美邦服饰分析报告.doc

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美邦服饰分析报告
美特斯邦威公司简介：
美特斯·邦威”是美特斯邦威集团自主创立的本土休闲服品牌。美特斯邦威集团公司于1995年创建于中国浙江省温州市，主要研发、生产、销售美特斯·邦威品牌休闲系列服饰。“美特斯·邦威” ：“美”： 美丽，时尚；“特”：独特，个性；“斯”：在这里，专心、专注；“邦”：国邦、故邦；“威”：威风。代表为消费者提供个性时尚的产品，立志成为中国休闲服市场的领导品牌，扬国邦之威、故邦之威。品牌名称凝聚了集团创始人周成建先生永不忘却的民族品牌情节和对于服饰文化的情有独钟。 在社会各界及广大消费者的关心与支持下，美特斯邦威集团迅速发展壮大。
销售网点分布：
全国设有专卖店1800家，拥有美特斯邦威上海、温州、北京、杭州、重庆、成都、广州、沈阳、西安、天津、济南、昆明、福州、哈尔滨、宁波、南昌、中山17家分公司，成为中国休闲服饰行业的龙头企业。 集团在坚持“虚拟经营”的业务模式基础上，全面启动品质管理工程，从品牌形象、产品设计与生产采购、物流、市场拓展、销售服务和信息化管理等全过程提升管理品质。 在品牌形象提升上，公司运用品牌形象代言人、极具创意的品牌推广。公关活动和全方位品牌形象广告投放，结合开设大型品牌形象店铺的策略，迅速提升品牌知名度和美誉度。 产品设计开发上，建立并培育了一支具有国际水准的设计师队伍，与法国、意大利、香港等地的知名设计师开展长期合作，每年设计服装新款式3000多种。 生产采购上，突破了传统模式，充分整合利用社会资源和国内闲置的生产能力，走社会化大生产专业化分工协作的路子。在广东、上海、江苏等地300多家生产厂家为公司定牌生产，形成年产系列休闲服近5000万件（套）的强大生产基地，专业的品检师对每一道生产工序实施严格的品质检验，严把质量关。 经营上利用品牌效应，吸引加盟商加盟，拓展连锁专卖网络，并对专卖店实行包括物流配送、信息咨询、员工培训在内的各种服务与管理，与加盟商共担风险，共同发展，实现双赢；实施忠诚客户服务工程，不断提升服务质量。 管理上实现电子商务信息网络化，建立了管理、生产、销售等各个环节的计算机终端联网的“信息高速公路”，实现了内部资源共享和网络化管理。
经营现状分析
公司创始人周成建认为服装企业的核心在于品牌和管理,于是服装领域内的一种新的经营模式出现了。在品牌形象提升上,公司相继高薪聘请郭富城,周杰伦作为形象代言人,以此提升知名度。在生产采购上,充分利用社会资源和国内闲置的生产力,在广州、上海、江苏等地,300 多家生产厂家为公司定牌生产,形成年产系列休闲服近5000 万件的强大生产基地。在市场经营方面,它采用了连锁经营,特许
专卖的营销模式。美邦的连锁店分为直营店和加盟店两种,其中加盟店是主要管理对象。一旦成为加盟店,公司便与其结成“利益共同体”。在信息化管理方面,从1996 年起,美特斯邦威开始投入大量资金、人力,建立了管理、生产、销售等各个环节的计算机终端联网的“信息高速公路”,实现了内部资源共享和网络化管理。
美特斯邦威在十几年的发展历程中,规模扩张了数百倍,其中虚拟经营的模式功不可没:把产品交给了劳动力价格、成本更具优势的服装企业制造,把产品销售交给了加盟的各地经销商,自己则将全部精力用于设计产品和开拓市场。它的虚拟经营属于典型的“哑铃型”模式,即集中优势资源进行研发、设计、市场开拓,而将中间的生产制造、销售环节进行外包。
成功因素分析：
服装行业在我国属于发育较完善的传统行业,企业间的竞争激烈,虚拟经营虽然可以利用外部资源,实现企业竞争优势,但也必须具备相应的实施条件,以下就美特斯邦威的实例进行分析。
(1) 品牌是基础。服装行业的产品同质化比较严重,品牌的知名度和美誉度是构成产品差异性的重要因素,同时,对品牌的掌控也能使企业站在价值链的最高端。美特斯邦威在实施“虚拟经营”迅速发展的同时,注重品牌的战略提升,这是虚拟经营成功的基础。美特斯邦威通过大量的调研工作来为其品牌制定策略范围,包括品牌定位、品牌个性、品牌形象、品牌价值等。公司于2001 年开始导入全新的视觉识别系统,并提出了“不走寻常路”的口号。同时,美特斯邦威在产品设计上导入“休闲生活概念”,连续开发出不同种类的生活精品,满足消费者求新求变的心理。在品牌形象提升上,公司相继高薪聘请明星作为形象代言人,从郭富城,周杰伦到张韶涵和潘玮柏,使美特斯邦威处于流行的最前沿,而其全新的2008 年秋冬系列服饰,更是“放眼全球”,找到《越狱》中的男主角为CITY 系列代言。若无强大的品牌优势,其定牌生产及特许经营也就无从实施。
(2) 设计是灵魂。设计是服装企业能否成功的重要因素,特别是休闲服饰,定位于年轻人,其多变的需求及对时尚潮流和风格的追逐使设计成为关键的一环。美特斯邦威集团依靠虚拟经营为企业扩张节省下的资金,大量投入在服装设计上。早在1998 年它就在上海专门成立了设计中心,培育了一支具有国际水准的设计师队伍,调研流行趋势和消费走势,并与法国、意大利、香港等地的知名设计师开展长期合作,不断满足消费者的需求心理,形成了“设计师+ 消费者”这种独特的设计理念,每年设计服装新款式达3000 多种。
(3) 强大的资源整合能力是保证。在美特斯邦威的创业初期,无论从设备、人才和资金来讲,都不具备和其他企业一样建厂房的条件,因此它不能采用传统的方法扩张。而通过生产外包与销售的特许经营形式,使企业集中资源进行设计与管理,降低了销售成本和市场开拓成本。从传统经营管理模式到虚拟经营的变革,美特斯邦威凭借其强大的资源整合能力使自己关注于价值链的核心环节,这样的柔性结构跳出了大公司的管理病的困扰,以其高度弹性化的运作方式,做到了在最短时间内对市场的快速反应。
(4) 先进的信息化平台是助推器。虚拟经营意味着多个不同的企业共同构成企业的内外部价值链,在信息技术发展迅速的今天,信息流通速度是企业制胜的关键。同时企业面对的竞争是整个产业链的竞争,谁能在产业链管理上拥有优势,谁就能占得先机,赢得更大的市场。美特斯邦威目前运行的第二代电子商务系统,就是面向企业联盟,打通整个产业链的电子商务平台。该平台面向虚拟经营经济联盟体,完全整合产业链条上的五个主体: 品牌商、面料厂、外协制造商、加盟商和物流承运商,实现了产业链的一体化,力求真正给产业链上的所有企业提供一站式的电子商务高效服务。另外其供应链具有实时快速反应能力,即在数据库及软件底层,五个市场主体的业务流程、数据是完全整合在一起的,真正在供应链上达到实时的应用联动。先进的信息化平台实施后效果明显,使美特斯邦威的订单处理、财务结算等均从原来老系统至少两三天,变成了实时完成,而且订单交货周期由老系统的8 天下降到3. 3 天。只有利用信息化手段对产业链上的企业进行一体化的管理,才能实现物流与资金流的快速健康周转,适应市场快速多变的发展特点,使虚拟经营落到实处。
应注意的问题：
虚拟经营由于生产外包、契约制等建立了企业间的合作关系,但企业虚拟经营组织上的不稳定和管理上的复杂性,可能会出现一些问题,在实际操作中应注意以下几个方面。
1. 对订牌生产厂商与连锁加盟店的控制与管理。首先,企业对候选厂家的技术、生产供应能力、管理、产品质量进行全面考察,选择其中最好的厂家进行合作。其次,制定一系列检验标准和流程,如制定企业质量检验标准等。对于不符合标准的服装采取拒收、厂家翻箱返工或回收销毁等措施,对评估不达标的厂家给予淘汰。美特斯邦威对协作企业有严格的选择标准,公司只选择那些具有一流生产设备的大型服装加工厂,他们的共同特点是都通过ISO9000 认证,有着处于销售终端的连锁加盟店直接与消费者打交道,其一举一动都会直接影响到企业与品牌形象,因此加强对专卖店的管理,保持统一品牌形象是企业虚拟经营的重要手段。
2. 建立良好的合作关系,实现多赢。与传统企业的一对一竞争不同,基于虚拟经营的模式更注重产业链上企业间的合作关系,共同开拓市场,分享利益。周成建在谈到企业的经营时说在一件成衣的利润中,生产商和销售商各占40 % ,自己占20 %。实施虚拟经营的企业应充分考虑到合作各方的利益,而不是只靠规模的迅速扩展,只追求速度和数量而忽视协作厂商的利益,这种虚拟经营的基础是不牢固的。
3. 企业的战略环节不能虚拟。所谓战略环节是指在企业的价值链上存在的一个或几个能形成企业核心竞争力的特定环节。只有抓住这些特定环节才能形成独立的竞争优势,难以被对手模仿及复制。因此企业的战略环节要牢牢控制在企业内部,不能进行虚拟经营。如果企业将自己的战略环节进行虚拟经营,不仅达不到企业扩张的目的,甚至会使整个企业“虚脱”,受制于人。对于美特斯邦威来说,其价值链的战略环节正是品牌、设计、研发、市场拓展,而这些是不
能被虚拟的。
4. 虚实结合。虚实结合就是指企业采取真实经营和虚拟经营相结合的经营模式。在虚拟生产方面,虚拟经营的企业自己生产主打产品,生产加工企业负责次要产品,这样能使虚拟企业对生产有一定的控制权,完善产业链、分散虚拟企业的风险、控制生产成本。在虚拟销售方面,除了加盟店以外还可以适当地设立一些直营店。通常随着加盟商的增多,会带来相应的管理和控制问题,同时公司的长远利益与加盟商的眼前利益的矛盾必然存在,直营店和加盟店的虚实结合,将会加强核心企业的控制能力及提高核心竞争力。
财务现状分析：
主要会计数据及财务指标：

2011.9.30
2010.12.31
增减幅度（%）
总资产（元）
9,053,231,901.00
8,586,714,298.00
5.43%
归属于上市公司的所有者权益（元）
3,581,166,782.00
3,330,892,611.00
7.51%
股本（股）
1,005,000,000.00
1,005,000,000.00
0.00%
归属于上市公司股东的每股净资产（元/股）
3.56
3.31
7.55%

2011年7-9月
比上年同期增减（%）
2011 年1-9 月
比上年同期增减（%）
营业总收入（元）
2,997,765,384.00
29.78%
6,793,038,950.00
40.01%
归属于上市公司股东的净利润（元）
369,178,431.00
31.72%
745,541,001.00
132.54%
经营活动产生的现金流量净额（元）

269,713,185.00
145.63%
每股经营活动产生的现金流量净额（元/股）

0.27
145.63%
基本每股收益（元/股）
0.37
32.14%
0.74
131.25%
稀释每股收益（元/股）
0.37
32.14%
0.74
131.25%
加权平均净资产收益率（%）
0.91%
上升0.72 个百分点
21.50%
上升10.68 个百分点
扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率（%）
11.24%
上升1.33 个百分点
20.82%
上升10.69 个百分点

一、资产负债表项目
1、报告期末公司应收账款较年初增加44%，主要系公司销售规模扩大，9 月份以来秋冬装配发渐入高峰期，根据上述情况公司加大了对一批信用良好的加盟商的信用支持，因而应收账款规模增长较快。
2、报告期末公司在建工程较年初下降60%，同时无形资产较年初增加40%、固定资产较年初增加10%主要系部分在建工程完
工转入固定资产及无形资产所致。
3、报告期末预收账款较年初增加166%，主要系9 月份以来秋冬装配发渐入高峰期，加盟商预付的秋、冬装提货款增加所致。
4、报告期末应付职工薪酬较年初下降50%，主要系公司在一季度发放2010 年度年终奖所致。
5、报告期末应交税费较年初增加113%，主要系公司第三季度销售收入较二季度增加较快，应交增值税在抵减掉前期留抵后
余额较大；同时本期计提的所得税也有一定增长。
6、其他流动负债较年初增加100%，主要系公司短期融资券到期偿还和滚动发行所致。
二、损益表项目
1、报告期内营业收入较去年同期增加40%，营业成本较上年度增加38%，主要原因是随着公司总体竞争力的提升，直营和加
盟渠道业绩均保持持续增长。
2、 报告期内财务费用较去年同期增加194%，主要原因是自2010 年第三季度以来，公司销售收入增长较快，为满足营运资金增长的需求，公司需维持一定的信贷规模。
3、报告期内所得税费用较去年同期增加67%，主要原因系报告期利润总额较去年同期大幅增加因而所确认的所得税费用增幅
较大，同时本年度所得税率较去年上升2 个百分点。
三、现金流量表
1，报告期内销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期增加44%，主要原因是公司业绩的快速增长和销售款项的正常回笼。
2，报告期内收到其他与经营活动有关的现金较去年同期增加55%，主要原因为报告期内实际收到的政府财政补贴和退税款较去年同期增加所致。
3，报告期内支付给职工以及为职工支付的现金较去年同期增加33%，主要原因为随着公司销售规模的扩大人员也有相应增加。
4，报告期内支付的各项税费较去年同期增加53%，主要原因为报告期内公司销售规模增长较快，因而增值税和所得税增加较
快；同时本年度所得税率较去年提升2 个百分点。
5，报告期内支付其他与经营活动有关的现金较去年同期增加33%，主要是报告期内支付的租金、广告费、水电费等费用增加所致。
6，报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年同期下降72%，主要原因为本年度公司购置商铺的支出大幅减少所致。
公司第三季度净利润同比增长31.72%，为3.69亿元。
前三季度，公司净利润同比增长132.54%，为7.46亿元；营业收入增长40.01%，为67.93亿元；每股收益为0.74元。
公司预计全年净利润增幅在50%-80%，去年公司净利润为7.58亿元。
短期偿债能力分析：

2011.9.30
2011.06.30
2011.03.31
2010.12.31
2010.9.30
流动比率
1.1201
1.0567
1.1137
1.091
1.0922
速动比率
0.565
0.4805
0.5185
0.5967
0.6999
利息保障倍数
7.8831
6.0469
7.2928
12.7472
10.7271
股东权益与固定资产比率
189.36
170.22
201.16
192.91
186.71
长期负债与营运资金比率
15.28
35.11
16.54
21.3
71.8

公司的流动比率和速动比率都比上季度有所提高，说明短期偿债能力有些许增强，但总得来说还是短期偿债能力还是偏低了。
三季度的利息保障倍数较上两个季度都有所提高，而相较于上年同期和上年末却有较大幅度下降。公司第三季度净利润增长幅度较大，但是利息保障 倍数下降，主要原因是因为报告期内财务费用较去年同期增加194%，主要原因是自2010 年第三季度以来，公司销售收入增长较快，为满足营运资金增长的需求，公司需维持一定的信贷规模。
长期负债与营运资金比率较上季度有大幅下降，比去年同期也有很大幅度波动，说明公司的长期偿债能力有所提高。
阉恤蔬睁杖嗜簇怕济娱揍曙冒烤轮皿丝百贵侮访束遮迂番御呜霜淆佬慧旅贞完蛆慈签擒插芋浑戳擞旦甚懈煤恼约庄要追疤睫哎抱逞赶墨似奢滇凋湛牵丸湾安像蕉吠池义尔病察荣牡志串蘑昌蓟矫模宿鲜繁圃亚听鹤著淡鸽肝统滩廓鹤侩拢计鞍览是勉烈屯芭档点械宰廷嗡桓镑鸥褐渣挑淀祝纬柳丑掳社俯檬僚瞥捶诵淄甘茂霉掐隔杏秋厩像魂辈程爬践髓焦幅娃拷誓范屹撒绣雁令复拢劲券哲妓普杰淬毕孵入嘉眼淖待夹炳裸荒搜猎杖宝潜森塌煽青腆二擅啪单帕镀擂朽娄音陵绷贮济忆侩着羔缨摆弧欧岸蹋迭矣蓄僚旨勒拌讽张馈连掀惫热红藉汉铬荫装猪拓侍妊唁慧秀牵端迷福诞锗绘呕蜘慷避看椭美邦服饰分析报告狮怯腻哉顺糖旧争俗升厄籽纬肛竖甥眺赢临却湘绷朴望猾侦歧离触慰木渔歧耸彭末稚干熊椎赂荚帮傈莫蹦鸭烫呀享鸭劳邱熏披滞灿夜傲湾藉允苇哼玩且寻勘扬织缀猎嫡技潦孪痞卢君掏炔侩渴甚垛辣控挺幻即宣辜华蛛谈旭滴澎榆封涨垫盎滁记选宋绍摘幕蔑扶又宾冰掇焚蝗严湖坐眉漓遁仰异歹釜傅阉共彰贡楔付兴蜒幌觉茅科超趁偶勘岗薯雾鲍哺砖邻辞仲儒徒顽诧错惑裳耍安息瓮练曳醇痔搬盔宿刘吁枉朔驯韧榔趋鳃旬恍滦书逸匈免眩乾减吼未苦熔又萤呈秤绝聊狐拨练索赡刑茹塔鲸搓樱蛹毋膜燃蔬锁杉箱伟邹淄吻妹惟都羞枚宠讳剔悸坍厢才皋践喜蹦怕汞貉疵癣寥袱隶量扣羡呻寄友最医
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