财务管理综合练习题答案1-2.doc

.财务管理练习题一、单项选择题：1、企业财务管理目标中，既考虑了股东利益，又考虑了债权人、经济层、企业员工等利益主体的利益目标是（ B ）。A、利润最大化 B、企业价值最大化 C、股东财富最大化 D、每股收益最大化2、当债券必要报酬率高于票面利率，随着到期日的临近，债券价格（ A ），最终等于债券面值。A、逐渐提高 B、逐渐下降 C、始终不变 D、不确定3、按所筹集资金的权益性质可以将资金分为（ A ）。A、自有资本和借入资本 B、长期资金与短期资金 C、内部筹资与外部筹资 D、间接筹资与直接筹资4、在下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是（ D ）。A、企业向职工支付工资 B、企业向其他企业支付货款C、企业向国家税务机关缴纳税款 D、国有企业向国有资产投资公司支付股利5、当一年内复利m次时，其名义利率r与实际利率i之间的关系是（ A ）。A、i=（1+r/m）m-1 B、i=（1+r/m）-1 C、i=（1+r/m） D、i=1-（1+r/m）6、下列各项中，代表即付年金现值系数的是（ D ）。A、（P/A，i，n+1）+1 B、（P/A，i，n+1）-1C、（P/A，i，n-1）-1 D、（P/A，i，n-1）+17、财务风险是（ A ）带来的风险。A、筹资决策 B、高利率 C、通货膨胀 D、销售决策8、系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量（ A ）。A、个别股票的市场风险 B、个别股票的公司特有风险C、个别股票的非系统风险 D、个别股票相对于整个市场平均风险的反向关系9、与普通年金终值系数互为倒数的是（ B ）A、复利现值系数 B、偿债基金系数 C、先付年金现值系数 D、先付年金终值系数10、一般认为，企业进行长期债券投资的主要目的是（ C ）。A、控制被投资企业 B、调剂现金余额 C、获得稳定收益 D、增强资产流动性11、当短期负债大于临时性流动资产时，这种营运资金管理策略是（ C ）类型。A、匹配型 B、稳健型 C、激进型 D、折中型12、假定甲企业的信用等级高于乙企业，则下列表述正确的是（ B ）。A、甲企业的筹资成本比乙企业高 B、甲企业的筹资能力比乙企业强C、甲企业的债务负担比乙企业重 D、甲企业筹资风险比乙企业大13、相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（ C ）。A、优先表决权 B、优先购股权 C、优先分配股利权 D、优先查账权14、已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在010000元范围内，其利率维持5%不变，该企业与此相关的筹资总额分界点为（ C ）元。A、5000 B、20000 C、50000 D、20000015、某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为（ B ）。A、4.95% B、5% C、5.5% D、9.5%16、以应付意外事件而持有现金的动机是（ D ）A、交易性动机 B、投机性动机 C、支付动机 D、预防性动机17、下列筹资活动不影响企业财务杠杆系数的是（ A ）。A、增发普通股 B、增发优先股 C、增发公司债券 D、增加银行借款18、下列各项中，运用普通股每股利润（每股收益）无差别点确定最佳资金结构时，需计算的指标是（ A ）。A、息税前利润 B、营业利润 C、净利润 D、利润总额19、公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（ C ）。A、引起公司资产减少 B、引起公司负债减少C、引起股东权益内部结构变化 D、引起股东权益与负债同时变化20、相对于其他股利政策而言，既可以增强股东对公司的信心，又给公司以较大弹性，有利于优化资本结构的股利政策是（ D ）。A、剩余股利政策 B、固定股利政策C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策21、某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（ C ）万元。A、8 B、25 C、33 D、4322、利用成本模型确定最佳现金持有量时，不予考虑的因素是（ C ）。A、持有现金的机会成本 B、现金短缺成本 C、现金与有价证券的转换成本 D、现金管理成本23、已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（ A ）。A、大于14%，小于16% B、小于14% C、等于15% D、大于16%24、采用ABC法对存货进行控制时，应当重点控制的是（ B ）。A、数量较多的存货 B、占用资金较多的存货C、品种较多的存货 D、库存时间较长的存货25、下列各项中，属于应收账款机会成本的是（ A ）。A、应收账款占用资金所丧失的应计收益 B、客户资信调查费用 C、坏账费用 D、收账费用二、多项选择题：1、利用商业信用筹资的缺点是（ ABC ）A、有很大的局限性 B、易衍生三角债务链 C、易产生投机行为 D、不利于搞活商品市场和金融市场2、确定股票的发行价格，评价股票价值的常用的方法有（ ABCD ）A、每股净资产 B、清算价值法 C、市盈率法 D、未来收益限制法3、按债券是否附有息票和利息支付方式分（ AD ）A、贴现债券 B、附有认股权证债券 C、信用债券 D、附息债券4、企业价值最大化目标的优点有（ ABC ）。A、考虑了资金的时间价值 B、考虑了投资的风险价值 C、反映了对企业资产保值增值的要求 D、直接揭示了企业的获利能力5、递延年金的特点有（ AC ）。A、最初若干期没有收付款项 B、最后若干期没有收付款项C、其终值计算与普通年金相同 D、其现值计算与普通年金相同6、下列项目中，可导致投资风险产生的原因有（ ABCD ）。A、投资成本的不确定性 B、投资收益的不确定性 C、投资决策的失误 D、自然灾害7、决定存货经济批量的两大成本因素是（ AC ）A、订货成本 B、短缺成本 C、储存成本 D、采购成本8、相对股票投资而言，债券投资的优点有（ AB ）。A、本金安全性高 B、收入稳定性强 C、购买力风险低 D、拥有管理权9、下列事件中哪些时间会增加公司的非系统风险？（ ABD ）A、新产品开发 B、公司经营亏损 C、利率及汇率的调整 D、陷入债务危机10、下列各项中，属于经营租赁特点的有（ AC ）。A、租赁期较短 B、租赁合同较为稳定 C、出租人提供租赁资产的保养和维修等服务D、租赁期满后，租赁资产常常无偿转让或低价出售给承租人11、下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（ ABCD ）。A、产品边际贡献总额 B、所得税税率 C、固定成本 D、财务费用12、企业财务管理的主要内容包括（ ABCD ）A、投资决策管理 B、筹资决策管理C、营运资产决策管理 D、收入与分配决策管理13、在计算个别资金成本时，需要考虑所得税低减作用的筹资方式有（ AB ）。A、银行借款 B、长期债券 C、优先股 D、普通股14、如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（ BD ）。A、会计平均收益率 B、净现值 C、内部收益率 D、获利指数15、在经营期内的任何一年中，该年的净现金流量等于（ CD ）。A、原始投资额的负值 B、原始投资与资本化利息之和C、该年现金流入量与流出量之差 D、该年营业利润与非付现成本之和16、下列各项因素中，影响经济订货批量大小的有（ B D ）。A、仓库人员的固定月工资 B、存货的年耗用量 C、存货资金的应计利息 D、保险储备量17、采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（ ABC ）。A、投资项目的资金成本率 B、投资的机会成本率C、行业平均资金收益率 D、投资项目的内部收益率三、判断题：1、从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金的交易价格。（ ）2、如果企业面临的风险较大，那么企业价值就有可能降低。（ ）3、信用标准通常以预期的坏账损失率来作为判断标准。（ ）4、“解聘”是一种通过市场约束管理者的办法。（ ）5、非系统风险可以通过分散投资得以降低或消除。（ ）6、市场风险是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性，它是影响所有资产的风险，因而不能被分散掉。（ ）7、一般地，证券的系统风险越大，投资者期望从该证券获得的收益也越高。（ ）8、系统风险可以通过分散投资得以降低或消除。（ ）9、在计算长期证券投资收益率时，应该考虑资金时间价值因素。（ ）10、与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，其偿债风险也相对较小。（ ）11、企业按照销售百分率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定期资金需要量的增量。（ ）12、一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人。（ ）13、当债券利率低于发行当时的市场利率时，一般要溢价发行。（ ）14、市场组合的贝塔系数为1。（ ）15、资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。（ ）16、最优资金结构是使企业筹资能力最强，财务风险最小的资金结构。（ ）17、证券市场线表明，一项资产的预期收益率与其贝塔系数之间关系是一条直线。（ ）18、如果一项资产的预期收益率不在证券市场线上，则表明该项资产定价过低或定价过高。（ ）19、不考虑时间价值的前提下，投资回收期越短投资获利能力越强。（ ）20、在评价投资项目的财务可行性时，如果静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值指标的评估结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（ ）21、现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。（ ）22、企业持有的现金总额可以小于各种动机所需现金余额之各，且各种动机所需保持的现金也不必均为货币形态。（ ）23、当企业息税前资金利润率高于借入资金利率时，增加借入资金，可以提高自有资金利润率。（ ）24、由资本资产定价模型，一种资产所要求的收益率等于无风险收益率加上该资产的系统风险溢价。（ ）25、企业营运资金余额越大，说明企业风险越小，收益率越高。（ ）26、在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。（ ）27、投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率。（ ）28、企业最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低的资金结构。（ ）29、我国公司法规定，股份有限公司向社会公开发行股票，必须与依法设立的证券经营机构签订承销协议。（ ）四、问答题1、何为名义利率？何为实际利率？它们之间有什么关系？2、何为年金？年金有几种？普通年金与预付年金现值与终值计算之间有什么关系？3、什么是资本资产定价模型（CAPM）？其含义是什么？4、企业筹资的动机和原则是什么？5、普通股筹资的优缺点是什么？6、融资租赁的含义、动因与特征是什么？它有哪些优缺点？7、什么是经营杠杠？经营杠杠的意义是什么？8、股利政策的类型有哪些？各自的特点是什么？9、投资回收期法的优点及存在的问题是什么？10、在各种投资决策方法中，哪种方法考虑了货币的时间价值？哪种方法忽视了时间价值？11、营运资本管理的策略有哪些？其对企业权益资本报酬率会产生什么影响？12、公司持有现金的动机是什么？持有现金会产生哪些成本？13、确定目标现金持有量有哪些模式？分析它们适用的条件。14、影响存货经济采购批量的因素有哪些？15、应收账款的信用标准有哪些？你认为公司制定信用政策时哪些指标更重要？五、计算题1、某公司投资组合中有A、B、C、D、E五种股票，所占比例分别是10%、20%、20%、30%、20%；其中系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；股票平均风险的必要收益为16%，无风险收益率为10%。要求：（1）计算各种股票的必要收益率；E(R)=10%+0.8（16%-10%）=14.8% B、C、D、E股票的必要收益率的计算同理。（3）投资组合的综合系数。（2）该投资组合的预期收益率；2、甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重为50%，30%和20%，其系数分别为2.0、1.0和1.5.市场收益率为15%，无风险收益率为10%。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%.要求：（1）计算以下指标： 甲公司证券组合的系数； 甲公司证券组合的风险收益率(RR)；风险收益率(RR)=市场风险溢价=15%-10%=5% 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）；投资A股票的必要投资收益率（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。E(R)=10%+2.0（15%-10%）=20%可见，当前出售A股票对甲公司有利。3、某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。甲方案：现在支付10万元，一次性结清。乙方案：分3年付款，1-3年各年初的付款额分别是3、4、4万元。假定利率为10%。要求：按现值计算，从甲、乙方案中选优。解：甲方案：NPV=10万元乙方案：NPV=30000+40000/(1+10%)+40000/(1+10%)=99421元乙方案：NPV=99421元甲方案：NPV=10万元，应选乙方案。4、某企业甲材料全年需要量1200件，每次进货成本为60元，单位年储存费用材料买价的20，材料单位采购成本为8元，试分别在下列两种数量折扣下，计算最优经济批量。（1）如果材料采购超过400件，可享受2的折扣。（2）如果材料采购超过600件，可享受3的折扣。1 解：计算无现金折扣每件成本为8元时，最优经济批量为： 无折扣时的最低费用=+12008=10080（元） 折扣起点为400件时的总费用为：1200/40060+400/2820%+12008（12%）=9908（元） 折扣起点为600件时的总费用为：1200/40060+600/2820%+12008（13%）= 9912（元） 通过上述计算可知，由于折扣起点400件时的总费用最低，故400件就是最优经济批量。5若企业计划年度甲材料耗用总量为7200千克，每次订货成本为800元，该材料的单价为30元/千克，单位储存成本为2元。计算：（1）该材料的经济采购量。（2）若供货方提供商业折扣，当一次采购量超过3600千克时，该材料的单价为28元/千克，则应一次采购多少较经济？解：（1） (2) 通过上述计算可知，应一次采购3600千克较经济。6设甲租赁公司将原价125 ,000元的设备以融资租赁方式租给乙公司，共租5年，每半年末付租金1.4万元，满5年后设备所有权归属于乙公司。要求：（1）如乙公司自行向银行借款购此设备，银行贷款利率为6%，试判断乙公司是租好还是借款买好。（2）若中介人要向甲索取佣金6448元，其余条件不变，甲本身筹资成本为6%，每期期初租金不超过1.2万元，租期至少要多少期甲公司才肯出租（期数取整）？解：（1）14000（P/A，3%，10）=119422.80（元）125000（元）以租为好 （2）甲租售公司原始投资为125000+6448=131448（元） 12000（P/A，3%，n-1）+1=131448（元） （P/A，3%，n-1）=9.954 查得n-1=12期n=13期 则甲租赁公司应至少出租7年。 7立新公司目前资本总额75万元，其资本结构如下：筹资方式 金额（万元）长期债券（年利率8%） 10普通股（面值10元） 20资本公积 25留存收益 20合计 75因生产发展需要，立新公司准备追加筹资25万元，现有两个方案可供选择：方案一：发行新股1万股，每股面值10元，每股市价25元。方案二：发行利率为10%的公司债券25万元。该公司所得税税率为33%。（1）计算两种筹资方案下的每股收益无差别点的息税前利润。（2）若企业预计再筹资后息税前利润将达到10万元，公司应选择哪一方案筹资？（3）计算每股收益无差别点下方案二的财务杠杆系数，若企业预计息税前利润增长10%，计算每股收益的增长率。解：（1）方案一年利息：1000008%=8000（元） 方案二年利息：1000008%[phone]%=33000（元） 方案一普通股数：200000/10+10000=30000方案二普通股数：200000/10=20000 得EBIT=83000（元） （2）若企业再筹资后EBIT能达到100000元，大于无差别点EBIT：83000元，则企业应选择方案二，即发行长期债券筹措资金，这能使企业的每股收益更高。 （3） EPS的增长率EPS/EPS=DFLEBIT/EBIT=10%1.66=16.6% 8、某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求：（1）计算该公司流动负债年末余额。（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。（3）计算该公司本年销货成本。（4）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。解：（1）年末流动比率3 =流动资产年末余额/流动负债年末余额流动负债年末余额=270/3=90（万元） （2）年末速动比率=年末速动资产/年末流动负债 =流动负债年末余额-存货年末余额存货年末余额=270-901.5=135 （万元） 存货年平均余额=（145+135）/2=140（3）存货周转率=营业成本/存货平均余额本年销货成本 =营业成本=4=560（万元） （4）应收账款年末金额=速动资产=流动资产-存货=270-135=135（万元） 应收账款周转期=应收账款平均余额360/本年赊销净额 =（135+125）/2360/960=48.75(天) 9某人现在存入银行一笔现金，计划5年后每年年末从银行提取现金4000元，连续提取8年，在利率为6%的情况下，现在应存入银行多少元？解：此人现在应存入的现金为：4000(P/A,6%,8) (P/F,6%,5)=40004.20980.7473=18562.33(元)10某公司向银行借入一笔长期借款，借款年利率为10%，借款手续费率为0.5%，所得税税率为33%，要求：计算银行借款成本。解：银行借款成本=10%(1-33%)(1-0.5%)=6.73%11某公司债券面值为1000元，期限5年，票面利率12%，每年付息一次，到期还本。要求：（1）若债券的发行价格为1105元，若投资人要求的必要收益率为6%，则公司债券的价值及到期收益率为多少？应否购买？（2）若当前市场利率为10%，该债券发行价格为多少时，才能购买？解：（1）1105=100012%(P/A，i，5)+1000(P/F，i，5)求i与6%进行比较，判断。 或：P=100012%(P/A，6%，5)+1000(P/F，6%，5) 与1105进行比较，判断。 （2） 12某公司去年的损益表有关资料如下：销售收入 4000万元 变动成本 2400万元 固定成本 1000万元息税前利润 600万元 利息 200万元 所得税 200万元要求：（1）计算经营杠杆系数，财务杠杆系数和复合杠杆系数。 （2）若今年销售收入增长30%，息税前利润与普通股每股利润增长的百分比是多少？解：（1）M=Q(P-V) a=FDOLDCL=DOLDFL=2.671.5=4（2）息税前利润增长百分比=30%2.67=80%普通股每股利润增长百分比=80%1.5=120%或：普通股每股利润增长百分比=30%4=120% 13.某公司目前的资本总额为1000万元，其结构为：债务资本400万元，股本600万元，每股面值10元。现准备追加筹资500万元。有两种追加筹资方案：增加股本，增加负债。已知：（1）增资前负债利率为8%，若采用负债增资方案，则全部负债利率提高到10%。（2）所得税税率40%。（3）增资后息税前利润可达资本总额的20%.试比较并选择方案。p255例12-414.某公司是一家高科技公司，目前正处于高速增长期。预期每股盈利和股利在未来两年的增长率为18%，第三年的增长率为15%，之后的增长率固定为6%。该公司本年刚支付的股利为每股1.15元。假定市场资本化率（即所要求的收益率）为12%。计算：该公司股票的现在价值。参考P128页例题。解: 该公司股票的现在价值=15、某公司持有A、B、C三只股票构成证券组合，目前的市价分别是20元/股、6元/股和4元/股，贝塔系数分别为2.1、1.0和0.5，在该证券组合中所占的比例分别为50%、40%和10%。三只股票上年的股利分别是2元/股、1元/股和0.5元/股，预期持有股票B、C每年可获稳定的股利，而持有A股每年获得的股利将逐年增长为5%。若目前的市场收益率为14%，无风险收益率为10%。要求：（1）计算投资股票A、B、C所分别要求的必要收益率。（2）计算持有A、B、C三只股票这一投资组合的风险收益率。（3）若该公司的投资总额为30万元，计算该证券投资组合的风险收益额。（4）计算该投资组合所要求的必要收益率。（5）判断该公司是否应出售A、B、C三只股票。解：（1）股票A所要求的必要收益率=10%+2.1（14%-10%）=18.4% 股票B所要求的必要收益率=10%+1.0（14%-10%）=14.0% 股票C所要求的必要收益率=10%+0.5（14%-10%）=12.0%（2）计算持有A、B、C三只股票这一投资组合的风险收益率：风险收益率(RR)=(3)市场风险溢额=306%=1.8万元（4） 该投资组合的必要投资收益率（K）：（5）判断该公司是否应出售A、B、C三只股票：股票：股票：股票：16、某公司的负债和权益比为2/3时，该公司上市股票的贝系数为1.20，无风险资产收益率为8%，市场投资组合的预期收益率为18%，公司负债的资本成本为10%，要求：（1）用资本资产定价模型，计算该公司股票的必要收益率。（2）计算该公司的加权平均资本成本。略17、某公司经营某产品，销量为10000件时，单位变动成本为100元，变动成本率为40%，息税前利润为90万元，已知销售净利率为12%，所得税税率40%。要求：（1）计算经营杠杆系数。（2）计算财务杠杆系数。（3）计算联合杠杆系数。（4）若今年的销售收入增长30%，息税前利润与普通股每股收益增长的百分比是多少？解：由10000100=40%10000P 得：P=250元由 900000=10000（P100）固定成本a 得：固定成本a=60万元由 净利润=2501000012%=（900000I）（140%） 得：I=40万元DCL=DOLDFL=1.671.8=3.006息税前利润增长%=1.6730%=50.1%普通股每股收益增长%=3.00630%=90.18%18、东方公司准备进行证券投资，期望的投资报酬为12，备选方案的情况如下：（1）购入A公司债券，A公司发行债券的面值为100元，票面利率为8，每年付息一次，期限5年，筹资费率为3，当前的市场利率为10，所得税税率为33。（2）购买国库券，二级市场上国库券每张面值为100元，票面利率为7，单利计算，期限为5年，利随本清，现行市价为每张75元。（3）购买B种股票，B股票每股市价30元，利润分配长期采用固定股利政策，每股股利3元。要求：根据以上资料计算（1）A公司债券的发行价格及债券的资金成本。（2）A公司债券、国库券和B种股票的内在价值，并为东方公司做出最优投资决策。解（1）A公司债券的发行价格1008（P/A，10%，5）+100（P/F，10%，5）10083.791+1000.62192.428(元) A债券的资金成本1008（133）/ 92.428（13）=5.98% (2) A公司债券的内在价值1008（P/A，12%，5）+100（P/F，12%，5）10083.6048+1000.5674=85.58(元)75元 B种股票的内在价值3/12%=25(元) 30元 以上计算结果表明，东方公司应投资购买国库券。19、某公司财务报表中的部分资料如下：货币资金为150000元，固定资产为425250元，销售收入为1500000元，净利润为75000元，速动比率为2，流动比率为3，应收账款周转天数为40天。 要求计算：（1）应收账款； （2）流动负债； （3）流动资产；（4）总资产； （5）资产净利率。解： （1）应收账款周转天数=应收账款平均余额360/销售收入应收账款平均余额=150000040/360 = 166667（元） （2）流动负债=（150000+166667）/2 = 158334（元） （3）流动资产=1583343= 475002（元） （4）总资产= 475002+425250= 900252（元） （5）资产净利率=75000/900252= 8.33% 20、某公司向银行借入一笔长期借款，借款年利率为10%，借款手续费率为0.5%，所得税税率为33%，要求：计算银行借款成本。本公司同时发行债券,面值为1000元，期限5年，票面利率12%，到期一次还本付息，不计复利，当前市场利率为10%，试问该债券发行价格为多少时，才算合理？解：（1）银行借款成本=10%(1-33%)(1-0.5%)=6.73% （2）（元）21、已知：四通公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求：（1）计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的有价证券交易次数。解：（1）（元） （2）（元） 转换成本=250000/50000500=2500（元） 持有机会成本=50000/210%=2500（元） （3）有价证券交易次数=250000/50000=5 （次）22、已知某公司2004年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值一元），公司债券2000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期）。资本公积4000万元，其余均为留存收益。2005年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元。现在有A、B两个筹资方案：A方案：发行普通股，预计每股发行价格为5元；B方案：按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后，2005年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为33%。要求：（1）计算A方案下需要增发普通股的股份数以及2005年公司的全年债券利息；（2）计算B方案下2005年公司的全年债券利息；（3）计算A、B两方案的每股利润无差别点并为该公司做出筹资决策。解：（1）A方案下增发普通股的股份数2000 / 5400（万股） 2005年公司的全年债券利息20008%160（万元） （2）B方案下2005年公司的全年债券利息20008%20008%320（万元） （3）A、B两方案的每股利润无差别点：（EBIT20008%20008%）（133%）/ 8000（EBIT20008%）（133%）/（80004000） EBIT3520万元 该公司应做出筹资决策为：因为预计可实现息税前利润4000万元大于无差别点息税前利润3520万元，所以公司进行债券筹资，较为有利。 六、综合分析题1、A公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，该公司拟采用发行债券和优先股的方式筹集资金，拟评价发行面值