成熟农产品企业套期保值交易的风险管理(吉粮马法凯).ppt

成熟农产品企业套期保值交易的风险管理成熟农产品企业套期保值交易的风险管理 马法凯(笔名:铁木)吉粮集团收储集团公司 分析师 大连商品交易所期货学院 讲师 商品价格，与全球的宏观经济面有很大的相关性。商品价格，与全球的宏观经济面有很大的相关性。当全球经济蓬勃发展，将拉动商品的需求；反之，当当全球经济蓬勃发展，将拉动商品的需求；反之，当全球经济衰退时，需求将萎缩。严重的经济危机，使全球经济衰退时，需求将萎缩。严重的经济危机，使得经济从低谷走向高峰需要很长的调整时间，由于需得经济从低谷走向高峰需要很长的调整时间，由于需求的减缓，商品价格会在危机爆发之后的若干年内一求的减缓，商品价格会在危机爆发之后的若干年内一直保持震荡。直保持震荡。套期保值操作流程套期保值操作流程一.企业的风险分析二.套保策略的确定三.套保操作实施四.套保效果评估企业的风险分析企业的风险分析(一)企业经营流程分析(二)发现风险点企业经营流程分析企业经营流程分析三种企业:1)上游原材料采购成本固定,但产品销售价格不能固定,定义为下游敞口企业.如毛油进口商.2)下游产品销售价格固定,但上游原材料采购成本不能固定.定义为上游敞口企业.如中间分销商.3)上下游成本都不能固定.定义为双边敞口企业.如终端食品厂.发现风险点发现风险点下游敞口企业的风险点在下游,其中包括:(1)销售风险(2)库存风险上游敞口企业的风险点在上游,其中包括:(1)采购风险(2)补库风险双边敞口企业的风险点在两端,其中包括:(1)采购风险(2)销售风险(3)库存或补库风险确定套保策略确定套保策略1.是否做套保?2.买入套保还是卖出套保?3.保多少?4.保什么品种?5.什么时候保?6.保值过程中会遇到什么问题?7.什么时候出来?1.是否做套保是否做套保?原则是:(1)是否担心有风险?(2)如果风险真的发生,我是否能承担得起?如果答案分别是YES和NO,那么就必须做套保了.经常遇到的问题:(1)过分和盲目的乐观(2)企业家要做开百年老店的打算.中国年轻企业家的存在心理通病.2.买入套保还是卖出套保买入套保还是卖出套保?根据企业风险类型,企业经营状况和行情趋势判断综合决定.3.保多少保多少?企业的净头寸管理:如国内大豆压榨厂,将在5月份从美国进口一船大豆6万吨,预计压榨出豆粕4.68万吨,1.2万吨的豆油.而同时厂各地的销售人员签定5月份之后的销售合同为豆粕3万吨,豆油1万吨,则该厂新增净头寸为1.68万吨的豆粕和0.2万吨的豆油,套期保值部门分析,认为5月份之后,豆类行情下跌的概率比较高,因此对敞口净头寸做全额套保,于是决定在国内大连市场抛出1680手豆粕和200手豆油.第二天,成都的业务员新签了10000吨的豆粕销售合同,则套期保值部在期货市场平仓1000手豆粕.4.保什么品种保什么品种?以上例为例,该厂要对敞口净头寸做全额套保,在国内大连市场抛出1680手豆粕和200手豆油.如果考虑夏季过后,豆粕需求为因为气温下降萎缩,而豆油因双节来临需求上涨而坚挺,则可以在以后的时间里,将部分豆油头寸折合成豆粕头寸,然后保值抛空在豆粕上.5.什么时候保什么时候保?即入场时机问题.根据对后市趋势改变的紧急程度和是否存在有利的日间基差两个条件来判断,后者服从前者.大型企业一般是在净头寸生成的当日或者是次日即展开套保.6.保值过程中会遇到什么问题保值过程中会遇到什么问题?(1)期货套保数量的计算期货头寸=套保比率*现货净头寸价值/期货合约价格(2)保证金占用和后备准备金计算保证金水平:按照总体持仓大小和临近交割月的时间调整.后备准备金:抵充期货头寸的浮动亏损,按照结算价每日无负债盯市结算.6.保值过程中会遇到什么问题保值过程中会遇到什么问题?(3)持仓过程中的风险管理 A)市场风险:保证金追加 B)流动性风险:跌停板或者临近交割月成交不活跃等.C)制度风险:特殊情况下交易所的强减平仓.6.保值过程中会遇到什么问题保值过程中会遇到什么问题?(4)期货合约的展期处理 A)流动性考虑B)合适的月差7.什么时候出来什么时候出来?与开仓时机类似,根据对后市趋势改变的紧急程度和是否存在有利的日间基差两个条件来判断,后者服从前者.大型企业一般是在净头寸灭失的当日或者是次日即结束套保.套期保值过程中的资金管理套期保值过程中的资金管理企业性质决定：全程套保和半程套保全程套保：期货头寸数量与现货净头寸完全对应。半程套保：判断方向和区间，做好加减法。半程套保：（1）方向指示系统（2）区间判定：价格静态评估模型。方向指示器的作用：指示右侧交易的开始实施。买入套保者：（1）当方向指示器显示上涨开始，做买入。（2）当方向指示器显示下跌，啥也不做。卖出套保者：（1）当方向指示器显示下跌开始，做卖出。（2）当方向指示器显示上涨，啥也不做。区间判定的作用：买入套期保值者：在低区间位逐步加码买入直至最高限量；在高区间位逐步减仓，直至价格反转。卖出套期保值者：在高区间位逐步加码卖出直至最高限量；在低区间位逐步减仓，直至价格反转。该图是该图是26年来美国年来美国玉米价格与玉米库玉米价格与玉米库存消费比的分月对存消费比的分月对照图，两者之间的照图，两者之间的反位相关系非常明反位相关系非常明显。显。基于库存状况的估价模型:玉米贸易商的采购贸易活动是有时间成本的，粮食收储的资金成本为每月10元/吨左右，一年为120元/吨，加上储存过程中的仓储费用每月为3-4元/吨左右，折合年3648元/吨，再加上损耗，全年总计为190元/吨，所以我们看到，每年大连玉米平舱费用按照190元/吨的平均速度增长，2005/2006年大连平舱年内上涨170元/吨，2006/2007年大连平舱年内上涨190元/吨，2007/2008年大连平舱年内上涨220元/吨。年升幅逐渐增加的原因是粮食的基准价格在上升，而为之付出的资金利息和其他费用在增加。2009年8月底，大连平舱价为1740元/吨，当时我们估计本年度大连平舱价年度升幅在220元/吨左右。因此估算因此估算20102010年年8 8月大连平月大连平舱价可能要达到舱价可能要达到19601960元元/吨左右。吨左右。谢谢谢谢!个人道德素养个人道德素养 做好個人道德素養；不要因為貪小便宜，貪一時方便而不顧道德品行丟失把人格尊嚴都降低了。因為一個人把道德品質丟失了，再想建立起來將是萬分的困難。所以每個人都應該尊首道德底線，不應敗壞基本道德品質。以下是公司裡面出現的不好的現象：1、厕所紙巾偷到宿舍去用2、車間應急藥箱裡面的藥偷走（偷盜行為可恥）以下是公司裡面出現的不好的現象：1、公共场所随意扔垃圾2、電視房垃圾亂丟以下是公司裡面出現的不好的現象：恶意损坏公共财物以下是公司裡面出現的不好的現象：吃饭不要浪废食物道德與生活道德與生活從字義看兩者的意義與差別:1、倫理的意義倫理的意義:倫類別、關係；理紋理、道理。倫理人類社會裡種種身分間合理的關係，行為分際(做人要守本分做人要守本分)。(哪些人際關係、身分)2、道德的意義道德的意義:道道路、道理；德獲得。道德走人走的道路，便可獲得人的待遇。(不走捷徑、不誤入歧途尊嚴、榮譽)人道人道 (ps.如何批評一個人罔顧為人?)道德與生活道德與生活1、利己利己:理性認識到遵守規範有利於己。(奸商/信譽商人)2、利人利人:追求人性中的真、善、美。(崇高的可能性)。(愛人者人恆愛之，敬人者人恆敬之；德不孤必有鄰。)(典範在夙昔-林靖娟、鐵達尼號的樂師、德雷莎修女、史懷德.)3、利己利人利己利人:兼顧自我理想與社會進步。Bill Gates?不做”損人利己”之事。Ps.回想郭爾堡的道德認知理論、馬斯洛的需求層次理論。-THE END-