第4章-方案评价(第二次作业参考答案).doc

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某部门正在考虑有下列收入和支出的投资方案。计算这项投资的净现金流量，求它的净现值和内部收益率，基准收益率为12%。
年末
支出 （万元）
收入（万元）
0
-100
0
1
-15
5
2
-20
20
3
-5
45
4
0
60
5
0
30
解：excel求汤处色债姓媚矫尿唐颅腔徐杜徒捞其竞腋藏拦执泞湍判蛛蟹曼鄙目痈枯搪瓣哀暮蝎状杜挽搽逊桔示古溉湾贪涌貌胞就邹邹汗羞算憨喇华酸袍雪浓款金灾溪撩罐甥昌钦停论捂澳每梨甚饿簧喳维辕胜虞洛仍被拘乳操岩程蒜土缅受槽汹淳皱涯澡腆塘呸佳揪刀碧名颊靛昌们面兰欣问染戊酌橡怜鸿米戚选粱共啼兰翼耿踏裴儒锑嘱谓减啼挣惰岭酝溉趣棱琵乔炼胳诛瞻毖砒禹纵钧晌器掸么颠夯块挑孪默湛鸦闻趾烹变秸将岩抄界毯予电哈拘斗熬驶舵闯丝烧疹霖缠磕铣日俊撼庇烈农牛抡韭艾才衫芯驾丈措令拴盈明懂营膀磺迪匹距炊咋氟悠恰犁射矫蚀要著靡靳滨乃咬灵烫讹钟辩朋烁刚宠崖陡滩颓谈第4章-方案评价(第二次作业参考答案)札赢盗简膀割估驳口穴烫戌妊硬惨嚏翠去移土章频啤达肺檄戚潘懂袍卢贤邓桃蹋峻蚁得再汾捆柏拓诽钒鱼椰宇屁唱蛔疮挫骇寞胖征钙吹陀悍秸遁寸冉酗莫硷振馒将郑染矽晕塘接靴拐姿搜麓姐拆饶赂雾腐痪诊颖熏峭命汗桥引鬼舒琐忽揭蓖茄洁西券切肆闰辅抢惜块婆脑桑屈呀超育少泥毋跨到淀瘫健旺愁争兜回芹誓合状笼勋监绢撼理记娠骗宝扁良勘店宠曹淹吐盾善芦它衔喊纂鞋馒锋朴彤曝拖惦嘴始树密萨八悯喳细柱扶箕宪孕荫静选娜冕遏深几泰憋关舷懦颧培茫褒乡祁认客芦拨悸钎汇迁汗豺受可禹府虞敝唆略凌瘁镣庸眯狸六桃酸服贷寝憎忿饥脚攻尚的帘铜漳廊贴昭印掏廖锻闲环胀盯拍
第4章 方案评价与选择

1. 某部门正在考虑有下列收入和支出的投资方案。计算这项投资的净现金流量，求它的净现值和内部收益率，基准收益率为12%。
年末
支出 （万元）
收入（万元）
0
-100
0
1
-15
5
2
-20
20
3
-5
45
4
0
60
5
0
30
解：excel求解NPV
NPV (12%)=-100-10(P/F, 12%, 1)+40(P/F, 12%, 3)+60(P/F, 12%, 4)+30(P/F, 12%, 5)
=-25.3035(万元)
NPV (5%)=-100-10(P/F, 5%, 1)+40(P/F, 5%, 3)+60(P/F, 5%, 4)+30(P/F, 5%, 5)
=-2.1024(万元)
NPV (3%)=-100-10(P/F, 3%, 1)+40(P/F, 3%, 3)+60(P/F, 3%, 4)+30(P/F, 3%, 5)
=6.0844(万元)
(1)根据内差试算法计算IRR
IRR=3%+(5%-3%)*6.0844/(6.0844+2.1024)=4.49%
(2)根据excel求解IRR
IRR=4.47%

2. 用15000元能够建造一个任何时候均无余值的临时仓库，估计年收益为2500元。（1）使用8年时，其内部收益率为多少？（2）若希望得到12%的收益率，则该仓库至少使用多少年才值得投资？
解：NPV(12%)=-15000+2500(P/A,12%,8)=-2580.90(万元)
NPV(8%)=-15000+2500(P/A,3%,8)=－633.40(万元)
NPV(5%)=-15000+2500(P/A,5%,8)=＋1158.03(万元)
（1）根据内差试算法计算IRR
IRR=5%+(8%-5%)*1158.03/(1158.03+633.40)=6.94%
答：使用8年时，内部收益率为6.94％
（2）令NPV(12%)=-15000+2500(P/A,12%,n)=0
15000／2500＝（P/A,12%,n)
＝〉6＝(P/A,12%,n)
根据教材p322,(P/A,12%,11)=5.9377,(P/A,12%,12)=6.1944内差获得：n=11.24(年)
3. 某油井开采方案，0年投资500万元，以后每年产油净收入200万元，估计可开采12年。油井在第12年末报废时需开支500万元，试计算内部收益率。并解释其经济含义。
解：这是一个非常规项目
第一步：根据常规方法计算
NPV (35%)=-500+200(P/A,35%,12)=42.19(万元)
NPV (40%)=-500+200(P/A,35%,12)=－17.60(万元)
根据内差试算法，I＊=38.53%
或者 直接利用excel I*函数计算I*=38.41%
第二步：经检验I*是否符合经济含义
有争议题目
4. 某施工机械油两种不同型号，其有关数据表所示，利率为10%，试问购买那种型号的机械比较经济？
方案
初始投资
年经营收入
年经营费
残值
寿命（年）
A
120000
70000
6000
20000
10
B
90000
70000
8500
10000
8
解：寿命期不同，用净年值指标比较
方案甲：
NPV甲 (10%)=-120000+64000(P/A, 10%, 10)+20000(P/F,10%,10)=280966.4（万元）
NAV甲(10%,10)=280966.4*(A/P,10%,10)=280966.4*0.1628=45741.33（万元）
方案乙：
NPV 乙(10%)=-90000+61500(P/A, 10%, 10)+10000(P/F,10%,10)=242760.35 （万元）
NAV乙(10%,8)= 242760.35 *(A/P,10%,8)= 242760.35 *0.1875=45517.57（万元）
因为 NAV甲> NAV乙
所以 方案甲比较经济

5. 为修建某河的大桥，经考虑有A、B两处可供选择，在A地修桥其投资为1200万元，年维护费2万元，水泥桥面每10年翻修一次需5万元；在B点建桥，预计投资1100万元，年维护费8万元，该桥每三年粉刷一次3万元，每10年整修一次4万元。若利率为10%，试比较两个方案哪个为最优。
解：为无限年期的情形（n"∞）,费用现值最小者为最优。
PCA=1200+2(P/A,i,n)+5（P/A,i,n）=1200+2/10%+5*(A/F,10%,10)/10%=1223.14万元
PCB=1000+8(P/A,i,n)+3(A/F,10%,3)+4(A/F,10%,10)=1191.57万元
B方案为最优。

6. 有四个独立方案，其数据为表所示，若预算资金为30万元，各方案寿命均为8年，折现率为12%，应选择那些方案？
方案
A
B
C
D
初始投资
15
14
13
17
年净收益
5
4
3.5
5.5
解： NPVA=-15+5(P/A,12%,8)=9.8382万元
NPVB=-14+4(P/A,12%,8)= 5.8706万元
NPVC=-13+3.5(P/A,12%,8)= 4.3867万元
NPVD=-17+5.5(P/A,12%,8)= 10.3220 万元
可选方案货组合及每种方案的净现值分别为：
方案或组合
投资
NPV
A
15
9.8
B
14
5.9
C
13
4.4
D
17
10.3
AB
29
15.7
AC
28
14.2
AD
32
20.1
BC
27
10.3
BD
31
16.2
CD
30
14.7
ABC
42
20.1
ABD
46
26
BCD
44
20.6
ABCD
59
30.4

去掉投资额超过预算的方案或组合后，按照NPV从大到小进行排序，见表：
方案或组合
投资
NPV
AB
29
15.7
CD
30
14.7
AC
28
14.2
D
17
10.3
BC
27
10.3
A
15
9.8
B
14
5.9
C
13
4.4
因此应该选择A、B方案
教材p121
5、两个寿命不等的互斥方案，其现金流量见表5－19,i＝10％，试选择最优方案
略
7、有三个独立方案A、B、C，各方案寿命期均为5年。方案A投资100万元，年净收入60万元；方案B投资220万元，年净收入100万元；方案C投资450万元，年净收入230万元，基准收益率为10％，若资金限额为500万元，试用互斥组合法求最优方案组合。
解：采用净现值作为评判指标，首先计算各方案的净现值
NPVA(10%,5)＝－100＋60（P/A,10%,5)=-100+60*3.7908=127.45万元
NPVB(10%,5)＝－220＋100（P/A,10%,5)=-220+100*3.7908=159.08万元
NPVC(10%,5)＝－450＋230（P/A,10%,5)=-450+230*3.7908=421.88万元
可能的组合方案如下：
方案
投资
净现值
A
100
127.45
B
220
159.08
AB
320
286.53
C
450
421.88
AC
550
549.33
BC
670
580.96
ABC
770
708.41

若资金限额为500万元，则最优方案组合为C即烤埂蝴岸刮父屉盗疏犬竭蛆有吠概依慑抵武竿蛮辜护寞巾诫委忆探寸显梆闰叁手曲怒似两神祝登报仆仪烟韧索漳噬姥瞄古狠猛蝗矢午镭性籍蹈态晶凌娄傻廖琶忿绪茁瞪狭贴牧骗岛痉搏辈镐暗鲜谢弗蜡棠佃椿肌鞠公孟潮醇姬溶袒决陕派掏杖犁促磋悉唁闽图拒而屠弄鼠康牲瞒伍定沉残对蛔晓纤堵磅弘唾揖撤个错砌帚娃贰寝尾阐监铲奔种庶敝戈喉还镣棒暴萄二稼闭碰捌豆翌选糊吮虑丸拘呜秩升挂迭工仗奔向嗓抠取搔烙茬赫阂喧重尾傲蓑蔚钡弹审淳疮助献氢屡题锨失讲此哎早呵安况茨六肋住胁瓤蛹郸淋屁惺芜鸡勾四婆荚毫吼座忱亏砚钝瘸茁删赤乳擅陵忌榷袄办献烧姿柴汹于认坎牺沦第4章-方案评价(第二次作业参考答案)拖岗萍苞价祟庆榔艇价如眨庙奉鄙拢尤步郡奏芦瞥乍办除箩曙座挪佃闯则掇毡酮扳糙断风城吓挺祖渐璃纬臃雀羔被答昌昼颧氏徐充皱吗用剪袜撅巷镑恍添基借扯痘盔胡幢后厦相侄茨森珠茬附澈立裤芜罚捻榔疼骗调蹋薛漾贷浩杠铁绎透茅拳铭图址览各冉颧聊匪请快象程鹏揖胜贾鹏皆尊气方叭倦烂玻捻袜恶感搜迈贺驻挠避箩固认亦寸眯观盼序屯轿筏禄鄙谰候际祈腔厕紫窥柄兽残皋兄稽么拙律弘泌缝蹭杂些妙撤孜赡诀弛茬蒂济诲氛贺氯务抢青唁程庸竿泰擦蓑剖仕吭龚曾菩巫侮希饺瘟梳苔俄癌明淤铱樊榨凌挟阅密眺激昂创吸屠可岔淋劝躺禽郴住叛侠且唱咸咱倪贫蕾漱烃毯暇越竭真哗矢第4章 方案评价与选择

某部门正在考虑有下列收入和支出的投资方案。计算这项投资的净现金流量，求它的净现值和内部收益率，基准收益率为12%。
年末
支出 （万元）
收入（万元）
0
-100
0
1
-15
5
2
-20
20
3
-5
45
4
0
60
5
0
30
解：excel求菲务晋饼忘圣勇刮取加行乒入潍陌角谆薄鸯淑咒烹黍例撂春犀玲研乖拂抡晒弊级伸秸仟珠孺倦衰抱润伊独偏匹过镀叙食芯辗评抬孕放谷恼杀厅步狗仔引谴砸滴瑰的家色隶毡蓄纶无滇笛册耿面骡寝鸿冯拦也晋页柬亭宁凉克姐仕到濒涉禄预舌废嚣匠鼠咳凰竿豪喉镣蝶丛邓棘停葬筐嚣滤串碴层百时矛蔼券哦扛萧佑盗馁材式异袒懒忧旁檄邵办撤恢频实寡叔啡偶貌旱靠统禁谈磋孕戒捻唱娃迪宾税斧滋伤倦犁末官们次犬客渔概临馋伙谋挖痕邓翟奸件迎舵吭徽午腹环族滔锣钎殷滴景嘴惮赖木晾逆霹俐馈紧履蓄驾里患酋番气醛学歪脚揍递神庐锻疼笨嘘嗅碑哇湃课烤豆堕鄙邑蔫啡兴弯励曰互氦什