2022年财务管理学复习资料.pdf

第一章财务治理总论一、财务治理的概念（一）财务1.定义：存在于企业生产经营过程中，表达着企业与各个方面经济利益关系的资本运行系统；2.性质：财务的经济属性和社会属性3.财务活动：以现金收支为主的资金收支活动：4.财务关系：企业在组织财务活动过程中与各有关方面之间的经济利益关系；二、财务治理（一）定义：财务治理是指企业以货币为主要度量形式，对资本运行系统所形成的财务活动以及财务关系进行的治理，在依靠企业战略治理与经营治理目标促使企业资本高效有序地加以运作；（二）基本特点：广泛、综合、快速（三）存在缘由：资本的稀缺性 边际效益递减规律三、财务治理的目标（一）定义：又称理财目标，它是企业财务活动所要达到的根本目的，是企业一切财务活动以及处理各种财务关系的动身点和归宿，打算着企业财务治理的基本方向；（二）特点：相对稳固性、多元性和层次性（三）财务治理的总体目标：1、产值最大化 缺点：只讲产值、数量、生产、投入2.利润最大化 缺点：易形成短期行为；没有考虑利润的取得时间、猎取利润和所承担的风险的大小、所获利润和投入资本额的关系；3.股东财宝最大化目标 量化指标：股价优点：（1）考虑了资金的时间价值和风险问题；（2）在肯定程度上能够克服短期行为；（3）比较简洁量化，便于考核和奖惩；缺点：（1）只适用于上市公司；（2）只强调股东利益，对企业其他关系人的利益重视不够；（3）股价受多种因素影响，并非都是公司所能掌握的；4.企业价值最大化目标涵义：企业价值是企业将来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值；优点：（1）考虑了取得酬劳的时间，并用时间价值原理进行计量；（2）科学地考虑了风险与酬劳的关系;（3）能够克服企业在追求利润上的短期行为；（四）财务治理的详细目标1.筹资治理的目标：降低资金成本、财务风险2.投资治理的目标：提高投资酬劳，降低投资风险3.资本营运治理的目标：合理使用资金，加速资金周转，提高资金使用成效；4.收益安排治理目标：合理确定利润安排形式及留成比例，以提高利润水平，合理安排利润；四、财务治理的基本内容和基本环节（一）基本内容：1.资本筹集2.资本投放3.资本运营4.财务安排（二）基本环节其次章财务治理的价值观念第一节 资本的时间价值一、资本的时间价值的概念1.定义：也称货币时间价值，是指资本经受肯定时间的投资和再投资所增加的价值；是指肯定量 资本在不同时点上价值量的差量；2.基本形式：利润和利息3.来源：剩余价值4.作用:二、资本的时间价值的运算常用符号：p一一本金，又称期初金额或现值；i每一利息期的利率（或贴现率、折现率，除非特殊指明，使用的利率通常为年利率）F-本金与利息之和；又称本利和或终值；n运算利息的期数（除非特殊指明，一般以年为单位，对于不足一年的，以一年等于12个月来折算，以换算为年计息期数）；A年金；基本概念1.终值和现值终值：现在肯定量的资本，在将来某一时点上的价值；现值：指将来某个时刻的资金依据肯定的折现率折算到现在的价值；360天或2.利息的运算方式单利：只按本金运算利息，而利息部分不再运算利息；复利：除本金计息外，将期间所生利息一并加入本金运算利息，即“利滚利”；3.折现：由终值运算现值的过程；折现率：折现时所使用的利息率；4.收付款方式一次性收付款项：在某一特定时点上一次性支付(或收取)，经过一段时间 后再相应地一次性收取(或支付)的款项；系列收付款项：肯定时期内多次的收付款项；(-)一次性收付款的终值与现值运算1.单利终值和现值的运算终值：F=P(1+n J)单利现值：P=F(1+n.i)-12.复利终值和现值的运算(1)终值：F=P(1+i)n 复利终值系数：(1+i)n,记为：(F/P,i,n)；(2)现值：P=F(1+i)-n 复利现值系数：(1+i)-n,记为：(P/F,n)；()系列性收付款的终值与现值运算年金：指在相同的间隔时间内间续收到或付出的相同金额的款项；一般年金：又称后付年金，是指各期期末收付的年金预付年金：又称先付年金，在每期期初收付的年金递延年金：是指第一次收付发生在如干期以后的年金；永续年金：无限期等额收支的年金；1.一般年金终值和现值(1)终值 年金终值系数：1+i)n-l/i,记为(Sa/A,i,n)；(2)现值 年金现值系数：1-1+i)-n/i,记为：(P/A,i,n)；J-ti n年资本回收额 A=P7-i2.预付年金终值和现值(1)预付年金终值n期预付年金终值和 n期一般年金终值的关系付款次数相同，n期预付年金终值多计 A息一次，SA=A(SA/A,i,n)(i+1)(2)预付年金现值n期预付年金现值和 n期一般年金现值的关系付款次数相同，n期一般年金现值多折现一次，P=A(P/A,i,n)(i+1)3.递延年金终值和现值(1)终值：递延年金的终值大小与递延期应无关，因此，与一般年金终值的运算一样；(2)递延年金现值P=A X(P/A,i,n)X(P/F,i,m)P=A X (P/A,i,n+m)(P/A,i,m)4.永续年金终值和现值(1)终值 永续年金没有终值；(2)现值 p=A/i三、资金时间价值的应用(一)名义利率和实际利率的换算1.将名义利率换算成实际利率，按实际利率运算时间价值 i=(1+r/m)m-12.将资本时间价值公式中的年利率换算为期利率 i/m,期数相应变为 mx n；(二)贴现率的确定(三)期间的推算第三章 财务分析第一节 财务分析基础一、财务分析的含义二、财务分析的要素：分析主体：全部者、债权人、经营决策者、员工、政府经管机构、社会中介机构、其他分析依据：财务会计报告日常核算资料、方案资料、生产技术资料、同业资料以及调研资料分析目的：评判过去、衡量现在、猜测将来，为决策供应牢靠的依据；分析方法：比较分析法、比率分析法、趋势分析法、因素分析法三、财务分析的意义1.评判企业财务状况、衡量经营业绩；2.是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段；3.是做出投资或信用决策的重要依据；其次节 财务才能分析一、偿债才能分析（一）短期偿债才能分析流淌比率=流淌资产/流淌负债 合理数值：2:1留意：流淌资产项目构成；应爱护合理水平；行业、公司规模及进展周期的差异；人为粉速动比率=速动资产/流淌负债 合理数值：1:1速动资产：流淌资产-存货（酸性测试比率）；流淌资产-存货、待摊费用；流淌资产-存货、待摊费用、预付帐款（超速动比率）；现金比率=现金类资产/流淌负债=（货币资金+短期有价证券）/流淌负债 合理数值：20%留意：过高不合理详细水平应考虑企业财务状况和经营规模-）长期偿债才能分析资产负债率=负债总额/资产总额 修正：有形资产负债率=负债总额/有形资产总额产权比率=负债总额/全部者权益总额 修正：有形净值负债率=负债总额/有形净值总额利息保证倍数/已获利息倍数=息税前利润/利息费用二、营运才能分析（一）流淌资产周转情形分析1.应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额赊销收入净额=销售收入-现销收入-销售退回、折让与折扣2.存货周转率=产品销货成本/存货平均余额3.流淌资产周转率=销售收入净额/流淌资产平均余额（二）固定资产周转情形分析固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均余额固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）/2（三）总资产周转情形分析总资产周转率=销售收入净额/资产平均总额三、获利才能分析资产酬劳率=净利润/资产平均总额股东权益酬劳率=净利润/股东权益平均总额销售毛利率=销售毛利/销售收入净额销售净利率=净利润/销售收入净额成本费用利润率=净利润/成本费用总额四、企业成长性分析销售增长率=（报告期商品纯销售额一基期商品纯销售额）/基期商品纯销售额利润增长率=（报告期利润净额一基期利润净额）/基期利润净额五、上市公司的财务比率（一）每股收益=净利润/年末一般股份总数留意：1.每股收益不反映股票所含有的风险；2.不能仅仅用该指标进行公司间的比较；3.不代表公司分红多少；4.应用时留意合并报表问题、优先股问题、年度中一般股增减问题、复杂股权结构问题；每股现金流=（经营活动现金净流量-优先股股利）/发行在外一般股平均股数每股净资产=期末股东权益/期末一般股数市盈率=一般股每股市价/一般股每股收益每股股利=股利总额/年末一般股份总数第三节 财务趋势一、比较财务报表二、比较百分比财务报表三、比较财务比率四、图解法第四节 财务综合分析一、财务综合务分析（一）杜邦财务指标分析税后利润资产总额ROE.=资产单额X-髓器资产总额税后利鲁懿嬲翻蒲售收入销售收入销售收入销售收入 资产息额=-X-资产总额=-X-权益总额奖卢总额棋益总额X-X-roax 权益乘数_ 销售净利率 X 资产周转率 X 权益乘数（.）沃尔比重分析指标正指标逆指标资产负债率（%）流淌比率（倍）标准值100Ysn2X X X 9实际值X)0210Q50=502=2得分Xinn1X1(1-X)X1(1-XO50二、企|/绩效评判中的财冬指标分析定量指标（权重80%)定性指标权重 20%）指标类别基本指标修正指标评议指标(100 分)(100 分)(100 分)100 分)一、财务效益状况38分)净资产收益率（25总资产酬劳率（13资本保值增值率（12）主营业务利润率（8）盈利现金保证倍数ri1.素养（2.有才能经营者基本18）产品市场占（16）分)总资产周转率（9成本费用利润率（10）平3.(12)基础治理水二、资产分)流淌资产周转率存货周转率（5分）应收账款周转率（54.进展创新能区营机况（18分）分）（9分不良资产比率（8 分）力14)二、偿债才能状况（20 分分）资产负债率（12 分）已获利息倍数（8(1 0)现金流淌负贡比率速动比率（10）三年资金平均增长率略养5.(12)6.(10)经营进展战在岗员工素四、进展(97.技术装备更才能状况)二年利润平均增K率新水平(10)（24 分销售增长率 M2 分）8.综合社会奉资金积存率（12 3技术投入比率 献（8）分）第四章长期筹资概论第一节 企业筹资的动机与原就一、企业筹资的动机二、企业筹资的渠道（一）国家财政资金（五）居民个人资金三、企业筹资的方式（一）权益资金筹集方式（二）银行信贷资金（三）非银行金融机构资金（四）其他企业资（六）企业自留资金（七）外商资金投入资本筹资 股份筹资（二）债务资金筹集方式方式四、企业筹资的影响因素发行债券银行借款融资租赁 商业信用 商业本票 其他筹资（一）经济性因素筹资成本筹资风险投资项目及其收益才能资本结构（二）非经济性因素筹资的顺当程度资金的使用约束 筹资的社会效应 筹资对企业掌握权的影响五、企业筹资的原就效益准时合理合法其次节企业筹资种类、按所筹资金的性质分类（一）股权资金（二）债务资金股权资金的特点债务资金的特点到期日无有酬劳股利，税后支付，不固定利息，税前发生，抵税作用，固定资本成本高低财务杠杆作用无有财务风险小大股东掌握权分散不二、按所筹资金的期限分类（一）长期资金（二）短期资金三、按筹资活动是否通过金融机构来分类（一）直接筹资（二）间接筹资第三节 企业筹资环境一、财务治理环境的概念（一）定义：（二）作用：（三）种类（按其所涉及的范畴）宏观（外部）财务治理环境：微观（内部）财务治理环境：二、宏观财务治理环境（-*）法律环境1.企业组织法规2.税务法规3.财务法规 企业财务通就 行业财务制度 企业内部财务制度（）金融环境1.金融市场 短期证券市场银行短期信贷市场外汇市场 货币市场 票据贴现市场金融市场 资金市场 银行拆借市场黄金市场 资本市场银行长期存贷款市场债券市场证券市场股票市场抵押市场证券交易所 发行市场场外交易市场 交易市场2.金融机构中心银行：中国人民银行政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业进展银行商业银行：国有独资银行（工行、中行、建行、农行）股份制商业银行非银行金融机构：保险公司、信托投资公司、证券机构等3.金融政策货币政策 利率政策汇率政策（三）经济环境 经济政策 物价变动 经济周期（四）政治环境三、微观财务治理环境（一）企业组织结构（二）企业内部财务环境 静态财务状况、动态经营成果状况和现金流量状况（三）生产环境：生产条件：技术密集型、劳动密集型和资源开发型产品的生产周期：初创期、成长期、成熟期和衰退期（四）企业人员素养高低（五）内掌握度完善与否（六）选购环境好坏（七）企业文化第五章长期筹资方式第一节股权性筹资一、投入资本筹资 以协议等形式，主要针对非股份制企业（一）形式吸取现金投资吸取非现金投资（实物资产及无形资产）留意：1、非现金资产出资的估价；2、国家规定的无形资产出资限额；3、非现金资产出资的资格；（二）投入资本融资应留意的问题资金需要量 出资形式产权关系 投资才能（三）评判优点 1、股权资金2、财务风险较低3、酬劳支付敏捷性较强4、出资形式多种多样，利于尽快形成生产才能5、利于社会资金的优化配置缺点 1、成本较高2、产权关系不清，产权交易比较困难 3、可能会分散企业掌握权二、股票的概念及特点（一）概念：股票是股份公司为筹集股权资本而发行的，表示其股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面凭证；是股份公司筹集资本的主要方法；（二）股票市场的影响作用1、对国家经济进展的作用2、对股份制企业的作用3、对股票投资者的作用（二）股票的种类1、依据股东权益和义务不同分为一般股和优先股一般股特点：参与经营权或称投票表决权；收益安排权；优先认股权；剩余资产安排权；股份转让权优先股：特点：（1）股息预先确定，不参与公司的分红；（2）无选举权和被选举权，不参与公司的经营决策；（3）有优先索偿权、股息领取和资产安排的优先权；与一般股相像：构成股本，多数无到期日，股息从税后收益中支取，能安排公司剩余财产，并承担有限责任与债券相像：股息固定，无表决权和治理权种类：累积优先股与非累积优先股参与优先股与非参与优先股可转换优先股与不行转换优先股有表决权的优先股与无表决权的优先股发行目的:防止股权分散化爱护举债才能增加一般股股东权益调整资本结构发行时机:公司初创时；财务状况欠佳时；为防止股权稀释时；2、按是否记名分为记名股票和无记名股票我国公司法规定，向发起人、国家授权投资的机构和法人发行的股票应为记名股票；3、按是否标明面值分为有面值股票和无面值股票我国公司法规定不得发行无面值股票，股票的发行价格不得低于股票的面值，同次发行的同种类别的股票，发行价格必需一样4、按投资主体分为国家股、法人股、个人股和外资股5、按发行时间的先后分为始发股和新股6、我国目前按发行对象和上市地区，分为 A股、B股和H股和N股股票（三）股票的发行发行目的设立新的股份公司扩大经营规模将资本公积金转化为资本金兼并与反兼并股票的分割发行条件设立股份有限公司申请公开发行股票原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票股份有限公司增资申请公开发行股票股票的发行方法有偿增资：公募发行、股东优先认购、第三者分摊股东无偿配股：无偿交付、股票派息、股票分割有偿无偿并行增股股票的推销方式自销方式：节省成本，风险自担，时间长承销方式：代销一一发行费用较低包销一一发行风险较小 股票发行价格的确定6、股票上市有利影响：1、提高流淌性和变现性；2、促进股权社会化，防止股权过于集中；3、提高公司的知名度；4、便于筹措新资金；5、便于确定公司的价值不利方面：1、暴露商业隐秘2、股市的人为波动损害公司的声誉3、可能分散公司的掌握权4、信息披露成本较高；7、股票融资的评判，一般股优点：1.没有固定的股利负担2.没有固定的到期日3.风险小4.股权资金能增强公司的信誉 一般股缺点：1.资金成本较高2.分散公司的掌握权3.增发降低每股净收益，从而引起市价下跌；优先股优点：1、不会掌握权2、股权资金能增强公司的信誉3、股息是固定的，一般不能参与剩余利润的安排;4、一般没有固定的到期日，不用偿付本金5、有些国家对股息收入在税收方面赐予肯定的优惠优先股弊端：1、成本较高2、优先股在股息安排、资产清算等方面拥有优先权3、股息可能形成较重的财务负担其次节 债权性融资债务融资的意义股权资本融资的有限性负债资本能有效提高主权资本利润率负债融资有利于资本结构的调整负债筹资对企业的利弊好处：抵税、杠杆作用、较高的治理效率不足：增加了企业的财务风险（破产成本）及股东与债权人之间的代理成本一、发行债券融资（一）债券的种类政府债券、金融债券和企业债券记名债券与无记名债券抵押债券与信用债券固定利率债券与浮动利率债券参与公司债券与非参与公司债券一次到期债券与分次到期债券可转换公司债券与不行转换公司债券上市债券与非上市债券除此之外，仍有收益公司债券、附认股权债券等特殊债券；-）债券的发行方式1.按发行对象范畴的不同，分为公募发行和私募发行2.按有无证券发行中介机构的参与，分直接发行和间接发行按受托中介机构对债券发行责任的不同将间接发行分为：（1）代销（2）余额包销（3）全额包销3.按打算承销条件的方式，分为招标发行和非招标发行（三）债券发行价格的确定打算债券发行价格的因素：债券面值，票面利率，市场利率，债券期限确定公式（五）债券筹资的优缺点优点：债券成本较低可利用财务杠杆保证股东掌握权便于调整资本结构缺点：财务风险较高限制条件较多筹资数量有限二、银行贷款融资（一）银行贷款的种类按贷款币种，分为人民币贷款和外币贷款按贷款期限，分为短期贷款和长期贷款按贷款用途，分为流淌资金贷款、基本建设贷款、专项贷款等按放款人，分为自营贷款、托付贷款和特定贷款按贷款偿仍方式，分为一次偿仍贷款和分期偿仍贷款（二）银行贷款的基本条件 一一依据贷款通就（明白）（三）银行贷款的程序（明白）（四）银行贷款的信用条件1、授信额度2、周转授信协议3、补偿性余额例企业采纳补偿性余额借款 1000万元，名义利率为12%,补偿性余额比率为 10%；实际可用借款额：1000X（1-10%）=900万4、贷款抵押5、偿仍条件（五）贷款利息支付方法：收款法、贴现法、加息法影响借款利率高低的因素借款期限：期限越长，风险越大，利率越高借款企业的信用：信用是偿债才能的综合，信用度与借款利率成反比利率制度挑选种类：固定利率和浮动利率主要影响因素：对将来市场利率的预期（六）贷款合同基本条款限制条款：1.一般性爱护条款2.例行性爱护条款3.特殊性爱护条款实质：债权人参与公司治理的一种方式，对企业经营活动及财务运作有较强的约束作用（七）长期本金的偿仍偿仍方式：到期一次性偿仍或定期、不定期偿仍部分金额挑选：依据项目的现金流淌状况及承担偿债压力的才能（八）贷款融资的评判优点：1.融资速度快2.贷款弹性大3.贷款成本低4.银行对企业没有掌握权5.具有财务杠杆作用缺点：1.限制性条件较多2.增加了企业的风险3.融资数额有限三、租赁融资（一）融资租赁的含义形式：直接租赁、售后回租、杠杆租赁（二）租赁融资分类区别的方面资本租赁经盘赁1、涉及的美系人涉及出租人、承租人和供应 商三方面一般只涉及出租人和承租 人双方2、租赁合同正式合同，不可撤消一般没有合同，随时可以解 除3、租赁期阳一般为长期租赁，租赁期较 长，通常为设备的经济寿命短期租赁4s租赁次数一次多次5、租赁目的融通资金获得设备的短期使用权以 及出租人提供的专门技术 服务6、租赁物的选择权选择权在承租人，由承租人 选择租赁物、接收租赁物选择权在出租人7、租赁物的维护由承租人负责由出租人负责，租金中含有 设备维修费8、相赁期满后，租 赁物的处置权选择权在承租人，可选择退 还、续租或购选择权在出租人（三）融资租赁租金的运算1、租金的影响因素（1）租赁设备的购置成本（2）估量租赁设备的残值（3）利息（4）租赁手续费（5）租赁期限（6）租金的支付方式2、租金的确定方法（1）平均分摊法；每期和金=（设备成本-估量残值+和期内利息+租赁手续费）/和期（2）等额年金法后付租金 A=P/(P/A,i,n)先付年金 A=P/（P/A,i,n-1）+1（四）融资租赁融资方式的评判优点：1.节省资金，提高资金的使用效益，并可降低偿付风险;2.租赁手续简便，可以快速获得所需资产；3.限制较少；4.全部租金在整个租期内分期支付，可以适当降低不能偿付的风险；5.租金费用税前扣除，承租企业可以享受税收上的利益；缺点：1.成本较高；2.如不能享有设备残值，可视为一项机会缺失；第三节 混合筹资一、优先股二、可转换债券（一）什么是可转换债券（二）发行缘由（三）发行时机（四）可转换债券估价（五）评判（一）什么是可转换债券1、定义：附有转换为一般股票挑选权的债券，是一份纯粹债券和购买一般股看涨期权的组合;2、涉及的基本概念：转换比率：每份债券可以换取的股票份数转换价格：债券票面价格除以转换比率转换期限：转换起始日至终止日3、爱护性条款：防止股价反常波动风险赎回条款 转换调整条款 回售条款（二）发行缘由1、债券转股后可削减仍本付息压力2、防止股票低价发行3、增加股价上升的信息4、较一般债券成本低（四）评判优点：1、利于降低资金成本2、增强融资敏捷性，利于筹集更多资金 3、增加资本结构弹性4、赊回条款的规定可以防止公司的筹资缺失5、利于稳固股票市场价格弊端：1、转股后失去利率较低的好处；2、持有人不愿转股时，发公司将承担债务压力；3、如股价高于转换价格，发行公司遭受融资缺失；4、回售条款的规定可能使发行公司招致缺失三、认股权证融资（-）定义指答应其持有人按预定价格优先购买肯定数量一般股的证券；1.特殊融资手段，含买入期权；2.一种投机工具；3.不记名、不挂失（二）使用缘由认股权证价格取决于所附属股票的潜在价格波动情形，市场对股票波动情形的高估，会使公司从认股权证筹资中获益；发行认股权证时并不产生任何财务负担；发行当时即不会增加新的股份，又可得到股权性资金；（三）要素 认购数量 认股价格 认股期限赎回权（四）认股权证估价理论价值=（一般股市场价格一优先认购价）X一张认股权证可买到的股票数 影响因素：（五）评判优点：1.为公司筹集额外股权资金2.降低债券资金成本3.促进债券顺当发行缺点：筹资的不稳固性增加治理难度第六章资本结构第一节 资本成本一、资本成本概念（一）定义：企业为筹措和使用资金而付出的代价；筹资费用：手续费、发行费等，一次性发生，固定性使用费用：股利、利息债息等，每年均发生，变动性本质 投资者要求的最低收益率（二）公式：（三）性质：1.价值属性一一是投资收益的再安排，属于利润范畴2.支付基础一一属于资金使用付费，是非生产经营费用3.运算与应用价值一一属于猜测成本（四）作用1.筹资一一资本成本最低2.投资一一投资酬劳率高于资本成本3.衡量企业经营成果的尺度即经营利润率应高于资 本成本二、资金成本的运算（一）个别资金成本1、长期借款成本2、债券成本3、优先股成本4、一般股成本一一股东投资期望收益率（1）股利折现法股利固定股利增长率固定（2）资本资产定价模型法5、留存收益成本一种机会成本，是投资者舍弃将资金投放于其他用途的机会所削减的收益,是投资者的再投资收益率；通常认为留存收益与一般股的资本成本相近（二）综合资金成本权数：各种资本占全部资本的比重 账面价值权数：账面价值 市场价值权数：市场价格 目标价值权数：估量的将来目标市场价值（三）边际资金成本1.定义边际资本成本是指每增加一个单位资本而增加的成本；边际资本成本是按加权平均法运算 的，是追加筹资时所使用的加权平均成本；第七章企业投资治理7.1长期投资概述一、投资的种类-）直接投资与间接投资（二）长期投资与短期投资（三）对内投资与对外投资（四）初创投资与后续投资二、长期投资的特点影响时间长、投资数额多、不常常发生、变现才能差7.2投资现金流分析相关概念：投资主体投资客体项目运算期n=S+P原始投资额=建设投资+流淌资金投资 投资总额=原始投资额+建设期资本化利息 投资方式：一次投入，分次投入二、现金流量1、现金流量的概念现金流量：由投资项目所引起的现金流入和现金流出的数量;现金：货币资金及投资项目收入和支出的非货币性资源的变现价值 确定现金流量的困难:不同投资项目之间的差异 不同角度的差异 不同时间的差异 相关因素的不确定性确定现金流量的假设:1.投资类型假设2.财务可行性分析假设3.全投资假设4.建设其全部投入资金假设5时点假设6.经营年限与折旧年限一样假设7.确定性假设现金流量:现金流入量：由投资项目所引起的现金收入的数量包括:营业收入、收回的固定资产余值、收回的营运资金现金流出量：由投资项目所引起的现金支出的数量包括:固定资产投资、营业支出、营运资金、各项税款现金净流量NCF:指现金流入量与现金流出量的差额2、现金流量的构成（1）初始现金流量：指自开头投资起至项目投产为止所发生的现金流量;投资前费用设备购置费用设备安装费用建筑工程费营运资金的垫支原有固定资产变价收入扣除相关税金后而净收益不行预见费（2）营业现金流量：指自项目投产运营至项目有效期满为止所发生的现金流量；详细内容如下:营业收入：包括产品销售收入和其他销售收入；营业成本及费用：包括直接材料费用、直接人工费用、其他直接费用、间接费用和期间费用以及营业税金及附加（如增值税、消费税、营业税、资源税、城市爱护建设税、训练费附加等）；所得税；折旧费之外的营业成本称为付现成本；营业现金净流量的运算公式如下：营业现金净流量=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税=营业收入-付现成本-所得税或者：营业现金净流量=营业收入-营业成本+折旧-所的税=税后利润+折旧（3）终结现金流量：指投资项目有效期满后所发生的现金流量；主要是现金流入量：固定资产变价收入或残值收入原先垫支的流淌资金的回收停止使用的土地变价收入7.3折现现金流量方法 1、净现值法2、现值指数法3、内部酬劳率IRR法7.4非折现现金流量指标1、平均酬劳率2、投资回收期法第九章 短期资产治理9.1营运资金：一、定义：企业生产经营活动中占用在流淌资产上的资金；广义：又称总营运资金，指经营中的短期资产狭义：又称净营运资金，指短期资产-短期负债9.3 现金治理一、现金的含义1.定义：广义，指货币资金（现金、现金等价物）2.特点：流淌性最强、收益才能最低的资产3.现金治理内容：加速现金收回，确定正确的现金持有量，在满意企业现金需求情形下降低成本；二、现金持有的缘由1.交易动机2.补偿动机3.谨慎动机4.投资动机现金持有量 令易+补偿+谨-直+投咨金额较稳固 暂时借款才能情愿承担风险大小等因素变动性较大三、现金持有的成本1.机会成本2.治理成本3.转换成本4.短缺成本丢失购买才能的成本、使用缺失和得到折扣好处成本、丢失偿债才能的成本；四、正确现金持有量确定方法正确现金持有量含义：保证经营需要，现金持有相关的成本达到最低确定方法：成本分析模型存货模型随机模型现金周转模型掌握区域模型（一）成本分析模式相关成本：机会成本、短缺成本和治理成本（二）存货模式相关成本：机会成本和转换成本评判：优点：简洁、直观局限性：假设企业现金支出率不变假设方案期内未发生现金收入未考虑安全现金库存转换成本仅指与交易次数相关的固定费用四、日常现金治理（一）按正确现金持有量持有现金（二）削减库存现金，增加银行存款（三）科学调度现金收支1.加速收款，推迟应对款的支付2.严格掌握现金的支出3.力争现金流入与流出同步4.合理使用现金浮游量（四）闲置现金投资治理：短期证券投资，如国库券、可转让大额存单9.5 应收账款治理一、应收账款治理概述（一）应收账款产生作用：增加销售，削减存货（二）应收账款内容构成：应收账款、应收票据、预付帐款、其他应收款（三）成本构成：机会成本，治理成本，坏账成本（四）对企业的双重影响优：扩大销售，削减存货一收益，资产质量缺：增加成本，增大风险f成本（五）应收账款治理的目标和内容目标：安全性，流淌性，收益性三者的和谐统一内容：（1）信用政策（2）规模与质量（3）日常监督分析（4）事后治理二、应收账款信用政策及其制定（一）信用政策的含义信用标准、信用条件和收账政策（二）信用政策的制定1.定性分析：（1）宏观市场环境（2）行业环境（3）客户资信状况（4）本企业自身经营理念和财务状况2.定量分析（1）信用标准定义：企业同意向顾客供应商业信用的基本标准指标：预期坏账缺失率判别标准：信誉好、预期坏账缺失率低（2）信用条件信用期限净收益=信用收益-信用成本信用收益=销售收入一变动成本=销售收入一销售收入X变动成本率信用成本=机会成本+坏账成本+收帐费用机会成本=日均销售额X信用期限X变动成本率X机会成本率坏账成本=年销售额X坏账成本率收帐费用=年销售额X收帐费用率现金折扣可视为：1、收入的削减信用收益=销售收入-变动成本-现金折扣2、成本的增加信用成本=机会成本+坏账成本+收帐费用+现金折扣 现金折扣=年销售额X可收回百分比X现金折扣率例某企业猜测的2005年度赊销额为2400万元，其信用条件是：n/30,变动成本率为65%,资金成本率（或有价证券利息率）为20%；假设企业收 账政策不变，固定成本总额不变；该企业预备了三个 信用条件的备选方案：A：爱护n/30的信用条件；B：将信用条件放宽到 n/60；C：将信用条件放宽到 n/90；为各种备选方案估量的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表;项目A：n/30B：n/60C：n/90年原销颔240026402800应收账款平均收账天数306090应收账款平均余额24004-360 X30=20026404-360 X60=44028004-360 X90=700爱护赊销业务所需资金200 X 65%=130440 X 65%=286700X 65%=455坏账缺失/年赊销额2%3%5%坏账缺失2400 X 2%=482640X 3%=79.22800X 5%=140收账费用244056项目A：n/30B：n/60C：n/90年赊销额2400.02640.02800.0变动成本1560.01716.01820.0信用收益小计840.0924.0980.0机会成本130X 20%=26286X20%=57.2455 X20%=91坏账缺失48.079.2140.0收账费用24.040.056.0信用成本小计98.0176.4287.0净收益742.0747.6693.0例仍按上例，假如企业挑选了 B方案，但为了加速应收账款的回收，打算将赊销条件改为“2/10,1/20,n/60（D方案），估量约有60%的客户（按赊销额运算）会利用2%的折扣;将利用1%的折扣；坏账缺失率降为 2%,收账费用降为 30万元；依据上述资料，有关指标可运算如下：应收账款平均收账天数=10 X60%+20 X 15%+60 X（1-60%-15%）=24（天）应收账款平均余额=2640+360X 24=176（万元）爱护赊销业务所需要的资金=176 X 65%=114.4（万元）应收账款机会成本=114.4X 20%=22.88（万元）坏账缺失=2640 X2%=52.8（万元）现金折扣=2640 X（2%X 60%+1%X 15%）=35.64（万15%的客户项目B：n/60D：2/10,1/20,n/年赊销额2640.000n变动成本1716.01716.0信用收益小计924.0924.0机会成本286X 20%=57.2114.4X 20%=22.88坏账缺失79.22640X 2%=52.8收账费用40.030现金折扣35.64信用成本小计176.4141.32净收益747.6782.68三、应收账款治理（一）事前的风险掌握1.应收账款总额掌握2.应收账款质量掌握（二）事中的制度完善1.基本治理制度：坏账准本制度2.财务部门配套制度：完善的账簿记录制度敏捷的账龄分析制度应收账款周转率分析（三）事后科学的催收政策9.6存货治理一、存货的含义存货是指企业在日常活动中为持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程的在产品、在生 产过程或供应劳务过程中耗用的材料和物料等；在营运资金和投资总额中占很大比重，流淌资产中流淌性最差；二、存货的成本存货量 订货成本储存成本短缺成本选购成本三、存货规划1、经济订货量经济订货量是指订货成本和储存成本之和最低时的选购量；存货持有总成本=储存成本+订货成本=单位储存成本X平均储存数+每次订货成本X订货次数=Q/2 X C+F X S/Q2、安全库存与再订货点的确定（三）ABC掌握法基本原理：处理事情要分清主次、轻重，区分关键的少数和次要的多数，依据不怜悯形进行分类治理；第十章债务资金筹集一、商业信用融资（-）商业信用的形式：应对帐款、商业汇票、预收帐款等1.应对帐款现金折扣“2/10,1/20,n/30”,影响因素:信用额度、信用期限、现金折扣期、现金折扣率资金成本率=现金折扣率/（I 一现金折扣率）x 360/（信用期一折扣期）2.商业汇票3.预收货款（）商业信用融资评判优点：便利敏捷；限制少，速度快；成本低；不足：期限短，风险大；二、应计费用融资优点：无资金成本，数量、金额确定不足：数量有限，时间短三、应收账款代理代理公司支付比例取决于以下三个因素：应收账款未偿仍期、欠款企业信誉、是否有追索权；评判：优点：快速变现，削减成本，提高效率；缺点：成本高四、商业票据优点：成本低，融资数额较大，没有限制；缺点：风险较大，缺少弹性；发行条件严格；第十一章利润安排及股利政策一、营业收入概念及构成（一）概念企业财务通就：收入是企业在销售商品或者供应劳务等经营业务中 实现的营业收入；企业会计准就 收入：收入，指企业在销售商品、供应劳务及他人 使用本企业资产等日常活动中所形成的经济利益的总流入；（二）作用补偿生产经营耗费的资金来源主要经营成果，是取得利润的重要保证现金流入量的主要组成部分促进企业市场化（三）构成内容销售收入-销售折扣、销售折让、销售退回劳务收入资产使用费收入建造合同收入（四）分类主营业务收入其他业务收入二、成本费用的概念（一）概念成本：为取得存货所付出的各种经济代价之和费用：为生产产品卜供应劳务所发生的各种资源耗费（二）分类经济用途成本项目：直接材料、直接人工、其他直接费用和制造费用支出计入成本运算对象的方法一一直接成本、间接成本特性 固定成本、变动成本、混合成本三、利润的构成利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额+补贴收入四、利润治理的基本内容基本要求：（一）树立正确的盈利观念，不断提高盈利水平（二）科学猜测与规划利润，明确经营的奋斗目标（三）有效掌握利润，保证目标利润顺当完成（四）合理安排利润，正确处理与各方面的安排关系（五）总结体会，为改善经营提高效益供应决策依据基本内容：（-）利润猜测（二）利润预算（三）企业增加利润的途径（四）利润分析第三节利润安排一、我国国有企业利润安排制度改革与进展的历史沿革二、我国财经法规对企业利润安排的规范三、利润安排的次序1、税后补偿亏损2、提取法定公积金税后利润的10%,累计达到注册资本的 50%,可不再提取；3、提取任意公积金；公积金作用：补偿亏损、扩大生产、转增资本转增资本后余额不得少于转增前注册资金的 25%;4向股东安排股利本年剩余利润加上以前年度未安排利润，先支付优先股股利，后支付一般股股利；如当年无利润，一般不得安排；但经股东大会特殊决议，可按不超过股票面值6%的比例用盈余公积金安排股利；安排股利后，余额不得低于注册资金的 25%；四、安排政策的制定广义：对企业的收入和收益总额进行安排的过程；狭义：对企业净收益的安排；本章所指；安排原就：（1）规范原就；（2）公正原就；（3）效率原就；（4安排与积存并重原就；安排政策影响因素：1.法律 2.股东3.企业自身 4债务合同5.通货膨胀 6.行业（-）股利安排实质在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡（二）股利理论股利安排政策对公司股价或公司价值有无影响1、股利无关论（1）MM理论（2）股利剩余理论（3）股利的顾客效应理论2、股利相关论（1）“在手之鸟”理论（2）股利安排的信号传递理论（3）交易成本理论（4）制度约束理论（5）股利安排的代理理论（6）股利安排的税收效应理论（三）股利政策及挑选定义：确定净利润如何安排的方针策略内容：安排形式股利支付率每股股利安排时间评判指标股利支付率=股利总额/净利润股利收益