双鹤药业财务分析.doc

财

务

分

析

报

告

报 告 人：郭新
报告日期：2011年5月30日

Contents

1公司概况
2行业分析与战略分析
3会计分析
4财务分析
5分析结论

一、公司概况
一、公司名称：北京双鹤药业股份有限公司
二、公司法定代表人：卫华诚
三、公司注册地址：北京市朝阳区望京利泽东二路1号
四、注册资本：57169.59万元
五、公司股票上市地：上海证券交易所 股票简称：双鹤药业股票代码：600062
六、企业经营范围：加工、制造原料药、注射剂(水针、粉针、输液)、片剂、胶囊剂、颗粒剂、软胶囊、制药机械设备；销售公司自产产品、机械电器设备、保健食品；技术开发、技术转让、技术服务(未经专项审批项目除外)；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务；经营本企业的进料加工和“三来一补”业务。
七、2010年审计的会计师事务所：京都天华会计师事务所有限公司
控股股东情况 持股数 占总股本的比例%
中国工商银行－广发聚丰股票型证券投资基金1836.81 3.21
中国证券投资者保护基金有限责任公司 1400.84 2.45
中国农业银行－长城安心回报混合型证券投资基金 1350.09 2.36
中国工商银行景顺长城精选蓝筹股票型证券投资基金1055.11 1.85
中国人寿保险股份有限公司分红－个人分红 805.44 1.41
中信证券－中信－中信理财2号集合资产管理计划 692.81 1.21
二、行业分析与战略分析
产品介绍：加工、制造原料药、注射剂(水针、粉针、输液)、片剂、胶囊剂、颗粒剂、软胶囊、制药机械设备；销售公司自产产品、机械电器设备、保健食品；技术开发、技术转让、技术服务(未经专项审批项目除外)；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务；经营本企业的进料加工和“三来一补”业务。
行业竞争程度 ： 医药制造业
公司SWOT分析：
　 双鹤药业力求构建有较强研发实力的科技创新体系。这里聚集了一批严谨、卓越的科研专家，承担着双鹤药业的新药研发、技术创新、国际医药科技智力资源的开发合作和上市产品的医学推广、咨询、技术支持等工作。同时，双鹤注重与国内高水平的研究机构、同行企业结成合作联盟，携手公关重点科研项目，同时对外承担国家医基于环境变化、战略意图和能力水平的三个重要前提，双鹤药业必须回归核心业务：重点发展大输液、心脑血管类疾病和内分泌类疾病的预防和治疗领域，打造“中国输液第一品牌”、“中国降压药第一品牌”、
“中国降糖药第一品牌”。
　　双鹤药业的主营业务营销规模的增长不低于行业平均水平。
　　在此期间，双鹤药业将重点着眼于战略管理能力和集团化管理能力，重点加强情报能力、研发能力、营销能力和财务能力的开发和建设。
　　关心大众，健康民生，为实现“引领医药行业价值创造，打造医药航母利润引擎，建设创新型长寿企业”战略意图，将致力于追求企业的“股东、客户、员工、供应商、社会和政府利益合理化”，构建一个和谐、健康、长寿的医药企业!
　　 三、会计分析
1、总体规模介绍
项目
2010年
2009年
2008年
　资产总计
520551
471697
426902
　负债合计
127958
118219
111856
　股东权益合计
386315
347052
307954
2010年末双鹤药业实现总资产52亿元、总负债12亿元、股东权益39亿元，分别同比增长10.36%，8.24%，11.31%；实现营业收入54亿元、净利润5.2亿元，分别同比增长6.53%和14.55%，数据表明
双鹤药业的总体规模在不断扩大和发展。
2、资产负债表的会计分析
（1）2010年末双鹤药业总资产52亿元，负债12亿元，股东权益39亿元，资产负债率24.58%，上期公司的总资产47亿元、总负债12亿元、股东权益35亿元；资产负债率25.06%，数据表明双鹤药业的财务状况好转，当前的财务状况稳健。
（2)
报表项目
2010年
2009年
2010年
结构比率
变动
货币资金
105662
102352
20.30%
-1.40%
　存货
70989
60008
13.64%
0.92%
　固定资产净额
131338
135217
25.23%
-3.44%
2010年末，在总资产的构成中，固定资产13亿元，占25.23%，货币资金10.5亿元，占20.30%，存货7亿元，占13.64%，三者合计达到总资产的60% 。
在负债的构成中，短期借款2.8亿元，占负债总额的22%，应付账款3.6亿元，占负债总额的28%，应付票据2.1亿元，占负债总额的16%，三者共达到负债总额的66% 。
（3）2010年末公司的长期资产20亿元，而长期的资金来源达到39亿元，说明公司的期限结构合理稳定。

3、 利润表的会计分析
报表项目
2010年度
2009年度
2008年度
主营业务收入:
536680
503795
495152
营业利润:
59269
54220
45203
净利润:
52009
45402
38057

（1）2010年双鹤药业实现主营业务收入54亿元，净利润5.2亿元，分别同比增长3.3亿元和0.67亿元，6.53%和14.55%；2009年实现主营业务收入50亿元，净利润4.5亿元，分别同比增长0.86亿元和0.73亿元，1.75%和19.30%。这些数据表明双鹤药业的收益水平在逐年增加，盈余比较稳定。
（2)2010年净利润5.2亿元，扣除非经常性损益余额4.9亿元，说明公司的利润属于经营性利润。
四、财务分析
1、盈利能力分析
报表项目
2010 年度
2009 年度
2008年度
销售毛利率
36.18%
33.94%
30.98%
　销售净利率
9.69%
9.01%
7.69%
　总资产利润率
10.48%
10.11%
9.58%
　净资产利润率
13.46%
13.06%
12.36%
（1）2010年双鹤药业的销售毛利率36.18%，销售净利率9.69%，总资产利润率10.48，净资产收益率13.46，分别同比增长2.24%、0.68%、0.37%和0.4%；2009年销售毛利率33.94%，销售净利率9.01%，总资产利润率10.11%，净资产利润率13.06%，分别同比增长2.96%、1.32%、0.53%和0.7%，从这些数据显示双鹤药业的盈利能力不断增强。
报表项目
2010年
2009年
2010年
结构比率
变动
主营业务收入:
536680
503795
100%
0.00%
　减:主营业务成本
342494
332760
63.82%
-2.23%
　加:营业外收入
4084
2854
0.76%
0.19%
净利润:
52009
45402
9.69%
0.68%
（2)

2010年净利润增加0.67亿元，其中影响较大的因素是：主营业务成本减少了3.29亿元，营业外收入增加了0.1亿元。
2010年销售利润率增加了0.68%，影响较大的是：销售成本率下降了2.23%，主营业外收入增加了0.19%。
（3） 行业分析
代码 ｜  简称  ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜
双鹤药业 36.18 21 9.69 16 13.46 13
行业平均 39.65 0.37 3.85
该股相对平均值% -8.76 2535.36 249.61
可以看出双鹤药业的销售毛利率低于行业水平，销售净利率远远高于行业平均水平，净资产收益率远远高于行业水平。
2、 偿债能力分析
（1）短期偿债能力
项目
2010年12月31日
2009年12月31日
2008年12月31日
流动比率
268.34%
254.14%
248.99%
速动比率
208.69%
200.99%
192.88%
现金比率
88.78%
90.72%
95.40%
营运资本（万元）
200338.95
174146.96
160515.58
以上数据表明企业的短期偿债能力在不断增强。
（2） 长期偿债能力
项目
2010年
2009年
2008年
资产负债率
24.58%
25.06%
26.20%
利息保障倍数
—
—
37.78
产权比率
33.12%
34.06%
36.32%
权益成数
1.33
1.34
1.36
图标显示三年以来公司的长期偿债能力也是在不断的增强的。
行业分析 该指标的最近一期行业平均值：67.86%， 双鹤药业的资产负债率远远低于行业指标。
（3）综上2010年企业的流动比率、速动比率现金比率分别为268.34%
208.69% 和88.78%，资产负债率24.58%，产权比率33.12%，权益成数1.33，利息保障倍数极大，说明公司的偿债能力很强。

营运能力分析
项目
2010年
2009年
2008年
总资产周转率
108.17%
112.13%
124.68%
存货周转率
522.90%
552.47%
603.25%
应收账款周转率
879.07%
908.67%
956.74%
营业周期（天）
26.03
23.04
21.99
流动资产周转率
168.06%
175.56%
184.59%
（2) 2010年的总资产周转天数354天，比上年增加了12天，其中影响较大的因素是：在建工程增加11天，存货增加4天，固定资产减少了8天。
数据表明企业的营运能力下降了，管理水平有所降低。
4、现金流量分析
报表项目
2010 年
2009 年
2008 年
经营活动现金流入量
15097401
15775346
13735665
经营活动现金流出量
12922771
12555985
11301404
经营活动现金净流量
2174630
3219361
2434261
投资活动现金流入量
11341850
14176059
10631503
投资活动现金流出量
12807904
15740180
13452935
投资活动现金净流量
-1466054
-1564121
-2821432
筹资活动现金流入量
693113
150000
1060234
筹资活动现金流出量
57256
47337
16158
筹资活动现金净流量
635857
102663
1044076
现金净流量
134
176
66
从这些数据中可以看出企业的经营运行良好，当前吸收资本力度加大，投资扩张步伐加快，将来的增长动主力主要靠投资项目的占多数。2010年现金净流量较09年现金净流量有所下降，其中主要是因为经营性现金流量有所下降，说明这一年的经营状况有所下降，收益质量下降了。
5、增长能力分析

项目
2010年
2009年
2008年
营业收入增长率
6.52%
1.74%
8.67%
净利润增长率
14.55%
19.29%
-13.03%
总资产增长率
10.35%
10.49%
16.21%
净资产增长率
11.14%
12.86%
40.14%
从这些数据可以看出，2010年比2009年公司的净利润增长率、总资产增长率、净资产增长率均有所下降，说明企业的增长能力有所降低（2）行业分析：最近一期的行业平均值：48.93% ，双鹤药业的净利润增长率低于行业平均水平很多，说明公司的增长能力很弱。

结论

双鹤药业处于全国输液、心脑血管、内分泌类药物三大领域的领先者，处于推动投资增长的发展时期，这要靠投资新项目来推动公司的发展，自2008年至2011年盈利能力不断增强，偿债能力增强，管理水平下降，导致营运能力下降，同时获取现金的能力和收益质量有所下降，而且增长能力也有所降低。

其中专业理论知识内容包括：保安理论知识、消防业务知识、职业道德、法律常识、保安礼仪、救护知识。作技能训练内容包括：岗位操作指引、勤务技能、消防技能、军事技能。
二．培训的及要求培训目的
安全生产目标责任书
为了进一步落实安全生产责任制，做到“责、权、利”相结合，根据我公司2015年度安全生产目标的内容，现与财务部签订如下安全生产目标：
一、目标值：
1、全年人身死亡事故为零，重伤事故为零，轻伤人数为零。
2、现金安全保管，不发生盗窃事故。
3、每月足额提取安全生产费用，保障安全生产投入资金的到位。
4、安全培训合格率为100%。
二、本单位安全工作上必须做到以下内容：
1、对本单位的安全生产负直接领导责任，必须模范遵守公司的各项安全管理制度，不发布与公司安全管理制度相抵触的指令，严格履行本人的安全职责，确保安全责任制在本单位全面落实，并全力支持安全工作。
2、保证公司各项安全管理制度和管理办法在本单位内全面实施，并自觉接受公司安全部门的监督和管理。
3、在确保安全的前提下组织生产，始终把安全工作放在首位，当“安全与交货期、质量”发生矛盾时，坚持安全第一的原则。
4、参加生产碰头会时，首先汇报本单位的安全生产情况和安全问题落实情况；在安排本单位生产任务时，必须安排安全工作内容，并写入记录。
5、在公司及政府的安全检查中杜绝各类违章现象。
6、组织本部门积极参加安全检查，做到有检查、有整改，记录全。
7、以身作则，不违章指挥、不违章操作。对发现的各类违章现象负有查禁的责任，同时要予以查处。
8、虚心接受员工提出的问题，杜绝不接受或盲目指挥；
9、发生事故，应立即报告主管领导，按照“四不放过”的原则召开事故分析会，提出整改措施和对责任者的处理意见，并填写事故登记表，严禁隐瞒不报或降低对责任者的处罚标准。
10、必须按规定对单位员工进行培训和新员工上岗教育；
11、严格执行公司安全生产十六项禁令，保证本单位所有人员不违章作业。
三、 安全奖惩：
1、对于全年实现安全目标的按照公司生产现场管理规定和工作说明书进行考核奖励；对于未实现安全目标的按照公司规定进行处罚。
2、每月接受主管领导指派人员对安全生产责任状的落