第四章-财务估价的基础概念.doc

（二）年内计息多次时例子：A公司平价发行一种一年期,票面利率为6，每年付息一次，到期还本的债券；B公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每半年付息一次，到期还本的债券。解析:1。 报价利率、计息期利率和有效年利率报价利率是指银行等金融机构提供的利率，也被称为名义利率。计息期利率是指借款人每期支付的利息与借款额的比。它可以是年利率，也可以是半年利率、季度利率、每月或每日利率等。有效年利率是指按给定的期间利率每年复利m次时,能够产生相同结果的年利率,也称等价年利率。【提示】当每年计息一次时：有效年利率=报价利率 当每年计息多次时：有效年利率报价利率2利率间的换算换算公式计息期利率=报价利率/每年复利次数有效年利率=(1+ 式中：m为一年计息次数。【例题11单选题】下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是（ ）。(2010年）A报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率B计息期小于一年时,有效年利率大于报价利率C报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减D报价利率不变时，有效年利率随着计息期利率的递减而呈线性递增【答案】B【解析】报价利率是指银行等金融机构提供的利率，也叫名义利率，报价利率是包含了通货膨胀的利率，选项A错误；报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而递增,选项C、D都是错误的.【例题12计算题】B公司正在平价发行每半年计息一次的债券,若投资人期望获得10%的有效年利率，B公司报价利率至少为多少？ 【答案】i= 1+（r/m）m110= 1+（r/2）21r=（）2=9.76183。计算终值或现值时:基本公式不变，只要将年利率调整为计息期利率(r/m）,将年数调整为期数即可.【例题13单选题】某企业于年初存入银行10000元，假定年利率为12%，每年复利两次.已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6，10）=1。7908,(F/P,12%，5）=1。7623，（F/P,12%，10）=3。1058，则第5年末的本利和为（ ）元. A。 13382 B. 17623 C. 17908 D. 31058【答案】C【解析】第5年末的本利和=10000（F/P,6%，10）=17908（元）【例题14单选题】某人退休时有现金10万元,拟选择一项回报比较稳定的投资,希望每个季度能收入2000元补贴生活。那么,该项投资的有效年利率应为（ ）。（2001年)A.2 B.8% C.8。24 D.10。04【答案】C【解析】本题为按季度的永续年金问题,由于永续年金现值P=A/i，所以i=A/P,季度报酬率=2000/100000=2，有效年利率=(1+2)41=8.24%.第二节 风险和报酬测试内容能力等级（1）风险的概念2（2）单项资产的风险和报酬2（3）投资组合的风险和报酬3（4）资本资产定价模型3一、风险的概念P101一般概念风险是预期结果的不确定性。特征风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。危险专指负面效应;风险的另一部分即正面效应，可以称为“机会”.财务管理的风险含义与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。二、单项资产的风险和报酬（一）风险的衡量方法1。利用概率分布图教材P104 图47 连续型分布概率（Pi）:概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。2.利用数理统计指标(方差、标准差、变化系数）指标计算公式结论若已知未来收益率发生的概率时若已知收益率的历史数据时预期值（期望值、均值）=反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。方差（1）样本方差=(2）总体方差=当预期值相同时，方差越大,风险越大。标准差（1）样本标准差=（2）总体标准差=当预期值相同时,标准差越大，风险越大。变化系数变化系数=标准差/预期值变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度。变化系数衡量风险不受预期值是否相同的影响。（1）有概率情况下的标准差:P102【教材例4-15】ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则，利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有3种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见表。表41 公司未来经济情况表经济情况发生概率A项目预期报酬率B项目预期报酬率繁荣0。390%20正常0.415%15%衰退0.36010%合计1.0据此计算:预期报酬率（A）=0。390+0.415+0.3（-60）=15%预期报酬率（B)=0。320+0.415+0.310=15%表42 A项目的标准差K-（K-）（K-）P90%15%0。56250.56250。3=0.1687515%15000.4=0-60150。56250。56250.3=0.16875方差（)0。3375标准差（）58.09%B项目的标准差K（K-）（K）P20150.00250。00250。3=0。000751515%000。4=010150.00250.00250.3=0.00075方差（）0.0015标准差（）3.87%（2）样本标准差P106【教材例4-17】假设投资100万元，A和B各占50.如果A和B完全负相关,即一个变量的增加值永远等于另一个变量的减少值.组合的风险被全部抵消，如表4-3所示。如果A和B完全正相关，即一个变量的增加值永远等于另一个变量的增加值。组合的风险不减少也不扩大，见表4-4所示.表43 完全负相关的证券组合数据方案AB组合年度收益报酬率收益报酬率收益报酬率20120405-101515202510%20401515%20317。5352。5-5%1515204-2.5517。53515152057。5157.515%1515平均数7.5157.5151515标准差22。622。6%0A方案收益的预期值=（40%-10%+35%-5%+15）/5=15%A标准差=22。6%【例题15单选题】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量,它们的预期报酬率相等,甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( ）.（2003年)A。甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D。乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬【答案】B【解析】根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确定性,风险不仅包括负面效应(即危险）的不确定性,也包括正面效应（即机会）的不确定性。高风险可能报酬也高，所以，乙项目的风险和报酬均可能高于甲项目。