杜邦公司财务政策的变化分析.doc

杜邦公司财务政策的变化分析
杜邦公司，是1802年成立的制造弹药公司。到1900年，杜邦公司开始通过研究开发和收购迅速扩张。作为化学制品和化纤制品的指数领先者，杜邦公司逐渐成长为美国最的化学制造公司。在1980年末，该公司在《幸福》杂志全美500家工业企业排名中，名列15位。1981年，在收购科纳克公司——一家大石油公司之后，杜邦公司在美国工业公司的排名升至第7位。
过去，杜邦公司一直以其极端保守的财务政策而闻名。公司的低负债率部分是得益于其在产品市场的成功。杜邦公司的高盈利率使其滚动鸡肋的资即可满足自身的财务需要。事实上，由于杜邦公司1965—1970年的现金余额大于总负债，它的财务杠杆是负的。杜邦公司对债务的保守使用，加上其高盈利率和产品在化学工业的技术领先地位，使它成为极少数AAA级制造业公司之一。杜邦公司的低负债政策最大限度地保持了其财务灵活性，使公司的静音免受资金的制约。
20世纪60年代末，化纤和塑料行业的竞争增加了杜邦公司执行其财务政策的难度。1965—1970年，行业生产能力的增加大大超过了需求的增加，从而导致了产品价格的大幅度下降。受其影响，杜邦公司的毛利和资本收益率也出现下降。尽管公司的销售收入不断增加，在1970年的净利润较1965年下降了19%。
在70年代中期，三个因素的共同作用加剧了杜邦公司筹资政策的压力。第一，为保持其成本和竞争优势，杜邦公司在70年代初开始实施了一项重要的资本支出计划。到1974年，通货膨胀的节节上升已经使该计划的成本超出预算50%以上，但由于这些资本支出对维持和提高公司的竞争地位很重要，因此杜邦公司不愿缩减或延迟这项支出。第二，1973年石油价格的飞速上涨增加了杜邦公司的原料成本，石油短缺也增加了必须的投资存货。第三，1975年经济衰退对杜邦公司的化纤业务有着极大的影响。
通货膨胀对其所需的资本支出的冲击、石油价格飙升对成本的影响以及化纤业务的衰退对杜邦公司产生了沉重的筹资压力。为应付这种资金不足，杜邦公司缩减了1974年和1975年的股票红利，减少了运营资本方面的投资。
由于这些措施不足以满足其全部的资金需要，杜邦公司专项债务投资。尽管公司担忧负债率的快速增加可能会导致债券降级，但是在这段时间里，杜邦公司还是保住了AAA级的债券等级。尽管如此，杜邦公司还是很快地降低了负债率。
杜邦公司与1981年收购了科纳克公司，科纳克公司的业绩受1982年石油价格下降的负面影响，而经济衰退又一次席卷了化学行业，杜邦公司的财政受到了重创。其管理层再设法为合并后的公司制定和实施连贯的战略的同时，也努力恢复公司扩张后的财务环境。为减小利率风险，杜邦公司用固定利率的长期债务代替了多数浮动利率债务。但受阻于低迷的能源价格，出售科纳克公司20亿美元的煤矿和石油以取得收入偿还债务的计划不能实施。不过，到1982年末，杜邦公司已将其负债比率从收购后的最高点42%降至36%。1982年少得可怜的盈余使其利息保障倍数降至接近最低点的4.8倍。公司在1980年降至AA级以后到现在仍然保持着这个等级。
收购科纳克公司所引起的负债比率的增加标志着10年内，杜邦公司又一次偏离了其传统的资本结构政策。这连同杜邦公司经营范围内的根本变化，要求公司确定新的、合理的资本结构政策。
杜邦公司的融资政策一项侧重于财务灵活性的额最大化，这保证了公司的竞争战略不受投融资限制的干扰。在制定负债政策时，一个重要的因素是杜邦公司的商业风险。这一因素的大小有助于确定杜邦公司可以在其资本结构中安全地使用多少负债，而不致过度限制其竞争战略。在过去的20年中，杜邦公司的主要业务的波动性增大，许多产品的竞争地位和盈利能力都下降了。在许多领域，杜邦公司的产品已经差不多是与其竞争着无差别的普通商品，竞争更加激烈。过剩的生产能力和高固定成本的行业性质同时影响价格，压低利润。而且，科纳克公司亦处于一个剧烈波动的行业，而且是杜邦公司管理层没有经验的行业。杜邦公司经营风险的增加，要求一个相对保守的资本结构。
杜邦公司的一种选择是保持其传统的财务实力和AAA级的债券等级。考虑到杜邦公司将来庞大的资本支出要求，恢复到零负债水平是不可能的。25%（负债比总资本）的目标资本结构应足以保证较高的财务灵活性，并使公司的竞争战略免受资本市场的影响。然而，达到这一负债比率并非易事。要将负债率从1982年的36%降到1986年的25%，必须每年发行大额权益资本。到1982年年底，杜邦公司的股票价格尚未从市场对收购科纳克公司的消极反应中恢复过来，而持续的经济衰退无疑雪上加霜。这些都对为达到25%的负债率而需发行的大额权益资本的可行性及具体条款提出质疑。
尽管保守的资本结构政策具有传统的力量，但尚不清楚这种保守政策是否适合于20世纪80年代的杜邦公司。保守资本结构的成本很明显。如果杜邦公司永久地放弃其传统的保守资本结构，而保持40%的目标负债率，则许多财务状况指标都会好转。截至1985年，公司不需发行股票，1986年和1987年所发行的股票也比低负债政策下预计的少得多，从而更容易安排利用有利的市场状况的时机。但是，由于高财务杠杆带来高风险，在不利情况中，每股收益和权益资本收益在高负债政策下会下滑的更厉害。有关这种高负债反感的其他顾虑还包括在各种经济情况下取得资金的可行性以及其对公司经营的限制。
杜邦公司的业务范围在过去20年中发生了根本变化，而对科纳克公司的历史性收购是业务范围达到顶点，这一收购也使杜邦公司大大偏离了长期坚持的资本结构政策。这些变化对杜邦公司重新审视其融资政策而言，即是要求，也是机会。鉴于杜邦公司负债率上升、债券等级下降，以及股票市场对收购科纳克公司的消极反应，公司的财务政策具有相当程度的不确定性，这使得杜邦公司在近期确定资本结构变得尤为重要。
物业安保培训方案
为规范保安工作，使保安工作系统化/规范化,最终使保安具备满足工作需要的知识和技能，特制定本教学教材大纲。
一、课程设置及内容全部课程分为专业理论知识和技能训练两大科目。
其中专业理论知识内容包括：保安理论知识、消防业务知识、职业道德、法律常识、保安礼仪、救护知识。作技能训练内容包括：岗位操作指引、勤务技能、消防技能、军事技能。
二．培训的及要求培训目的
1）保安人员培训应以保安理论知识、消防知识、法律常识教学为主，在教学过程中，应要求学员全面熟知保安理论知识及消防专业知识，在工作中的操作与运用，并基本掌握现场保护及处理知识2）职业道德课程的教学应根据不同的岗位元而予以不同的内容，使保安在各自不同的工作岗位上都能养成具有本职业特点的良好职业道德和行为规范）法律常识教学是理论课的主要内容之一，要求所有保安都应熟知国家有关法律、法规，成为懂法、知法、守法的公民，运用法律这一有力武器与违法犯罪分子作斗争。工作入口门卫守护，定点守卫及区域巡逻为主要内容，在日常管理和发生突发事件时能够运用所学的技能保护公司财产以及自身安全。
2、培训要求
1）保安理论培训
通过培训使保安熟知保安工作性质、地位、任务、及工作职责权限，同时全面掌握保安专业知识以及在具体工作中应注意的事项及一般情况处置的原则和方法。
2）消防知识及消防器材的使用
通过培训使保安熟知掌握消防工作的方针任务和意义，熟知各种防火的措施和消防器材设施的操作及使用方法，做到防患于未燃，保护公司财产和员工生命财产的安全。
3) 法律常识及职业道德教育
通过法律常识及职业道德教育，使保安树立法律意识和良好的职业道德观念，能够运用法律知识正确处理工作中发生的各种问题；增强保安人员爱岗敬业、无私奉献更好的为公司服务的精神。
4) 工作技能培训

其中专业理论知识内容包括：保安理论知识、消防业务知识、职业道德、法律常识、保安礼仪、救护知识。作技能训练内容包括：岗位操作指引、勤务技能、消防技能、军事技能。
二．培训的及要求培训目的
安全生产目标责任书
为了进一步落实安全生产责任制，做到“责、权、利”相结合，根据我公司2015年度安全生产目标的内容，现与财务部签订如下安全生产目标：
一、目标值：
1、全年人身死亡事故为零，重伤事故为零，轻伤人数为零。
2、现金安全保管，不发生盗窃事故。
3、每月足额提取安全生产费用，保障安全生产投入资金的到位。
4、安全培训合格率为100%。
二、本单位安全工作上必须做到以下内容：
1、对本单位的安全生产负直接领导责任，必须模范遵守公司的各项安全管理制度，不发布与公司安全管理制度相抵触的指令，严格履行本人的安全职责，确保安全责任制在本单位全面落实，并全力支持安全工作。
2、保证公司各项安全管理制度和管理办法在本单位内全面实施，并自觉接受公司安全部门的监督和管理。
3、在确保安全的前提下组织生产，始终把安全工作放在首位，当“安全与交货期、质量”发生矛盾时，坚持安全第一的原则。
4、参加生产碰头会时，首先汇报本单位的安全生产情况和安全问题落实情况；在安排本单位生产任务时，必须安排安全工作内容，并写入记录。
5、在公司及政府的安全检查中杜绝各类违章现象。
6、组织本部门积极参加安全检查，做到有检查、有整改，记录全。
7、以身作则，不违章指挥、不违章操作。对发现的各类违章现象负有查禁的责任，同时要予以查处。
8、虚心接受员工提出的问题，杜绝不接受或盲目指挥；
9、发生事故，应立即报告主管领导，按照“四不放过”的原则召开事故分析会，提出整改措施和对责任者的处理意见，并填写事故登记表，严禁隐瞒不报或降低对责任者的处罚标准。
10、必须按规定对单位员工进行培训和新员工上岗教育；
11、严格执行公司安全生产十六项禁令，保证本单位所有人员不违章作业。
三、 安全奖惩：
1、对于全年实现安全目标的按照公司生产现场管理规定和工作说明书进行考核奖励；对于未实现安全目标的按照公司规定进行处罚。
2、每月接受主管领导指派人员对安全生产责任状的落