青岛国信浅析我国国有投资公司发展模式.doc

青岛国信：浅析我国国有投资公司的发展模式 青岛国信实业有限公司 我国国有投资公司在国民经济和地方经济建设中发挥着举足轻重的作用。相当一批投资公司已发展成为较强的经济实体，在电力、交通等基础产业和高科技产业领域具备了较强的竞争优势。然而，我国国有投资公司的发展前景并不是一片光明。一方面，由于各种原因，国有投资公司自身存在着诸多问题。另一方面，国有投资公司面临的宏观环境也正在发生着变化：世界贸易组织的加入、投融资体制改革的深化、国有资产管理体制改革的推进以及政府职能的转变，这都使国有投资公司的生存环境发生了深刻的变化。尤其是随着国有资产管理体制改革的深入，原有国有投资公司的作用和地位受到了挑战。国有投资公司应该如何调整以适应、利用这种变化，实现可持续发展，成为摆在理论界和实务界面前的重大课题。矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖。本文的目的是，针对我国国有投资公司目前面临的共性问题，系统地提出国有投资公司的发展模式框架，以促进我国国有投资公司的持续性发展，更好地为我国的经济建设做出贡献。聞創沟燴鐺險爱氇谴净。一、国有投资公司亟待解决的主要问题自产生以来，国有投资公司机构数量和资金规模有了比较大的扩展，投资公司的类型和组织形式也从开始时单一的国有投资公司向多元化发展，但总体来看，我国的国有投资公司尚处于发展的初级阶段，还存在许多有待规范和解决的问题。残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟。（一）定位不明确从职能定位上看，国有投资公司一般应定位于企业层面，其本质规定是作为政府投资主体，通过投资和持股两种方式为国有工商企业提供权益资本。依据是否具有直接盈利性，国有投资公司可划分为国有投资控股公司和国有政策性投资公司两种类型。但我国的实际情况却并非如此，根据其职责任务类型的不同，有的执行的是行政性职能，有的执行的是事业性职能，只有一部分属于真正意义上的企业性质，但真正按企业化运作的国有投资公司却比较少；在经营业务范围上，有些国有投资公司商业性投资与政策性投资不分；在国有资产管理体制结构中，有些国有投资公司既充当行业主管部门又行使国有资本授权经营主体的职能。职能定位的不明确，造成许多国有投资公司在实际运作中往往越位、错位或缺位，从而限制了国有投资公司的发展。酽锕极額閉镇桧猪訣锥。（二）资产质量不高国有投资公司长期受政府部门直接领导，要成为产权明晰、自主经营的现代企业还需要假以时日。虽然近两年新成立的国有投资公司实行了规范的公司制，各专业委员会下属投资公司大部分已进行了股份制改造，但原有的国有投资企业当初在选择投资项目时，常常出现受上级主管部门左右，为一些没有发展前途的困难国有企业提供资金的情况。这种情况下，投资往往无法收回，导致公司资产运营的整体质量不高，呆滞和损失的资产占相当比重；现有产业和行业投资结构不合理，资产运作效率较低。彈贸摄尔霁毙攬砖卤庑。（三）缺乏经常性融资渠道国有投资公司的主要资金来源是政府的经营性资金和各种收费性基金，缺乏常规性的融资渠道和机制。随着政府职能的转变和行政性收费制度的改革，政府收费性基金越来越少，主要依靠政府基金的经济类和专业类国有投资公司的资金来源问题已经开始显现出来，如果不能加以有效解决，一些国有投资公司必将陷入无资可投的困境。謀荞抟箧飆鐸怼类蒋薔。（四）资本流动性差随着市场经济的日趋完善和产业融合的日益深化，行业之间的边界越来越不确定，行业之间的渗透、交叉和变换越来越频繁。然而，由于历史的原因和国有投资公司的政府背景，国有投资公司的跨部门、跨地区、跨所有制流动十分困难，这就使得以原来的行业主管局为基础组建的国有资产投资经营公司的经营界限成为阻碍资本自由流动的“围墙”，极大地阻碍了优良资产向优势国有投资公司集中，使国有投资公司行业的资源合理配置无法实现，保护了“劣”，限制了“优”。厦礴恳蹒骈時盡继價骚。（五）国有资本退出机制不健全一方面，由于投资决策不科学，投资项目效益低下，导致国有投资公司投资回报率低和本金回收困难。另一方面，企业与国有投资公司的债权存在软约束，股权转让渠道不通畅。资本的退出机制是投资成功的基本保障，如果没有可行的资本退出方案，投资者不会将资金投入，投资活动将因难以筹集到社会资本而无法进行，投入退出再投入的投资资本有效循环也就无从建立。茕桢广鳓鯡选块网羈泪。（六）公司的治理结构和管理体制不完善大部分国有投资公司内部均未实质建立起由所有者、董事会和高级经理人员组成的现代公司制法人治理结构的组织结构形式。经营者由政府主管部门任命，甚至由政府人员兼任。在母子公司关系上，集权与分权的问题并无处理得当，没有建立起良好的约束机制，不少投资公司出于扩张需要，过度放权，子公司盲目追求多样化，造成母公司实际上没有自己实质控制的子公司和控股子公司。在绩效考核及分配机制上，手段较落后，仍以利润、费用等静态指标作为考核和分配的主要依据，不能从整体上评价企业和经营者的经营状况，发挥激励的作用。在约束机制上，对子公司的投资行为缺乏有效的监控，还没有建立起有效的投资决策风险责任制。在资金运作机制上，普遍采取的是分散管理的方式，母子公司之间交叉担保、资金往来复杂，造成极大的债务风险。在投资经营方式上，资产价值观和资产经营手段仍被忽视，不能客观地进行项目评价和经营。鹅娅尽損鹌惨歷茏鴛賴。二、我国国有投资公司面临的机会与威胁（一）国有投资公司的机遇1、国有经济布局和结构的战略调整带来的机遇就全国来看，我国国有投资公司的投资领域比较广泛，有关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，也有一般性行业。国有资本向重要行业和关键领域的集中为国有投资公司提供了市场空间。即使是对于在其他领域的国有投资公司，也不是没有生存空间。因为国家对于这些领域的国有经济并不是排斥，而是“在市场公平竞争中优胜劣汰”。如果国有投资公司在这些领域能够生存并健康发展，同样会获得政府的认可与支持。籟丛妈羥为贍偾蛏练淨。2、新型的国有资产管理体制带来的机遇国资委设立后，中央政府和地方政府分别代表国家行使出资人职责。出资人缺位的问题将得到解决。国资委的设立，解决了三个问题：一是国资委的定位是“履行出资人职责”，不是“管理国有企业”的职责。这就有利于国资委从“管企业”向“运营资本”转变。二是政府行使所有权的部门与行使公共权力的部门分开。这就从组织上实现了政资分开，体制上实现了政企分开。三是国资委实行“管资产和管人、管事相结合”的职能，这就改变了国家所有权分头管理的状况，构造出了集中、统一、排他性行使所有权的“老板”，从而明确了产权责任主体，避免了出资人“缺位”。而且，由于实行所有权与经营权分离的原则，国资委要依法以股东的方式行使权力，又避免了“越位”，即既当“老板”又当“婆婆”的问题。根据过去多年改革形成的共识，国有资本投资的弊端主要表现为投资主体不明确和政府干预过多。国有资产管理体制的深入改革和出资人的到位将解决国有投资公司因出资人不明确与政企不分而导致的种种问题，从而有利于国有投资公司的健康发展。預頌圣鉉儐歲龈讶骅籴。从目前情况看，国资委成立后，国有资产管理的“三层次说”成为一种模式（丁翔、陈东林，2003），即国资委、中间层公司和国有实体企业三级架构。而国有控股公司是中间层公司的重要形式，国有投资公司也可以转变为控股公司。那么，今后国有企业主要有两类，一类是国有产业控股公司，另一类是国有投资控股公司。国有资产管理的“三层次说”无疑为国有投资公司提供了将来在国有经济体系的位置。渗釤呛俨匀谔鱉调硯錦。3、投融资体制改革带来的机遇“政府投资主要用于关系国家安全和市场不能有效配置资源的经济社会领域。”政府投资必将越来越集中于基础设施、公共产品、准公共产品等领域。因此，从投融资体制改革方向来看，政府投资领域的转移和变化，必将为作为政府投资主体的国有投资公司提供一定的新机遇。另外，“改革项目审批制度，落实企业投资自主权”、“扩大大型企业集团的投资决策权”、“进一步拓宽企业投资项目的融资渠道”等举措都有利于国有投资公司的发展。铙誅卧泻噦圣骋贶頂廡。4、中国加入世贸组织带来的机遇中国加入WTO以后，国外跨国公司及其资金、技术、管理大量涌入中国市场的新形势，既为国外投资者营造了全方位、多层次、宽领域进入中国市场的新格局，也为我国国有投资公司的发展创造了新的平台和更广阔的空间。跨国公司及其资本要素的进入，必然促进我国金融、证券、保险、基金等各业的发展和资本市场的不断完善，从而带来大规模的重组、并购浪潮，这对国有投资公司实施股权经营、资本运作，加速资产重组整合、调整资产结构和不良资产的收缩退出，带来十分难得的良机。加入WTO将逐步打破地区封锁、国度封锁，这促使国有投资公司的资源要素得到充分利用，有利于推动跨地区、跨所有制、跨国界的经济合作，推动资产结构调整，投资公司资本运营的渠道得以拓展。另外，加入WTO以后，中国的市场经济将加速与国际接轨，强化了市场的统一性、法制性和公平性，经济秩序会有所改善。加入WTO使政企分开成为必然，这为投资公司体制创新创造了前提条件。加入WTO后，政府退出市场和转变职能的步伐将大大加快，这为国有投资公司实现政企分开提供了有利条件。擁締凤袜备訊顎轮烂蔷。（二）国有投资公司面临的威胁1、国有经济布局和结构的战略调整造成的威胁就全国来看，我国国有投资公司的投资领域比较广泛，有关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，也有一般性行业。国有经济的战略调整将对国有投资公司某些领域的发展产生负面影响，因为增量国有资本的投向有了限制。贓熱俣阃歲匱阊邺镓騷。2、新型的国有资产管理体制造成的威胁国有资产管理体制的改革使国有投资公司的生存与发展环境发生了重大改变。新的国有资产管理体制使国有投资公司的发展面临挑战。由于职能重叠、结构繁杂，许多国有投资公司将面临被兼并或撤销的可能。此外，社会各界对国有投资公司作用的认识还不充分，这也会影响国资委对国有投资公司的态度。坛摶乡囂忏蒌鍥铃氈淚。3、投资体制改革造成的威胁第一，政府的增量投资必将越来越集中于基础设施、公共产品、准公共产品等领域，政府投资占社会总投资的比重和资金量也会相应减少。第二，市场经济要求市场对资源配置起基础性作用，原有的政府文件以及投资公司当出纳的传统方式已不再适应形势的要求，新的投资决策方式和政府投资的管理方式取代旧的方式已成为必然趋势，这就给投资公司原来单纯定位于政府投资主体的观念提出了挑战。第三，随着市场的逐步开放，基础设施和基础产业的进入门槛和成本也会降低，竞争和效率成为项目业主选择的唯一标准，国有投资公司将面临来自民营企业和其他形式国有资本的激烈竞争。这就意味着代表不同性质社会资金的各类投资主体将更容易进入投资领域，不仅在竞争性领域，甚至在过去国有投资公司擅长的基础产业、基础设施等领域同国有投资公司形成竞争态势。第四，随着基础设施和基础产业状况的好转，政府建立的各项专项建设基金将陆续取消，原来单纯依靠基金投资建设的状况一去不复返。蜡變黲癟報伥铉锚鈰赘。4、中国加入世贸组织造成的威胁中国加入WTO对我国国有投资公司产生的冲击是前所未有的。第一，加入WTO将直接挑战国有投资公司与政府的关系。WTO约束的对象及主要义务的承担者就是政府，按照WTO规则，我国的政府与市场、企业的定位必须调整，政府职能必须转变。这对有深厚政府背景并与政府有密切联系的国有投资公司来说，是一种严重的冲击。第二，加入WTO迫使国有投资公司放弃计划色彩，按市场经济的规则求生存与发展。政府不能越俎代疱，不能充当国有企业的保护伞。这意味着，国有投资公司必须以市场竞争主体参与竞争。第三，国有投资公司将面临严峻的国际竞争。買鲷鴯譖昙膚遙闫撷凄。综上分析，由于我国的所有制特点和政府干预经济的必要，国有投资公司具有长期生存与发展的宏观基础；面对发生着深刻变化的外部环境，国有投资公司机会与风险并存。因此，国有投资公司只有进行内部的改革与创新，才能适应并主动利用环境，实现可持续发展。綾镝鯛駕櫬鹕踪韦辚糴。三、我国国有投资公司的发展模式框架（一）我国国有投资公司的“二元化”投资定位随着我国市场经济体制的完善、政府职能的转变、国有资产管理体制改革的到位和投资体制改革的深化，国有投资公司原来的单一政府投资主体定位已经不能适应变化的宏观环境。为了适应新的形势，国有投资公司必须调整原来的投资定位。基本思路是在政府授权投资主体定位的基础上，树立并强化投资公司企业投资主体和市场竞争主体的定位，确立二元化主体的投资定位。驅踬髏彦浃绥譎饴憂锦。1、政府投资主体国有投资公司明确政府授权投资主体的地位。实践证明，这一定位对国有投资公司过去、现在和将来都至关重要。这是国有投资公司的性质、任务决定的，是区别其他投资主体的重要标志。作为政府授权的国有资产出资代表人，国有投资公司具体行使国有资产的管理权，无论是存量资产的调整，还是增量资本的投入，都应坚持国有经济的发展方向，符合国家的产业政策，发挥投资导向作用。这既是国有投资控股公司的使命，也是公司的生命力所在。国资委成立后，国有资产管理体制由国资委、中间层公司和国有实体企业三层次架构。在新的国有资产管理体制中，国有投资公司应在国有资产管理体制中承担第二层次的角色。猫虿驢绘燈鮒诛髅貺庑。国有投资公司从历年来所投资的项目中积累了比较丰富的经验，在经营和管理上驾轻就熟，这是政府必须保持投资公司投资主体地位的一个根本原因。特别是我国国有投资公司在管理水平、资产质量、投资回报、经济效益等方面都取得了比较好的成绩，在社会上也已经有了比较好的公司形象和声誉。可以说投资公司在各地都具有比较大的影响力，这也是投资公司能够继续保持政府投资主体地位的重要原因。锹籁饗迳琐筆襖鸥娅薔。2、市场竞争主体随着我国市场经济体制的完善、政府职能的转变、国有资产管理体制改革的到位和投资体制改革的深化，国有投资公司必须确立市场竞争主体的定位。从市场经济的角度定位，国有投资公司是企业，是市场主体，必须遵循市场运作规律，不能依靠行政命令。在市场经济中，投资公司作为政府授权经营机构，要独立运作委托经营的国有资本，要遵循市场法则，市场化运作国有资产，实现国有资本的保值增值。作为国有投资公司的“老板”，国资委已经开始对其授权经营的国有企业实施以国有资产保值增值为目标的绩效考核。在新的国有资产管理体制下，市场竞争主体的定位是国有投资公司生存与发展的重要前提。構氽頑黉碩饨荠龈话骛。3、二元主体定位的内部关系二元化的定位要求国有投资公司必须树立“政府投资，企业化经营”的指导思想。一方面，投资公司作为政府投资主体，承担着大量的政策性基础设施、新兴产业、高新技术产业的投资建设和经营管理，投资公司不仅负有社会资金导向的责任，也承担着国有资产保值增值的任务。按照新型投融资体制的要求，政府产业开发投资的决策方式和管理方式都要求做到“政企分开”，要求政府的投资决策更加科学化和民主化，同时强化项目法人对投资效益和市场风险的决策责任。另一方面，作为企业和市场竞争主体，在投资项目的经营管理上必须按照市场信号进行运作，要讲究效率和效益。因此，在“二元”投资主体的地位确定以后，还必须树立并贯彻“政府投资，企业化经营”的指导思想，这样才有可能保证其正常经营管理的顺利进行。輒峄陽檉簖疖網儂號泶。二元化的定位还要求国有投资公司正确处理好社会效益和公司效益的关系。作为政府的投资主体和融资平台，国有投资公司不仅要追求公司的经济利益，而且应该追求社会效益。特别是对发展区域经济而言，投资公司要追求区域经济的效益，要着眼于整个经济总量。有些项目可能对提高公司的效益意义不是很大，但它的关联度很广，对区域经济总量做大有好处，国有投资公司也应投资。另外，一些非竞争性的领域，如需要垄断经营或由于回报期比较长，回报率比较低，难以吸引社会投资人，但又是社会所需要的领域，也需要国有投资公司进行投资，也就是追求社会效益。尧侧閆繭絳闕绚勵蜆贅。（二）我国国有投资公司的组织形式国有投资公司的企业目标组织形式就是投资控股公司。只有控股公司才符合投资公司的性质与定位，才能充分履行政府赋予国有投资公司的职能，才能保证出资者的权益。投资控股公司是我国国有投资公司的正确选择（王会生，2004）。第一，投资控股公司是实现政府意图、促进经济发展、并实施宏观调整和提高国有经济控制力的有力工具。今后国资委所管辖的国有企业主要以两类形态存在：一类是以产品经营为主的产业控股公司，比如中石化、中石油、国家电力公司等；一类是以股权经营为主的投资控股公司，它具有独特优势和独特作用，具有极强的生命力。国有投资控股公司的优势就是资本经营，即通过投资，拥有股权；通过管理，提升价值；通过资本流动，实现增值。第二，投资控股公司符合国有资产管理体制改革三个管理层次的要求，符合产权制度改革和推行现代企业制度的要求。第三，投资控股公司是国有经济与市场体制相结合的重要实现形式，是国有资产转变为国有资本的重要途径，是公有制特别是国有经济的重要实现形式。识饒鎂錕缢灩筧嚌俨淒。与传统的国有投资公司相比，国有控股投资公司具有如下优势：1、更加明确的国有资产经营主体地位一般的企业法人或公司法人可以对外投资并对其投资企业或公司行使资产受益、重大决策和选择管理者的出资者权利。但是，一般的企业法人或公司法人的对外投资总额不得超过其注册资本金的50%，而国有资产产权经营主体可不受此限制，其资产运用至少50%以上作为对外股权投资。一般企业法人或公司法人对外投资所取得的出资者权利，属于企业法人财产权范畴，与国有资产产权经营主体代表国家行使出资者权利不同，只有代表国家行使出资者权利的企业或公司才是国有资产产权经营主体。原有的国有投资公司，尤其是地方国有投资公司到底属于一般公司法人还是国有资产产权经营主体，在现实中还是未有明确下来，在地位上最多仍属于一般性公司。例如，投资公司每年的工商年检均要做大量的解释工作才获通过，在审批上仍未有一个明确的原则，“名不正，言不顺”，给投资公司的投资控股职能的发挥，尤其是属下资产和产权的重组造成了障碍。凍鈹鋨劳臘锴痫婦胫籴。作为国有资产产权经营主体的国有投资控股公司，要根据政府的授权，代表国家具体实施国有资产产权经营业务，对所控企业行使出资者权利，这就使它处于一种特殊的地位，即成为政府国有资产管理部门与一般国有企业的中介。他们面对政府时，是作为一般的企业法人，在政府的国有资产管理部门授权下实施产权经营，并接受其监督和检查；在面对所控股的企业时，则要依据政府授权，代表国家行使所有者的权利，这就决定他们与政府之间还有很多联系，带有一定的行政色彩。因此，国有投资控股公司是特殊的公司法人，与国有投资公司相比，它具有更加鲜明的特殊公司法人性质和更加明确的国有资产产权经营主体地位。恥諤銪灭萦欢煬鞏鹜錦。2、更加强大的资本经营手段国有投资公司主要是作为政府增量投资的投资主体。所谓增量投资，一是根据国家的产业政策，重点投资于关系国计民生的基础设施、基础产业、支柱产业，发挥在全社会固定资产投资中的导向作用，保障和维护社会主义公有制为主体的国有经济。二是作为政府增量投资主体，按照政府的意图集中必要的资金搞必要的经济建设，为整个国民经济的发展打下坚实的基础。三是运用增量资产的投资盘活存量国有资产和优化国有资产的配置，从而为解决国有资产投资分散、投资效益低和投资结构不合理的问题发挥作用。由此可见，国有投资公司侧重于筹资和投资的功能，主要起投资导向作用，即以增量资产带动存量资产，推动国家产业政策的投资，促进经济的平衡和发展。鯊腎鑰诎褳鉀沩懼統庫。国有投资控股公司承担的既有政府的功能又有企业的功能。政府的功能包括：第一，经授权代表国家从事国有资产产权的管理与运营；第二，实施国家经济政策和承担部分社会职能。在政府职能方面，国有投资控股公司的显著特征是，第一，建立了完善的授权托管制度，具有明确的保值增值考核标准；第二，在实施宏观经济政策方面，不仅运用增量资金，而且运用存量资产，且存量资产运用比例更大。在企业功能方面，国有投资控股公司更加突出“以产权经营为主”，即国有投资控股公司本身一般不直接从事产品生产和劳务经营活动，而主要通过对子公司的产权管理，凭借子公司产品生产和劳务经营活动实现自身资产的保值和增值。由此可见，国有投资控股公司的功能侧重于资产的管理和运营，具体管理手段比国有投资公司更广泛、更完善。硕癘鄴颃诌攆檸攜驤蔹。3、更高层次的控股地位与国有投资公司相比，国有投资控股公司是更高层次的控股公司。国有投资控股公司是只有政府部门直接对其施行产权管理，从事国有资产产权运营的投资控股公司和经营控股公司，是政府与众多国有企业及拥有国有产权的股份公司间的中间层次的控股产权运营机构，属于政府授权投资的机构，是更高层次的控股公司。原有的国有投资公司在资本规模、行为能力、公司体制和产业政策上与国有投资控股公司的要求有一定的差距。阌擻輳嬪諫迁择楨秘騖。4、特殊的组织形式和严密的监管机制与国有投资公司相比，国有投资控股公司具有特定的组织形式，并且这一组织形式以法律和法规的形式确定下来。原有国有投资公司的组织形式是不固定的，现实中不少投资公司就没有明确设立董事会，或者是董事会形同虚设，企业领导班子直接由政府主管部门任命，部分投资公司领导层人员是由政府官员兼任。国有投资控股公司对此则有明确规定。国有投资控股公司一般不设股东会，直接由国家有关政府部门来行使股东权利。董事会、监事会和领导班子等成员的任命与任职资格也有规定。氬嚕躑竄贸恳彈瀘颔澩。（三）我国国有投资公司的经营方式1、阶段性持股的经营方式根据目标组织形式，国有投资控股公司在经营方式上应按照投资经营转让再投资再经营再转让的原则进行，即阶段性持股方式。对投资公司来说，主要的经营方式是资本经营，即通过股权投资、股权管理和股权交易实现资本增值。从资本经营的特点考虑，国有投资公司在经营中应特别强调：在投资结构上，要以股权投资为主，以其它投资为辅；以长期投资为主，以短期投资为辅。在增值方式上，以股权交易为主，以企业分红为辅。因此，应该重视资产的流动性，并探索和拓展资本经营的实现途径。没有流动，就没有效益；没有流动，就没有增值。股权投资不能以永久占有为目标，要择机进行股权交易，通过变现，加速资金的回收和滚动发展。釷鹆資贏車贖孙滅獅赘。2、推行阶段性持股应注意的问题为了保证向阶段性持股经营方式的顺利转换，国有投资公司在推行过程中应该重点注意以下三个问题。第一，正确处理资本运作和产业运作的关系国有投资公司和一般的企业不一样，要体现政府投资行为，就要处理好资本运作和产业运作的关系，国有投资公司主要是以资本运作为主，产业运作为辅，资本运作要借助产业运作的平台，产业运作要以资本运作为出发点和归宿点。阶段性持股本身就说明要以资本运作为主。产业运作主要是为资本运作提供平台和载体，不能作为长期经营的目标。因此，要处理好进入和退出的关系，进入是为了退出，退出又为了新的进入，这才体现国有投资公司资本运作的宗旨。怂阐譜鯪迳導嘯畫長凉。第二，向战略管理控股公司转变控股公司按性质和管理方式不同，可分若干类。在国外大体有三种，即财务管理型、直接操纵型和战略管理型。西方企业管理的实践证明，战略管理型最适于具有战略选择特点的企业集团和控股公司。战略管理的基本特征和内涵是：公司对子公司，母、子公司对投资企业，主要是进行战略性管理，包括确定企业发展方向和发展目标，确定企业的年度及近期经营目标并进行监督，对企业进行财务管理，对企业的经营行为和财务运作进行监督和控制，选择和管理企业领导人，根据公司的战略需要适时对公司业务做出战略选择并进行资产重组，对股权退出和多元投资主体改造做出战略性安排等。这一组织形式主要是针对集团化、多元化经营的大公司而言，强调管理、控股和战略经营的概念。集团公司本部不直接从事生产和经营，而把主要精力放在战略制定、战略实施和战略评价与控制方面，下属各子公司和生产企业作为直接的生产经营单位，对集团公司承担资本保值增值的责任。谚辞調担鈧谄动禪泻類。第三，树立“控股公司经营多元化，子公司经营专业化”的原则我国国有投资公司是一种既从事产权资本经营，又从事基础设施、基础产业和其它商品生产经营的经济实体，涉及的投资领域包括三大产业的多个行业，控制着庞大的资产。这些资产往往成为投资公司进行产权资本经营的重要手段。因此在公司的经营中，呈现出多元化和专业化相结合的特点。在这样一种组织形式中，要保证控股公司战略的一体化，保证资源的合理配置和有效利用，保证子公司经营管理的优势发挥和各子公司间的优势互补，就必须确立“控股公司经营多元化，子公司经营专业化”的原则。控股公司作为多元化经营的主体，运用所掌握的资源、政策以及中央赋予的权利，通过提供科学合理的战略规划和强有力的战略管理手段，来保证多元化目标的实现。子公司则应当在控股公司战略规定的范围内从事经营活动，并以此获得开展经营活动所需要的政策以及相关资源。从整个控股公司体系看，呈现多元化经营的特征；但从各子公司看，则突出专业化经营的特点。嘰觐詿缧铴嗫偽純铪锩。（四）我国国有投资公司的业务选择与组合国有投资公司的业务选择应根据二元化的定位，坚持两条基本原则：一是体现政府意图的原则。作为政府投资主体的国有投资公司，应主动地适应国家调整优化经济结构的战略目标，将自己运营的国有资本集中到优势行业和新兴产业，努力提高国有资本的控制力和竞争力；要按照国家的产业政策和区域经济发展的需要，不断调整投资方向，发挥投资导向作用，按照政府宏观调控的意图引导、推动产业结构不断调整和优化。在搞好投资企业的同时，投资公司要能够将自己经营的企业或股权适时地进行出让以“变现”，从而有较充裕的资金去投向政府希望投资的新兴产业。投资公司要随时掌握社会需求结构的变化和国家宏观经济调控的取向，以及产业政策的变化、结构调整的目标等，并据此调整自身的资产结构，优化资源配置，改善经营状况，提高投资效益和投资能力，从而更好地发挥投资导向作用。只有坚定地符合政府的投资意图，才能取得政府的信任和支持，才能体现国有投资公司政府投资主体的定位。国务院已于2004年7月下旬颁布实施了国务院关于投资体制改革的决定，明确界定了政府投资的职能，“政府投资主要用于关系国家安全和市场不能有效配置资源的经济和社会领域，包括加强公益性和公共基础设施建设，保护和改善生态环境，促进欠发达地区的经济和社会发展，推进科技进步和高新技术产业化”。二是效益原则。追求经济效益，是任何企业的经营原则，对投资公司来说，更为紧迫，更有现实意义，是市场竞争主体的体现。只有千方百计提高经济效益，才能生存和发展，也只有实现利润的最大化，才能更好地贯彻国家的产业政策。投资公司要能够持续发展，除了要继续抓好政府投资项目的经营管理外，还必须有自己的产业发展重点。目前各级投资公司主要从事的投资领域包括能源、交通、工业项目等方面。随着国家产业结构的调整，投资公司原有的投资结构也必须作出相应的调整。对投资公司来讲，在今后的一段时间内，产业开发投资仍将是其主要的投资领域，这是由其政府投资主体地位所决定的，但在具体产业的选择上将会有比较大的变化，也就是说投资公司面临着新的市场选择。投资公司的这种市场选择必须具有超前性。投资公司作为政府投资主体和出资人代表，其投资行为应当具有导向作用，符合国家对国有企业进行战略性重组的方向。熒绐譏钲鏌觶鷹緇機库。根据这两条规则和现实情况，国有投资公司近期在业务选择上，可以重点考虑三个方面：1、巩固和发展基础性产业对于大多数投资公司来说，基础产业、基础设施等基础性产业是我国国有投资公司成立之初，政府赋予的历史使命，是系统生存、稳定和发展的基础，是投资公司的性质和任务决定的。当前，国有投资公司应关注国民经济发展的瓶颈问题，能源、交通和重要自然资源等基础性产业，一直是投资公司的投资重点和强项，要积极为国家解决经济发展的瓶颈问题做出贡献。各地政府投资公司将牢牢把握这一方向，将现有的规模大、质量好、收益稳定、有发展前景的基础性产业资产，继续通过重组、收购、兼并等形式，重点加以培育，使之不断发展壮大。投资公司要抓住我国国民经济快速、健康发展的有利时机，以政府投资主体的身份积极参与和开发政府确定的重大基础产业、基础设施项目，包括能源、水资源、交通、农业综合开发以及西电东送、西气东输、南水北调、城市建设等，不断扩大基础性产业的实力和优势，增强控制力和竞争力，充分发挥对当地经济以及投资公司稳定发展的基础和支撑作用。鶼渍螻偉阅劍鲰腎邏蘞。2、积极开拓高科技产业实践证明，高科技产业是新的经济增长点，是国家鼓励和支持的重点产业。投资公司积极开发这一领域，符合新经济时代的潮流，符合国家的产业政策，也是投资公司新的使命，并有利于增强和壮大投资公司的核心业务及竞争力。要根据条件和能力，有选择地进入电子信息、生物技术、新型材料、节能、环保等领域。重点是加快科技成果市场化、产业化的过程。要积极争取政府对高科技项目的政策支持，并通过改制、利用资本市场或设立创业基金等途径扩大融资渠道，将高科技产业做大做强，形成新的核心能力和竞争优势。纣忧蔣氳頑莶驅藥悯骛。高科技投资是资本与智力相结合的产物，具有技术风险、市场风险和人才风险等。因此，必须慎重地选择投资领域和投资项目，慎重地选择合作伙伴，合理确定技术成果等无形资产的作价和股比认定，建立更符合市场要求的管理制度和运行机制。国有投资公司涉足高科技投资，也是进行股权运作，在投入之时必须考虑资本的退出时机和方式。颖刍莖蛺饽亿顿裊赔泷。3、积极慎重地参与资本市场业务近几年，随着我国金融体制不断改革和资本市场逐步开放，特别是我国加入WTO后，国内资本市场会进一步开放，各种金融衍生产品大量涌现。相当多的投资公司对金融投资业务，包括商业银行、证券市场、保险、基金等，进行了大胆尝试和有益探索。实践证明，这一新的业务选择，正在成为投资公司新的利润来源，对优化资产结构、提高资产质量和效益、增强资产流动性和改善财务状况，都起到了重要作用。这是投资公司提高盈利能力的需要，也是筹集资金壮大发展的需要，更是活跃整个国民经济的需要。有条件的公司应抓住机遇，积极稳妥地开展金融保险业务、证券投资业务和中介服务业务。在当前情况下，既要继续拓展这一领域，又要按照国家的政策法规，规范运作，最大限度地防范风险，使这项业务得以健康开展。濫驂膽閉驟羥闈詔寢賻。对于国有投资公司的业务组合，国有投资公司应服从发展战略和优势，要突出主业，有限多元，加强各业务之间的关联性。所谓关联性，主要是指投资公司对新产业的开拓和新行业的进入，应当结合现有的能力，发展技术、市场关联度高，易于实施整合战略的产业、行业和产品。比如，随着电力市场供求关系的变化，很多电厂都不能满负荷发电，造成生产能力闲置，有的甚至不能收回投资和偿还贷款。如果能够利用这些富余电能以较低的价格发展高耗能产业，采取电厂直供高耗能企业的方式，不仅能够使电力资源得到合理的配置和利用，而且能够降低产品的成本，增强产品的竞争力。这样，企业通过前向整合，就可利用现有能力达到持续发展的目的。在开展和实施资产重组和资本经营时，也要尽可能考虑关联因素。相反，对于不具有关联性的产业和行业，则必须慎重决策。对现有的一些比较分散、关联度不高或者根本就没有关联性的项目，应结合投资公司自身的发展战略，通过转让、出售等方式达到整合的目的。銚銻縵哜鳗鸿锓謎諏涼。四、我国国有投资公司发展模式的关键支持措施为确保新的发展模式的顺利实施，国有投资公司应采取一系列切实可行的改革措施，加速推进经营管理机制的转换。挤貼綬电麥结鈺贖哓类。（一）适应新型的国有资产管理体制国有投资公司是我国国有经济的重要组成部分，其发展必然是在新型的国有资产管理体制下进行的。新体制可以概括为“国家所有，分级产权”，国务院国有资产监督管理委员会对国有资产和国有股权行使出资人职责。因此，合理认识国资委、正确处理与国资委的关系是国有投资公司适应新型国有资产管理体制的核心。赔荊紳谘侖驟辽輩袜錈。1、正确认识国资委及其职责国资委是依法履行出资人职责的特设机构，与政府行政部门相比，在管理身份、管理对象、管理方式和管理目标等方面都发生了根本性变化。从管理身份看，由过去的政府公共管理者转变为国有资产出资人代表；从管理对象看，由过去管理各种所有制企业转变为管理授权范围内的国有资产；从管理方式看，由过去政府的行政管理转变为出资人的产权管理；从管理目标看，由过去的实现国家宏观调控目标转变为实现国有资产保值增值和发展壮大国有经济。因此，国资委不是政府机构，也不是“婆婆”，而是出资人代表，是国有投资公司的“老板”。（王文泽，2003）塤礙籟馐决穩賽釙冊庫。2、正确认识国有投资公司与国资委的关系首先，国有投资公司与国资委的关系是国资授权与被授权的关系。国资委对于国有资产的管理职能主要是通过授权国有资产经营公司来具体实现。国有资产经营公司对受托资产进行经营，拥有占有、使用、处分、收益权，并承担保值增值责任。国资委对于授权经营资产按照权责利相统一原则，赋予国有资产经营公司明确责任，确定保值增值指标，并根据相应考核指标体系进行考核监管奖惩。裊樣祕廬廂颤谚鍘羋蔺。其次，它与国有实体企业的关系是投资和被投资或国有资产使用权出让者和受让者关系。主要表现有两种形式：一是资本经营关系，它将受托国有资产根据保值增值和效益最大化要求，按照市场经济规则，向实体企业投资，获取企业股权，参与企业收益分红等，当企业快速扩张或经营不善时，及时进行追加投资或将持有股权适时出售退出。它是以股权方式依据公司法行使权利，履行出资人职责。二是对于尚未改制的企业是国资使用权出让与受让关系。它代表国资所有者将资产交给企业使用，履行出资人相关权利义务，包括选拔企业经营者并对企业及经营者的资产经营效益进行考核奖惩，同时要积极推进股份制改造，使二者关系向第一种形式转变。仓嫗盤紲嘱珑詁鍬齊驁。3、争取合理的考核标准和实施细则我国国有投资公司的二元化定位决定了，国有投资公司必须贯彻政府意图，同时又担负国有资产保值增值的责任，也就是必须兼顾社会效益与公司经济利益。竞争性领域的国有投资公司追求的是投资项目或企业本身股本投资的高收益、高回报，而非竞争性领域的国有投资公司追求的则是社会效益最大化，两者目标并不完全一致。如果不加区分，必然会造成非竞争性领域投资不足或不适当的问题，而且容易出现国有投资公司重蹈国有企业覆辙，背负政策负担问题，违背成立国有投资公司的初衷。绽萬璉轆娛閬蛏鬮绾瀧。因此，国有投资公司应争取以合理科学、适合投资公司特点的考核指标与国有资产管理机构签订经营责任目标。国有投资公司在与当地国有资产管理机构签订经营责任目标时，要与一般性生产经营企业有所区别，在既考虑到国有资产保值增值效益、又考虑到国有资产使用效率的前提下，与国资委共同研究制定一套适应国有投资公司经营目标的考核指标体系。骁顾燁鶚巯瀆蕪領鲡赙。（二）构建母子公司型治理结构针对目前我国国有投资公司在治理结构方面存在的普遍问题，根据国有投资公司的新型发展模式框架，国有投资公司应该构建有效的母子公司型治理结构体系。瑣钋濺暧惲锟缟馭篩凉。1、建立母子公司治理结构体系控股公司的母子公司体系，实质是建立在对子公司控股、参股基础上的资产纽带关系。构筑有效的母子公司治理机制是实现国有投资控股公司有效治理结构的制度基础。国有投资公司应着重抓好以下工作：一是资产控制与增值的组织制度保障。对子公司要严格按照公司法的要求进行改造，重点建立法人治理结构。对全资和控股公司，由控股公司派员出任董事长和监事会主席，委派项目总经理。对参股公司则派出董事、监事。通过理顺产权关系，控制重大事项的决策权和监督权，将国有资产保值增值的责任指标分解并落实到子公司、控股公司。二是资产控制与增值的财务和审计监察保障。为了保证财务控制落到实处，必须建立严格的财务控制体系。首先是实行财务报告报送制度