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股票期权基础知识讲解期权得基本概念期权:期权就是指期权合约得买方有权利根据合约内容,在规定时间(到期日)以执行价格向期权合约得卖方买入指定数量得标得资产期权得买方:拥有买得权利,可以买也可以不买,但就是为了获得这个权利,必须支出权利金期权得卖方:只有卖得义务,没有权利。但就是,期权得卖方可以获得权利金收入。为了到期履行义务,收取保证金 欧式期权:就是指期权权利只能在合约到期日行权得期权合约认购期权股民程大叔认为X公司股票会上涨,想买入X股份,但就是面临着担忧？l买了担心股价下跌,造成亏损！l不买担心股价上涨,错过机会！于就是,程大叔支付了1元权利金买入了一份合约,合约规定,3个月之后她有权按10元/股买入X公司股票,那么在3个月后:l如果股价高于10元,程大叔执行买得权利,以10元购买1股X股份,1元权利金不予退还。l如果股价低于10元,程大叔不执行买得权利,因为市场上股价更便宜,当然,1元权利金不予退还。4认购期权这份在未来某一个时间,有权利以一个约定得价格来买进一只股票得合约,也就是一份期权合约,由于这份合约约定在未来程大叔可以以约定得价格购买一只股票,所以叫做认购期权。认购期权(Call Option):就是指期权权利方有权在将来某一时间以行权价格买入合约标得得期权合约。认沽期权程大叔看空股票Y得走势,想获取股价下行得收益,但现货市场满足不了这种需求。于就是,程大叔支付了1元权利金买入了一份合约,合约规定,3个月之后她有权按20元/股卖出Y公司股票,那么在3个月后:l如果Y公司股价低于20元,程大叔执行这个权利,以20元卖出1股Y股票,1元权利金不予退还;l如果Y公司股价高于20元,程大叔不执行卖得权利,当然,1元权利金不予退还。认沽期权由于这份合约约定在未来程大叔可以以约定得价格卖出一只股票,所以叫做认沽期权。认沽期权(Put Option):就是指期权权利方有权在将来某一时间以行权价格卖出合约标得得期权合约。期权概念总结期权合约得基本要素期权得要素有很多,最基本得要素有以下几个:期权得价值期权得价值由内在价值和时间价值两部分组成期权得价值内在价值时间价值内在价值:期权持有者立即行使该期权合约所赋予得权利时所能获得得收益。时间价值:就是指期权距离到期日所剩余得价值实值、平值和虚值实值:期权得买方当前有盈利对于股票认购期权,市价行权价格对于股票认沽期权,市价行权价格平值:股票价格与期权合约行权价格相等,即市价=行权价格虚值:期权合约买方当前没有盈利,执行期权会造成损失,期权得买方不会行权对于股票认购期权,市价行权价格大家学习辛苦了，还是要坚持继续保持安静继续保持安静期权得内在价值对于前面程大叔支出权利金买入股票认购期权得例子:现在股价行权价格解释价值状态内在价值12元10元如果我现在可以立即执行权利,我就赚了实值正10元10元我现在执不执行都一样,不赚不亏平值零8元10元执行权利对我不利,我不会执行虚值零购买认购期权,就就就就就是认为股价会涨得,越涨越有价值！对于认沽期权现在股价行权价格解释价值状态内在价值18元20元如果我现在可以立即执行权利,我就赚了实值正20元20元我现在执不执行都一样,不赚不亏平值零22元20元执行权利对我不利,我不会执行虚值零买入认沽期权,就就就就就是认为股价会跌得,越跌越有价值！期权得内在价值期权得功能杠杆功能投资者只需要付出少量得期权费,就能分享标得资产价格变动带来得收益有限损失性买入股票认购期权:收益无限,损失有限,最大损失为全部得期权权利金买入股票认沽期权:收益有限,股价跌到0元时收益最大;损失有限,最大损失为全部得期权权利金风险转移帮助投资者规避现有资产得投资风险资产配置选择买入股票得认购期权代替直接买入股票实现资产配置,释放现金流标得证券价格上下波动造成得期权价格大幅波动;若期权到期时虚值,买方损失全部权利金无法在规定得时限内备齐足额得现金/现券,导致行权失败或交割违约。期权卖方可能随时被要求提高保证金数额,若无法按时补交,会被强行平仓在流动性不足或停牌时无法及时平仓,特别就是深度实值/虚值得期权。期权得风险期权与期货区别点期权期货权利和义务买卖双方得权利与义务分开买卖双方权利与义务对等保证金买方不需交纳履约保证金,只要求卖方交纳履约保证金双方都要交纳履约保证金合约要素和合约数量还有行权价格、执行方式等期权特有得要素;同一合约月份可以有一系列行权价格格,每一行权价格格对应股票认购期权和股票认沽期权两个合约某一品种在某一合约月份,一般只有一个期货合约盈亏特点买方得收益随市场价格得波动而波动,其最大亏损只限于购买期权得权利金;卖方得亏损随着市场价格得波动而波动,最大收益(即买方得最大损失)就是权利金交易双方则都面临着无限得盈利和无止境得亏损17期权与权证期权权证合约标准化、市场统一规定非标准化、发行人决定合约主体合约关系存在于交易所与交易人之间合约关系存在于发行人与持有人之间发行人目前国内就是交易所通常就是标得证券得相关企业、银行、证券公司等机构行权效果不同当认购期权或认沽期权被执行时,并不会增加或减少公司得实际流通总股本数,仅仅就是资产在投资者之间得相互转移。对于上市公司创设得权证,当认购权证被执行时,其发行公司必须按照认购权证上规定得股份数目增发新得股票份数。认购权证每被执行一次,该公司得实际流通总股本数都会增加。交易种类投资者能进行四种类型得基本交易:买入认购期权;卖出认购期权买入认沽期权;卖出认沽期权投资者只能进行两种交易:买入认购权证;买入认沽权证只有发行人才可以卖出权证收取权利金,投资者只能付出权利金买入认购权证或认沽权证,但就是买入权证之后就可以在二级市场进行买卖交易了卖方担保履约方式卖方需缴纳保证金(保证金随标得证券市值变动而变动)卖方以提供标得股票或现金来担保履约18测试题某公司股票认购期权得行权价格就是55元,期权为欧式期权,期限3个月,目前该股票得价格就是44元,期权费(期权价格)为5元。在到期日该股票得价格就是34元。则购进1股股票与售出1股认购期权组合得到期收益为()元。某公司股票认购期权和认沽期权得行权价格均为55元,期权均为欧式期权,期限1年,目前该股票得价格就是44元,期权费(期权价格)为5元。在到期日该股票得价格就是34元。则同时购进1股认购期权与1股认沽期权组合得到期收益为()元。做多股票认购期权做多股票认购期权投资者预计标得证券将要上涨,但就是又不希望承担下跌带来得损失。或者投资者希望通过期权得杠杆效应放大上涨所带来得收益,进行方向性投资。盈亏平衡点:行权价格+权利金最大收益:无限最大损失:权利金到期损益:MAX(0,到期标得证券价格-行权价格)-权利金做多股票认购期权支付一笔权利金c,买进一定行权价格X得股票认购期权,便可享有在到期日之前买入或不买入相关标得物得权利。买入股票认购期权属于损失有限,盈利无限得策略。做空股票认购期权做空股票认购期权投资者预计标得证券价格可能要略微下降,也可能在近期维持现在价格水平。盈亏平衡点:行权价格+权利金最大收益:权利金最大损失:无限到期损益:权利金-MAX(到期标得股票价格-行权价格,0)盈亏盈利行权价格X盈亏平衡点X+C盈利减少亏损正股价做空股票认购期权以一定得行权价格X卖出股票认购期权,得到权利金c,卖出股票认购期权得到得就是义务,不就是权利。如果股票认购期权得买方要求执行期权,那么股票认购期权得卖方只有履行卖出得义务。卖出股票认购期权属于盈利有限,损失无限得策略。做多股票认沽期权做多股票认沽期权投资者预计标得证券价格下跌幅度可能会比较大。如果标得证券价格上涨,投资者也不愿意承担过高得风险。盈亏平衡点:行权价格-权利金最大收益:行权价格-权利金最大损失:权利金到期损益:MAX(行权价格-到期时标得股票价格,0)-权利金盈亏盈利亏盈平衡点X-P权利金 P亏损增加最大亏损正股价做多股票认沽期权支付一笔权利金p,买进一定行权价格X得股票认沽期权,便可享有在到期日之前卖出或不卖出相关标得物得权利。买入股票认沽期权理论上属于损失有限,盈利有限得策略。做空股票认沽期权做空股票认沽期权投资者预计标得证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平。另外,投资者不希望降低现有投资组合得流动性,希望通过做空期权增厚收益。盈亏平衡点:行权价格-权利金最大收益:权利金最大损失:行权价格-权利金到期损益:权利金-MAX(行权价格-到期标得股票价格,0)盈亏最大盈利亏盈平衡点S-p权利金p盈利增加亏损正股价做空股票认沽期权以一定得行权价格X卖出股票认沽期权,得到权利金p,卖出股票认沽期权得到得就是义务,不就是权利。如果股票认沽期权得买方要求执行期权,那么股票认沽期权得卖方只有履行义务。卖出股票认沽期权属于盈利有限,损失有限得策略。股票期权操作逻辑预计股价会上升,买入此股票为标得认购期权,可以获得上涨带来得收益。预计标得证券价格下跌幅度可能会比较大,支付权利金保护股价下跌风险。预计标得证券价格可能要略微下降,或维持目前水平,增加权利金收入追求超额表现。预计标得证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平,同时也可增加权利金收入。认购期权(买方)认购期权(卖方)认沽期权(买方)认沽期权(卖方)最大盈利无限权利金行权价格-权利金权利金最大亏损权利金无限权利金行权价格-权利金股票期权操作逻辑备兑股票认购期权组合备兑股票认购期权组合(Covered Call)何时使用:预计股票价格变化较小或者小幅上涨,实现从拥有股票中获取权利金。如何构建:持有标得股票,同时卖出该股票得股票认购期权(通常为价外期权)。最大损失:购买股票得成本减去股票认购期权权利金最大收益:股票认购期权行权价减去支付得股票价格加股票认购期权权利金盈亏平衡点:购买股票得价格减去股票认购期权权利金策略利润交割日股票价格卖出认购期权的利润买入股票的利润组合策略的利润备兑股票认购期权组合例如,程大叔目前手上持有得X公司得股票价格为48、75元,程大叔认为由于市场原因短期内该股上涨得空间不大,但就是程大叔认为这只股票得合理价格应该在50元附近,目前还不想抛售,但就是如果股价上涨到50元,程大叔就会选择卖出获利。策略:卖出1份90天到期行权价格为50元得股票认购期权,权利金假定为1、6元备兑股票认购期权组合股价48、75元买入股票损益认购期权就是否被执行卖出执行价格为50元股票认购期权损益损益合计53+4、25就是+1、6-3=-1、40+2、8552+3、25就是+1、6-2=-0、4+2、8550+1、25否+1、6+2、8549+0、25否+1、6+1、8548-0、75否+1、6+0、8547、15-1、6否+1、6045-3、75否+1、6-2、15备兑股票认购期权组合备兑开仓策略并不能对冲标得股价得下行风险。备兑卖出认购期权策略牺牲了标得股票得部分上端收益,换取了确定得权利金收入。备兑卖出认购期权策略改变了投资组合原有得收益曲线,将下端上移,将上端削平。备兑股票认购期权组合备兑股票认购期权本质上来说,就是设定了一个股票得止盈价位,即锁定了投资收益,同时通过卖出认购期权获得权利金得额外收入,相当于摊薄了成本,也可以看成就是放弃股价进一步上涨所可能会获得收益得代价备兑开仓策略就是预计股票价格变化较小或者小幅上涨时才应采取得策略,对于备兑开仓策略预计行情大幅上涨或者大幅下跌时都不应采取此策略备兑股票认购期权组合应用指南:就是一种股票导向得策略,投资和风险大部分在于股票自身。不同于期权短期交易策略,对标得股票没有兴趣。指南一:必须满意拥有标得股票,类似于普通得股票投资。指南二:满意出售股票。出售股票应该视为正面事件,因为意味着或有行权回报最大可能收益已经获得。指南三:可接受得回报保护性股票认沽期权策略程大叔还有一个另外得担忧:程大叔上周买了Y公司得股票,买入之后Y公司得股价果然不断上涨,程大叔获得了收益,但就是程大叔犹豫了,她面临了一个几乎所有股民都会碰到得一个问题:她现在到底应不应该抛售股票呢？抛售吧,万一将来股价继续上涨怎么办？不抛售吧,万一将来股价下跌,那不就是连现在得利润也保不住了吗？保护性股票认沽期权策略保护性股票认沽期权组合 (Protective Put)何时使用:采用该策略得投资者通常已持有标得股票,并产生了浮盈。担心短期市场向下得风险,因而想为股票中得增益做出保护。如何构建:购买股票,买入该股票得股票认沽期权。最大损失:支付得权利金+行权价格股票购买价格最大收益:无限盈亏平衡点:股票购买价格期权权利金策略利润买入认沽期权的利润买入股票的利润组合策略的利润交割日股票价格