企业融资概论.模板.ppt

第1讲 企业融资概论2014.42014.4 谢婷婷 企业融资实务2024/5/21 周二1可编辑2主要内容v课程说明v企业融资的相关概念v企业融资的成本和风险v企业融资环境v企业融资理论v企业融资方案v小结可编辑3QQ的故事v1993马化腾年毕业于深圳大学，在深圳的一家电讯公司做程序员，主要开发寻呼软件v1998年11月，马化腾和大学同学张志东一起注册成立了腾讯公司，寻呼台做系统集成，而“QQ”软件也被称为“网上中文寻呼机”。vQQ软件一开始是腾讯公司的赠品，后来被马化腾他们挂到了网上供免费下载。v一段时间之后，QQ即时通讯在年轻人中间逐渐流行起来，迅速从高等院校的学生扩展到其他人群。随着QQ的流行，注册人数越来越多，普通PC已经无法维持QQ的运行了，而当时买一台服务器将是很大的一笔支出。v注册人数几乎成垂直增长趋势，马化腾开始考虑卖掉QQ，没卖掉v注册人数还在不断增加，服务器的需求也越来越大怎么办？融资！能不能拿到资金支持成为是否成长的重要因素 石河子大学商学院石河子大学商学院 谢婷婷谢婷婷 企业融资实务企业融资实务 第第1讲讲 企业融资概论企业融资概论4可编辑5企业发展的两种战略可编辑6课程指南v融资：借别人的水浇自己的园v找谁融资？融资渠道v怎么融资？融资方式v有哪些方法？融资模式v如何操作？融资实务可编辑7融资渠道v买鸡卖蛋v买蛋卖鸡v买鸡卖鸡v实业投资者v金融投资者v证券投资者可编辑8实业投资者的商业模式目标项目投资控股用手投票分红利分商品成立控股公司v买鸡卖蛋可编辑9金融投资者-风险投资（VC）投资不一定控股手脚并用v买蛋卖鸡可编辑10证券投资者目标股票、债券买股票或债券用脚投票股利卖股票、债券个人、机构v买鸡卖鸡可编辑11投资者的分工种子资金（天使）培育资金风险资金成长资金孵化：R&D，拿到专利，技术风险包装项目，实验室市场，开发产品，燃料电池产品试销，市场开拓扩张，收购企业，上市可编辑12股权结构的演变种子期股本：创业股股值：50万一期融资：200万公司市值：250万培育期股本：1600股股值：1万一期融资：600万公司市值：1600万成长期股本：2100股股值：10万一期融资：5000万公司市值：2.1亿上市股本：3000万股股值：50块一期融资：4.5亿公司市值：15亿可编辑13QQ融资及结果v找银行贷款，银行拒绝了，因为没有听说过可以用“注册用户数”抵押贷款的；v找国内投资商，人家更关心的是腾讯有多少固定资产，比如电脑、桌子、椅子等。v1999年的第一届深圳高交会，拿到了来自电讯盈科和IDG的第一笔风险投资。IDG和盈科数码投资220万美元，各占腾讯20股份，腾讯创业团队占剩余的60股份。v2000年底，中国移动开通了“移动梦网”。在移动梦网中的份额最高时占据了70v2001年6月，财务数据给了执著的马化腾予回报，腾讯开始盈利v2002年开始，腾讯一鼓作气，接连推出了众多业务。v2003年9月，马化腾又不失时机地发布QQ游戏。v2004年5月，同时最高在线人数超过30万人；v2004年6月，腾讯在香港主板上市，在此次上市中，超额认购的首次公开募股（IPO）带来总计14.4亿港元的净收入。腾讯上市后，其最大股东MIH的投资也获得了7倍的升值。可编辑14IT-盛大网络v1999年11月盛大成立，推出中国领先概念的图形化网络虚拟社区游戏“网络硅谷”v2000年，为了扩展业务，中华网300万v2002年10月盛大运营的传奇最高同时在线人数突破60万人v2003年3月盛大与软银亚洲签订战略融资4000万美元协议。v2003年7月盛大自主研发的第一款网络游戏传奇世界公开测试；同年9月，正式商业化运营v2004年5月盛大在美国纳斯达克股票市场成功上市，150亿可编辑15传统行业-蒙牛乳业可编辑16课程说明v本课程重点从企业融资角度，利用银行、证券、信托公司等金融机构的融资工具，进行融资操作实务。v前期知识高数、经济学、金融学、财务管理、基础知识略讲，注重难点、深度扩展，需自学基础知识可编辑17本课程主要内容v第一讲企业融资概述v第二讲贷款融资v第三讲债券融资v第四讲租赁融资v第五讲公司上市融资v第六节增资扩股融资v第七讲信托融资v第八讲其他融资方式可编辑18课程考核v考勤、案例讨论（50%）v闭卷考试（50%）可编辑19教材v汤闫非、谢达理，企业融资理论与实务，高等教育出版社，2013v徐洪才，中国资本运营经典案例，清华大学出版社，2005v王铁军，胡坚，中国中小企业融资28种模式成功案例，中国金融出版社，2006v姚王信，信托产品投资实务，信托产品投资实务，2013v时文朝，非金融企业债务融资工具实用手册，中国金融出版社，2012可编辑20主要内容v课程说明v企业融资的相关概念v企业融资的成本和风险v企业融资环境v企业融资理论v企业融资方案v小结可编辑211.1融资与企业融资v融资：是指在金融市场中，资金从盈余部门流向短缺部门，以实现资源的优化配置，提高总体效率的行为和过程。v企业融资：是应用经济学的一种形式，它利用会计、统计工具和经济理论说提供的数量资料，力图使企业或其他工商业实体的目标得以最大化。具体表现：银行贷款、金融信托、融资租赁、有价证券的发行和转让等。可编辑221.1融资与企业融资v企业融资，是社会融资的基本组成部分，企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营与发展策略的需要，通过一定的渠道和方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集生产经营所需资金的一种经济活动。v企业融资一般是指非金融企业的长期资金来源问题。可编辑231.1融资与企业融资v理解企业融资，需要把握四个要点:v1.明确融资目的v2.根据融资目的，合理确定融资规模v3.合理安排融资期限v4.确定融资来源和融资方式可编辑241.2融资资金来源v1.企业自留资金v2.银行信贷资金v3.非银行金融机构资金v4.政府资金v5.居民可支配收支v6.大型企业投资v7.境外资金可编辑项目融资管理层收购融资债券股权融资融资工具 融资工具银行贷款25可编辑26自有资金自有资金信贷资金信贷资金股权融资股权融资发行债券发行债券融资模式与优选排序1234融资渠道选择原则低成本大容量方便快捷节税偏好企业理性融资顺序应:内源融资债权融资股权融资 随着企业规模的增大，内部融资渠道比重下降可编辑271.3融资方式的种类v（一）内源融资和外源融资v内源融资是指资金使用者通过内部的积累为自己的支出融资。v外源融资则是指资金短缺者通过某种方式向其他资金盈余者筹措资金。可编辑28内源融资与外源融资的比较内源融资v规模较小v不借助于金融机构与市场v没有信息不对称问题v风险较小外源融资v规模通常较大v通常要借助于金融机构与市场v存在信息不对问题v风险较高可编辑29内源融资v自愿储蓄v住房公积金v养老保险固定交款养老金计划固定收益养老金计划v企业折旧v公积金v损失准备金v公益金可编辑30外源融资外源融资分为：v债务融资v权益融资可编辑311.3融资方式的种类v（二）短期融资和长期融资v长期融资，是指企业因购建固定资产、无形资产或进行长期投资等资金需求而筹集的使用期限在一年以上的融资。长期融资通常采用吸收直接投资、发行股票、发行长期债券或进行长期借款等融资方式进行融资。v 短期融资，是指企业因季节性或临时性资金需求而筹集的使用期限在一年以内的融资。短期融资一般通过商业信用、短期借款和商业票据等融资方式进行融资。可编辑321.3融资方式的种类v（三）股权融资和债务融资v股权融资是指资金不通过金融中介机构，借助股票这一载体直接从资金盈余主体流向资金短缺主体，资金供给者作为所有者（股东）享有对企业控制权的融资方式。v它具有一下几个特点：（1）长期性。股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，不需要归还。（2）不可逆转性。企业采用股权融资勿须还本，投资人欲收回本金，需借助于流通市场。（3）无负担性。股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需要而定可编辑331.3融资方式的种类v（三）股权融资和债务融资v债权融资是指企业通过举债筹措资金，资金供给者作为债权人享有到期收回本息的融资方式v相对于股权融资，它具有以下几个特点：（1）短期性。债权融资筹措的资金具有使用上的实践性，需到期偿还。（2）可逆性。企业采用债权融资方式获取资金，负有到期还本付息的义务。（3）负担性。企业采用债权融资方式获取资金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担可编辑34融资方式私募：吸收直接投资、增资扩股公募：上市发行股票普通股票股权融资股权融资信用融资信用融资补偿贸易：买方信贷发行长期债券BOT：未来收益抵押融资主要融资方式合资：资产，工业产权优先股票融资租赁：卖方信贷融资方式可编辑35债务融资债务融资就是资金使用者承诺在未来按照在一定的条件偿付贷款者的融资方式，主要有：v银行贷款（住房贷款适度原则：年收入6倍；月收入40%；期限8-15年）v发行债券（标准化）v票据融资（非标准化）v商业信用（链条风险、周期波动）可编辑36银行贷款与发行债券的比较银行贷款v间接融资，存款者并不直接承担借款者违约的风险。v发放者只能是银行金融机构。v非标准化的；v不能流通转让v向银行申请贷款则不必公开自己的信息，一般是在私下里协商完成的。发行债券v直接融资，资金的最终供应者要承担借款者的各种风险v债券的持有者可是任何个人和企业。v标准化的v可以在二级市场上流通转让v发行人（企业）要承担信息公开的义务可编辑37权益融资权益性融资包括：v外源融资方式合伙发行股票v内源融资方式留存收益资本公积金可编辑38债务融资与权益融资的比较债务融资v具有杠杆作用。v不会稀释所有者的权益。v不会丧失控制权；v内部人控制问题较小权益融资v没有杠杆作用v会稀释所有者权益。v可能会失去部分控制权。v内部人控制可能较严重。可编辑391.3融资方式的种类v（四）直接融资和间接融资v按是否有金融中介机构的参与，可将企业融资划分为直接融资与间接融资。可编辑401.3融资方式的种类v直接融资是指资金供给者与资金需求者运用一定的金融工具直接实现融资的行为与过程。v直接融资的主要优点表现在融资规模和风险度不受银行等金融中介机构资产规模及风险管理的约束;受公平原则的约束，具有较强的公开性，有利于市场竟争与资源的优化配置其不足之处主要是直接凭自己的资信度筹资，风险度较大;受公平性、公开性原则的约束，与企业保守商业秘密的需求相冲突。可编辑411.3融资方式的种类v间接融资是资金供给者与资金需求者通过金融中介机构间接实现融资的行为与过程。v间接融资的主要优点是安全性高、保密性强，授信额度可以使企业的流动资金需要及时方便地获得解决。其缺点主要是:(1)贷款条件高。(2)融资风险大。(3)资金供求双方的直接联系被隔断。(4)资金使用受限制。可编辑421.4主要的融资方式v信贷融资v债券融资v企业首次公开发行股票上市融资v增资扩股融资v信托融资v融资租赁v其他融资方式典当融资、产权交易融资、小额贷款融资、政策性融资、民间借贷、商业信用融资可编辑4343第一类：债权融资模式（六种模式）第一种模式：国内银行贷款第二种模式：国外银行贷款第三种模式：发行债券融资第四种模式：民间借贷融资第五种模式：信用担保融资第六种模式：金融租赁融资中国中小企业融资28种模式分为四大类可编辑4444第二类：股权融资模式（九种模式）第 七 种 模 式：股权出让融资第 八 种 模 式：增资扩股融资第 九 种 模 式：产权交易融资第 十 种 模 式：杠杆收购融资第十一种模式：风险投资融资第十二种模式：投资银行融资第十三种模式：国内上市融资第十四种模式：境外上市融资第十五种模式：买壳上市融资可编辑4545第三类：内部融资和贸易融资模式（七种模式）第 十 六 种 模式：留存盈余融资第 十 七 种 模式：资产管理融资第 十 八 种 模式：票据贴现融资第 十 九 种 模式：资产典当融资第 二 十 种 模式：商业信用融资第二十一种模式：国际贸易融资第二十二种模式：补偿贸易融资可编辑4646第四类：项目融资和政策融资模式（六种模式）第二十三种模式：项目包装融资第二十四种模式：高新技术融资第二十五种模式：BOT项目融资第二十六种模式：I FC国际融资第二十七种模式：专项资金融资第二十八种模式：产业政策融资可编辑47可编辑48主要内容v课程说明v企业融资的相关概念v企业融资的成本和风险v企业融资环境v企业融资理论v企业融资方案v小结可编辑492.1企业的融资成本v融资成本：又叫资本成本（Costofcapital），是公司融通资本和使用资本而付出的代价。通常以资本成本率来表示。v其内容包括：融资费（手续费、佣金等）和使用费（利息、股利等）。可编辑502.1企业的融资成本v资本成本率的分类个别成本率各种资本的成本；资本成本率综合成本率加权资本成本；边际成本率每增加单位资本而增加的成本，通常用于追加资本而使用的成本率。可编辑512.1企业的融资成本v意义：v对融资的影响。资本成本是选择融资方式、进行资本结构决策和选择追加融资方案的依据。v对投资的影响。资本成本是评价投资项目、比较投资方案、进行投资决策的经济标准。v对公司价值的影响。资本成本是评价公司整体经营业绩的基准。可编辑52企业融资成本的计算v1.资本成本率的计算v（1）个别成本率v个别成本率，是公司的用资费用与有效融资额的比率，其概念公式可表示为：v其中：K：表示资本成本率；D：表示资本使用费；P：表示融资额；F：表示融资费；f：表示融资费率。可编辑53企业融资成本的计算v（2）债务资本成本率（Thecostofdebt）vT表示所得税率可编辑54可编辑55企业融资成本的计算v（3）股权资本成本率（Thecostofequity）v资本成本无风险利率风险报酬率。v由于股权包括普通股和优先股，并且其现金流存在很大差异。因而，其成本也不同。v普通股成本股利率增长率v即：可编辑56可编辑57企业融资成本的计算v（4）股权资本成本可编辑58企业融资成本的计算可编辑59企业融资成本的计算v2.综合成本的计算v综合成本，又叫加权资本成本（TheweightedaveragecostofcapitalWACC），是以资本结构为权数对个别成本进行加权平均而得到的综合成本。可编辑60可编辑61v3.边际成本的计算（MarginalcostMC）v边际成本（MarginalcostMC），通常是公司新增每单位资本所需负担的成本。其变动规律为阶梯式上升。可编辑622.2企业融资的风险v1.融资风险：指不能按计划融资以及融资活动企业造成不利结果的可能性。v2.企业融资风险类型：融资不成功融资的财务风险管理风险可编辑63主要内容v课程说明v企业融资的相关概念v企业融资的成本和风险v企业融资环境v企业融资理论v企业融资方案v小结可编辑64企业融资环境v1、融资的经济环境；v2、融资的法律环境；v3、融资的金融环境；金融市场：资本市场、金融工具金融机构（货币当局、监管当局、银行类、证券类、保险类、交易及结算类、金融控股公司、小额贷款公司）v4、融资的企业环境。可编辑65主要内容v课程说明v企业融资的相关概念v企业融资的成本和风险v企业融资环境v企业融资理论v企业融资方案v小结可编辑66企业融资理论v1.净收入理论v净收入（NetincomeNI）理论认为：（1）、负债融资可以降低公司的资本成本，从而提高公司的价值。公司债务越多，公司的价值越高。可编辑67企业融资理论v2、净营业收入理论v净营业收入（NetoperatingincomeNOI）理论认为：无论公司财务杠杆如何变化，其加权平均成本固定不变，公司的市场价值不会因财务杠杆的变化而变化，即资本结构与公司价值无关。可编辑68企业融资理论v3、传统理论（折中理论）v该理论认为：公司债务必须适度。公司可以通过财务杠杆来降低其加权平均成本，增加公司价值。但随着债务的增加，公司的财务风险也增加。因而，公司必须保持一个最佳的资本结构。可编辑69企业融资理论v4、MM理论（诺贝尔经济学奖）v1958年，美国经济学家莫迪利安尼（Modigliani）和金融学家米勒（Miller）v在符合该理论的假设下，公司的价值与其资本结构无关，因此，公司的价值取决于它的实际资产，而非各类债权和股权的市场价值。可编辑70主要内容v课程说明v企业融资的相关概念v企业融资的成本和风险v企业融资环境v企业融资理论v企业融资方案v小结可编辑715.1企业融资方案的基本框架v（一）融资方案摘要v（二）融资环境分析v（三）融资目的v（四）融资规模v（五）融资期限v（六）融资方式v（七）融资成本v（八）投资者收益v（九）融资风险及对策可编辑72企业成长阶段的融资渠道创业投资银行融资投资银行发债私募上市融资筹划筹划量产量产拓展拓展成熟成熟开办开办天使基金Angel创业孵化政府基金可编辑73本章小结v企业融资内涵v融资方式v企业融资的成本计算v理解企业融资方案可编辑74本讲完！谢谢！