财务管理应建立的价值观念.ppt

,财务管理应建立的价值观念,财务管理应建立的价值观念主要有：,时间价值风险报酬利息率资本成本证券估价,思考题,对于今天的1000元和五年后的3000元，你会选择哪一个呢？,案例引入：拿破仑给法兰西的尴尬,拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻“念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背”赠送玫瑰花“诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论在精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。读者2000.17期P49,如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时他们被这张巨额账单惊呆了他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。问题源于1966年的一笔存款：斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。（难怪该银行第二年破产！）1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。,天啊！,一、时间价值,一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。年初的l万元，到年终其价值要高于1万元。,例如，甲企业拟购买一台设备采用现付方式，其价款为40万元如延期至5年后付款，则价款为52万元设企业5年期存款年利率为10试问现付同延期付款比较，哪个有利?,假定该企业目前已筹集到40万元资金，暂不付款，存入银行，按单利计算，五年后的本利和为40万元(1+105年)60万元，同52万元比较，企业尚可得到8万元(60万元-52万元)的利益。延期付款52万元，比现付40万元，更为有利。这就说明，今年年初的40万元，五年以后价值就提高到60万元了。(我国金融系统是如何计算利息的？),资金的时间价值：资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额资金在周转使用中为什么会产生时间价值呢?,时间价值概念的几种表述观点1：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均投资利润率，是利润平均化规律作用的结果。,观点2：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应该给以报酬，这种报酬的量应与推迟消费耐心的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比称为时间价值。,观点3：我们的看法任何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借以生产新的产品，创造新价值，都会带来利润，实现增值。周转使用的时间越长，所获得的利润越多，实现的增值额越大。资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。资金由资金使用者从资金所有者处筹集来进行周转使用以后，资金所有者要分享一部分资金的增值额。,学习和工作中应注意的问题时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域。,问题：各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？企业保险柜中的货币与银行金库中的货币有何不同？,学习和工作中应注意的问题时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。,问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？,学习和工作中应注意的问题时间价值的大小取決于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。,问题：企业采取措施加速资金周转，是否一定产生时间价值？,货币时间价值的计算,把不同时间的货币换算到相同时间基础上，然后才能进行决策分析。,单利、复利、年金终值、现值、利息率、计息期,又称将来值,指现在一定量资金在未来某一时点上的价值,又称本利和.,现值Presentvalue,又称本金,指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值.,终值Futurevalue,单利：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。,复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。,单利终值和现值的计算,F=P(1+in),P:现值即第一年初的价值F:终值即第n年末的价值I:利率N:计息期数,P=F1/(1+in),单利终值,单利现值,复利终值和现值的计算,复利终值,FVn：复利终值,PV：复利现值,i：Interestrate利息率,n：Number计息期数,为复利终值系数可通过查复利终值系数表求得,例某人有20000元存入银行，年存款利率为6%,在复利计息方式下，三年后的本利和是多少？FVIF6%,3=1.191,FV=20000FVIF6%,3=20000*1.191,复利现值,为复利现值系数，可通过查复利现值系数表求得,例某企业投资项目预计6年后可获利800万元，按年利率12%计算，则这笔钱的现值为：查表知PV12%，6=0.5066,PV=800PV12%，6=800*0.5066=405.28,年金终值和现值的计算,年金,指一定期间内每期相等金额的收付款项。,普通年金即付年金递延年金永续年金,普通年金,普通年金指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。,一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,普通年金终值,普通年金现值,一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。,A,A,A,A,A,A(1+i)0,A(1+i)1,A(1+i)n-1,A(1+i)n-2,普通年金终值计算,AA(1+i)1(1+i)2,A,A,A(1+i)n-1,A(1+i)n-2,A(1+i)0,0,1,2,n,n-1_,A,A,普通年金期终值计算示意图,FVAn：年金终值,A:年金数额,i：利息率,n：计息期数,可通过查年金终值系数表求得,即,FVA,=A(F/A，i，n),例：张某购房，向银行贷款，贷款合同规定每年还款2000元，期限10年，如果已知贷款利率为5%，问张某还款的总金额是多少？,已知：A=2000元，n=10利率为5%，则：FVA=2000FVIFA5%,10=200012.578=25156元,普通年金现值计算,PVAn：年金现值,可通过查年金值系数表求得,PV=AA(P/A，i，n),即,【例】某企业计划租用一设备，租期为6年，合同规定每年年末支付租金1000元，年利率为5%，试计算6年租金的现值是多少？,已知：A=1000；i=5%；n=6，求：PVA=？PVA=APVIFA5%,6=10005.076=5076（元）,【例】某企业有一笔5年后到期的借款，数额为2000万元，为此设置偿债基金，年复利率为10%，到期一次还清借款。则每年年末应存入的金额应为？【例】C公司现在借入2000万元，约定在8年内按年利率12%均匀偿还。则每年应还本付息的金额为？,怎么办？,二、风险和风险报酬,风险：指预期结果的不确定性。,风险报酬：指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险价值。,风险报酬的表示方法,风险报酬额,风险报酬率,投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。,风险收益额对于投资额的比率。,投资报酬率的构成,时间价值率,关于无风险报酬率：加上通胀溢价后的货币时间价值一般将国库券利率视为无风险报酬率风险报酬系数：数学意义：指该项投资风险收益率占该项投资的标准离差率的比率确定方法：根据以往同类项目企业组织专家确定国家组织确定,1、概率分布的确定2、计算期望报酬值3、计算标准离差4、计算标准离差率5、计算风险报酬率,风险价值的计算,1、概率分布的确定,把某一事件所有可能的结果都列示出来，对每一结果确定以一定的概率，便可构成了事件的概率的分布。,2、计算期望报酬值,概念,公式,结论,指某一投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值。,在预期收益相同的情况下,概率分布越集中,投资的风险程度越小,反之,风险程度越大。,3、计算标准离差,概念,指项目方案各种可能值与期望值离差平方平均数的平方根，用来反映各种可能值的平均偏离程度。,公式,结论,在收益期望值相同的情况下,收益标准差越大,项目投资风险越大;反之,风险越小。,4、计算标准离差率,概念,指标准离差和预期收益的比率。,公式,结论,在收益期望值不相同的情况下,标准离差率越大,项目投资风险越大;反之,风险越小。,标准离差率：只能评价投资风险程度的大小风险报酬率公式：投资总报酬率公式：,借助风险报酬系数：b,代表投资的报酬率,代表无风险报酬率,5、计算风险报酬率,怎么办？,【例】南方公司某投资项目有甲、乙两个方案，投资额均为10000元，其收益的概率分布如下表(b=1.2)。-经济概率收益(随机变量Xi)情况(Pi)甲方案乙方案-繁荣P1=0.20X1=600X1=700一般P2=0.60X2=500X2=500较差P3=0.20X3=400X3=300-如何确定期望报酬率、标准离差、标准离差率和风险报酬？对上述指标是如何理解的？,利息率,利息率是衡量资金增值量的基本单位利息率是资金价格的一般表现形态从资金流通角度看，利息率是特定时期运用资金这一资源的交易价格，资金在资金市场上的交易，是以利率为价格标准的。,1、利率之间的关系,新华网北京月日电（记者张旭东）记者日从中国人民银行获悉，人民银行决定月日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调.个百分点，由现行的.提高到.。其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。,分类,未来利率水平的测算,K=K0+IP+DP+LP+MP,