同仁堂股份有限公司财务分析报告论文-毕业论文.doc

同仁堂股份有限公司财务分析报告崔婧 1327094119学生姓名： 财务管理学 号： 专 业： 成 绩： 2015年11月目录第一部分 概述1一、 公司概述1（一） 公司简介1（二） 公司资料1（三） 经营范围2二、行业分析（五力分析）3（一） 新进入者的威胁3（二） 同行业间的竞争3（三） 替代品威胁3（四） 供应商议价能力4（五） 买方议价能力4第二部分 财务分析4一、 资产负债表水平分析4（一） 从投资或资产角度分进行分析评价：4（二）从筹资或权益角度进行分析评价 7二、资产负债表垂直分析8（一） 资产结构8(二）资本结构9三、利润表分析9（一） 对主营业务收入进行分析10（二） 期间费用及其变动10四、现金流量表分析11（一） 经营活动现金流量项目分析12（二） 投资活动现金流量项目分析12（三） 筹资活动现金流量项目分析12（四） 现金及现金等价物12第三部分 财务效率13一、 盈利能力分析13（一） 销售毛利率13（二） 销售净利率13二、 营运能力分析14（一） 存货周转率14（二） 应收账款周转率14三、 偿债能力分析15（一） 企业短期偿债能力15（二）企业长期偿债能力16四、 发展能力分析16（一） 总资产增长率17（二） 净利润增长率17第四部分 综合分析与评价17一、 杜邦体系综合分析17（一） 杜邦等式的基本形式：18（二） 对权益净利率的分析18（三） 对资产净利率的分析19二、存在主要问题及建议20第五部分：附录21i第一部分 概述一、 公司概述（一） 公司简介北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见 存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。 目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司（门店）28家，遍布15个国家和地区。 同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16家企业之一，同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。2006年同仁堂中医药文化进入国家非物资文化遗产名录，同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。（二） 公司资料公司全称：北京同仁堂股份有限公司 英文名称：Beijing Tong Ren Tang Co., Ltd. 注册地址：北京市北京经济技术开发区西环南路8号 公司简称：同仁堂 法定代表人：高振坤 公司董秘：贾泽涛 注册资本(万元)：137,147.0262 行业种类：医药制造业 邮政编码：100062 公司电话：[phone] 公司传真：[phone] 公司网址： 上市时间：1997-06-25 招股时间：1997-05-29 发行数量（万股）：5,000 发行价格（元）：7.08 发行市盈率（倍）：15 发行方式：上网定价发行 主承销商：华夏证券有限公司 上市推荐人：华夏证券有限公司 （三） 经营范围制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造(不含医药作用的营养液)。 经营中成药、中药材、西药制剂、生化药品、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品。 零售中药饮片、保健食品、定型包装食品(含乳冷食品)、图书、百货。 中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。 技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。 药用动植物的饲养、种植;养殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。 广告设计制作。 危险货物运输(3类)、普通货运。物业管理和供暖服务。 自营和代理各类商品及技术的进出口业务,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。其中北京同仁堂股份有限公司和分公司均可生产经营的项目为:加工、制造中成药,经营中成药、西药制剂,技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。零售百货。广告设计制作。普通货运。其中仅限分公司生产经营的项目为:加工制造酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造(不含医药作用的营养液)。经营中药材、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品;零售中药饮片、定型包装食品(含乳冷食品)、图书。中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。养殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。危险货物运输(3类)、普通货运。物业管理和供暖服务。二、行业分析（五力分析）（一） 新进入者的威胁 医药行业的进入壁垒较高，在资本、技术、和品牌推广方面都有较高要求，且还有政府相关条文的限制。虽然有较高的进入障碍,但由于产业市场巨大，回报很高，所以挡不住别的产业有实力的企业通过收购药企进入，同时国际市场大的药企也在意图以各种方式进入金砖四国丰厚的市场中来分一杯羹。 （二） 同行业间的竞争 由于巨大规模市场持续丰厚的利润，在医药制造业的竞争异常激烈。我国医药产业企业规模小、数量多、产品重复多，新药研究开发能力低，整体竞争力较弱，在激烈的市场竞争中处于极为不利的地位。近些年，随着中国加入WTO，国内医药企业的市场化意识已经明显增强，国内医药企业间竞争的程度已愈发激烈。我国医药产业的竞争项目和范围逐年发生变化，已经经历了从简单的数量竞争到质量竞争、从价格竞争到促销组合竞争、从品牌形象竞争到企业形象竞争、从营销实力竞争到综合实力竞争等各种变化。 （三） 替代品威胁 如单从医药制造业来说，从当前世界的科学技术来说，几乎不存在有替代品威胁的情况。 同仁堂这家企业主要从事医药业的子行业中成药制造业，从子行业来说，该行业有个极大的替代品威胁就是化学药品制造业。这也就是我们常说的西药替代中药。 （四） 供应商议价能力 供应商议价能力总体上来讲，较低，由于制药是高技术行业，所以其后向整合的能力也低。医药产品的原材料供应，主要包括：植物药材、药用动物、化学用品及器材等。其供应商相对规模不很巨大、没有形成垄断、制造企业选择范围大，所以起议价能力也不高。 （五） 买方议价能力 买方议价能力总体上来讲，非常低，其几乎不可能具有前向整合的能力。 医药产品的买方主要分三类：普通消费者、零售企业、医院。由于医药是关乎身体健康的特殊商品，对普通消费者或患者来说，几乎没有什么议价能力。零售企业，在国内来将主要是药店或医药公司，相对规模都不大，连锁程度不高，所以也没有象国美大中家电行业的议价能力。 医院，大多都是各自分布在城市内单个企业实体,规模程度不高，并且由于能将医药产品成本直接转给普通消费者，更没有考虑其议价能力的必要。 第二部分 财务分析一、 资产负债表水平分析（一） 从投资或资产角度分进行分析评价：单位：人民币万表2.1.1：同仁堂主要资产负债表项目报告期2014-12-312013-12-312012-12-31货币资金459,251493,826364,006应收账款62,47547,11432,211存货459,534418,032367,984流动资产合计1,051,248999,729808,029固定资产249,965224,377201,127无形资产32,12029,26229,451非流动资产合计243,420192,461158,764资产合计1,294,6681,191,190966,793表2.1.2：同仁堂主要资产负债表项目水平变动表项目2012年-2013年增减额2013年-2014年增减额2012年-2013年增减率2013年-2014年增减额货币资金129,82034,57535.66%-7.00%应收账款14,90315,36146.26%32.60%存货50,04841,50213.60%9.93%流动资产合计191,70050,51923.72%5.05%固定资产23,25025,58811.56%10.47%无形资产-1892,858-0.64%9.77%非流动资产合计33,69750,95921.22%26.48%资产合计224,397103,47823.21%8.69%根据表2.1.1和表2.1.2，同仁堂总资产，2012年到2013年增加224,397万元，增长幅度为23.21%，说明同仁堂2012年到2013年资产规模有较大幅度的增长，2013年到2014年增加103,478万元，增长幅度为8.69%，说明同仁堂2013年到2014年资本规模增长有所下降。进一步分析可以发现：2012年到2013年流动资产增加191,700万元，增长幅度为23.72%，非流动资产增加33,697，增长幅度为21.22%，两者合计使总资产增加了224,397，增长幅度为23.21%。本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。货币资金增长35.66%，主要是子公司同仁堂科技配售股份及同仁堂国药发行上市所致。应收账款增长46.26%，主要是同仁堂及下属子公司应收经销商款项增加所致。说明同仁堂的资产流动性有所增强，有利于提高企业的偿债能力，满足资金流动性需要。非流动资产的变动体现在固定资产的大幅增长上，我们从同仁堂公司2012年年报可以看出，该公司已通过发行债券方式筹集11.81亿元专项资金将用于大兴生产基地建设项目，该项目将于2013年正式投入。说明同仁堂公司对新建项目的投入增加，在努力扩大产能的基础上，进一步调整固定资产的内部结构，使之更适合企业未来的发展。同仁堂近三年的无形资产总量都不大，2014年最高，主要由土地使用权构成，非专利技术所占比重较小。2013年到2014年流动资产增加50,519万元，增长幅度为5.05%，非流动资产增加50,959，增长幅度为26.48%，两者合计使总资产增加103,478万元，增长幅度为8.69%。比2012年到2013总资产增长率有所下降。流动资产中货币资金的变动额为负数，说明该期资产流动性下降，以及其他流动资产的增加，但是由于其他流动资产增加的幅度远远超过货币资金减少幅度，所以流动资产总体呈现增加趋势。非流动资产的变动体现在固定资产和无形资产的大幅增长上，可能是经营规模继续增长、购置的机器设备增加以及部分在建工程转入所致，总体看生产能力增加。2014年无形资产比2013年增长9.77%，主要是本期购买大兴生物医药基地土地所致。在科学技术高度发达的今天企业的无形资产所占比重如此低，特别是非专利技术较小，这说明企业的科技投入不够，研发力量不足。这对提高产品的科技含量，开发新产品，增强企业的竞争力都是不利的。 （二）从筹资或权益角度进行分析评价 表2.1.3：同仁堂主要资产负债表项目报告期2014-12-312013-12-312012-12-31流动负债合计321,317298,457289,880非流动负债合计108,705108,993116,475负债合计430,022407,450406,355所有者权益合计864,646783,740560,438负债和所有者权益(或股东权益)总计1,294,6681,191,190966,793表2.1.4：同仁堂主要资产负债表项目水平变动表项目2012年-2013年增减额2013年-2014年增减额2012年-2013年增减率2013年-2014年增减额流动负债合计8,57722,8602.96%7.66%非流动负债合计-7,482-288-6.42%-0.26%负债合计1,09522,5720.27%5.54%股东权益合计223,30280,90639.84%10.32%负债和所有者权益(或股东权益)总计224,397103,47823.21%8.69% 根据表2.1.3和表2.1.4，可以看到同仁堂2012年到2013年负债和所有者权益(或股东权益)总计增加224,397万元，增长幅度为23.21%，说明同仁堂在2012年到2013年权益总额有较大幅度增长。同仁堂2013年到2014年负债和所有者权益(或股东权益)总计增加103,478万元，增长幅度为8.69%，说明同仁堂在2013年到2014年权益总额有所增长，但较之2012年到2013年增长率有所下降。进一步分析可以发现：2012年到2013年负债本期增加了1,095万元，增长的幅度为0.27%，股东权益增加了223,302万元，增长的幅度为39.84%，两者合计使权益总额增加224,397，增长的幅度为23.21%。本期权益总额增长主要体现在股东权益的增长上，资本公积比期初增长184.76%，主要是子公司同仁堂科技配售股份及同仁堂国药发行上市所致。流动负债增加8,577万元，增长的幅度为2.96%，企业流动负债占负债总额的比重高，说明企业对短期资金的依赖性较强，企业的偿债压力也较大，这必然要求企业营业周转或资金周转要加快，企业要想及时偿还债务，只有加快周转。非流动资产减少7,482万元，减少的幅度为6.42%，主要是主要是子公司下属企业北京同仁堂广州药业连锁有限公司支付购房款所致。 非流动负债比重较低，说明企业经营过程中借助外来资金的程度降低，从而减轻企业偿债的压力。2013年到2014年负债本期增加22,572万元，增长的幅度为5.54%，股东权益增加了80,906万元，增长的幅度为10.32%，两者合计使权益总额增加103,478，增长的幅度为8.69%。本期权益总额增长主要体现在股东权益的增长上，流动负债增加22,860万元，增长的幅度为7.66%，主要是同仁堂下属公司已宣告股利尚未发放所致，非流动负债减少-288，减少幅度为0.26%，主要是同仁堂下属公司本期归还长期借款所致。二、资产负债表垂直分析 表2.2.1：同仁堂主要资产负债表项目占总资产（负债和所有者权益）的比重项目201420132012流动资产（%）82.2083.9383.58非流动资产（%）18.8016.1516.42股东权益（%）66.7965.8057.97负债（%）33.2434.2142.03（一） 资产结构1 从静态方面看，北京同仁堂资产结构方面，2012年流动资产的比重为83.58%，非流动资产的比重仅为16.42%，且近三年数据波动不大。根据其公司的资产结构，可以看出同仁堂资产的流动性较强和变现能力较强，对经济形势的应变能力较好，资产风险小。2 从动态方面看，流动资产和非流动资产的比重变动幅度不大，说明该公司资产结构相对稳定。 (二）资本结构1 从静态方面看，北京同仁堂资本结构方面，股东权益比重在60%左右，负债比重在40%左右，是比较合理的资本结构。2 从动态方面看，股东权益比重三年分别为57.97%，65.80%，66.79%，呈递增趋势。负债比重分别为42.03%，34.21%，33.24%，呈递减趋势。说明同仁堂公司在调整资本结构，减小了负债的筹资力度，且同仁堂资本来源主要靠自身的积累，负债相对较低，是比较稳健的资本结构。 三、利润表分析单位：人民币万元表2.3.1：同仁堂主要利润表项目报告期2014-12-312013-12-312012-12-31营业收入968,587871,465750,403营业成本550,426497,857420,884销售费用174,912158,039140,334管理费用84,20177,99967,737财务费用-10002,651852投资收益285388755营业利润149,975126,360104,931利润总额152,252129,581107,645净利润125,397106,67087,861表2.3.2：同仁堂主要利润表项目水平变动表项目2012-013年增减额2013-2014年增减额2012-2013年增减率2013-2014年增减率营业收入121,06297,12216.13%11.14%营业成本76,97352,56918.29%10.56%销售费用17,70516,87312.62%10.68%管理费用10,2626,20215,15%7.96%财务费用1,799-3651211.15%-137.72%投资收益-367-10348.61%-26.55%营业利润21,42923,61515.21%18.69%利润总额21,93622,76120.38%17.50%净利润18,80918,72721.41%17.56%（一） 对主营业务收入进行分析 从表5和表6可以看出，同仁堂近三年年的营业务收入一直呈上升趋势，但2014年相较于2013年上升的幅度却呈下降趋势，2013年上升16.13%，2014年上升11.14%。说明公司的市场份额在扩大，但扩张的速度有所减缓，说明竞争的加剧。（二） 期间费用及其变动表2.3.3：期间费用变动率项目201420132012销售费用18.06%18.13%18.70%管理费用8.69%8.95%9.03%财务费用-0.10%0.30%0.11% 期间费用率是指销售费用、管理费用和财务费用与主营业务收入的比率。一般来说，在企业产品结构、销售规模、营销策略等方面变动不大的情况下，企业的费用规模变化不会太大。这是因为，变动性费用会随着业务量的变化而变化，而固定性费用则不会有太大的变化。从表7中可以看到，三项费用率在2012年到2013年均较为平稳，没有太大变化。四、现金流量表分析表2.4.1:同仁堂主要现金流量表项目报告期2014-12-312013-12-312012-12-31经营活动产生的现金流量净额69,60167,64087,397投资活动产生的现金流量净额-47,867-43,143-23,738筹资活动产生的现金流量净额-51,665103,42592,777现金及现金等价物净增加额-29,555124,713156,107表2.4.2:同仁堂主要现金流量表项目水平变动表项目2012-2013年增减额2013-2014年增减额2012-2013年增减率2013-2014年增减率经营活动产生的现金流量净额-19,7571,961-22.61%2.90%投资活动产生的现金流量净额19,4054742筹资活动产生的现金流量净额10,648-155,09011.48%-150.0%现金及现金等价物净增加额-31,394-154,268-20.11%-123.7%说明：（一） 经营活动现金流量项目分析 从经营活动产生的现金流量净额来看，同仁堂2012年到2013年下降，主要是本期购买产品及为职工支付的现金的增加所致；2013年到2014年在上升，主要是本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致，说明企业经营活动正常。 从现金流入具体项目来看，销售商品、提供劳务收到的现金占了主要部分，且2012年到2013年下降，2013年到2014年在上升，同样说明企业经营活动正常。（二） 投资活动现金流量项目分析投资活动产生的现金流量净额逐年减少，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金大幅增加，远超其现金流入。（三） 筹资活动现金流量项目分析 2012年筹资活动的现金流入主要是发行债券所得，这说明同仁堂股东2012年没有对公司追加投资，且发行债券数额较上年增加了11.81亿元，说明公司加大了负债的筹资力度；在现金流出中，主要是用于偿还债务和支付约6.79亿，而公司经营活动产生的现金流量净额约为8.74亿，说明同仁堂的偿债压力较小。2013年筹资活动的现金流入主要是子公司同仁堂科技，同仁堂制药募集资金所致。2014年筹资活动的现金流入主要是上期子公司同仁堂科技，同仁堂制药募集资金所致。（四） 现金及现金等价物 2012年到2014年现金及现金等价物逐年下降，且2013年到2014年大幅下降，主要是本期经营活动、投资活动产生的现金净流量净额下降所致。第三部分 财务效率一、 盈利能力分析表3.1.1：盈利能力分析项目目目目指 标标年份 份份201420132012经营盈利能力销售毛利率（%）43.17%42.87%43.89%主营业务利润率（%）42.15%41.88%42.91%销售净利率（%）12.95%12.24%11.71%成本费用利润率（%）18.60%17.39%16.89%资产盈利能力净资产收益率（%）13.84%13.07%14.33%总资产净利润率(%)9.69%8.95%9.09%（一） 销售毛利率 销售毛利润率的公式为式3.1.1 由公式可以得出，同仁堂近三年销售毛利率均超过40%，说明该企业经营盈利能力较强，说明企业获取较多利润的把握越大。（二） 销售净利率销售净利率的公式为式3.1.2由公式计算可得，通常认为销售净利率应设置为10%，同仁堂近三年该指标均高于10%,同样说明该企业盈利能力较强。2012年到2014年，销售净利率逐年增强，公司获取净利润的能力增强。二、 营运能力分析表3.2.1：营运能力分析指 标标年 份201420132012存货周转率(%)1.251.271.23应收账款周转率(%)17.6821.9724.30流动资产周转率(%)0.940.961.07固定资产周转率(%)7.537.797.62总资产周转率(%)0.780.810.88（一） 存货周转率2014年与2013年相比周转速度变慢，对于该企业而言，可能是存在存货积压现象，且存货占用的资金不能更好的运转，一定程度上影响企业的短期偿债能力和盈利能力。同时可能与该公司采取紧缩的信用政策有关。通常认为存货周转率的标准值为3，而近三年同仁堂该指标均很低，说明存货周转速度很慢，存货管理水平低，存货占用资金水平高，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越慢，影响企业的短期偿债能力，说明同仁堂亟待提高存货周转率，缩短营业周期，提高企业的变现能力。（二） 应收账款周转率 该指标近三年呈下降趋势，说明同仁堂收账的天数增加，企业的短期偿债能力减弱，说明同仁堂2013年和2014年可能采用紧缩型的信用政策。三、 偿债能力分析表3.3.1偿债能力分析指 标标年 份201420132012短期偿债能力流动比率(%)3.273.352.79速动比率(%)1.841.951.52现金比率（%）142.93165.46125.57长期偿债能力资产负债率（%）33.2134.2142.03产权比率（%）37.1638.5851.72权益乘数（%）1.51.521.73利息保障倍数-151.2849.87127.34（一） 企业短期偿债能力1 营运资金式3.3.1营运资金的公式为营运资金=流动资产-流动负债分析：从以上计算可以看出，2013年与2012年相比，营运资金呈增长趋势，2014年与2013年相比有所下降，是由于现金及现金等价物和流动负债增加的同时流动负债以更大的幅度上升。同仁堂现金比率较高,说明企业现金资产对短期债务的保障能力较强。但企业应该充分利用货币资金，不要安排过多的现金类资产，应把现金投入经营或产品开发以赚取更多的利润提高效益。2 流动比率式3.3.2流动比率的公式为分析：从上述计算结果可以看出，2014年与2013年相比，流动比率有所下降，但是该公司流动比率大于2，说明该企业短期偿债能力虽然稍有下降，但是短期偿债能力还是较强的，短期债务较为安全。3 速动比率式3.3.3速动比率的公式为分析：从上述计算结果可以看出，该企业2014年与2013年相比，速动比率有所下降，但是仍然大于1，处于正常范围，说明该企业虽然短期偿债能力有所减弱，但是仍然具有较好的短期偿债能力。（二）企业长期偿债能力1 资产负债率式3.3.4资产负债率的公式为： 分析：从以上计算可以看出，。2012年到2014年，该公司资产负债率呈下降趋势，说明同仁堂的债务负担在减轻，其总体偿债能力增加，债权人权益的保证程度提高，债权人蒙受损失的可能性减小。但举债规模的减小也使公司获得的财务杠杆利益减小。2 产权比率式3.3.5产权比率的公式为分析：从以上计算结果可以看出，2012年到2014年呈递减趋势，一般情况下，产权比率越低说明企业长期偿债能力越强，但企业不能发挥负债的财务杠杆效益，所以应在保障债务偿还安全的前提下，尽可能提高产权比率。四、 发展能力分析表3.4.1：发展能力分析项目项目目指 标标年 份201420132012营业收入增长率（%）11.1416.1322.85净利润增长率（%）17.5621.4134.21净资产增长率（%）10.3239.8416.69总资产增长率（%）8.6923.2131.90（一） 总资产增长率同仁堂2012年以来三年的资产增长率均为正值，说明资产投入一直保持增长，但是逐年递减，企业在稳固在其行业地位的同时应考虑主营业务的突破口。（二） 净利润增长率 净利润的增长主要来源于营业利润，而营业利润的增长又主要来自于营业收入增加，上表显示，净利润增长率略高于营业收入增长率，说明，同仁堂净利润增长主要是由于营业利润的增长，这几年，净利润增长额较为稳定。综上同仁堂在营业利润与净利润上都有较好的增长趋势，且稳定性较强，趋势较一致。结合这几年国家鼓励中医药企业，预计其成长还将延续。总结：要注意货币资金的利用，适当的投资，利用好货币现金。目前的获利能力不大理想，在经过规模扩大，生产扩大后，希望可以较好的经营活动的收益，保障好股东权益。第四部分 综合分析与评价一、 杜邦体系综合分析（杜邦分析图表见附表）（一） 杜邦等式的基本形式：式4.1.1净资产收益率=总资产净利率权益乘数 =营业净利率总资产周转率权益乘数其中：营业净利率=净利润/营业收入总资产周转率=营业收入/平均资产总额权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/（1-资产负债率）=1+产权比率（二） 对权益净利率的分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。表4.1.1：权益净利率表 单位：%年度权益净利率=权益乘数资产净利率2012年14.33%=1.3910.34%2013年13.07%=1.329.88%2014年13.84%=1.3710.09% 通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的下降在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。从20122014年该公司的资产净利率先降后升，经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。 企业负债程度越高，权益乘数越大，偿还债务能力越差，财务风险越高，2012到2013年权益乘数的下降，说明该公司负债比率小，偿还债务能力提升，风险降低。2014年相比2013年业主权益乘数上升说明公司的资本结构有所变化，从偿债能力分析可以看出，同仁堂2014偿债能力良好，资本结构的适当调整未给企业带来不可承受风险。（三） 对资产净利率的分析表4.1.2：净资产利润率表 单位：%年度资产净利率销售净利率总资产周转率2012年10.34%7.60%0.882013年9.88%7.53%0.812014年10.09%=7.88%0.78 通过分解可以看出2012年到2014年的总资产周转率比较平稳，2013年相比2012年资产净利率下降主要原因在于总资产周转率2013较2012年略有下降，但变化不大，究其原因主要是流动资产的变动。我们接着对销售净利率进行分解：式4.1.2销售净利率净利润销售收入2012年 7.60% 570,0560,218.42 7,504,031,977.532013年7.53% 656,013,728.53 8,714,647,401.682014年 7.88% 763,669,171.319,685,867,522.55该公司2012年到2014年销售收入呈递增趋势，销售净利率2012年下降，分析其原因是成本费用增多造成的。下面是对全部成本进行的分解：式4.1.3年度全部成本 主营业务成本销售费用管理费用 财务费用+税金2012年 6,462,473,500.72 7,504,031,977.53+1,403,338,600.22 +676,370,288.44+8,520,622.742013年 7,454,932,602.035,064,825,597.00+1,580,392,489.76+779,988,501.98+26,514,357.45 2014年 8,188,969,948.49 5,603,083,501.00+1,749,120,507.14+842,007,781.34-9,997,912.182012到2014年成本逐年递增，财务费用则在2012年到2014年递减，管理费用递增。导致权益利润率下降的主原因是全部成本过大。二、存在主要问题及建议1、公司的短期偿债能力较强，长期偿债能力也较强。公司持有大量的货币资金和存货，可应付短期偿债和长期偿债。2、 公司的盈利能力在不断上升。销售毛利率和销售净利率近三年都呈上升趋势。3、 同仁堂公司的资产和利润获现能力较低，资产质量和利润质量均不高。公司的资本主要来源于所有者权益其资本结构较为稳健。但企业资金运用效率较差，建议企业改善资产管理能力，优化资源配置，并有效使用各种资金。4、同仁堂公司的营运能力还不错，但有下降趋势。存货的周转率在同行业中处于中下水平。企业的存货在不断上升，在一定程度上将影响企业的存货周转速度，一旦企业的存货周转率降低，存货积压的风险将会变大，相对的企业的变现能力将会变低。因此，企业应通过对存货的结构以及影响存货周转速度的重要项目进行分析，力求改进管理，是存货的管理可保证经营连续性的同时，提高资金的使用率。5、同仁堂公司发展能力很强，但无形资产占总资产比重较低，且主要由土地使用权构成，非专利技术所占比重较小。在科学技术高度发达的今天企业的无形资产所占比重如此低，特别是非专利技术较小，这说明企业的科技投入不够，研发力量不足。这对提高产品的科技含量，开发新产品，增强企业的竞争力都是不利的。因此同仁堂公司应加大科研力度，不断提高产品的科技含量。第五部分：附录 同仁堂2012年到2014年(600085) 资产负债表报表日期2014-12-312013-12-312012-12-31流动资产货币资金459,251493,826364,006应收票据32,05412,87418,893应收账款 62,475 47,11432,211预付款项14,33813,05510,489应收股利-11其他应收款8,2265,8884,970买入返售金融资产-存货459,534418,032367,984待摊费用