财务报表分析—青岛海尔集团偿债能力分析.doc

青岛海尔集团偿债能力分析 一、集团简介： （一）背景资料： 公司法定中文名称：青岛海尔股份有限公司 公司注册地点：青岛市崂山区海尔工业园内 公司办公地址：青岛市崂山区海尔信息产业园内 公司股票上市交易所：上海证券交易所 股票简称：青岛海尔 股票代码：600690 代码类别：A股 （二）股东构成：股东名次股东名称持有数量(股)持有比例(%)冻结数量质押数量1海尔电器国际股份有限公司31467120623.4800002海尔集团公司26815269120.010000 3青岛海尔创业投资咨询有限公司267497652.0000004中国工商银行-中银持续增长股票型证券投资基金248210081.8500005中国农业银行-大成创新成长混合型证券投资基金239618681.7900006中国银行-大成优选股票型证券投资基金175018411.3100007中国银行大成蓝筹稳健证券投资基金166653241.2400008中国工商银行-广发大盘成长混合型证券投资基金145000001.0800009中国农业银行-景顺长城内需增长贰号股票型证券投资基金144016391.07000010中国工商银行-广发策略优选混合型证券投资基金130863550.980000 （三）企业发展状况： 青岛海尔股份有限公司属于家电行业，前身是成立于1984年的青岛电冰箱总厂，经中国人民银行青岛市分行1989年12月 16日批准募股，1989年3月24日经青体改19893号文批准，在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金1.5亿元方式设立股份有限公司。1993年3月和9月，经青岛市股份制试点工作领导小组青股领字19932号文和9号文批准，由定向募集公司转为社会募集公司，并增发社会公众股5000万股，于1993年11月在上交所上市交易。 海尔集团创业27年来，坚持创业和创新精神创世界名牌，已发展成为全球拥有8万多名员工。海尔已连续三年蝉联全球白色家电第一品牌，并被美国新闻周刊、Newsweek、网站评为全球十大创新公司。海尔创新人单合一双赢模式。海尔要创造互联网时代的世界名牌，互联网时代世界名牌的特点是能快速满足用户的个性化需求，企业需要大规模定制而非大规模制造。海尔抓住互联网的机遇解决这一挑战，积极探索实践“人单合一双赢模式”，通过“倒三角”的组织创新和“端到端”的自主经营体建设，实现从“卖产品”到“卖服务”的转型，创造出差异化的、可持续的竞争优势。海尔致力于成为全球白电行业领先者和规则制定者。成为引领者即成为行业主导及用户心智的首选。海尔的某些产品已经做到了引领，欧美一些国际著名品牌也在模仿海尔。海尔希望创新出更多引领潮流的产品，创新的制高点即是掌握专利和标准的话语权。目前，海尔累计申请专利1万多项，居中国家电企业榜首，并率先实现国际标准的零突破。海尔累计参与了77项国际标准的起草，其中27项标准已经发布实施。海尔通过标准输出，带动整个产业链的出口。海尔以虚实网融合打造全球第一竞争力通路商。海尔在国内市场有强大的市场营销网络优势，并与互联网进行充分的融合，以“零距离下的虚实网融合”创出第一时间满足用户第一需求的竞争力。“虚网”指互联网通过网络社区形成用户黏度，“实网”指营销网、物流网、服务网，第一时间送达用户满意。因此许多世界名牌将他们在中国的销售全部或部分委托给海尔，海尔也通过他们在国外的渠道销售海尔产品，形成了资源互换，加快了海尔进军世界市场的步伐。海尔紧扣物联网时代的需求适应未来发展。海尔将U-Home、智能家居集成作为重点，掌控专利标准的话语权，进一步发展全球营销网络创造更多的用户资源。同时，以“三位一体”的本土化模式整合全球研发、制造、营销资源，创造全球化品牌。海尔在发展的同时积极履行社会责任。截至到2011年底，海尔已经援建了144所希望小学和1所希望中学。目前，海尔制作了212集儿童科教动画片海尔兄弟，是2008年北京奥运会全球唯一白色家电赞助商。 青岛海尔的主营业务为:电器（电冰箱、电冰柜、船用电冰箱、微波炉、真空包装机、空调器、电磁管、洗衣机、热水器、电风扇、吸尘器及配件）、电子产品、机械产品、通讯设备及相关配件制造;家用电器及电子产品技术咨询服务；房地产开发;进出口业务(按外经贸部核准范围经营)；批发零售；国内商业(国家禁止商品除外);矿泉水制造、饮食、旅游服务(限分支机构经营)。海尔品牌旗下冰箱（先后通过了美国UL、德国VDE、欧洲CB 认证）、空调、洗衣机、电视机、热水器、电脑、手机、家居集成等19个产品被评为中国名牌，其中海尔冰箱、洗衣机还被国家质检总局评为首批中国世界名牌。 （四）行业发展状况： 2010年国内经济保持高速发展，国际市场逐步复苏，全面推动家电产业再创新高，家电行业呈现出口、内销两旺的局面。家电下乡、“以旧换新”、“节能惠民”等扩大内需政策驱动行业销售创新高。消费升级带动产品走向高端、节能、环保。在行业整体规模发展的同时，大宗原材料价格上涨、人民币升值、行业竞争加剧等因素给行业盈利带来一定压力。 二、偿债能力分析： 偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。以下分列 2008年至2010年的相关数据表：资 产 负 债 表项 目2008年度期末金额2009年度期末金额2010年度期末金额流动资产： 货币资金2,461,585,964.886,282,453,462.8710,098,119,515.96 结算备付金 拆出资金 交易性金融资产 应收票据2,512,216,228.713,505,032,202.577,060,548,322.64 应收账款794,570,479.881,204,649,240.742,141,519,625.34 预付款项168,607,031.81168,607,031.81555,731,068.86 应收保费 应收分保账款应收分保合同准备金 应收利息43,624,935.98 应收股利12,665,919.76 其他应收款73,436,649.5263,094,717.10101,887,941.42 买入返售金融资产 存货1,852,917,237.041,742,542,533.993,557,067,650.22 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计7,863,333,591.8412,895,061,310.8423,571,164,980.18非流动资产： 发放贷款及垫款 可供出售金融资产5,492,691.0310,893,188.9413,561,534.73 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资1,383,557,464.601,527,259,286.091,078,317,683.37 投资性房地产20,800,129.00 固定资产2,455,921,500.252,449,481,465.463,172,289,232.83在建工程204,024,970.66261,913,760.20644,716,619.29 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产134,943,956.80197,918,351.85363,255,177.23 开发支出 商誉 长期待摊费用614,986.081,160,314.72391,366.02 递延所得税资产182,708,616.38153,464,852.28402,659,469.00 其他非流动资产 非流动资产合计4,367,264,185.804,602,091,219.545,695,991,211.47 资产总计12,230,597,777.6417,497,152,530.3829,267,156,191.65流动负债： 短期借款174,700,000.00861,136,338.00 向中央银行借款 吸收存款及同业存放 拆入资金 交易性金融负债 应付票据638,769,659.352,614,969,392.314,437,085,684.49 应付账款1,614,063,342.753,156,892,711.666,399,534,654.84预收款项1,025,259,288.26989,386,384.591,912,291,687.15 卖出回购金融资产款 应付手续费及佣金 应付职工薪酬90,110,267.20294,790,022.66639,174,709.92 应交税费-93,314,919.23130,960,265.73819,299,792.15 应付利息16,935,042.08 应付股利267,268,969.25280,940,199.39352,825,594.69 其他应付款687,882,661.671,190,297,567.923,235,064,909.43 应付分保账款 保险合同准备金 代理买卖证券款 代理承销证券款 一年内到期的非流动负债39,800,000.0039,800,000.00 其他流动负债 流动负债合计4,444,539,269.258,698,036,544.2618,673,348,412.75非流动负债： 长期借款79,400,000.00 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债1,011,188,840.23 递延所得税负债639,156.151,449,230.8510,097,068.29 其他非流动负债4,961,612.0045,427,712.3383,734,439.31 非流动负债合计85,000,768.1546,876,943.181,105,020,347.83 负债合计4,529,540,037.408,744,913,487.4419,778,368,760.58股东权益： 股本1,338,518,770.001,338,518,770.001,339,961,770.00 资本公积3,005,773,547.223,030,528,900.821,780,902,468.97 减：库存股 盈余公积1,160,767,178.781,231,756,067.771,461,577,982.87 一般风险准备 未分配利润1,268,946,232.572,119,929,744.912,429,017,390.24 外币报表折算差额8,465,630.78 归属于母公司所有者权益合计6,774,005,728.577,720,733,483.507,019,925,242.86 少数股东权益927,052,011.671,031,505,559.442,468,862,188.21 股东权益合计7,701,057,740.248,752,239,042.949,488,787,431.07 负债和股东权益合计12,230,597,777.6417,497,152,530.3829,267,156,191.65利 润 表项目2008年期末金额2009年期末金额2010年期末金额一、营业总收入30,408,039,342.3832,979,419,367.0160,588,248,129.75 其中：营业收入30,408,039,342.3832,979,419,367.0160,588,248,129.75 利息收入 已赚保费 手续费及佣金收入二、营业总成本29,392,367,129.5631,515,989,782.9057,865,369,583.78 其中：营业成本23,375,986,068.5324,263,147,272.1846,420,009,145.90 利息支出 手续费及佣金支出 退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用营业税金及附加95,454,059.03134,738,200.38160,226,116.51 销售费用4,074,594,216.594,984,187,508.447,815,461,209.67 管理费用1,691,186,469.232,116,221,142.763,416,664,435.09财务费用103,655,265.15-7,965,819.416,658,266.14 资产减值损失51,491,051.0325,661,478.5546,350,410.47 加：公允价值变动收益（损失以“”号填列） 投资收益（损失以“”号填列）151,058,393.06167,071,754.33263,666,041.69其中：对联营企业和合营企业的投资收益 汇兑收益（损失以“”填列）三、营业利润（亏损以“”号填列）1,166,730,605.881,630,501,338.44737,470,704.78 加：营业外收入34,345,040.40116,134,297.8811,708,789.80 减：营业外支出63,948,896.536,485,256.043,892,986.26 其中：非流动资产处置净损失四、利润总额（亏损总额以“”号填列）1,137,126,749.751,740,150,380.283001585502.64 减：所得税费用158,428,166.59365,542,251.25888,022,311.38五、净利润（净亏损以“”号填列）978,698,583.161,374,608,129.032113563191.26 归属于母公司所有者的净利润768,178,067.101,149,474,619.692,034,594,665.84 少数股东损益210,520,516.06225,133,509.34789,689,525.42六、每股收益： （一）基本每股收益0.5740.8591.520 （二）稀释每股收益0.5740.8561.512七、其他综合收益-12,524,332.17,690,134.0937,929,531.76八、综合收益总额966,174,251.061,382,298,263.122,862,213,723.02归属于母公司所有者的综合收益总额757,573,475.641,156,284,732.722,054,949,538.64归属于少数股东的综合收益总额208,600,775.4226,013,530.39807,264,184.38现 金 流 量 表项 目2008年末金额2009年末金额2010年末金额一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金17,071,392,457.4523,858,893,773.7956,590,410,548.34 客户存款和同业存放款项净增加额 向中央银行和同业存放款项净增加额 向其他金融机构拆入资金净增加额 收到原保险合同保费取得的现金 收到再保险业务现金净额 保户储金及投资款净增加额 处置交易性金融资产净增加额 收取利息、手续费及佣金的现金 拆入资金净增加额 回购业务资金净增加额 收到的税费返还261,731,668.47124,474,979.73275,619,669.81 收到其他与经费活动有关的现金157,133,290.79232,136,269.97825,201,104.75 经营活动现金流入小计17,490,257,416.7124,215,505,023.4957,691,231,322.90 购买商品、接受劳务支付的现金10,034,316,195.4912,576,097,906.5239,223,188,707.54 客户贷款及垫款净增加额 存放中央银行和同业款项净增加额 支付原保险合同赔付款项的现金支付利息、手续费及佣金的现金支付保单红利的现金支付给职工以及为职工支付的现金1,899,501,975.232,040,334,569.434,004,260,489.83支付的各项税费1,432,988,519.191,937,192,064.542,630,243,198.63支付其他与经营活动有关的现金2,805,861,157.193,035,617,939.986,249,913,529.56 经营活动现金流出小计16,172,667,847.1019,589,242,480.4752,107,605,925.56 经营活动产生的现金流量净额1,317,589,569.614,626,262,543.025,583,625,397.34二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金242,000.001,027,400.00 取得投资收益收到的现金25,913,939.8426,369,643.71259,349,907.91 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额2,868,880.20285,000.005,361,119.39 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额0.00 收到其他与投资活动有关的现金1,581,050.70 投资活动现金流入小计30,605,870.7426,654,643.71267,694,227.30 构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金402,091,287.60262,807,958.05 投资支付的现金682,599,488.212,533,908,805.19 质押贷款净增加额0.00 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0.00 支付其他与投资活动有关的现金1,755,937.84 投资活动现金流出小计1,086,446,713.65262,807,958.053,798,125,347.33 投资活动产生的现金流量净额-1,055,840,842.91-236,153,314.34-3,530,431,120.03三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金2,450,000.00135,095,242.69 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金2,450,000.00 取得借款收到的现金179,500,000.00189,946,392.022,170,902,056.00 发行债券先后到的现金0.000.000.00收到其他与筹资活动有关的现金0.000.000.00 筹资活动现金流入小计181,950,000.00189,946,392.022,305,997,298.69 偿还债务支付的现金62,000,000.00444,046,392.021,868,830,276.00 分配股利、利润或偿付利息支付的现金342,944,367.48315,141,730.69608,296,645.77 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润0.00 支付其他与筹资活动有关的现金0.00 筹资活动现金流出小计404,944,367.48759,188,122.712,477,126,921.77 筹资活动产生的现金流量净额-222,994,367.48-569,241,730.69-171,129,623.08四、汇率变动对现金等价物的影响0.00五、现金及现金等价物净增加额38,754,359.223,820,867,497.99 加：期初现金及现金等价物余额2,420,831,605.662,459,585,964.887,811,236,230.87六、期末现金及现金等价物余额2,459,585,964.886,280,453,462.87（一）青岛海尔2010年偿债能力指标的计算：1、2010年青岛海尔的短期偿债能力指标：（1）、流动比率=流动资产流动负债= 1.2623（2）、速动比率=(流动资产-存货)流动负债= 1.0718（3）、现金比率=(货币资金+短期投资净额)流动负债= 54.07772、2010年青岛海尔的长期偿债能力指标： （1）、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%= 67.5787 （2）、产权比率=(负债总额所有者权益总额)100%= 196.7938（3）、有形净值债务率=负债总额/(股东权益-无形资产净值)*100%=216.7369%（二）青岛海尔2010年偿债能力的分析及评价：1、短期偿债能力的分析与评价：是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。分析一个企业的短期偿债能力强弱，一方面要看企业流动资产的多少和质量如何，另一方面要看企业流动负债的多少和质量如何。（1）、主要从以下四个方面着手分析：流动比率：流动比率是流动资产与流动负债的比值，是衡量企业短期偿债能力的核心比率。它的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障。它揭示了流动负债被偿付的可能性，反映在最坏情况下，如企业出现严重亏损或处于清算时，抵御资产价值缩水的安全程度。海尔公司2008年2010年流动比率表：项目2008年2009年2010年流动资产（元）7863333591.8412895061310.8423571164980.18流动负债（元）4444539269.258698036544.2618673348412.75比率1.761.481.26通过计算可以看出，该企业流动比率为1.26，比09年该企业流动比率1.48降低了0.22，相对于前面2年都低，说明该企业的短期偿债进一步降低了， 流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标， 流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，流动比率的质量，我们仍然需要分析应收账款和存货的流动性。 应收账款和存货的流动性分析：该企业应收账款2,141,519,625.34、存货3,557,067,650.22数额偏高。说明该企业应收账款和存货存在问题，需要进一步调整，增强企业偿债能力。速动比率： 速动比率表明企业以具有较强变现能力的流动资产抵偿流动负债的能力，在企业陷入财务困境或破产时，存货往往不能够变现，因此“所谓的流动性强的流动资产”通常是扣除了存货之外的流动资产。 海尔公司20082010年的速动比率如下表： 年份速动资产流动负债速动比率20086787584609.64444539269.251.53200911152518776.858698036544.261.28201020014097329.918673348412.751.07青岛海尔本年速动比率为1.07，可以看出本年该企业偿还流动负债的能力不强，比上年有所下降，上年该企业速度比率1.28，今年下降到1.07，下降了0.21，这说明青岛海尔的存货存在严重的问题，企业偿债能务在下降。现金比率现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金比率反映企业的即时付现能力，即随时可以还债的能力。在评价企业短期偿债能力时，一般说来现金比率重要性不大，因为不可能要求企业用现金类资产偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持足够的现金资产。但是，当企业的应收账款和存货的变现能力存在问题时，现金比率就显得很重要了。现金比率的作用是表明在最坏情况下企业的短期偿债能力如何。 现金比率高，说明企业支付能力强，但如果这个指标过高，也不一定是好事。它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。因此，在对这个指标下结论之前，应充分了解企业实际情况。企业保持合理的现金比率是很必要的。海尔公司2008年至2010年现金比率表：年份现金流动负债现金比率2008年2,461,585,964.884444539269.250.552009年6,282,453,462.878698036544.260.722010年10,098,119,515.9618673348412.750.54青岛海尔本年现金比率为0.54，比上年0.72下降了0.18，现金比率反映企业的即时付现能力，就是即时可以还债的能力，现金比率高，说明企业的支付能力强，10年现金比率比09年下降，说明企业支付能力下降，但如果这个指标很高，也不一定是好事。它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。通过上述分析，可以得出结论：青岛海尔的流动比率、速动比率总体呈走低趋势，现金比率一直维持在0.51之间波动，企业资产流动性下降，短期债务偿还能力下降。 海尔公司短期偿债能力主要指标，如下图表：年份流动比率速动比率现金比率2008年1761530552009年1481280722010年126103054导致这一变化的主要因素，可能是经营周期的变长，而促使流动比率下降。同时该企业短期偿债能力降低，财务风险上升。而三年时海尔的速动比率不断下降，归其原因，一方面是存货在流动资产中占有较大的比重，另一方面是预收账款和应付票据的增加使得流动负债增加，不过应收账款却有所减少，使得企业不必过多计提坏账准备，使得速动比率的可信度增高。（2）、同业比较分析: 通过青岛海尔2010年资料与TCL集团比较分析。该企业实际指标值及TCL集团实际值如下表：指标企业实际值TCL集团实际值差额流动比率1.26231.4591-0.1968速动比率1.07181.2071-0.1353现金比率54.077785.0224-30.9447流动比率分析:从上表可以看出，该企业流动比率实际值低于TCL集团实际值，说明该企业的短期偿债能力不及TCL集团实际值，差距有点大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。应收账款和存货的流动性分析: 从企业报表可以看出，该企业应收账款和存货过多。占用过大，企业就对应收账款和存货加强管理。速动比率分析:从上表看，青岛海尔本年速动比率略低于TCL集团实际值，表明该公司短期偿债能力低于TCL集团。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。现金比率分析:从上表看，青岛海尔本年现金比率低于TCL集团实际值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较低。通过与TCL集团材料的比较分析，可以得出这样的结论：2010年年末青岛海尔的短期偿债能力低于TCL集团。但是如同上述，青岛海尔也同样存在问题，特别是应收帐款问题，其占用较大，与TCL集团实际值相比较差距大是主要矛盾。2、长期偿债能力的分析与评价:长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化资本结构、降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性；有利于债权人判断债权的安全程度，是否能按期收回本金和利息。（1）、历史比较分析:青岛海尔2009、2010两年的各项指标如下：年份指标2009年2010年差额资产负债率49.9791%67.5787%17.5996%产权比率99.3807%196.7938%97.4131%有形净值债务率102.2280%216.7369%114.5089%资产负债率分析:青岛海尔的资产负债率为67.5787%，相对于上年增加了17.5996%，该企业的资产负债率相对较高，资产负债率越高，反映了企业不能偿债的可能性大，这对企业的融资是不利的。产权比率分析:青岛海尔的产权比率为196.7938%，与上年产权比率99.3807%相比增加97.4131%， 所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。有形净值债务率分析:青岛海尔有形净值债务率216.7369%，与上年102.2280%增加了114.5089%，为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。10年青岛海尔有形净值债务率比上年高，说明企业长期偿债能力比上年减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。（2）、同行业比较分析:通过青岛海尔2010年资料与TCL集团比较分析。该企业实际指标值及TCL集团实际值如下表：指标企业实际值TCL集团实际值差额资产负债率67.3578766.16851.4102产权比率196.