供给侧改革下钢铁行业财务风险分析——以A公司为例.pdf

115 Vol.40,No.2February,2024第 40 卷第 2 期2024 年 2 月IT REPORT1 案例公司介绍A 公司成立于二十世纪九十年代，于 2006 年在深交所挂牌上市，主要从事黑色金属冶炼及压延加工和优特钢的生产与销售。目前 A 公司是世界 500 强企业，也是中国最大的民营钢铁企业，在民营企业中具有代表性和主导地位。2 A 公司财务风险分析2.1 筹资风险分析2.1.1 筹资活动现金流量分析筹资活动是公司开展一切经济活动的基础，企业的日常生产、经营活动以及投资活动等都需要筹集一定的资金。供给侧改革下钢铁行业财务风险分析以 A 公司为例陈芳甸（杭州电子科技大学，浙江杭州310018）摘要：近年来，中国钢铁行业市场竞争压力大，面临“钢材需求降低，原材料成本上涨，利润下行”的紧张局势。而经济下行的问题主要来源于供给侧的结构性问题，为打破困境 2016 年我国开始实施供给侧改革，并提出“去产能、去库存、去杠杆”的执行方针。本文通过对 A 公司的现金流量情况以及偿债能力、盈利能力、营运能力等财务指标进行分析，结合供给侧改革背景，针对 A 公司存在的财务风险提出相应的管控对策，为钢铁企业降低财务风险提供参考。关键词：财务分析；钢铁企业；供给侧改革中图分类号：F426.31；F406.7文献标志码：A文章编号：1672-4739（2024）02-0115-03Analysis of Financial Risks in the Steel Industry under Supply Side Reform-The Case of“A CO.”CHEN Fangdian（Hangzhou Dianzi University,Hangzhou 310018,China）Abstract：Recent years,the Chinese steel industry is confronted with significant competition pressure,facing a tense situation of reducing steel demand,rising raw material costs,and declining profits.The problem of economic downturn mainly comes from the structural problems on the supply side.In order to break through the difficulties,China began implementing supply side reforms in 2016 and proposed the implementation policy of reducing production capacity,reducing inventory,deleveraging.Combining with the background of supply side reform，This article analyzes the cash flow situation,debt repayment ability,profitability,operational ability,and other financial indicators of A CO.,to propose corresponding control measures for existing financial risks and provide reference for steel enterprises to reduce those risks.Keywords：financial analysis；steel industry；supply side reform筹资活动现金流量反映一段时期内企业筹措资金发生的现金流入以及偿还本金、支付利息等现金支出情况。通过分析企业筹资活动现金流量，从一定程度上能够反映公司整体的财务状况以及给想敬意活动的开展情况。2013 年至2015 年，由于人民币汇率上浮、资产价格提高，我国钢铁的出口竞争力受到影响，国内需求增速同步放缓。与此同时我国的钢铁产能始终居高不下，导致钢铁行业的产能过剩问题愈演愈烈。A 公司受市场环境影响，筹资资金规模持续缩减，公司的筹资现金流入从 2013 年的 29.48 亿元下降到 2016 年仅有 2.1 亿元。随着 2016 年供给侧改革的提出，A 公司积极响应国家政策、调整产品结构、抢抓发展机遇，公司筹资活动逐步恢复，2016 年至 2022 年公司筹资活动现金流量变化趋势逐渐向好，2022 年筹资活动现金流入达到 29.42 亿元，是 2016 年筹资现金流入的近15倍，2022年筹资活动产生的现金流入净值 4.94 亿元，同比增加净流入 11.90 亿元，增加的现金流主要来自公司银行借款增加。收稿日期：2024-01-09作者简介：陈芳甸（1998.01-），女，汉族，浙江杭州人，硕士，研究方向：会计学。116 Vol.40,No.2February,2024第 40 卷第 2 期2024 年 2 月IT REPORT2.1.2 偿债能力分析偿债能力反映企业可用资产偿还长期债务、短期债务的能力，偿债能力是企业长期健康发展的重要保障，偿债能力下降会导致企业难以筹集资金，增加筹资成本和机会成本。本文选取流动比率、速动比率、资产负债率指标对A 公司偿债能力进行评析。2013 年2022 年 A 公司流动比率和速动比率的变动趋势大致相同，2013 年 A 公司的流动比率和速动比率分别为 0.94、0.46，2016 年供给侧改革开始实施后公司短期偿债能力有明显提升，流动比率和速动比率分别为1.22、0.58，2018 年 A 公司的流动比率和速动比率达到近十年的最高值，分别为 1.85 和 1.12。随后的五年，公司的流动比率、速动比率虽有小幅度的下降，但数值始终大于1，A 公司的短期偿债能力始终维持在较高的水平。对比2016 年前后的数据表现，可以看出供给侧改革的推行对A 公司短期偿债能力有显著改善。A 公司近十年的资产负债率总体趋势较为平缓，基本维持在 0.4 的水平上下浮动，表现出稳定的长期偿债能力。2.2 投资风险分析2.2.1 投资活动现金流量分析企业投资活动现金流量主要包括用于购买或出售长期资产、金融资产的现金，获得或偿还长期贷款、借款即相关利息的现金。分析企业投资活动可以了解企业一定时期内总投资的收益或亏损情况，可以反映出公司的长期发展潜力。供给侧改革前 A 公司的投资活动并不活跃，2013年至 2015 年投资活动现金流量趋向于 0，2015 年公司投资活动现金流入 2.61 亿元、现金流出 0.77 亿元，说明2016 年之前 A 公司的公司规模变化不大，几乎没有新增的投资项目。供给侧改革被提出的第一年，2016 年公司的投资活动现金流出就达到 23.68 亿元，是 2015 年投资活动现金流出量的 30 倍，增加了 22.91 亿元。随后几年投资活动流量呈持续上升态势，2020 年 A 公司的投资现金流出达到峰值 251.38 亿元。据 A 公司年报显示，2020年公司的理财产品投资规模扩大，较上年增加 15.55 亿元，2021 年后受疫情等因素影响，公司投资活动有所萎缩。从投资现金流量净额角度分析，近十年 A 公司的投资活动几乎没有带来现金净流入甚至呈现负值，其原因是投资回报的周期较长，2016 年公司投资活动才复苏，前期投资活动的现金流出量会大于流入量。2.2.2 盈利能力分析盈利能力反映企业利用现有资产赚取利润的能力，是反映企业绩效水平和管理者的经营管理水平的重要指标。企业的盈利能力水平通常受市场影响较大，可以通过控制成本、改善公司管理等手段进行优化。本文选取资产收益率、净资产收益率、销售净利率、成本费用利润率这四个财务指标进行分析。A 公司的四个盈利能力指标呈现出的变化趋势基本相同。2013 年-2014 年 A 公司盈利能力有小幅度提升，但维持在较低水平，2014 年 A 公司的资产收益率、净资产收益率、销售净利率、成本费用利润率分别为 0.97%、1.65%、0.67%和 1.32%。2015 年公司的盈利能力指标呈现负值表明公司当年亏损，四个指标均来到近十年的低谷。随着 2016 年供给侧改革的提出，A 公司盈利能力状态一路向好，2018 年盈利指标达到峰值，资产收益率、净资产收益率、销售净利率、成本费用利润率分别为 19.70%、30.13%、15.42%和 24.99%。随后 2019 年由于原材料价格大幅上涨等原因，钢铁行业整体净利润水平下滑，A 公司的盈利能力也明显下降。2020 年-2021 年公司盈利状况有所回转，公司通过推进重大资产重组，优化产业布局、加强产业链协作，进一步增强盈利能力。但2022 年以来大环境经济下行压力加大，叠加疫情多发等因素导致钢铁行业需求集体下降，A 公司盈利能力下滑明显，各项指标均下降至 10%以下。2.3 营运风险分析2.3.1 经营活动现金流量分析经营活动现金流是公司持续发展的基础，经营现金流稳定能够保障公司日常经营活动的开展，支撑公司的投资活动。2013 年经营现金流量净额为-0.19 亿元，当年 A 公司经营活动的获现情况不理想，2014 年-2022 年公司的经营活动现金流量净额虽维持正值，但呈现波动变化，表现为经营能力不稳定。2021 年公司经营活动现金流量净值最高，达到 30.71 亿元。从现金流量方面分析，2013-2015 年呈现下降趋势，2016 年后随着供给侧改革的提出，钢铁行业逐渐复苏，A 公司的经营活动现金流量显著上升，经营现金流入从 2015 年的 51.91 亿元增长至 2022 年的 181.45 亿元。其中 2019 年现金流入量有小幅回落，较上年同期下降 10.78 亿元，主要原因是全球原材料价格上涨等因素导致钢铁需求量下降，钢铁企业销售货物的现金流入受到影响。2.3.2 营运能力分析营运能力是指企业使用全部资产取得收益的能力，在相同资本状态下获取利润速度的快慢取决于各项资产周转效率的高低。营运能力通常用企业产出额与占用资产的比率进行衡量，减少资产占用，提高资产使用效率是提升营运能力的关键。本文以总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率这三项指标评析营运能力。A 公司的总资产周转率近十年变化幅度不大，总体维持在 1.2-1.4，2017 年公司总资产周转率达到最高值 1.42，随后的 2018 年-2022 年呈现缓慢下降趋势，主要原因是钢铁企业固定资产对总资产的占比大，短期内政策变化、产能结构调整等对总资产的周转影响不显著。A 公司的存货周转率和应收账款周转率则受政策影响较大，近十年 A公司的存货周转率波动性变化，存货管理水平不稳定，但总体依旧呈现上升趋势。应收账款周转率则是在 2016 年出现回升，2017 年-2020 年期间保持平稳，2021 年应收账款收回效率较上年明显提升。供给侧改革提出前，钢铁行业产能过剩问题严重，2013 年-2015 年 A 公司存货周转水平持续低迷，应收账款周转率也呈下降趋势。2015 117 Vol.40,No.2February,2024第 40 卷第 2 期2024 年 2 月IT REPORT年国家就产能过剩问题提出过部署，但由于执行力度欠缺，淘汰过剩产能的同时未能控制住新增产能，这导致存货周转率在 2015 年得到小幅回升后直接在 2016 年降至近十年的最低值 5.71，可见 A 公司在供给侧改革前期的营运能力较差。随着供给侧改革的进一步深化，2017 年钢铁行业加强严禁新增冶炼产能的执行力度，体现在指标上，2017 年 A 公司的总资产周转率达到峰值，存货周转率从2016 年的 5.71 显著提升至 2018 年的 8.81，应收账款周转率的增长也有所提速。2022 年公司的营运能力在各项指标中均呈现出比较低迷的状态，其原因可能是受疫情、经济等环境因素影响钢铁需求量下降，导致公司资产周转速度减缓。3 A 公司财务风险管控对策为增强财务风险的抵御能力，A 公司需要公司资产结构、资本结构进行改造1，将公司的管理体系转型升级。2016 年国家提出供给侧改革，其意义在于推动产业供给端的结构调整和优化，一方面要加大力度调整存量结构，另一方面是推动产业优化升级。以下将结合供给侧改革背景，对 A 公司的财务风险管控提出几点对策。3.1 优化资产结构，提高使用效率作为钢铁企业，钢材无疑是资产构成中的重中之重。优化钢铁企业资产结构，第一步要提升钢铁品质。“去产能”，不仅是淘汰公司目前已无生产价值的无效、落后产能，更重要的是提高公司生产管理标准，利用技术开发创新等手段更新现有的低端、污染产能2。高品质产业线的转化也不是一蹴而就的，但公司在以提高资产净利率为目标对现有产能进行转型升级的去产能过程中，生产质量和效率得到提升，将进一步加快公司资产结构优化。第二步要提升资产管理能力，加快周转速度3。提高应收账款周转率，公司要注重营运资金的管理，定期分析应收账款账龄，重点关注账期长、金额大的项目，做好项目分类催收工作。针对在建项目，要定期结算，及时收回款项，避免出现垫资施工的情况；对已完工未结算、已结算未收款项目，要加快结算进度，安排专人跟进款项的催收。为加快存货周转速度，A 公司要综合考虑每月产能、工程耗时等因素，制定合理的采购计划，尽量减少存货的积压；鼓励开展技术研发、营销模式创新，扩大产品的销售，降低存货库存量，与此同时缩短结算周期，做好后续款项催收工作，提高公司资产使用效率。3.2 加强投融资管理，优化资本结构在供给侧改革的推动下，A 公司的偿债能力总体表现良好，公司资产负债率常年稳定在 40%上下。从近十年的公司现金流量情况来看，公司融资活动逐渐恢复，但投资活动的开展不容乐观，大量现金的投入在短期内没有获得明显收益。为进一步减轻偿债压力，调动公司增加有效供给的积极性，A 公司要重视投融资管理。开展投融资管理，首先要扩宽融资渠道，对资金筹集的方式进行转型升级，实现融资多样化4。企业融资方式除了常见的银行贷款、发行股票、发行债券，还可以通过融资租赁、股权质押、商业信用筹资等渠道筹集资金。开拓合理及健全的多元融资渠道，在解决公司资金需求的同时，优化资本结构，降低资金成本，提升企业的核心竞争力。面对融资筹集的资金，A 公司在满足经营活动之余，需要综合评估公司的风险承受能力以及投资项目的风险与报酬，合理规划投资项目，提高资金利用率，避免资金占用，实现投资收益最大化。3.3 完善财务风险预警及管理体系纵观 A 公司 2013 年-2022 年的财务表现，财务指标受外界环境影响存在明显波动，例如在钢材原材料成本上涨时，公司销售净利率等指标出现大幅下降，2022 年国内疫情开放初期，资产周转率也有所降低，可见 A 公司部分财务指标对环境变化较为敏感。为改善上述问题，在业务上，A 公司可以丰富公司产品线，缓解单一因素变动对公司业绩的冲击；在财务上，公司需要尽可能地对财务风险提前预警5，及时、准确抓取产业链上的有价值的财务信息，通过数据共享、云计算的手段，对财务风险进行分析并采取防范措施。近几年经济市场震荡不安，建立并完善企业财务风险预警及管理体系很大程度上能够增强公司应对紧急事件的处理能力，推动公司业务开展，促进公司财务与业务之间的协调配合。参考文献：1 张磊.供给侧改革下钢铁企业财务管理转型J.财会学习,2016,(14):55+57.2洪银兴.准确认识供给侧结构性改革的目标和任务J.中国工业经济,2016,(06):14-21.3张圣玺.山东钢铁集团财务风险分析和控制策略研究D.青岛科技大学,2023.4季丰.供给侧结构性改革对钢铁行业财务绩效影响研究D.东北财经大学,2022.5范善明.新时期钢铁企业财务风险管理分析J.当代会计,2020,(06):64-65.