金融科技对电力新能源企业绿色创新的影响研究_蓉倩.pdf

第 卷 第 期科 学 管 理 研 究.年 月 .文章编号：（）金融科技对电力新能源企业绿色创新的影响研究蓉 倩，郝晓燕，赵 睿（.内蒙古电力集团财务有限责任公司，内蒙古 呼和浩特；.内蒙古工业大学 人文学院，内蒙古 呼和浩特；.对外经济贸易大学 政府管理学院，北京）摘要：近年来，电力新能源企业处在“双碳”政策加持的窗口期，亟需加速新旧功能转换和绿色转型。金融科技的迅速崛起为绿色创新驱动提供助力。为了探究金融科技对电力新能源企业绿色创新的影响，通过 年中国沪深 股电力行业新能源上市公司的面板数据，构建 回归模型。研究表明：金融科技发展能够正向促进电力新能源企业的绿色创新，信息效率、融资约束在其中发挥中介作用。基于此，提出以下政策建议：加大金融科技发展，发挥其提高信息效率和降低融资约束的优势，促进与电力新能源企业绿色创新的融合。将金融科技赋能绿色创新的经验检验置于电力新能源企业实践的基本框架下，对于推进我国电力新能源企业的可持续发展具有重要的意义。关键词：金融科技；电力新能源企业；绿色创新；融资约束；信息效率中图分类号：；.文献标识码：.，（.，；，；.，；.，）：，“”，.，收稿日期：基金项目：内蒙古哲学社会规划项目（）；内蒙古教育厅项目（）作者简介：蓉 倩（），女，内蒙古呼和浩特人，硕士，内蒙古电力集团财务有限责任公司，主要研究方向：金融、信贷管理、科技创新与商业模式创新；郝晓燕（），女，内蒙古鄂尔多斯人，博士，内蒙古工业大学人文学院院长，教授，硕士生导师，主要研究方向：能源安全与转型、产业规制与政策；通讯作者：赵 睿（），女，河北省张家口人，对外经济贸易大学政府管理学院博士研究生，主要研究方向：数字经济与企业绿色创新。.，.，：，.，.：；引言随着能源革命进程的加快，我国经济对能源和电力的需求不断增长。电力行业作为我国国民经济的基础产业，高度依赖能源的发展模式与经济低碳转型的矛盾也日益凸显。而目前我国正处于“十四五”这一战略机遇期，推进低碳转型有助于“双碳”目标的实现。深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统、加快绿色创新路径的探索成为我国电力能源发展的必经之路和关键选择。在此背景下，电力新能源行业受到前所未有的关注，包括太阳能发电及热利用、风力发电及装备制造业、生物质能发电及装备制造业、智能电网、新能源汽车、光伏、风电和核电装备在内的新型电力装备产业集群得到了长足的发展。但由于我国电力新能源行业发展起步较晚，绿色核心技术依然存在“空心化”问题。资金短缺，转型成本大，电网和油气管网体制与功能属性的错配阻碍市场配置资源作用的发挥，使绿色创新的实践探索面临难题，亟需依靠新兴技术或商业模式激发创新动力。而当下金融科技的出现与迅速崛起为电力新能源行业的绿色低碳变革提供了良好条件。金融科技是科学技术和金融资本结合的新经济范式，可以通过提升新兴科技在电力能源系统中的应用和渗透，并加大对节能环保、新能源等利用的信贷支持，延展创新服务的范围，进而为电力新能源行业供需侧的绿色革新开拓更大的空间。对此，我国政府部门也出台了系列文件，对着力推动电力资源合理规划、加快绿色发展进行了相关部署。如 年 月，国家发展改革委、国家能源局发布了“十四五”现代能源体系规划，强调了科技创新对电力能源行业推进绿色改造和现代化提升的重要性。年中国人民银行发布的金融科技发展规划（年）提出金融科技在绿色创新发展中的重要作用。这为释放金融科技的绿色创新效应提供了政策遵循。为了进一步探寻金融科技发展对电力新能源企业绿色创新的影响，本文以 年中国沪深 股电力行业新能源上市公司为研究对象，运用 模型验证本文的研究问题和内在机理。本文的边际贡献体现在立足于绿色现代化探索的中国情境，聚焦于电力新能源企业，为金融科技赋能绿色创新的作用和机制提供新的实证支持和政策见解。文献综述金融科技作为金融服务与信息技术的结合，随着数字技术进步和进入新业态发展其内涵不断扩展，也是我国政府、学术界与金融业关注的热点。目前金融科技的界定国际组织、学术界都有自己认识，如金融稳定理事会（）提出的定义：基于大数据、云计算、人工智能、区块链等技术手段，对传统金融行业的产品与服务进行创新，从而提高效率，有效降低运营成本。国际证监会（）认为金融科技由一系列创新模式和新兴技术构成，有可能对金融业产生重塑的技术手段。学术界则从技术、金融及其两 者 融 合 的 视 角 界 定 金 融 科 技 的 内 涵，如认为金融科技的主要目标是利用技术改善金融服务，侯世英等把金融科技看成一种新的经济模式，强调其系统化、整体性的特征，认为金融科技融合了大数据、人工智能、云计算等多个领域。关于新能源企业绿色创新方面，经过文献梳理，本文发现聚焦在电力新能源企业范畴下有关绿色创新文献的数量并不多，研究内容集中在两方面，分别为新能源类企业绿色创新绩效的评价和影响因素的识别。前者的研究中，通过 方法测算新能源上市公司绿色技术创新绩效，提出绿色创新纯技术效率整体较低。但目前相关测算指标的选择和评价体系并不健全，研究结论因测算方法的不同也呈科 学 管 理 研 究 第 卷现很大的差异。由于绿色创新能力评价标准的复杂性和数据的难获得性，该类研究的推进可能还需要辅以更多的理论探讨以支撑评价结果的科学性和客观性。在有关绿色创新影响因素的检验上，近些年涌现出大量成果，有学者认为电力新能源类企业绿色创新动力匮乏，这主要是受到资金短缺的不利影响，因而经济层面的影响因素受到了充分关注，包括融资效率、异质性财政补贴模式、风险投资等。也有学者从电力企业内部因素着手，提出技术网络嵌入、智能电网建设积极促进其绿色创新的观点。除此之外，还有学者从权利博弈视角出发，通过分析债权人、股权投资者和经理人等主体在电力企业绿色转型过程中的利益偏好，验证融资结构对绿色创新的作用效果。这些研究对学界认识电力新能源企业绿色创新做出了贡献，但研究内容有待进一步深入。实际上，电力新能源企业的绿色创新过程往往受到多元因素的综合影响，除了资金约束外，忽略对科技进步、制度环境、内部组织运行效率等综合因素的考察，不利于全面深刻理解电力新能源企业绿色创新驱动因素。这使得诸如数字金融、金融科技等变量进入了电力新能源企业绿色创新的研究框架内。已有文章通过实证模型建立并检验了金融科技对绿色创新、碳减排和能源节约的积极影响。与传统金融不同，金融科技的显著特征在于对传统行业产生较强的技术溢出效益，并为创新活动提供较为高效的资金条件，从而提升创新效率，这在以金融科技作为解释变量的文献中得到了相应的体现。综上所述，现有文献中面板数据的研究尺度大多集中于全行业，针对电力新能源行业探讨金融科技与绿色创新关系的研究相对较少。而电力新能源企业是肩负绿色低碳创新任务的先进制造业集群，其特定产业特征和金融科技方式应对绿色创新产生的不同反应应当被给予一定的学术关注。加之绿色创新内涵的不断衍生和多元语境的复杂性，关于新能源企业绿色创新能力的研究确实需要进一步拓展。理论假设与分析.金融科技与电力新能源企业绿色创新金融科技具有多重维度，包括金融产品及服务、技术和提供服务的关键参与者，对传统行业的生产和经济活动表现出全方位的创新颠覆作用。在技术维度上看，对电力新能源企业而言，金融科技发展在一定程度上促进了数字革命和能源革命的紧密融合，蕴藏的技术和资本红利可快速优化电力装备、研发手段和服务模式，赋能于虚拟电厂、综合能源系统等多种新兴共享业态，助力电力生产侧清洁化和能源消费侧实施的电气化，包括新能源并网技术及试点推广、电网升级改造、调配电力储备容量和能源使用等多个环节。从资金运用维度看，金融科技会为电力市场提供多层次的绿色金融信贷产品，提升资金配置效率。从保障机制和发展环境来看，金融科技的发展优化了地区金融机构的监管和服务，使电力新能源企业的系统供应和利用更加稳定化、高效化、智能化和绿色化，从而为该行业的绿色创新转型争取更多的机会。因此，本文提出第一个假设：金融科技对电力新能源企业的绿色创新具有正向促进作用。.金融科技对电力新能源企业绿色创新的影响机制本文进一步从信息效率和融资约束两个视角探讨金融科技对电力新能源企业绿色创新的影响。具体如下：.金融科技、信息效率与电力新能源企业绿色创新 金融科技可以通过人工智能、云计算等现代技术拓宽信息获取渠道，扩大信息共享的范围，提高信息的准确性，这在很大程度上为电力新能源企业绿色创新实践化解了信息困境。一方面，根据金融功能观理论，金融科技具有在不同时空主体间资源转换和信息传递的功能，使政企间的信息沟通更加便捷，助力绿色转型政策的扩散，提高政策施行的针对性。同时，由金融科技带来的信息效应使政府对绿色转型的政策指导和监督成本明显降低，这对电力新能源行业树立和实施低碳绿色战略大有裨益。另一方面，根据现代金融理论，不确定条件下的稀缺资源分配能够降低企业创新的风险。金融科技发展使数字信息等新兴生产要素的创新能力得到释放，推动了绿色电力交易平台、能源产融合作平台等基础设施建设，绿色创新资源突破地理空间壁垒实现了在电力新能源企业间的高效运转和利用，发力于行业内部产能过剩、资源错配等难题，形成供需的动态平衡，为绿色创新转型提供优质的环境保障。基于此，本文提出第二个假设：金融科技可以通过提升电力新能源企业的信息效率进而提升其绿色创新。第 期金融科技对电力新能源企业绿色创新的影响研究.金融科技、融资约束与电力新能源企业绿色创新 首先，对于电力新能源企业来说，绿色创新除了要保证基本的生产效率外，还要保证降低产品的能源消耗或环境损耗，因此面临着较大的技术开发难度和研发成本投入，导致投资者收益具有不确定性。其次，除了在产品方面实现绿色创新，电力企业还应该在组织运行、规范产品生产流程等层面减少能耗和环境损耗，这无疑增加了企业的运用管理成本，导致其绿色创新相较一般创新的投入资金大、科研周期长，具有高风险性和不确定性。这意味着电力新能源企业在处于绿色转型周期时会面临巨大的融资压力。而随着金融科技的不断发展，大数据、区块链等技术能帮助企业开拓外部融资途径，为绿色创新减少融资缺口，创造良好的外部融资环境，提高资金配置的准确性和有效性。具体来说，根据熊彼特创新理论，信贷资本对实体微观企业的创新具有很大的作用。金融科技能帮助企业突破地理禀赋限制，整合传统金融市场中的散户资源、集中散户的融资资金，拓宽金融服务对象的范围，提升金融服务可得性。具体地说，金融科技衍生出的大数据、人工智能、区块链等技术对企业信用进行全方位的梳理与分析，可以快速开展信用评级，高效率地识别创新项目，为企业创新活动提供可行性支持；金融科技可以在一定程度上促进绿色金融的发展，诸如绿色资产证券、绿色信贷等创新举措可以帮助电力新能源企业盘活受限资产，调动市场主体投资建设可再生能源的积极性，落实电力新能源企业节能资源的综合利用、绿色创新技术开发和绿色项目的实施。综上所述，金融科技主要通过降低融资约束以助推企业形成健康的资金链，“赋能”企业绿色创新活动。基于此，本文提出以下假说：金融科技可以通过缓解融资约束来提升企业绿色创新。研究设计与方法.模型设计为了探究金融科技发展对电力新能源企业绿色创新的影响研究，本文设计研究模型，如公式（）所示。，（）其中，代表第 个地区第 个企业在第 年的绿色创新，为第 个地区在 年的金融科技发展水平，为控制变量，为行业固定效应，为常数，、分别代表解释变量和控制变量的估计系数，为残差项。.变量选择和数据来源.解释变量：金融科技发展 通过梳理现有研究发现，目前对于金融科技变量的度量包括以下几种方法：采用北京大学数字普惠金融来代表地区金融科技发展水平；通过统计各地区金融科技有关关键词的百度搜索指数；通过统计各地区金融科技公司的数量以代表地区金融科技发展；通过四个指标的熵值法测算：财政科技支出、创投管理资本、银行科技贷款、各省份的科技型企业股市融资额，。本文选用前两种测度方法。.被解释变量：绿色创新通常情况下，企业申请的绿色专利数量用来代表企业的绿色创新水平。但由于外观设计专利不能用于表示实质性创新，本文使用绿色发明专利和实用新型专利申请量的对数加 来表示企业的绿色创新程度。.控制变量 结合本文的研究问题，并参考部分学者的做法，本文选取了两方面的控制变量以保证研究的严谨性，分别为地方层面的控制变量和企业层面的控制变量。.中介变量 根据本文的假设二和假设三，参考相关学者的研究，本文引入信息效率和融资约束两个中介变量。各变量的度量方式和数据来源如表 所示。.样本选择和方法本文的研究对象为 年中国沪深 股电力行业新能源上市公司，其搜索和识别方法为：首先，在 数据库中筛选新能源上市公司样本；其次，按照主营业务进行逐一确定，即主营业务包含“电力建设”、“发电供电”、“电网自动化及技术服务”、“太阳能产品开发销售”“光伏产业”等电力和新能源相关内容的样本均被均保留。在此基础上，本文还按照以下原则对样本公司进行筛选：剔除上市状态为、的公司，即保留正常上市状态的样本；剔除总资产增长率或资产负债率大于 的样本；剔除资产收益率大于 或者小于的样本。本文研究样本的时间范围确定为 年。由于部分公司对应的控制变量存在缺失，最后共得到 个观测值。本文对所有连续变量进行了上下 的缩尾处理，以减少研究结果的偏差。本文采用的研究方法为 模型分析法。因为本文的被解释变量绿色创新是由企业申请的绿色专利所代表的，对其取对数处理后该变量成为以 为下限的截堵变量，适用于 模型。科 学 管 理 研 究 第 卷表 变量测度和说明变量类别变量名称符号变量定义变量数据来源被解释变量绿色创新（企业绿色发明专利和实用新型专利申请数量）知识产权专利数据库，国际专利分类绿色清单解释变量金融科技百度搜索指数百度新闻高级检索层次分析法：数字金融覆盖广度指数、使用深度指数和数字化程度个二级指数（稳健性检验）北京大学数字金融研究中心控制变量地区层面产业结构（第三产业产值 第二产业产值）外商投资占比（外商投资额）城市人口数量（城市人口数量）企业层面企业规模年末企业总资产资产负债率（企业负债额 资产总额）资产收益率（净利润 总资产余额）企业年龄当年年份上市年份总资产增长率（资产年增长额）（资产年起初额）股权集中度（第一大股东持股比例）托宾 值（企业市值 资产总计）中介变量融资约束采用公司年龄、市场价值与账面价值比、净营运资本、息税前利润、现金股利、现金股利支付率构建 模型信息效率信息披露质量评级国泰安数据库 实证结果与分析.描述性统计主要变量的描述性统计如表 所示。其中，绿色创新的平均值为.，标准差为.，说明电力行业新能源企业的绿色创新能力尚处于较低水平，企业间具有显著的差异。而解释变量金融科技指数最大值和最小值相差较大，也说明地区间金融科技发展的水平仍存在不均衡现象。各变量对应的 值均小于，说明各变量不具有多重共线性，样本选取较为合理，可以进行进一步检验。表 描述性统计.回归结果分析基准回归结果列示在表 的第（）（）列，分别对应无控制变量和加入控制变量。金融科技变量对应的估计系数均在.的水平上显著，表明地区金融科技的发展对电力新能源企业具有显著的正向影响，第一个假设通过了检验。.稳健性分析进一步地，为保证研究的严谨性，本文对基准回归进行稳健性分析。缩减样本量：在基准回归的基础上将样本范围缩减为 年；替换核心解释变量：参照其他学者的做法，本文尝试采用数字普惠金融指数代表城市金融科技发展水平再次进行回归；替换研究方法：本文采用 回归替换原本的 模型。其回归结果对应表 第（）（）列。金融科技对应的估计系数均显著为正，说明本文的分析结果具有良好的稳健性。表 金融科技对电力新能源企业绿色创新影响的回归结果（）（）（）（）（）分析内容基准回归稳健性检验无控制变量有控制变量缩减样本量替换变量替换方法.（.）（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）第 期金融科技对电力新能源企业绿色创新的影响研究（）（）（）（）（）分析内容基准回归稳健性检验无控制变量有控制变量缩减样本量替换变量替换方法.（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）（.）.注：.，.，.。.机制检验为了进一步探讨金融科技发展对电力行业新能源企业绿色创新的影响机制，本文在基准回归的基础上构建模型，如公式（）（）所示。机制检验结果见表。根据（）（）列可知，企业融资约束（）的系数均显著为负，金融科技的发展会降低电力新能源企业的融资约束，进而为其绿色创新提供有利的资金条件。假设二得到验证。而在（）（）列中，企业信息效率（）的系数均显著为正，表明金融科技发展能够通过正向提升企业信息效率，促进绿色创新，假设三得到验证。，（），（）其中，代表第 个地区第 个企业在第 年的融资约束水平，代表第 个地区第 个企业在第 年的信息效率，、分别代表两个中介变量的估计系数。表 机制检验回归结果（）（）（）（）（）基准回归机制：融资约束机制：信息效率.（.）（.）（.）（.）（.）.（.）（.）.（.）（.）.（.）（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）（.）科 学 管 理 研 究 第 卷（）（）（）（）（）基准回归机制：融资约束机制：信息效率.（.）（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）（.）.（.）（.）（.）（.）（.）.注：.，.，.。结论与政策建议.结论电力新能源企业的绿色创新对电力产业转型具有重要意义，但在目前我国利用市场导向构建绿色技术创新体系的战略下，地区金融科技的发展是否具有推动绿色创新的效益还有待考察。基于这一现实问题，本文利用 年中国沪深 股电力行业新能源上市公司的面板数据，构建 回归模型探究金融科技对电力新能源企业绿色创新的影响。研究发现：金融科技的发展与电力新能源企业绿色创新之间具有显著的正向关系，这验证了本文的假设，即金融科技发展正向促进了电力新能源企业的绿色创新。该结论在缩减样本量、替换变量和方法的稳健性检验后依然成立；本文识别出有关金融科技发展对电力新能源企业的影响机制，共两条路径，分别为信息效率和融资约束。金融科技发展能够通过提高电力新能源企业的信息效率、降低其融资约束进而促进电力新能源企业的绿色创新。以上结论为有关金融科技和微观企业的绿色创新关系做出了补充研究，凸显了金融科技助力绿色创新的必要性，对电力新能源类企业绿色创新实践的进一步开拓提供了经验证据。.建议基于以上研究发现，本文提出如下政策建议：考虑信息效率影响路径，应利用我国的制度优势建立和优化电力新能源企业的信息披露与反馈平台，将环境行政处罚信息、企业排污许可证信息、绿色项目调研报告、企业信用数据等信息上传到统一的公开数据统计共享平台，企业与政府部门实现信息共享。其中大数据、人工智能、云计算和区块链等金融科技手段是建立信息披露与反馈平台的重要媒介，通过上述技术能扩大信息共享的范围，提高信息的准确性，解决上市公司信息披露的痛点，提升信息披露质量，降低与利益相关者的信息不对称。行政部门应督促电力新能源企业主动公开企业经营信息，企业动态信息通过金融科技平台公开，能帮助电力新能源企业有效拓宽金融服务触达面，提升金融服务可得性，缓解因信息不对称产生的高风险控制、高搜寻成本问题，有助于优化金融资产配置。电力新能源企业则应积极融合金融科技与绿色低碳技术，提高电力服务的质量和效率，并定期公布其绿色技术创新绩效指标和项目信息，提高绿色转型过程中的信息透明度，逐步提升投资者对电力新能源企业的信任程度和投资倾向，真正助力新能源资源优势转化为可持续的绿色经济发展优势。基于融资约束的影响路径，金融机构应借助金融科技的技术溢出效应来捕获电力新能源企业绿色转型的真实需求，通过金融资源配置和风险管理功能，促使社会资本对低碳新能源企业的大力投资。第 期金融科技对电力新能源企业绿色创新的影响研究破除传统金融交易数据垄断的弊端，进而缓解企业在金融市场上的信贷歧视，提供充足的信贷资源，不断提高金融服务助力绿色创新的针对性、有效性和精准性。参考文献：孙轶颋，李个，傅宣华，等.气候投融资助力电力行业实现“双碳”目标的国际经验与启示环境保护，（）：.：？，（）：.侯世英，宋良荣.金融科技、知识产权质押融资与区域创新绩效.现代经济探讨，（）：.李华晶，孙怡，任璐.新能源上市公司绿色技术创新绩效研究.科技管理研究，（）：.刘军航，张玲玲.融资效率对企业绿色创新的影响 基于新能源上市公司的实证分析.工业技术经济，（）：.陈良华，张莉，王惠庆.政府补助对新能源企业绿色创新的影响研究.会计之友，（）：.，.，.：.，.，（）：.，.：“”.，：.王旭，徐向艺，褚旭，等.绿色金融：均衡发展还是择善而从？权利博弈视角下基于电力企业的实证研究.经济与管理研究，（）：.蒋建勋，唐宇晨，李晓静.双碳背景下数字金融赋能新能源企业绿色创新：基于融资约束视角.当代经济管理，（）：.段永琴，何伦志，克甝.数字金融、技术密集型制造业与绿 色 发 展.上 海 经 济 研 究，（）：.房宏琳，杨思莹.金融科技创新与城市环境污染.经济学动态，（）：.，.：.，（）：.，.：.，：.，.？.，：.，.，：.，：.郭峰，王靖一，王芳，等.测度中国数字普惠金融发展：指数编制与空间特征.经济学（季刊），（）：.李春涛，闫续文，宋敏，等.金融科技与企业创新 新三板上市公司的证据.中国工业经济，（）：.宋敏，周鹏，司海涛.金融科技与企业全要素生产率 “赋能”和信贷配给的视角.中国工业经济，（）：.郭景先，鲁营.科技金融有助于企业创新效率提升吗？兼论企业数字化转型的调节效应.南方金融，（）：.汪淑娟，谷慎.科技金融对中国经济高质量发展的影响研究 理论分析与实证检验.经济学家，（）：.，.，：.，.：.，：.，.：.，（）：.靳毓，文雯，何茵.数字化转型对企业绿色创新的影响 基于中国制造业上市公司的经验证据.财贸研究，（）：.徐辉，周孝华，周兵.管理层权力视域下 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