第六章工程项目资金来源与融资方案.ppt

第六章工程第六章工程项目目资金金来源与融来源与融资方案方案1.1.融融资主体及其融主体及其融资方式方式2.项目目资本金的融通本金的融通3.项目目债务筹筹资4.项目融目融资5.融融资方案分析方案分析本章内容本章内容2.重点掌握重点掌握u项目融目融资主体概念主体概念u项目目资本金的筹措本金的筹措u国内国内债务资金来源金来源u融融资租租赁概念与方式概念与方式u项目融目融资特点与主要模式特点与主要模式u资金成本金成本计算算3.第一第一节 融融资主体及其融主体及其融资方式方式一、一、项目融目融资主体主体u项目的融目的融资主体主体是指是指进行融行融资活活动、并承担融、并承担融资责任和任和风险的的项目法人目法人单位。位。u分分类既有法人融既有法人融资主体主体新新设法人融法人融资主体主体u各各类适用条件适用条件既有法人融既有法人融资主体适用条件主体适用条件(注意注意(4)(5)新新设法人融法人融资主体适用条件主体适用条件(注意注意(2)(3)4.二、既有法人融二、既有法人融资方式方式既有法人融既有法人融资：建：建设项目所需的目所需的资金，来源于既金，来源于既有法人内部融有法人内部融资、新增、新增资本金和新增本金和新增债务资金。金。新增新增债务资金依靠既有法人整体的盈利能力来金依靠既有法人整体的盈利能力来偿还，并以既有法人整体的并以既有法人整体的资产和信用承担和信用承担债务担保。担保。既有法人既有法人项目目总投投资构成及构成及资金来源金来源5.三、新三、新设法人融法人融资方式方式u新新设法人融法人融资：由：由项目目发起人（企起人（企业或政府）或政府）发起起组建新的具有独立法人建新的具有独立法人资格的格的项目公司，由目公司，由新新组建的建的项目公司承担融目公司承担融资责任和任和风险，依靠，依靠项目自身的盈利能力来目自身的盈利能力来偿还债务，以，以项目投目投资形成形成的的资产、未来收益或、未来收益或权益作益作为融融资担保的基担保的基础。u建建设项目所需目所需资金的来源包括金的来源包括项目公司股目公司股东投投资的的资本金本金项目公司承担的目公司承担的债务资金金6.1项目目资本金本金项日日资本金是指在本金是指在项目目总投投资中，由投中，由投资者者认缴的的出出资额。u特点特点这部分部分资金金对项目的法人而言属非目的法人而言属非债务资金金投投资者可以者可以转让其出其出资但不能以任何方式抽回但不能以任何方式抽回我国大部分投我国大部分投资项目都目都应实行行资本金制度，主要由本金制度，主要由中央和地方政府用中央和地方政府用财政政预算投算投资建建设的公益性的公益性项目等目等部分特殊部分特殊项日除外。日除外。u项目目资本金也可以用本金也可以用实物，工物，工业产权，非，非专利技利技术，土地，使用，土地，使用权，资源开采源开采权等作价出等作价出资。其中工。其中工业产权、非、非专利技利技术作作价出价出资的比例不得超的比例不得超过20%，部分高科技企，部分高科技企业可达可达35%。7.(1)国内投国内投资项目目资本金比例本金比例不同行不同行业投投资项目的目的资本金比例不同，如房地本金比例不同，如房地产行行业已由已由过去去30%降降为25%。规定定该比例的目的：比例的目的：项目目审批部批部门对项目目资本本金有要求，提供金有要求，提供贷款的款的银行或其他金融机构在行或其他金融机构在选择项目目为其提供其提供贷款款时，也要考，也要考虑资本金的比例本金的比例(2)外商投外商投资项目注册目注册资本比例本比例外商投外商投资项目包括外商独目包括外商独资、中外合、中外合资、中外、中外合作合作经营项目，按我国目，按我国现行行规定，其注册定，其注册资本与本与投投资总额的比例有相的比例有相应规定。定。核核电站、站、铁路干路干线路网、城市地路网、城市地铁及及轻轨等等项日，必日，必须由中方控股。由中方控股。8.2债务资金金u新新设法人法人项目公司目公司债务资金的融金的融资能力取决于能力取决于股股东能能对项目公司借款提供多大程度的担保。目公司借款提供多大程度的担保。u在在项目本身的目本身的财务效益好、投效益好、投资风险可以有效可以有效控制的条件下，可以考控制的条件下，可以考虑采用采用项目融目融资方式（后方式（后面面讲）。）。9.第二第二节 项目目资本金的融通本金的融通一、一、项目目资本金的来源及筹措本金的来源及筹措1项目目资本会的来源本会的来源u中央和地方各中央和地方各级政府政府预算内算内资金；金；u国家批准的各国家批准的各项专项建建设资金；金；u“拨改改贷”和和经营性基本建性基本建设基金同收的本息；基金同收的本息；u土地批租收入；土地批租收入；u国有企国有企业产权转让收入；收入；u地方政府按国家有关地方政府按国家有关规定收取的各种税定收取的各种税费及其他及其他预算算外外资金；金；u国家授国家授权的投的投资机构及企机构及企业法人的所有者法人的所有者权益（包括益（包括资本金、本金、资本公本公积金、盈余公金、盈余公积金、未分配利金、未分配利润、股票、股票上市收益金等）；上市收益金等）；u企企业折旧基金以及投折旧基金以及投资者按照国家者按照国家规定从定从资本市本市场上上筹措的筹措的资金；金；u经批准，批准，发行股票或可行股票或可转换债券；券；u国家国家规定的其他可用作定的其他可用作项目目资本金的本金的资金。金。(如如软贷款款)10.2项目目资本金的筹措本金的筹措(l)股股东直接投直接投资，各种投，各种投资构成：构成：国家国家资本金本金法人法人资本金本金个人个人资本金本金外商外商资本金本金(2)股票融股票融资通通过发行股票在行股票在资本市本市场募集股本募集股本资金金公募公募私募两种形式私募两种形式(3)政府投政府投资政府投政府投资主要用于幕主要用于幕础性性项目和公益性目和公益性项目，目，例如三峡工程、青藏例如三峡工程、青藏铁路等。路等。11.3筹集筹集项目目资本金本金应注意的注意的问题(l)确定确定项目目资本金的具体来源渠道本金的具体来源渠道(2)根据根据资本金的本金的额度确定度确定项目的投目的投资额(3)合理掌握合理掌握资本金投入比例本金投入比例(4)合理安排合理安排资本金到位的本金到位的时间12.第三第三节 项目目债务筹筹资一、国内一、国内债务筹筹资国内国内债务筹筹资渠道可渠道可用下用下图说明明1政策性政策性银行行贷款款政策性政策性银行是指由政府行是指由政府创立、参股或保立、参股或保证的，的，专门为贯彻和配合政府和配合政府特定的社会特定的社会经济政策或政策或意意图，直接或，直接或间接地从接地从事某种特殊政策性融事某种特殊政策性融资活活动的金融机构。的金融机构。13.u特点：特点：贷款期限款期限长利率低利率低对申申请贷款的企款的企业或或项目有比目有比较严格的要求。格的要求。u目前我国政策性目前我国政策性银行有行有国家开国家开发银行行中国中国进出口信出口信贷银行行中国中国农业发展展银行行u各政策性各政策性银行行贷款政策支持款政策支持业务范范围国家开国家开发银行行其其贷款主要用于支持国家批准的基款主要用于支持国家批准的基础设施施项目、目、基基础产业项目、支柱目、支柱产业项目，以及重大技目，以及重大技术改改造造项目和高新技目和高新技术产业化化项目建目建设。14.u中国中国进出口信出口信贷银行行通通过办理出口信理出口信贷、出口信用保、出口信用保险及担保、及担保、对外担保、外担保、外国政府外国政府贷款款转贷、对外援助外援助优惠惠贷款以及国款以及国务院交院交办的的其他其他业务，贯彻国家国家产业政策、外政策、外经贸政策和金融政策，政策和金融政策，为扩大我国机大我国机电产品、成套品、成套设备和高新技和高新技术产品出口和促品出口和促进对外外经济技技术合作与交流，提供政策性金融支持。合作与交流，提供政策性金融支持。u中国中国农业发展展银行行按照国家的法律、法按照国家的法律、法规和方和方针、政策，以国家信用、政策，以国家信用为基基础，筹集，筹集农业政策性信政策性信贷资金，承担国家金，承担国家规定的定的农业政策政策性金融性金融业务，代理，代理财政性支政性支农资金的金的拨付，付，为农业和和农村村经济发展服展服务。15.2商商业银行行贷款款u商商业银行行贷款的特点款的特点筹筹资手手续简单，速度鞍快，速度鞍快筹筹资成本成本较低低u商商业银行行贷款期限及相关概念款期限及相关概念短期短期一年或一年以内的一年或一年以内的为短期短期贷款款中期中期一年至三年的一年至三年的为中期中期贷款款长期期三年以上的三年以上的为长期期贷款款16.u 提款期概念提款期概念从合同从合同签订生效日起，到合同生效日起，到合同规定的最后一笔定的最后一笔贷款本金的提款本金的提取日止；取日止；u宽限期概念限期概念是从是从贷款合同款合同签订生效日起，到合同生效日起，到合同规定的第一笔定的第一笔贷款本金款本金归还日止；日止；u还款期款期是从合同是从合同规定的第一笔定的第一笔贷款本金款本金归还日起，到日起，到贷款本金和利款本金和利息全部息全部还清日止清日止u展期展期若不能按期若不能按期归还贷款，借款人款，借款人应在在贷款到期日之前，向款到期日之前，向银行行提出展期，至于是否展期，提出展期，至于是否展期，则由由银行决定。行决定。u逾期逾期贷款款账户17.(3)商商业银行行贷款金款金额贷款金款金额是是银行就每笔行就每笔贷款向借款人提供的最高授信款向借款人提供的最高授信额度，度，贷款金款金额由借款人在申由借款人在申请贷款款时提出，提出，银行核定。行核定。借款人在决定借款人在决定贷款金款金额时考考虑的因素：的因素：第一，某种第一，某种贷款金款金额通常不能超通常不能超过贷款政策所款政策所规定的定的该种种贷款的最高限款的最高限额；第二，客第二，客观需要，根据需要，根据项目建目建设、生、生产和和经营过程中程中对资金的需要来确定；金的需要来确定；第三，第三，偿还能力，能力，贷款金款金额应与自身的与自身的财务状况相适状况相适应，保保证能按期能按期还本付息。本付息。18.3国内非国内非银行金融机构行金融机构贷款款非非银行金融机构主要有信托投行金融机构主要有信托投资公司、公司、财务公司和保公司和保险公司公司等。等。(1)信托投信托投资公司公司贷款款信托信托贷款是信托投款是信托投资公司运用吸收的信托存款、自有公司运用吸收的信托存款、自有资金和筹金和筹集的其他集的其他资金金对审定的定的贷款款对象和工程象和工程项目目发放的放的贷款。款。特点：特点：可可满足企足企业特殊的特殊的资金需求金需求贷款利率可在一定范款利率可在一定范围内浮内浮动，比，比较灵活灵活(2)财务公司公司贷款款财务公司是由企公司是由企业集集团成成员单位位组建又建又为集集团成成员单位提供中位提供中长期金融期金融业务l歧歧务为主的非主的非银行金融机构。其行金融机构。其贷款有短期与中款有短期与中长期期贷款。款。19.二、国外二、国外资金来源金来源1外国政府外国政府贷款款外国政府外国政府贷款是指一国政府利用款是指一国政府利用财政政资金向另一国金向另一国政府提供的援助性政府提供的援助性贷款。款。u特点特点期限期限长利率低利率低指定用途指定用途数量有限数量有限政府政府间贷款是友好国家款是友好国家经济交往的重要形式，具有交往的重要形式，具有优惠惠的性的性质。投投资国的政府国的政府贷款也是其款也是其实现对外政治外政治经济目目标的重要的重要工具。工具。20.2外国外国银行行贷款款外国外国银行行贷款也称商款也称商业信信贷，是指从国，是指从国际金融金融市市场上的外国上的外国银行借人的行借人的资金。金。其利率水平取决于世界其利率水平取决于世界经济中的平均利中的平均利润率和率和国国际金融市金融市场上的借上的借贷供求关系。供求关系。除利息外收取的其他除利息外收取的其他费用用管理管理费代理代理费承担承担费杂费u贷款期限款期限短期短期(1年内）、中期年内）、中期(15年年)、长期期(5年以上年以上)。21.u偿还方式方式到期一次到期一次偿还分期等分期等额偿还分次等本分次等本偿还提前提前偿还u银行行贷款条件中款条件中银行行贷款所使用的款所使用的货币选择就借款者而言，在其他因素不就借款者而言，在其他因素不变的前提下，更的前提下，更倾向于使用向于使用汇率率趋于于贬值的的货币，以便从，以便从该货币未来的未来的贬值中受益，而中受益，而贷款者款者则相反。相反。3出口信出口信贷出口信出口信贷亦称亦称长期期贸易信易信贷，是指商品出口国的官方金融机，是指商品出口国的官方金融机构或商构或商业银行以行以优惠利率向本国出口商、惠利率向本国出口商、进口方口方银行或行或进口商提口商提供的一种供的一种贴补性性贷款，是争款，是争夺国国际市市场的一种筹的一种筹资手段。手段。22.出口信出口信贷主要有主要有卖方信方信贷在大型在大型设备出口出口时，为便于出口商以延期付款的方式出口便于出口商以延期付款的方式出口没没备，由出口商本国的，由出口商本国的银行向出口商提供的信行向出口商提供的信贷。买方信方信贷买方信方信贷是由出口方是由出口方银行直接向行直接向进口商或口商或进口方口方银行所提行所提供的信供的信贷。4混合混合贷款、款、联合合贷款和款和银团贷款款混合混合贷款也称政府混合款也称政府混合贷款，它是指政府款，它是指政府贷款、出口款、出口信信贷和商和商业银行行贷款混合款混合组成的一种成的一种优惠惠贷款形式。款形式。目前各国政府向目前各国政府向发展中国家提供的展中国家提供的贷款，大都采用款，大都采用这种形式。种形式。23.u特点特点政府出政府出资必必须占有一定比重，目前一般达到占有一定比重，目前一般达到50%;有指定用途，如必有指定用途，如必须进口提供口提供贷款的国家出口商的款的国家出口商的产品；品；利率比利率比较优惠，一般惠，一般为1.5%-2%，贷款期乜比款期乜比较长，最，最长可达可达30-50年（年（宽限期可达限期可达10年），年），贷款金款金额可达合同的可达合同的100%，比出口信，比出口信贷优越；越；贷款手款手续比比较复复杂，对项目的目的选择和和评估都有一套特定的估都有一套特定的程序和要求，程序和要求，较之出口信之出口信贷要复要复杂得多。得多。24.u形式形式联合合贷款款是指商是指商业银行与世界性、区域性国行与世界性、区域性国际金融金融组织以及各国以及各国的的发展基金、展基金、对外援助机构共同外援助机构共同联合起来，向某一国家提供合起来，向某一国家提供资金的一种形式。金的一种形式。其特点其特点政府与商政府与商业金融机构共同金融机构共同经营；援助与筹；援助与筹资互相互相结合，合，利率比利率比较低，低，贷款期比款期比较长；有指定用途。；有指定用途。银团贷款（也叫辛迪加款（也叫辛迪加贷款）款）它是指由一家或几家它是指由一家或几家银行行牵头，多家国，多家国际商商业银行参加，行参加，共同向一国政府、食共同向一国政府、食业的某个的某个项目（一般是大型的基目（一般是大型的基础设施施项目）提供金目）提供金额较大、期限大、期限较长的一种的一种贷款。其特点：款。其特点：25.必必须有一家有一家牵头银行，行，该银行与借款人共同行与借款人共同议定一切定一切贷款的初款的初步条件和相关文件，然后再由其安排参加步条件和相关文件，然后再由其安排参加银行，行，协商确定商确定贷款款额，达成正式达成正式协议后，即把下一步工作移交代理后，即把下一步工作移交代理银行；行；必必须有一个代理有一个代理银行，代表行，代表银团严格按照格按照贷款款协议履行其履行其权利利和和义务，并按各行出，并按各行出资份份额比例提款、比例提款、计息和分配收回的息和分配收回的贷款等款等一系列事宜；一系列事宜；贷款管理十分款管理十分严密；密；贷款利率比款利率比较优惠，惠，贷款期限也比款期限也比较长，并且没有指定用途。，并且没有指定用途。26.5国国际金融机构金融机构贷款款国国际金融机构包括世界性开金融机构包括世界性开发金融机构、区域性国金融机构、区域性国际开开发金融机构以及国金融机构以及国际货币基金基金组织等覆盖全等覆盖全诛的机构。的机构。国国际金融机构筹金融机构筹资的数量有限，程序也的数量有限，程序也较复复杂，但，但这些机构所些机构所提供的提供的项目目贷款一般利率款一般利率较低、期限低、期限较长。所以。所以项目如果符合国目如果符合国际金融机构的金融机构的贷款条件，款条件，应尽量争取从尽量争取从这些机构筹些机构筹资。可以。可以为中中国提供国提供贷款的机构有：款的机构有：(1)国国际复复兴开开发银行（行（IBRD)国国际复必开复必开发银行主要通行主要通过组织和和发放放长期期贷款，鼓励款，鼓励发展中展中国家国家经济增增长和国和国际贸易，来易，来维持国持国际经济的正常运行。的正常运行。贷款款对象是会象是会员国政府、国国政府、国营企企业、私、私营企企业等，若借款人不等，若借款人不是政府，是政府，则要由政府担保。要由政府担保。贷款用途多款用途多为项目目贷款，主要用于工款，主要用于工业、农业、运、运输、能源和、能源和教育等教育等领域。域。贷款期一般在款期一般在20年左右，年左右，宽限期限期为5年左右；利率低年左右；利率低于国于国际金融市金融市场利率；利率；贷款款额为项目所需目所需资金金总额的的30%-50%。27.(2)国国际开开发协会会国国际开开发协会的宗旨是：会的宗旨是：对欠欠发达国家提供比国达国家提供比国际复复兴开开发银行条件更行条件更为优惠的惠的贷款，以促款，以促进这些国家些国家经济的的发展和居民生活水平的提高，从而展和居民生活水平的提高，从而补充国充国际复复兴开开发银行活行活动，促成国，促成国际复复兴开开发银行目行目标的的实现。相相对IBRD而言，国而言，国际开开发协会的会的贷款属于款属于软贷款。款。国国际开开发协会的会的贷款款对象象为人均国民生人均国民生产总值在在765美美元以下的元以下的贫穷发展中国家会展中国家会员国或国国或国营和私和私营企企业；贷款期限款期限为50年，年，宽限期限期为10年，年，偿还贷款款时可以全可以全部或部分用本国部或部分用本国货币；贷款款为无息无息贷款，只收取少量的手款，只收取少量的手续费和承和承诺费。28.(3)国国际金融公司金融公司国国际金融公司的投金融公司的投资目目标是非国有是非国有经济，投，投资项目中国有目中国有股股权比例比例应低于低于50%；一般要求企一般要求企业的的总资产在在2000万美元左右，万美元左右，项目投目投资额在在1000万美元以上，万美元以上，项目在行目在行业中中处于于领先地位，有着清晰的先地位，有着清晰的主主营业务和高素和高素质的管理的管理队伍伍国国际金融公司在中国投金融公司在中国投资的重点的重点(4)亚洲开洲开发银行行亚洲开洲开发银行行(ADB)是是亚洲、太平洋地区的区域性政洲、太平洋地区的区域性政府府问国国际金融机构。金融机构。亚洲开洲开发银行的行的项目目贷款包括以下两款包括以下两类：29.1)普通普通贷款款即用成即用成员国国认缴的的资本和在国本和在国际金融市金融市场上借款及上借款及发行行债券筹集的券筹集的资金向成金向成员国国发放的放的贷款。款。特点：此种特点：此种贷款期限比款期限比较长，一般，一般为10-30年，并有年，并有2-7年的年的宽限期，限期，贷款利率按金融市款利率按金融市场利率，借方每年利率，借方每年还需交需交0.75%的承的承诺费，在确定，在确定贷款期后固定不款期后固定不变。此种此种贷款主要用于款主要用于农业、林、林业、能源、交通运、能源、交通运输及教育及教育卫生生等基等基础设施施.2)特特别基金基金即用成即用成员国的捐款国的捐款为成成员国国发放的放的优惠惠贷款及技款及技术援助，援助，分分为亚洲洲发展基金和技展基金和技术援助特援助特别基金，前者基金，前者为偿债能力能力较差的低收入成差的低收入成员国提供国提供长期无息期无息贷款，款，贷款期款期长达达40年，年，宽限期限期10年，不收利息，只收年，不收利息，只收1%的手的手续费。特特别基金基金资助助经济与科技落后的成与科技落后的成员国国为项目的筹目的筹备和建和建设提供技提供技术援助和咨援助和咨询等。等。30.三、融三、融资租租赁1融融资租租赁的含的含义概念：融概念：融资租租赁亦称金融租亦称金融租赁或或资本租本租赁，是指不，是指不带维修条件修条件的的设备租租赁业务。实质：融：融资租租赁与分期付款与分期付款购入入设备相相类似，似，实质上是承租者上是承租者通通过设备租租赁公司筹集公司筹集设备投投资的一种方式。的一种方式。做法：做法：设备（即租（即租赁物件）由出租人完全按照承租人的要求物件）由出租人完全按照承租人的要求选定，出租人定，出租人对设备的性能、物理性的性能、物理性质、老化、老化风险以及以及维修保养不修保养不负任何任何责任。任。在大多数情况下，出租人在租期内分期回收全部成本、利息和利在大多数情况下，出租人在租期内分期回收全部成本、利息和利润。租租赁期期满后，出租人通后，出租人通过收取名收取名义货价的形式，将租价的形式，将租赁物件的所有物件的所有权转移移给承租人。承租人。31.2融融资租租赁的方式的方式(l)自自营租租赁(直接租直接租赁)一般程序一般程序为用用户根据自己所需根据自己所需设备，先向制造厂家或，先向制造厂家或经销商洽商洽谈供供货条件；条件；然后向租然后向租赁公司申公司申请租租赁预约，经租租赁公司公司审查合格后，合格后，双方双方签订租租赁合同，由租合同，由租赁公司支付全部公司支付全部设备款，并款，并让供供货者直接向承租人供者直接向承租人供货.货物物经验收并开始使用后，租收并开始使用后，租赁期即开始，承租人根据合期即开始，承租人根据合同同规定向租定向租赁公司分期交付租金，并公司分期交付租金，并负责租租赁设备的安装、的安装、维修和保养。修和保养。(2)回租租回租租赁(售出与回租售出与回租)是先由租是先由租赁公司公司买下企下企业正在使用的正在使用的设备，然后再将，然后再将原原设备租租赁给该企企业的租的租赁方式。方式。32.(3)转租租赁转租租赁是指国内租是指国内租赁公司在国内用公司在国内用户与国外厂与国外厂商商签订设备买卖合同的基合同的基础上，上，选定一家国外租定一家国外租赁公司或厂商，以承租人身份与其公司或厂商，以承租人身份与其签订租租赁合同，合同，然后再以出租人身份将然后再以出租人身份将该设备转租租给国内用国内用户，并收取租金并收取租金转付付给国外租国外租赁岔司的一种租岔司的一种租赁方式。方式。v租租赁融融资应用的广泛性用的广泛性融融资租租赁已成已成为仅次于次于贷款的国款的国际信信贷方式。方式。四、四、发行行债券券债券是借款券是借款单位位为筹集筹集资金而金而发行的一种信用行的一种信用凭凭证，它，它证明持券人有明持券人有权按期取得同定利息并到按期取得同定利息并到期收回本金。期收回本金。33.1债券的种券的种类2债券筹券筹资的特点的特点(l)支出固定支出固定(2)股股东控制控制权不不变(3)少少纳所得税所得税(4)提高股提高股东投投资回回报(5)提高企提高企业负债比率比率34.第四第四节 项目融目融资一、一、项目融目融资及其特点及其特点1项目融目融资的含的含义所所谓项目融目融资，指以，指以项目的目的资产、收益作抵押来融、收益作抵押来融资。本。本质上是上是资金提供方金提供方对项目的目的发起人无追索起人无追索权或或有限追索有限追索权（无担保或有限担保）的融（无担保或有限担保）的融资货款。款。u特点：特点：是是贷款方在决定是否款方在决定是否发放放贷款款时，通常不把，通常不把项目目发起方起方现存的信用能力作存的信用能力作为重要因素来考重要因素来考虑，而只，而只视项目本身替力。目本身替力。例子：某自来水公司例子：某自来水公司现拥有有A、B两个自来水厂。两个自来水厂。为了增建了增建C厂，决定从金融市厂，决定从金融市场上筹集上筹集资金。金。为例例说明明项目融目融资实质特点。特点。35.2项目融目融资的特点的特点(l)至少有至少有项目目发起方、起方、项目公司、目公司、贷款方三方参与款方三方参与(2)项目公司目公司为独立法人，从法律上与股独立法人，从法律上与股东分离，分离，项目目发起方以股起方以股东身份身份组建建项目公司。目公司。(3)银行以行以项目本身的目本身的经济强度作度作为决定是否决定是否贷款的款的依据依据进一步一步说，贷款款银行主要依靠行主要依靠项目本身的目本身的资产和未和未来的来的现金流量作金流量作为贷款款偿还保保证，而原，而原则上上对项目公司目公司之外的之外的资产没有追索没有追索权或或仅有有限追索有有限追索权。36.3项目融目融资的适用范的适用范围(1)资源开源开发类项目：如石油、天然气、煤炭、目：如石油、天然气、煤炭、铀等开等开发项目；目；(2)基基础设施；施；(3)制造制造业：如：如飞机、大型机、大型轮船制造等。船制造等。4项目融目融资的限制的限制(1)程序复程序复杂，参加者众多，合作，参加者众多，合作谈判成本高；判成本高；(2)政府的控制政府的控制较严格；格；(3)增加增加项目最目最终用用户的的负担；担；(4)项目目风险增加融增加融资成本。成本。37.二、二、项目融目融资的主要模式的主要模式1以以“设施使用施使用协议”为基基础的的项目融目融资模式模式 项目公司以目公司以“设施使用施使用协议”为基基础安排安排项目融目融资。这种种设施使用施使用协议(Tolling Agreement)是指在某种服是指在某种服务性性设施或施或工工业设施的提供者和施的提供者和这种种设施的使用者之施的使用者之间达成的一种具有达成的一种具有“无无论提提货与否均需付款与否均需付款”性性质的的协议。该种速效成种速效成败关关键项目目设施的使用者能否提供一个施的使用者能否提供一个强有力的具有有力的具有“无无论提提货与否均需付款与否均需付款”性性质的承的承诺。这个承个承诺要求要求项目目设施的使用者在融施的使用者在融资期期间无条件地定期无条件地定期向向设施的提供者支付一定数量的施的提供者支付一定数量的预先确定下来的先确定下来的项目目设施使施使用用费，而无，而无论使用者是否真正利用了使用者是否真正利用了项目目设施所提供的服施所提供的服务。38.项目目设施的使用施的使用费在融在融资期期间应足以支付足以支付项目的生目的生产经营成本和成本和项目的目的还本付息。本付息。在生在生产型工型工业项目中，目中，“设施使用施使用协议”被称被称为“委托加委托加工工协议”。以以“设施使用防施使用防议”为基基础安排的安排的项目融目融资具有以下特点：具有以下特点：(1)投投资结构的构的选择比比较灵活灵活(2)具有具有“无无论提提货与否均需付款与否均需付款”性性质的的设施使用施使用协议是是项目融目融资不可缺少的不可缺少的组成部分成部分39.2以以“产品支付品支付”为基基础的的项目融目融资模式模式项目公司以收益作目公司以收益作为项目融目融资的主要的主要偿债资金来源，金来源，即即贷款得到款得到偿还之前，之前，贷款款银行行拥有有项目的部分或全部目的部分或全部产品。品。适用于适用于资源源贮藏量已藏量已经探明并且探明并且项日的日的现金流量能金流量能够比比较准确地准确地计算出来的算出来的项目。如：石油、天然气和目。如：石油、天然气和矿产品品项目。目。基本特征基本特征(1)信用保信用保证形式形式通通过让贷款款银行直接行直接拥有有项目目产品的所有品的所有权来融来融资，而，而不是通不是通过抵押或抵押或权益益转让的方式来的方式来实现融融资的信用保的信用保证。40.(2)融融资期限一般期限一般应小于小于项目目预期的期的经济寿命期。寿命期。(3)贷款款银行一般只行一般只为项目建目建设投投资提供融提供融资，而不承担，而不承担项目生目生产费用的融用的融资。(4)一般要成立一个一般要成立一个“融融资中介机构中介机构”，即所，即所谓的的专设公司，功能：公司，功能：专门负责从从项目公司中目公司中购买一定比例的一定比例的产品品在市在市场上直接上直接销售或委托售或委托项目公司作目公司作为代理人代理人销售售并并负责归集集产品的品的销售收入和售收入和偿还贷款。款。41.3BOT项目融目融资方式方式(l)BOT项目融目融资的基本思路的基本思路BOT是是Build-Operate-Transfer的的缩写，即建写，即建设经营移交，它是指政府将一个工程移交，它是指政府将一个工程项目的特目的特许经营权授予承授予承包商（一般包商（一般为国国际财团），承包商在特），承包商在特许期内期内负责项目目设计、融融资、建、建设和运和运营，并回收成本、，并回收成本、偿还债务、赚取利取利润，特，特许经营期期结束后将束后将项目所有目所有权再移交再移交给政府的一种政府的一种项目融目融资模式。模式。BOT在我国在我国应用用BOT融融资存我国也称存我国也称为“特特许经营权融融资方式。其操作方式。其操作过程程详见P130。42.(2)TOT顶目融目融资方式方式TOT是是Transfer-Operate-Transfer三个英文三个英文单词的的缩写，即移交写，即移交经营移交，它是移交，它是BOT项日融日融资方式方式的新的新发展。展。概念：概念：指用私人指用私人资本或本或资金金购买某某项目目资产（一般是公益性（一般是公益性资产）的）的产权和和经营权，购买者在一个者在一个约定的定的时间内通内通过经营收回全部投收回全部投资和得到合理的回和得到合理的回报后，再将后，再将项目目产权和和经营权无无偿移交移交给原原产权所有人。所有人。TOT方式存在着几点方式存在着几点BOT项目融目融资方式所不具方式所不具备的的优势积极极盘活国有活国有资产，推，推进国有企国有企业转机建制；机建制；43.为拟建建项目引目引进资金，金，为建成建成项目引目引进新的更有效的管理模式；新的更有效的管理模式；只涉及只涉及经营权让渡，不存在渡，不存在产权、股、股权问题，可以避免，可以避免许多争多争议；投投资者可以尽快从高速者可以尽快从高速发展的中国展的中国经济中中获得利益。得利益。另外，由于另外，由于TOT的的风险比比BOT小很多，金融机构、基金小很多，金融机构、基金组织、私、私人人资本等都有机会参与投本等都有机会参与投资，这也增加了也增加了项目的目的资金来源。金来源。4ABS项目融目融资模式模式ABS是英文是英文Asset-Backed Sccuritization的的缩写，即写，即资产支持型支持型资产证券化，券化，简称称资产证券化。券化。概念：概念：资产证券化是指将缺乏流券化是指将缺乏流动性，但能性，但能够产生可生可预见的、的、稳定定的的现金流量的金流量的资产归集起来，通集起来，通过一定的一定的结构安排，构安排，对资产中中风险与收益要素与收益要素进行分离与重行分离与重组，进而而转换为在金融市在金融市场上可以出上可以出售和流通的售和流通的证券的券的过程。程。44.ABS融融资的方式的方式(1)通通过项目收益目收益资产证券化来券化来为项目融目融资即以即以项目所目所拥有的有的资产为基基础，以，以项目目资产可以可以带来的来的预期收益期收益为保保证，通，通过在在资本市本市场发行行债券来募集券来募集资金金的一种的一种证券化融券化融资方式。方式。具体操作具体操作项目目发起人将起人将项目目资产出售出售给特特设机构机构(Special Purpose Vehicle，简称称SPV)SPV凭借凭借项目未来可目未来可预见的的稳定的定的现金流，并通金流，并通过寻求担求担保等信用增保等信用增级(Credit Enhancement)手段，将不可流手段，将不可流动的的项目收益目收益资产转变为流流动性性较高、具有投高、具有投资价价值的高等的高等级债券券通通过在国在国际资本市本市场上上发行，一次性地行，一次性地为项目建目建设融得融得资金，并依靠金，并依靠项目未来收益目未来收益还本付息。本付息。45.(2)通通过与与项目有关的信目有关的信贷资产证券化来券化来为项目融目融资项目的目的贷款款银行将行将项目目贷款款资产作作为基基础资产，或是与其他，或是与其他具有共同特征的、流具有共同特征的、流动性性较差但能差但能产生可生可预见的的稳定定现金流金流的的贷款款资产组合成合成资产池池(Asset Pool)通通过信用增信用增级等手段使其等手段使其转变为具有投具有投资价价值的高等的高等级证券券通通过在国在国际市市场发行行债券来券来进行融行融资可降低可降低银行的不良行的不良贷款比率，从而提高款比率，从而提高银行行为项目提供目提供贷款款的的积极性，极性，间接地接地为项目融目融资服服务。ABS项目融目融资方式适用于方式适用于房地房地产、水、水、电、道路、道路、桥梁、梁、铁路等收入安全、持路等收入安全、持续、稳定的定的顼目。目。一些出于某些原因不宜采用一些出于某些原因不宜采用BOT方式的重要关系国方式的重要关系国济民生民生的重大的重大项目也可以考目也可以考虑采用采用ABS方式方式进行融行融资。46.5以以“杠杆租杠杆租赁”为基基础的的项目融目融资是指在是指在项目投目投资者的要求和安排下，由有两个或两个以上者的要求和安排下，由有两个或两个以上的的专业租租赁公司、公司、银行以及其他金融机构等以合伙制形式行以及其他金融机构等以合伙制形式组成成的合伙制金融租的合伙制金融租赁公司作公司作为出租人，融出租人，融资购买项目的目的资产（租（租赁公司出一部分公司出一部分20%40%，贷款款60%80%），然后租），然后租赁给作作为承租人的承租人的项目公司的一种融目公司的一种融资模式。合伙制金融租模式。合伙制金融租赁公司公司和和贷款款银行的收入及信用保行的收入及信用保证来自税来自税务好好处、租、租赁费用、用、项目目的的资产以及以及对项目目现金流量的控制。金流量的控制。租租赁期期满后的后的处理理当租当租赁公司的成本全部收回并且公司的成本全部收回并且获得了相得了相应的回的回报后，后，项目公司只需交目公司只需交纳很少的租金，在租很少的租金，在租赁期期满后，后，项目目发起人的一起人的一个相关公司可以将个相关公司可以将项目目资产以事先商定的价格以事先商定的价格购买回去，或者回去，或者由由项目公司以代理人的身份代理租目公司以代理人的身份代理租赁公司把公司把资产以其可以接受以其可以接受的价格的价格卖掉，售价大部分会当作代掉，售价大部分会当作代销手手续费由租由租赁公司返公司返还给项目公司。目公司。47.以以“杠杆租杠杆租赁”为基基础项目融目融资的主要特点的主要特点1)融融资方式方式较复复杂2)融融资成本成本较低低3)可可实现百分之百的融百分之百的融资4)应用范用范围比比较广泛广泛48.第五第五节 融融资方案分析方案分析一、一、资金成本的含金成本的含义和性和性质1资金成本的含金成本的含义资金成本就是投金成本就是投资者在工程者在工程项目目实施中，施中，为筹集和使筹集和使用用资金而付出的代价。由两部分构成：金而付出的代价。由两部分构成：(l)资金筹集成本。是指投金筹集成本。是指投资者在者在资金筹措金筹措过程中支付程中支付的各的各项费用用向向银行借款的手行借款的手续费；发行股票、行股票、债券而支付的各券而支付的各项代理代理发行行费用，如印刷用，如印刷费、手、手续费、公、公证费、担保、担保费和广告和广告费等等资金筹集成本一般属于一次性金筹集成本一般属于一次性费用用49.(2)资金使用成本（金使用成本（资金占用金占用费）支付支付给股京的各种股利股京的各种股利向向债权人支付的人支付的贷款利息款利息支付支付给其他其他债权人的各种利息人的各种利息费用用特点：特点：筹筹资金使用金使用时间的的长短有关短有关具有具有经常性、定期支付的特点常性、定期支付的特点是是资金成本的主要内容金成本的主要内容2资金成本的作用金成本的作用(l)资金成本是金成本是选择资金来源和筹金来源和筹资方式的重要依据方式的重要依据(2)资金成本是投金成本是投资者者进行行资金金结构决策的基本依据构决策的基本依据(3)资金成本是金成本是评价各种工程价各种工程项目是否可行的重要尺度目是否可行的重要尺度50.二、二、资金成本的金成本的计算算1资金成本金成本计算的一般形式算的一般形式资金成本率金成本率筹筹资费率率51.v2各种各种资金来源的金来源的资金成本金成本计算算(1)银行借款的行借款的资金成本金成本1)不考不考虑资金筹集成本金筹集成本时的的资金成本金成本2)对项日日贷款款实行担保行担保时的的资金