企业价值评估第1章.ppt

企业价值评估企业价值评估（O:2519）课前絮语：谈谈情，说说事课前絮语：谈谈情，说说事谈谈情：情商谈谈情：情商谈谈情：情商谈谈情：情商（EQEQ）又称情感智商、情绪智力。又称情感智商、情绪智力。又称情感智商、情绪智力。又称情感智商、情绪智力。1.1.了解自我了解自我了解自我了解自我，能够察觉某种情绪的出现，观察和审视，能够察觉某种情绪的出现，观察和审视，能够察觉某种情绪的出现，观察和审视，能够察觉某种情绪的出现，观察和审视自己的内心体验，监视情绪时时刻刻的变化，它是情感智自己的内心体验，监视情绪时时刻刻的变化，它是情感智自己的内心体验，监视情绪时时刻刻的变化，它是情感智自己的内心体验，监视情绪时时刻刻的变化，它是情感智商的核心；商的核心；商的核心；商的核心；2.2.自我管理，自我管理，自我管理，自我管理，调控自己的情绪，使之适时适度地表现调控自己的情绪，使之适时适度地表现调控自己的情绪，使之适时适度地表现调控自己的情绪，使之适时适度地表现出来；出来；出来；出来；3.3.自我激励自我激励自我激励自我激励，能够依据活动的某种目标，调动、指挥，能够依据活动的某种目标，调动、指挥，能够依据活动的某种目标，调动、指挥，能够依据活动的某种目标，调动、指挥情绪的能力；情绪的能力；情绪的能力；情绪的能力；4.4.识别他人的情绪识别他人的情绪识别他人的情绪识别他人的情绪，能够通过细微的社会信号、敏感，能够通过细微的社会信号、敏感，能够通过细微的社会信号、敏感，能够通过细微的社会信号、敏感地感受到他人的需求与欲望；地感受到他人的需求与欲望；地感受到他人的需求与欲望；地感受到他人的需求与欲望；5.5.处理人际关系处理人际关系处理人际关系处理人际关系，调控与他人的情绪反应的技巧。，调控与他人的情绪反应的技巧。，调控与他人的情绪反应的技巧。，调控与他人的情绪反应的技巧。课前絮语：谈谈情，说说事课前絮语：谈谈情，说说事说说事说说事一、资产评估学考试一、资产评估学考试囫囵吞枣：有的背答案囫囵吞枣：有的背答案囫囵吞枣：有的背答案囫囵吞枣：有的背答案张冠李戴：有的计算题一个都没有做对张冠李戴：有的计算题一个都没有做对张冠李戴：有的计算题一个都没有做对张冠李戴：有的计算题一个都没有做对同桌的你：有的前后左右答案一致同桌的你：有的前后左右答案一致同桌的你：有的前后左右答案一致同桌的你：有的前后左右答案一致二、随想二、随想高校扩张与人际关系疏离：任课教师、姓名、李高校扩张与人际关系疏离：任课教师、姓名、李高校扩张与人际关系疏离：任课教师、姓名、李高校扩张与人际关系疏离：任课教师、姓名、李晓华（音）副院长何许人也？晓华（音）副院长何许人也？晓华（音）副院长何许人也？晓华（音）副院长何许人也？张立年其人其事张立年其人其事张立年其人其事张立年其人其事人走茶凉（人没走茶已凉）：人是一个脆弱的人人走茶凉（人没走茶已凉）：人是一个脆弱的人人走茶凉（人没走茶已凉）：人是一个脆弱的人人走茶凉（人没走茶已凉）：人是一个脆弱的人感情动物，人际关系需要经营和管理。感情动物，人际关系需要经营和管理。感情动物，人际关系需要经营和管理。感情动物，人际关系需要经营和管理。课前絮语：谈谈情，说说事课前絮语：谈谈情，说说事 两个世界级的思想大师的对话两个世界级的思想大师的对话两个世界级的思想大师的对话两个世界级的思想大师的对话 史记史记史记史记：孔子曾求教（问礼）于老子，老子说的并不多，：孔子曾求教（问礼）于老子，老子说的并不多，：孔子曾求教（问礼）于老子，老子说的并不多，：孔子曾求教（问礼）于老子，老子说的并不多，但他摆出了一个意义深远的但他摆出了一个意义深远的但他摆出了一个意义深远的但他摆出了一个意义深远的POSEPOSE：张开嘴巴指指自己的：张开嘴巴指指自己的：张开嘴巴指指自己的：张开嘴巴指指自己的舌头。舌头。舌头。舌头。就在老子就在老子就在老子就在老子100100多岁的时候，孔子向老子问道。老子坐在那多岁的时候，孔子向老子问道。老子坐在那多岁的时候，孔子向老子问道。老子坐在那多岁的时候，孔子向老子问道。老子坐在那里一言不发，只是张开嘴向孔子伸了伸舌头。孔子十分不里一言不发，只是张开嘴向孔子伸了伸舌头。孔子十分不里一言不发，只是张开嘴向孔子伸了伸舌头。孔子十分不里一言不发，只是张开嘴向孔子伸了伸舌头。孔子十分不解，再次问道。老子长时间不发话，孔子继续洗耳恭听。解，再次问道。老子长时间不发话，孔子继续洗耳恭听。解，再次问道。老子长时间不发话，孔子继续洗耳恭听。解，再次问道。老子长时间不发话，孔子继续洗耳恭听。老子拗不过孔子，最后又张开了嘴，让孔子看他已经脱落老子拗不过孔子，最后又张开了嘴，让孔子看他已经脱落老子拗不过孔子，最后又张开了嘴，让孔子看他已经脱落老子拗不过孔子，最后又张开了嘴，让孔子看他已经脱落不在的牙齿。孔子顿悟。不在的牙齿。孔子顿悟。不在的牙齿。孔子顿悟。不在的牙齿。孔子顿悟。老子告诉孔子的是：舌柔齿坚，但最后的结果是牙先掉了，老子告诉孔子的是：舌柔齿坚，但最后的结果是牙先掉了，老子告诉孔子的是：舌柔齿坚，但最后的结果是牙先掉了，老子告诉孔子的是：舌柔齿坚，但最后的结果是牙先掉了，舌头却仍然健在。舌头却仍然健在。舌头却仍然健在。舌头却仍然健在。道德经言：天下莫柔弱于水，而攻坚强者莫之能胜，道德经言：天下莫柔弱于水，而攻坚强者莫之能胜，道德经言：天下莫柔弱于水，而攻坚强者莫之能胜，道德经言：天下莫柔弱于水，而攻坚强者莫之能胜，以其无以易之。弱之胜强，绵里藏针。以其无以易之。弱之胜强，绵里藏针。以其无以易之。弱之胜强，绵里藏针。以其无以易之。弱之胜强，绵里藏针。一、课程简介一、课程简介 企业价值评估资产评估的高级阶段，是传统评估企业价值评估资产评估的高级阶段，是传统评估企业价值评估资产评估的高级阶段，是传统评估企业价值评估资产评估的高级阶段，是传统评估领域的延伸与集合，既具有与传统不动产评估的相似领域的延伸与集合，既具有与传统不动产评估的相似领域的延伸与集合，既具有与传统不动产评估的相似领域的延伸与集合，既具有与传统不动产评估的相似之处，又具有自身的特点。是资产评估行业里的一个之处，又具有自身的特点。是资产评估行业里的一个之处，又具有自身的特点。是资产评估行业里的一个之处，又具有自身的特点。是资产评估行业里的一个重要重要重要重要分支（评估公司收入的分支（评估公司收入的分支（评估公司收入的分支（评估公司收入的1/31/3以上）。以上）。以上）。以上）。企业价值评估理论企业价值评估理论企业价值评估理论企业价值评估理论企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评企业价值评企业价值评企业价值评估应用与管理估应用与管理估应用与管理估应用与管理管理咨询管理咨询管理咨询管理咨询 目前，价值管理的理念已逐渐渗透到管理当局的管理目前，价值管理的理念已逐渐渗透到管理当局的管理目前，价值管理的理念已逐渐渗透到管理当局的管理目前，价值管理的理念已逐渐渗透到管理当局的管理战略当中，企业价值评估作为价值管理的理论基石，战略当中，企业价值评估作为价值管理的理论基石，战略当中，企业价值评估作为价值管理的理论基石，战略当中，企业价值评估作为价值管理的理论基石，可以指导企业的价值管理实践。可以指导企业的价值管理实践。可以指导企业的价值管理实践。可以指导企业的价值管理实践。二、课程教学目标和要求二、课程教学目标和要求（1）会评估）会评估理解和掌握企业价值评估理解和掌握企业价值评估的基本理论和方法。由于企业价值评估方的基本理论和方法。由于企业价值评估方法大多以评估模型的形式加以论述的，在法大多以评估模型的形式加以论述的，在教学过程中将结合典型案例进行讲解。教学过程中将结合典型案例进行讲解。（2）会咨询）会咨询识别和确指影响企业价值识别和确指影响企业价值提高的关键因素，提出提高企业价值的方提高的关键因素，提出提高企业价值的方式方法。式方法。三、使用教材与参考书目三、使用教材与参考书目 张先治，池国华：企业价值评估，东北财经张先治，池国华：企业价值评估，东北财经张先治，池国华：企业价值评估，东北财经张先治，池国华：企业价值评估，东北财经大学出版社，大学出版社，大学出版社，大学出版社，20092009。俞明轩：企业价值评估，中国人民大学出版俞明轩：企业价值评估，中国人民大学出版俞明轩：企业价值评估，中国人民大学出版俞明轩：企业价值评估，中国人民大学出版社，社，社，社，20042004。汤姆汤姆汤姆汤姆 科普兰，蒂姆科普兰，蒂姆科普兰，蒂姆科普兰，蒂姆 科勒，杰克科勒，杰克科勒，杰克科勒，杰克 默林：价值评默林：价值评默林：价值评默林：价值评估估估估公司价值的衡量和管理，电子工业出版公司价值的衡量和管理，电子工业出版公司价值的衡量和管理，电子工业出版公司价值的衡量和管理，电子工业出版社，社，社，社，20022002。王少豪：企业价值评估，中国水利水电出版王少豪：企业价值评估，中国水利水电出版王少豪：企业价值评估，中国水利水电出版王少豪：企业价值评估，中国水利水电出版社，社，社，社，20062006。布瑞德福特康纳尔：公司价值评估，电子工布瑞德福特康纳尔：公司价值评估，电子工布瑞德福特康纳尔：公司价值评估，电子工布瑞德福特康纳尔：公司价值评估，电子工业出版社，业出版社，业出版社，业出版社，20022002。其他文献资料：中国期刊数据库等其他文献资料：中国期刊数据库等其他文献资料：中国期刊数据库等其他文献资料：中国期刊数据库等四、教材内容与课时分布四、教材内容与课时分布章节章节章节章节课时课时课时课时章节章节章节章节课时课时课时课时第第第第1 1章章章章 企业价值评估企业价值评估企业价值评估企业价值评估导论导论导论导论2 2第第第第7 7章章章章 基于资产的企基于资产的企基于资产的企基于资产的企业价值评估业价值评估业价值评估业价值评估4 4第第第第2 2章章章章 企业价值评估企业价值评估企业价值评估企业价值评估基础基础基础基础1 1第第第第8 8章章章章 基于期权定价基于期权定价基于期权定价基于期权定价理论的企业价值评估理论的企业价值评估理论的企业价值评估理论的企业价值评估2 2第第第第3 3章章章章 企业价值评估企业价值评估企业价值评估企业价值评估程序程序程序程序2 2第第第第9 9章章章章 国有企业改制国有企业改制国有企业改制国有企业改制中的企业价值评估中的企业价值评估中的企业价值评估中的企业价值评估2 2第第第第4 4章章章章 基于现金流量基于现金流量基于现金流量基于现金流量的企业价值评估的企业价值评估的企业价值评估的企业价值评估4 4第第第第1010章章章章 特殊情形下的特殊情形下的特殊情形下的特殊情形下的企业价值评估企业价值评估企业价值评估企业价值评估4 4第第第第5 5章章章章 基于基于基于基于EVAEVA的企的企的企的企业价值评估业价值评估业价值评估业价值评估2 2第第第第1111章章章章 企业价值管理企业价值管理企业价值管理企业价值管理2 2第第第第6 6章章章章 基于价格比率基于价格比率基于价格比率基于价格比率的企业价值评估的企业价值评估的企业价值评估的企业价值评估4 4机动机动机动机动5 5五、教学方法五、教学方法 本课程主要采用讲授、讨论交流本课程主要采用讲授、讨论交流相结合的教学方式。具体包括：相结合的教学方式。具体包括：讲授；讲授；案例分析；案例分析；分组讨论及辩论；分组讨论及辩论；课外阅读；课外阅读；主题演讲（主题演讲（5-10分钟）；分钟）；其他（作业等）。其他（作业等）。第第1章章 企业价值评估导论企业价值评估导论1.1 企业价值评估的产生与发展企业价值评估的产生与发展1.2 企业价值评估的内涵与目标企业价值评估的内涵与目标1.3 企业价值评估的地位与作用企业价值评估的地位与作用1.4 企业价值评估的内容与方法企业价值评估的内容与方法1.2 企业价值评估的内涵与目标企业价值评估的内涵与目标1 1 企业价值评估涵义企业价值评估涵义企业价值评估指导意见（试行）：企业价值评估指导意见（试行）：企业价值评估指导意见（试行）：企业价值评估指导意见（试行）：企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。的行为和过程。的行为和过程。的行为和过程。2 2 企业价值评估涵义辨析企业价值评估涵义辨析 2.1 2.1 2.1 2.1 企业价值评估对象企业价值评估对象企业价值评估对象企业价值评估对象 注册资产评估师应当根注册资产评估师应当根注册资产评估师应当根注册资产评估师应当根据评估对象的不同，谨据评估对象的不同，谨据评估对象的不同，谨据评估对象的不同，谨慎区分慎区分慎区分慎区分企业整体价值、企业整体价值、企业整体价值、企业整体价值、股东全部权益价值和股股东全部权益价值和股股东全部权益价值和股股东全部权益价值和股东部分权益价值东部分权益价值东部分权益价值东部分权益价值，并在，并在，并在，并在评估报告中明确说明。评估报告中明确说明。评估报告中明确说明。评估报告中明确说明。评估报告应当对评估对评估报告应当对评估对评估报告应当对评估对评估报告应当对评估对象进行具体描述，以文象进行具体描述，以文象进行具体描述，以文象进行具体描述，以文字、表格的方式说明评字、表格的方式说明评字、表格的方式说明评字、表格的方式说明评估范围。估范围。估范围。估范围。企业价值企业价值股权价值股权价值部分股权价值部分股权价值121 1：债权价值：债权价值：债权价值：债权价值2 2：少数股权折价：少数股权折价：少数股权折价：少数股权折价/控股权溢价控股权溢价控股权溢价控股权溢价 企业整体价值企业整体价值企业整体价值企业整体价值=（流动资产价值（流动资产价值（流动资产价值（流动资产价值+固定资产和无形资产价固定资产和无形资产价固定资产和无形资产价固定资产和无形资产价值值值值+其他资产价值）其他资产价值）其他资产价值）其他资产价值）-非付息债务价值非付息债务价值非付息债务价值非付息债务价值 或或或或企业整体价值企业整体价值企业整体价值企业整体价值=股东全部权益价值股东全部权益价值股东全部权益价值股东全部权益价值+全部付息债务价值全部付息债务价值全部付息债务价值全部付息债务价值 股东全部权益价值股东全部权益价值股东全部权益价值股东全部权益价值=（流动资产价值（流动资产价值（流动资产价值（流动资产价值+固定资产和无形资固定资产和无形资固定资产和无形资固定资产和无形资产价值产价值产价值产价值+其他资产价值）其他资产价值）其他资产价值）其他资产价值）-（非付息债务价值（非付息债务价值（非付息债务价值（非付息债务价值+付息债务价付息债务价付息债务价付息债务价值）值）值）值）流动资产价值流动资产价值非付息债务价值非付息债务价值固定资产和无形资产价值固定资产和无形资产价值其他资产价值其他资产价值付息债务价值付息债务价值股东全部权益价值股东全部权益价值（1 1）企业价值与股东价值（）企业价值与股东价值（P8-9P8-9）总资产价值总资产价值负债与权益负债与权益 企业的整体价值观念主要体现在以下四个方面：企业的整体价值观念主要体现在以下四个方面：企业的整体价值观念主要体现在以下四个方面：企业的整体价值观念主要体现在以下四个方面：（1 1）整体不是各部分的简单相加）整体不是各部分的简单相加）整体不是各部分的简单相加）整体不是各部分的简单相加 整体价值不同于各部分的价值。就如人的价值不同于整体价值不同于各部分的价值。就如人的价值不同于整体价值不同于各部分的价值。就如人的价值不同于整体价值不同于各部分的价值。就如人的价值不同于器官的价值。器官的价值。器官的价值。器官的价值。企业单项资产价值的总和不等于企业整体价值。企业单项资产价值的总和不等于企业整体价值。企业单项资产价值的总和不等于企业整体价值。企业单项资产价值的总和不等于企业整体价值。（2 2）整体价值来源于要素的结合方式）整体价值来源于要素的结合方式）整体价值来源于要素的结合方式）整体价值来源于要素的结合方式 企业的整体价值来源于各部分之间的联系。企业的整体价值来源于各部分之间的联系。企业的整体价值来源于各部分之间的联系。企业的整体价值来源于各部分之间的联系。（3 3）部分只有在整体中才能体现出其价值）部分只有在整体中才能体现出其价值）部分只有在整体中才能体现出其价值）部分只有在整体中才能体现出其价值 部分只有在整体中才能体现出它的价值，一旦离开整部分只有在整体中才能体现出它的价值，一旦离开整部分只有在整体中才能体现出它的价值，一旦离开整部分只有在整体中才能体现出它的价值，一旦离开整体，这个部分就失去了作为整体中一部分的意义，如同人体，这个部分就失去了作为整体中一部分的意义，如同人体，这个部分就失去了作为整体中一部分的意义，如同人体，这个部分就失去了作为整体中一部分的意义，如同人的手臂一旦离开人体就失去了手臂的作用。的手臂一旦离开人体就失去了手臂的作用。的手臂一旦离开人体就失去了手臂的作用。的手臂一旦离开人体就失去了手臂的作用。企业的有些部分是可以剥离出来单独存在的，如一台企业的有些部分是可以剥离出来单独存在的，如一台企业的有些部分是可以剥离出来单独存在的，如一台企业的有些部分是可以剥离出来单独存在的，如一台设备；有些部分是不能单独存在的，如设备；有些部分是不能单独存在的，如设备；有些部分是不能单独存在的，如设备；有些部分是不能单独存在的，如商誉商誉商誉商誉。可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值。部分的价值。部分的价值。部分的价值。（4 4）整体价值只有在运行中才能体现出来）整体价值只有在运行中才能体现出来）整体价值只有在运行中才能体现出来）整体价值只有在运行中才能体现出来 企业的整体功能，只有在运行中才能得以体现。企业的整体功能，只有在运行中才能得以体现。企业的整体功能，只有在运行中才能得以体现。企业的整体功能，只有在运行中才能得以体现。付息债务（负债）付息债务（负债）付息债务（负债）付息债务（负债）付息债务（负债）是指那些需要支付利息的负债，付息债务（负债）是指那些需要支付利息的负债，付息债务（负债）是指那些需要支付利息的负债，付息债务（负债）是指那些需要支付利息的负债，包括银行借款、发行的债券、融资租赁的长期应包括银行借款、发行的债券、融资租赁的长期应包括银行借款、发行的债券、融资租赁的长期应包括银行借款、发行的债券、融资租赁的长期应付款等。付款等。付款等。付款等。付息负债还应包括其他一些融资资本，本应该支付息负债还应包括其他一些融资资本，本应该支付息负债还应包括其他一些融资资本，本应该支付息负债还应包括其他一些融资资本，本应该支付利息，但由于是关联方或由于其他方面的原因付利息，但由于是关联方或由于其他方面的原因付利息，但由于是关联方或由于其他方面的原因付利息，但由于是关联方或由于其他方面的原因而没有支付利息，而没有支付利息，而没有支付利息，而没有支付利息，如其他应付款等如其他应付款等如其他应付款等如其他应付款等。付息负债付息负债付息负债付息负债=（借款总额（借款总额（借款总额（借款总额+股东权益）股东权益）股东权益）股东权益）/现金流量现金流量现金流量现金流量 式中的付息负债包括银行借款、应付票据和长期式中的付息负债包括银行借款、应付票据和长期式中的付息负债包括银行借款、应付票据和长期式中的付息负债包括银行借款、应付票据和长期负债。负债。负债。负债。非付息债务（负债）非付息债务（负债）非付息债务（负债）非付息债务（负债）指自负债形成时起就不需要支付利息的负债。主指自负债形成时起就不需要支付利息的负债。主指自负债形成时起就不需要支付利息的负债。主指自负债形成时起就不需要支付利息的负债。主要包括应付款项、预提费用等。要包括应付款项、预提费用等。要包括应付款项、预提费用等。要包括应付款项、预提费用等。同时，机构应将系统内部往来产生的负债以及各同时，机构应将系统内部往来产生的负债以及各同时，机构应将系统内部往来产生的负债以及各同时，机构应将系统内部往来产生的负债以及各项资产减值准备填报在此项目中。项资产减值准备填报在此项目中。项资产减值准备填报在此项目中。项资产减值准备填报在此项目中。非付息负债非付息负债非付息负债非付息负债=汇出汇款汇出汇款汇出汇款汇出汇款+应解汇款应解汇款应解汇款应解汇款+委托存款委托存款委托存款委托存款+应付应付应付应付利息利息利息利息+应付工资应付工资应付工资应付工资+应付福利费应付福利费应付福利费应付福利费+应交税金应交税金应交税金应交税金+应付利润应付利润应付利润应付利润+其他应付款其他应付款其他应付款其他应付款+预提费用预提费用预提费用预提费用+其他流动负债其他流动负债其他流动负债其他流动负债+其他长期其他长期其他长期其他长期负债负债负债负债+预计负债预计负债预计负债预计负债+递延税款贷项递延税款贷项递延税款贷项递延税款贷项 （2 2 2 2）持续经营价值与清算价值（）持续经营价值与清算价值（）持续经营价值与清算价值（）持续经营价值与清算价值（P9P9P9P9）持续经营价值：持续经营价值：持续经营价值：持续经营价值：企业永续经营等假设；评估基准日使用地企业永续经营等假设；评估基准日使用地企业永续经营等假设；评估基准日使用地企业永续经营等假设；评估基准日使用地点不变、经营方式和管理水平不变；市场价值。点不变、经营方式和管理水平不变；市场价值。点不变、经营方式和管理水平不变；市场价值。点不变、经营方式和管理水平不变；市场价值。是由营是由营是由营是由营业所产生的未来现金流量的现值业所产生的未来现金流量的现值业所产生的未来现金流量的现值业所产生的未来现金流量的现值。清算价值：清算价值：清算价值：清算价值：有序清算价值、强制清算价值。有序清算价值、强制清算价值。有序清算价值、强制清算价值。有序清算价值、强制清算价值。是停止经营，是停止经营，是停止经营，是停止经营，出售资产产生的价值出售资产产生的价值出售资产产生的价值出售资产产生的价值。有序清算价值有序清算价值有序清算价值有序清算价值指资产所有者允许有一个适当的时限，将资指资产所有者允许有一个适当的时限，将资指资产所有者允许有一个适当的时限，将资指资产所有者允许有一个适当的时限，将资产进行清算整理，宣传推销，选择买主变现资产的价格。产进行清算整理，宣传推销，选择买主变现资产的价格。产进行清算整理，宣传推销，选择买主变现资产的价格。产进行清算整理，宣传推销，选择买主变现资产的价格。因此其资产价格可能比强制迫售条件下的清算价格略高些。因此其资产价格可能比强制迫售条件下的清算价格略高些。因此其资产价格可能比强制迫售条件下的清算价格略高些。因此其资产价格可能比强制迫售条件下的清算价格略高些。但同样低于资产公平市场的现行市价。清算出售原因并不但同样低于资产公平市场的现行市价。清算出售原因并不但同样低于资产公平市场的现行市价。清算出售原因并不但同样低于资产公平市场的现行市价。清算出售原因并不是因为整体资产不具有适当的盈利潜力，而是由于其他原是因为整体资产不具有适当的盈利潜力，而是由于其他原是因为整体资产不具有适当的盈利潜力，而是由于其他原是因为整体资产不具有适当的盈利潜力，而是由于其他原因引起的，如因失去融资支持和暂时经济困难等。因引起的，如因失去融资支持和暂时经济困难等。因引起的，如因失去融资支持和暂时经济困难等。因引起的，如因失去融资支持和暂时经济困难等。强制清算价值强制清算价值强制清算价值强制清算价值指资产所有者在短期内就会失去对资产的控指资产所有者在短期内就会失去对资产的控指资产所有者在短期内就会失去对资产的控指资产所有者在短期内就会失去对资产的控制和支配权，按快速迫售变现的办法清偿债务。这种强制制和支配权，按快速迫售变现的办法清偿债务。这种强制制和支配权，按快速迫售变现的办法清偿债务。这种强制制和支配权，按快速迫售变现的办法清偿债务。这种强制既有来自法律和合同的强制约束力要求变现清偿的压力，既有来自法律和合同的强制约束力要求变现清偿的压力，既有来自法律和合同的强制约束力要求变现清偿的压力，既有来自法律和合同的强制约束力要求变现清偿的压力，又有快速变现的时间压力。在快速变现条件下，资产公平又有快速变现的时间压力。在快速变现条件下，资产公平又有快速变现的时间压力。在快速变现条件下，资产公平又有快速变现的时间压力。在快速变现条件下，资产公平市场是不存在的，因而，强制清算价格与现行市价有很大市场是不存在的，因而，强制清算价格与现行市价有很大市场是不存在的，因而，强制清算价格与现行市价有很大市场是不存在的，因而，强制清算价格与现行市价有很大的数量差距。的数量差距。的数量差距。的数量差距。（2 2）持续经营价值与清算价值（）持续经营价值与清算价值（P9P9）在大多数的情况下，评估的是企业的持续经营价在大多数的情况下，评估的是企业的持续经营价在大多数的情况下，评估的是企业的持续经营价在大多数的情况下，评估的是企业的持续经营价值，企业清算的时候用的是清算价值。值，企业清算的时候用的是清算价值。值，企业清算的时候用的是清算价值。值，企业清算的时候用的是清算价值。一个企业的公平市场价值，应当是续营价值一个企业的公平市场价值，应当是续营价值一个企业的公平市场价值，应当是续营价值一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值较高的一个。与清算价值较高的一个。与清算价值较高的一个。与清算价值较高的一个。一个企业持续经营的基本条件，是其持续经一个企业持续经营的基本条件，是其持续经一个企业持续经营的基本条件，是其持续经一个企业持续经营的基本条件，是其持续经营价值超过清算价值。营价值超过清算价值。营价值超过清算价值。营价值超过清算价值。一个企业的持续经营价值已经低于其清算价一个企业的持续经营价值已经低于其清算价一个企业的持续经营价值已经低于其清算价一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。但是，也有例外，就是控值，本应当进行清算。但是，也有例外，就是控值，本应当进行清算。但是，也有例外，就是控值，本应当进行清算。但是，也有例外，就是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。（3 3 3 3）少数股权价值与控股权价值）少数股权价值与控股权价值）少数股权价值与控股权价值）少数股权价值与控股权价值 股票市场价格或债券市场价格是市场法的主要参数。股票市场价格或债券市场价格是市场法的主要参数。股票市场价格或债券市场价格是市场法的主要参数。股票市场价格或债券市场价格是市场法的主要参数。在股票市场上交易的只是少数股权，大多数股票并没有参在股票市场上交易的只是少数股权，大多数股票并没有参在股票市场上交易的只是少数股权，大多数股票并没有参在股票市场上交易的只是少数股权，大多数股票并没有参加交易。它们衡量的只是少数股权的价值。加交易。它们衡量的只是少数股权的价值。加交易。它们衡量的只是少数股权的价值。加交易。它们衡量的只是少数股权的价值。少数股权与控股股权的价值差异，明显的出现在收购交易少数股权与控股股权的价值差异，明显的出现在收购交易少数股权与控股股权的价值差异，明显的出现在收购交易少数股权与控股股权的价值差异，明显的出现在收购交易当中，当中，当中，当中，一旦控股权参加交易，股价会迅速飙升，甚至达到一旦控股权参加交易，股价会迅速飙升，甚至达到一旦控股权参加交易，股价会迅速飙升，甚至达到一旦控股权参加交易，股价会迅速飙升，甚至达到少数股权价值的数倍。少数股权价值的数倍。少数股权价值的数倍。少数股权价值的数倍。谷歌宣布谷歌宣布谷歌宣布谷歌宣布125125亿美元收购摩托罗拉移动亿美元收购摩托罗拉移动亿美元收购摩托罗拉移动亿美元收购摩托罗拉移动 20112011年年年年8 8月月月月1515日消息，谷歌和摩托罗拉移动公司今日宣日消息，谷歌和摩托罗拉移动公司今日宣日消息，谷歌和摩托罗拉移动公司今日宣日消息，谷歌和摩托罗拉移动公司今日宣布，谷歌将以每股布，谷歌将以每股布，谷歌将以每股布，谷歌将以每股40.0040.00美元现金收购摩托罗拉移动，总美元现金收购摩托罗拉移动，总美元现金收购摩托罗拉移动，总美元现金收购摩托罗拉移动，总额约额约额约额约125125亿美元，相比摩托罗拉移动股份的收盘价溢价了亿美元，相比摩托罗拉移动股份的收盘价溢价了亿美元，相比摩托罗拉移动股份的收盘价溢价了亿美元，相比摩托罗拉移动股份的收盘价溢价了6363，双方董事会都已全票通过该交易。上周五美股收，双方董事会都已全票通过该交易。上周五美股收，双方董事会都已全票通过该交易。上周五美股收，双方董事会都已全票通过该交易。上周五美股收盘，摩托罗拉移动报收盘，摩托罗拉移动报收盘，摩托罗拉移动报收盘，摩托罗拉移动报收24.4724.47美元，此次谷歌每股美元，此次谷歌每股美元，此次谷歌每股美元，此次谷歌每股4040美美美美元的报价相比其收盘价溢价元的报价相比其收盘价溢价元的报价相比其收盘价溢价元的报价相比其收盘价溢价63%63%。受溢价受溢价受溢价受溢价63%63%出售给谷歌的影响，摩托罗拉移动股价周一出售给谷歌的影响，摩托罗拉移动股价周一出售给谷歌的影响，摩托罗拉移动股价周一出售给谷歌的影响，摩托罗拉移动股价周一开盘上涨开盘上涨开盘上涨开盘上涨57.8%57.8%至至至至38.6238.62美元。美元。美元。美元。（3 3 3 3）少数股权价值与控股权价值）少数股权价值与控股权价值）少数股权价值与控股权价值）少数股权价值与控股权价值 在评估企业价值时，必须明确拟评估的对象是少数股在评估企业价值时，必须明确拟评估的对象是少数股在评估企业价值时，必须明确拟评估的对象是少数股在评估企业价值时，必须明确拟评估的对象是少数股权价值，还是控股权价值。权价值，还是控股权价值。权价值，还是控股权价值。权价值，还是控股权价值。从少数股权投资者来看，从少数股权投资者来看，从少数股权投资者来看，从少数股权投资者来看，V1V1（当前）是企业股票的（当前）是企业股票的（当前）是企业股票的（当前）是企业股票的公平市场价值。它是现有管理和战略条件下企业能够给股公平市场价值。它是现有管理和战略条件下企业能够给股公平市场价值。它是现有管理和战略条件下企业能够给股公平市场价值。它是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量现值。票投资人带来的现金流量现值。票投资人带来的现金流量现值。票投资人带来的现金流量现值。对于谋求控股权的投资者来说，对于谋求控股权的投资者来说，对于谋求控股权的投资者来说，对于谋求控股权的投资者来说，V2V2（新的）是企业（新的）是企业（新的）是企业（新的）是企业股票的公平市场价值。股票的公平市场价值。股票的公平市场价值。股票的公平市场价值。V2V2是企业进行重组，改进管理和是企业进行重组，改进管理和是企业进行重组，改进管理和是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。新的价值与当前价值的差额称为控股权溢价，它是由于转新的价值与当前价值的差额称为控股权溢价，它是由于转新的价值与当前价值的差额称为控股权溢价，它是由于转新的价值与当前价值的差额称为控股权溢价，它是由于转变控股权增加的价值。变控股权增加的价值。变控股权增加的价值。变控股权增加的价值。控股权溢价控股权溢价控股权溢价控股权溢价=V2=V2（新的）（新的）（新的）（新的）-V1-V1（当前）（当前）（当前）（当前）职业提醒：（职业提醒：（职业提醒：（职业提醒：（P9P9）股东部分权益价值股东部分权益价值股东部分权益价值股东部分权益价值股东全部权益价值股东全部权益价值股东全部权益价值股东全部权益价值股权比例股权比例股权比例股权比例 2.2 2.2 2.2 2.2 专业意见专业意见专业意见专业意见 专业意见通常表现为评估报告。评估报告是注册资产评估专业意见通常表现为评估报告。评估报告是注册资产评估专业意见通常表现为评估报告。评估报告是注册资产评估专业意见通常表现为评估报告。评估报告是注册资产评估师根据资产评估准则的要求，在履行必要评估程序后，对师根据资产评估准则的要求，在履行必要评估程序后，对师根据资产评估准则的要求，在履行必要评估程序后，对师根据资产评估准则的要求，在履行必要评估程序后，对评估对象在评估基准日特定目的下的价值发表的、由其所评估对象在评估基准日特定目的下的价值发表的、由其所评估对象在评估基准日特定目的下的价值发表的、由其所评估对象在评估基准日特定目的下的价值发表的、由其所在评估机构出具的书面专业意见。在评估机构出具的书面专业意见。在评估机构出具的书面专业意见。在评估机构出具的书面专业意见。专业人士、专门机构、法定程序、书面意见专业人士、专门机构、法定程序、书面意见专业人士、专门机构、法定程序、书面意见专业人士、专门机构、法定程序、书面意见2.4 2.4 2.4 2.4 评估目的评估目的评估目的评估目的（1 1）企业产权转让；）企业产权转让；）企业产权转让；）企业产权转让；（2 2）股东股权比例变动；）股东股权比例变动；）股东股权比例变动；）股东股权比例变动；（3 3）企业公司化改制；）企业公司化改制；）企业公司化改制；）企业公司化改制；（4 4）企业合并、分立、破产、解散；）企业合并、分立、破产、解散；）企业合并、分立、破产、解散；）企业合并、分立、破产、解散；（5 5）以股权资产对外投资；）以股权资产对外投资；）以股权资产对外投资；）以股权资产对外投资；（6 6）以股权资产偿还债务；）以股权资产偿还债务；）以股权资产偿还债务；）以股权资产偿还债务；（7 7）整体资产租赁；）整体资产租赁；）整体资产租赁；）整体资产租赁；（8 8）其他。）其他。）其他。）其他。2.5 2.5 2.5 2.5 企业价值评估技术规范企业价值评估技术规范企业价值评估技术规范企业价值评估技术规范（1 1）资产评估操作规范意见（试行）（中评协资产评估操作规范意见（试行）（中评协资产评估操作规范意见（试行）（中评协资产评估操作规范意见（试行）（中评协（19961996）0303号），自号），自号），自号），自19961996年年年年5 5月月月月7 7日起执行。日起执行。日起执行。日起执行。（2 2）企业价值评估指导意见（试行）（中评协）企业价值评估指导意见（试行）（中评协）企业价值评估指导意见（试行）（中评协）企业价值评估指导意见（试行）（中评协20041342004134号），自号），自号），自号），自20052005年年年年4 4月月月月1 1日起施行。日起施行。日起施行。日起施行。（3 3）资产评估准则）资产评估准则）资产评估准则）资产评估准则基本准则、资产评估准则基本准则、资产评估准则基本准则、资产评估准则基本准则、资产评估准则评估报告、企业国有资产评估报告指南、资产评评估报告、企业国有资产评估报告指南、资产评评估报告、企业国有资产评估报告指南、资产评评估报告、企业国有资产评估报告指南、资产评估准则估准则估准则估准则评估程序、资产评估准则评估程序、资产评估准则评估程序、资产评估准则评估程序、资产评估准则工作底稿和工作底稿和工作底稿和工作底稿和资产评估价值类型指导意