企业投资风险的成因分析及控制对策2.doc

目 录一、投资风险概述1（一）市场风险1（二）利率风险2（三）购买力风险3（四）汇率风险3（五）行业风险3（六）管理风险3（七）财务风险5二、企业投资风险控制对策5（一）风险管理5（二）风险衡量7三、收益与风险的权衡7四、企业投资过程中降低风险的对策9（一）风险监视技术9（二）风险监视时机10参考文献11致 谢12企业投资风险的成因分析及控制对策论高新技术企业的对内直接投资在经济浪潮日益汹涌的今天，对内直接投资也越来越备受人们关注，业界人士都认为，对内直接投资是企业创造利润的“动力源”、利润增长的“催化剂”，对内直接投资规模是企业众多决策中的重头戏，对内直接投资规模是国家指引产业发展方向的“经济杠杆”，对内直接投资是社会进步和经济发展的“推动器”。有投资必然要求有收益，收益的意思便是有经济利益可图，便是能够引起企业经济收入增加，而收益和风险是一对相互联系的概念。风险，又称不确定性，可以被认为是投资决策的实际结局可能偏离它的期望结局的程度。究竟固定资产投资风险从何而来？其风险又该如何去控制呢？本文将结合理论与实际进行一番浅析。科学技术的发展，尤其是高新技术的发展，越来越多的改变着人们的生活，高新技术企业在国民经济发展中所发挥的作用也日益重要。但高新技术企业不同于传统企业，其项目投资的风险相对较高，对此风险予以分析，具有重要的现实意义。风险源于事物的不确定性，是一种损失或获益的机会。由于客观世界充满了不确定性,风险也就客观存在。换一句话说投资风险就是企业在进行短期或长期投资决策时,由于对未来的情况不了解或不完全了解而产生的丧失利益的可能性。一、投资风险概述企业投资风险可分为系统风险及非系统风险，其中：系统风险包括：市场风险、利率风险、购买力风险和汇率风险等。非系统风险包括：行业风险、经营风险、财务风险和违约风险等。（一）市场风险由于资产市场价格变动所引起的风险。深圳市拓日新能源科技股份有限公司是一家集研发、生产、销售非晶硅、单晶硅、多晶硅太阳能电池芯片、太阳能电池组件以及太阳能电池应用产品为一体的高新技术企业，形成了从电池芯片、电池组件到终端应用产品的完整产业链。近年来，全球太阳能电池产量快速增加，直接拉动了多晶硅需求的迅猛增长。全球多晶硅由供过于求转向供不应求。受此影响，作为太阳能电池主要原料的多晶硅价格快速上涨。图1 2002-2006年中国硅材料市场需求量进入2006年10月份后，虽然太阳能用多晶硅价格依然呈现小幅上升的态势，但是太阳能用硅片价格大幅下跌。多晶硅行业的过山车效应显现。未来5年，太阳能用硅片价格将不会出现2004、2005年快速上涨的势头。2007-2011年中国太阳能用硅片市场需求量年均复合增长率将达到39.6%。企业为保证生产经营的正常进行，需要储备一定数量的原料硅，以及太阳能电池片中的生产环节也需要用到原料硅，在这两个环节中原料硅就耗用了相当一部分流动资金，由于原料硅市场价格的上涨，在没有其他替代材料的前提下这无疑会加重企业的生产成本，增加企业风险。（二）利率风险 投资是个资金运动的过程，依次经过三个阶段：资金的货币形态，资金的生产形态，资金的商品形态。对应的一个完整的资金循环是贯穿于筹资环节、生产环节和销售环节的，而商品的使用价值正是通过这三个环节孕育产生的，商品的使用价值便是投资成本的物质载体。 因此资本市场供求关系的变动以及由此确定的利率变化，与投资成本有着极大的关系。表现在：（1）投资者用于投资的资金，其中自有资金只有少部分，大部分是向银行借款，或在直接融资市场发行股票债券筹集而来。如果资金市场供小于求，利率很高，投资者的筹资成本将极为昂贵，投资最终会亏本，甚至筹资的困难会使投资者筹不到足够的资金，迫使项目下马。（2）由于利率变动能够引起的资产价格变动风险。利率受国家宏观财税政策、金融政策及市场行情等因素的影响,经常处于不稳定状态,或升或降,引起投资企业的收益波动起伏,即当银行利率下降时,企业投资报酬率上升；银行利率上升时,企业投资报酬率下降,从而给企业的投资带来风险,甚至造成损失。资金市场的供求波动极大，变动迅速，几乎没有规律可寻。国家的经济景气状况、外贸状况、政治局势，甚至一个突发事件、领导人的一句话，都会影响资金市场，再加上大量投机行为，更使市场预测变得不可靠。（三）购买力风险 购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀使投资者的购买力下降而引起的投资风险。在通货膨胀率较高时期,由于物价上涨、货币贬值,使同等价值购买力减少。企业如果在通货膨胀时期进行投资,必须考虑通货膨胀对购买力、对投资的影响。（四）汇率风险 汇率风险的成因：由于未预见到的汇率变化所造成的资产收益发生变化。例如：深圳市拓日新能源科技股份有限公司目前属于以外销为主的经营模式，采用美元结算，人民币对美元不断升值导致了出口企业的利润被吞噬，人民币快速升值对公司销售业绩会产生较大冲击。美元的持续贬值，公司外币应收账款回笼时结汇及期末记账汇率调整导致汇兑损失与去年同期相比增长了134.36万元，增长181.27%。（五）行业风险 行业风险是指影响整个行业资产价格变动的因素。太阳能身为一种新型能源，这种行业是具有很大的发展前途的。但我们更应该看到其中的风险：目前它依然是一个强政策性行业，这就意味着它会受到税收优惠政策、金融扶持政策还有政府采购政策的影响；太阳能电池产业是高风险产业，企业一旦不能跟上一日千里的技术潮流，或者一旦出现新的技术代替现有技术，又如果更加低廉成本产品接踵出现，都将为企业带来致命打击。（六） 管理风险 管理风险是指由于公司内部管理过程中的失误引起该公司盈利水平下降给投资者带来的损失。我国的高技术企业是在政策、法律不健全的条件下依靠自我创业艰难发展起来的，成就确实来之不易。但一些企业一旦有了一定的发展之后，便将这片天地视作自己的“一亩三分地”，异化出许多封建的落后的现象，如“霸王心态”等。“霸王心态”的典型表现就是做大事有霸气，做小事带匪气。在一个企业内部，一旦管理者滋生出霸主心态，这个企业一定是鸦雀无声，而将民主管理、科学决策的企业文化抛到九霄云外。随之而来的是把一些有能耐、有一定作为的人逼出这个圈子。与霸主心态异曲同工的是那些实行“夫妻店”经营、“家族式”管理的企业。这种企业就犹如盆景之中的小老树，渗透的是封建意识的水分，难以有所作为。霸主心态与家族式管理，不仅使新技术企业的发展在这种排外心理驱动下走向了事物的反面，而且与风险投资者很难找到合作的共同点。有的虽屈于资金的压力意愿与风险投资者合作，但却是带着怀疑与保守的意识将一只脚留在自己的堡垒里，另一只脚迈入资本市场的门坎去试探。这就使得公认的国际风险投资的游戏规则难以被很好地遵守，有时为了双方的这种磨合，需要浪费过多的精力和付出极大的机会成本。以拓日新能为例，下面是其股东构成情况陈五奎家族（陈五奎本人、陈五奎之妻李粉莉、陈五奎之女陈琛）三人，通过控股奥欣、和瑞源、鑫能等公司或直接自然人持股（陈五奎本人持有奥欣投资23.20%股权，持有瑞源10.29%股权；他的夫人、拓日新能的总经理李粉莉，则持有奥欣投资23.20%股权，以及瑞源89.71%股权；他们的女儿陈琛则是奥欣投资的法定代表人和总经理，持有奥欣投资53.60%的股份），控制公司71.54%的股权是公司实际控制人。在我国由于非流通股股权不能自由转让，上市公司名义上是公众公司，实际上是控股股东的公司。股权高度集中将为其带来管理风险，表现在大股东会凭借其对信息的不对称占有、权力的不均衡配置以及契约的不完全，来对企业提出要求，往往会发生不利于中小股东利益的关联交易等，股权的集中不能够在股东间形成制约，保证不了公司的利益得到充分尊重，从而也就影响到投资者的收益。另外年月日拓日新能公司股票发行上市后，将实现企业经营规模的扩张，这对公司管理团队的管理和协调能力也提出较高的要求，存在管理上以及人才引进上的风险。（七）财务风险 财务风险是指由于企业财务状况变动引起的风险。科技成果商品化或产业化的高投入或高成本是即时发生的，而技术转化为收益的实现则是滞后的，成本发生与效益产出之间存在着一个较长的时间间隔。另外，由于高新技术研究与开发进展的时间难于预测，使得资金需求的节奏很难把握，资金投入过早会造成资金闲置的风险，投资过晚则会造成资金短缺的风险。 二、企业投资风险控制对策（一）风险管理风险管理即识别和评估风险，确定减少风险的成本收益权衡方案和决定采取的行动计划的过程（包括决定不采取任何行动）。目标是在保证收益条件下使风险最小化，或者在控制风险条件下使收益最大化。选择最佳风险管理技术以实现风险管理目标。1、风险回避 风险回避是一种有意识地避免某种特定风险的决策，指的是当投资项目风险潜在威胁发生的可能性很大、不利后果也比较严重，而且又无其他策略可采用时，主动放弃项目目标与行动方案来规避风险。如果通过风险评价发现项目或项目目标的实施将会给项目带来重大的损失，项目管理者又不能通过其他有效的办法来有效地控制风险，这时就应该考虑放弃项目的实施，以免造成更大的财产损失或人员伤亡。如基本建设项目中新技术的采用和新产品的开发等。风险回避不仅在消除风险的同时，失去了获得由风险带来的收益，而且失去了其他各种投资机会，同时也窒息了项目有关各方面的积极性。因此，在采取回避策略之前，必须对风险有足够的认识。 2、预防并控制损失 预防并控制损失，这是为降低损失的可能性或严重性而采取的行动。这种行动可以在损失发生之前、之中或之后采取。08年全球金融形势的恶化，根源于能源结构无法支持经济的高速发展。全球经济的高速增长带来了能源的紧缺与价格的高涨。部分原材料价格上涨，导致主营业务成本与去年同期相比增长24.40%。美元的持续贬值，公司外币应收账款回笼时结汇及期末记账汇率调整导致汇兑损失与去年同期相比增长了134.36万元，增长181.27%。但是，公司加大市场开发力度，公司主流产品中晶体硅太阳能电池及组件的销售量增长较快，与上年同期相比增长116.74%；非晶硅太阳能电池芯片及组件销售与上年相比增长23.63%。由于公司主营业务收入增长，公司净利润仍有小幅增长。3、风险留存风险留存指风险暴露者自己承担风险并以自身财产来弥补损失。自愿承担可以是主动的也可以是被动的。由于风险管理规划阶段已对风险有了准备，所以当风险发生时马上执行应急计划，这是主动接受。被动接受风险是指在风险事件造成的损失不大，不影响项目大局时，项目管理部门将损失列为一项费用。总之，它是一种积极的风险管理手段，是项目公司为承担风险损失而事先做好各种准备工作，修正自己的行为方式，努力将风险降低到最小程度。风险留存是最省事的风险规避方法，在许多情况下也是最经济的。当采用其他风险规避策略的费用超过成本时，可采用风险留存。4、分散投资可以通过分散投资来降低损失。格言“不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里”说的就是如此。在实际操作中,企业实业性投资的多样化表现在以下几方面:（1）一项业务为主,兼营他业 即企业以一个产品为主导产品,同时兼营其他产品,或以生产为主,或以销售为主,或以服务为主,或以服务为主兼营其他产业。（2）多头经营,齐头并进 具体有两种情况:一是相关多种经营,即投资开发与本企业原有主导产品或经营项目密切相关的产业。例如，拓日新能公司不仅仅是太阳能电池的制造商，公司的商业模式偏向于太阳能消费类产品的生产销售。同时由于地域客户的分散性，多样性，非晶硅薄膜产品的较低的价格，受到国家补贴削减及宏观经济影响较小。公司的非晶硅毛利率高达40%，主要由于公司在设备成本这块具有优势。目前在四川乐山设立子公司，生产、销售硅片等产品，主要由于目前晶硅电池需求旺盛，电池原材料处于不足的状态。公司向上游扩张，为下游提供晶元，可以满足下游需求，保证产品质量，同时有利于提升晶硅产品毛利率。公司最新研发的新型平板式太阳能热水器，其集热效率上达到77%以上，相对于目前市场上40%左右的吸热率，进入国际领先水平行列，且在成本上较国外产品成本为国外成本的1/8，具有较高的竞争力。光热市场的未来增长率在30%以上，该产品将是新的利润增长点。随着太阳能热水器的扩大生产，公司将形成以太阳电池、太阳电池组件、光伏电池幕墙、太阳能热水器为支柱的产业新格局，进一步提升公司竞争力，使公司成为更全面的可再生能源产品供应商和工程承包商。 二是非相关的多种经营,即投资与本企业原有产品或服务项目关系不大的产业。 在市场经济的条件下,企业之间的竞争日趋激烈,企业通过投资多元化,系统规划投资取向,使对不同品种、不同行业或部门、不同期限的投资形成最佳组合,把收益性、风险性、可持续性有机统一起来,可以使各个部分在经济效益上得到互补,增强企业抵抗风险的能力。（二）风险衡量一、绝大多数学者把风险理解为未来投资收益的不确定性，或者未来实际收益与期望回报的差异程度，因而用收益的方差或标准差来度量风险。 对于离散型的收益率分布，预期收益率的计算公式为：其中，ri为第i种可能收益，pi为其可能概率。将风险度量为收益率对其预期收益率（数学期望）的波动性，它反映了收益率概率分布的分散程度，通常用收益率的方差或标准差来计量。方差的计算公式为：方差越小，表示其实际收益率越可能接近于其期望收益率；方差越大表明实际收益率越有可能偏离其期望收益率二、一定的收益与风险带给不同投资者的效用是不同的。一般而言，较高的收益伴随着较高的效用，但由于较高的收益常有较高的风险，因此投资者的效用函数往往并不是收益的线性函数。三、由于期望效用准则和效用函数在实践中难以使用，马柯维茨和托宾建立了均值方差准则 。投资者在不同的风险资产中进行选择时，只需考虑其收益的均值和方差，而不必考虑投资者的决策类型的抉择准则。任何投资者的决策都将满足在给定收益的情况下使风险最小，或者在给定风险的情况下使收益最大。因此，投资者的效用函数可以表示为在收益方差平面上的无差异曲线。三、收益与风险的权衡“高风险，高收益”，一直是风险投资的基本规则，构成了风险管理的基本概念。风险贯穿于企业活动的始终，具有双重性的特征。一方面风险通常能给企业带来风险收益，获得超额利益，而这种风险收益的诱惑与利益动机的驱使，引发人们迎接和承担风险的行为；另一方面风险也可能使企业回避风险行为。风险收益和损失的双重刺激要求企业在面临一个风险项目时，要根据风险收益权衡原则来确定其所承受的风险需要多大的收益来补偿，这就是风险与收益的均衡。风险收益权衡原则是指风险和收益之间存在一个对等关系，即高收益的投资机会必然伴随着巨大的风险，而风险小的投资机会必然只会获得较低的风险收益，这种关系确立是市场竞争的结果。在企业的财务交易过程中，人们作为理性经济人按照自己的经济利益行事，都倾向于高收益和低风险，当各种投资项目收益率相同而风险大小不相同时，人们都会选择风险小的项目进行投资，结果导致竞争加剧而使其风险增加，收益率下降。最终，高风险的项目必须要求高收益，否则就没有人会愿意投资；低收益的项目必须风险很低，否则也没有人会愿意投资。企业在风险中谋取超额收益，必须对风险要素的程度和收益要素的程度进行理性的选择：为追求较高收益而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的收益。这在一定程度上取决于人们的风险偏好。有的人偏好高风险、高收益，有的人偏好低风险、低收益，但是任何人都会要求风险与收益对等，绝不会去冒没有价值的风险。风险与收益的基本关系是：投资项目风险程度越大，所期望的投资收益率越高。例如，拓日新能公司本次募集资金约4亿元，将投向两个项目：25MW非晶硅光伏电池产业化项目和15MW晶体硅光伏电池产业化项目。（如图）项目达产后，假定非晶硅太阳能电池及组件产品未来价格维持06年水平不变，且公司产能利用率也与06年相当，则在项目达产后将能为公司带来约2亿元的销售收入和约9,600万元的税前利润。假定晶体硅太阳能电池及组件产品未来价格维持06年水平不变，且公司产能利用率也与06年相当，则在项目达产后将能为公司带来约8,700万元的销售收入和约1,400万元的税前利润。公司非晶硅太阳能电池产能将从目前年产10MW增加到35MW，产能增加2.5倍。公司晶体硅太阳能电池产能将从目前年产5MW增加到20MW，产能增加3倍。从厂房建设规模看，公司志在千里。新厂区“拓日产业园”位于光明国家级半导体产业化基地，规划为三栋，即生产厂房、研发办公楼以及规划可以满足1500人入住的员工宿舍。生产厂房建设预计7月底封顶，按照现有的建设规模，根据我对电池片生产线的理解，假设新厂区全部投产多晶硅或单晶硅电池片，实际产能可以做到400MWp；假设完全建设非晶硅电池片生产线，实际产能可以达到200MWp，与目前规划的25MWp非晶硅以及15MWp晶体硅相距甚远，于此看来，公司志在千里，大面积厂房的建设将在较长一段时间内能规避产能不足的风险。预计8月份以后公司新线设备陆续入场，至年底基本上完成生产线的建设，09年即可达产。产品认证问题预计应该很快得到解决。2007年8月份公司已经向国外认证机构提交了非晶硅、晶体硅电站产品的认证需求申请，按照正常的工作程序，认证周期为一年时间，自公司提交认证申请至今，已经过去10个月左右的时间，产品认证问题近期内应该有望得到妥善解决，使得公司的业务拓展更加顺利。目前公司已累积订单达到55MWp，认证完成后有利于这些订单的完成。生产上限制性因素将逐渐解决，公司的业绩未来将呈现跳跃式的增长。进入初创起，企业已掌握了新产品的样品、较为完善的生产路线和方案，使新产品成为市场乐于接受的定型产品，为工业化生产和应用做好准备。这一时期企业面临的风险主要是技术风险（生产的不确定性和技术效果的不确定性）和市场风险（市场对新产品的接受能力、接受时间、新产品的扩散速度和竞争力如何等）。根据测算，约有30%的风险企业在初创期败下阵来。并且初创期所需要的资金通常较大，约是种子期所需资金的10倍以上，而且风险企业没有以往的经营记录，投资风险仍然比较大。若投资者在第一阶段选择了投资，则在投资的第二阶段，投资者将根据风险投资者在第一阶段的表现情况，选择按计划投资，追加额外投资和不投资。事实上，即使投资者将根据风险投资商在第一阶段表现不佳，但是投资者在对产品和企业前景看好的情况下还是愿意在公司确实需要资金时追加投资的。四、企业投资过程中降低风险的对策企业希望降低投资风险可以通过风险监视来实现。风险监视是为了核对风险规避措施和策略的实施效果是否与预见的相同，寻找机会改善和细化风险规避计划，获取反馈信息，以便将来的决策更符合实际，而对项目的进展和环境进行监视，并对那些新出现的以及预先制定的策略和措施不见效或性质随着时间的推延而发生变化的风险进行控制且不断反复的过程。缺少信息和资料，缺少控制以及缺少时间通常是风险存在的基本原因，由于时间的影响是很难预计的，因此对风险的监视是非常必要的。只有这样才能够获得更多的风险资料和信息，才能够使风险存在的原因变得更加清楚。（一）风险监视技术风险监视技术可以和项目其他方面管理以及风险评价和估计的一些技术结合运用，比如，网络模型中的关键路线法、技术评价和图形评审技术等等。风险监视技术可以分为两大类：一类用于监视与产品有关的风险；另一类用于监视过程的风险。审核检查法可以贯穿于项目从建议书开始到项目结束的全过程，是风险监视技术中最传统的方法。其具体内容如下：当项目进展到一定程度时，项目主管部门邀请多方面的人员参加，集中审核项目建议书、项目产品或服务的技术规格要求、项目的招标文件、设计文件、实施文件、必要的试验等存在的错误、疏漏、不准确、前后矛盾、不一致之处，以及以前没有注意或考虑的方面和问题。各个负责人应该交叉对其他的负责人负责的工作进行审核，并将检查的结果记录在事先准备好的表格上。审核结束后应该将发现的问题及时反馈给该部分的负责人员，让他们及时采取措施予以解决。例如，15MW晶体硅光伏电池产业化项目，总投资20000万元（其中：用汇额252万美元），建设地点为乐山高新技术产业开发区拓日新能（乐山）光伏产业园。公司从业务布局和发展规划考虑，提出拟将该项目实施地址由深圳变更为四川省乐山市“拓日新能（乐山）光伏产业园”，实施主体由公司变更为由公司全资子公司乐山市新天源太阳能电力有限公司。“ 15MW光伏电池（晶体硅）产业化项目”的实施地址变更为四川省乐山市 “拓日新能（乐山）光伏产业园”，实施主体变更为乐山新天源太阳能电力有限公司，本次变更部分募集资金投资项目实施地址及实施主体，募集资金项目的投资方向和内容均保持不变，不影响该募集资金投资项目的实施，不存在变相改变募集资金投向和损害股东利益的情形，符合相关法律法规关于上市公司募集资金使用的有关规定；该事项决策和审议程序合法、合规。有利于公司稳定原材料供应，有利于公司提升盈利水平，有利于公司进一步吸引所需的技术和管理人才，有利于化解公司业务相对集中的风险，符合公司和全体股东的利益。费用偏差分析法就是通过收集和计算计划工作的预算费用、已完工作实际费用和已完成工作量，并通过一定的方法计算出进度偏差和费用偏差，将已完成的项目工作同计划的项目工作进行比较，确定项目在费用开支和时间进度方面是否符合原定计划的分析方法。预算费用是在项目费用估算阶段编制资金使用计划时确定的，它是项目进度时间的函数，随着项目进度而增加。按照单位工作的预算价格计算出的已完成实际工作量费用叫做已完成工作预算费用。（二）风险监视时机风险监视应该对已经识别和评价的风险可能对项目造成的损失和如果对此种风险进行监视所需要花费的成本进行比较和分析，也就是要考虑风险监视的成本经济效益原则。在进行成本经济效益分析时应该考虑两方面的内容：一方面要考虑把接受风险后得到的直接收益同可能蒙受的直接损失比较一下，如果收益大于损失，项目继续进行，否则应该停止进行项目；另一方面需要比较间接收益和间接损失，比较时还应该把不能量化的因素考虑在内（例如环境、自然条件的影响），在权衡风险后果时，必须考虑纯粹经济以外的因素，包括为了取得一定的收益而实施规避风险策略时可能遇到的困难和费用。另外，当企业发展的主要障碍是技术问题时，投资方首先应该判断技术有无更新改进的必要和可能。当投资方认为企业技术已经过时，并且没有开发新技术的基础和条件，投资方便会考虑在适当时机撤出资本。若投资方认为企业技术只是一些细节上还不够完善，投资方便会利用起资讯网络向企业提供支持和援助，以便企业及早走出逆境。当企业管理出现问题时，投资方首先会利用自己在财务、营销方面的专长向企业提供帮助，比如企业资金短缺，投资方便有可能以担保形式向企业提供短期资金融通。而如果企业销售渠道不畅，投资方也可以帮助企业设计适当的营销战略。目 录第一章 总 论 11.1项目概况 11.2研究依据及范围 31.3主要技术经济指标 41.4研究结论及建议 4第二章 项目建设的背景和必要性 62.1项目建设的背景 62.2项目建设的必要性 8第三章 项目服务需求分析 11第四章 项目选址与建设条件 134.1选址原则 134.2项目选址 134.3建设条件 144.4项目建设优势条件分析 15第五章 建设方案 185.1建设规模与内容 185.2总体规划设计 195.3建筑方案 245.4结构方案 265.5给水工程 275.6排水工程 295.7电气设计 315.8暖通设计 345.9项目实施进度 35第六章 节能措施 376.1设计依据 376.2节能措施 37第七章 环境影响分析 397.1 环境影响分析 397.2 环境保护措施及治理效果 40第八章 消防与安全卫生 428.1 消防 428.2 劳动安全 438.3 卫生防护 44第九章 组织机构与运作方式 459.1 组织机构 459.2组织管理 469.3劳动定员 46第十章 投资估算 4710.1编制依据 4710.2 投资估算 4710.3资金筹措 48第十一章 经济效益评价 4911.1 成本核算 4911.2 利润估算 5111.3经济风险分析 5211.4财务评价结论 54第十二章 结 论 55- 13 -