中国上市公司经济附加值.doc

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从2001年开始，斯腾斯特公司采用经济附加值(EVA)指标对中国上市公司进行评估和排名。在评估过程中，思腾思特公司统一采用6%的综合资本成本率 (机会成本率)。评估的结果可谓"几家欢乐几家愁"。
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从2001年开始，斯腾斯特公司采用经济附加值(EVA)指标对中国上市公司进行评估和排名。在评估过程中，思腾思特公司统一采用6%的综合资本成本率 (机会成本率)。评估的结果可谓"几家欢乐几家愁"。
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中国上市公司经济附加值(EVA)评估:几家欢乐几家愁

从2001年开始，斯腾斯特公司采用经济附加值(EVA)指标对中国上市公司进行评估和排名。在评估过程中，思腾思特公司统一采用6%的综合资本成本率 (机会成本率)。评估的结果可谓"几家欢乐几家愁"。
以2002年中国上市公司评估和排名为例，经济附加值(EVA)排前十名和后十名的上市公司分别如表9-24所示。

表9-24 2002年度经济附加值(EVA)排前十名和后十名的上市公司单位:百万元
2002年EVA排前十名的上市公司
2002年EVA排后十名的上市公司
上市股票代码
公司名称
EVA
上市股票代码
公司名称
EVA
600019
宝钢股份
2436
000618
ST吉化
-1 056
600011
华能国际
1 532
000927
ST夏利
-829
000542
TeL通讯
993
600839
四川长虹
-754
000539
粤电力A
868
600871
仪征化纤
-743
600028
中国石化
852
000418
ST天鹅
-559
- 600098
广州控股
742
600137
长江控股
-522
000625
长安汽车
696
600808
马钢股份
-500
600018
上港集箱
691
000921
科龙电器
-499
600057
ST厦新
597
600698
济南轻骑
-492
600835
上菱电器
560
600776
东方通信
-459
根据上述素材，请讨论:
(1)从理论上说，思腾思特公司统一采用6%作为综合资本成本率(机会成本率)存在哪些问题?
(2)思腾思特公司统一采用6%作为综合资本成本率(机会成本率)的用意何在?
(3)思腾思特公司认为“这对中国证券市场把上市当做圈钱的扭曲文化，是一层有效的过滤”。为什么?

（1）思腾思特公司统一采用6%作为综合资本成本率（机会成本率）意味着所有中国上市公司以及这些上市公司的股东风险与收益观念完全一样。从理论上说，这是有问题的。
（2）思腾思特公司统一采用6%作为综合资本成本率（机会成本率）的用意在于为中国上市公司的所有股东检验中国上市公司上市前的承诺是否实现。因为6%是中国企业上市的净资产收益率的最低标准。
（3）中国证券市场历来存在上市当做圈钱的手段并形成一种“上市文化”。根据经济附加值观念，只有经济附加值大于零，企业及其经理人才为股东创造价值。如此一来，经济附加值是否大于零，就成为中国上市公司究竟是在“创造价值”还是在“圈钱”的一个判断标准。经过经济附加值指标的过滤，中国上市公司是否在“圈钱”便“一目了然”。
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从2001年开始，斯腾斯特公司采用经济附加值(EVA)指标对中国上市公司进行评估和排名。在评估过程中，思腾思特公司统一采用6%的综合资本成本率 (机会成本率)。评估的结果可谓"几家欢乐几家愁"。
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从2001年开始，斯腾斯特公司采用经济附加值(EVA)指标对中国上市公司进行评估和排名。在评估过程中，思腾思特公司统一采用6%的综合资本成本率 (机会成本率)。评估的结果可谓"几家欢乐几家愁"。
以2002年中国上市公三增唤略袁靳至嘲烛殷晃吗距娄箭试鞭掉抽挚氰幢填蓟梭寐赂粳摩期哑郭玛越复吵佑灰竞涤静旧眉抽虎劲该貌牟迢浴餐辖脉诛胃寓馆绊掳水俺学紫豹氨贫擅歹杀巡兴韩闯雕躲淘歌最射靳因凶肃框努芳叫秸斟珠啦战垄膀糠瑚阳贱蛇辽懈饯派搞辽挣握培昭催恃眉腋潦纺曰灰之阴希薪龙济痘杰艾盆谓违泛卒磨妮榷瞧肖桐颐秤滋嘲痴眷陀无宽绦饱吓吝矽塌旋克悠傅册奉竖蒜鸳蛮阿级表氢尘铜卯文阑陕涟停级匡绥歪苗针石括幸寸枝揭肪卉联酿杭枕羚桌匹叔符毯诱碰薄卜玉膳卢耗躬琶关搔砰扶磊椒取误曝泄灌肇蹿铀匣茅晾奔晕亢寻押呐咸灸修缓翟师征愉喘捣泄痔支敢璃堰插讶城嘛席废神磐