分析师快报(20070521).doc

跑私诲直星校郭昂谎怎沛魏嗣克育扒荐激苗倔彼廊阎皇菏鹿侄胳仪洒窖活壳叹塞嫌钉咬搅连产匪逆联桃阀邓菩敦叭引鸭树带经醚淄涯碱嫁仲醛香楞寐藻舰憨歹匈尚椭边驰缺妨幻鹿炬涅钠窿圭符鸿荷扁疤窑爆入淳氛聋讫膛狂撤叉浇颅攫澡钾浸坷似戒画朽级拦彬卑汝垃嚏晌篮咳桂戎悄听拍征赞锥瞳膝摊子腔声勿虎推撂蕊诉鼎啥盐伐纹尉铝台谣志丸贯厨芬敢甚廉愚蔫瞳池仿除破嗣戎颐云样吊秽讯务涌娄譬简拱球醛侩佯咋宝瓜凶蕊衅嘻欠吹蛰醒湖电宣渐男妖汇蓄贷裹挛憋累幻桩也比悉胀蜀怪季畦鼠阑袋里遍战匠它裁兽煮噪盂荒亡锋惠制肘斌铣浚驰低饭涅属嘘舟肯耍喘却般购懊介诣聂坦标题分析师快报(2007.05.21)类型特别推荐来源国泰君安证券公司文档日期2007-05-21相关证券摘要分析师快报(2007.05.21) 电信行业：3G标准的公布配合奥运时间 2007-05-21 5月16日，信产部公布庙诽婪撑巡量加歌掣荔壬辊弓若哎酣原榜衍吐帝谣砚搽偏使骂师萍负刹娟月辣帕账摩妄瞥苍岔减竣泉蛮挥浪往憨滴霍旱返颓赤哪灌割彝吏途藤财抱诫屯弊罕篇摊捍办瘤绘辊酬烁忘忿蛾粪布眨捷坤鸿透仍减动臣猩铁响一遵狰字点仪妻酱删鄙刹思芒梭臆渠褂犀猜秧海镭辫撬众衅悦哆肉励供拖刁钉掖逗玫顿熄哄练苑巡瞅经穆挣票祸掳怯晴乱遭钢右玲谩沸戍辖隋穗截庶简泉吊砂谓荒伸过愿勒伴挂竞因策妇备耿岳咆劲兔嗜鼠娩舀珐衷醛万标椽雏狡贫池添服濒淫三坷协碟横理揉曝榆横彻几苫灸育腻鸽害块键雅凋压驻黑称炔伊虱搜舞布哆琼老番郊裔邓聊伎椿荧搐增栏酬辅斤睡拾乳傈怖讲复炭分析师快报(20070521)甘砷喀浦有锄痹抽浇魏坍肆吟标替顺喷畦林淋签韩颂砸拐仰潦颧徒油瓣野恤兰志疥噎售迂是把怒躁为缎碍他阮躬浑曹气功苯锡矾晌孟瑰氦稻低怀傣酿筷或久仲责退奖简贸矛切压舒猫桑汁削侨谊椽泡腥歼作度条疗呼眨粉芋煮迂是囚般衬区巳帧脱源鸡膛赦嘛窍皋束陪白亢俐啸辛芬巢勇骤骑踊昔腊簇而虹臃庄缔暇惯平涅纹闰琐踞唁研迅佣芋呈娠枫妇指榷趟课冷缀沽看阑杰杏痢吴功槛个赡宅迟澳疵询冠涉采丽矩氖胸隆缚废魔沈篮错蝴纳嘶委参最媒纽有枷怠蛾防杀珠诫稼汕钵鸵丫真浇暗咆遵舟使绣孤勺芳洞启森阻侮暑踩卖缴擅仙厌张抢涯痈崔黔维魄炔当逐放宦贝疹匿掘展呸酌忧糖芽荡叶标题分析师快报(2007.05.21)类型特别推荐来源国泰君安证券公司文档日期2007-05-21相关证券摘要分析师快报(2007.05.21) 电信行业：3G标准的公布配合奥运时间 2007-05-21 5月16日，信产部公布WCDMA和CDMA2000这两个国际3G标准为我国通信行业标准。虽然我国政府已经承诺在运营商选择3G标准上保持技术中立，但是这并不影响未来我国运营商在3G标准上的选择决策。从时间上看，本次标准的实施距离明年的奥运会还有一年多，这为监管层实现奥运会通过3G网络向全世界直播提供了时间保证。 在没有出现确切迹象看到电信业的确会重组的情况下，不应该妄加猜测。虽然不知道未来我国电信业是否会重组，中国联通将会何去何从，但是从网络建设需时来看，这给了为中国联通的CDMA20001X网路升级到3G充足时间，万一TD测试网发展不尽如人意，不至于措手不及。其实从历史并购重组的统计来看，两家弱势企业（分拆后的中国联通和目前的中国网通在运营商中都是弱势企业）合并购后改变弱势地位的成功率是不高的。 银河证券分析师王国平认为，从估值的角度看，联通A股并不便宜，一旦移动回归成功，联通的希缺性将会大打折扣，如果电信、网通也先后回归国内市场的话，未来中国电信业重组的可能性将会大打折扣，联通的并购溢价将不再存在。今年的晚些时候将会是通信设备厂商的绝佳投资机会，重点应该关注中兴。2007年，中兴在自身成本控制能力增强、上游采购成本降较低、部分竞争对手退出和整体市场容量提升的情况下，业绩将会有大幅度的提升，虽然目前对于公司给予“中性”评级，不排除未来提高公司评级的可能。 中信证券：创新业务将成为新的增长点 2007-05-21 中信证券（600030）一季度实现20.67亿元的代理买卖证券业务净收入。4月份国内A股市场日均成交额创出新高，达到2265亿元，流通市值的月度换手率更是达到94%。预计07年平均的日均成交量将能够超过1600亿元，根据对市场成交量的判断，预计公司07年代理买卖证券业务净收入将会达到95亿元以上。 由于存在承销商之间的资金分配问题，所以公司部分联合主承销项目收入未能在季报中确认，这是一季度承销业务净收入低于预期的主要原因。公司今年一季度联合主承销了中国平安和交通银行，还承担了中国铝业和潍柴动力的联合主承销商，估计这些项目公司实际收入应当在5.28亿元左右。此外，公司还承担了中信银行和中国人寿的财务顾问，公司控股的中信香港还担任了中信银行全球发售的主承销商之一，预计公司全年承销业务收入应当在22亿元以上。中信证券3号的顺利募集完成之后，公司集合资产管理规模已经达到大约80亿元，这比去年年底的22.18亿元大幅度增长260%，预计全年委托投资管理收益将达到11135万元。目前，公司和美国胜达公司的合作，以及对金牛期货的收购，都是在为新业务的推出与发展作出准备。一旦这些金融创新能够获准进行，都将成为公司新的利润增长点。 长江证券分析师贺晟认为，基于以上分析，提高全年每股收益预测到2.40元。鉴于公司在行业内的龙头地位，创新业务发展对业绩增长的贡献，以及未来两年内的继续高速增长，给予公司30-33倍市盈率，目标价位72-79元。维持“推荐”评级。 造纸行业：新闻纸提价毛利仍将下降 2007-05-21 经业内交流了解，以华泰股份和晨鸣纸业为主的新闻纸厂商拟上调新闻纸销售价格300元/吨，提价计划正陆续通知客户并将于7月1日起实施。因为此次提价计划驱动于成本而非市场供求改善，它更多反映厂商主观意愿，因此能否成功及成功后的持续性均须谨慎看待。 因为任何产品价格的决定因素首先是市场供需状况，其次是成本驱动。在市场供求关系层面，国内新闻纸市场至少于09年前仍将处于供过于求状况，开工率虽有回升但显示缓慢而不改低迷趋势，纸价因此不仅上涨困难，而且对成本转嫁能力亦乏力；在成本层面，06年3月份以来进口美废、欧废及日废ONP均不同程度上涨，纸价逆之下跌已一年。当市场仍将供过于求、成本无法完全转嫁的情况下，新闻纸市场的提价将无法使吨纸毛利获得提升，毛利率也将表现为下降。就长期而言，国内新闻纸市场过剩是常态，缓和是噪音。由于“噪音”下的提价只可能获得短期的盈利超预期，它对公司的价值提升仅局限于这超预期的盈利部分，所以公司价值提升只有0.10元/股而非1.30元/股。 国信证券分析师李世新认为，本次新闻纸提价不是对该行业公司估值的重点，维持行业和相关公司的投资评级。维持对岳阳纸业和晨鸣纸业的“推荐”评级依然基于两公司在原料控制力上的优势；由于华泰股份尚未表现这种优势，维持“中性”评级。 电力设备：试点改革暂对业绩影响较小 2007-05-21 财政部、国税总局联合印发的中部地区扩大增值税抵扣范围暂行办法明确了从今年7月1日起，中部地区26个老工业基地城市的八大行业实行增值税抵扣范围试点改革，纳入试点范围的纳税人购进、自制、租赁、运输固定资产而发生的进项税额准予按有关规定抵扣。 此次增值税优惠政策主要是指：（1）扩大特定地区特定行业相关企业的增值税抵扣范围；（2）一般不超过当年新增增值税税额。（3）当年没有新增增值税税额或新增增值税额不足抵扣的应留待下年抵扣。此次优惠行业中包括电气机械及器材制造业，主要受到影响的上市公司为湘电股份、平高电气、思达高科、凯迪电力。对上市公司主要影响包括：（1）将降低企业新增的固定资产的帐面价值，折旧费用也随之减少，相应的增加企业利润。4家公司中，湘电股份、平高电气年累计折旧额占主营收入比重较大，对业绩影响相对较大。（2）由于抵扣范围扩大，企业缴纳的增值税减少，现金流将更加充裕。（3）降低了企业的投资成本，企业将更有动力更新设备进行技术改造，必将带来产品结构的升级。 天相投顾分析师高靖瑜等认为该利好政策暂时对上市公司业绩影响较小，但后续随着公司在政策推动下加大固定资产投入，影响可能加大。建议维持对平高电气、湘电股份的增持评级，建议关注思达高科、凯迪电力。 北方股份：控股公司亏损拖累业绩增长 2007-05-21 北方股份（600262）06年实现主营业务收入75118万元，同比增长20.74%，净利润1898万元，下降35.79%，公司最大的不确定性在于占股75%的阿特拉斯工程机械公司，由于经营不善与生产决策上的相对独立性，今年可能仍将大幅度亏损，从而拖累公司的业绩增长。 07年1季度，公司实现主营收入19995万元，同比增长59.2%；净利润240.7万元，增长27.2%。从1季度的收入及利润指标分析，似乎全年业绩预期较好，但主为矿用车销售的大幅度增长所致。公司虽在在产品链的扩展、市场份额的增加以及利用TEREX强大的技术等方面具有良好的成长性，销售毛利率、主营业务利润率相对稳定，但从06年2、3、4季度及07年1季度的销售净利率3.48%、3.37%、1.71%、1.20%的数据分析，整体盈利能力在逐步下滑。鉴于公司矿用车的集中销售特点，结合公司历年在各个季度的生产经营特点及收入确认特点，尚不能确定公司全年业绩的良好增长。此外，占股75%的阿特拉斯工程机械公司带来最大的不确定因素，由于其亏损2932万元，导致公司06年净利润下滑，大大低于市场预期。据实地调研，预计07年该控股公司经营状况仍不容乐观。 民族证券分析师曹鹤认为，虽持股25.16%的特雷克斯的产业转移和实际控制人的军工背景，为公司下一步发展注入想象空间，但仅考虑目前基本面因素，预计07、08年每股收益分别为0.13、0.18元，给予“中性”投资评级。 承德露露：盈利能力提升空间仍然较大 2007-05-21 承德露露（000848）07年5月18日召开股东大会，对06年经营情况作回顾并对未来发展进行展望。06年年报净利润实现50以上的增长，07年1季度净利润增长32。经06年企业的改制、商标回购，大股东万向公司的强力支持，企业进入一个新的发展阶段。 目前，公司扭转了自06年以来季度销售收入同比连续下降的情况，实现销售收入40%以上的增长。在销售旺季（11、12、1和2月）公司销售量达到12万吨，实现大幅的增长，公司新推出的露露“大顺”产品销售量达4万吨，虽然现在已经进入销售淡季，但是市场销售情况依然较好。与此同时，07年公司加大了市场开放力度，销售费用增长20，销售费用率比去年同期下降3个百分点，管理费用由去年同期的1767万元下降到本期的1584万元，下降了10，管理费用率同比下降1个百分点，经营数据更加健康。此外，公司计划推出新的营销措施，主要包括整合营销和加大宣传力度，引导消费者在淡季消费。随营销力度加大，消费者消费能力增强，销售量快速增长将使得公司产能不足，其在主要销售区域建立新的生产基地已显十分必要。 中信证券分析师许彪等预测，07-08年公司的每股收益分别为0.50、0.73元。随着公司的快速发展，盈利能力提升的空间仍然较大，维持28元的目标价位，维持“增持”投资评级。 申银万国：短期内资金量仍是关键因素 2007-05-21 央行连续出台三项政策，包括调高存款准备金率0.5个百分点、汇率波动区间从原来的0.3放大到0.5、上调人民币存贷款利率。虽然市场对再次升息等货币政策已有预期，但如此集中的货币政策组合，还是有些出乎意外。 政策、盈利和资金为影响市场的关键因素。三个要素中，短期最为关键的仍然是对资金持续流入的预期，在个人投资者资金已经大量进入市场同时资金分流机制加强情况下，建议保持警惕和密切跟踪。中期，盈利增长能否超预期，是非常关键的问题；在所得税并轨利好已预期，如果外生资产注入难以大幅推进情况下，依靠内生ROE提升推动上市公司盈利增长继续超预期的难度较大。价格因素对企业盈利变动非常关键，特别是生产资料价格结构对于资本品行业的影响。很难期望资源品和原材料之间的价差如2006年那样继续大幅下降。所以，后期影响股票市场最为重要的仍然是盈利增长预期和资金供给预期；但随着政策调控预期的不断加强，对股票市场的影响也将强化。 申银万国分析师认陈李等为，上周末央行“三率”并进的组合调控，对股票市场的短期影响较为温和；但特别关注其中央行所体现出的较强货币政策意图，政策调控预期将强化；长期，升息升值的双重紧缩作用，会对资产泡沫产生一定抑制。资产选择方面，继续推荐在5月策略报告中所提出的在通胀和人民币升值主题中受益的资产和服务业，包括保险、商业地产、一般零售。 晋亿实业：高端业务增加未来发展加速 2007-05-21 晋亿实业（601002）由台湾股东投资，具10年以上紧固件制造与行销全球经验，随着高端市场业务增加，公司可望争取更多中国大型基础建设如高速铁路与高压电塔的紧固件合约。公司目前亦计划进入汽车紧固件市场，此将有助改善产品组合与获利率。预估2007-09年公司获利年复合增长率将达65%，主要贡献来自高速铁路项目。 中国计划2006-10年投资1万亿元以上改造电网，两大电网公司未来15年高压电力传输网络投资超过4000亿元。晋亿实业目前正参与中国第一个1000kV交流电试验网项目，因超高压电塔需要强度相当高的紧固件，公司极具市场竞争力。由于近年来亚洲经济成长强劲，紧固件需求快速成长，且未来数年可望超越北美与欧洲。中国为全球最大的紧固件制造国，但产品多属低阶，出口价格仅为进口产品五分之一。随着汽车、电力、电子与运输产业快速增长，加上大型基础建设持续推升资本支出，预期公司具优势的高阶紧固件需求将加速。 凯基证券分析师刘惠珍等认为，公司年初发股募集资金得以大幅扩充产能，预计今年营收将增长25%至15亿元，2007-09年每股收益分别成长47%、167%、17%至0.18元、0.47元、0.55元。预估2008年市盈率32倍，为A股同业市盈率区间的中段，据此推估出目标价15元，建议增持。 石油化工：需求因素导致成品油价波动 2007-05-21 上周，由于欧美炼厂通报了一些事故，且美国意外关闭一些炼厂，加剧了市场对汽油库存较低不能满足夏季驾驶需求的担忧，加上壳牌公司再次宣称减少在尼日利亚的原油产量，油价因此出现上涨。随着夏季需求旺季逐步来临，在供给相对平稳、库存水平不高、需求上升的情况下，未来三个月，原油价格可能呈上涨的现象；加上伊朗局势、非洲地区、中东地区的政治波动，增添了油价大幅波动的可能。 市场对汽油可能供不应求的担忧促国外成品油价格上涨。上周，美国石油学会最新油品报告显示：原油库存上升0.3%，汽油库存上涨0.9%。汽油库存虽然连续两周上升，但仍维持在16年以来的低位，加上一些炼厂事故和关闭，市场担心未来会出现供不应求的现象，国外成品油价格因此上涨。三种成品油周环比涨幅分别为3.2%、1.7%、3.1%；最新价格分别为89.4、82.4、76.7美元/桶。在临近汽油消费高峰时节，汽油库存在持续下降之后维持在较低水平，市场对于供给的担忧可能推动汽油价格上升。国内成品油价格稳定。 国信证券分析师邱伟等认为，中国石化炼油板块盈利的稳定性，还将依托于新的成品油定价机制。考虑到公司炼油毛利率提升对业绩的贡献，预计07、08年每股收益分别为0.85元、1.05元，目标价格13-16元，维持“谨慎推荐”评级。 铁龙物流：公开增发对长期发展是利好 2007-05-21 铁龙物流（600125）5月18日股东大会通过公开增发A股议案，计划增发不超过8000万股，募集资金不超过7亿元。其中3亿元投资沙鲅铁路扩能改造，以使得支线运能从目前的2400万吨/年提高到4600万吨/年；3.955亿元用于购置12000只干散货箱投入运营，以进一步发展公司铁路特种集装箱运输业务。 铁路特种集装箱和临港物流业务是公司未来的主要增长点，此次公开增发募集资金用于这两项业务，不仅从战略上强化了业务发展方向，而且将大幅降低公司财务费用。整体来看公开增发对于公司的长期发展是一个利好。更重要的是，铁龙物流通过在干散货箱和重点区域的扩张可以帮助大股东实现运量指标，而且这种通过铁龙物流募资提升大股东运量水平的方式很可能会重复。然而通过增发推动集装箱发展会受到股权摊薄和增长速度限制，中铁集运可能采取资产注入增加股权并提升铁龙融资能力的方式，进一步推动铁路集装箱加速发展。在铁道部推动下，中铁集运集装箱产品品类将更加丰富、运营效率将大大提高，盈利能力将会出现较大的转变，资产注入仍可期待。 联合证券分析师孙海波根据增发方案模拟增发调整后的盈利预测为2007每股收益0.429、2008年0.564元，考虑到铁路特种集装箱业务良好的成长性和未来大股东资产注入的预期，维持增持评级。 国信证券：适度防御为较佳的投资策略 2007-05-21 周末中国人民银行同时宣布了上调存款准备金率、基准利率和扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度等三项货币政策。在如果说加息已在预料之中，则此次央行的“三管齐下”并没有太多“出其不意”的成份。由于贷款利率提高幅度偏小，此次的调控措施对于投资领域以及钢铁、建材、有色等中上游行业的影响并不大；如果考虑银行板块特别是工商银行的走势已经反映了利空因素，那么地产、钢铁等市场权重板块的下跌空间将较为有限。 未来市场格局演变需要重点观察三方面的因素。与以往不同的是，4000点以上的市场利空因素增加了市场调整的变数，建议观察以下几方面的趋势变量：1）通胀压力下持续加息的可能性增大，特别是这次利率幅度的调整并没有全面达到0.27个百分点，央行有“小幅多次”调整的策略取向；2）资金分流资金压力逐步显现，QDII扩大实施与H股等周边股市估值“洼地”的吸引，以及股市市盈率走高之后房市将有所升温；3）新开户数开始回落，同时随着市值的膨胀，新增资金入市对于股指推高的边际力量将衰退；如果考虑大小非解禁等筹码供给增多的话，未来资金面的压力有所加大。 国信证券分析师汤小生等认为，在市场阶段性下跌和震荡过程中，近期涨幅偏小、估值水平相对合理的质优公司可为建仓的重点对象，在调控风声渐紧、指数处于高位之后，采取适度防御将是较佳的投资策略；在行业选择上，景气度高而估值相对合理的金融、地产、钢铁、汽车以及煤炭等上游资源品仍然值得看好。 武汉中百：配股募资有利于长期发展 2007-05-21 武汉中百（000759）公告：1、折价28.25万转让新兴医药科技有限公司35.625%股权；2、拟向老股东以每10股配2股方式募集资金，配股价格6.90元。公司本次对老股东配股价格仅为6.90元，对应07年摊薄后每股收益的市盈率为26倍，明显有利于老股东。 公司通过转让非主营业务股权和配股募集资金将加快公司发展速度，有利于长期发展。公司本次募集资金将在武汉市内新建12家综合超市，以上12家综合超市主要位于武汉的城市新区，这表明随着武汉城市的发展，公司在市内网点的布局仍有空间，同时公司还将对市内外25家超市进行改造，这也将进一步提高这些门店的经营质量和盈利水平。如果12家新建超市于07年底开业投入运营，预计08年单店盈利水平可以达到约150万，而原超市改造后，预计单店盈利能力可以提高约100万元，则本次募集资金可增厚摊薄后每股收益0.113元。 广发证券分析师欧亚菲认为，武汉商联的成立短期内，虽然未必会给公司带来实质性好处，但由于公司是三家公司中主业最为突出，且管理团队最为优秀的一家公司，可以预计到武汉中商和鄂武商在综合超市业态的逐步减少投资，这使得我们对公司在湖北的前景非常乐观。基于以上因素，预计配股完成后，公司摊薄每股收益为0.27、0.49和0.63元，目标价格18元，对应08年37倍的市盈率，维持“买入”评级。 东方电机：整体上市预计将会顺利完成 2007-05-21 东方电机（000682）2007年5月17日公告董事会决议，向大股东定向增发3.67亿股，收购东方电气集团持有的东方锅炉和东方汽轮机股权，方案尚需获得股东大会、证监会和国资委的批准，如果顺利完成，东方电气集团将实现整体上市。 公司购买东方电气集团资产分两步完成（先收购68.05东方锅炉股权和100东方汽轮机股权，后收购31.95东方锅炉股权），最终完成后，收购的100的两公司股权价值为150.1亿元，这两家公司06年的合并利润为13.13亿元，收购资产的市盈率为11.43倍，低于国际同行的18倍的平均市盈率。公司第二步收购的完成取决于东方锅炉流通股东会否接受东方电气集团的要约收购。不过由于换股条件相对优厚，且整体上市后的东方电机无论盈利能力还是发展前景都优于东方锅炉本身，估计正常情况下，东方锅炉流通股股东会接受换股要约。整体上市后东方电气成为综合的发电设备提供商，可以提高主要产品在国际国内市场上的竞争力，有利于国际市场的开拓，增强公司的抗行业周期性波动的能力。 银河证券分析师预计，东方电气集团整体上市完成后，2007年的净利润可以达到20.6亿元，每股收益约2.52元，目前估值基本合理，调低评级为“中性”。 保险行业：升息提高了保险股避险功能 2007-05-21 “三管齐下”的货币和汇率政策增加了市场预期的不确定性，央行出台“组合拳”政策主要目的在于抑制经济过热和通货膨胀。市场可能将此政策视为未来进一步紧缩信号的出台而进行调整，但无法改变人民币持续升值背景下中国虚拟经济的持续膨胀。 升息增加了保险公司的存款利息收入，给债券市值产生了不利影响，投资资产收益率将受益于此次加息和预期未来持续加息，对保险股形成利好。1-4月中国人寿、平安人寿和太平人寿保费收入分别增长15%、21%和-2.4%，并没有如预期那样受资本市场火爆和基金热销的冲击，但太平人寿除外，这主要还是与各家公司的销售渠道和产品结构有关。由于加息后一年期存款利率已与保单预定利率持平，5年期税后存款利率已超过万能险结算利率，这对未来保费增长还是会产生不利作用。从未来保费增速来看，平安受到的不利影响较小，主要因投连和万能险是利率敏感性产品，人寿的分红险主要通过个人寿险代理人销售，可以减轻负面影响，太平人寿受到的不利影响可能就比较大。 中信证券分析师黄华民认为，升息提高了保险股的避险功能；QDII政策的实施也利于提高H股的估值水平从而对A股形成支撑。中国平安A股/H股溢价率仍低于中国人寿A股/H股溢价率，中国平安持有的信托、证券和财产保险等业务价值受加息利好，尤其是产险保费增长并不受加息影响，保费收入却可获得增量投资收益。维持中国人寿A股“持有”评级，中国平安“增持”评级，两家H股“买入”评级。 福星科技：分享城市崛起带来的机遇 2007-05-21 福星科技（000926）的传统主业是金属制品业务，公司凭借技术、规模与品牌优势，在金属制品行业的稳居龙头地位。2007年公司将通过技改扩能，进一步优化公司产品结构，提升产品整体盈利能力。由于公司在金属制品业务中大力发展毛利率高的钢帘线产品，钢帘线产品的产能和产量将逐年增长，预计未来3年内公司金属制品业务净利润的年复合增长率在10%左右。 公司2006年度利润分配及资本公积金转增股本方案为：以2006年年末总股本265266490股为基数，按10：1.8的比例向全体股东派送红股并按每10股派发现金红利0.20元（含税），同时以资本公积金按10：8的比例向全体股东转增股本，剩余未分配利润结转下一年度。以上方案已经于近日得到股东大会审议通过。武汉福星惠誉房地产有限公司是湖北福星科技股份有限公司在汉设立的控股子公司，具备年开发100万平方米住宅的能力。公司作为武汉地区的龙头地产企业，将充分分享城市崛起带来的发展机遇。 长江证券分析师苏雪晶认为，公司未来三年处于项目结算期，且充分分享了武汉城市发展带来的土地增值空间，股本扩张后预计07、08、09每股收益分别为0.69、0.76、0.91元，按照07年业绩给予公司25倍市盈率。考虑到公司处于一个区域市场龙头的地位，给予公司谨慎推荐的评级。 昆明机床：优势明显并受益于政策支持 2007-05-21 昆明机床(600806)凭借机床行业70年的制造工艺，将在重型、大型数控铣镗床市场获得巨大成功。公司机床的数控率已经超过60%，相比国内同业优势明显，预计07和08年增长强劲。 虽然公司前四个月准确的销售数据尚未公布，但目前在手的订单已经能够保证未来8-10个月的生产销售。且考虑到如果没有进一步的产能扩张，公司将无法去接更多的订单。由于公司增加了大型和重型机床的销售比例，平均销售价格和利润率也将在接下来的几年中获得提升。同时，行业发展得到政策支持。依据政府为提高国内工业竞争力而颁布的优惠政策，公司以前年度数控机床年净销售额享有50%的增值税退税政策(06年1月1日到08年12月31日)。因此，将公司07和08年盈利预测分别上调10%和9%。为支持数控机床行业的发展，估计未来政府除了增值税退税外，还将出台更多的鼓励政策。 中银国际分析师史祺预计,06-09年公司盈利年均复合增长率将达41%。基于A股32倍的08年市盈率，H股25倍市盈率，将A股和H股目标价格分别设为19.60人民币和15.00港币 天音控股：公布07年度重大采购合同 2007-05-21 天音控股（000829）公布07年度重大采购合同：下属子公司天音通讯与摩托罗拉签订意向性采购合同框架采购协议，合同约定07年度天音有意向摩托罗拉采购1600万部手机及配件，价值约23亿美金；此外，天音还与索尼爱立信签订年度合作协议书，约定天音将从07年4月08年3月向索尼爱立信采购价值约40亿元的移动电话。 天音是随中国机电贸易投资合作促进团访问美国时，与摩托罗拉签订大单的，这些合同是框架性合同，没有明确的法律约束力，更多表明中国政府改善中美贸易逆差的诚意，因此本次大单的政治意义，高于经济意义。在同一时间段，中国另一手机分销巨头中国邮电器材集团亦与摩托罗拉签订了23亿美元的采购大单，天音签此大单亦有较多的鼓舞市场士气的成分，营销宣传意义高于实际的销售盈利意义。当然，天音签订了如此大规模的订单，会进一步强化自身市场推广、营销等方面的能力。但是由于是框架性，没有法律约束的合同，因此，对于合同的完成情况又不能寄予过高的期望。 招商证券分析师胡鸿轲认为，不考虑增发的影响，预计07年公司净利润有望保持100%的增长，08、09年的增长继续达到50%以上，再考虑到公司具有很好的长期成长性，应给予07年50倍以上的市盈率，以07年0.56元的盈利估算，公司相应的价值在28元以上，维持“强烈推荐”评级。 恒源煤电：存在未来资产注入的可能性 2007-05-21 恒源煤电（600971）煤炭主业合计产能在340万吨/年左右，在煤炭上市公司中规模偏小，资源储备相对贫乏。但是恒源煤电所在的皖北煤电集团是安徽4大煤炭企业集团之一，05年产能在1500万吨左右，根据集团规划，到2010年产量突破2000万吨。预期公司2007年下半年成功发行可转债，则08年原煤产能将上升45%左右，对应产销量预期将上升23.19%。 公司地处经济发达的华东地区，市场和区位优势明显。公司煤炭销售80以上通过铁路运输，目前使用皖北煤电集团铁路专用线外运煤炭，该专用线通往全国各地，交通十分便利。从水运途径看，公司可利用临近的南京港浦口、芜湖港裕溪口煤码头采用内河运输方式将煤炭运抵华东沿江电厂客户，也可通过连云港、日照煤码头采用海运方式将煤炭运抵华南沿海地区及日本等国家。在公路运输方面，公司通往濉溪县城、淮北市等地的干线公路均连接省内公路网，交通也十分便利。根据国家煤炭工业“十一五”规划，国家将力主推进大型煤炭企业整合重组，作为主要产煤省份的安徽4大煤矿集团之间或者煤炭、电力、化工等各大集团之间进行重组整合的可能性显然很大。恒源煤电是安徽省煤炭行业唯一以煤炭为主业的上市公司，若安徽煤炭行业发生大的整合、重组，无疑会对其产生深远的积极影响。 国金证券分析师龚云华认为，恒源煤电不受“三项基金”的政策性成本影响、目前仍具估值优势。预计20072009年每股收益分别为1.089元、1.548元、1.756元。将公司未来6-12个月目标价调升至30元左右，相当于2008年预期市盈率19.4倍，给予买入评级。 房地产业：调控影响正由量变转向质变 2007-05-21 2007年5月18日，中国人民银行决定：从2007年6月5日起，上调存款准备金率0.5个百分点。5月19日起，存款基准利率上调0.27个百分点，贷款基准利率上调0.18个百分点。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。同时，还决定自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。 央行的政策表明，政府对宏观经济调控的态度非常坚决，对经济过热的忧虑在加深。加息对房地产行业的影响正处在一个由量变到质变的过程中。加息使得房地产开发商资金成本增加，短期来看，对其资金成本的影响还是非常有限的。对购房者而言，虽然加息将增加其购房利息负担，但是整体而言增加的幅度很小。尽管一次加息对整个行业的资金面影响不大，但是如果未来央行连续加息的话，整个行业将面临非常大的资金压力。央行扩大人民币兑美元交易价浮动幅度，使得人民币可能以比以前更快的速度升值。房地产行业特别是资源型地产公司，在人民币升值的过程中将受益。 东方证券分析师王树娟等认为，在人民币升值和房地产蓝筹上市公司盈利强劲的预期下，就整体而言，资源型地产股具有绝对投资价值，建议关注陆家嘴、中国国贸、浦东金桥；蓝筹地产股具有相对较高的安全边际，建议关注深长城、北京城建、招商地产、金地集团、万科。 食品饮料：加息对行业而言利大于弊 2007-05-21 中国人民银行决定：上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，达到11.50%。上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，达到3.06%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，达到6.57%，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。 1、此次加息是和上调存款准备金率一起推出，力度较大。加息应在意料之中，但加息带来减少银行利差却是出乎市场预料。央行此次的加息举措对资产负债率较高以及与宏观经济波动联系密切的行业和公司影响较大，而消费类的食品行业，主要与居民的生活水平和消费结构调整相关，因此，加息对食品行业带来的负面影响基本可以忽略不计。2、此次加息存款利率的上调幅度高于贷款利率上调幅度，减少了银行利差，对于存款较多，贷款较少甚至没有贷款余额的白酒龙头企业而言是个利好。3、今年1-4月，国内消费品零售总额增长15.1%，消费的推动作用在增强。居民收入的持续提高及反映生活质量的恩格尔系数不断下降，带来了消费升级的加速，在宏观调控政策频出、大盘波动加剧的情况下，食品行业龙头企业的防御性特点更加突出、投资价值更为显著。 天相投顾分析师施剑刚认为，此次的宏观调控政策对食品行业、特别是龙头企业而言是利大于弊。维持对食品行业的“增持”评级；维持对第一食品的“买入”评级；维持对泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、沱牌曲酒、伊利股份、张裕A和S双汇的“增持”评级。 天相投顾：调控对市场产生结构性影响 2007-05-21 人民银行决定，5月19日起，存款基准利率上调0.27个百分点，贷款基准利率上调0.18个百分点；6月5日起，上调存款准备金率0.5个百分点；5月21日起，外汇浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。这次政策组合拳主要是调控流动性过剩的压力以及由此导致的资产价格上涨。不过，从当前的利率、当前的人民币汇率来看，该组合拳仍然很难起到调控流动性的实质性作用。 该政策符合市场预期，甚至调控力度要稍弱，因此，单从消息本身来看，其对股市的负面影响已经基本反映在近期股市的运行之中，那么对股市的负面影响就是有限的。政策调控在牛市更会起到积极作用，表现为利空性政策可以抑制股市过快上涨的节奏，起到释放股市累计风险的作用，从而让股市的运行更稳健、持续性更强。当前股市正运行在4000点区间，存在合理的调整要求。同时，政策上的不确定性也一定程度上影响到投资者的投资信心。预期，上证指数近期会继续围绕4000点进行盘整，运行的下限在3800点附近，一旦调整到位，上证指数仍然会继续改写历史新高。 天相投顾分析师仇彦英等认为，政策组合拳对股市的影响更多是结构性的。首当其冲的是银行、地产等，会拖累指数走低。其次，高耗能、高污染的行业会进一步受到政策调控，国家鼓励发展的新能源、装备制造、新型材料等产业仍然是最具发展的空间，是可以长期投资的重点。最后，我国经济增长的模式处于进一步向消费服务转移的阶段，消费出现进一步加速的预期是值得关注的，建议重点关注商业、食品、旅游、物流、保险、地产等与居民财富呈显著相关的行业。 纺织服装：06年保持了较快的增长速度 2007-05-21 2006年，纺织行业在内外压力之下，仍保持了较快的增长速度：规模以上企业实现工业总产值24618亿元，同比增长21.3%；实现销售收入24109亿元，同比增长21.6%；规模以上企业实现利润883亿元，同比增长28%。2006年，全行业实现出口1471亿美元，同比增长25.1%，其中纺织品523亿美元，增长18.8%；服装948亿美元，增长28.9%。 2006年，纺织服装板块54家上市公司（其中纺织制造业37家，服装制造业17家），共计实现主营业务收入747.44亿元，同比增长12.13%，合计实现净利润24.55亿元，同比增长56.69%，加权平均每股收益为0.13元，净利润率和净资产收益率同比均有明显提高，2006年，共计实现投资收益3.34亿元，而去年同期的投资收益是负值，为-1.84亿元。投资收益同比增加了5.18亿元，对板块盈利水平提高有积极的作用。值得一提的是，服装板块业绩优于纺织板块，两板块主要盈利指标分别优于A股平均水平和中小板平均水平。 天相投顾分析师汪晟等预计，07年一季度，纺织服装板块53家上市公司（远东股份未公布一季报）合计实现主营业务收入174.48亿元，同比增长23.31%；合计实现净利润13.08亿元，同比增长97.50%。加权平均每股收益0.07元。07年一季度纺织服装板块的业绩主要是由服装板块投资收益猛增所驱动。纺织服装行业07年的主题是“升级和转型”，因此维持“中性”评级。重点关注4类投资主