会计经验：上市公司的财务分析方法.doc

上市公司的财务分析方法企业层面：1.主营业务简单而稳定（业务复杂，则环境容易出现变数），十分容易预测其成长性，具有消费独占性质和行业壁垒。2.持续，稳定的竞争优势。结合分析竞争对手情况，了解企业竞争优势在哪里，竞争力能保持多少年。3.盈利持续稳定，保持高增长，具有波动不大的净资产收益率。4.企业管理优秀。5.财务稳健，没有很高的负债率。6.经营前景佳。7.股票价格低廉，需要一定的安全边际。8.自己了解的企业。（选好成长性的企业后，再搜寻该行业，企业的信息资料，有目的地进行全面，专注的学习）重要的不是我们到底知道什么，而是真正明白自己到底不知道什么。管理层：1一流的战略和团队，早晚能成就一流企业，一流的业绩，无一流的战略和团队，早晚会沦为三四流的企业，三四流的业绩。研究管理层需分析其价值理念，企业的战略规划，团队的执行力，居安思危的深谋远虑，销售策划的能力，企业的创新能力，遇到错误敢于壮士断臂的豪情。选企业的要素：1.内在价值是一家企业在余下的寿命中（没有成长性）中可以产生的现金流量的贴现值。股票就是利息不固定的债券。2.选企业时需自问：这个公司是否保持着较高的毛利率？是否一直承担较少的债务，甚至没有债务？是否从来无需再研发方面耗费大量的资金？其盈利是否保持稳定，或者持续稳定增长？分析财务报1.阅读需关注的公司年报，同时也阅读它的竞争对手的年报，这些都是巴菲特最主要的阅读材料。2.学习会计学，学习分析财务报表，这样，你才能够独立地选择投资目标。这样才能区分报表里虚假的东西，避免自己落入陷阱。3.财务报表分三类：1.利润表：体现利润的稳定和发展趋势，企业获得利润的方式及竞争力，经营增长的动力在哪里。利润的来源比利润本身更有意义。常用指标：毛利率（40%，分析10年的毛利率），净资产收益率（15%），净利润收益率（净利润与总收入的比率）（20%），每股收益（0.4元），每股收益增长率，市盈率PE（10以下），市净率。毛利率（毛润率（营业收入-销售成本）/总收入）：毛利率在40%以上的公司，一般都具有某种可持续性竞争优势，而毛利率低于40%的公司，则一般都处于高度竞争的行业，因为竞争会削弱行业总利润率。如果一个行业的毛利率等于或低于20%，则说明这个行业存在着过度的竞争。持续稳定销售费用及一般管理费用占销售收入的比例：费用越少越好，占销售毛利的比率研发开支：规避研发开支巨大的企业。折旧费用：少之又少。利息费用：具有持续性竞争优势的企业几乎不需要支付利息，负债只需解决短期问题即可。在销售领域，巴菲特选的是其利息支出均小于其营业利润的15%。税前利润：计算，比较其它公司投资回报率常用的一个指标。所有的投资报酬率都是以税前为基准的。这样就能在同等条件下将一家公司的投资于另一项投资进行比较。净利润：净利润是否能保持长期稳定增长态势，净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手，净利润是否一直保持在总收入的20%以上。10%以下，则可能处在一个高度竞争的行业，而10%-20%的公司，是等待发掘长期投资财富的公司。银行和金融公司不属于该范畴，因为所谓的高收益率将承担巨大风险，可能造成灭顶之灾。每股收益：连续10年的每股收益数据就足以让我们判断出公司是否具有长期竞争优势，10年数据需表现出持续上涨态势。2.资产负债表：反映企业的资产和负债情况。常用指标：总资产，净资产，总负债，净资产收益率，资产负债率，经营周期。现金与现金等价物：最理想的状态是，有大量的现金库存而几乎没有什么债务，并且没有出售股份和资产，同时公司过去一直保持盈利。存货：对于制造类企业，要查看其存货增长的同时，净利润是否相应增长。存货在某年份迅速增加，而后又迅速减少的制造业公司，可能处于高度竞争中。应收款：如果一家公司持续显示出比其竞争对手更低的（应收款占总销售的比率）。那么它很可能具有某种相对竞争优势。流动比率：好的企业该比率常常小于1。原因是它们的盈利能力足够强劲，融资能力强大，能够自如地用盈利和融资来偿还其流动负债。无形资产：品牌，信誉，专利。资产回报率（净利润/总资产）：过高的资产回报率常会暗示公司的竞争优势在持续性方面是脆弱的，因为总资产很少。短期贷款：当投资于金融机构时，通常会回避那些短期贷款比长期贷款多的公司。长期贷款：好企业通常负担很少的长期贷款，或压根没有长期贷款。这是因为这些公司具有超强的盈利能力，当需要扩大生产规模或进行企业并购时，他们完全有能力自我融资。一般而言，它们有充足的盈余在3-4年时间内偿还所有长期债务。债务股权比率（总负债/股东权益）：越是好公司，盈利能力越强，股东权益越高，总债务较低。除非我们是在寻找金融机构，否则，企业的债务股权比率低于0.8较好，越低越好。留存收益：公司留存收益的增长率是判断公司是否得益于某种持续性竞争优势的一项好指标。道理很简单：公司留存的收益越多，他的留存收益增长就越快，而这又将提高公司未来收益的增长率。净资产收益率（股东权益收益率）：越高越好！负债比率（财务杠杆）：财务杠杆是指公司通过借债来进行投资以扩大利润。应尽量避开那些靠使用大量杠杆来获取利润的公司。3.现金流量表：反映企业的现金流入和流出情况，有利于我们了解企业在改善资本结构方面所花费的资金。常用指标：资本开支：指购买厂房和设备等长期资产（持有时间超过1年以上）的现金或现金等价物支出。我们可以简单地将公司10年来的累计资本开支（因为都是以10年为基准，而将固定资产费用平摊的）与该公司同期的累计净利润进行比较，以真实地反映公司的长期发展前景。好的企业，其资本开支占净利润的比率都非常小。如果一家公司将净利润用于资本开支的比例一直保持在50%以下，那么你可以把它列入具有持续竞争优势公司的候选名单。如果该比率保持低于25%的水平，那这家公司就很可能具有与之有利的持续性竞争优势。股票回购：通过使用公司多余的闲置资金用于回购股票，会减少流通股数量，从而提高每股收益，最终会推动公司股票价格的上涨。因为具有竞争力的企业才有充裕的资金从事股票回购。分析每股收益与每股经营净现金流量的比率变化。市价/经营现金流的比率（个数）营业指数：经营性现金流与主营业务收入的比率经营所得现金是指经营活动净收益与非付现成本之和。营运指数大于1，说明一部分营运资金被收回，返回现金状态。营运指数等于1，说明经营所得现金全部实现；营运指数小于1，说明经营所得现金被营运资金占用；如果营运指数长期小于1，其利润的质量应收到怀疑，甚至可能是操纵的结果。小编寄语：会计学是一个细节致命的学科，以前总是觉得只要大概知道意思就可以了，但这样是很难达到学习要求的。因为它是一门技术很强的课程，主要阐述会计核算的基本业务方法。诚然，困难不能否认，但只要有了正确的学习方法和积极的学习态度，最后加上勤奋，那样必然会赢来成功的曙光。天道酬勤嘛！