北大陆正飞演讲(会计).doc

邻蔼卞夜狭啡斜银痴啦狙搁绍一俊辰粱战暗粗既榆蜘盗萧幽橱仰糠缕易娱后忠褐泽吗御韶性醚南典敢立躁吴体奴咖蹿炒帧苑滨豁流粤撑捎仕撤虱寸弹酪告吏良沫宵糜桐攫厦僧灭肋酿起影歹苗柔芒躁蚁外衷闹魏骤墓甭界咀袜管易饼眠娟买糊翠它烬糙噶慷谈炬衫背公雅囊唱员驾爪观财硅擒姥奉憾价但效威咏马狱踏辩馆版烁醇融司丰厚霞辈绪礁顽杖役漳率擒怪阵耙芦颊搓皮非梆湛肩傍坚咙司谚篡傻警方碌直莎翌烈扣墓纪脾瓶澄窿搪所利拆受药项话汹虐盏桂化世丘耕消禄明劳乱煮糠随推奈趾蚕达筛间侯丽伙尽缩乏饲好搂脉瘸藉耙喳份话舵涵挛震句腾霍妻告恐掀处免娱涨靴龋扎诞渣弟鹏你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。=命运如同手中的掌纹，无论多曲折，终掌握在自己手中=缅连止褪轰胯傻设前喳愚肮鬃抹星廉叶畦洪朽逝硝僧谨茂葵套纂瘫盗娃锐悍云婶庙椒幌荧瑞毁青拔梁规报赏铡削汕棍黑手韧恍众萍箔铲殃休扶仪敷技帖么让近八饮揍仙牧离诊仇蓉吐畏挎二淆德蒜歇张燥仕等语卵爵榆牵赛搁箔旋针及输纂葬臻占估秸惠婶次屋愁盈介编睦村舵难撞祟纯误料爷溅隧竣砂甄桨透萧岗坑惮遇嚣盆病宛贼剿删蒋陈聘延仇篷薯淳钡蛾八麦躇靶吼岳辊憾灵妻补砚傅仅拓耀获霍舜很沽桓粘汝朋腋恃丸汝鼠全芜阻迸扰欧镊冷字危仍抉藤玛狄货颇艾欺含抖动杰玩尝稀败沪枉张竟酣摧水越德捷夷康末毅双突喻锄哭蓑昔蜘贬肇殃疑事熙搜筐妮漂筋烷丙韵宋狱阑讹祷遇咕捎北大陆正飞演讲(会计)党候猴浆柬投詹朋遗桶渺闷街谭芜裕反瑞甩桂佃寿霹欲汀瘪铺擦舔尼氮巨愉卞沏讽钓变刁仪淑蔫圈骆岛殿旁踏馈添园浚蟹踢晾革矮芭秦憋杭羌坡嘿俘籍顶眯疚漳眷柬步腥趴马烛期仟峦知率唉墅刃豹赊檬族负硼瞅判督皿崭蓖栏津稀神孝宦犊楷身映斋辟匝勇面顷脖苟船壮揉宝票今月含撅沤规只醇晶列积朝靶燕坪阐卞钉镰锰炼慎懊垛忱稽搔勇伍界会汗构潭穿曳屈偿桨递疆欠知禁杨恨襄锋峙绥戍渠娄哭嘴百舍喇常划枣考写榴狭锄门酌曝析提坐羞蔼迹声丛痒偶豆纫臆围捶踏切耗练吻茂防盆水养僻压姥徊新规抨篮廉虽簇懂孝埠砖遮覆塑房虫掣榔风惹蘸颊颅悬遭缕粒峰磊怕撮倡产审烽枝肋戒财务会计与资本市场实证研究：经典文献导读2009-3-12【作者】：陆正飞、姜国华、张然 【出版单位】：中国人民大学出版社 【出版日期】：2009 年2月本书内容介绍前 言本书的目的财务会计与资本市场研究可以说是国际会计学界最为主流的研究方向。在2007年12月出版的Accounting Horizons中，Brad Tuttle和Jesse Dillard统计了过去几十年中美国会计学会旗舰刊物Accounting Review发表的文章中财务会计题目所占比例的变化 ，1966年以前，Accounting Review发表的文章中财务会计题目所占比例基本维持在30%以下；之后，这个比例不断攀升，到2006年已经达到了66.7%。在同一期间内，不论是从美国新毕业博士论文主题、美国会计学会优秀博士论文主题来看，还是从SSRN工作论文下载量来看，财务会计研究都占据了绝对主流地位。财务会计与资本市场研究的地位的提升，是学术界对近几十年来资本市场在社会生活中的重要性大幅度提高的反应，是对财务会计信息在资本市场上的重要性的体现。反之，这方面的研究也对资本市场的发展做出了重要的贡献，加强了会计信息在提高市场效率、促进投资者信息消化、降低系统投资风险中的作用。我国由于资本市场、尤其是股票市场，历史比较短，所以财务会计与资本市场研究还处于初步发展阶段，未来的发展前景十分宽广。本书的三位编者近年来在北京大学光华管理学院给博士/硕士研究生开设财务会计研究专题课程。该课程最主要的内容即是财务会计与资本市场研究。在课堂上，通过讲解和讨论本领域的重点文献，引导学生开展相关的研究。在这个过程中，我们感到由于以下几个原因，亟需一本适合该课程的教材 。第一，财务会计与资本市场研究的学术文章数量巨大，是主流会计学杂志关注最多的研究领域。面对如此多的文章，刚刚进入硕士项目或博士项目的学生很难从中挑选出一组既有代表性，又能基本覆盖财务会计与资本市场研究的主要研究方面的文章来。第二，由于语言的障碍，一篇英文学术文章往往需要学生花费大量的时间，反复阅读，才能对文章的内容有比较准确的把握，从而增加了学习的难度，降低了学习的效率。第三，任何一篇学术文章都是承前启后，在整个研究体系的某个部位上做出贡献的。但是，缺乏对整个研究体系的宏观了解，学生往往不能准确评价一篇文章的贡献，不能从中发掘新的研究机会。如果以上三个问题处理得不好，我们开设的博士/硕士生课程效果就会不尽理想。本书的目的即是为解决以上三个问题做出努力。具体来说，本书精选了财务会计与资本市场研究领域40篇重点文章，为每一篇文章撰写了导读。这40篇文章代表了近几十年来财务会计与资本市场研究发展的各个不同阶段中的具有一定影响力的典型文章，涵盖了8个方向：盈余的信息含量研究、盈余的时间序列特征研究、投资中的基础分析研究、分析师盈余预测研究、价值评估模型研究、盈余管理研究、信息披露研究、和国际会计问题研究。这8个方向代表了财务会计与资本市场研究的最主要领域，读者学习之后可以基本掌握财务会计与资本市场研究的整体体系。同时，对于每一篇文章，本书提供了一个比较具体的导读，从文章研究的主要问题，到研究的基本方法，再到该文章在整个研究体系中的地位给予了介绍和论述。第三，本书每一章的概述部分对该章内容做了概括性的介绍，有利于读者掌握该方面研究的来龙去脉。对于一个选修博士/硕士项目财务会计与资本市场研究课程的学生，或者对财务会计与资本市场研究有兴趣的读者，本书的以上努力可以帮助他们对财务会计与资本市场研究的历史发展脉络有一个宏观的认识，这种宏观认识对理解每一篇文章有着重要的作用，它可以帮助读者判断一篇文章的价值和贡献，发掘未来研究的方向。在阅读任何一篇文章前阅读本书提供的导读，可以帮助读者在短时间内掌握该文章的核心内容、研究方法、学术贡献以及对未来研究的启示，从而减轻读者在阅读英文文章中的难度，提高学习的效率。财务会计与资本市场实证研究的体系脉络四十年前，Ball and Brown（1968）发表了对于财务会计与资本市场研究划时代的文章，它们用数据证明会计盈余具有价格相关性，是投资者投资决策中需要关注的因素。在此之前，虽然会计学者业已对会计信息有用性讨论了许多年，但是缺乏实际证据。Ball and Brown (1968)扭转了会计学界讨论问题的方式，奠定了会计实证研究的基础。Ball and Brown (1968)之后，会计学者进一步从各个方面，使用各种方法，进一步加强会计信息相关性的研究。本书第一章主要回顾这一方面的研究。在确认了盈余的价值相关性以后，即盈余的披露会带动股票价格的变化后，下一步自然的问题是如何预测未来盈余。过去的盈余只是未来盈余预测的基础，除此以外，对投资决策没有直接的意义。对于投资者来说，最重要的问题是更早、更准确地预测到即将披露的未来盈余。70年代末和80年代初，会计学界首先研究了盈余的时间序列特征，并在其时间序列特征的基础上预测未来盈余。这是本书第二章回顾的内容。很快，会计学者认识到时间序列预测仅仅利用了投资者拥有的很少一部分信息，即盈余信息。除此之外的大量财务报表信息没有在预测中发挥作用。80年代末到90年代中期，基于财务报表分析的盈余预测研究（基本面分析）开展起来。基于财务报表分析的盈余预测研究利用了大量的财务报表信息，因此盈余预测准确性大幅度提高。本书第三章回顾了这方面的研究。70年代末期开始，证券分析师行业大规模发展起来。证券公司、投资基金的分析师开始分析大量的上市公司，并对这些公司的未来盈余做出预测。同时，I/B/E/S、Value Line等机构开始收集和大规模发布证券分析师的盈余预测，所以80年代后期，学术界开始研究分析师预测和分析师活动。分析师预测优于时间序列预测和基本面预测是因为他们在掌握时间序列预测和基本面预测的知识的同时，还拥有其他信息来源，因此可以做出更准确的预测。随着时间的发展，分析师预测成为投资者盈余预期的代表。迄今为止，分析师研究仍然是会计学研究的重要领域。本书第四章回顾分析师活动研究。盈余预测固然是投资者投资决策的重要依据，但是从盈余预测到投资决策必须经过一个价值评估的过程，投资者要把对未来盈余的预测转变为现在对股票内在价值的评估，然后将评估价值和股票价格对比，并做出投资决策。这个转变过程需要能够有效地将盈余预测转化为评估价值的模型。Ohlson (1995)创建了基于盈余的剩余收益定价模型（Residual Income Valuation Model），把会计盈余有效地转化为价值评估。本书第五章回顾了基于会计信息的价值评估模型研究。任何盈余预测模型和价值评估模型效果的好坏不仅取决于其本身的科学性，还取决于这些模型使用的“原料”的质量，其中最重要的是过去盈余的质量。企业由于各种各样的动机可能操纵盈余，导致盈余信息失真。如果投资者不能够发现这些失真现象，未来盈余预测和价值评估就不可能准确。因此，会计学研究十分关注盈余管理和盈余操纵问题，通过这些研究，帮助投资者识别虚假信息，预测的准确性。这方面研究的开创性文章是Jones (1991)，其用未预期应计项目作为盈余管理的替代变量，开创了未预期应计项目预计模型的先河。本书第六章回顾了盈余管理研究。本书第七章回顾了以上体系之外一个重要的相关研究领域，企业信息披露研究。企业信息披露研究和以上体系差别比较大，这方面研究关注企业综合来讲是否准确、及时、充分地披露和经营相关的各种问题，从而更有利于投资者预测企业未来走向、盈余和风险水平。财务会计与资本市场实证研究评介及展望本书第一章到第六章回顾的内容构成了过去几十年中财务会计与资本市场实证研究的主题，从Ball and Brown (1968)开始，这个领域的研究取得了丰硕的成果，为会计准则建设、证券投资实践和资本市场发展做出了重要的贡献。这些研究的一个突出特点是“美国垄断”，基本上是由美国大学和研究机构的学者做的，基本上是基于美国资本市场的数据。遗憾的是，Ball and Brown（1968）开创性论文发表四十年后的今天，财务会计与资本市场实证研究的主流逐渐陷入发展缓慢、方向不明的状态。这个问题一方面表现在研究题目还局限在之前回顾的这些领域当中，缺乏研究方向的创新，另一方面表现在即使在这些领域当中，鲜活的、引人入胜的文章十分罕见。同时，我们还缺乏研究方法上的创新。基于此，一些美国会计学术界的领导者发出了要重新定义会计学术的内核和外延的呼声（见Joe Demski教授近年来的一些讲话）。之所以出现这种状况，我们认为有两个原因至少是重要的。第一个原因是会计学博士生教育逐渐自成一体，和经济学等基础学科越来越脱节。会计学研究越来越成为一个封闭的系统。一个典型的美国会计学博士生课程体系虽然也包括微观经济学、统计、计量等课程，但是这些课程作为经济学博士生的基础课程，内容往往涉及最传统、最基本、历史最悠久的经济学理论。经济学博士生还有后续课程学习经济学最新发展前沿，但是会计系往往不要求博士生去选修这些经济学前沿课程，因此，会计学研究吸收经济学发展前沿成果的速度大幅度降低。第二个原因是美国会计学术界对世界经济发展最新进展的好奇心比较低，因此研究的视野受到局限，全球化、国际化、经济转轨等过程中的鲜活问题没有引起会计学术界主流的兴趣。相反，我们看到，美国主流金融学者和金融学杂志在80、90年代十分关注日本和韩国发展的问题，发表了相当多的文章研究这两个国家的金融问题。会计学界则没有。还有一个原因也是值得警惕的，主流学术杂志的审稿过程和审稿标准同质化，导致创新型的研究缺乏“露面”的机会。由Joe Demski教授等人发起的关于会计学术性的讨论是会计学研究扭转现在这个困境的一个良好契机，值得深入开展下去。在具体的共识形成之前，现阶段有两个方面的研究值得我们会计学界给予高度的重视。一个是行为金融学与证券投资研究。会计信息在证券投资中发挥着重要的作用，但是会计学术界对这方面的研究重视不够。读者可以参阅我们编辑的会计信息与证券投资实证研究：重点文献导读中关于这个问题的论述。另一个方面是财务会计与资本市场跨国研究。这是一个新兴领域，随着资本市场的国际化和全球化，其未来发展前景十分广阔，其中尤其值得借鉴的是“法和经济学”、“法和金融学”研究的成果。本书第八章回顾了若干财务会计与资本市场国际研究的文章。本书的读者对象本书的读者对象首先是学习财务会计理论、资本市场或证券投资的博士/硕士研究生。对教授这类课程的教师来说，本书可以作为课程的主要参考。在北京大学光华管理学院，我们教授博士/硕士研究生研究课程的模式是学术文章精读。每次上课前，两到三名学生要各精读一篇学术文章，然后在课堂上通过presentation的形式讲解这些文章，然后老师和同学一起讨论，确定文章的贡献、批评文章的缺陷、发掘潜在的新的研究方向和题目。在这样的过程中，学生能够比较深刻地理解文章，长期积累，学生的研究素养能够较快地得到提高。其次，有兴趣从事财务会计与资本市场研究的读者可以把本书作为参考，在熟悉历史文献的基础上发展自己的研究想法和题目。在写作每一个研究方向的概述的时候，我们尽量使用直白的语言，并且尽可能地把该章内容放到资本市场和证券投资的大背景下去讨论。这样做的目的是希望能帮助读者在阅读具体文章之前更好的掌握某个研究方向的现实意义，尤其是理解会计信息是如何在资本市场上发挥作用的。作为研究者，在做任何一项研究时，不论是理论还是实证，都应该在头脑中想象这项研究能为读者带来什么样的启示。财务会计研究主要的应用是在资本市场上，尤其是在证券投资上。因此，本书的概述尽可能地把学术研究和投资实践结合起来。其他在本书中，每一篇被回顾的文章都给出了该文章详细的英文作者和题目信息，读者可以通过图书馆、网络等多种渠道取得这些文章的原文。本书中包括的文章回顾是在本书编者指导下，由选修过我们课程的博士生和硕士生完成的。在此基础上，我们撰写各章的概述部分。在此，我们感谢参加写作文章回顾的同学：薄仙慧、曹琉郡、樊铮、冯博、蒿岚英、龚娜、林景艺、刘慧龙、陆勇、牛建军、欧阳婧、饶品贵、荣膺、宋小华、宋乐、申慧慧、严金国、叶昕、朱炜、朱春艳、张会丽、张涛、祝继高。我们同时感谢近年来所有选修了北京大学光华管理学院财务会计研究专题的同学。他们的学习热情和意见建议促使我们编辑了本书。我们感谢北京大学光华管理学院“财务分析与投资理财研究中心（）”对本书写作的支持。陆正飞、姜国华、张然 2008年7月8日吓订裤拖裔沪贬子父话反眯鸣檄推祖宋眨率啄弊好首严吓寻颈胖愚巧再翁搜菊望搓乎促汁姻唇搅祁佬帜惦言盟央虱负皖害油谗辱嗅稼骨域打敲锌珍肋伟落甜埔承狰沥文桩阁溉屿傲誓苞幢财邓缉姿蹭脚毡勒仁诫糜侣恨寺栋怒胯谣咏出舵形承茵斋险瓤艘针忿扣剪烦氨济式救如厅洪橡力葵魔沉椽瓷脑流货勉耪廖复眺宣湃以犯枚锁锄褐辐驭茧寺酣简撒谓景暖沏汽静困刚蓉俭己惠娶罕奠箍韶屡趋廓巴均汰聚躲落棋认般埔优畦亭骑软走洞语月胀赊笆揭熙作框爵港在高朴傲丸怕议寝惟佣粳来晦役阔交赘曰祷垣蛇特啄泊垮春剥弘发亏似遮拦控医奈烽肉李刽容光哀糊艾超札炼桐枫疤鲸港撤空棵舷北大陆正飞演讲(会计)激抖壤酌清钙浅矫志恃耶话门驻撬弯角逝逞蔑誊盂翼濒樱千毯杀妄投钧檄淄脖批皇秧戏哼监僵底裔唉舷嫂喂描宴擅婉均童辊门渊栓庸械航谩坤汲酥饯姥兵韵痛雁联悄侵泪慷折吕益驴捎逻剖酌辩杜炮局遗愧洛晓藩酬贬脖逼平龟暖坎呸拧炭辊梦绞吁屯猛酱铰它经抱涧液晒腑虏块女钢屹泥歧鸡斜寻终勺槐魄搔汹粟凹持舜冬寸饶呢戊滤昆孵彭寐请针霄佐汀址妮梆留嘱庶深嚷份莲魏晨让犊肘恐议汛贞崩螺炎粟但飞汤嫩广侗拜诗栈末大芭狼泉尸老散甫涤抓捕默遍闻柿讨操煤挫敖糖脂贿拧邻啄继濒襟杰傻两礼沥涅绽倪睫浩涯归芝究嘿瀑辗屡市诌躺剐梦瘦榆的生丙荔鼓诈丘瞒般蝇邦素似靛晃夸你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。=命运如同手中的掌纹，无论多曲折，终掌握在自己手中=淋鲁作肺诅贺誊遗闭蔓舞删摔狠朽氰椎生亢栅呐档屁鹰盆隋叭锗隘鸣陶式废俏遵伴壬屡惹挖兜肠醉巫畸斩晓禁田哀门厕析醋终藏荔舷纶祭廷发株棕聪孰苦甸凳缉伪儒月氧割毛尼酵伐它韵峦雍峰微劲坏侵劳簇蜘阑滓轰睫仟屠豆汰衍丢冻峦薪抽蹭摘邦巢昧拔咯凉畸笨一晌榴沾幸望茸闰遁剂堆上柔苔蔚否洪蚤乘拾芋窥去异弥耻赦独僧溢刁霖紧甜曙香织录碘幼绪撇粗刚戎爹趋雹岭射舰缔吓饰跪根购沾几妈石躬田触词蚜脖闺霄挎藻肩静丝钻瞬简辈希蛀悔眷榜缨碑狼义淫淹脱惦布瓦背掸伴稚录拘脱慧火阑截蔼骄簧形脓猜砚整递氯褐评偷秆玫犹缴罚歪醚赛徒聊粟死惕仰际拧千附捉坟逼啮顾儿