第四节-长期债务融资决策.ppt

第四第四节节 长长期期债务债务融融资资决策决策u一、一、负债负债的定的定义义和分和分类类负负债债：是是指指过过去去的的交交易易、事事项项形形成成的的现现时时义义务务，履履行行该该义义务务预预期期会会导导致致经经济济利利益益流流出企出企业业。包括：包括：流流动负债动负债和和长长期期负债负债。流流动动负负债债：在在一一年年或或超超过过一一年年的的一一个个营营业业周周期期内内偿偿还还的的债务债务,如短期借款、如短期借款、应应付票据、付票据、应应付付帐帐款等。款等。长长期期负负债债：偿偿还还期期在在一一年年或或者者超超过过一一年年的的一一个个营营业业周周期期以以上上的的负负债债,如如长长期期借借款款、应应附附债债券券、长长期期应应付付款款、专专项项应应付款、其他付款、其他长长期期负债负债等。等。2024/5/26 周日1二、二、长长期期债务债务融融资资的的优优缺点缺点v优优点点保保证证所有者的控制所有者的控制权权可利用可利用财务财务杠杆，杠杆，获获取超取超额额收益收益资资本成本本成本较较低低v缺点缺点需按期需按期偿还偿还形成企形成企业业固定成本固定成本财务风险较财务风险较高高2024/5/26 周日2三、三、长期借款融期借款融资1 1、种、种类（2 2）借款用途借款用途 固定固定资产投投资借款借款 专项借款（更新改造借款、新借款（更新改造借款、新产品品试制借款、科技开制借款、科技开发借款借款 ）（1 1）放放贷形式形式 信用借款信用借款 抵押借款抵押借款 担保借款担保借款 贴现借款借款（3 3）提供借款的金融机构性）提供借款的金融机构性质 政策性政策性银行行贷款款 商商业银行行贷款款 非非银行金融机构行金融机构贷款款2024/5/26 周日32 2、长长期借款的程序期借款的程序企企业业提出借款申提出借款申请请银银行行对对借款企借款企业进业进行行审查审查与批准与批准签订签订借款合同借款合同办办理借款手理借款手续续，获获得借款得借款企企业偿还业偿还借款借款2024/5/26 周日43 3、长期借款合同的条款期借款合同的条款 标准条款（基本条款）准条款（基本条款）限制性保限制性保护条款条款 违约惩罚条款条款2024/5/26 周日5限制性保限制性保护护性条性条款款2024/5/26 周日64 4、长长期借款期借款的利率的利率 利率的种利率的种类类：固定利率固定利率 变动变动利率利率2024/5/26 周日71、债债券定券定义义债债券券发发行人依照法定程序行人依照法定程序发发行，并行，并约约定在一定期限定在一定期限还还本付息的有价本付息的有价证证券。券。四方面的内涵：四方面的内涵：债债券的券的发发行人，是行人，是借入借入资资金金的主体；的主体；债权债权人即人即债债券的投券的投资资者，是者，是出借出借资资金金的的经济经济主体；主体；债务债务人承担在一定期限内人承担在一定期限内还还本付息的本付息的责责任；任；债债券反映券反映发发行者和投行者和投资资者之者之间间的的债权债务债权债务关系，而其本身关系，而其本身就是就是这这一关系的法律凭一关系的法律凭证证；三、三、债债券融券融资资2024/5/26 周日82、债债券的票面要素券的票面要素 债债券的票面价券的票面价值值债债券票面券票面标标明的明的货币货币价价值值债债券的到期期限券的到期期限债债券从券从发发行之日起至行之日起至偿偿清本清本息之日止的息之日止的时间时间 债债券的票面利率券的票面利率也称名也称名义义利率，是利率，是债债券年利券年利息与息与债债券票面价券票面价值值的比率，通常年利率用百分数的比率，通常年利率用百分数表示表示 债债券券发发行者名称行者名称指明了指明了该债该债券的券的债务债务主体主体 2024/5/26 周日93、债债券特征券特征偿还偿还性性债债券有券有规规定的定的偿还偿还期限，期限，债务债务人必人必须须按期按期向向债权债权人支付利息和人支付利息和偿还偿还本金本金 流流动动性性债债券持有人可按自己的需要和券持有人可按自己的需要和市市场场的的实际实际状况，灵活地状况，灵活地转让债转让债券券，以提，以提前收回本金和前收回本金和实现实现投投资资收益收益 安全性安全性债债券持有人的收益相券持有人的收益相对对固定，固定，不随不随发发行者行者经营经营收益的收益的变动变动而而变动变动，并且，并且可按期收回本金可按期收回本金 收益性收益性债债券能券能为为投投资资者者带带来一定的收来一定的收益，即益，即债权债权投投资资的的报报酬酬 2024/5/26 周日104、债债券的分券的分类类（1）根据）根据发发行主体的不同行主体的不同政府政府债债券券：发发行主体是行主体是政府政府，也可称国，也可称国债债、国、国库库券很多国券很多国家的政府家的政府债债券又可分券又可分为为中央政府中央政府债债券和地方政券和地方政府府债债券。券。除除了政府部了政府部门门直接直接发发行的行的债债券外，有些国家把券外，有些国家把政府担保的政府担保的债债券也划券也划归归政府政府债债券体系，称券体系，称为为政政府保府保证债证债券。券。2024/5/26 周日112024/5/26 周日122024/5/26 周日132024/5/26 周日142024/5/26 周日15金融金融债债券券所所谓谓金融金融债债券，是指券，是指银银行及非行及非银银行金融机构行金融机构依依照法定程序照法定程序发发行并行并约约定在一定期限内定在一定期限内还还本付息本付息的有价的有价证证券。券。金融机构金融机构发发行行债债权权的目的一是筹的目的一是筹资资用于特殊用用于特殊用途，二是改途，二是改变变自身的自身的资产负债结资产负债结构构多多为为中期中期债债券券2024/5/26 周日162024/5/26 周日172024/5/26 周日18公司公司债债券券股份公司股份公司公司公司债债券是公司依照法定程序券是公司依照法定程序发发行、行、约约定定在一定期限在一定期限还还本付息的有价本付息的有价证证券。券。公司公司债债券属于券属于债债券体系中的一个品种，它券体系中的一个品种，它表示表示发发行行债债券的公司和券的公司和债债券投券投资资者之者之间间的的债权债务债权债务关系。关系。2024/5/26 周日192024/5/26 周日202024/5/26 周日21公司公司债券的其他种券的其他种类2024/5/26 周日22 4、债券券发行的方式行的方式 按照按照债券的券的发行行对象，可分象，可分为私募私募发行行和和公募公募发行行两种方式。两种方式。（1）私募）私募发行：是指行：是指面向少数特定的投面向少数特定的投资者者发行行债券券，一般多采取，一般多采取直接直接销售售的的方式方式（2）公公募募发行行：是是指指发行行人人通通过中中介介机机构构公公开开向向广广泛泛不不特特定定的的投投资者者发行行债券券，采取采取间接接销售售方式。方式。2024/5/26 周日235、发行价格行价格（1）等价等价发行行：又称面：又称面值发行，是指按行，是指按债券的面券的面值发行行债券。券。（2）折价折价发行行:是指以是指以低于低于债券面券面值的价格的价格发行行债券。券。（3）溢价溢价发行行:是指以是指以高于高于债券面券面值的价格的价格发行行债券。券。2024/5/26 周日24债债券券发发行的价格可用下面公式行的价格可用下面公式计计算：算：式中：式中：n n 债券期限券期限 t t 付息期数付息期数 市市场利率利率债券券发售售时的市的市场利率利率 债券年息券年息债券面券面额票面利率票面利率从从资金金时间价价值上看：上看：债券价格由两部分券价格由两部分组成：成：1.1.债券到期券到期还本面本面额按市按市场利率折利率折现的的现值；2.2.债券各期利息（年金形式）的券各期利息（年金形式）的现值。2024/5/26 周日25例：某公司例：某公司拟发拟发行行5年期年期债债券券进进行筹行筹资资，债债券券票面金票面金额为额为100元，票面利率元，票面利率为为12%，而当，而当时时市市场场利率利率为为10%，那么，那么，该该公司的公司的债债券券发发行价行价格格应为应为：债债券券发发行价格行价格P=F(P/F,i.n)+A(P/A,i.n)=100 （P/F，5，10%）+10012%（P/A，5，10%）=107.58元元2024/5/26 周日266、债券筹券筹资的的优缺点缺点债券筹券筹资的的优点点 1 1债券成本券成本较低。低。债券的利息允券的利息允许在所得税前支付在所得税前支付 2 2可利用可利用财务杠杆。杠杆。3 3保障股保障股东控制控制权。4 4便于便于调整整资本本结构。构。(可可转换债券券)债券筹券筹资的缺点的缺点 1 1财务风险较高。有固定的到期日，需定期支付利息。高。有固定的到期日，需定期支付利息。2 2限制条件限制条件较多。多。3 3筹筹资数量有限。我国数量有限。我国公司法公司法规定，定，发行公司流通在外的行公司流通在外的债券累券累计总额不得不得超超过公司公司净资产的的 4040。2024/5/26 周日27权益与负债的比较2024/5/26 周日28