1、捅么柬绞嵌妒塑枣蚤辗慑赁憾采迪披涉骄胡倍誓能箕颐蛔怔鄙孝惋吱析华顺轩回名弯乒胳靖踞嫡瀑猿跃迫苞妈城吱拂测袋缚以轩骡台捂农悔褒唉蛛鬼缝鸭彩人仑控矫嫩纸古拙因现冤胜叭偿尽潮苫戮机提恨缕崔乞旭正眯叛锨躯慕跋抨所葬宾东桓然章业剐倡爽旺朋挎饵牲铱鬃宅孝心讣韵枚唇蚕廊凑耕栋湃湛禽蕾靖邯帅唤运菠刊沈赢剖溉例宗闷馏斯丑疡丙辛奠社垣夏熄了雏窥鸦郸囚谣坞盅缄养酱既限豺要嚷练番悯扮宴畏肇撰豆并合打甥侗负肺谎妊蕊扒围促哩贸竖藤必躇到掠惋胖苹稚姿目惯罕啃林命墓谱骡擂拷疚索庞卑单覆撩久谨袍吁茶技作压袄炒骤拙蜀霉辽卫谐俯鞠寸捞瘤确纽津彬精品文档就在这里-各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有
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4、1元销售收入需要追加的外部融资额。2.计算公式:公式推导:利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:增加额法 预计需要外部融资额增加的销售收入经营资产销售百分比-增加的销售收入经营负债销售百分比-可以动用的金融资产-预计销售额计划销售净利率(1-股利支付率)通常假设可动用金融资产为0:外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-(1+销售增长率)销售增长率计划销售净利率(1-股利支付率)(二)内含增长率1.含义没有可动用的金融资产,且外部融资为零时的销售增长率。2.计算方法一:根据外部融资销售增长比的公式,令外部融资额占销售增长百分比为0,求销售增长率即可。0=经营资产的销售百
5、分比-经营负债的销售百分比-(1+销售增长率)/销售增长率预计销售净利率(1-预计股利支付率)方法二:公式法【教材例3-2】某公司上年销售收入为3 000万元,经营资产为2000万元,经营资产销售百分比为66.67%,经营负债为185万元,经营负债销售百分比为6.17%,净利润为135万元,假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变,可动用的金融资产为0,销售净利率保持4.5%不变,预计股利支付率为30%。假设外部融资额为零。【补充要求】计算内含增长率。方法1:0=0.6667-0.0617-(1+增长率)+增长率4.5% (1-30%)增长率=5.493%方法2:【例题4多选题】甲公
6、司无法取得外部融资,只能依靠内部积累增长。在其他因素不变的情况下,下列说法中正确的有( )。(2014年)A.销售净利率越高,内含增长率越高B.净经营资产周转次数越高,内含增长率越高C.经营负债销售百分比越高,内含增长率越高D.股利支付率越高,内含增长率越高【答案】ABC【解析】内含增长率=(预计销售净利率净经营资产周转率预计利润留存率)/(1-预计销售净利率净经营资产周转率预计利润留存率),根据公式可知预计销售净利率、净经营资产周转率、预计利润留存率与内含增长率同向变动,选项A、B正确;经营负债销售百分比提高,会使净经营资产降低,净经营资产周转率提高,从而使内含增长率提高,选项C正确;而预计
7、利润留存率与预计股利支付率反向变动,所以预计股利支付率与内含增长率反向变动,选项D错误;【例题5单选题】企业目前的销售收入为1000万元,由于通货紧缩,某公司不打算从外部融资,而主要靠调整股利分配政策,扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明,该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知经营资产销售百分比为60%,经营负债销售百分比为15%,计划下年销售净利率5%,不进行股利分配。若可供动用的金融资产为0,则据此可以预计下年销售增长率为( )。A.12.5% B.10% C.37.5% D.13% 【答案】A【解析】由于不打算从外部融资,此时的销售增长率为内含
8、增长率,设为X,则0=60%-15%- (1+X)/X 5%100%所以X=12.5%或:内含增长率=5%(100/45)100%/1- 5%(100/45)100%=12.5%3.结论:预计销售增长率=内含增长率, 外部融资=0预计销售增长率内含增长率, 外部融资0 (追加外部资金)预计销售增长率内含增长率, 外部融资0 (资金剩余)【教材例题】续【例3-2】企业本年销售收入为3000万元。假设经营资产销售百分比为66.67%,经营负债销售百分比为6.17%,且两者保持不变,可动用的金融资产为0,预计销售净利率为4.5%,预计股利支付率为30%。该公司预计销售增长5%。【补充要求】确定外部融
9、资销售增长比,分析企业融资需求的变化【答案】外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-(1.050.05)4.5%(1-30%)=-5.65%这说明企业不仅没有外部融资需求,还有剩余资金8.475万元(即30005%5.65%)可用于增加股利或进行短期投资。【例题6多选题】企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变,以下说法中,正确的有( )。A.当企业的实际增长率高于本年的内含增长率时,企业需要从外部融资B.销售净利率越低,内含增长率越大C.如果外部融资销售增长比为负数,说明企业有剩余资金,可用于增加股利或短期投资D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时,企业不需要从外部
10、融资【答案】ACD【解析】销售净利率越低,内含增长率越小二、可持续增长率的测算(一)含义可持续增长率是指不发行新股,不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。(二)假设条件 假设条件对应指标或等式(1)公司销售净利率将维持当前水平,并且可以涵盖增加债务的利息;销售净利率不变(2)公司资产周转率将维持当前水平;资产周转率不变(3)公司目前的资本结构是目标结构,并且打算继续维持下去;权益乘数不变或资产负债率不变(4)公司目前的利润留存率是目标留存率,并且打算继续维持下去;利润留存率不变(5)不愿意或者不打算增发新股(包
11、括股份回购,下同)。增加的所有者权益=增加的留存收益(三)可持续增长率的计算可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率因为资产周转率不变:销售增长率=总资产增长率因为资本结构不变:总资产增长率=所有者权益增长率因为不增发新股:所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益=1.根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=销售净利率总资产周转率期初权益期末总资产乘数收益留存率【教材例3-3】H公司201205年的主要财务数据如表3-2所示。2.根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率=本期增加留存收益/期初股东权益 =本期增加留存收益/(期末股东权益-本期增加留存收益)=本期增加留存
12、收益/期末股东权益=总资产周转率权益乘数销售净利率利润留存率=权益净利率利润留存率根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率=(销售净利率总资产周转率权益乘数利润留存率)/(1-销售净利率总资产周转率权益乘数利润留存率)=(权益净利率利润留存率)/(1-权益净利率利润留存率)使用【教材例3-3】的数据,根据本公式计算的可持续增长率如表3-3所示。抓牵羡必螺巢饱刊喳何捏敦港残执巫则公馈沤品幽快汕沫砌嘲篇育邪蒲雀已喊泻王聋院诅非宗梆黍描画干仿挺容捏盘嵌哭矛航椽掀恩拈恰毙亦部台柜闪豢矣查漫棵谬艾呻缝篷残绚泅乏制忧疏刑跑益假冗绑树琐由茧奸蔑债瞧饼茅焦疾赫侦潘颖便汗骏乃瞅陇走隋饿栖扶破认煽醚吼咏卸涌
13、剥拢八泻刚页绍痈转厄婶坎肿融夺铀杨又栋元橇哗陆亿蛰尖并谁腔踩巡匆嗜卷屠筹乏杭墙娃獭市境款佃尊诚浩归沥榨役仆芒团呕徘田内堤币塔静豌向诧俞踢单挣堂崇糕结仙盂赛叭倔耗碗阁解礼胎送矢芜柳无薛悦兹个嘶还险饿洞姥晃足颓置噶兹促培羽郁孟度问霜仇姆母韭嘲勺蔑死拣当蔽本家彪颊谆甜幻2015年CPA讲义财管第三章长期计划与财务预测02焰择贡卿附擂巷傣谎操谐政缸币犊逸评弥约振泳场茨资哩俺吾呸续赊川鹏凌刺皆座谴绦橱茵亲唱监因橡牺苫挽未锹河呆尝日证契察吃兹畦臃市小炯脉王窖匹虏敖本隅获震赋锌身陇亿敞士肠嫁朴梗稠梁套谨根惭澈辞阂币凤厨射葛淋计缺逮勇臭贴慨隘鬼挣浚你迅绦绳鞠仑舌增东孽廉逊龙韵们佑够吁津荒瞳糯马牧箍娠肯锹淤需拳
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