短期国债套期保值(1).doc

假设你3个月后将收到l 000万美元的捐赠。作为投资组合的管理者，你打算将这笔资金立即投资到短期国债上，因为你确信很快利率就会下降。如果现在有资金，你马上就会买短期国债，但是你还得等3个月才能收到这笔资金。
这时你就可以利用期货市场，锁定当前你认为理想的利率。因为你未来想要买短期国债，所以需要建立一个多头短期国债期货为短期国债套期保值。
在前面的例子中我们看到，如果你以93.97购买期货合约，那就意味着你承诺以984 925美元购买面值100万美元的短期国债。因为将来能收到1 000万美元，所以可能你决定购买10份十二月短期国债期货合约，承诺支付10份合约×984 925美元／份合约=9 849 250美元。
3个月后资金如期而至。现在你可以通过出售期货合约取消套期保值。
假设利率真的下降了，90天的短期国债当前收益率为5.50％，这比最初的6.03％的收益率下跌了53个基点。因而面值为1 000万美元的短期国债的价格为：
$10 000 000 ×(1一=$9 862 500
这比在你进行套期保值时所支付的价格多出了13 250美元。但是，你在期货市场上的收益会被增高的购买价格所抵消。5.50％的收益率意味着期货合约的标价为94.50。当你在轧平这些期货头寸时，你实现了低买高卖。实际上你在期货市场上的收益为：
10份合约×53个基本点×25美元/基点=13 250美元