万科的三次股权激励计划.doc

万科三次股权激励计划
上世纪90年代，万科开始了第一轮的股权激励计划，由于历史原因不了了之。
2006年5月，万科开始实施第二轮股权激励，2008年度则是因为业绩欠佳不达标，激励被迫终止。
2010年A股股票期权激励计划草案：拟向851名激励对象授予总量11000万份的股票期权，占目前股本总额的1.0004%，激励对象人数占万科目前在册员工总数的3.94%。
第三轮股权激励计划
早在上世纪90年代，万科就开始了第一轮的股权激励计划，只是由于历史原因最终不了了之。2006年5月，万科又开始了第二轮的股权激励计划。不过，由于2008年公司业绩欠佳，被迫终止这次宣布已是万科第三回股权激励方案。
“这次实施的可能性很大。”一位有此资格的万科高管向记者表示，对于上一波股权激励的无疾而终，该人士表示“2008年就猜到了结果”。
其实2010年10月底推出的新一轮股权激励计划，对于业绩的要求可谓极高。该方案要求万科2011年、2012年与2013年全面摊薄的年净资产收益率依次不低于14%、14.5%和15%;而2006年~2008年的限制性股票计划要求为不低于12%。
要求相比基准年，后3年的净利润增长率依次不低于20%、45%和75%。这相当于超过每年20%的复合增长率;而2006年~2008年限制性股票计划的要求为净利润年增长率不低于15%。
翻翻万科的财报可见，近十年里公司全面摊薄的净资产收益率的平均值只有13.35%，近3年该数值的表现分别为：2007年16.55%，2009年14.26%，2008年最低，为12.65%。
2007年归属于上市公司股东净利润增长率116.67%，2009年是32.15%，受宏观调控和金融危机冲击最大的2008年甚至还出现了负增长。由此可见，近3年里唯有2007年可以完全达标，有资格行驶股权激励。
但在这个高门槛面前，万科的员工似乎都较为乐观。谭华杰表示由于其预收账款已基本锁定了今明两年的大部分业绩，其净利润增长率应能达到行权条件。截至3季度末，公司合并报表范围内已售未结面积660万平方米，合同金额778亿元，预计其中60%~70%将在明年结算。
“只要不与股价挂钩，业绩门槛高些也没问题。”上述有资格参与股权激励计划的高管表示。上一波激励计划的授予条件是与股价挂钩，在万科自身的业绩考核达标后，未来两年每日收盘价向后复权，要超过业绩考核年度。2007年万科的业绩创了新高，但2008年、2009年的股价由33.66元跌到最低的6元多。因此反而业绩最好的时期，高管的数千万股权流水东去。
这次股权激励终于不再自讨苦吃，万科的股权激励对象也囊括了2007年引进的大批高管人才。但不再与股价挂钩的股权激励也有危机，“特别是中国股市的环境下，曾有不少案例，管理层为推高业绩但忽视股东利益的短期行为，导致股价下跌。”李大伟表示。万科可否顺利渡过这些信任危机，而造就几百个千万富翁?我们拭目以待。