财务管理习题四答案.doc

习题四答案：1.某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2 000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40%，该公司资本成本为5%。要求：（1）试计算两个方案的现金流量。（2）试分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案并作出取舍。参考答案：（1）试计算两个方案的现金流量为了计算项目的现金流量，必须先计算甲、乙两个方案的年折旧额。A方案的年折旧额 = 40 000（元）B方案的年折旧额 = 40 000（元）借助下面的表格分别计算投资项目的营业现金流量和全部现金流量。投资项目的营业现金流量计算表 单位：元t12345甲方案销售收入80 00080 00080 00080 00080 000付现成本30 00030 00030 00030 00030 000折旧40 00040 00040 00040 00040 000税前净利=-10 00010 00010 00010 00010 000所得税=40%40004000400040004000税后净利=-6 0006 0006 0006 0006 000现金流量=[phone] 00046 00046 000乙方案销售收入100 000100 000100 000100 000100 000付现成本40 00042 00044 00046 00048 000折旧40 00040 00040 00040 00040 000税前净利=-20 00018 00016 00014 00012 000所得税=40%8 0007 2006 4005 6004 800税后净利=-12 00010 8009 6008 4007 200现金流量=[phone] 60048 40047 200投资项目现金流量计算表 单位：元t012345甲方案固定资产投资-200 000营业现金流量46 00046 00046 00046 00046 000现金流量合计-200 00046 00046 00046 00046 00046 000乙方案固定资产投资-240 000营运资金垫支-30 000营业现金流量52 00050 80049 60048 40047 200固定资产残值40 000营运资金回收30 000现金流量合计-270 00052 00050 80049 60048 400117 200（2）分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案作出取舍投资回收期甲方案每年NCF相等，故：乙方案每年NCF不相等，应先计算每年年末尚未回收的投资额（详见下表）。年度每年净现金流量年末尚未回收的投资额152 000元218 000250 800元167 200349 600元117 600448 400元69 2005117 200元平均报酬率投资报酬率甲=投资报酬率乙=净现值甲方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式计算：甲方案NPV=未来报酬的总现值初始投资额 =NCF（5%，5年）年金现值系数200000 =46 000(P/A，5%，5) 2000 00 =46 0004.329200 000=199134-200000 =-866（元）乙方案的NCF不相等，可利用下表形式进行计算（单位：元）。年 度各年的NCF（1）（5%，n年）复利现值系数（2）现 值（3）=（1）（2）152 0000.95249504250 8000.90746075.6349 6000.86442854.4448 4000.82339833.25117 2000.78491884.8 未来报酬的总现值 1+2+3+4+5= 270 152 减：初始投资 270 000 净现值（NPV） 152从上面计算中我们可以看出，甲方案的净现值小于零，不可取；乙方案的净现值大于零，可进行投资。现值指数甲方案的现值指数= （200000866）/200000= =0.996乙方案的现值指数=270152/27000 = =1.0006甲方案的现值指数小于1，乙方案的现值指数大于1，故甲方案不可行，乙方案可进行投资。内部报酬率由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法计算内部报酬率。年金现值系数= = =4.348查年金现值系数表，现用插值法计算如下：折现率净现值4%4.452？%4.3485%4.329= x=0.85甲方案的内部报酬率=4%+0.85%=4.85%乙方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表（单位：元）：年度NCFt测试6%测试5%复利现值系数现值复利现值系数现值0-270 0001.000-270 0001.000-270 000152 0000.943490360.95249504250 8000.890452120.90746075.6349 6000.840416640.86442854.4448 4000.79238332.80.82339833.25117 2000.74787548.40.78491884.8NPV-8206.8152运用插值法计算如下：折现率净现值5%152？% 06%-8206.8= x=0.018乙方案的内部报酬率=5%+0.018%=5.018%从以上计算结果可以看出，甲方案的内部报酬率低于资金成本，不可行；乙方案的内部报酬率高于资金成本，可行。2.某企业的资金成本为6%，现有A、B两个投资方案，其现金流量如下表。0123A方案-20 00015 0007 0002 520B方案-20 00007 22720 000要求：运用净现值法、获利指数法和内部报酬率分别评价两个方案，并把净现值曲线画入同一坐标系中，比较分析各方法的特点，体会在不同决策中各方法的差异。参考答案：（1）净现值法A方案的净现值=未来报酬的总现值初始投资额 B方案的净现值=未来报酬的总现值初始投资额 分析结果表明，两个方案的净现值均为正数，都可取，而B的效益更好。（2）获利指数法A方案的获利指数= = =1.125B方案的获利指数= = =1.161两个方案的获利指数均大于1，但B方案优于A方案。（3）内部报酬率A方案的内部报酬率A方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表（单位：元）：年度NCFt测试14%测试15%复利现值系数现值复利现值系数现值0-20 0001.000-20 0001.000-20 000115 0000.877131550.8701305027 0000.76953830.756529232 5200.67517010.6581658NPV2390所以，A方案的内部报酬率=15%B方案的内部报酬率B方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表（单位：元）：年度NCFt测试13%测试12%复利现值系数现值复利现值系数现值0-20 0001.000-20 0001.000-20 000100.88500.893027 2270.7835658.740.7975760320 0000.693138600.71214240NPV4810260所以，B方案的内部报酬率=12%从以上计算结果可以看出，A方案的内部报酬率高于B方案的内部报酬率，A方案优于B方案。（三种方法的比较分析略去）2.3.某企业的资金成本为12%，现有A、B两个投资方案，其现金流量如下表。0123A方案-16 8759 0009 0009 000B方案-13 2007 2007 2007 200要求：运用净现值法、获利指数法分别评价两个方案，并比较分析差异。参考答案：（1）净现值法A方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式计算：A方案NPV=未来报酬的总现值初始投资额 =NCF（12%，3年）年金现值系数16875 =9 0002.40216875=21618-16875=4743（元）B方案的各年NCF也相等，可按年金形式用公式计算：B方案NPV=未来报酬的总现值初始投资额 =NCF（12%，3年）年金现值系数13200 =72002.40213200=17294.4-13200=4094.4（元）所以，A方案的NPV大于B方案的NPV，A方案优于B方案。（2）获利指数法A方案的获利指数= = =1.281B方案的获利指数= = =1.310两个方案的获利指数均大于1，但B方案优于A方案。（两种方法的比较分析略去）4.某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税率为33%，资本成本为10%。要求：通过计算说明该设备应否更新。参考答案：新旧设备的可使用年限相等，故可计算差别净现值或分别计算其净现值进行比较。这里分别计算其净现值。（1）继续使用旧设备的净现值年折旧额=13.5万元账面净值=150-13.55=82.5（万元）变现价值100万元初始现金流量=-100-（100-82.5）33%=-94.225（万元）营业现金流量=1500（1-33%）-1100（1-33%）+13.533%=272.5（万元）终结现金流量=15010%=15（万元）继续使用旧设备的净现值=948.08（万元）（2）使用新设备的净现值年折旧额=36万元初始现金流量=-200（万元）营业现金流量=1650（1-33%）-1150（1-33%）+3633%=346.9（万元）终结现金流量=20010%=20（万元）使用新设备的净现值=1127.45（万元）该设备应该更新。5.某公用拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14 950元，当前估计尚可使用5年，每年运行成本2 150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元。购置新设备需花费13 750元，预计可使用6年，每年运行成本850元，预计最终残值2500元。该公司预计报酬率12%，所得税率30%。税法规定该类设备应采用直线折旧法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%。要求：进行是否应该更换设备的分析决策。参考答案：计算继续使用旧设备的年平均成本每年付现成本的现值2150（1-30%）（12%，5）年金 现值系数=5425.22每年折旧额=14950（110%）6=2242.5（税法规定）折旧抵税现值2242.530%（P/A，12%，3）1615.81残值收益的现值1750-（1750-1495010%）30%（12%，5）复利现值系数=949.54旧设备变现收益（机会成本）8500-8500-（149502242.53）30%8416.75继续使用旧设备现金流出的总现值5425.22+8416.75-1615.81-949.54=11276.62年均使用成本11276.62（12%，5）年金现值系数=3128.22（元） 使用新设备的年均使用成本购置成本13750每年付现成本的现值850（130%）（12%，6）年金现值系数=2446.28每年折旧额=13750（110%）6=2062.5折旧抵税现值2062.530%（P/A，12%，6）2543.93残值收益的现值2500-（2500-1375010%）30%（12%，6）复利现值系数=1095.52更换新设备的现金流出的总现值13750+2446.2824543.931095.52=12556.83年均使用成本12556.83 （12%，6）年金现值系数=3054.15（元） 所以，应选择使用新设备。 6.某公司拟购买一设备，需投资36 000元，该设备可使用9年。假定第一年的运行费用为1 000元，以后逐年递增1 000元。其余值第一年末为10 000元，以后各年依次为8 000元、6000元、5000元、4000元、3000元、2000元、1000元和500元。贴现率为15%。要求：计算确定该设备的经济使用寿命。参考答案：有关数据计算见下表：固定资产的经济寿命更新年限原值余值系数（15%）余值现值=运行成本运行成本现值=更新时运行成本现值=现值总成本=年金现值系数（15%）平均年成本=136000100000.87087001000870 870281700.87032379.3123600080000.756604820001512 2382323341.62619885.60833600060000.6583948300019744356364082.28315947.43743600050000.5722860400022886644397842.85513934.85153600040000.4971988500024859129431413.35212870.22663600030000.43212966000259211721464253.78412268.76373600020000.3767527000263214353496014.16011923.31783600010000.3273278000261616969526424.48711732.1149360005000.2841429000255619525553834.47212384.391计算结果显示，该项资产如果使用8年后更新，每年的平均成本低，因此8年是该固定资产的经济寿命。物业安保培训方案 为规范保安工作，使保安工作系统化/规范化,最终使保安具备满足工作需要的知识和技能，特制定本教学教材大纲。一、课程设置及内容全部课程分为专业理论知识和技能训练两大科目。其中专业理论知识内容包括：保安理论知识、消防业务知识、职业道德、法律常识、保安礼仪、救护知识。作技能训练内容包括：岗位操作指引、勤务技能、消防技能、军事技能。二培训的及要求培训目的1）保安人员培训应以保安理论知识、消防知识、法律常识教学为主，在教学过程中，应要求学员全面熟知保安理论知识及消防专业知识，在工作中的操作与运用，并基本掌握现场保护及处理知识2）职业道德课程的教学应根据不同的岗位元而予以不同的内容，使保安在各自不同的工作岗位上都能养成具有本职业特点的良好职业道德和行为规范）法律常识教学是理论课的主要内容之一，要求所有保安都应熟知国家有关法律、法规，成为懂法、知法、守法的公民，运用法律这一有力武器与违法犯罪分子作斗争。工作入口门卫守护，定点守卫及区域巡逻为主要内容，在日常管理和发生突发事件时能够运用所学的技能保护公司财产以及自身安全。2、培训要求1）保安理论培训通过培训使保安熟知保安工作性质、地位、任务、及工作职责权限，同时全面掌握保安专业知识以及在具体工作中应注意的事项及一般情况处置的原则和方法。2）消防知识及消防器材的使用通过培训使保安熟知掌握消防工作的方针任务和意义，熟知各种防火的措施和消防器材设施的操作及使用方法，做到防患于未燃，保护公司财产和员工生命财产的安全。3) 法律常识及职业道德教育通过法律常识及职业道德教育，使保安树立法律意识和良好的职业道德观念，能够运用法律知识正确处理工作中发生的各种问题；增强保安人员爱岗敬业、无私奉献更好的为公司服务的精神。4) 工作技能培训其中专业理论知识内容包括：保安理论知识、消防业务知识、职业道德、法律常识、保安礼仪、救护知识。作技能训练内容包括：岗位操作指引、勤务技能、消防技能、军事技能。二培训的及要求培训目的安全生产目标责任书为了进一步落实安全生产责任制，做到“责、权、利”相结合，根据我公司2015年度安全生产目标的内容，现与财务部签订如下安全生产目标：一、目标值：1、全年人身死亡事故为零，重伤事故为零，轻伤人数为零。2、现金安全保管，不发生盗窃事故。3、每月足额提取安全生产费用，保障安全生产投入资金的到位。4、安全培训合格率为100%。二、本单位安全工作上必须做到以下内容： 1、对本单位的安全生产负直接领导责任，必须模范遵守公司的各项安全管理制度，不发布与公司安全管理制度相抵触的指令，严格履行本人的安全职责，确保安全责任制在本单位全面落实，并全力支持安全工作。 2、保证公司各项安全管理制度和管理办法在本单位内全面实施，并自觉接受公司安全部门的监督和管理。 3、在确保安全的前提下组织生产，始终把安全工作放在首位，当“安全与交货期、质量”发生矛盾时，坚持安全第一的原则。 4、参加生产碰头会时，首先汇报本单位的安全生产情况和安全问题落实情况；在安排本单位生产任务时，必须安排安全工作内容，并写入记录。 5、在公司及政府的安全检查中杜绝各类违章现象。 6、组织本部门积极参加安全检查，做到有检查、有整改，记录全。 7、以身作则，不违章指挥、不违章操作。对发现的各类违章现象负有查禁的责任，同时要予以查处。 8、虚心接受员工提出的问题，杜绝不接受或盲目指挥；9、发生事故，应立即报告主管领导，按照“四不放过”的原则召开事故分析会，提出整改措施和对责任者的处理意见，并填写事故登记表，严禁隐瞒不报或降低对责任者的处罚标准。 10、必须按规定对单位员工进行培训和新员工上岗教育；11、严格执行公司安全生产十六项禁令，保证本单位所有人员不违章作业。 三、 安全奖惩： 1、对于全年实现安全目标的按照公司生产现场管理规定和工作说明书进行考核奖励；对于未实现安全目标的按照公司规定进行处罚。 2、每月接受主管领导指派人员对安全生产责任状的落