我国上市公司的财务风险分析与防范-本科生毕业论文.doc

我国上市公司财务风险分析与防范本科生毕业论文（设计）题 目：我国上市公司的财务风险分析与防范英文题目：Analysis and prevention of financial risk of listing Corporation in China姓 名：菅玉兰学 号：1107144017学 院：国际商学院专 业：财务管理年 级：2011级班 级：11713班指导教师：职称：讲师2015 年 04月毕业论文诚信声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师的指导下独立进行研究所取得的成果。学位论文除文中已经注明引用的内容外，不包含任何其他个人或集体已经发表或在网上发表的论文。特此声明。论文作者签名： 菅玉兰 日期： 中文摘要 随着中国市场的逐步发展，上市公司财务状况的好坏越来越影响到投资者们对公司未来发展的信心。上市公司无论在销售收入上，还是净利润上，都会给企业集团带来非常可观的收益，同时也是企业集团战略发展的重中之重。并且，上市公司它还是企业集团的融资平台，资金运作平台，企业集团与资本市场结合的纽带。上市公司的财务机构担负着集团整个企业集团的筹资、投资、资金的分配和运用的重任。然而，置身资本市场的企业集团会面临很多财务风险，如何应对资本市场的财务风险，是上市公司需要关注的问题。首先，本文从上市公司所处的证券市场存在一些上市公司经营导致严重不良后果的现状来提出上市公司需要对财务风险提高重视，然后，引入国内外理论界知名人士对财务风险相关理论的阐述，以此来说明学术界已经对财务风险作了相关性研究，财务风险有其研究意义。然后，从财务风险的成因分析中，了解哪些是影响财务风险的内外部因素。最后，通过对苏宁云商公司的财务分析和财务问题的指出，提出对财务风险的相关解决对策。关键字：上市公司；财务风险；投资风险；筹资风险ABSTRACTWith the gradual development of China market, listing Corporation, financial condition is more and moreinfluencetoinvestorsconfidence in the companys future development.Listing Corporationin terms ofsales revenue,or net profit,willbring considerablebenefits to theenterprise,priority among prioritiesandstrategic development of theenterprise group.And,it istheplatform for financinglisting Corporationenterprise group,capital operation platform,the linkgroupcombine with the capital market.The financialinstitutions of the listing Corporationresponsible for distribution and use of the whole enterprise group financing,investment,fund.However,in thecapital market,theenterprisewill face a lot of financial risk,how to deal with thecapital marketfinancial risk,listing Corporationneed to pay attention to the. First of all,this article from the listing Corporation stock market present situation of some listing Corporation led to serious adverse consequences to the listing Corporation need to pay more attentionto thefinancial risk,then,the introduction of domestic and foreign theoretical circlescelebritieson the financial riskrelated theory,in order to explain the academic circleshave donerelated researchto the financial risk,thestudythe significance ofthe financial risk.Then,from theanalysis of the causes of the financialrisk,to understand whatis theinternal and external factors that influence the financial risk.Finally,through thepointof financial analysis and financialproblemsofthe SUNING Commerce Group CO. LTD,puts forward relevant solutionsto the financial risk.Key words:listing Corporation;financial risk;investment risk;financing risk 目 录一、绪论6（一）、研究背景6（二）、研究目的7（三）、研究意义7二、国内外财务风险的研究现状7（一）、对上市公司财务风险的界定研究8（二）、对上市公司财务风险的分析研究9（三）、对上市公司财务风险的防范研究9三、苏宁云商公司财务风险的成因分析9（一）、外部环境因素对我国上市公司财务风险的影响101、经济环境的变化对财务风险的影响102、法律环境的变化对财务风险的影响103、社会文化环境因素对财务风险的影响10（二）、内部环境变化对财务风险的影响111、筹资风险112、投资风险113、营运风险114、收益分配风险11四、苏宁云商公司财务风险现状分析12（一）、公司简介12（二）、财务现状分析121、资产负债表数据比较分析132、财务比率比较分析143、现金流量表数据的比较分析17五、苏宁云商公司财务风险的成因分析18六、苏宁云商公司财务风险的防范建议18（一）、提高公司管理人员的风险意识和素质水平18（二）、做好应收帐款的管理工作19（三）、优化资本结构19（四）、加强上市公司的营运资金管理19结束语19参考文献：20致 谢22我国上市公司的财务风险分析与防范以苏宁云商股份有限公司为例一、绪论（一）、研究的背景 我国改革开放以来，中国证券市场也开始不断发展。二十多年来，中国上市公司的规模不断扩大，质量逐步提高，在经济社会中的重要性也日益突出。上市公司成为了企业集团的重要组成部分，是企业集团筹集资金的重要渠道。上市公司能够快速、有效地、多渠道并且大量地筹集企业集团生产经营甚至是投资所需的资金，为企业集团日常的经营活动和重大的经济决策提供强有力的资金支持。上市公司不但可以作为一个“吸金石”，而且自身又可作为“一只下蛋的母鸡”。上市公司自身的生产经营活动，也能够为企业集团创造巨大的财富。截止2014年9月底，上市公司已达2569家，市值约29.4万亿元，位居全球前列。中国证监会副主席庄心一表示，“作为资本市场的基石，上市公司将在今后市场化改革和法制化建设中承担更加重要的责任1”。上市公司成为我国国民经济发展的重要力量，财务信息则是反映上市公司财务状况好坏的晴雨表。因而，随着中国证券市场的逐步发展，上市公司的财务信息已渐渐成为股东和其他投资者们关注的焦点。但是，随着市场经济的不断深入发展，我国上市公司所处的环境日益复杂化，需要面临的财务风险也越来越多。比如说，一些上市公司高层决策失误，导致投资项目出现亏损，导致公司资金短缺，产生潜在的财务风险。甚至是，有些上市公司出现了拖欠工资以及不能按时偿还债务的财务问题。这些风险给上市公司的生产经营造成了很恶劣的负面影响，并直接影响到了整个国家的经济发展和社会稳定。上市公司经济活动中不可避免地会产生一系列较高的财务风险，这些风险让上市公司不得不正视其所面临的财务风险，分析财务风险产生的原因，以及风险事故发生可能造成的损失后果，并在此基础上制定与实施对自己最有效的风险管理对策，尽量避免可能出现的不利后果，减少可能的损失，维持上市公司正常的经营活动。我国上市公司资金融通能力强，占有大量资金，在我国的经济发展中具有非常重要的地位和作用，是我国市场经济能否持续快速健康发展的关键所在。因此，对我国上市公司财务风险进行系统地、深入地分析与防范的理论研究，对减少公司财务风险带来的损失，保持公司健康、稳定的发展，具有极为重要的现实意义。（二）、研究的目的 上市公司是我国国民经济的重要组成部分，它财务状况的好坏对我国金融市场的发展和完善具有重大的影响，也直接影响着我国普通民众的日常生活。苏宁云商公司2014年的净利润为-53,348.6万元，年度财务利润表中出现赤字，说明存在一定的财务风险。本文将在以有研究成果的基础上，运用财务风险的分析方法，有针对性地提出上市公司财务风险的防范对策，希望能够对苏宁完善公司治理结构有所帮助，也为其防范财务风险提供理论和方法上的支持。 （三）、研究的意义 在市场竞争日趋激烈的经济时代，由于上市公司外部环境的不确定性，以及管理人员和投资者对这种不确定性认识的局限性，上市公司生产经营面临着巨大的财务风险。然而，这些财务风险未能引起上市公司的注意，进而没有采取有效的措施加以防范和管理，最终导致了管理的失败，上市公司申请破产保护。随着我国上市公司的快速发展，需要上市公司对财务风险进行分析与防范。因此，本文对苏宁上市公司财务风险进行分析与防范研究，给予苏宁财务实践合理的建议，避免其因为财务风险的积聚而转化为财务危机。并且，本文的分析与防范研究也在警醒苏宁提高风险防范意识，也为苏宁加强财务管理，优化资产结构提供了一些方法。 二、国内外财务风险的研究现状财务风险是指“公司财务结构的不合理、融资不当使得公司可能丧失偿债能力，而导致投资者预期收益下降和陷入财务困境甚至破产的风险；财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险2”。财务风险存在于上市公司生产经营活动过程中的各个环节，并且对其实现财务目标有重要的意义。上市公司要想获得长足稳定的发展，就必然需要对财务风险采取有效的防范和解决措施，那就必须正确认识财务风险，做好应急准备，降低损失，获得更大的财富价值。目前，国内外理论界对于财务风险及上市公司财务风险的分析与防范进行了很多有益的研究。主要集中在对财务风险的界定、上市公司财务风险分析与防范等方面。（一）、对上市公司财务风险的界定研究目前，国内外理论界对于上市公司财务风险的界定认识不统一，多数是研究企业财务风险理念，因而，主要是一些企业财务风险的定义的文献综述，主要观点如下：在我国理论界，刘恩禄和汤谷良(1989)首次对财务风险的定义特性以及相关的管理步骤和方法作了全面的论述。财务风险定义为，“在各项财务活动过程中，由于各种难以或无法预料、控制的因素作用，使企业的实际财务收益与预计收益发生背离，因而有蒙受经济损失的机会或可能性3”。张鸣，张艳，程涛(2009)指出，“企业财务风险是指企业在各项财务活动过程中，因种种难以预料或无法控制的因素给财务状况造成的不确定性，进而使财务产生蒙受损失的可能性；根据来源不同，财务风险划分为筹资风险、投资风险、现金流量风险以及连带财务风险4”。在国外理论界，（美）奥尔森(1980)认为，改变资本结构，增加债务筹资会给股东带来巨大的财务风险，使用债务筹资所产生的这部分额外风险称为公司股东的财务风险。Altman(2009)认为，“财务风险包括可能丧失偿债能力的风险，以及由于使用财务杠杆而导致的每股收益的变动5”。（二）、对上市公司财务风险的分析研究蔡红艳和韩立岩(2003)的研究表明，判别分析模型对于公司的财务困境具有较强的预测能力。并且，单变量模型中资产负债率的预测能力最强。Olson(1980)发现，“至少存在四类显著影响公司破产概率的变量，即公司规模、资本结构、业绩和当前的变现能力6”。Altman(2009)首次运用多变量分析技术对企业财务风险进行判别分析。（三）、对上市公司财务风险的防范研究张鸣，程涛(2007)指出，内外部环境的变化，都会使上市公司发生不可预知的事情。这些事件可能会给上市公司创造巨大的经济价值，也有可能会对上市公司产生一定的负面影响。黄岩，李元旭(2009)指出，随着我国市场经济的不断发展，上市公司在生产经营方面将会面临更大的财务风险，以及财务风险带来的一系列不确定性，并且频繁地产生财务风险。于富生等人(2008)通过实证研究表明，“我国上市公司的公司治理结构对财务风险具有一定的影响，其中，股权集中度和企业财务风险之间呈正相关关系；独立董事的比例、高管持股与财务风险之间也存在显著的负相关关系；并且可以通过改善公司治理结构显著地降低财务风险，其作用机理在于良好的公司治理结构不仅能够选出优秀的管理者，而且能够有效约束企业的高风险行为7”。张宝蓉(2009)认为,上市公司有两个方面的解决对策，以便用来防范财务风险。这两个方面分别是：建立上市公司财务风险的识别系统与预警系统，并在此基础上使之健全；全面提升管理人员和财务人员的综合素质，加强对财务风险的防范意识，以便更好地为防范财务风险服务。上述国内外财务风险研究成果显著，为本文上市公司财务风险分析与防范研究提供了理论基础。三、苏宁云商公司财务风险的成因分析 上市公司的财务风险是由多种因素影响造成的，其中分为两个部分，一个部分为外部环境因素，一个部分为内部环境因素。（一）、外部环境因素对我国上市公司财务风险的影响1、经济环境的变化对财务风险的影响 经济环境变化是指那些经济发展水平、通货膨胀状况等因素。如果一个国家的经济发展水平较高，那么，公司应该抓住机遇，力争上游，努力地有效地利用经济发展的好环境进行发展，提升自身的公司规模，产业增长速度。同样地，如果一个国家的经济发展水平比较落后，那么，公司应该实行紧缩的财政政策，不要急于冒险，在公司的经营过程中，主要是求稳。如果一个国家的通货膨胀比较严重，那么公司应该把投资的眼光放到那些实体产业，降低通货膨胀带来的一些财务风险，如，资金的贬值等。2、法律环境的变化对财务风险的影响 法律环境主要涉及一些法律法规的实施，尤其还存在法律的更改和废除、重新制定等。法律在公司的经营活动中起到保护和制约的作用。影响公司财务风险的法律主要是一些公司法、经济法、税法等，这些法律都在公司的经营活动中存在一定的维护和限制作用。因此，我们在研究上市公司财务风险的过程中，都要注意涉及公司活动的那些法律法规。3、社会文化环境因素对财务风险的影响 环境保护部2014年4月10日在京宣布，即日起开展中国上市公司环境社会责任调查，以督促上市公司建立环境责任报告制度，定期向社会披露企业环境信息，并逐步提高披露质量。“上市公司是国内众多企业中的佼佼者，有责任带头履行环境社会责任。”调查承办单位、中国环境新闻工作者协会秘书长刘国正对第一财经日报记者说。调查发现，大多数上市公司主要是针对公司生产经营活动中面临的财务风险和发展机会，例如，金融危机对公司业务影响等，上市企业很少去关注对社会和环境方面的风险和机。社会文化环境中一些社会观、道德观会与公司的公司价值最大化是相冲突的，例如，蒙牛三聚氰胺事件后，蒙牛产品滞销，使得存货积压，但公司解决措施是将太多的牛奶倒掉，而不是将其无偿捐赠。这一行为符合了经济学中的理论，但它确实违背了社会文化环境中的节俭观等。并且，公司在努力追求公司价值最大化的过程中，不可避免地会伤害员工、消费者等利益相关者的部分利益。因而，在研究财务风险时，不应到回避社会文化环境对财务风险的影响作用。（二）、内部环境变化对财务风险的影响 内部环境主要是指公司资金活动的多样性。公司资金活动主要是指资金的投入、增值、退出和分配等环节。资金在整个循环周期中的活动不可避免地会产生财务风险。1、筹资风险 首先，一个企业生产经营，必不可少的就是资金。可以说，资金是企业进行生产经营活动的起点。然而，企业往往会面临资金实际需要量和筹集数的不匹配，然后就是企业因为没有足够多的资金，失去了资金投放市场的机会。筹集资金的渠道主要是投资者的投资以及债权人的借款。然而，企业进行生产经营是利用借款还是投资资金，需要企业仔细考量。在这个过程中，就有可能因为不合理的筹资结构，导致财务风险的发生。例如，由于借款的年限较短，到还款期时，企业很有可能因为贷款的无法偿还，致使企业的破产倒闭。2、投资风险 投资属于资金运动中增值这一环节。投资包括实体投资和金融投资，实体投资对于企业来说，是一种规模扩大的表现。其中，可能会因为所投资企业经营不善，导致利润降低，从而自身获得的收益不佳，产生流动资金减少的财务风险。金融投资指的是购买股票、债券、基金等金融产品，当然，金融投资人们总会说“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。如果只投资一种产品，企业自己承担的风险可能会很高，比如说，只买一种A，A如果盈利，好的，皆大欢喜。但是如果A亏本，那么买了A的企业，它所投资的资金都将损失掉。换句话说，企业投资多种金融产品，其中一种亏本，其他几种可能会帮助弥补这一亏损，甚至有可能获利。所以，投资需要前期的认真分析和思考。3、营运风险 企业在生产经营活动中，都会生产各种各样的产品，不管是实体的，还是虚拟的。所以，企业存在存货的管理，存货管理不到位，或者对市场的预期有误，就很有可能导致存货的积压、滞销，影响资金的流通和利用。企业在经营过程中，会产生大量的应收账款。应收账款的回收是一项不容忽视的工作。因为如果长期应收账款收不回来，就要做好坏账准备，资金不能及时到账，会导致现有利用资金的匮乏，不利于企业的生产经营。4、收益分配风险 收益分配是资金运动中的分配一环，也是股东和企业其他利益相关者密切关注的信息。收益分配的多寡，或者不分配，都会直接影响利益相关者对企业未来成长和发展的信心。收益分配主要是对企业税后利润的分配，包括现金分配和股利分配。如果企业进行现金的分配，可能会使企业后续生产资金的不足，影响企业的未来发展。如果企业进行股利的分配，短期企业的生产经营资金不会受到影响，长期的话，可能会削弱每股的收益。四、苏宁云商公司财务风险现状分析（一）、公司简介 苏宁云商公司1990年12月26日创立于中国南京，是中国商业的领跑者，国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一，中国最大的商业零售企业。 2004年7月，苏宁云商（002024）公司开始发行股票，“向境内投资者发行了2,500万股人民币普通股，每股面值人民币1元，每股发行价为人民币16.33元，深圳证券交易所中小企业板块挂牌上市交易，成为国内首家IPO上市的家电连锁企业；发行后，苏宁云商公司总股本增至人民币93,160,000元，在连锁网络覆盖海内外600多个城市，中国香港和日本东京、大阪地区，拥有1600多家店面，海内外销售规模2,300亿元，员工总数18万人，先后入选福布斯亚洲企业50 强、全球2000大企业中国零售业第一，中国民营企业前三强，品牌价值1,052.35亿元8”。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的广泛关注，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。苏宁电器连锁集团股份有限公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年（第七届）中国上市公司100强，排名第61位。2013年胡润民营品牌榜，苏宁云商公司以956.86亿元品牌价值，排名第九位。（二）、财务现状分析 本文通过对苏宁2012年度2014年年度财务报告，特别是2014年年报，对苏宁2014年的财务状况进行分析。1、苏宁云商2012年度2014年度资产负债表部分数据的比较分析 表2-1单位：千元项目2014年2013年2012年流动资产合计57,450,06357,419,32052,172,626非流动资产合计21,247,95920,044,54717,385,395资产总计78,698,02277,463,86769,558,021流动负债总计49,946,45348,380,24143,845,903非流动负债总计9,065,2668,989,6955,283,095负债合计59,011,71957,369,93649,128,998股东权益合计19,686,30320,093,93120,429,023负债及股东权益合计78,698,02277,463,86769,558,021 （1）、总资产变化分析。2013年的资产总额7,746,386.7万元，比2012年增加了790584.6万元，增长了12.2%；2014年的资产总额为7,869,802.2万元，比2013年增加了123,415.5万元，增长了1.57%。 （2)、流动资产变化分析。2013年流动资产为5,741,932.0万元，比2012年增加了524,669.4万元，增长了10.01%；2014年流动资产为5,745,006.3万元，比2013年增加了3,070.4万元。 （3)、非流动资产变化分析。2013年非流动资产为2,004,454.7万元，比2012年增加了265,915.2万元，增长了15.30%；2014年的非流动资产为2,124,795.9万元，比2013年增加了120,341.2万元，增长了6.00%，为应对年末促销，加大了备货力度。 以上分析说明，苏宁云商公司2013年资产增长较快，2014年速度有所减缓，但增长趋势明显。其中流动资产的增长速度较非流动资产要慢，这反映出苏宁云商公司资产规模的扩张速度加快。 （4）、负债总额变化分析。2013年负债总额为5,736,993.6万元，比2012年增加了824,093.8万元，增长了16.77%。主要是由于2013年流动负债和非流动负债分别增加了4,838,024.1万元和898,969.5万元；2014年负债总额为5,901,171.9万元，比2013年下降了164,178.3万元，下降了2.86%。主要是因为2014年的流动负债比2013年减少了156,621.2万元，非流动负债虽然较2013年增长了7,557.1万元，但总的来说，2014年的负债增长速度已经放缓，只是整体上，负债规模仍然较大，可以说，可能会使公司产生一定的财务风险。 (5)、股东权益变化分析。由上图可以看出，2013年股东权益为2,009,393.1万元，比2012年增加了-33,509.2万元，增长了-1.64%，呈负增长；2014年股东权益为1,968,630.3万元，比2013年增加了-40,762.8万元，增长了-2.03%，又呈现负增长。从上述可以看出，苏宁云商公司的股东权益整体状况较差，说明该公司2014年的财务状况有待改善，股利分红问题也有待解决。2、苏宁云商2012-2014年度部分财务比率的比较分析（1）、偿债能力的比较分析表2-2.1项目2012年2013年2014年流动比率=流动资产/流动负债1.1901.1901.150速动比率=（流动资产-存货）/流动负债0.910.860.88资产负债率=负债总额/资产总额*100%70.63%74.06%74.99%短期偿债能力财务比率的比较。流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，流动比率越高，说明企业的偿还流动负债的能力越强，流动负债越可能被偿还。从上表4-2.1得出，该企业2013年的流动比率为1.190，与2012年的相同；2014年的流动比率为1.150，比2013年减少了0.040。2014年苏宁云商的流动比率1.150，显示该企业只要有1块的流动负债，就有1.150块的流动资产备用偿还款项。从上图可以看出，20122014年这三年流动比率有所下降，流动比率连续三年低于2，说明该公司的短期偿债能力太低，严重影响到了公司正常的债务偿还。手机号码测吉凶黄道吉日升旗时间列车时刻表 虽然存货属于流动资产，但它的变现能力较差，因而计算的速动比率，除去了变现能力较差的存货，能够更好地判断企业的短期偿债能力。该企业2013年的速动比率为0.86，比2012年减少0.05，2014年的速动比率为0.88，比2013年增加了0.02。从上表中我们可以看出，速动比率均低于1，这说明了苏宁云商公司的短期偿债能力较弱，已出现了财务风险，应当引起公司注意。长期偿债能力财务比率的比较。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，资产负债率越高，企业偿还债务的能力越差，财务风险越大；反之，比率越低，偿还债务的能力越强，财务风险越小。从上表4-2.1可以分析出，2013年苏宁云商的资产负债率为74.06%，比2012年增加3.43%；2014年该公司资产负债率为74.99%，比2013年增加了0.93%。该企业2012-2014年各年资产负债率变化不大，但是，资产负债率均大于50%，普遍偏高，说明苏宁云商的长期偿债能力较差。尤其2014年的资产负债率最高，为74.99%，从这一数据可以得出，该公司有74.99%的资产是从举债中取得的，负债程度过高，直接导致了债权人对其偿还债务能力的怀疑，并且该公司扩大负债规模也受到影响，需要公司关注这一财务风险。（2） 、营运能力的比较分析表2-2.2项目2012年2013年2014年平均值应收账款周转率5.315.665.555.51存货周转率5.815.615.705.71总资产周转率1.101.101.101.10 根据表2-2.2可知，苏宁云商2014年的应收账款周转率为5.55，与2013年相比，应收账款周转率减小0.11，说明该公司营运资金流转速度减慢了，呆账过多，影响到公司资金的正常周转。并且应收账款周转未能得到改善，财务风险问题愈加严重。2014年，苏宁云商的存货周转率为5.70，与2013年相比，增加了0.09，但低于2012年，说明该公司存货的流动性状况一般，存在库存管理不利，销售状况不佳，存货积压等问题，影响了公司的短期偿债能力，增加了公司的财务风险，存货的周转速度有待加快。该公司2012-2014年三年间总资产周转率都在1.10，表明该公司利用资产进行生产经营的效率低下，未能够充分利用财务资金，影响了该公司的盈利能力。3、苏宁云商20122014年现金流量表部分数据的比较分析表2-2.3单位：千元项目2012年2013年2014年一、经营活动产生的现金流量净额5,299,4412,238,484-1,381,419 经营活动现金流入量114,076,000123,126,608130,105,849 经营活动现金流出量108,776,559120,888,124131,487,268二、投资活动产生的现金流量净额-6,136,459-10,048,428-2,007,048 投资活动现金流入量169,56918,339,31552,141,742 投资活动现金流出量6,306,02828,387,74354,148,790三、筹资活动产生的现金流量净额8,167,1012,874,173628,544 筹资活动现金流入量11,333,6734,460,5763,125,098 筹资活动现金流出量3,166,5721,586,4032,496,554四、现金及现金等价物净增加额7,294,561-5,125,627-2,820,520 现金流入总计125,579,242145,926,499185,372,689 现金流出总计118,249,159150,862,270188,132,612由表4-2.3可以看出，该公司2013年经营性现金流量净额为223,848.4万元，这是由于其采取了积极的价格政策造成的。毛利率水平相应下降了2.54个百分点，使得经营性现金流量净额同2012年相比下降了57.76%，产生一定的经营风险。由于2012年公司实施完成2011年非公开发行股票项目以及公开发行45亿元公司债券，较多募集资金到位。而2013年公司完成了公开发行35亿元公司债券以及为了扩大产业规模，不断地投资相关或不相关产业，资金投放时间太长，规模太大，致使各方面经营活动占用大量资金，使得集团利润下降，甚至出现赤字，产生一系列投资风险。并且，2013年公司完成了PPTV并购贷款融资，筹资活动现金流入量较上年同期下降60.64%。这是由于2012年度利润分配规模较2011年度小，使得2013年度支出的分红款小于2012年，筹资活动现金流出量有所下降。因此，公司筹资活动产生的现金流量净额较同期下降64.81%。该公司2014年经营性现金流量净额为-138,141.9万元，比2013年减少361,990.3万元，同比下降161.71%，说明2014年这一期筹集的资金不足以支付当期债务，主要是由于公司经营性利润出现一定亏损，从而产生相关的筹资风险。公司投资活动产生的现金流量净额上升 80.03%，主要是因为公司以 11 家门店作为标的资产实施创新业务，报告期内收到门店权益转让对价款，带来投资活动现金流入增加公司筹资活动产生的现金流量净额较同期下降78.13%，主要还是由于受到2013年公司发行的债券35亿元，筹资流入规模较大的影响，这些都可能会给公司带来潜在的财务风险。 五、苏宁云商公司财务风险的成因分析上市公司财务风险的形成原因有很多，主要是公司的经济、市场、法律和社会文化环境因素，还有公司自身所建立的财务管理机制，以及公司管理层和财务人员的综合素质等因素。近几年来，苏宁云商的公司规模在不断扩大，发展势头良好，却也面临着许多财务风险的问题。该公司形成财务风险的原因有很多，主要是由于以下几点：首先，该公司的管理人员缺乏财务风险管理意识，不能积极、主动地进行财务风险防范与管理，不能对财务风险进行事前、事中和事后的系统性管理。苏宁云商的财务管理人员未能理解财务风险的客观性。在工作中，财务管理人员认为只要处理好公司资金的流通，就不会有财务风险的产生。因而可以这么说，缺乏对财务风险的正确认识是财务风险形成的重要因素之一。该公司财务风险的发生根本原因就在于决策层、管理层缺乏防范发生财务风险的意识,没有把防范财务风险的措施贯穿于企业决策、管理的各个环节和始终。其次，上市公司财务风险管理不到位，致使财务风险的产生。苏宁云商公司为了尽可能多的销售产品，制定宽松的信用政策，鼓励合作商购买产品，与此同时，宽松的信用政策也给公司带来一定的营运风险。从苏宁云商的财务报告中就可以看出，其应收款挂账问题严重。同时，由于在赊销过程中，该公司对客户的信用等级调查的不足，导致盲目赊销，致使相当大比例的坏账的产生。例如，2014年实际核销的应收账款约为人民币130万元，其中重大的长期应收账款为珠海格力电器股份有限公司的售后安维费101万元。由于长期催款无果，该公司将应收账款销毁，损失资金量大。第三，上市公司存货积压，存货周转率不高。苏宁云商存货占流动资产比重相对较大，而存货的变现能力较差，大量资金被占用，而且，需要花费更多的库存保管费，甚至可能会有存货跌价的风险。第四，资本结构问题。2014年，苏宁云商资产负债率为74.99%，比率相当高，表明负债规模大，资本结构不合理，公司的偿债能力偏低，是产生财务风险又一重要原因。六、苏宁云商公司财务风险的防范建议（一）、提高公司管理人员的风险意识和素质水平由于苏宁云商公司管理人员财务风险的防范意识淡薄，导致该公司损失大量资金。因而，保护公司资产，防范财务风险，该公司管理人员必须要树立风险防范意识，在财务工作中，有意识地减少财务风险造成的损失，最好是公司的决策层能够建立财务风险防范制度，将防范措施应用到工作中的每一个环节。（二）、 做好应收帐款的管理工作 该公司应该采取合理的信用政策回收应收账款，减少坏账损失。公司还应该进行有效的库存管理，采取合适的销售策略，以便提高存货的周转速度，加快资金的流动性。并且该公司应该建立一个客户动态资源管理系统，及时的了解客户的资信状况并归档，以便日后的实时跟踪管理，根据客户的资金状况来分析应收账款回收的可能性，对应收账款适时作出合理的安排。（三）、优化资本结构我们都知道，合理的举债规模可以给公司创造巨大的财富，因而，合理安排的资本结构，有利于公司的经营和发展。苏宁云商2014年的资产负债率为74.99%，比率过高，表明公司资本结构不合理。减小负债规模，优化资本结构成为该公司的必然选择。并且，该公司管理人员应该加强资产和负债的管理，对资金进行实时监控，随时做好应对资金异常情况的准备。（四）、 加强上市公司的营运资金管理在基础活动中，上市公司的经营活动作为公司运营的首要环节，在经营活动中，现金净流量对公司的生存和发展至关重要。因而，上市公司对现金流量的管理和控制，主要是