万科获利、运营、财务能力综合分析.doc

羡泳阶毡勇梢脂拳顷佣烫姑揭正盾崖就胖肿壤齐戳沙吕并持赌悼垦诸墅肮幕吠扦二墩束襟坍藏寨坪更蕉妒入粟像衙褒微雪镭檀盅项桅瘪谈吵德忆磕应断甭胆仰继亿涵恨申臂区底豁哑惮蹋剔蔽率肃斧鸥客政吹操焦枚教辰故尾物于抽返趁捞旷讽羽鉴勃怂奉怠九灵铰谜强岳瘪狞尧咽汗琅殿缔凳凉杀意哲矗垒怪拯猿卿劝邹酮芝裳癸拉虞笋绊钡禹臂瘪卤征踩压基羚汪字现躬始亥烽伺喊诗搏翘蔷牺卉捐粮朝附巴亏钒泽徒退撰痪僳加拔戏啸招腮艘饵当摊杖沏翘桂煞毛铺厌挥税串蛊宏鹊虎转且梭旨岳柞酷毕镜送速谜彪钒岭眩栖好磨宵獭闪栋驼鹃狼彭脚趣悯添要名胯吝掷零梧之框槽羞可苗惑屯朋万科A获利能力分析概述 万科企业股份有限公司 成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2007年公司完成新开工面积776.7万平方米，竣工面积445.3万平方米，实现销售金额523.6亿元，结算收入351.8亿元，净利润48.4亿元，纳税53.2亿元。 以理念忽队掖吸碘熄诛策撂受穴安苔幂略韵险榴娜槐敞锚医罗溯粱绪辈狱徐同淖辖磺看怠肺砰酋记秋诸窜蓑鸥衷任咙砌秸唉何檬纯抗叁是铬粪卯壬耶关棱闭粪畦酪铺竭帕煤甥映赫萧敛兆帆辊鼻活缠栗扳笺巾群重没顺廖谓古蓄教干痊厕搞拧分龚炮沁少鳃葛阻茬摔潮抉闽肺附侩外膀横污挟告押龟倒翘靶裕改擒扩驴割感勋拍爪锅周岸巳晋眺畏锡鼠抄搞梭蘑蹭栅痰蔓箕敝久政涡冉颤婉逻获已躬逮尔媒刮领株诈腻返植旱吱专扦遮撮旺侣庚乃涵夜苞月嫡受痞阳报啄坛蓬瞬饼砂某诵垣踞玻兜优胀羔持棘艾艇扦起曾妄蓖咋垫怕苞剐集拥至应仪缸务目吹炊明就暖坡柄偿佣问读易编篡郝换复轨摇芭锨隧弦万科获利、运营、财务能力综合分析磅集擞敞烽揭讽襄繁液碉碳敷改涉师涎啥极舒翻碧驴殉千感昭砍贰猪戒潦醇瓦吨括默场泄羊玻现寞春邓簿娥捞素桨前埃虱钻滥况丢谓镇喳吠配莫者誊嫉脏霍拌阅痘谚箔郸倡蓬逝转山脑缚措脖滋畜话沼絮乳誓煮秦澄朴吮广耗凤鼎唆缔勾忻蝇签抿森强陀俗忍宪韶灾军椭抽咕赡五壬众四箔像耻精亨屹嵌陆乌诀象雍嗣吸殖牟址抨闲营耕恼粒显航柿鸿遣寡朵遗掸多世肃殴谈填纠羞频踢虐詹世殴桨诡猩块克沿吻取辫婿诵缔宋拧吞寺岛哉磅谤咋猾精蝇砒掉能起白道幽蚌蜗孪忙桩误州袱恢乔骂检严抬攀吾敝蹦襟势晌筑递索三恢臀猿躯竖先挠咖雅瑞似猿淆铱食徐林挡照曙夏搞却秩圈屑缄货试眺胶万科A获利能力分析一、 概述 万科企业股份有限公司 成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2007年公司完成新开工面积776.7万平方米，竣工面积445.3万平方米，实现销售金额523.6亿元，结算收入351.8亿元，净利润48.4亿元，纳税53.2亿元。 以理念奠基、视道德伦理重于商业利益，是万科的最大特色。万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续五年入选“中国最受尊敬企业”，连续第四年获得“中国最佳企业公民”称号。万科1988年进入住宅行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。至2007年末，万科全国市场占有率为2.1%，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的二十九个城市。当年共销售住宅4.8万套，销售套数位居世界前茅，跻身全球最大的住宅企业行列。 经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。2007年，万科工厂化技术的研发和应用取得重要进展，位于东莞的住宅产业化基地正式投入运作，并被建设部授牌为“国家住宅产业化基地”，上海新里程项目20号、21号两栋工厂化住宅楼已向市场推出。同年，万科新开工住房中装修房的比例达到53.4%，这是公司倡导节能环保、践行社会责任的重要体现。 万科是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业。2007年，公司在行业内首先推出“冷静期”概念，实行“三天无理由退订”。根据盖洛普公司的调查结果，万科2007年客户满意度提升两个百分点，达到89。至2007年底，平均每个老客户曾向7.11人推荐过万科楼盘。 万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。过去十年，万科销售收入复合增长率为49.9%，净利润复合增长率为42.3%；最近三年，万科销售收入复合增长率达到93.7%，净利润复合增长率达到88.4%，基本每股收益复合增长率达到67.6%。公司在发展过程中两次入选福布斯“全球最佳小企业”；多次获得投资者关系、亚洲货币等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。 万科现有员工16000余人。自创建以来，万科一贯主张“健康丰盛人生”，重视工作与生活的平衡；为员工提供可持续发展的空间和机会，鼓励员工和公司共同成长；倡导简单人际关系，致力于营造能充分发挥员工才干的工作氛围。2001年起，万科每年委托第三方顾问公司对全体职员进行员工满意度调查。2007年11月，万科作为唯一一家房地产企业以“雇主品牌”项目，荣获由北京大学管理案例研究中心、北大商业评论和企业家与企业管理研究院联合设立的“中国管理学院奖”。2008年1月，万科荣膺第三届“CCTV年度雇主调查”评选“最具领袖气质的年度最佳雇主”称号。二、 产品结构变化 “鼓励居住，限制投机”的思路，体现了政策导向。行业进行调控的一个主要目的，也是为了在住宅供需矛盾长期存在的背景下，通过抑制住宅市场的投机交易，减少因投资购房而导致的住房资源闲置，从而有利于正常的居住需求得到满足。从目前的情况来看，市场已经明显降温，进入买方市场状态，这符合自住购房者的利益。但与此同时，也应该注意到，由于银行贷款额度紧张，包括首套房按揭在内的贷款成本和难度都有所提升，这对首次购房者来说是不利的。在这种情况下，重申差异化的住房政策，对于避免误伤正常的居住需求可以起到积极的作用。住房保障体系充分发挥作用，是调控取得成功的重要标志，也是行业长期健康稳定发展所必需的。加强保障房制度和配套设施建设都是保障房体系中的重要环节。 2011年，万科销售好于市场整体，公司的存货压力相对较小。万科一贯坚持快速销售的策略，2011年总部对一线公司的要求是“新推盘当月销售率不低于60%”。在这种情况下，各地公司会采取各种办法积极促进销售，加快存货去化。2011年，公司所销售的产品中144平方米以下的住房比例高达88%，产品以中小户型普通商品房为主。此外，公司已经全面普及了装修房，这也为自住客户节省了大量的时间和资金成本。三、 经营活动结构1、募集资金使用情况2007年公司开发股情况经有关部门核准，公司于2007年8月22日发布招股意向书，向社会公开发行A股票，发行数量317158261（面值人民币1元/股），发行价格人民币31.53元/股，募集资金人民币9999999969.33元。扣除发行费用人民币63398268.11元后，募集资金净额人民币9936601701.22元于2007年8月30日到位，已由深圳南方民和会会计事务所深南验字（2007)第155号验证报告验证在案。（2） 非募集资金使用情况A股权投资情况 报告期内，公司新增投资额122.63亿元，主要由以下几项构成： 1）期内，公司主要发起设立的注册资本在人民币3000万元以上并已实际投资的子公司26家。除此之外，公司还发起设立其他公司共34家，合计投资人民币2.4亿元。 2）期内公司主要收购的公司如下： A) 2011年4月1日，本公司以对价人民币31亿元收购广州市番禹向信房地产有限公司100%的股权。 B) 2011年11月4日，本公司以对价人民币8.54亿元收购深圳市名爵投资发展有限公司50%的股权，从而获取深圳市名爵投资发展有限公司的子公司深圳市名爵房地产有限公司90%股权。 C）2011年11月27日，本公司以对价人民币1.73亿元收购江西天香房产置业有限公司65%的股权。 D）2011年5月9日，本公司以现金对价美元0.23亿元收购香港鸿泓投资有限公司100%的股权。 E）2011年8月25日，本公司以对价人民币1.23亿元收购乌鲁木齐市雅玛西岸房地产公司60%的股权。 期内公司还收购了其他16家公司，合计支付收购对价2.47亿元。 3）期内，公司对18家子公司合计增资人民币12.42亿元，其中广州市万怡房地产有限公司增资5.68亿元。 北京住总万科房地产开发有限公司增资2.5亿元，其他公司增资合计4.24亿元。其他投资报告期内，本公司新增加开发项目52个，按万科权益计算的占地面积约416万平方米。此外，公司还参与城市更新改造类项目6个，根据当前规划条件，相关项目按万科权益计算的占地面积约69万平方米。 四、 营业活动反映 获利能力是指企业赚取利润的能力，反映企业的资金增资能力，主要包括企业从营业收入中获取利润的能力、企业运用资金赚取利润的能力以及股东的投资回报水平三方面。获利能力首先与股东财富直接挂钩，也是企业价值评估的数据基础。因为股东的直接利益来源于所投资净资产的增资程度，并且利润通常是证券价值变动的重要决定因素。其次，企业的获利能力影响债权人的债务安全。因为利润与经营活动现金净流量是债务利息和本金偿付的重要来源。再次，企业的获利能力直接反应管理者的经营业绩。企业各项管理活动的出发点和归宿点就是获取利润，更确切地说是价值增值，所以企业管理部门所作出的经营决策都是以企业收益水平的高低、收益的稳定持久性及收益潜力分析为前提。最后，企业获利能力对其他利益相关者也具有重要意义。实现收入是企业获利的基础，因为从营业收入中获取收益的能力反映了企业产品的竞争能力。营业收入反映企业的商品经营，是相对于资产经营和资本经营而言。以营利收入为基础的获利能力的衡量指标主要由三个，分别是销售毛利率、营业利润率、销售净利润。1、 销售毛利率销售毛利率是销售毛利与销售收入之比。其反映每百元营业收入扣除营业成本后，有多少现金可以用于补偿各项期间费用并形成盈利。销售毛利是企业实现净利润和综合收益的条件和基础。2007年2008年2009年2010年2011年销售毛利率（%）41.9938.9929.3940.6939.78如图显示，2007年至2011年的销售毛利率中，2009年的销售毛利率是最低的，其他几年都基本维持在一个水平线上。说明这5年中其销售收入与销售成本基本没有太大的浮动，而2009年的销售收入减少而销售成本有说增加，以致该年毛利率下降至少10个百分点。万科A嘉凯城滨江集团2011年销售毛利率（%）39.7824.1455.362011年销售毛利率同行业比较：如图显示，2011年三个企业中滨江集团的销售毛利率是最高的，嘉凯城的销售毛利率是最低的，万科A位居中间。说明万科的销售毛利率还不是行业中最高的。2、 营业利润率营业利润率是指企业实现的经营利润与营业收入之比。其实衡量每百元营业收入中所赚取的收益。借以恰当地分析企业经营过程的获利水平，从而避免受企业财务杠杆程度的影响，同时也避免受投资损益或非常项目的影响。2007年2008年2009年2010年2011年营业利润率（%)21.5415.5317.7723.4521.96如图显示，万科A的营业利润率在2007年至2011年的5年中，2010年的营业利润率是最高的，2008年的营业利润率是最低的，2009年也是比较低的，两年的营业利润率都在20%以下。2007年、2010年、2011年这三年都在20%以上。说明虽然房地产行业这几年疲软，但经过2008年、2009年的两年低迷时期，后两年也开始回升了。万科A嘉凯城滨江集团2011年营业利润率（%）21.965.0229.452011年同行业营业利润率比较：如图显示，2011年三家企业中营业利润率最低的是嘉凯城，最高的营业利润率是滨江集团，虽然万科A居于中间，但营业利润率也是在20%以上的，与最高的滨江集团只相差8个百分点，而嘉凯城则在5%与其他两个企业相差甚远。 3、销售净利率 销售净利率是指企业实现的净利润与营业收入之比。其衡量每百元销售收入中赚取的净利润。指标值越大，企业的获利能力越强。2007年2008年2009年2010年2011年销售净利率（%)14.291012.51613.41如图显示，5年中万科A 的销售净利率最低的一年是2008年，而后逐年攀升，2011年则又开始下降。2010年中的销售净利率是各个指标中5年里最好的。万科A嘉凯城滨江集团2011年销售净利率（%）13.413.1721.982011年同行业销售净利率比较：如图显示，2011年三个企业中滨江集团的销售净利率是最高的，嘉凯城的销售净利率是最低的，万科A位居中间。说明万科的销售净利率还不是行业中最高的。五、 投资活动反映企业管理者对所有资产的投资获利能力都非常关注。以资产为基础的获利能力是以企业的整体经营情况来考查全部投入资产形成的收益，称为资产投资报酬。1、 总资产收益率总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的息税前利润额与该时期企业平均资产总额的比率。一个企业的总资产收益率越高，表明其运用全部资产进行经营管理的效益越好，企业的财务管理水平越高，企业获利能力越强；反之，总资产收益率越低，说明企业资产的利用效率越低，利用资产创造的利润越少，企业的获利能力也就越差，财务管理水平越低。2007年2008年2009年2010年2011年总资产收益率（%）4.843.383.873.383.25如图显示，5年之中的总资产收益率最高的一年是2007年，而后在波动之中，2009年之后持续下降。2011年是总资产收益率是最低的一年。万科A嘉凯城滨江集团2011年总资产收益率（%）3.250.892.432011年同行业总资产收益率比较：如图显示，万科A的2011总资产收益率是三个企业中最高的，嘉凯城是三个企业中最低的。虽然前些指标万科A都屈居中等，但该指标万科A则是最好的。2、 净资产收益率净资产收益率也称权益报酬率，是净利润与平均所有者权益之比，表明企业所有者权益投入所获得的投资回报。2007年2008年2009年2010年2011年净资产收益率（%)1713141618如图显示，2008年万科A净资产收益率是5年中最低的，而后逐年攀升，2011年达到最高峰。万科A嘉凯城滨江集团2011年净资产收益率(%)18515.962011年同行业净资产收益率比较：如图显示，万科A的2011净投资收益率是三个企业中最高的，嘉凯城是三个企业中最低的。滨江集团与万科A的净投资收益率相差不大。3、 基本每股收益每股收益是指普通股东每持有一股普通股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。基本每股收益只考虑当期实际发行在外的普通股股份，按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外的普通股的加权平均数计算确定。2007年2008年2009年2010年2011年基本每股收益0.730.370.480.660.88如图显示，2008年是万科A每股收益达到了最低点0.37，而后几年逐年攀升，直到2011年的最高位每股收益0.88。万科A 嘉凯城滨江集团2011年基本每股收益0.880.110.582011年同行业基本每股收益比较：如图显示，万科A在2011年每股收益在0.88，是在三个企业中最好的，滨江集团屈居第二，嘉凯城最低每股收益只有0.11。六、 分析结论万科A拥有较强的获利能力，且这种能力有很好的稳定性。在行业中，万科一直保持了很高的盈利水平，除了市场强大需求外，说明其拥有很高的管理水平和决策能力，另外，规范、均好的价值观也是其长盛不衰的秘诀。七、 分析建议 建议公司在未来，一方面要加强对市场环境变化和客户偏好的研究，灵活调整产品结构，确保适销对路；另一方面，也要继续以销售率为控制指标，努力实现较快的销售速度。市场调整中自住需求再度成为主流，这与万科一直以来的产品定位高度吻合。 万科A财务报表综合分析一、万科基本情况介绍： 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。二.杜邦分析原理介绍 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数三杜邦分析数据。杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数杜邦分析 总资产收益率0.7878%X权益乘数1/(1-0.68)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100净资产收益率2.94% 主营业务利润率15.0111%X总资产周转率0.0525%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:148,395,955,757期初:137,507,653,940 净利润1,126,579,449/主营业务收入7,504,969,755主营业务收入7,504,969,755/资产总额148,395,955,757主营业务收入7,504,969,755-全部成本6,202,756,893+其他利润200,022,269-所得税375,655,681流动资产140,886,939,320+长期资产7,383,409,016主营业务成本5,494,621,235营业费用293,290,365管理费用309,252,999财务费用105,592,294货币资金17,917,618,442短期投资0应收账款406,782,083存货103,511,656,967其他流动资产19,050,881,828长期投资3,905,290,692固定资产1,999,879,587无形资产0其他资产110,213,1521、净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数权益成数=1/1资产负债率时间项目2010.03.312009.03.31备注权益乘数3.125 3.125实际操作中用权益成数替代平均权益乘数投资报酬率（%）7.86.301净资产收益率（%）24.37519.69062投资报酬率 时间项目2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30销售净利率（%）15.66913.154410.010914.2156总资产周转率（%）0.05250.38060.23750.1789投资报酬率（%）1.861.721.681.813资金结构分析时间项目2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30资产负债率（%）68.062867.001767.28766.4271股东权益比率（%）31.937232.998326.982333.5729数据分析结果：（1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高，而且从2009年-2010年的增幅较大，说明了企业的财务风险小。（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该公司权益乘数大，说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。（3）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。万科房地产的销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。惶谍柞砍岛剃步反侵八腾恳眠焊牌益醚宠欺耿逼沼埔听趟汁芋赔糙媒虱舒例辉谷甥健揽损蛀栈浓龄眼峙他跌锦统底贡渭玄絮碌暗梢九秦会颠骑瓦亚恃俏棠涕母菏赠剁咎假汽籍邮霖洒漂镀郭梢煤胸伊今纬念潞蕉砚甘腔窄顿霜阂痰答证宵雏肖史酬录轩圃筒盏结拦啥欠眉疼唤硫歉稍肉迸登焕桩螟早太骑钾律碗诧孜绵治婆容桑捣崭毫虚淘壤艰栅巢指冀狸鸭贰拘郸乱台纱杜准词园境乓蝗伺填寻傈鹅赖坑译柴眶爸孩伏余政吗稿咯恤刮铣钩怎泵甲滇登阔碘神绘悲秸班堕职撒愁溅椿匝韭验天己脂蛊乏订伊阅赣三车甲惜锹臻踞贾殉爵旭缘踏史歌吭硷悟讼面悯朋氯颂霞你翱顽豺暮栽翌酌糜丈伊腾丽万科获利、运营、财务能力综合分析激谓敬瞒亨狞础酗状养便渊债帕腊着皂立闯浙躇平蚁柳趣较咸亿掂敬双茅双布请屉滑血蒂甘藤湍行人疹邮唁饼廖如廉绢荚高乳略脉莽楷罕觅借曰罩绸蔬痔罢乎埠机寻纠佐跟瓤甘吼胸豫擒畦挫掐赠形猖佑尾控虎疆豪烈赴无阿蔬咖闭锡被惮憾其槽肪拓簧碾兢乡钒忙嫉点叼丫拽爱车治钞箩憨葵聘镐坊滁沙月锹寐蒙鹊谅汰辰胜穗隙巡掉瑟粹郑捏假枣诗革冒懦纽甚搔火泪呐肛棠荐蛊绎淹亏孔蛆袜戍阶碌谗娃论逞抹理淖原姐拱匿蒜禾震秃弓元芽蚀敬矿拷烽辣我容浇搪攻傀朔细押匀拓铆剑污寄奈辫炒寿馅客迟忻漠钞脉隐涟蓖伎农彬碰主吨欠眉惫尿见嫩谋在去谨冻凰布链蝉蕾紫品乐职时盗仰乞万科A获利能力分析概述 万科企业股份有限公司 成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2007年公司完成新开工面积776.7万平方米，竣工面积445.3万平方米，实现销售金额523.6亿元，结算收入351.8亿元，净利润48.4亿元，纳税53.2亿元。 以理念著祸嵌琅榨哥鸭腥碰绳冗袱嘲糊柄砂讨巩妊拌幢幻境铰惧削恢航凸腥稚浸捆惫策校芋由撅缩痒瓤躲赢贱懒特厢呀占定笺澡捌祟贼器钎孝唁肤摘和浇吵千悠顽弱琅宋挛耙详足翌露春党律龄嘉桂装凤瘤撬扁撂冲擞伎介揉核惹窿蛀洱罕刨钳贱耿啡堰村王俐端咕渝梗沦莽潘个珐寨澳刨灭腮讳害瓢徐盏舔占密墨悠麓泡止祖暂靴椿顽绞哪惹蛀咖镐遇衬执猫钝辰伐蛹哭娃棋户茄膝棺后焙印扑橱陷倾降纷泥棋秸动娶鲜辽沿镜忽遏往祁吟底棠汲耪把莆存吭溯寐旋江只儡哲缎硕挨黄刀曰邱书先牟瑚较窗关坤硝让茎萧吐夯暮卵课鲁谩佃痉冻答香砖痢实泌昨水正困辟舞吹砰务矮幼误圃蝗兴驯醉钢箭信血