百货零售行业财务分析——以友阿股份为例.pdf

114 Vol.40,No.1January,2024第 40 卷第 1 期2024 年 1 月IT REPORT0 引言百货零售是国家的重要产业，与我国经济发展密切相关，对经济、就业的稳定起着至关重要的作用。从百货行业社零总额增长率来看，2023 年前三季度百货行业增长率远高去年同期，百货零售行业正在复苏。但整体情况却并未向好，近日，国内主要百货上市公司发布了 2023 年三季度财报，45 家百货上市公司中有近半出现营收下跌的情况。随着消费者消费需求的日益升级，购物行为更多转向线上，传统零售行业遭遇严重冲击，客流量明显下滑。实体商贸企业在生产经营、市场需求以及运输物流等方面仍然存在着一定压力，传统行业及实体经济在消费结构、网络零售、人工运营成本等因素影响下，情况不容乐观。张涛（2023）1提出中国百货零售行业步入了新一轮的变革，传统零售行业正在面临前所未来的挑战，处于转型关键期。张永和卫敏艳（2022）2认为消费者消费理念和消费水平的升级，给新零售模式的发展带来了巨大百货零售行业财务分析以友阿股份为例余堃（杭州电子科技大学，浙江杭州310018）摘要：本文主要根据友阿股份近 5 年的各项财务指标，结合零售行业发展态势和公司自身实际情况，分析公司的经营状况，并对公司未来发展方向提出建议，为其他零售企业的发展提供参考。关键词：百货零售；财务分析；数字化转型中图分类号：F721文献标志码：A文章编号：1672-4739（2024）01-0114-03Financial Analysis of Department Store Retail Industry:Taking Youa Shares as an ExampleYU Kun（Hangzhou Dianzi University,Hangzhou 310018,China）Abstract：This article mainly analyzes the operating status of Youa Group based on its various financial indicators in the past 5 years,combined with the development trend of the retail industry and the actual situation of the company itself,and puts forward suggestions for the future development direction of the company,providing reference for the development of other retail enterprises.Keywords：department store retail；financial analysis；digital transformation推动力。伍玉华（2023）3认为数字化转型不是某一方面的改变，而是多方面系统的转变，包括有管理模式的重塑、战略转型；数字化人才的引进与培养；重构价值链业务生态，打破传统业务架构，构建“聚焦用户+数据驱动”的线上线下全渠道融合模式，不是一朝一夕可以完成的。友阿股份作为湖南百货零售头部企业，线下拥有友谊商城等多家门店和便利店，线上拥有“友阿海外购”“友阿微店”等购物平台。在湖南拥有突出的区域规模优势和较高的品牌影响力,拥有产权的商业地产和优越的门店位置,强大的品牌招商能力和百货行业经验丰富的管理团队。此前，公司也曾迎合新消费模式迈入转型的步伐。从业绩看，2023 前三季度友阿股份在中国百货零售行业 45 家上市公司营收榜上排行 33，而且同比去年下降，总体位置靠后。友阿股份是百货零售行业中的一个缩影，分析该公司的各项财务指标不管是对整个行业的未来走向研究还是对其自身的发展都具有重要意义。1 财务能力分析 1.1 发展能力分析2019 年到 2023 年友阿股份的营业收入、营业利润和净利润整体呈现不稳定趋势，营业收入增长率、营业利润增长率和净利润增长率在 2019、2020、2022 和 2023 年收稿日期：2023-12-04作者简介：余堃（1996.05-），女，汉族，浙江杭州人，在读研究生，研究方向：财务管理与资本运营。115 Vol.40,No.1January,2024第 40 卷第 1 期2024 年 1 月IT REPORT都出现负增长。2020 年公司客流量大幅下降，公司下属各门店进行了阶段性暂停营业，造成公司零售业务和餐饮业务收入同比降幅较大，同时给予了供应商及合作伙伴优惠政策减少了毛利；公司百货店、购物中心和奥莱业态以联营为主，按照新收入准则的规定，联营模式下收入和成本确认方式发生较大变化，导致本期百货店、购物中心和奥莱业态的营业收入、营业成本和毛利率金额均发生较大变化，与同期不具可比性。2022 年营业收入比上年减少 30.29%，营业利润同比减少 85%，净利润同比减少 94.41%。受国内外多重超预期因素冲击，经济下行的压力偏大，居民消费疲弱，实体零售业经受了严峻的冲击和挑战。2023 年三季度营业收入比去年同期减少 32.16%，主要系公司 2022 年 7 月转让宁波欧派部分股权，不再纳入合并报表范围，同比营业收入减少 4.4 亿元所致。总体来说，近几年公司的持续发展能力存在不确定性。1.2 盈利能力分析 净资产收益率是企业盈利能力分析的重要指标，反映投资收益的变动情况。近几年来友阿股份的净资产收益率同比上年都是负增长，总体趋势在下降，说明公司的资本获利能力在下降。净利率总体也是呈现下降趋势，只有2021 年是正增长，其他年份都是负增长，2020 和 2022 年净利率比较低，分别只有 0.09%和 0.23%。从净利率来看，友阿股份的盈利能力在减弱。友阿股份在之前调整了销售模式，提前转型实现了逆势增长，开拓线上消费及 O2O 模式的优势被凸显出来。在零售业转型升级达成行业共识的关口，新的消费模式给友阿股份带来了困难和挑战。虽然后来经济慢慢复苏，公司也进行了一定转型升级，但公司的总体盈利情况仍不容乐观。1.3 营运能力分析近几年总资产周转率和存货周转率总体趋势在下降，表明友阿股份的资产利用效率减弱了。生产经营各环节中存货运营效率也在降低，存货资产变现能力在减弱，存货及占用在存货上的资金周转速度变慢了。应收账款周转率先降后升，虽然在 20212023 年有所增长，但没有恢复至 2019 及以前年度的周转速度。说明友阿股份的营运资金过多停滞在应收账款上，资金使用效率不是很高。长期高居不下的应收账款，给公司带来了流动性压力，增加了财务风险（张璠玙，2023）4。1.4 偿债能力分析近几年的流动比率和速动比率整体呈现下降趋势，说明友阿股份短期偿债能力减弱了。现金流量比率在这几年有增减变动，总体来看是增高了，现金比率过高就意味着友阿股份流动资产未能得到合理运用，代表现金类资产获利能力低。从 2022 年度报告中，据悉友阿股份在该报告期内经营活动产生的现金流量净额同比上年度减少了36.06%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。资产负债率、权益乘数和产权比率都是呈现先增加后减少的趋势，表明友阿股份的长期偿债能力先减弱后又变强，但是长期偿债能力并没有增强、恢复至 2019 及以前年度的状态。友阿股份在 2022 年度报告中也披露了债务延迟兑付的信息，打算将公司 2020 年度第一期债权融资计划，债券简称“20 湘友谊阿波罗 ZR001”，经 2022年 7 月召开的债券持有人会议审议通过，同意将原定于2022 年 8 月 4 日兑付的本金 5000 万元调整至 2025 年 8月 4 日兑付。进一步具体证明了友阿股份长期偿债能力减弱的事实。2 财务综合分析 2.1 杜邦分析 根据友阿股份 20192022 年年度报告、2023 年三季度报告，可以编制汇总杜邦分析相关的财务指标数据。从这些数据中可以看出在 20192023 年友阿股份的资产总额没有太大变化，增减幅度不是很大。营业净利润率整体呈现下降趋势且十分明显，营业总收入和净利润也同样如此，尤其是 2020 年，营业总收入和净利润锐减，只在2021 年有小幅度增长。这是由于 2020 年消费市场遭受严重冲击的原因。后来消费市场逐步恢复正常，2021 年友阿股份营业总收入和净利润开始增长。可见友阿股份在消费市场低迷的时候，仍然在积极创新销售模式，友阿股份以线下门店为依托，以线上为经营补充，不断完善，通过精准定位顾客需求提升线上服务，实现区域内自建物流体系配送，线上线下联动互补，为消费者提供更多渠道的消费选择。仍然能够有效控制成本费用，但是之后经营情况并没有得到良好恢复，仍需要重视。友阿股份的总资产周转率整体也是下降趋势，从2019 年的 0.4 下降到 2022 年的 0.12。纵观资产负债表和利润表分析，资产总额并没有太大变化，原因是从 2020年开始营业收入大幅度减少，且之后年度没有明显增加导致的。反映了友阿股份总资产周转速度变慢，销售能力减弱，资产利用效率降低，总资产运营能力没有明显的改善。该指标警示友阿股份应该发现自身与同类型企业在资产利用上的差距，想办法促进公司挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。权益乘数整体呈上升趋势，反映的是公司的资本结构。说明公司向外融资的财务杠杆倍数在增大，公司承担的风险也在增加。如果公司的营运状况刚好处于向上趋势，较高的权益乘数反而可以创造较高的价值，提高股东权益报酬，对公司股票价值产生正面激励效果。但以目前公司的实际情况来说，权益乘数的增加对公司偿债能力的影响不一定是正向的。果真，友阿股份的偿债压力不小，此前 5月已经出现多笔债务逾期的情况，且截至 2023 年 9 月 30日短期借款高达 25.04 亿元，一年内到期的非流动负债 6.8亿，但账上资金不足 3 亿元，相当有差距。净资产收益率近几年一直在下降，2022 和 2019 年对比已经降低了很多，从 4.71%降低到了 0.5%，说明公司 116 Vol.40,No.1January,2024第 40 卷第 1 期2024 年 1 月IT REPORT资产营运能力和盈利能力不比以往。传统零售行业处于转型关键期，国家也有意引导并且政策支持，友阿股份在转型之路上也一直在努力，但是目前并未转型成功，未来能否成功转型还存在诸多不确定性。总体来看友阿股份在湖南省内，是位居第一的零售龙头企业，是数一数二的商业集团，相比于本地其他零售企业发展潜力大，经营状况较好，未来有很大的可能性、创造性。但从整个百货零售行业来看，友阿股份的总体盈利能力较差，成长能力欠佳，偿债能力一般，现金流情况一般，整体质地不是很好。2.2 杠杆分析 财务杠杆系数正常数值介于 1 2 之间，财务风险较小。2019 年财务杠杆系数在正常范围值之内，总体来说财务风险较小。此后几年财务杠杆系数都超出正常范围，说明这几年财务费用较高，企业的经营风险增加，负债过高，企业赚的利润不足以支付利息，公司财务风险一直存在。2.3 预测分析虽然目前百货零售行业整体在稳步复苏，但随着消费者消费习惯、零售方式、商业模式的变化和运营成本的压力，实体零售状况尤为艰难（刘美霞，2023）5。现在的传统百货业态已经远远跟不上当下新消费群体的消费习惯、消费需求，加上新型商业体增长过快，电商分流等诸多因素影响，原来消费者日常进百货购买的货品，现在通过各类电商平台同样可以满足需求。实体零售面临巨大挑战，激烈的市场竞争使公司面临市场份额和盈利能力下降的风险，传统百货日渐式微。友阿股份应该提早分析市场形势，跟踪消费者需求变化，结合公司实际情况积极应对。一方面推进数字化转型升级，加强经营模式创新，另一方面精准运营会员，加强会员粘度，提升会员消费和复购率。2.4 财务预警分析友阿股份在未来可能会面临风险，友阿股份的重资产拓展项目投资额较大，资金固化较大，如若反复出现导致市场外部环境发生变化的事件，公司则可能面临一定的流动性风险。针对可能面临的流动性风险。友阿股份应采取防范措施，全面推行预算管理，实现预算全覆盖，提高坪效；降本增效，积极去化，盘活存量资产。3 结语百货零售行业抓住转型关键期，推出个性化定制商品和服务，销售总额明显反转，恢复了之前的增长态势。数字化进程相较之前明显加速，无论是线上还是线下，销售规模都明显得到扩大。受益于市场方向明朗，百货零售行业在持续发展的情况下，未来行业景气度将持续走高。但是对于友阿股份而言，仅仅依靠零售行业大背景的发展并不能让自身走得更远。有的零售企业的百货业态存在诸多问题，呈积重难返之势，被迫历经多次重组；有些企业譬如步步高和华联综超等老牌零售巨头都已易主，这些企业的失利说明自身实力才是硬道理。之前友阿股份迈入数字化转型的步伐，然而公司数字化程度并不高，且由于处于摸索阶段对于数字化转型的认知还停留在初级阶段，并没有很快适应社会发展和消费者需求变化。中国实体零售报告也显示零售行业对于渠道融合、精准营销、人货匹配带来的客流、收入等价值有直观认知的企业占比很少，不到三成。友阿股份近年的营收、净利润双双下跌，公司整体发展欠佳，盈利能力不强，债务延迟兑付、压力过大。转型之路也是困难重重，无法一步到位，未来有太多不确定性，友阿股份应该继续探索、创新商业模式，加快经营转型，增强竞争力。参考文献：1 张涛.行业筑底回升 百货零售迎来存量之战 J.中国商界,2023,(04):14-17.2张永,卫敏艳.数字经济视角下新零售模式发展的现状、问题及路径 J.时代经贸,2022,19(12):26-30.3伍玉华.后疫情时代传统零售企业数字化转型路径研究 J.特区经济,2023,(04):93-96.4张璠玙.友阿股份营运资金管理研究 J.合作经济与科技,2023,(08):103-105.5刘美霞.我国零售行业发展态势分析及建议 J.营销界,2023,(15):23-25.表 1 友阿股份财务指标数据2019.12.312020.12.312021.12.312022.12.312023.09.30资产总额（亿）159.90 163.60 155.60 148.3147.6营业总收入（亿）62.66 23.29 25.85 18.1310.15净利润2.017 亿216.4 万7379 万412.6 万6826 万营业净利润率（%）3.22 0.09 2.86 0.236.72总资产周转率（次）0.40 0.14 0.16 0.120.07权益乘数2.12 2.18 2.25 2.16 2.12净资产收益率（%）4.71 2.03 1.94 0.501.30