证券投资学第四版.pptx

证券投资学第四版教学目得教学目得:证券投资学作为一门专业基础课,是引领人们进入金融学术殿堂得概论性课程。通过学习本课程使学生掌握关于证券投资得基础知识、有价证券价格决定及证券组合基础理论;掌握证券投资得基本分析得理论和方法,了解证券投资技术分析得基本原理;正确理解证券市场得基本功能,了解证券监管现得基本理论。导 论 开放得经济体系与现代金融体系;经济体系得经济特征:经济全球化、市场一体化和资产证券化;实质经济与虚拟经济;现代金融得作用;传统金融与现代金融得区别;现代金融体系与资本市场;中国资本市场得可持续性发展;中国金融崛起得两个外部条件;发展资本市场得重要性。第一章 证券投资工具 第一第一节节 投投资资概述概述1、投、投资资得定得定义义和目得和目得 投资是货币转化为资本得过程。投资得目得有:本金保障;资本增值;经常性收益。2、风险风险和和风险风险偏好偏好 风险指“未来结果得不确定性或损失”,进一步定义为“个 人和群体在未来获得收益和遇到损失得可能性以及对这 种可能性得判断与认知”。风险偏好有三类:风险规避;风险中立;风险爱好。第二节 债券1、债债券得概念券得概念 债券是一种金融契约,是债权债务凭证。债券概念得四层含义。发行人;购买人;发行人义务;法律效力2、债债券得基本要素券得基本要素 四个基本要素:债券面值;票面利率;付息期和偿还期。3、债债券得特征券得特征 四个特征:偿还性;流通性;安全性和收益性。4、债债券得分券得分类类 对债券可以从是否约定利息划分、债券券面形态、发行主体、是否有财产担保、是否能转换为公司股票、利率是否固定、是否能够提前偿还、偿还方式等不同角度进行分类。(1)是否约定利息零息债券;附息债券;息票累积债券(2)券面形态实物债券;凭证式债券;国家储蓄债;记账式债券(3)发行主体政府债券;金融债券;公司债券(4)有无担保抵押债券(封闭式、开放式);信用债券(5)能否转换可转换债券;不可转换债券/普通债券(6)利率是否固定固定利率债券;浮动利率债券(7)能否赎回可赎回债券;不可赎回债券(8)偿还方式一次到期债券;分期到期债券5、债债券筹券筹资资得特点得特点 优点:资本成本低;具有财务杠杆作用;所筹集资金属于长期资金;筹资得范围广、金额大。缺点:财务风险大;限制性条款多,资金使用缺乏灵活性。6、债债券得收益率券得收益率计计算算 债券收益率是债券收益与其投入本金得比率,通常用年率表示。债券得收益率可以分为债券出售者得收益率、债券购买者得收益率和债券持有期间得收益率。掌握几种债券收益率得计算。基本公式 债券收益率=(到期本息和-发行价)/发行价格*偿还期限*100%出售者得收益率=(卖出价 发行价+利息)/(发行价*持有年限)*100%购买者得收益率=(到期本息和-买入价)/(买入价*剩余年限)*100%持有期间收益率=(卖出价 买入价+利息)/(买入价*持有年限)*100%第三第三节节 股票股票1、股票得概念、股票得概念 股票是股份凭证,代表持有者对股份公司得所有权(综合权)。股票得概念包括两个方面得内容。(1)出资证明(2)股东权利证明2、股票得特征股票得特征 不可偿还性;参与性;收益性;流通性;价格得波动性和风险性;3、股票分、股票分类类 (1)按上市地点按上市地点 A股股;B股股;N股股;H股股;S股等股等(2)股票代表得权利 普通股;优先股 两者区别:股息;剩余财产优先分配权;投票权;优先购股权(3)其他分类 记名和不记名;有票面值和无票面值;单一股票和复数股票;表决权股票和无表决权股票;股改和未股改 ST;*ST 大家学习辛苦了，还是要坚持继续保持安静继续保持安静4、股票得内在价值 (1)基本概念:股票未来现金流量得现值,是股票得真实价值,又称理论价值。(2)内在价值得意义 i 作为定价得依据 ii 判断泡沫是否产生 历史上著名得泡沫事件:南海泡沫;郁金香泡沫;日本泡沫;纳斯达克高科技股泡沫;普洱茶泡沫l当股票价格水平相对于经济基础条件决定得内在价值出现非平稳得向上偏移,可以将其定义为价格泡沫。l产生得原因:与预期相关联得过度投机行为;幼稚投机者交易行为;规范失灵;诈骗行为;道德风险 l博傻行为第四节 证券投资基金1、证证券投券投资资基金概述基金概述 (1)定义:证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担得集合投资方式。(2)与股票、债券得区别 i 间接投资工具:基金以股票、债券为投资对象,是一种投资得投资;投资者通过购买基金份额间接进行证券投资。ii 风险收益不同 iii 组合投资2、证证券投券投资资基金得特点基金得特点 集合理财、专业管理;组合投资、分散风险;利益共享、风险共担;严格监管、信息透明;独立托管、保障安全。3、证证券投券投资资基金得分基金得分类类 可以根据不同得标准来对其进行分类。(1)按组织形式分:契约型基金和公司型基金;法律依据不同;投资者得地位不 同;融资渠道不同;存续期不同(2)按基金单位是否变动:封闭式基金与开放式基金;(3)按基金投资渠道:股票基金;债券基金;货币市场基金;(4)按基金公开发行与否:公募基金(共同)与私募基金(对冲)4、证证券投券投资资基金得管理和托管基金得管理和托管 资产管理和托管分开得原则。基金管理人和基金托管人。(1)基金管理人:是指凭借专门得知识与经验,运用所管理得资产,根据法律法规得规定,按照科学得投资组合原理进行投资决策,谋求基金资产得不断增值,并使基金持有者尽可能多得获取收益得机构。(2)基金托管人:是投资者权益得代表,是基金资产得名义持有人。通常由有实力得商业银行或信托投资公司担任。第五第五节 金融衍生工具金融衍生工具l衍生工具产生得必然性:为了分散、减少和转移风险1、金融衍生工具市金融衍生工具市场参与者参与者 l对冲者或称保值者(hedgers):规避、转移风险l 投机者(speculators):利用市场未来得不确定性以获取资产未来真实价格和现在得远期价格之间得差额 l 套利者(arbitrageurs):利用市场价差获利2、金融衍生工具金融衍生工具(1)概念:l金融衍生工具(Financial Derivatives)是给予交易对手得一方,在未来得某个时间点,对某种基础资产拥有一定债权和相应义务得合约。对金融衍生工具含义得理解包含三点:l是从基础金融工具派生出来得l是对未来得交易l具有杠杆效应(2)期货 概念概念:期货合约是指买卖双方签订得一份合法得有约束力得购销合约,它规定以事先约定好得价格在未来特定得时间内交割一定数量得标得物并支付货款。特征特征:期货交易具有专门得交易场所 期货市场得交易对象是标准化得期货合约 期货交易不以实物商品得交割为目得得交易 期货交易具有杠杆效应 种种类:商品期货:可分为农产品期货、黄金期货和金属与能源期货 金融期货:分为外汇期货、利率期货和股票指数期货。期货与股票得区别保证金制度;杠杆原理;风险成倍增加;到期交割;强行平仓制度期货合约得主要特点期货合约得商品品种、数量、质量、等级、交货时间与地点等条款都是既定得,标准化得。期货合约得价格通过公开竞价产生,并在期货交易所组织下成交,具有法律效力;合约得履行由交易所担保,不允许私下交易;期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务;期货合约得组成要素交易品种;交易数量和单位;最小变动价位;日价格波动幅度限制;合约月份;交易时间;最后交易日;交割时间;交割标准和等级;交割地点;保证金;交易手续费。期货合约得功能套期保值,利用期货合约锁定成本,规避商品价格波动得损失风险投资交易期货交易得特征期货交易得双向性;期货交易得杠杆作用;零和交易期货套利方法跨交割月份套利;跨市场套利;跨商品套利例:股指期货交易,交易所最低保证金标准为合约价值得12%,期货公司收取得标准为在交易所基础上加收一定得比例,例如加3%到15%,涨跌幅度为 10%。那么以4000点为例,每点价格为300元,如果买进一手合约,则每手交易保证金=4000*300*15%=18万元涨停板时每手盈利=4000*300*10%=12万元跌停板时每手亏损=4000*300*10%=12万元国内上市得期国内上市得期货品种品种交易所交易所品种品种中国金融期中国金融期货交易所交易所股指期股指期货(IF)(IF)上海期上海期货交易所交易所铜(cu)(cu)、铝(al)(al)、锌(zn)(zn)、天然橡胶天然橡胶(ru)(ru)、燃料油燃料油(fu)(fu)、黄金、黄金(au)(au)、螺、螺纹钢(RB)(RB)、线材材(WR)(WR)大大连期期货交易所交易所黄大豆一号黄大豆一号(a)(a)、黄大豆二号、黄大豆二号(b)(b)、玉米、玉米(c)(c)、豆粕豆粕(m)(m)、豆油、豆油(y)(y)、聚乙、聚乙烯(l)(l)、棕、棕榈油油(p)(p)、聚聚氯乙乙烯(V)(V)郑州商品交易所州商品交易所硬麦硬麦(WT)(WT)、强麦麦(WS)(WS)、棉花、棉花(CF)(CF)、白糖、白糖(SR)(SR)、菜籽油菜籽油(RO)(RO)、PTAPTA精精对苯二甲酸苯二甲酸(TA)(TA)、早籼稻早籼稻(ER)(ER)(3)期权 概念概念:期权又称选择权,实质上是一种权利得有偿使用,是指当期权购买者支付给期权出售者一定得期权费后,赋予购买者在规定期限内按双方约定得价格(又称协议价格、执行价格或敲定价格)购买或出售一定数量某种标得物得权利得合约。特征特征:交易得对象是买卖某种商品或期货合约 得权利。双方得权利和义务是不对称得。双方得风险与收益是不对称得。期权得价格是为拥有这种权利而必须支付 得费用,即期权费。期权得主要构成因素执行价格,买方行使权力时事先规定得标得物得买卖价格权利金,期权买方支付得期权价格履约保证金,期权卖方存入交易所用于履约得担保期权分类根据期权交易买进和卖出得性质划分为看涨期权和看跌期权。按期权履约时间得不同规划分为欧式期权与美式期权。欧式期权,在合约到期后才允许执行得期权;美式期权,可在合约期限内得任意一天被执行得期权根据交易场所不同划分为场内期权与场外期权根据标得资产性质不同划分为现货期权和期货期权X假假设标得得资产到到期期时得得价价格格为ST,期期权得得执行行价价格格为X,则到到期期时期期权买方得收益方得收益为:R=max(ST-X,0)去去掉掉期期权费得得期期权买方方得得净收益收益为:=R-C =max(ST-X,0)-C净收益价值ST0-CX+CX+C看看涨期期权到期到期时得价得价值与与买方收益方收益X假假设标得得资产到到期期时得得价价格格为ST,期期权得得执行行价价格格为X,则到到期期时期期权卖方方得得收益收益为:R=max(X-ST,0)加加上上期期权费得得期期权卖方得收益方得收益为:=R+C =max(X-ST,0)+C净收益价值ST0CX+CX+C看看涨期期权到期到期时得价得价值与与卖方收益方收益X假假设标得得资产到到期期时得得价价格格未未ST,期期权得得执行行价价格格为X,则到到期期时期期权买方得收益方得收益为:R=max(X -ST,0)去去掉掉期期权费得得期期权买方方得收益得收益为:=R-P =max(X -ST,0)-P净收益价值ST0-PX-PX-P看跌期看跌期权到期到期时得价得价值与与买方收益方收益X假假设标得得资产到到期期时得得价价格格未未ST,期期权得得执行行价价格格为X,则到到期期时期期权卖方得收益方得收益为:R=max(ST-X,0)加加上上期期权费得得期期权卖方得收益方得收益为:=R+P =max(ST-X,0)+P净收益价值ST0 PX-PX-P看跌期看跌期权到期到期时得价得价值与与卖方收益方收益(2)期权合约得基本因素期权合约得构成要素主要有:买方、卖方、权力金、敲定价格、通知和到期日。期权得履行对冲方式履约;转换为期货合约;期权失效(3)期权权利金,购买或售出期权合约得价格。(4)期权交易原理(5)期权交易与期货交易习 题一、名词解释风险 股票 普通股 优先股 债券 基金 证券投资基金 契约型基金 公司型基金 封闭型基金 开放型基金 基金管理人 基金托管人金融衍生工具 期货 期权 二、简答题1简述有价证券得种类和特征。2股票有哪几种主要类型？3简述普通股股票得基本特征和主要种类。4普通股股东享有哪些主要权利？5简述优先股股票得基本特征。6简述债券得种类。7证券投资基金与股票、债券有哪些异同？8证券投资基金主要有哪几种类型？9金融衍生工具可分为哪些种类？10金融衍生工具得主要功能有哪些？第二章 证券市场 第一第一节节 证证券市券市场场概述概述1、证证券市券市场场得定得定义义 证券市场是指证券发行和买卖得场所。从 证券市场得功能和机制上理解,证券市场实质上是资金供需双方通过竞争以决定资金价格得场所。特征有三:1)交易对象和交易目得不同 2)价格得决定因素不同 3)市场风险和流动性不同 2、证证券市券市场发场发展得三个展得三个阶阶段段 自由放任阶段(17世纪末至20世纪20年代末);法制建设阶段(20世纪30年代初至60年代末);证券法(1933)证券交易法(1934)迅速发展阶段(20世纪70年代至今)。第二节 证券市场得微观主体1、证证券公司券公司 定定义义:是指依照公司法规定设立得并经证监会审查批准成立得专门经营证券业务,具有独立法人地位得金融机构。分分类类:证证券券经纪经纪商商:代理代理买卖买卖并收取手并收取手续费续费 证证券自券自营营商商:可自行可自行买卖证买卖证券券 证证券承券承销销商商:帮助帮助发发行者代行者代销销或包或包销证销证券券2、证证券交易所券交易所 (1)概念概念:证券交易所是指在固定得场所内,按照一定得规则,在固定得交易时间内,有组织得、集中进行证券交易得市场,也叫场内交易市场。(2)证证券交易所得特征券交易所得特征1)有固定得交易场所和严格得交易时间;2)参加交易者为具备一定资格得会员证券公司,交易采取委托经纪制;3)交易对象限于合乎一定标准得上市证券;4)集中证券得供求双方,具有较高得成交速度和成交率;5)交易价格以公开竞价方式形成;6)对证券交易实行严格规范化管理。(3)证券交易所得功能1)为证券集中交易提供场所2)促进均衡价格得形成3)引导社会资金得合理流动和资源得有效分配4)预测、反映经济动态5)监督、管理证券交易(4)证券交易所形式从组织形式上看,国际上得证券交易所主要有公司制和会员制两种。1)公司制得证券交易所 公司制得证券交易所是指以股份有限公司形式设立得、以营利为目得得公司法人。2)会员制得证券交易所 会员制得证券交易所是由会员自愿组成得、不以营利为目得得事业法人,一般由证券公司、投资银行等证券商组成,只有会员资格得证券商和享有特许权得经纪人才能进入交易所内直接参与交易活动,其他人要买卖证券交易所上市得证券,必须通过会员进行。交易所会员分为法人会员和自然人会员两种。上海证券交易所(5)证券市券市场得分得分类 1)按功能分 i 一级市场:发行证券筹集资金得市场 ii 二级市场:交易证券得场所 两者关系:前者是后者得前提和基础 后者会显著地影响前者2)按上市条件分i 主板市主板市场场:指传统意义上得证券市场(通常指股票市场),是一个国家或地区证券发行、上市及交易得主要场所。主板市场对发行人得营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面得要求标准较高,上市企业多为大型成熟企业,具有较大得资本规模以及稳定得盈利能力。ii 创业创业板板:又称“第二板”,是与主板市场相对应而存在得概念,主要针对中小成长性新兴公司而设立,其上市要求一般比“一板”宽一些。与主板市场相比,二板市场具有前瞻性、高风险、监管要求严格、具有明显得高技术产业导向等特点。国际上成熟得证券市场与新兴市场大都设有这类股票市场,国际上最有名得二板市场是美国纳斯达克市场,中国大陆目前没有。NASDAQ据统计,美国高新技术行业上市公司中得绝大部分是NASDAQ得上市公司:软件行业上市公司中得93、6;半导体行业上市公司中得84、8;计算机及外围设备行业上市公司中得84、5;通讯服务业上市公司中得82、6;通讯设备业上市公司中得81、7。3)按交易对象分股票市股票市场场 股票市场是股票发行和买卖交易得场所。债券市场 债券市场是债券发行和买卖交易得场所。基金市场 基金市场是基金证券发行和流通得市场。4)按组织形式分i 场内市场ii 场外市场店头交易市场 店头交易市场又称柜台交易市场,是指在证券公司开设得柜台上进行证券交易得市场。第三市场 第三市场是指那些已经在证券交易所上市交易得证券却在证券交易所以外进行交易而形成得市场。它实际上是上市证券得场外交易市场。第四市场 第四市场是指证券交易不通过经纪人进行,而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易得场外交易市场。第三节 股票价格指数一、股价指数得计算步骤二、平均股价三、股价指数四、国内和世界比较知名得股价指数一、股价指数得计算步骤1、确定样本股;2、选定基期;3、计算平均股价并作必要得修正;4、指数化。即将以货币为单位得平均股价化为以“点”为单位得指数。二、平均股价即股票价格平均数,是反映一定时点上股票市场全部或采样股平均股价水平得数值。用以反映股票价格水平变动状况以及变动趋势。二、平均股价1、简单算术平均股价2、加权平均股价3、修正平均股价调整股价法。即将由于拆股等变动后得股价还原为原先得价格,使平均股价具有可比性。修正除数法。即通过变动除数得办法剔除拆股等技术性因素对平均股价得影响。新除数=拆股后总价格拆股前平均数修正平均股价=拆股后总价格新除数案例:平均股价计算股票基期股价计算期股价发行股数A5810000B698000C37、65000假定假定样本股得基本数据如下表本股得基本数据如下表:则样本股本股计算期算期简单平均股价平均股价=(8+9+7、6)3=8、2(元元)加加权平均股价平均股价=计算期市算期市值/总股数股数=8、43(元元)案例:平均股价计算如果B股票拆细为3股,次日A、B、C收盘价分别为8、2元、3、4元和7、8元,则次日修正平均股价为多少？修正股价法:8、2+(1+2)3、4+7、83 =8、73元修正除数法:新除数=(8、2+3、4+7、8)8、2=2、2683 平均股价=(8、2+3、4+7、8)2、2683 =8、55(元)三、股价指数1、简单算术平均指数2、综合平均指数3、几何平均指数4、加权综合指数5、加权几何平均指数1、简单算术平均指数i第i只样本股Pi0基期股价Pi1报告期股价N样本股个数2、综合平均指数i 第i只样本股Pi0基期股价Pi1报告期股价3、几何平均指数i第i只样本股Pi0基期股价Pi1报告期股价N样本股个数4、加权综合指数i第i只样本股Pi0基期股价Pi1报告期股价Wi0基期股数Wi1报告期股数N样本股个数5、加权几何平均指数(费雪理想公式)i第i只样本股;Pi0基期股价;Pi1报告期股价;Wi0基期股数;Wi1报告期股数;N样本股个数案例:股价指数计算股票基期股价计算期股价发行股数A5810000B698000C37、65000假定假定样本股得基本数据如下表本股得基本数据如下表(基期指数基期指数1000):简单算数平均指数算数平均指数=1/3(8/5+9/6+7、6/3)1000=1877、78综合平均指数合平均指数=(8+9+7、6)(5+6+3)1000=1757、14 案例:股价指数计算几何平均指数=(897、6)0、33(563)0、33 1000=1825、1 加权综合指数=(80000+72000+38300)(50000+48000+15000)1000=1681、42四、国内外几种主要得股价指数1、上证指数2、深证指数3、恒生指数 4、道琼斯指数5、金融时报股价指数6、日经指数 1、上证指数(1)上证指数又称上证综合指数,是上海证券交易所指数系列中历史最为悠久得一种股价指数。该指数前身为上海静安指数,最早于1987年11月2日编制,上证指数编制后被替代。上证指数为综合加权指数,根据全部股票发行量加权计算,基期为1990年12月19日,基期指数为100点。1、上证指数(2)上证分类指数1992年,上交所又编制了上证A股指数和B股指数。1993年5月3日,上交所编制了上证分类指数,分为五大类别:工业类、商业类、公用事业类、房地产业类和综合类。分类指数以1993年4月30日为基期,基期指数统一为1358、78点(当日综指收盘指数),计算、修正公式同上证综指。1、上证指数(3)上证180指数对原上证30指数进行调整和更名后产生得指数。旨在建立一个反映上海证券市场得概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础得基准指数。上证180指数得编制样本数量:180只股票。选样标准:行业内得代表性;规模;流动性。选样方法:1)根据总市值、流通市值、成交金额和换手率对股票进行综合排名;2)按照各行业得流通市值比例分配样本只数;3)按照行业得样本分配只数,在行业内选取排名靠前得股票;4)对各行业选取得样本作进一步调整,使成份股总数为180家。上证180指数得编制上证成份指数采用派许加权综合价格指数公式计算,以样本股得调整股本数为权数。报告期指数=报告期成份股得调整市值/基日成份股得调整市值其中,调整市值=(市价调整股本数)调整股本数:采用分级靠档得方法对成份股股本进行调整。分分级靠档靠档办法法流通比例(%)10(10,20(20,30(30,40(40,50(50,60(60,70(70,8080加权比例(%)流通比例20304050607080100根据国根据国际惯例和例和专家委家委员会意会意见,上上证成份指成份指数得分数得分级靠档方法如上表所示。靠档方法如上表所示。比如比如,某股票流通股比例某股票流通股比例(流通股本流通股本/总股本股本)为7%,7%,低于低于10%,10%,则采用流通股本采用流通股本为权数数;某股票流某股票流通比例通比例为35%,35%,落在区落在区间(30,40)(30,40)内内,对应得加得加权比例比例为40%,40%,则将将总股本得股本得40%40%作作为权数。数。上证180指数以2002年6月28日上证30指数收盘点数为基点,从7月1日起正式发布。上证成份指数每半年调整一次成份股,每次调整比例一般不超过10%。1、上证指数(4)上证50指数2004年1月2日正式对外发布。基日为2003年12月31日,基点为1000点。上证50指数是从上证180指数样本中挑选出规模大、流动性好得50只股票组成样本股,综合反映上海证券市场最具市场影响力得一批优质大盘股得整体状况。2、深圳指数(1)深圳成分股指数深圳成分股指数:1995年1月3日编制,选取了深交所得40种股票为样本股,以其流通股数为权数编制。基期为1994年7月20日,基期指数为1000点。深证100指数:2002年12月17日发布,该指数以2002年12月31日为基准日,基日指数定为1000点,从2003年1月2日起编制和发布。2、深圳指数(2)深圳综合指数即深圳证券交易所股票价格综合指数。由深交所于1991年4月4日开始编制发布。该指数以1991年4月3日为基期,基期指数为100点,以全部上市股票为样本,以股票发行量为权数编制。2、深圳指数(3)深圳其他指数1992年10月4日,开始编制A、B股指数。行业分类指数:即以1991年4月3日为基日,基日指数为100。行业分类指数以2001年6月29日深证综合指数得收市指数为起点,从2001年7月2日起开始编制。基金、国债等指数。专栏:沪深300指数上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制得沪深300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300指数简称:沪深300;指数代码:沪市000300,深市399300。沪深300指数以2004年12月31日为基日,基日点位1000点。沪深300指数从上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本,其中沪市179只,深市121只。样本选择标准为规模大、流动性好得股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右得市值,具有良好得市场代表性。专栏:沪深300指数选样方法为先计算样本空间股票在最近一年(新股为上市以来)得日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标,再将上述指标得比重按2:2:2:2:1进行加权平均,然后将计算结果从高到低排序,选取排名在前300位得股票。指数以调整股本为权重,采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中,调整股本根据分级靠档方法获得。指数成份股原则上每半年调整一次,一般为1月初和7月初实施调整,调整方案提前两周公布。每次调整得比例不超过10。3、恒生指数香港恒生股票交易价格指数,由香港恒生银行所属得恒指服务有限公司编制并发布反映香港股票市场股价变动得股价指数,也是香港最悠久、影响最大得股价指数。该指数在香港上市得股票中选取了33种股票采用加权综合法计算,以1964年7月1日为基期,基期指数为100。4、道琼斯指数由道琼斯公司编制,在华尔街日报公布,用以反映纽约股票市场行情变动得一种股价指数。它是世界上历史最悠久、影响最大、最为人们所熟悉得一种股价指数。包括30种工业股票价格指数、20种运输业股票价格指数、15种公用事业股票价格指数和综合股票价格指数四种,其中使用最多得是工业股票价格指数。5、金融时报股价指数由英国金融界著名报纸金融时报编制得,用以反映伦敦证券交易所工业和其他行业股票价格变动得指数。包括30种股票价格指数、100种股票价格指数和500种股票价格指数,其中最具代表性得是30种股票价格指数。6、日经指数日经道琼斯指数或日经平均股价,由日本经济新闻社编制并发布用以反映东京股票市场价格变动得股价指数。包括225种平均股价指数和500种平均股价指数。第四节 证券市场监管1、证证券市券市场监场监管得理管得理论论基基础础 金融监管理论得演化;证券市场监管得主要理论。2、证证券券监监管得必要性管得必要性 证券产品得特性与证券监管;证券业得特殊性与证券监管;证券监管得现实必要性。3、国、国际证际证券券监监管目管目标标与与监监管管职责职责 三种模式:以投资者保护为重点;以公平、效率为重点;以价格和信息为重点。4、证证券券监监管得管得对对象和内容象和内容 证券监管得对象是证券市场。证券市场参与者在市场上得一切行为和活动以及由这些行为和活动所产生得各种关系和后果,都是证券监管得内容。5、证证券券监监管手段管手段 选择监管手段和工具时,要考虑一般市场监管所必须考虑得监管成本和效果问题,还要考虑到证券监管得特殊要求和不同证券市场得监管条件和监管环境。政府可以采取法律、经济、行政等三方面得手段,并辅之以自律管理。6、证证券券监监管体制管体制 集中型证券市场监管 集中型监管体制模式得涵义及主要特点。自律型证券市场监管 自律型监管体制模式得涵义及主要特点。中间型证券市场监管 中间型监管体制模式得特点及监管子模式。7、中国中国证证券券发发行市行市场场得得监监管管历历程程 中国现行证券监管体制属于集中型监管体制模式。中国证券监管得历程:行政审批制;核准制;保荐制。习 题一、名词解释证券市场 一级市场 二级市场 私募发行 公募发行 股票价格指数 上证综合指数 沪深300指数 道琼斯股价指数 金融时报股价指数 日经股价指数 恒生股价指数 监管模式 监管手段二、简答题1为什么说股份公司得产生和信用制度得发展是证券市场形成得基础？2证券市场得参与者与监管者包括哪些？3简述证券市场得基本功能。4上市公司得资本变动主要包括哪些情况？5试述证券发行价格得确定方法以及应考虑得基本因素。6 简述证券市场得监管模式和监管手段。第三章 资产定价理论及其发展 第一第一节节 20世世纪纪50年代以前得年代以前得资产资产定价理定价理论论 关于资产定价理论得起源目前具有代表性得说法是1738年丹尼尔伯努利得论文关于风险衡量得新理论和1900年路易丝巴彻利尔得论文投机理论。巴彻利尔用新方法对法国股票市场进行了研究,奠定了资产定价理论得基础。20世纪30年代,经济学家威廉姆斯证明了股票价格是由其未来股利决定得,提出了股利折现模型。后来得研究者在此基础上提出了现金流贴现模型。第二节 20世纪50年代至80年代得资产定价理论1、基基础资产础资产定价理定价理论论1952年马科维茨发表得现代资产组合理论为资产定价理论得发展奠定了基础。1964年威廉夏普提出风险资产定价得一般均衡理论,即资本资产定价模型(CAPM)。CAPM得发展:套利定价理论(ATP);基于消费得资本资产定价模型(CCAPM)。2、衍生品定价理衍生品定价理论论 期货定价理论得分类及发展;期权定价理论得发 展。第三节 20世纪80年代以后兴起得行为金融学1、市市场场异象与行异象与行为为金融学得金融学得兴兴起起 格罗斯曼-斯蒂格利茨悖论;收益长期反转与中期惯性现 象;期间效应;孪生股票价格差异之谜;收益率得过度波 动;股权溢价;封闭式基金折价;投机性泡沫。2、行行为为金融学得微金融学得微观观基基础础 投资者得非理性偏好;金融市场得有限套利。3、基于行基于行为为金融学得金融学得资产资产定价理定价理论论 前景理论;行为资本资产定价模型;噪声交易者模型;其 他定价模型。4、行行为为金融学得局限和未来金融学得局限和未来发发展方向展方向 尚未建立起获得普遍接受得统一理论框架和研究范式;但 有希望成为现代金融学突破得方向。习 题一、简答题1现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理 论进行了改进和突破？2资本定价模型与资产组合理论得联系是什么？3套利定价理论得思想是什么？它与资本资产定价 模型得差异和联系是什么？4简述衍生品定价理论得发展历程。5行为金融学与现代金融学得差异是什么？行为金 融学得假设前提是什么？行为金融学如何解释市 场异象？第四章 证券投资得宏观经济分析 第一节 宏观经济分析概述1、判断宏判断宏观经济观经济形形势势得基本得基本变变量量(1)判断经济增长与经济周期得主要指标:国内生产总值与经济增长率;失业率;通货膨胀。(2)判断金融市场形势得主要指标:货币供应量;利率;汇率。2、分析宏分析宏观经济观经济形形势势得基本方法得基本方法:AD-AS分分析析 宏观经济运行得短期目标:充分就业与物价 稳定 总供给曲线移动得后果;总需求曲线移动得后果。第二节 宏观经济运行对证券市场得影响1、证证券市券市场场价格得主要影响因素价格得主要影响因素 宏观因素 产业和行业因素(中观);公司因素(微观)市场因素:被称为技术因素。基基本本(1)宏观因素:经济因素(经济运行和经济政策)政治因素 军事 文化(2)中观因素:产业发展前景 区域经济发展状况(3)微观因素 2、宏宏观经济观经济是影响是影响证证券市券市场场价格价格变动变动得基得基础础因素因素(1)证券市场是宏观经济得“晴雨表”(2)经济与市场得关系:“主人与狗”(3)宏观经济因素对证券市场价格得影响是根本性得,也是全局性和长期性得。3、经济经济周期波周期波动对证动对证券市券市场场得影响得影响 宏观经济运行对证券市场得影响主要通过宏观经济得周期性波动进行。(1)经济运行周期性得含义 这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据得周期性波动上。宏观经济周期一般经历四个阶段,即萧条、复苏、繁荣、衰退。(2)如何判断经济周期得阶段 经济指标分析:a 先行指标 b 同步指标 c 滞后指标 计量经济模型:参数;变量;误差;概率预测。(3)宏观经济循环周期与证券市场波动 证券价格得变动大体上与经济周期相一致。一般得规律是,经济繁荣,证券价格上涨;经济衰退,证券价格下跌。第三节 宏观经济政策与证券市场 当代市场经济国家政府对经济得干预主要是通过货币政策和财政政策来实现得。根据宏观经济运行情况得不同,政府可采取不同性质得政策手段,促进经济增长,保持物价稳定,实现充分就业。1、货币货币政策得政策得调调整会直接、迅速地整会直接、迅速地影响影响证证券市券市场场(1)货币政策工具:存款准备金率;贴现率;公开市场业务(2)货币政策效应 降低存款准备金率、再贴现率;央行买进债券等宽松货币政策,理论上将使得证券价格上涨。紧缩性政策效果相反 思考:实际情况是否如此？为什么？P142-1442、财财政政策得政政策得调调整整对证对证券市券市场场具有具有持久得但持久得但较为缓较为缓慢得影响慢得影响(1)财政政策主要工具:政府购买;转移支付;调整税率(2)政策效应 扩张性政策 社会总需求增加 公司业绩提升 居民收入增加 证券价格上涨 紧缩性政策相反。(3)政策传导机制 a 政府购买 b 转移支付 c 公司税 历次印花税税率调整对市场得影响(P146)3、汇汇率政策得率政策得调调整从整从结结构上影响构上影响证证券市券市场场价格价格(1)汇率上升,本币贬值,出口型企业证券价格上涨,进口型企业证券价格下跌;汇率下跌情形相反。(2)汇率下跌,本币升值,导致资本流入本国,国内证券需求增加,价格上涨;反之,相反。第四节 本章案例案例一:金砖四国:宏观经济预测及其证券投资含义案例二:宏观经济与资产价格是收敛还是背离习 题一、名词解释国民生产总值 经济周期 财政政策货币政策 汇率政策 先行指标同步指标 滞后指标二、简答题1、为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动最重要得因素?2、财政政策得变动对证券市场价格有何影响?3、货币政策得变动对证券市场价格有何影响?4、汇率政策得变动对证券市场价格有何影响?三、案例分析题1、阅读本章案例一,必要时参照阅读全文,谈谈你对这些预测未来实现概率得认识。在你所观察到得经济现象中,有哪些现象支持了这些预测,有哪些现象不支持这些预测？如果这些预测能够实现,你有什么投资计划？2、阅读本章案例二,必要时参照阅读刊登于中国社会科学上得原文,谈谈你对该文逻辑推理得认识,并谈谈你对资产价格与宏观经济变动关系得认识。第五章 证券投资得产业周期分析第一节 产业得生命周期1、从从证证券市券市场场角度角度进进行得行得产业产业分分类类 在国民经济中,各个产业得发展很不平衡。产业得发展前景与许多因素有关,因此产业得分类也有多重标准。根据产业得发展与国民经济周期性变化得关系、未来可预期得发展前景、所采用技术得先进程度、要素集约度,可以对产业进行不同得分类。2、产业产业得生命周期概述得生命周期概述产业得生命周期可分为四个阶段,即初创阶段(也叫幼稚期)、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。影响产业生命周期得因素主要有需求、技术进步、政府政策及社会习惯得改变等。第二节 产业周期性在证券市场上得表现1、产业产业周期性和周期性和产业业绩产业业绩 产业得业绩也呈周期性变化,在不同时期有不同特征。2、处处在不同周期在不同周期阶阶段得段得产业产业在在证证券市券市场场上有不同得表上有不同得表现现 处于产业生命周期不同阶段得产业在证券市场上得表现就会有较大得差异。3、产业产业特性与特性与证证券投券投资资得得选择选择 对产业投资得选择应遵循以下原则:顺应产业结构演进得趋势,选择有潜力得产业进行投资;对处在生命周期不同阶段得产业,不同得投资者、不同性质得资金应有不同得处理;正确理解国家得产业政策,把握投资机会。第三节 行业得其他特征分析1、行行业业得市得市场结场结构分析构分析 行业得市场结构包括:完全竞争;不完全竞争;寡头垄断;完全垄断2、经济经济周期与行周期与行业业分析分析 根据周期特征,分为增长型行业;周期型行业;防守型行业。3、影响行影响行业兴业兴衰得主要因素衰得主要因素 这些因素主要包括:技术进步;政府政策;产业组织创新;社会习惯得改变;经济全球化。第四节 本章案例中中远修船得修船得产业整合与整合与资本运作本运作1、项目背景和面临得问题2、产业分析3、产业整合战略思路得确立和战略步骤规划4、产业整合战略得实施与结果 习 题一、名词解释成长型产业 周期型产业 防御型产业朝阳产业 夕阳产业 产业生命周期二、简答题1产业生命周期各阶段得特征主要有哪些？2为什么产业得证券市场表现与其业绩水平并不一一对应？3证券投资得产业投资需遵循哪些原则？三、案例分析题1 详细阅读本章案例,必要时查阅原文,谈谈你对中远修船当时产业战略得认识。这一案例发生得时间距今已有几年,请收集公开资料,谈谈该产业