基于指数因素分析法下比亚迪的盈利能力研究.pdf

全国流通经济181会计审计基于指数因素分析法下比亚迪的盈利能力研究崔理芸（西藏民族大学，陕西 咸阳 712000）摘要：近几年，“碳达峰”和“碳中和”频繁出现在经济目标治理中，这是我国绿色发展新目标。与此同时，与国民经济相挂钩的汽车行业备受瞩目，其销量从 2018 年到 2021 年连续下降直至现在才有所转折。2021 年，中商产业研究中心最新数据显示：新能源汽车市场占有率上升至 13.4%。比亚迪作为中国汽车行业的龙头老大，其公司经营状况发生了系列变化，根据比亚迪 20172021 年年报，运用杜邦分析法以及指数因素分析法下的连环替代法，对该公司的盈利能力进行研究，以及为其现阶段存在的问题提出合理化建议，有助于改善企业经营策略。关键词：盈利能力；汽车行业；杜邦分析法；指数因素分析法；连环替代法中图分类号：F426.471；F406.7文献识别码：A文章编号：2096-3157（2023）18-0181-04一、引言在高速发展的当代社会，各行各业的竞争日益激烈，如何获取利润成为企业重点关注的话题。对于外部信息使用者来说，需要根据企业的盈利能力状况判断是否投资该企业，而对于内部信息使用者来说，盈利能力则是影响企业作出经营决策的重要依据，企业管理层能够通过公司盈利状况发现重大问题并及时调整。因此，财务盈利能力在一个企业的长期发展中有着举足轻重的作用。如今的汽车行业正处于改革发展阶段，外国企业依靠精湛的技术和先进的管理理念，率先抢占了一定的市场份额，严重影响了我国汽车行业的发展。国家积极响应绿色发展汽车号召，为该行业获得了更大支撑。比亚迪作为汽车行业佼佼者，对盈利能力的提升有着急切渴望，现就以比亚迪为例，对其盈利能力进行分析。二、相关理论1.盈利能力对企业进行盈利能力分析需要运用一系列专门的分析方法对该企业某一会计期间经营活动所创造的经济效益能力通过数量与质量进行分析。相关盈利指标包括销售净利率、净资产收益率以及总资产报酬率等，上述指标能够为企业未来经营决策和战略方针提出指导性意见，预测品牌溢价水平、经营盈利模式、资本结构运作能力等，对企业来说是一项极为重要的重要分析。2.杜邦分析法杜邦分析法（DuPont analysis）是一种财务分析方法，主要利用各个财务比率的相互联系对企业财务状况进行分析。主要思路从公司净资产收益率出发，将其展开，针对各个财务比率再次进行展开，找到比率与企业效益之间的潜在关联，是一种评价公司绩效的基本方法。3.连环替代法连环替代法是指数因素分析法下的一种核心方法，思路是先将影响公司的主要因素确定出来，再按照连环替代法，将这些影响因素按照一定的合理顺序逐次改变计算位置，在一次又一次的计算之下，找到最终的影响因素。三、公司概述比亚迪股份有限公司，在 1994 年 3 月成立，总部设立在广东省深圳市。主要的经营业务分为三大模块，分别是：IT 模块、新能源模块，以及汽车模块。其生产基地在全国皆有涉及其中包括陕西省、深圳市、北京市、广东省等经济发达地区，同时在其他省市也有业务场所。比亚迪在中国发展呈现出蒸蒸日上的趋势在进行国内业务的同时，也在国外设立了多个办事处，在美国、日韩、印度等地都设有分公司，这一管理举措证实了比亚迪的实力，且被国际认可，使比亚迪的业务从国内走向国际。自 2003 年开始，比亚迪开始利用自身对汽车品牌的核心竞争力开拓市场。根据最新 2021 年年报显示，比亚迪整体经营发展优异，营业收入相比去年增加 38.02%，绝对数达到 216.14亿元。四、比亚迪基于杜邦分析与连环替代法分析1.测算思路首先，杜邦分析法最重要的指标净资产收益率（ROE）可以被分为三个指标相乘，分别是权益乘数、销售净利率、总资产周转率，基于比亚迪财务报表信息将三指标计算出来。其次，为了更加准确地判断出不同因素对 ROE 的影响，采用指数因素分析法下的连环替代法（辛淑娴，2022）逐年逐次改变三指标基期数据，并与当期 ROE 数值比较。2.比亚迪杜邦分析法相关财务指标据新浪财经披露的比亚迪年报，将其 20172021 年财报数据进行整理，如表 1、表 2 所示。表1比亚迪年报数据 （单位：亿元）年份资产负债净资产税后利润营业收入20171780.991181.42599.5749.171059.1520181945.711338.77606.9435.561300.5520191956.421330.40626.0121.191277.3920202010.171365.63644.5460.141566.9820212957.801915.361042.4439.672161.42数据来源：新浪财经比亚迪年报。全国流通经济182会计审计表2比亚迪杜邦分析法指标年份权益回报率（%）销售回报率（%）总资产周转率（次）股本乘数产权比率20179.104.640.662.972.1520186.132.730.703.212.4320193.381.660.653.132.3420209.473.840.793.122.1020214.551.840.872.842.01数据来源：新浪财经比亚迪年报。根据比亚迪 20172021 年公司年报数据整理表 1 和表 2 的列示，为了下文给指数因素分析提供数据从股本乘数、总资产周转率、销售回报率等几方面进行分析。3.连环替代法分析（1）股本乘数分析股本乘数也称权益乘数（王燕菲，2022），计算公式为“资产总额/股东权益总额”，即“1/（1-资产负债率）”。图 1 则是根据表 1 测算得出比亚迪 20172021 年各年股本乘数数值。图1股本乘数从图 1 可以直观地看出，20172018 年，股本乘数有小幅度上涨趋势，20182020 年，股本乘数变动幅度很小，20202021 年，股本乘数有小幅度下降趋势。另外，根据表 2 作为基期对象，结合所用的连环替代法，将 ROE 进一步解析，分析其因股本乘数变动而产生的系列变动，如表 3 所示。表3指数因素股本乘数变动年份权益回报率（%）销售回报率（%）总资产周转率（次）股本乘数20179.834.640.663.2120185.982.730.703.1320193.371.660.653.1220208.623.840.792.84数据来源：新浪财经比亚迪年报。通过表 3 与表 2 的对比，我们能够发现，2017 年表 2 的股本乘数是 2.97，而表 3 的却是 3.21，导致权益回报率从 9.1%上升至 9.83%，上升了 0.73%，这与股本乘数的趋势一致。同理，2018 年表 2 的股本乘数是 3.21，而表 3 的却是 3.13，导致权益回报率从 6.13%下降至 5.98%，下降了 0.15%，2019 年表 2 的股本乘数是 3.13，而表 3 的却是 3.12，导致权益回报率从 3.38%下降至 3.37%，下降了 0.01%，2020 年表 2 的股本乘数是 3.12，而表 3 的却是 2.84，导致权益回报率从 9.47%下降至 8.62%，下降了 0.85%。（2）总资产周转率分析总资产周转率的计算公式为“营业收入净额/资产总额”，从公式可以看出，它表示了在一定时期内，营业收入净额是资产总额的多少倍。图 2 则是根据表 1 测算得出比亚迪 20172021 年各年总资产周转率数值。周转率（次）图2总资产周转率从图 2 的 20172021 年趋势来看，2017 年比亚迪总资产周转率为 0.66 次，而 2021 年为 0.87 次，整体呈平缓上升趋势。并且，这五年期间，营业收入的增长幅度大于资产总额的增长幅度，这表明，比亚迪在针对资产管理方面进行加强的同时，赚钱能力也在逐步增强。另外，根据表 3 作为基期对象，结合本文所用的连环替代法，将 ROE 剖析开来，分析其因总资产周转率变动而产生的系列反应，如表 4 所示。表4 指数因素总资产周转率变动情况年份权益回报率（%）销售回报率（%）总资产周转率（次）股本乘数201710.434.640.703.2120185.552.730.653.1320194.091.660.793.1220209.493.840.872.84数据来源：新浪财经比亚迪年报。从表 2 中，我们可以看到，2018 年总资产周转率的预测值为 0.70 次，2017 年表 3 显示的总资产周转率为 0.66 次，表4 显示的为 0.70 次，导致权益回报率从 9.83%上升至 10.43%，上升了 0.60%，这与总资产周转率的趋势一致。同理，2018 年表 3 的总资产周转率是 0.70 次，而表 4 的却是 0.65 次，导致权益回报率从 5.98%下降至 5.55%，下降了 0.43%，2019 年表 3的总资产周转率是 0.65 次，而表 4 的却是 0.79 次，导致权益回报率从 3.37%上升至 4.09%，上升了 0.72%，2020 年表 3 的总资产周转率是 0.79 次，而表 4 的却是 0.87 次，导致权益回报率从 8.62%上升至 9.49%，上升了 0.87%。（3）销售回报率分析销售回报率6的计算公式为“税后净利润/销售收入”，它表示了在一定时期内，税后净利润是销售收入的多少倍。图3 则是根据表 1 测算得出比亚迪 20172021 年各年销售回报率数值。销售回报率（%）54.543.532.521.510.50图3销售回报率全国流通经济183会计审计从图 3 的 20172021 年趋势来看，整体呈下降趋势，但是也发生了转折点。20172019 年，销售回报率数值从 4.64%下降到 1.66%，下降幅度明显，20192020 年，销售回报率数值从 1.66%上升到 3.84%，上升幅度明显，20202021 年，销售回报率数值从 3.84%下降到 1.84%，下降幅度明显.另外，根据表 4 作为基期对象，结合所用的连环替代法，将 ROE 剖析开来，分析其因销售回报率变动而产生的系列反应，如表 5 所示。表5指数因素销售回报率变动情况年份权益回报率（%）销售回报率（%）总资产周转率（次）股本乘数20176.142.730.703.2120183.381.660.653.1320199.473.840.793.1220204.541.840.872.84数据来源：新浪财经比亚迪年报。从表 2 中，我们可以看到，2018 年销售回报率的预测值为2.73%，2017 年表 4 显示的销售回报率为 4.64%，表 5 显示的为2.73%，导致权益回报率从 10.43%下降至 6.14%，下降了 4.29%，这与销售回报率的趋势一致。同理，2018 年表 4 的销售回报率是 2.73%，而表 5 的却是 1.66%，导致权益回报率从 2.73%下降至 1.66%，下降了 2.17%，2019 年表 4 的销售回报率是 1.66%，而表 5 的却是 3.84%，导致权益回报率从 4.09%上升至 9.47%，上升了 5.38%，2020 年表 4 的销售回报率是 3.84%，而表 5 的却是 1.84%，导致权益回报率从 9.49%下降至 4.54%，下降了 0.87%。（4）小结从上述数据分析可以看出，20172021 年，比亚迪销售回报率对权益回报率的影响程度最大，紧随其后的是总资产周转率以及股本乘数。4.比亚迪的同行分析自新浪财经披露的年报，收集整理我国汽车行业的相关财务指标，从股本乘数、总资产周转率、销售回报率以及权益回报率这四个指标分析比亚迪与行业平均水平的具体差距。如表6 所示。表6杜邦分析重要指标行业均值年份股本乘数总资产周转率（次）销售回报率（%）权益回报率（%）20172.301.065.467.2420182.390.984.734.3720192.340.954.153.6720202.501.234.446.8720212.520.934.697.28数据来源：新浪财经比亚迪年报。（1）股本乘数同行比较图4股本乘数同行比较图 4 显示，20172021 年，从比亚迪与汽车行业对比分析，我们能够看到比亚迪的股本乘数高于行业均值，这说明比亚迪财务杠杆率较大，负债水平较高，随之所产生的财务风险也会上升。（2）总资产周转率同行比较总资产周转率（次）图5 总资产周转率同行比较图图 5 显示，20172021 年，从比亚迪与汽车行业对比分析，我们能够看到比亚迪的总资产周转率低于行业均值，这说明比亚迪资产流动性较弱，随之所带来的获利能力也会下降。（3）销售回报率同行比较销售回报率（%）6543210图6销售回报率同行比较图 6 显示，20172021 年，从比亚迪与汽车行业对比分析，我们能够看到比亚迪的销售回报率低于行业均值，这说明比亚迪税后净利润较低，随之所带来的盈利能力也会降低。（4）权益回报率（ROE）同行比较109876543210权益回报率（%）图7ROE 行业比较图 7 显示，20172021 年，从比亚迪与汽车行业对比分析，我们能够看到比亚迪的权益回报率高于行业均值。但值得注意的是，从上述三个指标分析，若比亚迪能提升销售回报率，或许自身企业的权益回报率还会有更加乐观的表现。五、比亚迪盈利能力现存问题1.成本费用支出高首先，比亚迪销售回报率下跌的主要原因是原材料价格持全国流通经济184会计审计续上涨，导致成本增加；再加上供应链不完善，不具有稳定性；同时，公司股东也相继减持股份，这些影响都导致比亚迪销售回报率急速下滑。其次，比亚迪的营业外支出也占据了很大比例，约占总利润的 10%，主要是非流动资产清理损失以及违约金的赔偿等。最后，比亚迪的研发支出也是一笔不菲的支出，2017 年，比亚迪的研发费用为37.39亿元，而2021年则高达106.27亿元，这笔支出占营业收入的 4%左右，有很强的压缩空间。2.总资产周转率低比亚迪的总资产周转率相对于其他行业来讲略低，2017 年行业均值为 1.06 次，而比亚迪只有 0.66 次，近 5 年，比亚迪的总资产周转率比行业均值持续低下；2020 年，行业均值存货周转率与固定资产周转率分别为 9.5 次和 4.29 次，而比亚迪只有 4.43 次和 3.01 次，这说明比亚迪的存货与固定资产的价值并没有得到合理利用。3.赊销数额庞大从 20172021 年，比亚迪的应收账款巨大，区间范围为350 亿 520 亿元，整体趋势虽然处于下降状态，但是绝对数值庞大，给企业造成了压力。造成这一现象的原因是 比亚迪公司为给主要客户提供方便，将应收账款信用期从 30 天延长至90 天，这给比亚迪公司的资金流动造成了困难，导致应收账款金额不能得到合理控制。六、比亚迪盈利能力改善建议1.控制成本费用控制成本的解决方案可以借鉴特斯拉的共用零件模式，这一模式能够大大减少汽车零部件在生产过程中的投资金额，降低整车建造与修护支出。汽车生产成本是汽车制造商的关键盈利指标之一。价格越低，销售收入就越多，这直接影响到公司的盈利能力。整车建造与修护支出是比亚迪运营成本的一个大头，如若减少，则会给企业带来巨大的利益。2.建立资产专业化管理对于比亚迪来说，专柜人员是接触消费者的直接人员，他们的专业程度直接关乎汽车行业销售业绩，资产专业化管理则是针对专柜人员的专业程度进行专门培训，在培训过程中，要注意在事前、事中、事后分别进行规划，比如事前可以合理预估此种方式能够达到的效果，事中通过培训反馈情况来及时调整具体事项进度，事后对比培训前后的变化，分析判断此次培训是否到达了预期效果。通过系列措施可以降低内部控制风险，使企业的管理化程度更高，对于汽车改革发展也可以起到一定的促进作用。3.提高总资产周转率总资产周转率低，其实就是企业的各项资金无法达到充分的利用，为解决这种困扰，比亚迪应该将企业的存货和固定资产以及其他各项资产提高利用率，将多余或者闲置不用的资产加以处置，无论是进入营业外收入或者是其他待处理资产损益都可以通过这种方式来提高销售收入。同时，比亚迪还可以将这段时间商品的销售情况进行统计，改变营销策略，尤其是对于低迷产品的销售渠道加以开拓，提高产品质量，生产符合大众偏好的产品，为企业创造更多的销售盈利，通过此方法可以扩大可流动资金，减少固定资产的投资。这两种方式都可以让总资产周转率由低变高。4.加快应收账款收回企业在发生应收账款项目后，一定要采取合理措施，对无故拖欠应收款项的合作伙伴提高警惕，尽量不将应收账款转化为坏账，使公司遭受更大损失。比如建立应收账款备查录、做好账龄分析、出台现金折扣等优惠政策、建立企业内赊销失信名单、建立催收与奖惩制度等，这些措施都能够从一定程度上减少应收账款的坏账发生可能性。参考文献：1 雷烈军.吉比特公司盈利能力分析：基于杜邦分析法 J.现代商业，2022（7）：128-130.2 赵洁.中南建设的盈利能力分析：基于杜邦分析法 J.国际商务财会，2021（10）：42-47.3 王珺.基于改进杜邦分析法的公司盈利能力分析：以 A 股份公司为例 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