华润万东专项研究报告.doc

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篇一：华润万东分析汇报华润万东分析汇报（股票代码：600055）姓名：黄佳君班级：会电二班专业：会计电算化学号：一、宏观经济分析（一）全球经济分析全球经济增加显著放缓，发达国家经济复苏乏力，新兴经济体增加态势良好，在世界经济中地位深入提升，但经济运行表现各异。发达经济体主权债务危机不停扩散和蔓延，经济下行风险深入加剧。发达经济体宏观经济政策调控空间日益缩小，控制经济下行风险、巩固复苏结果越发困难。全球贸易增速下滑，连续增加基础仍不稳固，贸易失衡呈现收缩态势。国际金融市场动荡不已，市场对世界经济增加前景担忧加大。大宗商品市场高位波动，推高了全球整体物价水平。经济问题和社会问题联动关系深入加强，各国经济复苏和政策利用复杂性加大。突发性自然灾难接踵而至，对相互依靠性很高世界经济造成显著冲击。（二）中国宏观经济分析受美、欧债务危机冲击，市场信心动摇，金融市场连续大幅波动，大宗商品价格显著下跌，全球制造业活动收缩，国际经济环境有所恶化。年，中国出口、投资需求面临下行压力，潜在风险也在增加，估计在年中国出口增加将难以达成今年水平，固定资产投资增速也将有所回落，估计消费明年将稳中有涨。二、行业分析（一）行业政策 “十二五“生物技术发展计划包含生物医药、生物农业、生物制造、生物能源等 5 个方面，其中生物医药是”研发一批重大生物产品任务技支撑计划等进行落实。 “重大新药创制”专题“十二五”期间，中央将下拨 100 亿元专题资金和 300 亿元配套资金，努力争取自主创制 30 个创新药品，完成 200 个左右药品大品种改造和技术再创新，同时基础建成国际一流药品创新体系，培育一批企业新药孵化基地、产学研联盟和高新技术园区，关键突破 20-30 项新药研发及产业化关键技术。（二）行业表现医药行业是表现大家生活质量关键行业,也是受到政策影响较大行业之一。从医药行业整体来看,中国医药行业一直保持较快增加速度,02 年以来,医药行业一直保持 15%以上高速增加，仍处于上升趋势。从今年医药板块走势来看,截止年 10 月 31 日医药行业整体走势仍处于调整状态,上六个月整体走势疲弱,处于深度调整,下六个月后,医药行业开始出现回稳迹象,伴随三季报公布,走出一波很好走势。即使近期看,医药行业整体发展较去年有所回落,但整体上仍然保持 30%左右增加速度。基于国家政策一贯性，经过研究《生物产业发展“十一五”计划》《国家中长久科学、和技术发展计划纲要》、《促进生物产业加紧发展若干政策》、《加紧医药行业结构调整指导意见》《相关加紧培育和发展战略性新兴产业决定》等文件，我们作出以下展望： 1）、从行业趋势看，中国生物医药行业将发生“规模扩张、结构集中、产业升级” 趋势。国家会在政策上提供保障，如规则设计、税收减免、专题资金扶持、融资渠道开拓、市场环境培育、人才队伍建设等。除了国家产业基金外，引导社会资金进入生物制药领域也是另外重要方法，提供从 vc/pe 融资到 ipo 政策便利，催化更多生物企业快速发展。 2）从诊疗领域上看，国家关键发展针对恶性肿瘤、心脑血管、免疫缺点等疾病药品开发，和针对传染病新型疫苗研发。 3）从药品开发方向看，基因工程药品、抗体药品将是重中之重。新型疫苗、诊疗试剂等也会是国家关键激励领域。4）国家将扶持可能不仅局限于狭义生物药，还包含小分子化药、创新中药等也会受到政策支持。创新能力强制药企业将在“十二五”中取得新发展机遇。当然，中国生物医药产业仍面临很多挑战，如研发投入低、自主创新能力不强、结果转化慢、企业规模小且分散等，这全部是投资者在进行投资时值得关注。三、企业分析（一）企业介绍【企业概况】企业名称：华润万东医疗装备股份英文全称：china resources wandong medical equipment co., ltd. 证券简称：华润万东证券代码：600055 曾用名：万东医疗证券类型：上海证券交易所a股上市日期：1997-05-19 目前行业：专用设备制造业地域：朝阳区所属板块：全部a股、上证a股董事长：贺旋法人代表：贺旋总经理：蒋达独立董事：朱小平、吴鹏、曹红辉董秘：张丹石证券事务代表何一中注册资本(万)：21645 上市初总股本(万)： 5000 最新流通股本(万)：21645 上市初流通股本(万)：1350 最新流通a股(万) ：21645 会计事务所(境内)：天职国际会计师事务所会计事务所(境外) 注册地址：北京市朝阳区酒仙桥东路9号院3号楼办公地址：北京市朝阳区酒仙桥东路9号院3号楼办公邮编：100015 传真： 86-10-84575717 电子信箱：经营范围：医疗器械制造;经营本企业和本企业组员企业自产产品及相关技术企业介绍：北京万东医疗装备股份（以下简称“企业”或“本企业”）系经北京市人民政府办公厅[1997]60号文同意，由北京万东医疗装备企业（以下简称“万东企业”）独家提议并向社会募集设置股份。企业于1997年4月24日向社会公开发行人民币a种股票1,500万股，总股本5,000万元。经股东大会审议经过,企业于1998年4月7日向全体股东送红股并以资本公积转增股本，送、转后，企业总股本额增至10,000万元；1999年经中国证券监督管理委员会证监企业字[1999]107号文复审核准，企业以1998年12月31日总股本10,000万股为基数，按每10股配售3股百分比向全体股东配售1,100万股，配股后，总股本额增至11,100万元；6月15日企业向全体股东送红股并以资本公积转增股本，送、转后，企业总股本额增至14,430万元。 11月本企业被北京市科学技术委员会认定为高新技术企业。企业总部办公地址由北京市朝阳区建国门外郎家园6 号搬迁至北京市朝阳区酒仙桥东路9 号a3。出口业务：(国家限定企业经营或严禁出口商品除外)经营本企业和本企业组员企业生产、科研所需原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术进口业务(国家限定企业经营或严禁进口商品除外);经营本企业进料加工和“三来一补”业务;机器设备安装、维修;技术咨询、技术服务;劳务服务;销售汽车(不含九座以下乘用车 ).关键产品品种有:全系列医用x 射线诊疗和诊疗设备,医用磁共振设备等. 主营业务：各类医疗器械生产和销售等企业背景：企业致力于医用x射线诊疗设备、磁共振成像设备、齿科诊疗和诊疗设备、血液健康产品开发、生产和销售，是中国关键医疗器械提供商之一。企业是中国医疗器械工业骨干企业，在医用x射线诊疗设备相关技术和医学影像技术领域处于全国领先地位，以大型血管造影和介入诊疗系统、高频数字胃肠诊疗系统和直接数字成像系统为代表高端产品，其技术含量已达成国际同类产品优异水平，主导产品相继经过了欧盟ce产品认证和美国fda产品认证。【发行和上市概况】 ┌─────────┬──────┬───────────┬──────┐ │网上发行日期│1997-04-24 │上市日期 │1997-05-19 │ ├─────────┼──────┴───────────┴──────┤ │发行方法 │上网定价发行 │ ├─────────┼──────┬───────────┬──────┤ │发行总额(万)│1500 │发行价格 │8.54 │ ├─────────┼──────┼───────────┼──────┤ │发行费用(万)│480│发行总值(万) │12810 │ ├─────────┼──────┼───────────┼──────┤ │面值 │1 │募集资金净额(万)│12330 │ ├─────────┼──────┼───────────┼──────┤ │上市首日开盘价 │24.8 │上市首日收盘价 │22.66 │ ├─────────┼──────┼───────────┼──────┤ │发行前每股收益 │-- │发行后每股收益 │-- │ ├─────────┼──────┼───────────┼──────┤ │发行前每股净资产 │1.53 │发行后每股净资产│3.53 │ ├─────────┼──────┼───────────┼──────┤篇二：华润万东医疗装备股份财务报表分析华润万东医疗财务 ---报表分析目录 1. 华润万东医疗装备股份概况 1.1. 华润万东医疗装备股份介绍 1.2. 华润万东医疗装备股份董事会及管理团体介绍1.3. 华润万东医疗装备股份股权结构 2. 华润万东医疗装备股份关键投资及合作事项 3. 华润万东医疗装备股份股票走势 4. 华润万东医疗装备股份资产情况 4.1. 华润万东医疗装备股份资产总额年度改变情况4.2.华润万东医疗装备股份资产组成情况 5. 华润万东医疗装备股份负债及全部者权益情况5.1.华润万东医疗装备股份负债年度改变情况 5.2.华润万东医疗装备股份全部者权益年度改变情况 6. 华润万东医疗装备股份营业收入分析 6.1. 华润万东医疗装备股份总收入改变分析 6.1.1.历年总收入改变情况 6.2. 华润万东医疗装备股份各项营业收入比较分析 6.2.1. 华润万东医疗装备股份历年各项主营业务收入改变情况 6.2.2.华润万东医疗装备股份历年主营业务收入结构改变情况 7. 华润万东医疗装备股份营业利润分析 7.1. 华润万东医疗装备股份毛利及毛利率分析 7.1.1. 华润万东医疗装备股份历年毛利总额和毛利率改变情况 7.1.2.华润万东医疗装备股份历年不一样业务收入毛利率改变情况7.2.华润万东医疗装备股份历年净利润和净利率改变情况 8. 华润万东医疗装备股份历年现金流量情况 8.1. 华润万东医疗装备股份现金及现金等值项目增加净额8.2.华润万东医疗装备股份历年现金流量改变情况 9. 华润万东医疗装备股份财务绩效评价9.1.华润万东医疗装备股份偿债能力分析9.2.华润万东医疗装备股份经营效率分析9.3.华润万东医疗装备股份盈利能力分析 10. 附表 1. 华润万东医疗装备股份概况 1.1. 华润万东医疗装备股份介绍华润万东医疗装备股份（简称：华润万东），于1997年5月在上海证券交易所上市（股票代码：600055，曾用简称：万东医疗）。企业总部暨研发中心在北京市中关村科技园电子城园区，在南京、重庆、杭州、西安、南昌、福州、武汉、济南等地设有分企业及办事处，营销及服务网络覆盖全国及世界50多个国家和地域，是国际著名、中国领先医学影像设备供给商。万东医疗磁共振产品事业部致力于医用磁共振成像设备研发、生产和服务，普及低场产品，提升中场产品，开发衍生产品，提升和拓展医用磁共振产品临床功效和应用领域，成为开放型永磁医用磁共振成像最大设备制造商和影像服务提供商。事业部建立了适应高新技术企业发展优异机制，拥有一支高素质研发人才队伍，本科以上职员占80%，硕士以上职员占有42%，充足利用“万东医疗－北京大学mri联合试验室”高科技研发平台，立足自主创新，不停推出含有世界一流水平科技结果，成为中国最具实力磁共振成像系列产品研发队伍。现在i_open0.36t、i_open0.4t、i_open0.5t医用磁共振成像产品已取得国家sfda认证、ce认证和美国fda认证，产品已销往中国各省市，并成功打入美国、巴西、乌克兰、沙特、土耳其、俄罗斯、叙利亚、黎巴嫩、印度等国际市场。企业占地面积10余万平方米，现有职员一千余人，含有年产6000套以上x射线设备生产能力，是世界上最大放射影像设备制造商之一。企业生产“万东”品牌医学影像诊疗产品被评为北京市名牌产品，涵盖医用x射线诊疗设备、磁共振成像设备领域内多个门类，其中普及型产品中国市场拥有率达成50%以上。 1.2. 华润万东医疗装备股份董事会及管理团体介绍1.3. 华润万东医疗装备股份股权结构股东数量和持股情况篇三：华润万东会计质量分析一、企业情况介绍华润万东医疗装备股份是由北京万东医疗装备企业独家提议并向社会募集设置股份。于1997年5月在上海证券交易所上市。企业关键经营范围包含为医疗器械制造。在华润医药集团旗下，包含华润三九、东阿阿胶、双鹤药业、华润万东4家上市企业，前3家眷于制药领域，只有后者属于医疗器械领域。就在去年1月，华润医药刚刚完成对医疗器械板块整合。当初华润万东公布公告称，已完成对上海医疗器械厂100%股权收购，华润集团旗下医疗器械板块正式并入华润医疗。不过华润医药旗下医疗器械板块经营却并不理想。华润万东外资竞争对手是世界上医疗器械行业三大巨头：西门子、ge、飞利浦，近几年这些技术领先对手大幅降低了中高端产品价格，不过华润万东生产成本却没有降下来，这造成净利润一直缩水。华润万东多年来业绩表现一直不佳，不仅远逊于同行，亦无法和华润旗下其它医疗类上市企业相比3月3日，华润万东和鱼跃医疗公布公告，鱼跃收购万东，华润则战略性退出了医疗器械领域。企业实际控制人之间产权和控制关系图二、资产质量（结构）分析 1. 应收账款 1）应收账款规模合理性分析企业现金周转情况在很大程度上影响着企业生存和发展。在制造业中，应收账款规模最大是机械、设备、仪表制造业（c7），因为该行业大部分企业是大型机械设备制造商，首先企业规模和交易金额全部远大于其它行业；其次产品生产周期长造成营业周期远长于其它行业，有甚至超出十二个月，造成应收账款回收期较长，存在一定积压，所以设备制造业应收账款周转率普遍偏低。年份比上年增加应收账款 170,389,706.73 189,275,440.18 -0. 主营业务收入 655,347,376.63 602,862,525.21 0. 应收账款周转率 3. 3.应收账款回收期 93.59966425 113.026031 纵向：在主营业务收入增加8.7%情况下，本年应收账款较上年降低了9.98%，初步看来今年企业在应收账款管理收款方面有所改善；横向：同行业其它企业，如恒康医疗、九安医疗、新华医疗和鱼跃医疗同期应收账款周转率，分别是3.63、3.97、5.54和5.28。相比之下，华润万东应收账款周转率偏低，说明企业应收账款在主营业务收入中占比过大，赊账政策过于宽松，应收账款回收能力不佳，从而造成利润和现金流入不匹配，企业利润质量较差。应收账款占用数额过高，不仅会吞噬企业大部分利润，而且会造成现金流量不足，使企业缺乏足够偿付能力，企业应收账款占流动资产25.74%，企业应收账款规模也属于正常水平；应收账款周转率为3.64，和同行业其它上市企业相比，处于正常水平； 2）应收账款账龄及坏账准备计提合理性分析企业应收账款在两年以内占到应收账款总额84.03%，账龄质量很好良好。而且，企业计提坏账百分比也比较正常，超出三年应收账款计提百分比均超出50%，五年以上达成100%，计提坏账应该是足够。坏账准备是根据对以往情况估量，坏账准备总值占应收账款总额14.19%，说明企业应收账款回收率比较正常。 3）应收账款债务人分析 1债务人集中度○ 欠款金额前五债务人所欠账款占应收账款总数16.07%，可见应收账款集中度不是很高，集中度风险较小。 2债务人关联性分析 ○ 只有一个关联方债务人，且所占百分比很小，说明其利用关联方交易进行利润调整可能性不大。 2. 存货 1）存货结构分析项目跌价准备原材料 327,790.68 库存商品 346,876.18 在产品低值易耗品累计 674,666.86 期初账面价值 62,524,106.73 59,715,523.61 89,335,469.97 771,937.17 212,347,037.48 账面价值占比 0.294 0.281 0.421 0.004 1 跌价准备期末账面价值账面价值占比 0.302 0.297 0.398 0.003 1 327,073.19 77,268,275.89 192,167.08 76,072,573.20 102,072,890.14 657,626.08 519,240.27 256,071,365.31 存货总体金额较大，存货在流动资产总额中占比约为30%。存货周转率约为2.29，较低。存商品和在产品，尤其是在产品所占百分比过高。其为医疗器械行业，存货价格比较高，所以存货管理就愈加关键。企业应该加强存货管理，降低存货占用流动资金。 2）存货跌价准备计提库存商品 192,167.08 154,709.10 173,468.38 346,876.18 存货跌价准备计提没有显著增多或降低，比较合理，企业并没有以此来操控利润。 3）存货计价该企业存货采取加权平均法计价，此方法在物价变动不大情况下能折中地分摊存货成本且核实简单，但不适适用于存货价格变动较大企业。该企业产品多为较大型医疗器械，单位价值量较大且技术更新较快价格变动幅度大，采取优异先出法更为合理。 3. 固定资产同行业企固定资资产总固定资产占总资收入固定资产周转51,909 539,080 新华医疗 0. 419,376 8. 资产占总资产比重显著较高，但其固定资产收转率却显著低于其它两个企业，其营业务收入没有和固定资产成正比，固定资产发明收入能力差。（固定资产周转率=主营业务收入/平均固定资产）。折旧计提正常长久股权投资下降关键权益法核实子企业分利及亏损，联营企业全部者权益降低所致。其中汇报期内企业受让上海医疗器械持有华润医疗器械100%股权，成为企业全资子企业，华润上械注册资本3000万，受让价格2873.19万 5. 表外资源本期广告费同比上年增加25.16%，但广告费占销售费用百分比维持在稳定水平，且所占百分比较小。 2）研发支出研究支出开发支出 74,844.90 9,206,889.77 41,548,883.82 比上期增加55413.31% 比上期增加 18,703,236.39 69,257,629.54 66.69%营业收入开发支出占营业收入百分比690,346,218.67 727,671,692.28 0.01% 5.71% 5.41% 764,680,965.40 9.06% 5.09% 1. 从开始，企业调整战略，加大研发投入，和此同时，营业收入也增加。企业新研○ 发1.5t超导产品成功上市，丰富了企业磁共振产品线，同时立即上市飞凡平板乳腺也将成为新亮点，这些和闪影dr无暇平板胃肠等一起形成县域市场有力产品组合，为企业提升中高端市场份额，提升品牌形象提供了坚实基础。 2. 研发支出中资本化（开发支出）占了很大百分比，只有少部分费用化（研究支出） ○ 3. 不过，研发投入大幅增加后，营业收入增加幅度不大，说明临时还是收效甚微，长远来○ 看企业发展很有潜力。三、利润质量分析利润质量是指企业利润形成过程和利润结果合规性、效益性及公允性。高质量企业利润，应该表现为资产运转情况良好，企业所开展业务含有很好市场发展前景，企业有良好购置能力、偿债能力、交纳税金及支付股利能力。企业利润质量分析关键从利润形成过程，即存货和应收账款、利润结构、营业现金流量、股利支付率等方面进行分析。 1．利润结构总体来看，经营性利润和非经营性利润共同组成了利润起源。主营业务利润是经营性利润关键组成部分，它含有可连续性；营业外收支净额和短期投资利润是非经营性利润关键组成部分，且表现为非连续性。所以从发展眼光来看，企业营业利润在利润总额中所占比率越高，利润可连续性越强，利润质量越高。汇报日期营业总收入(万元) 营业总成本(万元) /12/31 76468 74312 /12/31 69035 65747 /12/31 58881 55313 /12/31 60275 56508

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