利益相关者治理与公司财务绩效——来自中国制造业上市公司的经验.doc

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者治理日益成为学者和管理层关注的问题。公司治理的主体不应局限于股东，而是包括股东、债权人、雇员、顾客、供应商、政府、社区等在内的广大公司利益相关者(李维安，2005)。OECD公司治理原则(1999年)认为公司治理框架应确认利益相关者的法定权利，并鼓励公司与利益相关者在创造财富、增加就业和维持财务稳健方面 进行积极的合作。中国证监会在上市公司治理准则(2002年)中也涉及了银行及其他债权人、职工、消费者等 利益相关者的合法权利及治理问题。但与此同时，利益相关者治理问题受到一些学者和管理者的质疑，他们认为，进行利益相关者治理会增加企业运营成本，降低企业的财务绩效。 纵观利益相关者治理的研究，围绕利益相关者治理与财务绩效之间的关系，学者们已提出了丰富的理论和模型， 但实证研究还处于探索的阶段。目前，对利益相关者治理的研究大多来自于欧美发达国家，且主要集中在利益相关者理论的框架下，研究产品安全、员工关系等企业社会责任与企业社会绩效问题，缺乏对利益相关者治理的深入研 究。本文采用南开大学公司治理研究中心开发的“利益相关者治理指数”(ccGI巢)，对利益相关者治理问题进行系统的研究与实证检验。二、文献回顾和研究假设(一)文献回顾自从1963年斯坦福大学一个研究小组(SRI)首次定义“利益相关者”以来，学者们就利益相关者的概念及相 关理论就开始不断讨论，其中以Freeman(1984)的定义最具代表性。他认为，利益相关者是任何影响组织目标实 现的团体或个人，而同时他们也受到组织目标实现的影响。主张利益相关者理论的学者认为，管理者的任务是实现公司总价值最大化，而不仅仅是股东投资回报最大化，所以管理者需要考虑决策对公司利益相关者的影响 (Blair，1995)，这在一定程度上否定了新古典经济学“股东利益最大化”的经营宗旨。但是，利益相关者治理对财 务绩效有什么影响呢?Tumbull(1997)认为，利益相关者治理可以实现参与型民主，引导企业自主治理，提高企业 运营效率，改善资产状况。CarriUo(2007)则认为，股东和利益相关者的利益是相容的，两者都有利于公司的长期 效率与经营，在公司治理中，需要通过控制管理行为来支持利益相关者的权益。 在实证研究方面，Cochran和Wood(1984)，Vance(1975)，Alexander和Buchholz(1978)等学者从公司对股东、员工、社区、环境等利益相关者的责任出发，检验利益相关者治理对财务绩效的影响，但得出的结论截然不同。Waddock和Graves(1997)、Scholtem和Zhou(2008)等学者使用KLD数据库对利益相关者治理的财务效应作了相关的实证研究。但是，正如利益相关者治理理论存在争议一样，利益相关者治理的实证研究并未得出一致的结论。(二)研究假设1利益相关者参与程度与财务绩效利益相关者已日益成为公司战略决策的重要参与者，通过利益相关者参与公司治理，可以减少信息不对称为公司决策带来的损失，但现实的问题是哪些利益相关者“应该”参与公司治理。对此，李维安等(2007)在伊丹、王辉等人 研究的基础上，提出了“关键利益相关者治理观”，认为只有关键利益相关者才能参与公司治理。在公司治理中，投资者和员工分别以物质资本和人力资本出资，获得收益，承担风险，都是公司的关键利益相关者。Berman(1999)使用 KLD数据库测量利益相关者对财务绩效的影响，结果发现员工和产品安全质量直接影响财务绩效。保护股东权益， 尤其是注重中小股东的权益保护，通过累积投票、网络投票等方式降低中小股东参与公司治理的成本，可以使公司获 得持续的资金支持与来源，从而有利于提高公司的财务绩效。基于上述分析，我们提出：假设1：在其他条件不变的情况下，利益相关者参与程度与公司的财务绩效显著正相关。2利益相关者协调程度与财务绩效利益相关者协调程度与财务绩效利益相关者协调程度主要是衡量公司与利益相关者之间和谐共处、共同发展的状态，具体包括企业履行社会 责任、协调与自然环境和社会环境之间的关系。南开大学公司治理研究中心在利益相关者治理评价中，从狭义的企业社会责任(主要包括环境保护、捐款等公益性活动)、公司与政府监管部门的关系及公司的诉讼仲裁事项等方 面来考察公司与利益相关者之间的协调程度。从企业社会责任来看，注重环保，协调与自然环境之间关系的公司会比其竞争对手有更好的财务绩效，面临较小的经营风险(Belkaoui，1976)；参加公益性活动有助于公司建立良好的企业形象，获得更多的客户，从而有利于公司财务业绩的提升。同时，协调与政府等监管部门的关系，尽量减少 违规带来的罚款。而公司与利益相关者之间不和谐的直接显性表现是公司存在诉讼仲裁事项，这将损害公司财 务绩效，进而影响企业成长与发展的潜力(李维安和唐跃军，2005)。可见，只有企业与股东、供应商、消费者、员工、政府和社区等利益相关者维持和谐的关系，才能为企业的发展创造一个有利的环境，从而提升公司价值。基于上述分析，我们提出：假设2：其他条件不变的情况下，公司和利益相关者之间的协调程度与公司的财务绩效正相关。3利益相关者治理指数与财务绩效许多学者通过实证研究发现，加强利益相关者治理，履行对利益相关者的责任有利于企业社会关系的改善， 从而实现企业财务绩效的提升。Ruf、Muralidhar和Brown等(2001)应用KLD数据库，从员工关系、产品责任、环境保护、社区关系等利益相关者治理方面进行研究，发现公司社会绩效的变动与当期的财务绩效(销售增长率)正相关，并正向影响着以后会计年度的财务绩效。这一结果说明，公司通过利益相关者治理并改善公司社会绩效，不但能提高短期的财务绩效，而且将有利于长期财务绩效的提升。李维安、唐跃军(2005)的研究表明，利益相关者 治理指数对每股收益、净资产收益率等财务绩效指标均有显著的正面影响。Mattingly、Harrast和Olsen(2009)发 现实施有效的利益相关者管理的组织有更高的收益。基于上述分析，我们提出：假设3：其他条件不变的情况下，利益相关者治理水平与公司的财务绩效显著正相关。三，研究变量与数据（一)变量设计1被解释变量本文以我国制造业上市公司2006年财务绩效指标中的资产收益率(ROA)作为因变量。本文的财务数据来 自CCER，其计算公式为：资产收益率=(净利润平均资产总额)1002解释变量本文将南开大学公司治理研究中心开发的“利益相关者治理指数”作为自变量，同时选取构成“利益相关者治理指数”的两个分指数，即利益相关者参与程度和利益相关者协调程度作为另外两个自变量(详见表1)。在实证研究中，根据数据分析的需要，将利益相关者治理指数、利益相关者参与程度、利益相关者协调程度这三个自变量作了百分处理，即取值范围由0100变为O一1。3控制变量考虑到公司的差异对财务绩效的影响，采用三个变量作为控制变量：上市公司第一大股东的控制力、公司规模和财务杠杆。用上市公司第一大股东持股比例衡量大股东控制力，用总资产的自然对数作为公司规模的替代 变量，用债务与总资产的比例来衡量财务杠杆(详见表1)。(二)样本选取与数据来源由于受到行业特征和行业监管的制约，不同行业的利益相关者治理状况存在差异，为了避免行业特性的差异 对实证结果的影响，本文以中国制造业上市公司为研究对象。财务数据主要来自CCER数据库中2006年的数 据，遵循信息完整性原则，排除含有异常信息的样本公司后，得到有效样本公司533家。利益相关者是一个广泛的概念，要全面准确量化利益相关者治理是一个复杂而棘手的问题。本研究中的利 益相关者治理指数是南开大学开发的公司治理指数中的一个维度：利益相关者治理指数。2003年由南开大学提 出的中国上市公司治理评价指标体系(CCGI弧)是目前我国较为系统的公司治理评价体系，通过对中国上市公 司进行大样本全面量化评价分析，以指数的形式科学反映上市公司的治理状况。指数的基础数据来源包括截至 2007年4月30日上市公司的年报、企业社会责任报告、巨潮资讯网站和上市公司网站等公开信息。实证数据采 用SPSSl30软件进行处理。四、模型设计与实证结果分析(一)模型构建为检验上述假设，建立实证模型如下：(二)利益相关者治理状况描述性统计如表2所示，中国制造业上市公司利益相关者治理指数均值为0546，最大值为0875，最小值为0274，标准 差为0095。就制造业上市公司利益相关者治理的平均值而言，利益相关者治理机制薄弱，但从标准差来看，利益相关者治理机制在公司之间的差异并不显著。制造业上市公司利益相关者协调程度(O680)好于利益相关者参 与程度(O436)。财务绩效指标ROA的均值为0029，最大值(0289)与最小值(一0349)相差0638，差距较大。(三)研究变量相关性分析由表3可以看出，在1的显性水平上，利益相关者参与程、利益相关者协调程度、利益相者治理指数与资产收益率正相。就控制变量而言，在1的显性水平上，第一大股东控制力、司规模与资产收益率正相关；务杠杆与资产收益率负相关。(四)回归结果与讨论如表4所示，在模型1和模型2的回归结果中，AdjR2分别为0218和0217，拟合优度一般；但从F检验(两个模型的F值分别为30599和37879)来看，回归方程对被解释变量在整体上具有显著影响；从DW值来看，两个模型均不存在自相关，因此总体来说模型1和模型2可以接受。模型1的回归结果支持假设1和2，在1的显著水平下，利益相关者参与程度与公司财务绩效之间显著正相关。也就是说，提高员工、中小股东等利益相关者参与公司治理的程度，加强投资者关系管理可以改善公司绩效。在1的显著水平下，利益相关者协调程度与公司绩效之间显著正相关。这表明，履行企业社会责任，协调好与政府、社区等利益相关者的关系，会增强企业与利益相关者之间的和谐程度，有利于带来良好的财务绩效。模型2的回归结果支持假设3，在1的显著水平下，利益相关者治理水平与公司绩效之间显著正相关。五、建议整体来看，我国制造业上市公司利益相关者治理机制薄弱，尤其是利益相关者参与程度低。针对前面实证检验的结果，我们提出以下建议：第一，完善利益相关者参与机制，提高利益相关者参与程度。企业应该通过加强员工参与机制、中小股东参与机制和投资者关系管理来维护其权益，包括可以通过职工董事、职工监事、工会等方式使员工参与公司决策；通过网络投票、委托代理投票等方式可以降低中小股东参与公司治理的成本，提升其参与积极性。同时，上市公司应根据上市公司与投资者关系工作指引，进行充分地自愿性信息披露，为投资者参与公司治理创造条件，以此减少信息不对称，保证决策的公平性与科学性。第二，加强企业社会责任建设，完善利益相关者协调机制。公司必须履行对各利益相关者的责任，如产品质量责任、员工健康与安全责任等，制造业上市公司还要注重生产对自然环境的影响，加强环境保护。同时，公司应通过社会公益事业，建立良好的声誉，提升社会形象，使公司与社会环境更加和谐地发展。在日常管理中，上市公司应尽可能减少诉讼及仲裁事项，协调好与政府及监管部第三，完善公司治理结构，提高利益相关者治理水平。提高利益相关者治理水平需要良好的公司治理结构与治理机制予以保证。董事会是公司治理的核心，公司可以通过设立社会责任委员会或道德伦理委员会等董事会专门委员会，来监督公司的战略与决策是否考虑到利 益相关者权益等问题。通过加强董事会建设，保证公司决策的公正、公平、公开，实现上市公司的自主治理机制， 保证公司与利益相关者的和谐发展，最终提高公司财务绩效。最后说明一点，为了研究模型的清晰，本文仅将第一大股东控制力、公司规模和财务杠杆作为控制变量纳入 到了研究模型中去考察利益相关者治理对公司财务绩效的影响，但可能还存在着影响公司财务绩效的其他因素。 在今后的研究中，可以把公司特征(包括公司成长周期、控制权属性等)、董事会特征(包括董事会规模、独立董事 的任职等)作为控制变量，进一步作系统的实证分析。参考文献：1李维安公司治理学M北京：高等教育出版社，20052Freeman R蜥cManagement：A Stakeholder PerspectiveMEnglewood Cliffs，NJ：PrenticeHall，19843BlairMMOwnershipendControl：RethinkingCorporateGovernancefortheTwentyfirstCenturyMWashingtonDC：TheBrookingInstitution，19954TurnbwU SStakeholder Govennance：A Cybernetic end Property RightB Analy害i8zScholarly Research and Theory Papers，1997(5)：1l一235CAlrlmo，Elena F PerezCorporate Go，emce：Shareholdersinterestsand Other StakeholdersinterestsJCorporate Ownership&Control，2007。4(4)：961026Cochran P L，Wood RACorporate Social Responsibility and Financial PerformanceJAcademy 0f Management Joumal，1984，27(1)：42-567Vance S CAre Socially Responsible Corporations GoodInvestment Risks?JAcademy 0fManagementReview，1975，64(8)：18248AlexanderGJ，Buchholz RACorporate Social Responsibility and StockMarket PerformanceJAcademy ofManagement Journal，1978，21(3)：4794869WaddockSA，Grazes S BTheCorporate Social Pedormanee-Financial Performane LinkJStrategicManagement Journal，1997(18)：30331910ScholteusB，Zlmu YQStakeholder Relations and Financial PerformanceJSustainable Development，2008(16)：21323211李维安，王世权利益相关者治理理论研究脉络及其进展探析J外国经济与管理，2007(4)：101712Berman S L，Wicks A C，Kotha s，et a1Does Stakeholder Orientation Matter：the Relationship between StakeholderManagement Models and FirmFinancial Performance?JAcademy of Management Journal，1999，42(5)：48850613李维安，唐跃军上市公司利益相关者治理机制、治理指数与企业业绩J管理世界，2005(9)：12713614唐跃军，李维安公司和谐、利益相关者治理与公司业绩J中国工业经济，2008(6)：8698责任编辑：魏小奋万方数据- Page 7-利益相关者治理与公司财务绩效来自中国制造业上市公司的经验作者： 席宁， 严继超作者单位： 南开大学商学院公司治理中心,天津市,300071刊名：经济与管理研究英文刊名： RESEARCH ON ECONOMICS AND MANAGEMENT年，卷(期)： 2010，(2)被引用次数： 0次参考文献(14条)1.李维安 公司治理学 20052.Freeman R Strategic Management:A Stakeholder Perspective 19843.Blair M.M Ownership and Control:Rethinking Corporate Governance for the Twenty-first Century 19954.Turnbwll S Stakeholder Govermance:A Cybernetic and Property Rights Analysis 1997(5)5.Carrillo.Elena F Perez Corporate Governance:Shareholders interests and Other Stakeholdersinterests 2007(4)6.Cochran P L.Wood R A Corporate Social Responsibility and Financial Perfonnence 1984(1)7.Vance S C Are Socially Responsible Corporations Good Investment Risks 1975(8)8.Alexander G J.Buchholz R A Corporate Social Responsibility and Stock Market Performance 1978(3)9.Waddock S A.Grares S B The Corporate Social Performance-Financial Performane Link 1997(18)10.Scholtens B.Zhou Y Q Stakeholder Relations and Financial Performance 2008(16)11.李维安.王世权 利益相关者治理理论研究脉络及其进展探析 2007(4)12.Berman S L.Wicks A C.Kotha S Does Stakeholder Orientation Matter:the Relationship betweenStakeholder Management Models and Firm Financial Performance 1999(5)13.李维安.唐跃军 上市公司利益相关者治理机制、治理指数与企业业绩 2005(9)14.唐跃军.李维安 公司和谐、利益相关者治理与公司业绩 2008(6)相似文献(10条)1.学位论文 蓝英 废旧家电管理中的消费者参与及回收模式研究 2009随着信息技术的飞速发展，电子产品的更新换代越来越快，废旧家电的回收处理问题接踵而至。世界各国纷纷立法，在电子行业推行生产者责任延伸制，将产品责任延伸至产品废弃后的回收处理阶段。在资源、环境、国际竞争等多重压力下，我国政府和企业也开始重视废旧家电的回收管理。但是，由于经济、文化等多种因素的影响，我国的废旧家电回收管理工作开展并不顺利。为了解决这个问题，需要深入分析废旧家电回收管理体系的结构，识别我国现有体系存在的问题，寻找可行的解决办法，为我国政府和企业开展废旧家电的回收管理提供决策参考。基于此，本文在相关理论的指导下，对废旧家电管理中的消费者参与及回收模式进行了较为系统的研究。首先，对废旧家电回收管理体系的结构进行剖析，通过对国内外现有回收管理体系的比较，识别我国废旧家电管理中急需解决的关键问题。废旧家电的回收管理研究起步较晚，但发达国家已经开展相关实践，并取得了较好的实践效果。通过对典型案例的研究，勾画出废旧家电回收管理体系的结构，进一步比较分析了各管理体系的优缺点。通过利益相关者分析初步探讨了各管理体系的适用条件，并在此基础上，通过分析我国现状及存在的问题，发现我国废旧家电管理的瓶颈问题，即消费者参与程度不够，从而导致废旧家电的回收率不高，进而影响企业的参与程度。其次，基于管理体系利益相关者分析的结果，对我国消费者的废旧家电回收参与行为进行了深入研究。以成都市居民为样本的问卷调查结果表明：服务动机、行为态度、经济动机、主观规范、行为障碍是影响我国消费者参与的主要因素，且对参与行为意向的影响依次递减；环境知识对参与行为意向不产生直接影响，但是对行为态度的影响比较明显；情境因素中只有宣传信息的影响具有统计意义，法规政策的强制实施对改变消费者废旧家电处置行为的作用并不明显。研究结果可以为我国相关法规政策的制定和回收管理体系构建中涉及到的相关问题提供参考。最后，在消费者参与行为意向研究的基础上，提出了三种废旧家电回收模式模型，为企业构建合适的回收管理体系提供决策参考。企业在废旧家电回收处理过程中，需要综合各方面因素的影响，选择有利于自身发展的回收管理模式。本文采取定性与定量研究相结合的研究方法，对废旧家电管理体系，尤其是消费者参与及回收模式进行了系统的研究，为我国政府制定相关的法规政策、企业构建合理的回收管理体系提供了理论参考。2.期刊论文 孙蕾 会计准则的经济后果及启示分析 -现代商贸工业2009,21(24)会计在客观反映企业经济活动的同时,还具有经济后果性,能够影响到不同主体的经济利益.而我国的利益相关者对会计准则制定过程的关注程度和参与程度还不高.准则制定机构应当充分考虑利益相关者的信息需求,让利益相关者能够充分参与会计准则制定的过程之中,这是制定高质量会计准则的根本前提.3.期刊论文 唐跃军.张贻燊.Tang Yuejun.Zhang Yishen 利益相关者治理评价和治理指数基于中国最具价值上- Page 8-市公司评价 -证券市场导报2007,(5)本文对中国最具价值上市公司利益相关者治理机制所做的评价显示:(1)上市公司利益相关者治理指数较低,在不同上市公司之间的分布不均衡,利益相关者治理机制较为薄弱.上市公司利益相关者参与程度的表现不如利益相关者和谐程度.中小股东参与和权益保护程度亟待提高.(2)2003、2004年中国最具价值上市公司利益相关者治理机制相对样本总体较好.2004年中国最具价值上市公司利益相关者参与程度显著高于样本中的其他上市公司,同时2004年中国最具价值上市公司利益相关者参与程度高于2003年中国最具价值上市公司,但是利益相关者和谐程度则不然.4.会议论文 向蓓莉 学校发展规划制定过程里的公民身份以北京两所农村小学为个案 2010论文根据参与研修的校长们对学校发展规划制定过程的讨论，以及北京两所农村小学分别制定非参与式与参与式学校发展规划的过程，探讨了如下问题：学校的利益相关者学生、家长、教师、中层管理者、校长、社区人员(村支书与村长、事业企业单位负责人、工会主席)、教育行政管理者(教委负责人)有参与学校公共生活的权利；学校发展规划制定过程里，未享有参与学校管理与决策权责的学校利益相关者成为学校里的不完整公民。在参与式学校发展规划中，利益相关者不再是被研究对象、学校发展规划的被告知对象，而成为参与学校决策的主体，学校发展规划的制定过程由此成为一个交互主体间对话与协商的过程，利益相关者的参与程度到达“参与阶梯”的第六级：学校管理者发起，与利益相关者共同决定。利益相关者参与每一步计划和执行，并参与决策；利益相关者的公民身份趋于完整。5.学位论文 庄旭筠 论公司并购中利益相关者的保护 2007公司并购是一项重大的公司间的交易行为，公司间的有效并购有利于资源的优化配置，扩大和提高规模经济效益。本文拟探讨五个方面的内容。第一，公司并购的基本理论问题。本文从公司并购与相关概念的界定入手，阐述了公司并购的对价方式及并购形式，并引出公司并购中的利益相关者保护问题；第二，国有企业并购中的问题。本文分析了国有企业在并购行为中存在的国有资产流失问题，同时在借鉴西方国家国有资产监管经验的基础上提出了完善我国国有资产监管体制的设想；第三，公司并购中职工利益保护问题。在公司并购中，公司必须高度重视职工权益，无论在并购程序中职工的参与程度上，还是公司解散后与职工劳动关系的变动及救济上，以及在公司并购完成前职工在公司内形成的债权的实现及救济上，公司都必须妥善安排、周密处理，较大程度上实现职工的权益；第四，债权人利益的保护。本文的第四部分从债权人利益保护的基础和原则写起，从并购的不同类型对债权人的利益进行区分保护：第五，公司并购中利益相关者保护的立法思考。要完善我国公司并购立法首先应确定公司并购的基本原则，并结合我国的实际情况提出建议。6.学位论文 郭大瑞 商业银行参与公司治理研究 2006“公司治理”作为舶来品，是从英文“CorporateGovernance”翻译过来的。何谓“公司治理”?学界从不同的角度提出了不同的观点，笔者认为，公司治理是用来协调公司与所有利益相关者的利益关系，以实现各利益相关者之间的利益平衡而实施的内部治理结构与外部治理机制的总和。公司治理的实质是所有权与控制权配置的契约关系，它的核心是治理的主体、治理对象和治理方式。换句话说，就是谁有权治理公司、治理什么和怎样治理。在“股东会中心主义”理念下，股东被认为是公司的唯一所有者，公司存在与发展是以股东利益为最终目标，且唯一目的就是为股东赚钱，公司治理的设计都是围绕着怎样使股东利益最大化来设计的。但随着公司规模的扩大，在资本市场上中小股东众多，股份日益分散，作为“理性的冷漠人”的中小股东，在证券市场上以“用脚投票”的方式发挥对经营者的惨淡监督，于是，公司治理踏入“董事会中心主义”时代。在此理念下，由于信息不对称所带来的逆向选择和道德风险，董事监督经营者的能力下降，监控总体上出现了弱化趋势，经营者损害职工、债权人等利益相关者的利益的现象不断发生，随后，公司治理演进到利益相关者参与的“共同治理”阶段。公司作为与利益相关者签约的一种联结，银行是公司的重要签约人，有权参与公司治理，监控经营者，维护其切身利益。因此，银行参与公司治理，是人们对公司治理认识不断深化的必然结果，是公司治理理念变迁下的必然产物。商业银行参与公司治理并非偶然，其背后有着深厚的理论基石。从经济民主理论上讲，在传统的公司民主中，公司治理所体现的民主只是资本民主，即资本所有者股东们的民主。而银行作为在经济民主理论下的市场经济主体，则被排除在公司治理之外。作为民主的公司，如要缓和各利益相关者之间的矛盾，使它们平等地享有经济发展的机会，平等地分享财富和权力(利)，赋予参与权是必不可少的，银行也不例外。从对公司治理外延的认识上讲，人们将目光转向除股东以外的其他利益相关者，公司治理的目标函数不再限于股东的利益参数，而是全体签约人的利益的最大化。银行作为资本市场的最重要签约人，公司如要实现其利益最大化，最好的办法是让银行参与公司治理。从社会本位理念来讲，公司治理理念已由“股东本位”转向“社会本位”，公司不仅对股东承担责任，也对社会承担责任。银行作为公司融资的最重要渠道，公司一旦陷入困境，银行债权实现势必落空，进而影响整个社会的金融秩序。因此，银行有必要参与公司治理。从公司的社会责任上来讲，公司作为一种社会存在，其经营与发展必然影响到各类社会力量，在公司治理中不能排除这类利益主体。从利益相关者理论角度讲，公司作为各种要素投入的组合，股东仅是资本提供者之一，并且可以借助“用脚投票”来转移风险，但银行债权人的本金与利息的回收则要承担更大的风险，且无机会转移风险。因此，应提高银行在公司治理中的发言权，形成“共同治理”模式。从经济学理论上分析，首先，根据公司契约理论，公司已经由一个所有权与经营权绝对统一于一身的“业主经营”进入了物质资本与人力资本相分离的“委托他人经营”。其次，在委托代理理论下，股东日益分散，每个股东的监控权被稀释，无法克服经营者的道德风险及逆向选择。银行作为资金提供者，作为委托人，有权参与公司治理，并能克服该理论产生的弊端。再次，公司的产权理论决定了谁是经营活动的参与者，并界定了收益的分配。作为产权主体之一的银行，为避免债务人(公司)逃离其债权，有资格参与公司治理，也有权对