货币与货币供求理论.pptx

2024/4/15周一浙江工商大学金融学院1货货 币币 银银 行行 学学n n主讲人：钱水土教授n 2024/4/15周一浙江工商大学金融学院2第一章第一章 货币与货币供求理论货币与货币供求理论本章主要阐述货币供应机制，即商业银行的存款创造机制和中央银行体制下的货币供应过程。西方货币的供给和需求理论。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院3第一节 货币的形态与货币层次划分一、货币定义一、货币定义1 1、货币的起源（两种不同的观点）、货币的起源（两种不同的观点）uu货货币币是是商商品品，是是商商品品生生产产和和商商品品交交换换的的必必然然产物（马克思）产物（马克思）t t简单的偶然的价值形式简单的偶然的价值形式t t扩大的价值形式扩大的价值形式t t一般价值形式货币形式一般价值形式货币形式t t货币形式货币形式uu货币是便利交换的一种手段（西方经济学）货币是便利交换的一种手段（西方经济学）2024/4/15周一浙江工商大学金融学院4n n2 2、货币的定义、货币的定义uu固固定定充充当当一一般般等等价价物物的的特特殊殊商商品品，即即货货币币。（马克思）（马克思）uu任任何何在在商商品品和和劳劳务务的的支支付付中中或或在在偿偿还还债债务务时时被被普遍接受的东西。（米什金）普遍接受的东西。（米什金）uu货货货货币币币币是是是是在在在在购购购购买买买买商商商商品品品品和和和和劳劳劳劳务务务务或或或或清清清清偿偿偿偿债债债债务务务务时时时时被被被被普普普普遍遍遍遍接受的任何东西，这些东西都可以叫做货币接受的任何东西，这些东西都可以叫做货币接受的任何东西，这些东西都可以叫做货币接受的任何东西，这些东西都可以叫做货币。n n3 3、货币与、货币与通货通货、收入收入、财富财富的区别的区别uu通货是货币的一部分，而且是很小的一部分。通货是货币的一部分，而且是很小的一部分。uu货货币币是是财财富富的的表表现现形形式式，但但不不是是财财富富的的唯唯一一形形式。式。uu收入是动态的的流量概念，货币则是存量概念。收入是动态的的流量概念，货币则是存量概念。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院5二、支付制度的演变与货币形式二、支付制度的演变与货币形式（一）支付制度的演变n n随着支付制度（即经济社会中进行交易的方法）的演化，货币随着支付制度（即经济社会中进行交易的方法）的演化，货币的形式也在变化。最初，贵金属被当作主要的支付手段并且是的形式也在变化。最初，贵金属被当作主要的支付手段并且是货币的主要形式，后来，钞票及支票等纸币资产开始在支付制货币的主要形式，后来，钞票及支票等纸币资产开始在支付制度中使用并且被当作货币来看待。货币形式的变化与支付制度度中使用并且被当作货币来看待。货币形式的变化与支付制度的发展方向直接相关。的发展方向直接相关。1 1、以贵金属为基础的支付制度、以贵金属为基础的支付制度2 2、纸币的使用、纸币的使用3 3、支票的使用、支票的使用4 4、电子货币、电子货币2024/4/15周一浙江工商大学金融学院6（二）（二）货币的分类货币的分类 实物货币实物货币n实物货币是指在金属货币出现以前曾经充当过交易媒介的那些特殊商品。实物充当货币时，基本上保持原来的自然形态。其缺点是：体积笨重，质量不一，不易分割，不便携带，容易变质等。因此，实物货币无法充当理想的交易媒介，不适于作为价值标准和价值储藏手段，从而随着经济的发展和时代的变迁被金属货币所替代。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院7 金属货币金属货币 金属货币是指以金属为币材的货币。金属货币是指以金属为币材的货币。金属货币是指以金属为币材的货币。金属货币是指以金属为币材的货币。因为作为货币的理想材料应具有如下特性：因为作为货币的理想材料应具有如下特性：第一，容易标准化。第一，容易标准化。第一，容易标准化。第一，容易标准化。第二，必须可分割。第二，必须可分割。第二，必须可分割。第二，必须可分割。第三，应携带方便。第三，应携带方便。第三，应携带方便。第三，应携带方便。第四，必须不易变质。第四，必须不易变质。第四，必须不易变质。第四，必须不易变质。“金银金银天然不是货币，而货币天然是金银天然不是货币，而货币天然是金银”马克思马克思最初各国的铸币有各种各样的形状，但后来都逐步最初各国的铸币有各种各样的形状，但后来都逐步最初各国的铸币有各种各样的形状，但后来都逐步最初各国的铸币有各种各样的形状，但后来都逐步过渡到圆形。中国最古老的金属铸币是铜铸币过渡到圆形。中国最古老的金属铸币是铜铸币过渡到圆形。中国最古老的金属铸币是铜铸币过渡到圆形。中国最古老的金属铸币是铜铸币 。称量货币称量货币私人铸币私人铸币国家铸币国家铸币2024/4/15周一浙江工商大学金融学院8 纸币纸币n n纸纸币币是是以以纸纸张张为为币币材材印印制制而而成成一一定定形形状状、标标明明一一定定面面额额的的货货币币。纸纸币币可可分分为为可可兑兑现现纸纸币币和和不不可可兑兑现现纸纸币币两两种种。我我国国是是世世界界上上最最早早使使用用纸纸币币的的国国家家，二二十十世世纪纪三三十十年年代代以以后后，世世界界各各国国都都先先后后实实行行了了不不可可兑兑现的纸币。现的纸币。n n纸纸币币的的缺缺陷陷：易易被被偷偷窃窃，而而且且如如果果交交易易量量很很大大，运运送费用十分昂贵。送费用十分昂贵。n n为为解解决决这这一一问问题题，随随着着现现代代银银行行的的发发展展支支付付制制度度又又前进一步，出现了支票。前进一步，出现了支票。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院9 存款货币存款货币存款货币是指可签发支票的活期存款。存款货币是指可签发支票的活期存款。存款货币是指可签发支票的活期存款。存款货币是指可签发支票的活期存款。西方国家的活西方国家的活期存款户可以随时开出支票在市场上转移或流通，期存款户可以随时开出支票在市场上转移或流通，充当交易媒介或支付工具。存款货币在现代工商业充当交易媒介或支付工具。存款货币在现代工商业发达的国家中占有重要的地位，大部分交易都是以发达的国家中占有重要的地位，大部分交易都是以这种货币为交易媒介的。这种货币为交易媒介的。支票的使用是提高支付制度效率的一项重大创新。支票的使用是提高支付制度效率的一项重大创新。优点：优点：优点：优点：减少支付制度的交易成本，促进交易效率提高减少支付制度的交易成本，促进交易效率提高n n缺陷：缺陷：缺陷：缺陷：运送支票需一定的时间，处理支票需较高费运送支票需一定的时间，处理支票需较高费用。用。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院10 电子货币（资金划拨电子系统）电子货币（资金划拨电子系统）n n电电电电子子子子货货货货币币币币是是是是指指指指用用用用电电电电子子子子计计计计算算算算机机机机系系系系统统统统储储储储存存存存和和和和处处处处理理理理的的的的存存存存款款款款。由由于于电电子子计计算算机机在在银银行行业业务务经经营营中中的的广广泛泛运运用用，因因而而使使很很多多种种类类的的银银行行塑塑料料卡卡取取代代现现钞钞和和支支票票，成成为为西西方方国国家家广广泛泛使使用用的的支支付付工工具具。使使用用电电子子计计算算机机来来贮贮存存、转转账账、购购买买和和支支付付，比比使使用用纸纸币币、支支票票存存款款等形式更快捷、更安全、更经济。等形式更快捷、更安全、更经济。n n资金划拨电子系统目前已经开始运行，而且直接深资金划拨电子系统目前已经开始运行，而且直接深入到广大社会公众的生活中。因此，有人预言电子入到广大社会公众的生活中。因此，有人预言电子货币将取代现金和支票，但由于种种原因，它的进货币将取代现金和支票，但由于种种原因，它的进展比许多人的预料要慢得多。展比许多人的预料要慢得多。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院11三、货币的统计计量 （一）货币范围的扩展n n货货币币供供应应量量：一一定定时时点点上上由由存存款款机机构构之之外外的的经经济济主体所拥有的货币总量主体所拥有的货币总量uu流通中流通中现金现金（钞票和硬币）（钞票和硬币）uu支票存款支票存款（准现金）（准现金）uu信用卡信用卡等等等等uu商业银行的储蓄存款、定期存款、存单商业银行的储蓄存款、定期存款、存单uu其它银行和金融机构的储蓄存款和定期存款其它银行和金融机构的储蓄存款和定期存款uu各种短期流动资产：国库券、保单、票据各种短期流动资产：国库券、保单、票据2024/4/15周一浙江工商大学金融学院12（二）货币层次划分的目的、依据n n1、目的：uu考察各种具有不同货币性货币性的货币供应量对社会经济的不同影响，并选定一组与经济发展密切相关的货币作为管理依据和调控重点，便于央行监测和货币政策的操作。n n2、依据：金融资产的金融资产的流动性流动性流动性流动性，即货币性即货币性uu流动性是指金融资产能够及时转变变为现现实购买力，而使持有者免遭损失的能力，即金融资产的变现能力。它取决于买卖的便利性和买卖时的交易成本。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院13（三）货币层次划分的方法n n1 1、IMFIMF关于货币层次的划分关于货币层次的划分uuM0M0t t现金现金uuM1M1t tM0M0商业银行活期存款（支票存款）商业银行活期存款（支票存款）uuM2M2t tM1M1准货币（定期存款、储蓄存款、外币存准货币（定期存款、储蓄存款、外币存款、各种短期信用工具）款、各种短期信用工具）2024/4/15周一浙江工商大学金融学院142、美国n nM1 M1 流流通通中中现现金金旅旅行行支支票票活活期期存存款款其其它它支票存款支票存款n nM2 M2 M1M1储储蓄蓄存存款款小小额额定定期期存存款款零零售售货货币币市市场场共共同同基基金金隔隔夜夜回回购购协协议议隔隔夜夜欧欧洲洲美美元元调整项调整项n nM3 M3 M2M2大大额额定定期期存存款款机机构构持持有有货货币币市市场场共共同基金定期回购协议定期欧洲美元调整项同基金定期回购协议定期欧洲美元调整项n nL L M3M3其其它它短短期期流流动动资资产产（短短期期财财政政部部债债券券商业票据储蓄债券银行承兑票据）商业票据储蓄债券银行承兑票据）2024/4/15周一浙江工商大学金融学院153、我国货币层次划分n nM0现金n nM1M0活期存款类n nM2M1准货币（城乡居民储蓄存款定期存款信托类存款财政存款）n nM3M2金融债券商业票据大额可转让定期存单（CDs）2024/4/15周一浙江工商大学金融学院16表表1 12 2 中国中国19941994年至年至20052005年各层次货币供应量（单位：亿元）年各层次货币供应量（单位：亿元）年度年度0 01 12 2199419947288.87288.820540.720540.746923.546923.5199519957885.67885.623987.123987.160750.560750.5199619968802.28802.228514.828514.876094.976094.91997199710177.810177.834826.334826.390995.390995.31998199811572.211572.238953.738953.7104498.5104498.519991999 13455.513455.545837.345837.31190001190002000200014652.714652.753147.253147.21346001346002001200115688.815688.859871.659871.61583021583022002200217278.417278.470882.270882.21850001850002003200319746.219746.284118.884118.82210002210002004200421468.521468.595971.095971.02530002530002005200524032.824032.8 107279.9107279.92988002988002024/4/15周一浙江工商大学金融学院17表表1 12 2 中国中国20062006年至年至20102010年各层次货币供应量（单位：亿元）年各层次货币供应量（单位：亿元）年度年度0 01 12 22006200627073270731260351260353456043456042007200730375303751525601525604034424034422008200834219342191662171662174751674751672009200938246382462200022200026062256062252010201044628446282666222666227258527258522011-062011-0644478444782746632746637808207808202024/4/15周一浙江工商大学金融学院18n n2008 年12 月末，广义货币供应量（M2）余额为47.52 万亿元，同比增长17.82%，增幅比上年末高1.08 个百分点，比上月末高3.02 个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为16.62 万亿元，终止连续七个月的下降步伐，同比增长9.06%，增幅比上年末低11.99 个百分点，比上月末高2.26 个百分点；市场货币流通量（M0）余额为3.42 万亿元，同比增长12.65%。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院194、意义n n流动性不同的货币，流通速度不同，其对商品的购买力不同，流动性不同的货币，流通速度不同，其对商品的购买力不同，进而对商品市场和经济活动的影响程度不同。进而对商品市场和经济活动的影响程度不同。n n对不同指标分析，可观察分析国民经济的变动情况；可把握对不同指标分析，可观察分析国民经济的变动情况；可把握中央银行调控的重点，利于货币政策执行。中央银行调控的重点，利于货币政策执行。uuM1M1是全社会的是全社会的现实购买力（狭义货币）现实购买力（狭义货币）t t商品供应量必须和商品供应量必须和M1M1保持合适的比例关系，中保持合适的比例关系，中央银行调控重点央银行调控重点uuM2M2则包含了则包含了潜在的购买力（广义货币）潜在的购买力（广义货币）t t在正常情况下，在正常情况下，M2M2对商品市场没有直接的影响；对商品市场没有直接的影响；在通胀是对市场的压力很大，在通胀是对市场的压力很大，“笼中虎笼中虎”。中。中央银行要予以足够的重视。央银行要予以足够的重视。uu广义与狭义的区别在于货币能否直接起交换媒介广义与狭义的区别在于货币能否直接起交换媒介的作用。的作用。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院20第二节第二节 货币供给理论货币供给理论是研究货币供给量由哪些因货币供给理论是研究货币供给量由哪些因素决定以及如何决定的理论素决定以及如何决定的理论。在60年代以前，经济学家偏重需求理论研究，而轻视了货币供给理论。货币供应量和货币政策指标也被视为外生变量。货币主义的兴起和货币政策日益被人们所重视，促使供给理论的迅速发展。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院21n n所谓货币供给的内生性和外生性，实际上是讨论中央银行能所谓货币供给的内生性和外生性，实际上是讨论中央银行能否否“独立独立”控制货币供应量。控制货币供应量。n n内生性指的是货币供应量是在一个经济体系内部由多种因素内生性指的是货币供应量是在一个经济体系内部由多种因素和主体共同决定的，中央银行只是其中的一部分，因此，中央和主体共同决定的，中央银行只是其中的一部分，因此，中央银行并不能单独决定货币供应量。从上述货币供应模型中可以银行并不能单独决定货币供应量。从上述货币供应模型中可以看出，微观经济主体对现金的需求程度、经济周期状况、商业看出，微观经济主体对现金的需求程度、经济周期状况、商业银行、财政和国际收支等因素均影响货币供应。银行、财政和国际收支等因素均影响货币供应。n n外生性指的是货币供应量由中央银行在经济体系之外独立控外生性指的是货币供应量由中央银行在经济体系之外独立控制的。其基本理由是，从本质上看，现代货币制度是完全的信制的。其基本理由是，从本质上看，现代货币制度是完全的信用货币制度，中央银行的资产运用决定负债规模，从而决定基用货币制度，中央银行的资产运用决定负债规模，从而决定基础货币数量，只要中央银行在体制上具有足够的独立性，不受础货币数量，只要中央银行在体制上具有足够的独立性，不受政治因素等的干扰，就能从源头上控制货币供应量。政治因素等的干扰，就能从源头上控制货币供应量。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院22一一、信用货币的创造过程、信用货币的创造过程（一）商业银行存款创造机制（一）商业银行存款创造机制存款创造的前提条件存款创造的前提条件1 1、部分准备金制度、部分准备金制度 2 2、转帐结算（部分现金提取）制度、转帐结算（部分现金提取）制度 n n原原原原始始始始存存存存款款款款是是客客户户以以现现金金或或支支票票形形式式存存入入商商业业银银行的直接存款和中央银行对商业银行的再贷款。行的直接存款和中央银行对商业银行的再贷款。n n派派派派生生生生存存存存款款款款是是指指商商业业银银行行通通过过转转账账方方式式的的资资产产运运用而创造出来的信用存款，是原始存款的派生和扩大。用而创造出来的信用存款，是原始存款的派生和扩大。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院23存款创造的一般原理存款创造的一般原理 三个假定：（1）假定没有现金从银行系统中漏出。（2）假定商业银行不持有超额准备金。（3）假定商业银行全部持有支票存款。在商业银行向中央银行缴纳法定准备金的情况下，存款创造过程如下：2024/4/15周一浙江工商大学金融学院24银行银行存款增加额存款增加额 法定准备金法定准备金（r rd d=10%=10%）贷款增加额贷款增加额A AB BC CD D 10001000900900810810729729 1001009090818172.972.9 900900810810729729656.1656.1 2024/4/15周一浙江工商大学金融学院25根据上述创造原理，我们就得到存款创造的一般公式：D=R1/rd 可见1/rd便是存款创造倍数。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院26存款创造的制约因素存款创造的制约因素1 1、现金漏出的影响、现金漏出的影响现金漏损是指客户从银行提取或多或少的现金，从而使一部分现金流出银行系统。现金漏损与存款总额之比称为现金漏损率，也称提现率，我们用c表示。存在现金漏损的情况下，存款创造如下：2024/4/15周一浙江工商大学金融学院27银银 行行 存款增加存款增加额额法定准备金法定准备金（r rd d=10%=10%）现金漏出现金漏出（c=5%c=5%）货款增加额货款增加额A AB BC C 10001000850850722.5722.5 100100858572.2572.25 505042.542.536.12536.125 850850722.5722.5614.125614.125 2024/4/15周一浙江工商大学金融学院28这样我们就得到在现金漏损情况下存款创造的一般公式：D R1/(rd+c)可见1/(rd+c)便是存款创造倍数。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院292、超额准备金率的影响 为应付客户突然提款或票据清算用的准备金就称为超额准备金。这种保留超额准备金额占活期存款的比率，叫超额准备金率，我们用e来表示。存在超额准备金情况下的存款创造过程如下：2024/4/15周一浙江工商大学金融学院30银银行行 存款增加存款增加额额 法定准备金法定准备金（r rd d=10%=10%）现金漏出现金漏出（c=5%c=5%）超额准备超额准备金金（e=5%e=5%）贷款增贷款增加额加额 A AB BC C 10001000800800640640 10010080806464 505040403232 505040403232 800800640640512512 2024/4/15周一浙江工商大学金融学院31这样我们就得到在现金漏损及超额准备金情况下的存款创造的一般公式：D R1/(rd+c+e)可见1/(rd+c+e)便是存款创造倍数 2024/4/15周一浙江工商大学金融学院323、支票存款向非交易存款转化的影响 当客户为获得较多的利息，他们常常会将一部分支票存款转化为非交易性存款。我们将转化比率用t表示，非交易存款准备金率用rt表示。在存在转化的情况下，存款创造过程如下：2024/4/15周一浙江工商大学金融学院33银银行行 存款增存款增加额加额 法定准备金法定准备金（r rd d=10%=10%）现金漏出现金漏出（c=5%c=5%）超额准备超额准备金金（e=5%e=5%）非交易存款准非交易存款准备金（备金（r rt ttt）贷款增贷款增加额加额 A AB BC C 10001000750750562.5562.5 100100757556.2556.25 505037.537.528.12528.125 505037.537.528.12528.125 505037.537.528.1228.12 750750562.5562.5421.875421.875 2024/4/15周一浙江工商大学金融学院34这样我们就得到在现金漏损、超额准备金和支票存款转化为非交易性存款情况下的存款创造的一般公式：D R 1/(rd+c+e+trt)可见，1/(rd+c+e+trt)便是存款创造倍数。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院35（二）中央银行与基础货币供应（二）中央银行与基础货币供应基础货币（基础货币（base moneybase money），也称高能货币，它通），也称高能货币，它通常是指商业银行在中央银行的准备金存款常是指商业银行在中央银行的准备金存款(R)和和流通中的现金流通中的现金(C)两者之和。两者之和。本质上表现为央行的负债。基础货币是通过央行的资产业务提供的，我们可基础货币是通过央行的资产业务提供的，我们可以通过资产负债表来分析。以通过资产负债表来分析。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院36根据会计上总资产等于总负债的原理，就有：根据会计上总资产等于总负债的原理，就有：A A1 1+A+A2 2+A+A3 3=C+R+L=C+R+L其中：其中：B=C+R B=C+R 则：则：B=AB=A1 1+A+A3 3+（A A2 2 L L）资资 产产 负负 债债商业银行贷款（商业银行贷款（A A1 1）对政府债权（对政府债权（A A2 2）黄金、外汇占款（黄金、外汇占款（A A3 3）流通中现金（流通中现金（C C）商业银行准备金存款（商业银行准备金存款（R R）财政性存款财政性存款（L L）2024/4/15周一浙江工商大学金融学院37从以上分析可以看出，基础货币量取决于三个因素：中央银行对商业银行的债权规模。中央银行对财政的净债权规模。黄金、外汇储备的规模。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院38货币乘数及影响因素货币乘数及影响因素1 1含义：含义：是指中央银行创造或收缩一个单位基础货是指中央银行创造或收缩一个单位基础货是指中央银行创造或收缩一个单位基础货是指中央银行创造或收缩一个单位基础货币，能使货币供应量增加或减少的倍数币，能使货币供应量增加或减少的倍数币，能使货币供应量增加或减少的倍数币，能使货币供应量增加或减少的倍数 。n在中央银行投入的基础货币量不变的情况下，货币乘数决定货币供给的总量。货币乘数越大，市场货币供应量就越大。n基础货币是外生变量；货币乘数是双重变量（具有内生性和外生性）2024/4/15周一浙江工商大学金融学院392推导乔顿的货币乘数模型：M=B mM=C+D;B=C+R;R=Drd+E+Trt其中：C=cD;T=tD;E=eDB=C+R=cD+Drd+eD+tDrt=D(c+rd+e+trt)M=C+D=cD+DD(1+c)2024/4/15周一浙江工商大学金融学院40二、凯恩斯的货币供给理论二、凯恩斯的货币供给理论n n凯恩斯对货币供给的分析相对货币需求来说比较简单。n n他认为货币需求是不稳定的，这种不稳定导致有效需求不足，因此应对需求进行管理，在货币供给方面，凯认为，货币供给是由中央银行控制的外生变量，客观存在的变化影响经济运行，但自身并不受经济因素的制约。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院41（一）（一）（一）（一）外生货币论外生货币论外生货币论外生货币论n n名名目目主主义义本本质质论论国国定定货货币币论论外外生生货货币论币论n n凯凯恩恩斯斯的的这这一一观观点点与与他他论论述述的的货货币币供供给给弹弹性性几几乎乎等等于于零零密密切切相相关关，货货币币的的生生产产对对私私人人企企业来说是可望而不可及的。业来说是可望而不可及的。n n1 1对对商商品品货货币币（金金属属货货币币）来来说说，受受自自然然资资源的稀缺限制。源的稀缺限制。n n2 2对于管理货币更不是私人企业所能生产的。对于管理货币更不是私人企业所能生产的。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院42 （二）（二）货币供应渠道货币供应渠道n n凯恩斯认为“公开市场业务是增加或减少货币的主要办法”。（三）三）货币供应量变动的影响货币供应量变动的影响n n凯恩斯认为，变动货币供应量的直接效果是利率波动，而不是传统货币数量论认为的货币供应量变动的直接结果是物价波动。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院43三、现代凯恩斯主义的货币供给理论三、现代凯恩斯主义的货币供给理论（一）新剑桥学派（一）新剑桥学派（一）新剑桥学派（一）新剑桥学派n n货币供应理论上，不完全赞同凯的外生货币论。货币供应理论上，不完全赞同凯的外生货币论。n n在在货货币币供供应应控控制制问问题题上上，他他们们一一方方面面赞赞同同凯凯的的观观点点，认认为为央央行行能能够够控控制制货货币币供供给给，另另一一方方面面又又认认为为中中央央银银行行对对货货币币供供给给的的控控制制能能力力和和效效果果不不象象凯凯恩恩斯斯认认为为的的那那样样绝绝对对。同同时时他他们们认认为为央央行行的的对对货货币币供供给给的的控控制制能能力力在在供供应应的的增增加加和和减减少方面分布是不平衡的。少方面分布是不平衡的。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院44（二）新古典综合（二）新古典综合（二）新古典综合（二）新古典综合1 1、内生货币论、内生货币论n n货货币币供供应应量量主主要要由由银银行行和和企企业业的的行行为为决决定定的的，而而银银行行和和企企业业的的行行为为又又取取决决于于经经济济体体系系内内许许多多变变量量，中中央央银银行行不不可可能能有有效效地地限限制制银银行行和和企企业业的的支支出出，更更不不可可能能支支配配他他们们的的行行动动，因因而而货货币币供供应应主主要要是是内生的。内生的。n n除除了了央央行行的的政政策策行行为为外外，商商业业银银行行的的经经营营决决策策行行为为、收收入入水水平平变变化化以以及及公公众众对对金金融融资资产产的的偏偏好好程程度度等等也也对对货货币币供供应应量量起起着着决决定定的的作作用用。因因而而货货币币供供应应量量主主要要是是一一个个受受经经济济体体系系内内诸诸多多因因素素影影响响而而自自行行变变化化的的内内生生变变量量。也也就就是是说说，货货币币供供应应量量主主要要是是由由经经济济决决定定的的，而而不不是是由由中中央央银银行行决决定定的的。因因而而中中央央银银行行对对货货币币供供应应的的控控制制就就不不可可能能是是绝绝对对的，而只能是相对的。的，而只能是相对的。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院45n n2 2货币乘数货币乘数n n所所谓谓乘乘数数这这个个概概念念是是由由英英国国经经济济学学家家卡卡恩恩提提出出的的。凯凯恩恩斯斯在在与与卡卡恩恩的的交交往往中中发发现现了了这这一一理理论论的的重重要要性性，吸吸收收并并发发挥挥了了乘乘数数原原理理，在在通通论论中中提提出出了了著著名名的的投投资资乘乘数数论论，成成为为有有效效需需求求理理论论的的重重要要组组成成部部分分，然然而而新新古古典典综综合合学学派派又又把把乘乘数数理理论论引引入入货货币币金金融融领领域域，提提出出了了货货币币乘乘数论。数论。n n所谓货币乘数是指货币扩张或收缩的倍数。所谓货币乘数是指货币扩张或收缩的倍数。n nM=mBM=mBn n它又可分为简单乘数模型和复杂乘数模型。它又可分为简单乘数模型和复杂乘数模型。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院46四、货币学派的货币供给理论四、货币学派的货币供给理论n n货币学派非常重视货币供给问题。他们的货币供给理论主要体现在对通货膨胀的分析和政策主张上。弗里德曼对货币需求研究的结果认为，货币需求是相对稳定的，要保持货币供求平衡必须保证供给的稳定，因而他反对凯恩斯的需求管理，认为应该将重点放在货币供给上。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院47（一）货币政策的重要性（一）货币政策的重要性（一）货币政策的重要性（一）货币政策的重要性货币学派经济政策的重心是货币政策，它应该是一货币学派经济政策的重心是货币政策，它应该是一切经济政策中唯一重要的法宝，其他经济政策如果切经济政策中唯一重要的法宝，其他经济政策如果不通过货币政策或没有货币政策的配合，不可能取不通过货币政策或没有货币政策的配合，不可能取得预期效果。得预期效果。货币学派还认为，货币政策的主导地位不仅取决于货币学派还认为，货币政策的主导地位不仅取决于它自身的重要性，而且还在于其他政策对它的依赖它自身的重要性，而且还在于其他政策对它的依赖性，如财政政策必须通过货币量的扩张或收缩来实性，如财政政策必须通过货币量的扩张或收缩来实现其对经济的调节作用，如果没有货币政策的配合，现其对经济的调节作用，如果没有货币政策的配合，财政政策本身是无效的。财政政策本身是无效的。如政府实行扩张性财政政策，增加支出的同时如果如政府实行扩张性财政政策，增加支出的同时如果没有货币供应量的增加，其扩张性缺口只能由增税没有货币供应量的增加，其扩张性缺口只能由增税或向公众借债来弥补，这就发生了政府支出对私人或向公众借债来弥补，这就发生了政府支出对私人支出的支出的“挤出效应挤出效应”，而不可能产生扩张效应。，而不可能产生扩张效应。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院48（二）货币政策的战略（目标）和策略（工具）（二）货币政策的战略（目标）和策略（工具）弗里德曼指出，“在现有的货币制度下，货币政策的理论有两部分，货币政策的战略和操纵货币政策的人所应遵循的策略，即货币政策的最终目标是什么，近期目标和手段是什么。”关于战略，弗里德曼列举了公认的以货币量三个目标：充分就业、经济增长和物价稳定。他指出“经验而不是理论表明，前两个战略是行不通的，货币政策的长期目标是物价稳定货币政策的长期目标是物价稳定。”关于策略或者近期目标和手段的选择1以利率同时作为近期目标和手段。2以货币量作为近期目标，以利率作为达到近期目标的手段。3以货币量作为近期目标，以对货币基础的控制作为手段。弗里德曼选择了第3种。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院49（三）单一规则（三）单一规则n明确提出了货币政策的目标并制定了控制指标后，最现实也是最困难的是如何实现这一目标，也即如何控制货币供应量，弗里德曼认为控制货币供应量的最佳选择是实行“单一规则”公开宣布并长期采用一个固定不变的货币供应增长率。n如何实行“单一规则”，需要解决三个问题：1、界定货币数量的范围M2 2、确定货币数量的增长率 3、货币数量的增长率一经确定是不能任意变动的2024/4/15周一浙江工商大学金融学院50四、新经济自由主义的货币供给理论n n主要代表人物：欧根、罗伯凯、艾哈德、吕斯托等德主要代表人物：欧根、罗伯凯、艾哈德、吕斯托等德国弗莱堡大学的经济学家。又称弗莱堡学派国弗莱堡大学的经济学家。又称弗莱堡学派n n主要观点：货币的稳定是社会市场经济正常运行的前主要观点：货币的稳定是社会市场经济正常运行的前提，保持货币稳定关键在于货币供给量与实际需求量提，保持货币稳定关键在于货币供给量与实际需求量相一致，因此他们的研究重点是货币供给量问题。相一致，因此他们的研究重点是货币供给量问题。n n货币供给的原则：货币供给的原则：第一，货币供给与生产能力相适应。第一，货币供给与生产能力相适应。第二，保持商品追逐货币的局面。第二，保持商品追逐货币的局面。n n货币层次的划分及控制的重点货币层次的划分及控制的重点n n货币供给增长率的确定货币供给增长率的确定2024/4/15周一浙江工商大学金融学院51五、我国货币供给的内生性n n中央银行对中央政府债权的内生性中央银行对中央政府债权的内生性n n中央银行对其他金融机构债权的内生性中央银行对其他金融机构债权的内生性n n对外净资产的内生性对外净资产的内生性2024/4/15周一浙江工商大学金融学院52第三节 货币需求理论的发展货币需求理论：是指研究社会对货币需求的动机、货币需求的影响因素和数量决定的一种理论。2024/4/15周一浙江工商大学金融学院53一、马克思的货币需求理论一、马克思的货币需求理论n n（一）马克思的货币必要量公式：uu M=P Q/V执行流通手段的货币必要量商品价格总额同名货币的流通次数2024/4/15周一浙江工商大学金融学院54（二）货币必要量的决定因素分析（二）货币必要量的决定因素分析uu货币必要量与商品数量货币必要量与商品数量t t商品流通决定货币流通；货币流通反作用于商商品流通决定货币流通；货币流通反作用于商品流通品流通t t质：具有价值和使用价值；量：有形与无形，质：具有价值和使用价值；量：有形与无形，最终产品与中间产品最终产品与中间产品uu货币必要量与物价货币必要量与物价 水平水平t t金币制度，价格水平与货币必要量单向因果关金币制度，价格水平与货币必要量单向因果关系，价格决定货币必要量；纸币制度下，互为系，价格决定货币必要量；纸币制度下，互为因果因果uu货币必要量与货币流通速度货币必要量与货币流通速度t t货币流通速度是变量且无法控制：商品经济发货币流通速度是变量且无法控制：商品经济发达程度，社会信用制度发达程度，居民收入间达程度，社会信用制度发达程度，居民收入间隔期，资金周转速度，通货膨胀程度隔期，资金周转速度，通货膨胀程度2024/4/15周一浙江工商大学金融学院55n n货币数量论：货币数量论：uu货币数量论是一种研究商品价格同货币数量货币数量论是一种研究商品价格同货币数量之间的关系的理论。之间的关系的理论。uu其基本命题：货币数量决定货币价值和物价其基本命题：货币数量决定货币价值和物价水平，货币价值与货币数量成反比，物价水水平，货币价值与货币数量成反比，物价水平与货币数量成正比。平与货币数量成正比。uu它最佳诠释了一重要的经济现象即物价水平它最佳诠释了一重要的经济现象即物价水平变动与通货膨胀之间的密切关系。变动与通货膨胀之间的密切关系。二、传统货币数量论二、传统货币数量论2024/4/15周一浙江工商大学金融学院56（一）早期的货币数量论代表人物:大卫休谟 观点:t t一国商品的价格决定于国内存在的货币量t t一国流通的货币代表国内现有的所有商品t t如果商品增加,商品的价格就降低,或货币的价值就提高.2024/4/15周一浙江工商大学金融学院57（二）近代货币数量论（二）近代货币数量论1 1、现金交易数量论、现金交易数量论 （1 1）交易方程式（费雪方程式）：）交易方程式（费雪方程式）：MV=PT,MV=PT,或或 P=MV/TP=MV/T （2 2）特点：）特点：t t开始将研究对象趋近于社会微观经济主体，开始将研究对象趋近于社会微观经济主体，为今后利率进入的研究奠定基础为今后利率进入的研究奠定基础t t货币只当作货币只当作交换媒介交换媒介t t货币流通速度是