公司金融笔记.doc

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第一章 公司金融导论
0、企业的组织形式有哪些？公司金融研究的公司指的是什么企业？
企业的组织形式:个体业主制，合伙制，公司制; 公司金融理论研究中所涉及的“公司”，一般是特指有限责任公司和股份有限公司等公司制企业。（p2）
1、公司制企业的鲜明特征是什么？
A. 1公司是法人。
2公司具有集合性,具有“人合”的属性。
3公司所有权和经营权相分离是公司制最鲜明的特征。
4出资者对公司和企业的责任不同，公司以其独立的全部财产对公司的债务负有限责任。
B. 公司的组织形式的优越性：
1. 有限责任
2. 易于聚集资本
3. 所有权具有流动性，产权可以转让
4. 具有永恒存续期
5. 专业经营
缺点：
1. 双重税负
2. 内部人控制
3. 信息披露
2、目前公司金融的财务目标是什么？
利润最大化，股东财富最大化，企业价值最大化
3、公司金融研究的核心内容是什么？
公司金融，亦称公司理财，主要研究公司当前与未来经营行为所需资源的取得和分配，其核心问题是直接关系到公司生存与发展的工资价值创造。公司金融的研究对象是公司制定的所有具有财务或金融意义的决策
4、从公司金融管理角度看，如何理解公司金融三大决策之间的关系
A. 公司金融管理内容：
1. 投资决策（首要职责）：实质是风险与收益的权衡；规则：投资于超过投资者预期收益率（资本成本）的项目
2. 融资决策：规则：选择使投资项目价值最大化并与资产相匹配的融资组合（合理的融资方式和合理的资本结构）
3. 股利决策：规则：如果没有可获得预期收益率的足够的项目，就把现金返还给所有者；发放形式：现金和股票
B.投资会影响融资，融资也反过来影响投资，融资和股利也互为作用。
5、现代企业制度下，委托代理问题的产生原因主要有哪些？
1. 利益不一致。
2. 信息不对称。
3. 信息不完全和契约不完备以及未来不确定性
6、公司金融的发展经历哪三个阶段？
1. 创建（萌芽)阶段（1897—1929年）——以筹资为中心
2. 传统理论的成熟阶段（1930—1950年）：这一阶段侧重研究内部资金的有效利用和控制，集中于破产法和公司重组及政府管制。
3. 现代金融理论的形成阶段（1950年—）：这一阶段中心内容转向对有效市场理论、投资组合理论、资本结构理论和证券定价理论等问题研究。
7、狭义的公司治理是通过制定安排配置哪两者之间的权利与责任关系？
所有者(主要是股东)和经营者
8、公司治理的定义、本质和内容
A. 狭义公司治理是指所有者，主要是股东对经营者的一种监督与制衡机制。即通过一种制度安排，来合理地配置股东与经营者之间的权利与责任关系。公司治理的目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。公司治理本质是促使公司代理人与公司委托人利益最大限度一致的制度安排
B. 内容：（见PPT第一章）
a) 内部治理机制
b) 外部治理机制
c) 公司治理的法律法规

第五章
1、为什么在投资决策中评价投资项目的基础是净现金流量,而不是会计利润？
会计利润是按权责发生制计算的，只要销售行为已经确定，就记为当期收入，哪怕是当期未收到现金。所以 “会计利润”只是“应计”现金流，而不一定是实际的现金流量。而净现金流量是按收付实现制计算的。它包括当期实际发生的所有现金流入和现金流出项目，而不论其形式如何。最重要的是净现金流量能科学的计算资金的时间价值。
2、从时间上看现金流量分别包括哪三部分？（P97）
A. 初始现金流量：是指在投资项目开始投资到正式投产前所发生的现金流量。包括固定资产投资、流动资产投资以及其他投资费用
B. 营业现金流量：因生产经营活动而产生的现金流
C. 终结现金流量: 项目终结时发生现金流。包括：固定资产的税后残值收入或变价收入、回收的流动资产投资
3、现金流量估算时应注意什么问题？哪些因素不能纳入决策成本？
注意的问题：
A. 机会成本
B. 沉没成本，
C. 流动资产的净变动额，
D. 利息，
E. 外部效果，
F. 税收
沉没成本（发生在投资决策之前），利息（发生在融资决策过程中而不是发生在投资决策过程中）不能纳入决策成本。
4、投资决策动态指标和静态指标分别包括哪些？
（贴现指标）动态：净现值，净现值率，动态的投资回收期及内含报酬率。（非贴现指标）静态：静态投资回收期，投资利润率。（动态和静态的最大区别：是否考虑时间价值因素）
5、净现值运用的关键是什么？运用净现值法进行投资项目评估的依据是什么？净现值为负数的含义是什么？
项目贴现率是净现值运用的关键。依据是净现值为项目超出预定的贴现率的超额收益的现值。净现值为负，说明该方案可实现的收益率小于所用的折现率，投资项目不可行。
6、如何理解投资回收期是累计净现金流量等于零时年份？投资回收期的优缺点是什么？
投资回收期就是用净收益回收总投资所需要的时间。所以当净现值之和等于总投资就是净现金流量等于0时所需要的时间。优点：概念清晰直观，简单易用，反映项目的盈利能力。在一定程度反映了项目的风险的大小。缺点：（1）忽视了资金的时间价值（2）忽略回收期以后的现金流量，导致决策上的短视。
7、不确定性分析的方法有哪些？
敏感性分析，（盈亏平衡分析）保本点分析，概率分析
8、敏感性分析的局限性表现在什么方面？
只能定性说明项目承受风险的能力，不能定量分析项目承受的风险。如果敏感度不大的不确定性因素在未来发生不利变化的概率很大，将比敏感因素带来更大的风险。
9、从公司投资决策方面如何实现公司股东财富或公司价值最大化 ？
净现值是绝对值指标，受项目规模大小的直接影响，直接对应股东财富最大化目标。
所以应该选择净现值高的项目优先投资。
10、内含报酬率的优缺点是什么？内含报酬率最大能否作为互斥项目比较的标准？
优点：
A. 内含报酬率是效率型指标，概念易于理解，避免了不同项目规模的问题。
B. 内含报酬率是完全根据项目的现金流计算出来的，它在一定程度上反映了项目的内在特征。
缺点：
A. 计算比较复杂，需要多次测算。
B. 对于非常规项目，内含报酬率可能出现无解的情况
不可以

第六章
1．什么是资本成本，资本成本与投资收益是同一个问题的两个方面吗？其大小取决于什么？
资本成本（资金筹集成本和使用成本）是指筹资者筹集和长期使用资金所付出的代价。是，取决于投资者对企业进行投资的要求报酬率。
2．决定资本成本的因素是什么？
1) 总体经济环境：决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平
2) 证券市场条件：影响证券投资的风险
3) 企业内部的经营和融资状况：决定企业的经营风险和财务风险的大小
4) 项目融资规模：影响企业资本成本的另一个因素
3．什么是节税收益？
债务的利息是在税前支付的，公司由此减少了所得税的支付，获得了节税收益。
4、留存收益存在资本成本吗？
将留存收益看作普通股股东对企业的再投资，它的资本成本是股东失去向外投资的机会成本，只是不考虑筹资费用。
5、要使资本结构达到最佳，应使什么成本达到最低？
加权平均资本成本。
6、什么是经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆？根据定义写出其计算公式。
在某一固定成本比重的作用下，销售量的变动会引起营业利润的更大幅度的变动的现象就叫做经营杠杆或营业杠杆。
财务杠杆：每股收益的变动幅度大于营业利润变动幅度的现象。
经营杠杆作用和财务杠杆作用的联合，通常称为复合杠杆。在某一固定成本和利息费用条件下，销售量的变动对每股收益的影响程度，称为复合杠杆效应。复合杠杆效应的大小用复合杠杆系数表示。
7、决定经营杠杆和财务杠杆大小的因素分别是什么？
财务杠杆效应的大小取决于固定利息费用的大小，而公司固定利息费用又取决于负债率与负债利率。经营杠杆效应的大小取决于公司固定成本的高低。
8、影响资本结构的因素有哪些？
1) 企业风险
2) 企业性质和规模
3) 现金流量和债务偿还能力
4) 所得税率的高低等等
9、从公司融资决策方面如何实现公司股东财富或公司价值最大化 ？
根据公司的现实情况，选择恰当的资本结构进行融资。
10、了解MM理论和权衡理论，权衡理论认为负债水平上升会产生哪两个成本？
财务困境（破产成本和间接成本）和代理成本
第七章
1、既具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式有哪些？
债券，银行贷款，租赁融资
2、相比较发行股票而言，利用银行贷款有哪些优点？
1) 为获得贷款而支付的成本低。
2) 灵活性强，能多次提供小数额资金。
3) 能够为筹资企业保密。
3、与负债资金的筹集相比，普通股筹资的特点是什么？
1) 永久性资金来源。
2) 收益的无限性和责任的有限性。
3) 票面价值和市场价值往往不符。
4、对公司债券进行信用等级评估的目的是什么？
债券信用等级表示债券质量的优劣，从正面可以反映债券还本付息能力的强弱和债券投资风险的高低，根据债券所评等级，发债公司据以确定债券利率，投资者据以做出投资决策，有助于降低发行成本、缩短发行时间 。
5、租赁相比较借款购置设备具有什么优点？
1) 筹资速度快。
2) 租赁往往比借款购置设备更迅速、更灵活。
3) 限制条款少，有利于稳定企业的现金流。
4) 税收负担轻，租金可在税前扣除，具有抵免所得税的效用。
5) 比购买更能使企业减少风险
6、租赁有哪些种类？
经营租赁，融资租赁，售后租回。
7、简述经营租赁与融资租赁的主要区别
融资租赁：不提供维修服务，不能提前解约，第一次租赁金额必须能够抵消设备成本，多出部分形成出租人的投资回报，承租人一般不是设备的制造商和原有者，出租人多为金融机构。
8、可转换债券的基本要素有哪些？发行可转债的优点是什么？
1) 债券面值及到期时间
2) 债券利率及利息支付方式
3) 转换条款（包括将债券转换为股权的时间以及转换方式）
优点：
1) 获取低成本融资。
2) 开拓资金来源渠道，优化资本结构。
3) 获得证券转换溢价，摆脱即时摊薄效应 。
第八章
1、我国上市公司股利支付的常用方式有哪些？
现金股利，股票股利，股票回购
2、股票回购与现金股利的区别？
1) 现金股利是直接以现金的方式获得，需要交纳高额税收，而股票回购是通过资本利得获得收入，免税或者征收少额税
2) 股票回购给股东提供了选择权利：保留或者出售，现金股利只能接受并且纳税。
3) 股票回购产生了信息不对称问题。
3、股利政策有哪些类型？
1) 剩余型股利政策
2) 固定股利支付率政策
3) 稳定股利额政策
4) 低于正常股利加额外股利政策
4、什么是低于正常股利加额外股利政策 ？它的优缺点是什么？
公司一般情况下每年只支付一固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化。优点：1这种股利政策使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较少时，可维持较低的股利，股东不会有股利跌落感，又不会给公司带来过大的财务负担。2当盈余有较大幅度增加时，适度提高股利支付额，可增强股东对公司的信心，有利于稳定股票价格。缺点：公司支付额外股利的次数过于频繁，股东会形成较高的预期，一旦公司减少支付额外股利，可能会给投资者造成不良的印象，不利于公司股价的稳定。
5、从股利政策方面如何实现公司价值最大化？
充分协调好留存收益和股利支付之间的矛盾
6、相比较其他类型股利政策，稳定股利额政策具有什么优缺点？
优点：1.向证券市场和投资者传递稳定的信息；2.使股东获得稳定的收入；3.满足了一些机构取得稳定收入的要求。
不足:1.不能完全的反应公司当期的经营业绩。2.当期的收益增加不能增加股东的收入，会使老股东的收益向新股东转移。
7、当 公司股东将其所获得的股票股利部分在证券市场上出售变现时，其性质与现金股利的股利支付形式有没有分别？
有区别。首先现金股利的发放要收取所得税，而股票股利则没有所得税，有助于增加股东的收益，发放现金股利对公司来说实际上会减少管理层可支配的自由现金量，但股票股利相当于变相的内部融资，尽管股东把股票股利拿到市场去出售变现，但公司的资金并没有因此而减少。

第九章
1、公司短期融资的方式主要有哪些？
商业信用，短期银行贷款，出售应收账款，贴现商业票据
2、什么是匹配原则？长期融资用于营运资金会导致什么现象？
长期资金应尽量由长期融资支持，短期资金应尽量由短期融资支持。
1会导致长期资金的闲置2长期资金的筹资成本高于短期资金会造成资金的浪费。
3、公司运用信用政策带来的收益和成本分别是什么？
收益：提供商业信用的收益——增加销售量
成本：1、应收账款的机会成本：推迟获得现金损失的时间价值。2、应收账款的管理成本：调查客户信息情况的费用、收集各种信息的费用、账簿记录的费用、收账费用、其他费用。
3、应收账款的坏账成本：对方违约导致的成本。
4、公司的信用政策包括哪些内容？
信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。
5、在影响客户资信程度的因素中，哪个因素是决定企业是否给予客户信用的首要因素？
客户的信用品质
6、存货管理主要目的之一是降低成本 ，那么存货会发生哪些成本？
储存成本和订货成本。
7、现金周转期是如何计算的？怎样才能加速现金周转速度？
现金周转期：从购买材料支付现金到商品销售收回现金的天数。
现金周转期= 存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
1加快周转，加快应收账款回笼速度
2对于存货要尽量开展订单生产，库存清理
3适当延长借款的期限