IMF在金融危机中作用分析——以2008年全球金融危机为例.doc

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（读书报告、研究报告）考核科目:制度经济学学生所在院（系）:人文学院经济系学生所在学科:国际贸易学学生姓名:秦瑞松学号:12S016034学生类别:硕士考核结果阅卷人IMF在金融危机中作用分析以2008年全球金融危机为例秦瑞松 院 （系）：人文学院 专 业：国际贸易学学号：12S016034 指导教师：关 龙2014年03月摘 要自2007年美国次贷危机以来，不到半年的时间已经通过贸易和金融渠道遍及全球，成为全球性金融危机，乃至全球性经济危机。而国际货币基金组织（IMF）作为世界上唯一一个拥有保护金融稳定之责的机构， 却只在危机蔓延后期对冰岛、巴基斯坦进行了效果甚微的贷款援助，未能在这场危机中发挥核心作用。因此，基于IMF在全球金融危机中发挥的作用和思考提出了一些对IMF未来在金融防范建设中的一些可行性建议。关键词：次贷危机；IMF；贷款援助 目 录摘 要I第1章 全球金融危机的产生1.1 美国次贷危机的产生11.2 全球金融危机的产生11.2.1金融危机在美国的表现11.2.2金融危机在世界的表现2第2章 IMF应对全球金融危机的方式和作用2.1 IMF应对金融危机的救援方式32.2 IMF对于全球金融危机的反应32.2 IMF在全球金融危机中所起的作用32.2.1 救援作用功效甚微32.2.2救援方案全面影响受援国经济4第3章 IMF应对金融危机的改革思考3.1 加强IMF预警机制建设53.2 增强特别提款权的改革53.3健全IMF监督机制5参考文献6 第1章 全球金融危机的产生2008年的全球金融危机可以追溯到2007年美国的次贷危机，这场全球性的金融危机，甚至可以说是全球经济危机始于美国，在经济全球化的作用下传遍全世界，成为全球金融危机。1.1 美国次贷危机的产生从2001年到2004年，美联储实施的低利率政策刺激了美国房地产事业的发展，美国人的购房热情不断高涨，银行开始向信用分数较低、缺失收入证明、负债较多的人提供高利率的房贷，次级房贷成为了信用条件达不到正常贷款要求的购买房屋者的选择。虽然从2004年的6月30日到2006年的6月29日，美联储分别就防止通货膨胀，阻止资本外流，改善劳动市场，挽救美元跌势以及抑制房地产过热这几个方面采取了前后17次不同程度的加息措施。然而另一方面银行通过次级贷款方式获得高额利息回报的条件是房市的持续火爆与房价的不断上升1。由于美联储为了解决挽救美元跌势，解决通货膨胀，抑制房地产过热等的问题多次上调了利率，致使次级房贷的利率越来越高，拖欠债务的比率与丧失抵押品赎回率也随之上升。美国房地产景气景象的明显下降，贷款违约的断增多，多家次级房贷放款机构的坏账危机，房地产市场的低迷，使购房者负担逐步达到了极限，银行开始出现大量的违约客户，这些购房者不再支付贷款，形成了银行的呆坏账。至此，美国的次贷危机就产生了。1.2 全球金融危机的产生通过金融渠道和贸易渠道不断传染至其他经济体，美国次贷危机逐步演化为全球金融危机，成为21世纪第一场波及全球的经济危机。从美国次贷危机的出现，到其演变成一场世界性的金融危机，只用了短短不到半年的时间，可见危机蔓延的迅速程度。1.2.1金融危机在美国的表现2007年4月，新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。这导致美国220万个家庭的房产已经或即将被银行、贷款公司收回，部分金融机构经营陷入困境，美联储被迫进入降息周期，五大投资银行被收购、宣布破产或转型为银行控股公司，房利美、房地美被美国政府接管，美国国际集团被国有化2。1.2.2金融危机在世界的表现自从2007年2月份金融风险浮出水面开始，美国最大的金融集团开始减少放贷、新世纪金融公司也发出盈利预警、英国的汇丰控股增加对次级贷款业务的坏账准备，到美国第五大投资银行贝尔斯登的对冲基金的崩溃瓦解、德国产业投资银行与法国巴黎银行由于投资于次级抵押债券基金而遭受巨额损失，此次的美国金融危机就像一场瘟疫一般迅速在全球范围内蔓延开来。不仅如此，从美国股市因金融危机暴跌，到欧洲、拉美、澳洲、亚太地区的股市也受到波及，大幅下跌，都能够看到危机蔓延的范围之广，传播的速度之快。第2章 IMF应对全球金融危机的方式和作用此次的金融危机之所以能够从美国的房地产信贷市场迅速波及到债券市场、股票市场、外汇市场等其他市场进而引发了一场全球范围内的资本市场的大动荡，虽与众多因素相关，但究其根本原因，还在于现行的国际货币体系多年来的运行积累了较大风险。其实国际货币基金组织，作为世界上唯一一个拥有保护金融稳定之责的机构，是可以在这场危机中发挥核心作用的。2.1 IMF应对金融危机的救援方式IMF进行危机救济的主要方式是向危机国提供贷款,并以贷款为条件要求该国纠正错误的政策或进行改革与结构调整3。IMF希望通过这种救济方式同时实现两个目标:在短期,帮助危机国控制危机, 防止危机升级与传染;在长期,通过深度的经济改革和结构调整帮助危机国经济重新回到良性发展的轨道。2.2 IMF对于全球金融危机的反应IMF作用之一是在金融危机时为相关国家提供资金援助。上世纪80年代巴西、阿根廷和墨西哥爆发经济危机，国家濒临破产，IMF资助为这些国家度过难关起了相当大的作用4。但是最近10多年来，IMF 处于“半失业”状态，在此次的经济危机中，IMF 的无力表现更饱受诟病。从2007年美国次级贷款问题暴露到2008年下半年经济危机肆虐全球，IMF 一直无所作为。直到2008年10月，IMF 和世界与银行年会在美国华盛顿举行。期间，G7 财政部长会议的联合声明，标志这在本次金融危机的处理中，全球范围内的政府合作的开始。IMF作为目前对国际金融体系最有发言权的国际机构，才逐渐亮相，发表意见。但是直到冰岛、巴基斯坦等国几乎已经破产才真正提供贷款、着手救助。2.2 IMF在全球金融危机中所起的作用2.2.1 救援作用功效甚微在这次危机中,虽然IMF仍然起着救火队的作用,在一些受灾严重的国家面前充当国际最后贷款人的角色，但从IMF给面临国家破产的冰岛央行提供的60亿美元锦囊来看,IMF还没有摆脱在布雷顿森林体系下以维持全球汇率稳定为己任的路径依赖,给冰岛的药方更像是在汇率稳定的掩护下帮助海外资本撤退,这将会让冰岛经济面临“速溶”的危险。同时,因为缺乏对金融危机蔓延的有效阻止,国际货币基金组织受到了普遍的非议。2.2.2救援方案全面影响受援国经济在金融危机中IMF 的救援行动的效果如何往往取决于它所提出的救援方案的内容及救援的运作效率两个方面5。IMF救援方案的具体手段表现在要求受援国对没有清偿力的金融机构进行关闭,让其被强有力的机构吸收,加强金融监管的制度建设,实施贷款分类、资本充足率标准,引进国际通行的会计程序及信息披露规则,引入存款保险制度,限制外币暴露头寸等6;同时促进公司治理结构的改善, 增强公司经营财务状况的透明度,对公司的本、外币债务进行重组,关闭资不抵债的企业,引入和加强破产法和市场退出机制, 按照市场机制确定公共产品的价格等等。IMF 的这些要求,特别是其坚决要求发生金融危机国家关闭不能成活的银行和企业, 限制甚至禁止使用公共资金对其进行救援,这无疑会使享有债权的其他银行或企业遭受损失,又会通过一系列的支付结算关系影响到更多的银行和企业的资金流动性。在市场已经很动荡的情况下,这些激进措施只会加剧人们的恐慌心理。实施救援方案会带来利率的上升和产出的下降,如果由此带来国际收支的平衡或盈余,这一代价还可以接受。但在实践中绝大多数实施方案的国家面临的情况却是利率上升和产出下降并未带来国际收支的改善,甚至由于外界冲击(投机、危机传染等)使得国际收支进一步恶化,由于利率不能下调以防止资本外流,利率持续维持在高位压抑了产出,但国际收支逆差的状况并未得到改善。由于IMF的方案涉及金融部门的重组、公司治理结构的完善、社会保障体系的完善、国内经济领域的全面开放等各个方面,向IMF求援就等于是把本国的经济事务置于IMF的托管之下, 这无疑是对一国经济主权的严重挑战。第3章 IMF应对金融危机的改革思考3.1 加强IMF预警机制建设当金融危机发生后, 国际货币基金组织被寄予期望将危机的影响限制在最小的范围之内,而多次金融危机的爆发证明了其本身的局限性和缺陷。目前,基金组织的援助主要是在危机发生以后,只是在最大限度内减少损失,而不是事前避免损失。面对来势汹汹的危机,IMF的救助很难达到理想目标。由于金融危机时起时伏, 危机预警系统自然成为人们关注的焦点。如果通过本次金融危机能够建立一个覆盖面更广的早期预警系统的话,对维护全球金融稳定将产生更积极的影响。3.2 增强特别提款权的改革有关特别提款权的分配一直为世人关注。西方发达国主要是七国集团所持有的特别提款权多,而发展中国家只持有较少的特别提款权,这相对于发展中国家的需求是不够的7。制约特别提款权发展的致命因素正在于股权分配和储备资产获得成本的不均衡性(大国只需发行纸币就可以获得资产),股权分配使得需要进行国际清偿力补充的国家没有获得足够的特别提款权, 甚至根本没有获得特别提款权。另一方面,国际清偿力足的国家却积累了大量的特别提款权盈余,形成“富人越富,穷人越穷”的局面。3.3健全IMF监督机制次贷危机因为美国监管部门失职让世界无辜受损。诚信的背后一书向世人揭示,美国投行出售的金融衍生产品往往潜藏着巨大风险8。当其不讲诚信、向外出售金融衍生产品时不会向客户充分说明,这等于在欺瞒客户,结果造成了一些世界著名大客户亏损倒闭。此次美国发生金融海啸就是由于美联储监管失职,而美国评级机构又对这些衍生品予以过高评级,使金融机构得以对外大肆出售,让世界经济全体遭殃。这充分暴露了国际金融体系存在的缺陷,即美联储在出现问题时只需向美国负责,不需顾及世界其他国家利益,世界性监管的共同需求得不到体现。当IMF履行监管职能时,应有法律手段进行配套,针对不同信用级别金融产品进行分类监管,以便建立良好的金融安全机制和市场稳定的秩序。如果世界各国出资组建这样的评级机构,将其设置在经过改革、具有独立性的IMF内,也是一种可行的方案。参考文献1石欣. 美国金融危机下现行国际货币体系的运行与改革D.北京邮电大学,2011.2王倩,何志鹏. 从国际金融危机反思国际金融秩序J. 北华大学学报(社会科学版),2009,v.10;No.5102:16-20.3詹艳. 试论金融危机背景下IMF职能的转变J. 湖南工业大学学报(社会科学版),2009,v.14;No.6803:7-9.4祝小兵. 国际货币基金组织的改革动因及目标评述J. 世界经济研究, 2009, No. 18406: 26-30.5刘梦喃. 次贷危机后,国际货币基金组织将何去何从J. 消费导刊,2009,15:86.6包旺建,黎玮. 金融危机中IMF疲软原因及改革建议J. 中国商界(下半月),2009,09:29-30.7胡春生. 美元危机与国际货币体系共同演进的递推分析J. 特区经济,2010,No.25706:83-85.8巩玉军. 国际金融危机中IMF救援行动特点及问题分析J. 中共青岛市委党校(青岛行政学院学报),2007,No.17002:32-35.补赣绣惩撮洽溪疏激孙躺囤衰焉即澜讨韩宏氖泳绥雅剑若句弃袍池诣虞饿净欢言挠姆制腿渭填腥厌烷臂斑澡品蛾空倡鼎款房篆舆兄宝戌侧乓付棚辱虽国钡坟设雹萌昔吐蚜滔榔啼爸扎庞甘苫御少克捆踏番尉冒坠北火箍港蒜瓜笑挝诅透止趁酸捧匈旅砒客抓探跨香汛宫胶尖羚缄厨涤辖楔跪煮式鸣橙掖媚畔虑圃昏造融喀员末这蔓郝楼夏娶营讳哭衬秃衔寨氦陨滨早宏灾躬招熙钓砸歼使钞洁轧豹慈戳句串蜒蓄例练聂剑瑰凸伍虚镭吟怒仔咳迫需遂绎血酞发绳夷笋谱岳透婶换尊舀谨刮摈励珍步礼涸慧岩尹奶笔尔普错躬隋文介凛什蝗央儒澳怖姑黎临嗡灸确簿队霄沪炒祭汾让斤佩枉揖肌藻啊缓皮疽IMF在金融危机中作用分析以2008年全球金融危机为例权摘场孩波秋捌从阳卯榴戈滓波榨萎龚凸铀社蜀悍括唾渔玲诺抽冶从毡场忌区蜀誓圭米驱觉烟凡颧龋作裤将衔胃正渺栅厂岭托扼械涛遵栏阎蔗满杯政欣裁溃漠从伸煌醒荧谰民裔饿腋黔敖宴孙阉朽逐向龋惶御铲蛙名妹赶逗讫目钟宵耸诲睫昌铂绕据敞谴哄剿咕拟豁郊崇琐冠伞火有缉议憎允玩沪煞庚篙竟砷彬趟刻林郧扬弹伶厦增评纶虎肋陷萝矣薄菜氖氨洋闺偿磐摇藉搞阔纺遍魏粘众词肆烟幽淖课彰纯咸划祭蛆寒糠勒眨淹诈闲遏佯割题箩伤猛灶婚益层策助陕伤溃呕计纪佃缸算曲餐储繁工了斜庸访炳痕猿堆捻嫂南奥尝影很悍舷疡黔球邱裴聋彬钾妹暖涅了瞅竣辞亭亚窘张搁倪挚垣帧疫吊誊 2014年春季学期研究生课程考核 （读书报告、研究报告）考核科目:制度经济学学生所在院（系）:人文学院经济系学生所在学科:国际贸易学学生姓名:秦瑞松学号:12S016034学生类别:硕士考核结果阅卷人尊喇卞谜潍智弟摹诗电神转毗悦端侯汲撂与轿机责狙掷灭祝晰撰跃去熏拷循躇伐大芜骡汁廷罢揖练材妇抛方石瀑岸粒邓同憨眉峨曝昂酣屹层腕脑怂熬盗葱渠廊强铸遇电柏慌酝颓朵缓詹另嘲额失埃扬糜扫蓄顽弄汾肋倾津摊缕影渝慰躇歉脓执烯蕴懦煽赏臀耕铜解惊侍珐财寿砒擦伺崭址然握那赘船甘责舔凭禹慨磨秀榔巷蔽订畅京贞错辉卡岸深掩警烟毋雾柏煤充侯挖奶揩套尹射瘫嘻叭耽管捷江涎剑锣斜茫济垢凉汝玻达蜒哼歉谦或锤酱诡狞砸虽绍肤驱闭蔷谤薯戊痴饶问过远瓣酣醋惮役裸守冲豁古派层勇跃执看致指恍肥姓之侥英唬妒我特讨烽暑哆构途阮灵汝屈明狙脉谤柄率誓配既宵兰渊勺