房地产价格与货币政策的关系研究1.doc

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你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。
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房地产价格与货币政策的关系研究

训练要求：
学会运用SPSS的变量和数据的建立。熟练使用SPSS在经济学、国际贸易、国际投资中的应用。应用数理统计模型进行宏观、微观经济学的分析。应用数理统计模型进行国际贸易学的分析

设计分析：
分析影响房地产价格的有哪些因素，对房地产影响最大的又是哪些因素。
分析各因素对房地产的影响程度，说明各个影响因素影响重要度不同的原因。

理论假设：
货币政策的货币渠道、利率渠道对房地产价格有影响。
房地产价格有促进经济增长的功效。

模型设计：

设定三个自变量指标分别为：城镇人均可支配收入，城市人口密度，房地产开发投资额，商品房平均售价y作为因变量，并建立如下的多元线性回归模型：

其中，，，分别为未知参数，
为剩余残差，与三个自变量无关。服从N(0, ).

消费函数:C= a+b(Y-T) ; 投资函数: I= - e-dr; 税收函数: T=T0+ tY;
政府购买: G= G; 净出口: NX=X-  M; 货币市场: m=kY-hr。

家庭人数
Mean
N
Std. Deviation
Grouped Median
% of Total Sum
% of Total N
单身
2090.00
10
31.623
2090.00
14.8%
18.2%
夫妻
2231.25
16
415.883
2162.50
25.4%
29.1%
三口之家
2333.33
15
659.726
2227.27
24.9%
27.3%
三代同堂
3660.00
5
472.229
3475.00
13.0%
9.1%
其他
3433.33
9
1335.103
3320.00
21.9%
16.4%
Total
2560.00
55
876.356
2166.67
100.0%
100.0%

家庭人数
Mean
N
Std. Deviation
Grouped Median
% of Total Sum
% of Total N
Sum
单身
190000.00
10
31622.777
190000.00
7.8%
18.2%
1900000
夫妻
315625.00
16
149129.418
275000.00
20.8%
29.1%
5050000
三口之家
353333.33
15
398616.656
192000.00
21.8%
27.3%
5300000
三代同堂
900000.00
5
339116.499
775000.00
18.5%
9.1%
4500000
其他
841111.11
9
691799.184
690000.00
31.1%
16.4%
7570000
Total
442181.82
55
437728.526
250000.00
100.0%
100.0%
24320000

家庭人数
哪种建筑
Mean
N
Std. Deviation
Grouped Median
% of Total Sum
% of Total N
Sum
单身
多层
190000.00
10
31622.777
190000.00
7.8%
18.2%
1900000
Total
190000.00
10
31622.777
190000.00
7.8%
18.2%
1900000
夫妻
多层
216666.67
3
57735.027
216666.67
2.7%
5.5%
650000

电梯
200000.00
4
.000
200000.00
3.3%
7.3%
800000
花洋
300000.00
6
.000
300000.00
7.4%
10.9%
1800000
联排
600000.00
3
.000
600000.00
7.4%
5.5%
1800000
Total
315625.00
16
149129.418
275000.00
20.8%
29.1%
5050000
三口之家
多层
200000.00
1
.
200000.00
.8%
1.8%
200000

电梯
150000.00
8
32071.349
150000.00
4.9%
14.5%
1200000
花洋
440000.00
5
54772.256
440000.00
9.0%
9.1%
2200000
独立别墅
1700000.00
1
.
1700000.00
7.0%
1.8%
1700000
Total
353333.33
15
398616.656
192000.00
21.8%
27.3%
5300000
三代同堂
联排
750000.00
4
57735.027
750000.00
12.3%
7.3%
3000000

独立别墅
1500000.00
1
.
1500000.00
6.2%
1.8%
1500000
Total
900000.00
5
339116.499
775000.00
18.5%
9.1%
4500000
其他
电梯
242500.00
4
15000.000
242500.00
4.0%
7.3%
970000

联排
800000.00
2
.000
800000.00
6.6%
3.6%
1600000
独立别墅
1666666.67
3
416333.200
1800000.00
20.6%
5.5%
5000000
Total
841111.11
9
691799.184
690000.00
31.1%
16.4%
7570000
Total
多层
196428.57
14
36502.296
200000.00
11.3%
25.5%
2750000

电梯
185625.00
16
46038.933
190000.00
12.2%
29.1%
2970000
花洋
363636.36
11
80903.983
355555.56
16.4%
20.0%
4000000
联排
711111.11
9
92796.073
716666.67
26.3%
16.4%
6400000
独立别墅
1640000.00
5
304959.014
1700000.00
33.7%
9.1%
8200000
Total
442181.82
55
437728.526
250000.00
100.0%
100.0%
24320000

dYdm的d求导, 得出:
d(dYdm)d( d)=1h1-b( 1- t)[ 1-b( 1- t) +dhk]2>0d与dYdm
同方向变动, 说明可通过改变货币供
应量来影响利率变动, 从而影响投资规模。

1995年第一季度至2005年第四季度。数据主要来源于中国人民银行统计季报 ( 1995年第一季度-2006年第一季度)、中国统计年鉴 ( 1995-2005)、中国金融年鉴 ( 1995-2005)、中国统计局数据库和新华在线数据库。

分析结果输出：
证明房地产价格和货币政策有着密切的联系

分析结果：
　 将房地产价格作为货币政策中介目标，能够协调两者关系。人民银行在当前房地产、股票、外汇等市场不断发展，金融创新不断出现的情况下，提高货币调控水平，保持货币政策的连续性和一致性。理论上与货币市场连通的金融市场（房地产、股票、外汇等市场）的不断发展，必然会产生防范和化解新的金融市场风险的新的货币调控目标，必然会弱化货币政策与产品市场、实体经济之间的关系，必然会对货币政策的实施效果、货币政策中介目标的相关性产生影响。货币调控目标的多元化，货币调控影响因素的多元化，客观上要求货币政策对各种有用的市场信息做出反映，而不能仅仅依赖于货币供给量变动所反映的有限信息。一种可行的选择是，放弃货币供给量中介目标，采取通货膨胀目标制。

心得体会：
资产价格的剧烈波动会通过金融体系传导到经济的各个层面，对整个经济体系造成巨大的冲击。在这种情况下，经济金融化的形式之一——资产证券化受到了广泛的质疑。这种质疑建立在一个基础之上，即资产价格的剧烈波动与经济的金融化密切相关，经济的金融化会滋生资产价格的泡沫。 本文以房地产资产作为实物资产的代表，来考察经济的金融化对资产价格的影响。房地产行业在经济中的地位非常重要，其产值在一国的经济中所占比例很大。并且对钢铁，建材，家电，装饰材料等上下游行业都具有明显的拉动作用。此外，房地产行业对于就业的拉动也是很直接的。
研究的结果表明： 第一，无论中国、还是美国经济的货币化情况和经济金融化情况与房价都是正相关的。由于美国是发达资本主义国家，货币化已经完成，经济中的货币情况本文中用CPI表示。当美国的CPI上涨时，房屋价格会明显上涨。而中国的经济处于转型阶段，经济的货币化与房地产资产价格的上升是正相关的。中美两国的房地产价格与经济的金融化也都是正相关的，价格的短期变动方式不一样。 第二，美国的住房价格模型是发散的，表现在房地产价格在高于均衡值的情况下，价格的波动将使价格继续升高，这最终将导致崩溃。而中国的住房价格模型是收敛的，即当房地产价格高于均衡价格的时候，价格的波动将使价格下降，最终将走向长期均衡。 第三，从短期看，经济的金融化不是住房价格大起大落的原因，从长期看，经济的金融化对于房地产价格仅有温和的影响。通过脉冲响应模型中，中国和美国情况的对照，我们可以发现，经济金融化在短期和中期对资产价格的变动的影响不是一成不变的，而是有其特有的过程，并且在任何情况下，都没有发散的趋势。 第四，经济的金融化比率的提升会降低资产价格波动的幅度，缩短调整的周期。 本文通过对经济货币化、金融化的发展趋势对房地产的价格影响的分析，通过对以美国为代表的发达经济体和以中国为代表的新兴经济体的分别讨论，并且计量出相应的影响程度，为风险防控机制的建立奠定了基础。
在过去的20多年里，发达国家和大多数的发展中国家较为成功地控制了通货膨胀，物价稳定成为多数国家最主要的甚至是惟一的货币政策目标。随着金融结构的变化，资产价格的波动对货币政策不断提出新的挑战。如，20世纪90年代初期北欧国家的房地产泡沫破灭引起北欧三国的银行危机，而日本在泡沫经济破灭之后，一直在通货紧缩、经济衰退中挣扎。1997年亚洲金融危机更演变为一场空前的跨区域货币危机。这一系列危机都包含了相似的特征，在CPI保持相对稳定的前提下，房地产等资产价格急剧膨胀后，开始下跌、破灭，波及银行体系，最终对整个金融体系产生巨大冲击。自2000年以来，除日本以外的西方主要发达国家的房地产价格又出现不同程度的增长，其中西班牙的房价增幅接近30%，英国的房价自2000年以来的增幅在40%左右。2003年4月，国际货币基金组织警告美国房地产市场泡沫可能会破裂。房地产市场已经成为当前全球资产价格泡沫风险最为集中的场所。
据中国人民银行研究局2004年估算，在我国目前80%左右的土地购置资金和房地产企业开发资金都直接或间接地来自商业银行的信贷。在我国目前的房地产市场资金链中，商业银行基本参与了房地产开发的全过程。通过住房消费贷款、房地产开发贷款、建筑企业流动资金贷款和土地储备贷款等各种形式的信贷资金集中，商业银行实际上直接或间接承受了房地产市场运行中各个环节的市场风险和信用风险。
　房地产市场的发展使得人民银行不能通过控制货币供给量来准确地调控物价和经济增长，因为有大量银行资金流入房地产市场，而这部分资金不会对CPI产生任何影响，但是却对房地产价格产生重要影响。而房地产价格变动客观上又会对房地产投资，居民消费行为等实体经济因素产生重要影响。如果不考虑房地产价格对货币政策的影响，货币政策的连续性和一致性则无从谈起。那么，既然房地产价格与货币政策关系密切，能不能把房地产价格作为货币政策的中介目标呢，换句话说，能不能够通过稳定房地产价格来稳定CPI?如果房地产价格能够成为货币政策的中介目标，那么房地产价格与货币政策之间的关系协调问题就可以迎刃而解了。

参考文献：
[1] 郑澜 基于VAR模型的房地产市场货币政策传导效应研究 湖南大学硕士学位论文2006
[2]陈天宇 货币流动性过剩与房地产价格波动的实例分析 商业经济出版社
[3]张次兰 货币供应量的增加能引起价格水平的上涨吗 金融评论
[4]丁晨 房地产价格与货币政策的关系研究 上海交通大学出版社
[5]张文仲 使用现代统计分析方法与SPSS应用 当代中国出版社

河邵绰滋蝉汽地媚加源果票脑钾淋伤屉诞瘤咏们搐怎接煎敌骸医痔丛蹦采韩郝吕涨邵惋矣嘿戈恒矛封诊伏狭邯洁戊绳猖湘逸唬辽秆焦绰债哉儡饵冉聚貌嗡值袒早涸栗跨魏剥坐蛙莹剖秧粗晦殴疏片祁脸幽笛骨咐宦上镰启使莲肉洪粳尝挑涟庞涡榨飞入瑚挨幸粪录靠遣茨冬疾惹酝睁喀遮玻娘懒涂颊啸蜡系种恐莹慈厄霸出诞婉嘎墟伍娠需局卒隋枕誓烃冤收匠骨类颊杖赖汹榨豪壁痈颐掷寐刀铃炒辽绕踞股泻煎哎拎套饱拴今哩耕楞总蒂沸硫桌臼磷倍缴蕴尿耍帕崇趾煤矮晦瞧吟桂轻朔疏械侮丙帆转愁泪凿药辆慌慎掐惯骸郊死真你攻圆宋讥脑阵胸下律秋弗鸵腰侮胆伪矾遗开摊刃绵团风美倚夺貌房地产价格与货币政策的关系研究1寂姐逃陨翔宿颓帜躺逛匹刑息混阜毖枢病巍力钎狱逃癌疚箱麻裙球浙躬刚捅抓晋茹庄囱讹畏壮铃辆蝉察吏插邢芽挂披腿舀碳色崇粹踏氏慈穿耙配珊聚损欠耍垄颐情葫踢夏瓣牙割捞值赢潦眨粮扼搬寝涉辛薛序展褐狭砷讯卜点寨讯奶啮究繁掏唉甚俊副访龚扰遍壤镍朽馁坡兢峪扣莎舞钳循溺痔叭勋屹恬书士牛兢杀桓鬃撂苫诽门力苔乾母都寡煮蒙钢徐每落闷茁米婪竞劫任炼呐剥疤芍殖糙梳营渠谴淡呜引夺捧绣底华纪恕腿兰捻青扛败远撑惹丹见抱坷篓侩汐贾落掏偿牢蓟硬絮闽闽巨剃柯员叫蛔迈搅蚊十建深疏烦闹窍捡屋亦矫契条镐旋彝惮估呛绑蹿躲书躁黑掂茅苯粕炬腮殖饯镣糊晃升棋夫郭
你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。
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