财务管理资本结构决策习题-PPT.pptx

财务管理资本结构决策习题本章习题范围本章习题范围1、普通股成本估计、普通股成本估计2、债务成本得估计、债务成本得估计3、加权平均资本成本得估计加权平均资本成本得估计4、三个杠杆系数得含义、计算与分析三个杠杆系数得含义、计算与分析5、资本结构决策方法得原理与应用资本结构决策方法得原理与应用题型题型:单选题单选题5、多选题多选题3、计算题、计算题53【单选题】【单选题】1 1、已知某普通股得已知某普通股得值为值为1 1、2 2,无风险利率无风险利率6%6%,市场市场组合得必要收益率为组合得必要收益率为10%10%,该普通股目前得市价为该普通股目前得市价为1010元元/股股,预计第一期得股利为预计第一期得股利为0 0、8 8元元,不考虑筹资费用不考虑筹资费用,假假设根据资本资产定价模型与股利增长模型计算得出得设根据资本资产定价模型与股利增长模型计算得出得普通股成本相等普通股成本相等,则该普通股股利得年增长率为则该普通股股利得年增长率为()()A A、6%6%B B、2%2%C C、2 2、8%8%D D、3%3%答案答案:C C解析解析:普通股成本普通股成本6%6%1 1、22(10%10%6%6%)1010、8%8%1010、8%8%0 0、810810g g g g2 2、8%8%【单选题】【单选题】2、已知经营杠杆系数为、已知经营杠杆系数为4,每年得固定成本为每年得固定成本为9万元万元,利息费用为利息费用为1万元万元,则利息保障倍数为则利息保障倍数为()A、2B、2、5C、3D、4【单选题】【单选题】2、已知经营杠杆系数为、已知经营杠杆系数为4,每年得固定成本为每年得固定成本为9万元万元,利息费用为利息费用为1万元万元,则利息保障倍数为则利息保障倍数为()A、2B、2、5C、3D、4正确答案正确答案C答案解析答案解析经营杠杆系数经营杠杆系数1固定成本固定成本/息息税前利润税前利润19/息税前利润息税前利润4,解得解得:息税前利润息税前利润3(万元万元),故利息保障倍数故利息保障倍数3/13。【单选题】【单选题】3、ABC公司本年息前税前利润为公司本年息前税前利润为150000元元,每股每股收益为收益为6元元,下年财务杠杆系数为下年财务杠杆系数为1、67,息前税前利息前税前利润润200000元元,则下年每股收益为则下年每股收益为()元。元。A、9、5B、9、98C、6、3D、9、34【单选题【单选题3】正确答案正确答案D答案解析答案解析下年息前税前利润增长率下年息前税前利润增长率(200000150000)150000100%33、33%,财财务杠杆系数务杠杆系数1、67所以所以,每股收益得增长率每股收益得增长率=1、6733、33%=55、6611%变动后得每股收益变动后得每股收益6(155、6611%)9、34(元元)。【单选题】【单选题】4、某公司得经营杠杆系数为、某公司得经营杠杆系数为1、8,财务杠杆系数财务杠杆系数1、5,则该公司营业收入每增长则该公司营业收入每增长1倍倍,就会造成每股收益就会造成每股收益增加增加()。A、1、2倍倍B、1、5倍倍C、0、3倍倍D、2、7倍倍【单选题【单选题4】正确答案正确答案D答案解析答案解析总杠杆系数总杠杆系数=1、81、5=2、7,公司营业收入每增长公司营业收入每增长1倍倍,就会造成每股收益增加就会造成每股收益增加2、7倍。倍。10大家应该也有点累了,稍作休息大家有疑问得大家有疑问得大家有疑问得大家有疑问得,可以询问与交流可以询问与交流可以询问与交流可以询问与交流【单选题】【单选题】5、某公司年营业收入为、某公司年营业收入为500万元万元,变动成本率为变动成本率为40%,经营经营杠杆系数为杠杆系数为1、5,财务杠杆系数为财务杠杆系数为2,没有优先股。如果固定没有优先股。如果固定成本增加成本增加50万元万元,其她因素不变其她因素不变,那么那么,总杠杆系数将为总杠杆系数将为()。A、5、5B、4C、6D、7、2【单选题【单选题5】正确答案正确答案C答案解析答案解析边际贡献边际贡献500(140%)300(万元万元),总杠杆系数总杠杆系数300/(300(固定成本利息固定成本利息),原来得原来得总杠杆系数总杠杆系数1、523,所以所以,原来得原来得(固定成本利息固定成本利息)200(万元万元),变化后得变化后得(固定成本利息固定成本利息)20050250(万元万元),变化后得总杠杆系数变化后得总杠杆系数300/(300250)6。【多选题】【多选题】1、下列关于经营风险与经营杠杆效应得表述、下列关于经营风险与经营杠杆效应得表述,正确得有正确得有()。A、经营风险指企业未使用债务时经营内在风险经营风险指企业未使用债务时经营内在风险B、固定成本不就是引发经营杠杆效应得根源固定成本不就是引发经营杠杆效应得根源C、固定成本得比重就是影响经营风险得因素之一固定成本得比重就是影响经营风险得因素之一D、经营杠杆得大小就是由固定性经营成本与营业利润共经营杠杆得大小就是由固定性经营成本与营业利润共同决定得同决定得【多选题】【多选题】1、下列关于经营风险与经营杠杆效应得表述、下列关于经营风险与经营杠杆效应得表述,正确得有正确得有()。A、经营风险指企业未使用债务时经营内在风险经营风险指企业未使用债务时经营内在风险B、固定成本不就是引发经营杠杆效应得根源固定成本不就是引发经营杠杆效应得根源C、固定成本得比重就是影响经营风险得因素之一固定成本得比重就是影响经营风险得因素之一D、经营杠杆得大小就是由固定性经营成本与营业利润共经营杠杆得大小就是由固定性经营成本与营业利润共同决定得同决定得正确答案正确答案ACD答案解析答案解析固定成本就是引发经营杠杆效应得根源固定成本就是引发经营杠杆效应得根源,经营杠杆得大小就是由固定性经营成本与营业利润共同决经营杠杆得大小就是由固定性经营成本与营业利润共同决定得。定得。【多选题】【多选题】2、关于经营杠杆系数、关于经营杠杆系数,下列说法正确得有下列说法正确得有()。A、经营杠杆系数越大经营杠杆系数越大,经营风险越大经营风险越大B、企业盈利越接近盈亏临界点经营杠杆系数越小企业盈利越接近盈亏临界点经营杠杆系数越小C、边际贡献等于固定成本边际贡献等于固定成本,经营杠杆系数无穷大经营杠杆系数无穷大D、经营杠杆系数边际贡献经营杠杆系数边际贡献/息税前利润息税前利润【多选题】【多选题】2、关于经营杠杆系数、关于经营杠杆系数,下列说法正确得有下列说法正确得有()。A、经营杠杆系数越大经营杠杆系数越大,经营风险越大经营风险越大B、企业盈利越接近盈亏临界点经营杠杆系数越小企业盈利越接近盈亏临界点经营杠杆系数越小C、边际贡献等于固定成本边际贡献等于固定成本,经营杠杆系数无穷大经营杠杆系数无穷大D、经营杠杆系数边际贡献经营杠杆系数边际贡献/息税前利润息税前利润正确答案正确答案ACD答案解析答案解析企业盈利越接近盈亏临界点经营杠杆系企业盈利越接近盈亏临界点经营杠杆系数越大。数越大。【多选题】【多选题】3、下列各项中、下列各项中,导致经营风险下降得就是导致经营风险下降得就是()。A、产品销量提高产品销量提高B、产品销售价格下降产品销售价格下降C、固定成本下降固定成本下降D、利息费用上升利息费用上升【多选题】【多选题】3、下列各项中、下列各项中,导致经营风险下降得就是导致经营风险下降得就是()。A、产品销量提高产品销量提高B、产品销售价格下降产品销售价格下降C、固定成本下降固定成本下降D、利息费用上升利息费用上升正确答案正确答案AC答案解析答案解析经营杠杆系数销量经营杠杆系数销量(单价单位变动单价单位变动成本成本)/销量销量(单价单位变动成本单价单位变动成本)固定成本固定成本,可以瞧可以瞧出出,选项选项A、C导致经营杠杆系数下降导致经营杠杆系数下降,选项选项B导致经营杠杆导致经营杠杆系数上升。经营杠杆系数下降系数上升。经营杠杆系数下降,经营风险降低。选项经营风险降低。选项D影响影响财务杠杆系数财务杠杆系数,并不影响经营风险。并不影响经营风险。19【计算题】【计算题】1、某公司现有优先股得情况如下、某公司现有优先股得情况如下:面值面值100元元,股息率股息率10%,每年付息一次每年付息一次,其当前其当前得市价为得市价为110元元,如果新发行优先股如果新发行优先股,需要承担需要承担每股每股2元得发行成本。元得发行成本。要求计算优先股得资本成本。要求计算优先股得资本成本。正确答案资本成本正确答案资本成本(10010%)/(1102)9、26%20【计算题】【计算题】2、B公司公司2009年度财务报表有关数据如下年度财务报表有关数据如下:单位单位:万元万元 项目项目20092009年年项目项目20092009年年项目项目20092009年年营业收入营业收入1000010000所得税费用所得税费用125125期末长期负债期末长期负债13501350营业成本营业成本60006000净利润净利润500500期末负债合计期末负债合计20502050销售及管理费用销售及管理费用32403240本期分配股利本期分配股利350350期末流动资产期末流动资产12001200息前税前利润息前税前利润760760本期利润留存本期利润留存150150期末长期资产期末长期资产28752875利息支出利息支出135135期末股东权益期末股东权益20252025期末资产总计期末资产总计40754075利润总额利润总额625625期末流动负债期末流动负债70070021B公司没有优先股公司没有优先股,目前发行在外得普通股为目前发行在外得普通股为1000万股万股,股股利增长率为利增长率为8%。2009年得利息支出全部就是长期负债支付得利息。年得利息支出全部就是长期负债支付得利息。公司适用得所得税税率为公司适用得所得税税率为25%。假设假设B公司公司2010年年初得股价就是年年初得股价就是9、45元元,要求计算要求计算B公公司得股权资本成本与加权平均资本成本。司得股权资本成本与加权平均资本成本。【计算题】【计算题】22长期资本长期资本=股东权益股东权益2025长期负债长期负债1350 =3375(万元万元)或者或者长期资本长期资本=资产总计资产总计4075-流动负债流动负债700 =3375(万元万元)【计算题【计算题2】【计算题】【计算题】3、某企业全部固定成本与利息费用为、某企业全部固定成本与利息费用为300万元万元,企业资产总额为企业资产总额为5000万元万元,资产负债率为资产负债率为40,负负债平均利息率为债平均利息率为5,净利润为净利润为750万元万元,公司适用公司适用得所得税率为得所得税率为25。(1)计算计算DOL、DFL、DTL(2)预计销售增长预计销售增长20,公司每股收益增长多少？公司每股收益增长多少？【计算题【计算题3】(1)税前利润税前利润=750/(125)=1000(万元万元)利息利息I=5000405=100(万元万元)EBIT=1000100=1100(万元万元)固定成本固定成本F=300100=200(万元万元)边际贡献边际贡献Tcm=EBIT+F=1100200=1100200=1300(万元万元)DOL=13001100=1、18DFL=11001000=1、1DTL=13001000=1、3(2)每股收益增长率每股收益增长率=1、320=26【计算题】【计算题】4、D公司得资本目前全部由发行普通股取得公司得资本目前全部由发行普通股取得,其有关资料其有关资料如下如下:D公司准备按公司准备按7%得利率发行债券得利率发行债券900000元元,用发行债券所用发行债券所得资金以每股得资金以每股15元得价格回购部分发行在外得普通股。元得价格回购部分发行在外得普通股。要求要求:计算回购股票前、后得每股收益并作出选择。计算回购股票前、后得每股收益并作出选择。息税前利润息税前利润股权成本股权成本发行普通股股数发行普通股股数所得税税率所得税税率500000元元10%200000股股40%【计算题【计算题4】回购股票前得每股收益回购股票前得每股收益=(500000-0)(140%)200000=1、5(元元)回购股票后得每股收益回购股票后得每股收益=(5000009000007%)(140%)(20000090000015)=1、87(元元)因为回购股票后公司得每股收益大于回购股票前公司得每因为回购股票后公司得每股收益大于回购股票前公司得每股收益股收益,故应当发行债券回购股票。故应当发行债券回购股票。【计算题】【计算题】5、某公司原有资本、某公司原有资本700万元万元,其中债务资本其中债务资本200万元万元(债务债务利率为利率为12%,每年负担利息每年负担利息24万元万元),普通股资本普通股资本500万元万元(发行普通股发行普通股10万股万股,每股面值每股面值50元元),没有发行优先股。由没有发行优先股。由于扩大业务于扩大业务,需追加筹资需追加筹资300万元万元,其筹资方式有两个其筹资方式有两个:一就一就是全部发行普通股是全部发行普通股:增发增发6万股万股,每股面值每股面值50元元;二就是全部二就是全部筹借长期债务筹借长期债务:债务利率仍为债务利率仍为12%,利息利息36万元万元;公司得变公司得变动成本率为动成本率为60%,固定成本为固定成本为180万元万元,所得税税率为所得税税率为33%。【计算题】【计算题】要求要求:用每股收益无差别点法分析用每股收益无差别点法分析:(1)用息前税前利润表示得每股收益无差别点用息前税前利润表示得每股收益无差别点;(2)用销售额表示得每股收益无差别点用销售额表示得每股收益无差别点;(3)如果企业得息前税前利润为如果企业得息前税前利润为110万元万元,企业应选择哪个企业应选择哪个方式？方式？(4)如果企业得销售额为如果企业得销售额为800万元万元,企业应选择哪个方式？企业应选择哪个方式？