风险管理-第一章.pptx

第一章金融风险概述什么是金融风险？金融风险有哪些特征？金融风险分为哪些类型？金融危机将会产生哪些影响？金融风险形成的一般理论有哪些？2024/5/21 周二1在1895年，美国学者海民斯就在其所著的Risk as Aneconomic Factor一书中将“风险”定义为：“风险一词在经济学中和其它学术领域中，并无任何技术上的内容，它意味着损害的可能性。某种行为能否产生有害的后果应以其不确定性界定，如果某行为具有不确定性时，其行为就反映了风险的负担。”2024/5/21 周二2金融风险管理的重要性银行业就是从事风险管理的行业。WaltWinston（Citibank）货币的时间价值、资产定价、风险管理管理是现代金融理论的三大支柱。Robert Merton（Nobel Laureate in Economics，1997）2024/5/21 周二3一、金融风险的概念风险：在一定条件下和一定时期内，由于各种结果发生的不确定性而导致行为主体遭受损失的大小及其可能性的大小。金融风险：在一定条件下和一定时期内，由于金金融市融市场各种各种经济变量量的不确定造成结果发生的变动，从而导致行为主体遭受遭受损失的大小及失的大小及该损失可能性的大小失可能性的大小。2024/5/21 周二4金融风险：在一定条件下和一定时期内，由于金融市场各种经济变量的不确定造成结果发生的变动，从而导致行为主体遭受损失的大小及该损失可能性的大小。金融风险是指金融金融变量的量的变动所引起的资产组合未来收益的不确定性合未来收益的不确定性。张金清金融风险管理第二版2024/5/21 周二5二、金融风险的内涵（一）金融风险由风险因素因素（金融参数极其敏感）、风险事故事故、风险结果果构成。金融风险结果是金融风险事故给金融行为主体带来的直接影响，这种影响一般表现为实际收益收益与与预期收益期收益或实际成本与成本与预期成本的背离期成本的背离，从而给金融行为主体造成意外的经济收益或损失。2024/5/21 周二6二、金融风险的内涵（二）金融风险的发生具有不确定性金融风险的实质在于它是一种直接直接发生生货币资金金损益的可能性和不确定性益的可能性和不确定性，损益结果和损益程度在金融风险事故发生之前也是不确定的金融活动的内在不确定性内在不确定性（经济行为主体主观决策或由于获取信息的不充分）造成的金融风险是非非系系统性金融性金融风险，金融活动的外在不确定性外在不确定性（经济行为主体之外，经济运行过程中的随机性和偶然性的变化趋势，比如宏观经济、政策、政治、技术等外部因素）造成的金融风险是系系统性性风险2024/5/21 周二7（三）金融风险是金融活动的内在属性暴露暴露或敞口敞口的概念：表示金融活动中存在金融风险的部位和受金融风险影响的程度敞口的大小与金融敞口的大小与金融风险大小并不成正比大小并不成正比，比如一笔以优质资产抵押的100万贷款比一笔10万的信用贷款风险要小很多金融风险是金融市场上的内在推内在推动与约束力束力量量，可以促进经济行为主体提高效率，规范行为2024/5/21 周二8（四）金融活动的参与者为金融风险的承担者（五）金融风险是相对的，是一种不可保风险零和博弈市场，非单方面损失保险人所承保的只能是仅有损失机会而无获利机会的风险，金融风险不在可保风险范围内2024/5/21 周二9三、金融风险的特征一一般般特特征征客观性普遍性扩张性多样性与可变性可管理性等2024/5/21 周二10三、金融风险的特征当代特征：高传染性（零距离化）、破坏性巨大2024/5/21 周二11金融风险的这种传染性，国内外已经有相当多的研究文献，称为金融危机金融危机传染机制染机制或传导机制，包括贸易传染效应、金融传染效应以及预期传染效应。在现实的经济运行中，危机传染的三个效应是同时作用的，尤其是预期传染效应伴随着危机传染的全过程。2024/5/21 周二12以东南亚金融危机为例贸易传染效应：由于泰国周边国家的货币大多数都同美元挂钩，当泰铢贬值后，泰国的出口竞争力便得到加强，但与泰国出口结构相似的周边国家为了维持本国产品的出口竞争力，也会竞相使本国货币贬值，即“竞争性贬值”。正是基于这种预期，国际投机者必然要对这些国家的货币做空，而投机性抛售就会对这些国家的货币产生巨大的贬值压力。2024/5/21 周二13金融传染效应：欧洲国家的金融机构在泰国和印尼等地都有投资，由于泰国金融危机导致欧洲国家金融机构的投资损失，使得欧洲国家的金融机构调整其投资组合以降低风险，从而从印尼等地撤资，诱发印尼等国的货币危机。2024/5/21 周二14预期传染效应：由于经济类型的接近，东南亚国家在不同程度上都存在与泰国类似的经济问题，如房地产和股市过热、不良债权、经常项目逆差、汇率制度缺乏必要的灵活性等。投资者害怕当地也会发生金融危机，特别是由于信息的不对称、不充分以及信息传播速度达到了前所未有的程度，更加剧了投资者对类似国家的防守预期降低。正是在种种预期传染效应之下，大多资金从新兴市场撤走，从而导致其他国家的金融危机实际发生。2024/5/21 周二15由于泰国的戏剧性贬值，泰国的邻邦和竞争者，如：马来西亚、印尼、菲律宾和南韩很快受到货币危机的传染染。Merton Miller2024/5/21 周二16四、金融风险的种类（一）价格风险/市场风险利率风险、汇率风险、证券价格风险、金融衍生品价格风险、通货膨胀风险信用风险流动性风险操作风险政策风险根据金融风险的形态划分2024/5/21 周二17利率风险指的是由于利率水平不确定而导致经济主体遭受损失的可能性汇率风险主要体现在两个方面：一是汇率波动会造成金融金融实体体的的现金流量金流量的变化；二是涉外会计科目中外币项因汇率波动造成的账面价值的不确定变动证券价格风险金融衍生品价格风险表外交易表外交易难以以监管管，风险更大通货膨胀风险通胀上升造成债权人的风险大价格风险/市场风险2024/5/21 周二181990.04.151990.08.211991.04.211993.05.151993.07.111996.05.011996.08.231997.10.231998.03.251998.07.011998.12.071999.06.102002.02.212004.10.292006.08.192007.03.182007.05.192007.07.212007.08.222007.09.152007.12.212008.10.092008.10.302008.11.272008.12.232010.10.202010.12.262011.2.92011.4.62011.7.72012.6.82012.7.601234567891011121314151.83.150.720.720.47.5610.981.983.872.253.25913.862.795.853.65.1人民人民币存款利率存款利率活期一年五年Poly.(一年)2024/5/21 周二192002.2.212002.2.212004.10.292004.10.292006.4.282006.4.282006.8.192006.8.192007.3.182007.3.182007.5.192007.5.192007.7.212007.7.212007.8.222007.8.222007.9.152007.9.152007.12.212007.12.212008.9.162008.10.082008.10.302008.11.272008.12.232010.10.202010.12.262011.02.092011.07.072012.06.082012.07.062011.04.0601234567897.266.125.317.836.667.746.55人民人民币贷款款利率利率一年(含)五年以上2 per.Mov.Avg.(一年(含)2024/5/21 周二20信用风险商业信用最主要的形式是应收账款和预付账款，目前信用扩展至银行信用行信用，企企业信用信用，国家信用，个人信用等。信用是到期履约，保证一个协议或契约的完整完成；后果为损失，信用好不会带来额外的收益，信用不好则会造成损失。2024/5/21 周二21流动性风险经济实体的资金流量超金流量超过所需所需，造成资金滞留，降低预期收益；反之可能不能维持企业正常运营，甚至出现资金金链断裂断裂。金融危机特别是银行倒闭最终都表现为流动性风险2024/5/21 周二22操作风险从战略(决策)、策略（细节）和财务（融资渠道）层面，由于经营管理出现失误，导致行为人可能遭受的损失。2013.8.16 光大“乌龙指”事件2024/5/21 周二23政策风险财政政策货币政策汇率政策其他金融政策2024/5/21 周二24四、金融风险的种类（二）根据金融风险的主体划分金融机构风险居民金融风险企业金融风险国家金融风险区域金融风险2024/5/21 周二25四、金融风险的种类（三）根据金融风险的性质划分系统性风险（Undiversifiable Risk)指能产生对整个金融系整个金融系统，甚至整个地区或国家的经济主体都遭受损失的可能性的风险非系统性风险(Diversifiable Risk)指某个行业或企业特有的风险，是个个别性性风险，不会对市场整体发生作用操作风险，信用风险，道德风险等都属于非系统性金融风险2024/5/21 周二26四、金融风险的种类（四）根据金融风险的层次划分微观金融风险（个体风险)宏观金融风险(国家风险、区域风险)金融界依据巴塞尔协议常把风险分为市场风险信用风险操作风险2024/5/21 周二27五、金融风险的经济效应（一）微观层面直接经济损失潜在损失预期收益和投资者信心变动经营管理成本和交易成本增大资金利用率降低2024/5/21 周二28五、金融风险的经济效应（二）宏观层面重要宏观经济指标变化社会生产力水平下降金融市场秩序混乱经济政策制定和实施受到影响一国的国际收支受到影响2024/5/21 周二29六、金融风险的形成机理金融风险因素：包括直接因素（宏观经济状况、经济政策与相关法律的制定颁布、融资者的经营管理状况、投资者心理预期、政治事件、战争等）与间接因素（自然灾害、宏观经济政策失误）2024/5/21 周二30金金融融风风险险金金融融风风险险事事故故5.5.金融资产价格的剧变金融资产价格的剧变6.6.金融市场的供需异常金融市场的供需异常波动波动7.7.资金的反常流动资金的反常流动8.8.不可抗力的事故不可抗力的事故1.1.经济环境的不确定经济环境的不确定2.2.经济人理性经济人理性3.3.金融制度及其变迁金融制度及其变迁4.4.微观主体的预期微观主体的预期金金融融风风险险因因素素必要条件必要条件充分条件充分条件2024/5/21 周二31七、金融七、金融风险形成的理形成的理论金融脆弱性理论：Veblan在商业周期理论和所有者缺位中提出金融体系不稳定性假说：Minsky认为以商业银行为代表的信用创造机构和借款人的相关特性使金融体系具有天然的内在不稳定性避险性借款人、投机性借款人和蓬齐借款人的转变金融体系金融体系不不稳稳定定假假说说金融资产价格波动性理论信用脆弱性理论逆向选择与道德风险2024/5/21 周二32七、金融七、金融风险形成的理形成的理论主要表现为股票、外汇等资产价格的波动。造成这些金融资产价格波动的原因与信息不完全有关股票价格的内在波动性乐队车效效应汇率的内在波动性固定固定汇率率制度制度（易崩溃）与浮浮动汇率率制度制度（过度波动）金融体系不稳定假说金融金融资产资产价格波价格波动动性理性理论论信用脆弱性理论逆向选择与道德风险2024/5/21 周二33七、金融七、金融风险形成的理形成的理论现代理论认为，信用脆弱性是由信用过度扩张和金融业的过度竞争造成的信用的广泛连锁性和依存性是信用脆弱、产生金融风险的一个重要原因金融业过度竞争及信用监管制度的不完善是信用脆弱性的重要表现金融体系不稳定假说金融资产价格波动性理论信用脆弱性理信用脆弱性理论论逆向选择与道德风险2024/5/21 周二34七、金融七、金融风险理理论相关相关信息经济学认为：信息的不对称是产生金融风险的重要原因。外生的信息不对称将会导致逆向选择。内生的信息不对称将会导致道德风险。金融体系不稳定假说金融资产价格波动性理论信用脆弱性理论逆向逆向选择选择与道德与道德风险风险2024/5/21 周二35美国储贷协会破产事件1.储贷协会经营的主要业务是什么？2.20世纪70年代后期开始，储贷协会在经营过程中遇到了哪些困难？美国储贷协会破产有哪些方面的原因？3.美国政府是如何拯救储贷协会的？效果如何？4.破产事件最后是如何解决的？5.从该事件，你可以得到哪些启示？2024/5/21 周二36吸收短期存款，并以固定利率发放中长期住宅抵押贷款存贷利差倒挂：通货膨胀上升带动存款利率上升，先后授权储贷协会发行货币市场单据和浮息存款证以增加其资金来源，但资产结构并未改变，因为联邦法规规定储贷协会必须将其大部分资产用于固定利率住宅抵押贷款金融创新压力：货币市场互助基金迫使其提高存款利率，资产证券化又降低了贷款利率2024/5/21 周二37储贷协会破产的原因主要有以下两个方面：一是70年代中后期以后利率上升年代中后期以后利率上升。由于利率上升导致80年代初以后储贷协会行业的全部资产收益率与资金成本之间的差额为负，储贷协会资不抵债。二是立法立法和政策上的失和政策上的失误。初始对储贷协会的法规政策禁锢过份，当其陷入困境时，监管层又采取了过份的放松管制举措和忍耐，以及对陷入困境的行业监管机构不提供足够资金的政策，加剧了道德风险。2024/5/21 周二38政府采取的是一种忍耐政策，顺其并助其发展以求重获生机的策略，然而其效果不佳。一方面，政府放松管制，然而事与愿违，储贷协会的资不抵债以及存款保险制度引发其道德风险，转向投机：大量资金被沉淀在投机性房地产贷款以及垃圾债券上，高风险使其情况更加恶化。另一方面，联邦储蓄及贷款保险公司（FSLIC）没有足够财力满足破产支付，联邦住宅贷款银行委员会（FHLBB）允许破产储贷协会继续经营，还出台了掩盖问题、延缓破产的措施，包括允许较低的资本充足率、放松记帐规则等。2024/5/21 周二39颁布金融机构改革、复金融机构改革、复兴和和实施法案施法案（FIRREA）储蓄机构监管委员会（OTS）和联邦存款保险公司（FDIC）成立创建了新的保险基金（其中有一个是专门的储贷协会保险基金）：大幅度提高了存款机构的保险费创建了复兴信贷公司（RTC）和复兴基金公司（RFC）恢复管制措施：要求储蓄机构将其资产的至少70%用于抵押贷款和其他与住宅相关的工具，禁止储贷协会投资垃圾债券，核心资本比率从3%提高到8%，而且条款规定储蓄机构也要遵守与商业银行相同的风险资本要求，增加对储贷协会证券投资的限制等2024/5/21 周二40作业查阅金融风险的各种形成理论的代表人物及代表作品（论文或著作）2024/5/21 周二41