学士学位论文--浅谈企业偿债能力分析研究.doc

西 京 学 院本科毕业设计(论文)浅谈企业偿债能力分析研究教学单位： 经济系 专 业： 会计学 20摘要在市场经济条件下,同行业间竞争激烈。企业要立于不败之地,就必须有足够的资金做后盾。为了弥补自有资金的不足,负债经营是各个企业不可避免要走的一条路。负债作为企业的一种资金来源渠道,它既可为企业带来厚利,又使企业面临巨大的风险。因此,企业就必须在效益和风险之间作出适当的权衡。在充分利用外部资金的同时,又要保持合理的负债比率和结构。这就要求企业重视对偿债能力的分析。为做好企业偿债能力的分析，必须作好财务基础规范工作，还要考虑到提高和降低公司偿债能力的相关因素，只有这样才能保证做好企业的偿债能力分析，为企业管理者做好战略决策提供财务依据。本文从国内外学者关于企业偿债能力分析的研究着手，通过对短期偿债能力、长期偿债能力内容的研究，分析出其局限性，并针对局限性提出改进方法，分析出偿债能力对企业的重要性，进而利用负债经营给企业带来经济上的利益，让企业在选择偿债方法上可以根据自身的特点选择适合自己企业的偿债方法，从而使企业的发展能力得到了提高，进而提高企业的盈利能力。关键词：企业偿债能力；短期偿债能力；长期偿债能力AbstractIn a market economy，intense competition among the same industry。Business to succeed, it must have a sufficient financial backing. To compensate for the lack of own funds, debt management is inevitable in all businesses a way to go, Liabilities as a kind of corporate funding sources, it can bring huge profits for the enterprise, but also let enterprises face a huge risk. Therefore, companies must be made between the benefits and risks of an appropriate trade-offs. Using of external funding, while also maintaining a reasonable debt ratio and structure. This requires attention to the solvency analysis. As the corporate solvency analysis, to make a financial foundation for work, but also consider to raise and lower the companys ability to service its debt related factors, so as to ensure the good enterprise debt paying ability analysis, for enterprise managers to make good strategy decision-making provide financial basis.This article from the domestic and foreign scholars about the solvency of enterprises research to proceed, through to the short-term solvency, long-term debt paying ability content research, analysis of its limitations, and aimed at the limitations of the proposed improvement methods, analysis of the solvency of enterprises, and the use of debt management bring to the enterprise economic benefits, make enterprise in the choice of repayment methods according to its characteristics to choose their own enterprise debt method, so that enterprise development capability is improved, thereby improving the profitability of enterprises.Keywords: The debt-paying ability of enterprises, Short term debt paying ability, Long term debt paying ability目录1 绪论11.1题目背景11.2研究意义11.3国内外研究状况21.3.1国内研究状况21.3.2国外研究状况22 偿债能力概述42.1企业偿债能力的指标及简介42.2企业偿债能力的意义42.3短期偿债能力分析52.3.1流动比率62.3.2速动比率62.3.3现金比率72.4长期偿债能力分析82.4.1资产负债率82.4.2已获利息倍数93 企业偿债能力分析中存在的问题103.1短期偿债能力指标存在问题103.1.1资产属性上的差异103.1.2资产质量上的差异113.1.3资产计量属性上的差异113.1.4负债属性上的差异113.1.5或有负债对企业偿债能力的影响113.1.6变现能力上的差异113.2长期偿债能力指标存在问题123.2.1资产负债率存在问题123.2.2长期负债比率指标存在的问题123.2.3利息保障倍数存在的问题124 企业偿债能力评价指标的改进144.1短期偿债能力指标的改进144.1.1流动比率指标的改进144.1.2速动比率指标的改进144.1.3现金比率指标的改进154.2长期偿债能力指标的改进154.2.1长期负债比率指标的改进154.2.2利息保障倍数指标的改进164.3本文的观点175 结论18致谢19参考文献20西京学院本科毕业论文1 绪论1.1题目背景随着全球经济一体化和现代信用经济的发展，举债经营已成为现代企业重要的融资手段和策略。适度的负债经营，会使企业更加注重合理运用资金，提高资金使用效果，创造更多的经济效益。长期以来，我国在市场经济条件下正确运用负债经营，必然会在加速资金周转中提高自有资金利润率，从而节约自有资金量。每个企业都要有足额的资金以用干原材料储备、在产品、产成品等各种存货的占用上，因而形成大量的资金积压，以致整个社会资金不能达到物尽其用，国民经济不能以应有的速度发展。随着我国经济的深入发展，负债经营已为越来越多的企业重视和运用。它不但可以大大减少企业自有资金的需要量，同时还能促进国民经济的物资流转和资金融通，为企业从时间的间隙中汲取资金运用效益提供了有利条件。事实证明,正确的负债经营能够在发展生产和扩大流通中起到重要的财务杠杆作用，甚至成为企业在竞争中求得生存和发展的重要途径。但与此同时，债务也会给企业带来潜在的财务风险，甚或破产的风险。若在投资之前对企业偿债能力进行分析，将是企业预测风险、保护企业利益的一种有效方法。1.2研究意义在市场经济条件下，企业的生产经营有着极大地不确定性，财务状况的好坏和偿债能力的强弱直接影响着企业的生存，因此，偿债能力是企业的首要问题。首先，这是企业开展生产经营活动的前提条件，能否及时足额地偿付短期债务，直接关系到企业的经营得失以及生产经营活动的正常进行；其次，它是维护长期偿债能力的基础,企业的长期偿债能力主要取决于长期债务所形成的固定资产效能的发挥，而固定资产效能的发挥总是直接或间接受制于流动资产的质与量,直接受制于企业的盈利水平，而企业的盈利水平又受到短期偿债能力的制约；再次，它是提高企业盈利能力的重要途径和条件,企业偿债能力并非越高越好，过高与过低都会直接或间接地影响企业的盈利水平。偿债能力是实现企业财务目标的保障,营运能力是实现企业财务目标的基础，盈利能力和发展能力则是偿债能力和营运能力共同作用的结果，同时对偿债能力和营运能力的增强起推动作用。偿债能力的分析对企业偿债能力做出合理的评判和应用，对企业自身的定位，财务决策的选择有着重要的意义。1.3国内外研究状况1.3.1国内研究状况在短期偿债能力指标方面，“流动比率为2，速动比率为1”，得到了不少文献的认可，如徐国祥(2008)、王富强和马燕(2009)等。但对这一标准,也有不少学者表达了不同的意见。朱学义(2009)认为二比一原则是一种债权人的清算观点，是将流动资产以50%的“处理价”来衡量偿债,没有以“继续经营厂商的观点予以分析”。刘秀琴(2008)研究显示20042007三年间具有代表性的流动比率平均值为1.93，80%的公司流动比率分布于0.82.6之间。另外,表示不同意见的文献都提到了在对流动比率等进行分析时，必须结合实际情况进行横向或纵向比较的建议。在长期偿债能力标准方面，于立(2010)认为经营者或企业若有高超的经营水平和其他必要条件，资产负债率完全可以高些。吕长江和韩慧博(2009)认为高负债可看作企业走向经营失败的参考指标。这两篇文献对资产负债率标准的判断几乎是完全相反的。陆正飞与高强(2010)对公司资本结构状况进行调查发现约70%的企业认为“合理”的资本结构应该位于40%60%之间。在资产负债率的行业差距方面，陆正飞(2009)研究发现上市公司不同行业的负债率存在明显差异。上述文献显示，资产负债率通用标准在国内学术界并没有形成统一的认识。常荣华(2008)、王富强和马燕(2009)均认为已获利息倍数应大于1，且越大越好。但也需要结合现金流量等进行正确判断。虽然越来越多的学者和企业管理者认识到现金流的重要性，但我们很少发现研究现金流动负债比和现金债务总额比通用标准的文献。1.3.2国外研究状况国外关于资本结构影响因素实证研究的文献相当多，如Titman和Weasels(2008)认为可能影响资本结构的企业特征方面的因素主要有:获利能力(Prof-inability),两者之间存在负相关关系；公司规模(Size),两者之间存在负相关关系；资产担保价值(Collateral Value of Assets) ,两者之间存在正相关关系；成长性(Growth)，两者之间存在正相关关系；非负债税盾(No Debt Tax Shields)，两者之间存在负相关关系；变异性(Volatility),两者之间存在负相关关系。此外，Hereto(2009)、Chenab(2008)、Rajang和Zing-gales(2010)、Booth(2009)等通过实证研究得出公司资本结构与其业绩负相关的结论。而Boyle和Eck-hold(2010)、Cornella等(2009)、Jordan等(2008)和Frank and Royal(2010)则通过实证研究得出公司业绩与其资本结构正相关的结论。2 偿债能力概述本文以某企业近些年的数据为例，对短期偿债能力和长期偿债能力进行了分析论述。（注：数据来源于上海证券交易所）2.1企业偿债能力的指标及简介企业的偿债能力是指企业对到期债务的偿还、变现、信用评估及应变风险的能力。偿债能力的强弱，体现了企业的财务状况，是企业发展状况的重要反映指标。企业偿债能力分析的内容受企业负债的内容和偿债所需资产内容的制约。企业的偿债能力分析包括企业的短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者说是指企业在短期债务到期时可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。短期偿债能力的高低对企业的生产经营活动和财务状况有重要影响，一个企业虽然拥有良好的营运能力和较强的盈利能力，但一旦短期偿债能力不强，就会因为资金周转困难影响正常的生产经营，降低企业的盈利能力，严重时会出现财务危机。长期偿债能力是指企业偿还本身所欠长期负债的能力，或者说是在企业长期负债到期时，企业盈利或资产可用于偿还长期负债的能力。企业利用借入资金开展生产经营活动，一方面可以促进企业生产的快速发展，另一方面也会加大企业的资金成本和财务风险。2.2企业偿债能力的意义企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策。企业经营者要保证企业经营目标的实现，必须保证企业生产经营各环节的畅通或顺利进行，而企业各环节畅通的关键在于企业的资金循环与周转。因此，企业偿债能力分析，对于企业生产经营者及时发现在经营过程中存在的问题，并采取相应措施加以解决，保证企业生产经营顺利进行有着十分重要的作用。企业偿债能力分析有利于正确评价企业的状况。企业偿债能力是企业经营状况和财务状况的综合反映。企业偿债能力分析，可以说明企业财务状况及其变动情况。这对于正确评价企业偿债能力，说明财务状况变动的原因，找出企业经营中取得的成绩和存在的问题，提出正确的解决措施是十分有益的。短期偿债能力对企业的意义，企业必须十分重视短期偿债能力的分析和研究。了解影响短期偿债能力的因素，对于分析企业短期偿债能力的变动情况、变动原因以及促进企业短期偿债能力的提高是十分有用的。长期偿债能力对企业的意义，是从企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。站在不同的角度，其意义也有所区别。(1)从企业投资者的角度看企业的投资者包括企业的所有者和潜在投资者，投资者通过长期偿债能力分析，可以判断其投资的安全性及盈利性，因为投资的安全性与企业的偿债能力密切相关。通常，企业的偿债能力越强，投资者的安全性越高。在这种情况下，企业不需要通过变卖财产偿还债务。另外，投资的盈利性与企业的长期偿债能力密切相关。在投资收益率大于借人资金的资金成本率时，企业适度负债，不仅可以降低财务风险，还可以利用财务杠杆的作用，增加盈利。盈利能力是投资者资本保值增值的关键。(2)从企业债权人的角度看企业的债权人包括向企业提供贷款的银行、其他金融机构以及购买企业债券的单位和个人。债权人更会从他们的切身利益出发来研究企业的偿债能力，只有企业有较强的偿债能力，才能使他们的债权及时收回，并能按期取得利息。由于债权人的收益是固定的，他们更加关注企业债权的安全性。实际工作中，债权人的安全程度与企业长期偿债能力密切相关。企业偿债能力越强，债权人的安全程度也就越高。(3)从企业经营者的角度看企业经营者主要是指企业经理及其他高级管理人员。他们进行财务分析的目的是综合的、全面的。他们既关心企，业的盈利，也关心企业的风险，与其他主体最为不同的是，他们特别需要关心盈利、风险产生的原因和过程。因为只有通过原因和过程的分析，才能及时发现融资活动中存在的问题和不足，并采取有效措施解决这些问题。2.3短期偿债能力分析目前，对企业短期偿债能力分析指标的选取，主要采用流动资产与流动负债对比的指标，一般包括存量指标和流量指标。存量指标是指依据资产负债表反映的指标数据，包括营运资本、流动比率、速动比率和现金比率等；流量指标是指涉及资产负债表之外的数据，如现金流动负债比率等。2.3.1流动比率流动比率是指企业全部流动资产与全部流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力，又称短期偿债能力比率。流动比率的计算公式为:流动比率=流动资产/流动负债 公式2.1一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。流动比率高，不仅反映企业拥有的营运资金多，可用以抵偿债务，而且表明企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小；如果比例过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。但是，流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。表2.1 企业近三年流动比率(万元)指标名称2008年2009年2010年流动资产132179186164195951流动负债104756153501179154流动比率126.18%121.28%109.38%从表中可以看出,从2008年开始，该企业每100元流动负债分别有126.18元、 121.28元和109.38元的流动资产与之对应,以备偿还。流动比率在逐渐下降，说明短期偿债能力在逐年降低。2.3.2速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。它是衡量企业在某一时点上运用随时可变现资产偿付到期债务的能力，它是对流动比率的补充。速动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、其他应收款项等流动资产。速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上出售，转化为现金，应收账款，应收票据，预付账款等项目，可以在短时期内变现，而存货、待摊费用等项目变现时间较长，特别是存货很可能发生积压，滞销、残次、冷背等情况，其流动性较差，因此流动比率较高的企业，并不一定偿还短期债务的能力很强，而速动比率就避免了这种情况的发生。速动比率一般应保持在100%以上。速动比率的计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债 公式2.2表2.2企业近三年速动比率(万元)指标名称2008年2009年2010年速动资产113172129324165727流动负债104756153501179154速动比率108.03%84.25%92.51%从表中可以看出，从2008年开始，该企业每100元流动负债有108.03元、 84.25元和92.51元的速动资产与之对应，以备偿还。说明该企业流动资产中变现速度较快的资产所占的比重不大，因此企业速动比率较低，短期偿债能力较差。2.3.3现金比率现金比率是指流通中的现金与商业银行活期存款的比率。现金比率的高低与货币需求的大小正相关。因此，凡影响货币需求的因素，都可以影响现金比率。例如银行存款利息率下降，导致生息资产收益减少，人们就会减少在银行的存款而宁愿多持有现金，这样就加大了现金比率。现金比率与货币乘数负相关，现金比率越高，说明现金退出存款货币的扩张过程而流入日常流通的量越多，因而直接减少了银行的可贷资金量，制约了存款派生能力，货币乘数就越小。现金比率=货币资金流动负债 公式2.3表2.3企业近三年现金比率指标名称2008年2009年2010年货币资金261973602525966流动负债104756153501179154现金比率25%23%14.45%从上表可以看出，2008年和2009年的现金比率虽达到25%和23%，但与20%的临界值也非常接近，2010年为14.45%，比20%的临界值低5.55个百分点，说明2010年该企业的短期偿债能力非常差，财务状况令人堪忧。 除考虑以上几个比率外，还要从以下2方面分析企业的短期偿债能力：一是依据对企业历年现金流量表与资金周转速度的分析，评价企业经营活动中获得现金的能力；二是通过对企业经济担保和承租、购建项目付款期及银行借款指标、融资成本等的分析，评价企业的短期偿债能力。在运用企业财务指标进行短期偿债能力分析时，应结合企业实际状况、行业特点，慎重选择运用分析指标；在详细、深入分析企业生产经营状况、资产结构和债务结构等的基础上，合理确定企业短期偿债能力分析指标的最佳范围。具体来说，在选择相关分析指标时，应充分考虑以下几个因素：一是要综合考虑企业的偿债能力、营运能力和盈利能力等；二是要重视企业风险的评估；三是要根据报酬与风险均衡的原理，科学、全面地评价企业的短期偿债能力。2.4长期偿债能力分析按照现行财务分析的基本思路，用于评价长期偿债能力的基本财务指标主要有资产负债率、已获利息倍数等。这些指标不仅关系到企业能否持续经营，而且还关系到公司债权人的债权保障程度和贷款风险的大小。因此，对企业的长期偿债能力做出合理评价并探讨其运用，对于企业对自身财务状况的定位、财务决策的选择具有重要的意义。表2.4.1基础数据(元)指标名称2008年2009年2010年货币资金797669580.39880504024.611168678004.04存货1366921069.671486611433.251762855102.89无形资产净值3932266.2351301524.1798096977.25流动资产合计2547793523.042977416258.503367357791.09资产合计3777879763.964153145107.094505022233.79流动负债合计825890821.79784496367.90833779938.82负债合计853801605.07806267258.13863450824.59所有者权益合计2924018752.953346877848.963641571409.20税前利润286753689.54372866784.99411813801.64利息费用6289399.9310143223.504736810.87表2.4.2长期偿债能力指标数据一览表指标名称2008年2009年2010年资产负债率21.8618.8918.51已获利息倍数46.5937.7687.942.4.1资产负债率资产负债率是指公司一定时点期末的负债总额对资产总额的比率或者说负债总额与资产总额的百分比。表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。它是从总资产对总负债的保障程度的角度来说明公司的长期偿债能力，相对而言，其比率愈低，表明公司资产对负债的保障程度愈高，公司的长期偿债能力愈强。资产负债率=（负债总数资产总额）100% 公式2.42.4.2已获利息倍数已获利息倍数反映企业经营业务收益（息税前利润）与所支付的利息费用的倍数关系。该比率反应公司息税前利润为所需支付利息的多少倍，用于衡量公司偿付借款利息的能力。相对而言，该比率愈高表明企业的付息能了愈强。由于行业性质不同，利息偿付倍数没有统一的标准。该指标小于1，说明企业利用负债经营赚取的收益小于资金成本，企业将无力偿还债务；该指标等于1，说明企业利用负债经营赚取的收益正好等于资金成本；只有该指标大于1，企业利用负债经营赚取的收益才大于资金成本；但利息偿付倍数仅大于1是远远不够的，因为这只能维持经营。因此，一般认为利息偿付倍数为3较好。但是，如果企业在核算期内存在大量的非付现费用，则即使出现利息偿付倍数小于1的情况，也不一定不能偿还债务利息。已获利息倍数=（利润总额+利息费用）利息费用 公式2.5通过对表2.4.2 分析可得：该企业2010年资产负债率比前两年都有所降低，说明该企业长期偿债能力提高了；该企业2010年产权比率比前两年都低，而且逐年递减，所有者权益对偿债风险的承受能力逐渐增强；该企业2010 年有形净值债务率比前两年都低，可以看出该企业有良好的偿债能力；该企业2010年利息偿付倍数相比前两年越过越高，该指标越高说明该企业长期偿债能力提高了。3 企业偿债能力分析中存在的问题3.1短期偿债能力指标存在问题短期偿债能力分析指标主要有流动比率速动比率与现金比率等，这些指标虽然从总体上揭示了企业的偿债能力，但由于现有指标中相关流动资产与流动负债内容的界定和实际情况存在差异，对企业偿债能力的反映存在一定的局限性，主要表现在：（1）流动资产。 流动资产是在一个年度或超过一年的一个经营周期内消耗或变现的资产首先，目前对于一年以上未收回的应收账款积压的存货，依然作为流动资产核算并在资产负债表上列示；而一些不良资产因其资产质量较差，资产的实际价值明显低于账面价值，却并未从流动资产中剔除。其次，待处理流动资产净损失中可能获得有关责任人、保险人给予一定的赔偿或补偿以及待处理资产本身的残值，都应当计入流动资产中。最后，一些用于购买或投资长期资产的预付账款，或者已不具备流动的性质，应当从流动资产速动资产中剔除掉。（2）流动负债。流动负债是指将在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务或有负债是企业在经营活动中有可能会发生的债务，如诉讼案件和经济纠纷可能败诉并需赔偿的金额等在进行财务分析时，或有负债变成企业现时负债的概率应当考虑在内，或有负债可能增加的流动负债等于企业所有或有负债乘以成为流动负债的概率。现用常见的短期偿债能力指标主要有: 流动比率、速动比率、现金比率等。这些指标虽然从总体上揭示了企业的偿债能力,但在计算过程中并未充分考虑企业资产、负债的属性、质量和会计核算上的计量属性,也未考虑表外事项的影响, 对企业偿债能力的反映存在着一定的局限性。3.1.1资产属性上的差异按照流动资产的定义，流动资产是在一个年度或超过一年的一个经营周期内消耗或变现的资产。但是目前对于一年以上未收回的应收账款、积压的存货,依然作为流动资产核算并在资产负债表上列示,从而使得流动比率的计算缺乏客观的基础；同样,速动资产作为流动资产中变现能力较强的部分,也仍包括逾期应收账款,使得速动比率在一定程度上被夸大高估。至于预付账款、待处理流动资产净损失、待摊费用等,或者已不具备流动的性质,或者该资产事实上已毁损或不再存在,或者其受益递延到以后期的一种费用支出,因此在计算流动比率时必须从流动资产中剔除。3.1.2资产质量上的差异如果一个企业不良资产比例较高,如三年以上尚未收回的应收账款、长期积压的商品物资等,因其资产质量较差,资产的实际价值明显低于账面价值,相应的偿债能力将会受到很大的影响。而目前在计算流动比率时并未考虑不良资产对企业偿债能力的影响。3.1.3资产计量属性上的差异根据财政部 2006 年 2 月颁布的企业会计准则,企业取得的资产可采用历史成本、重置成本、可变现净值、现值和公允价值计价,但一般情况下资产还是按取得时的实际成本计量。在企业存货中库存商品的变现价值要高于其成本价,短期投资中的有价证券的可变现价值也经常背离其入账价值等,而目前在计算流动比率、速动比率过程中并未考虑这种资产计量属性的影响。3.1.4负债属性上的差异流动负债中的“预收账款”,一般用企业的产品或劳务来偿还,而不用速动资产来偿还,所以在计算速动比率、流动比率和现金比率时理当从流动负债中剔除。3.1.5或有负债对企业偿债能力的影响或有负债有很大的不确定性,是否发生取决于未来相关因素的变化,如应付票据贴现、对外担保、未决诉讼事项。因此,在计算短期偿债能力指标时,必须对影响或有负债发生的相关因素进行分析和预测,估计或有负债发生的可能性,并根据或有负债发生的可能性,估算或有负债可能增加的流动负债。3.1.6变现能力上的差异如企业可随时动用的银行贷款指标、准备变现的长期资产、企业的偿债信誉等都可能增加企业的变现能力,而这些因素大都没有在短期偿债中予以反映。3.2长期偿债能力指标存在问题3.2.1资产负债率存在问题资产负债率以企业的全部负债和全部资产作为计算基础，实际反映企业对全部负债的偿付能力，将其作为反映企业长期负债偿付能力的指标不是很合理资产负债率的分母（资产总额）并非都可以用来偿还债务，如无形资产、 商誉等能否用于偿还债务存在很大的不确定性部分自有资金需要偿还，如企业发行优先股筹集自有资金需要向股东支付固定股利，如果发行的是不可赎回优先股，将会成为企业的一项永久性财务负担，难以成为企业偿还长期负债的保障。3.2.2长期负债比率指标存在的问题1）企业资产、负债项目繁多,而长期负债比率指标只根据资产、负债或所有者权益总额进行计算,未能从其内部结构进行具体分析。2）企业资产的账面价值可能被高估或低估,如房屋建筑物涨价、固定资产因技术进步而贬值等。3）某些资产基本没有变现的可能,如长期待摊费用。4）企业存在未入账的资产和负债。5）该类指标实际上是评价全部负债的偿债能力指标,而不是评价长期负债偿债能力指标。因为该指标计算公式的分子负债总额,既包括长期负债,也包括流动负债。特别对于那些流动负债占负债总额比例较大的企业,如某些商业批发企业， 其弊端更加明显。资产负债率如此,与之密切相关的权益比率、负债权益比率也都存在同样的问题。3.2.3利息保障倍数存在的问题对于企业而言举债经营可能产生风险主要表现在：一是定期支付利息如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损。二是必须到期偿还本金。衡量后的比率：息前税后利润=净利润+利息（1-所得税率） 公式3.1投资资本总额=所有权益+有息负债 公式3.2投资资本收益率=息前税后利润投资资本总额 =净利润利息+（1-所得税率）所有者权益+有息负债 公式3.3三是加权平均资金成本根据各项资金占全部资金的比重和各个别资金成本加权平均计算确定。加权平均资本成本=负债比重负债的税后成本+权益成本权益资本成本 公式3.4经济利润的计算公式也可以演变为：经济利润=息前税后利润-投资资本总额加权平均资本成本 公式3.5例如A企业的投资资本总额为1000万元，投资资本收益率（息前税后营业利润投资成本）为10% ，加权平均资本成本为9%，则该企业的经济利润为10万元。经济利润=（投资资本收益率-加权平均资本成本率）投资资本总额=（10%-9%）1000=10 （万元）经济利润的增长率则是将本年的经济利率减去上年经济利润之后的差额与上年经济利润的比率；同时为克服短期内经济利润的异常波动，还可计算连续三年的平均经济利润的增长率。在传统的增长能力指标标准中，销售和市场份额等指标在提供财务业绩信息方面存在着较大的缺陷，有可能出现在亏损的情况下还增加产量和市场份额的情形，从而不能及时反映出企业价值已遭受损害其中，产值销售收入资产及其增长指标忽视了生产成本和销售费用管理费用等，会计利润、每股收益指标只注重账面利润，忽视了资金成本，因此都有可能损害企业价值。1）对于企业来说举债经营可能产生风险。这个风险表现在两个方面: 一方面是定期支付利息,如果每期的息税前利润小于所需支付的利息,企业就有可能发生亏损；第二方面是必须到期偿还本金,衡量企业偿债能力时,既要衡量企业偿付利息的能力,更要衡量企业偿还本金的能力,只衡量其中一个方面是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力,并且是全部债务利息,而不是长期债务利息,它体现了企业举债经营的基本条件,不能反映债务本金的偿还能力。2）企业的本金和利息不是用利润本身支付,而是用现金支付。权责发生制下的高利润并不意味着企业有足够的现金流量。故使用这一比率进行分析时,还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金与利息费用。4 企业偿债能力评价指标的改进4.1短期偿债能力指标的改进基于上述分析,为了克服目前企业主要偿债能力指标的局限性,应在计算短期偿债能力指标过程中必须考虑企业资产、负债的属性、质量以及其计量属性, 也要考虑表外事项可能的影响,以确保偿债能力指标准确可靠。4.1.1流动比率指标的改进在流动资产中扣除:(1)一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款、积压的存货；(2)待摊费用；(3)待处理流动资产净损失；(4)用于购买或投资长期资产的预付账款。加上:(1)待处理流动资产净损失中可能获得有关责任人、保险人给予一定的赔偿或补偿以及待处理流动资产本身的残值；(2)存货、有价证券变现价值超过账面价值部分。流动负债则要考虑或有负债,如应收票据贴现、未决诉讼等可能形成负债的部分。改进后的流动比率计算公式为:流动比率=(流动资产-一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款和积压的存货-待处理流动资产净损失-待摊费用- 用于购买或投资长期资产的预付账款+待处理流动资产净损失中可能获得有关责任人、保险人给予一定的赔偿或补偿以及待处理流动资产本身的残值+存货、有价证券变现价值超过账面价值部分)(流动负债+或有负债可能增加流动负债的部分),其中:或有负债可能增加流动的负债=或有负债成为流动负债的概率。4.1.2速动比率指标的改进1）应对速动比率计算公式中的分母“流动负债”进行改进:(1)流动负债中剔除预收账款；(2)流动负债中要加上或有负债可能增加流动负债的部分。2)对速动比率计算公式中的分子“速动资产”进行改进:(1)从速动资产中扣除用于购买或投资长期资产的预付账款；(2)扣除超过一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款；(3)加上有价证券变现价值超过账面价值部分。改进后的速动比率计算公式为:速动比率=(速动资产-用于购买或投资长期资产的预付账款-超过一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款)(流动负债-预收账款+或有负债可能增加流动负债的部分)。4.1.3现金比率指标的改进对现金比率计算公式分子项目中的“有价证券”,由按历史成本计量的账面价值调整为变现价值；分母项目中的流动负债调整与速动比率分母调整相同。改进后的现金比率计算公式为:现金比率=(现金+有价证券变现价值)(流动负债-预收账款+或有负债可能增加流动负债的部分)。4.2长期偿债能力指标的改进4.2.1长期负债比率指标的改进根据现行资产负债率、权益比率和负债权益比率存在的问题,应从长期负债、所有者权益中的长期资金占长期资产的比重上分析评价企业对长期负债的偿债能力。现提出长期资产负债率、长期权益比率和长期负债权益比率三个改进后新指标。1） 长期资产负债率它是指长期负债占能偿债的长期资产的比例。计算公式如下:长期资产负债率=长期负债能够用来偿债的长期资产=长期负债(固定资产+无形资产+长期投资),其中:能够偿债的长期资产只包括固定资产、无形资产和长期投资。因为长期资产占用资金时间长,资金回收速度