营运资本管理概述(ppt-82页).ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,11 十一月 2026,营运资本管理概述(ppt 82页),2,乌鲁木齐,“零首付购房风暴”,的促销广告。,库存积压,正是房企,资金链日益紧张,的重要原因之一，但市场并不“给面子”。中国指数研究院数据显示，在10月份的传统销售旺季，全国商品房销售面积8364万平方米，环比下降26.9%，同比下降9.4%，是自今年4月以来的首次单月同比下降。,其实无论是在什么行业，无论是打中型企业还是小型企业，今年它们面临的问题都一样的,银根紧缩、用工成本高、原材料价格高涨、限电节能,等等。,营运资本,：是指一个企业维持日常经营所需的资金。通常指净营运资本。,广义营运资本,狭义营运资本,（,净营运资本,）,流动资产,流动资产-流动负债,7.1 营运资本管理概述,4,第一节 营运资金的含义和特点,一、营运资金的含义,营运资金=流动资产流动负债,短期借款,应付票据,现金,应收账款,存货,有价证券,企业必须持有一定数量的营运资金，因为,现金流入量与现金流出量往往是非同步和不确定的,。,营运资本管理主要问题,短期资产管理,短期筹资管理,应付账款,5,二、营运资金的特点,营运资金的特点可以从流动资产与流动负债两个方面分别理解。,流动,资产,周转速度快,变现能力强,形态多样化,流动,负债,融资速度快,融资具有弹性,融资成本低,融资风险大,三、营运资金的成本,持有成本-机会成本,短缺成本,6,总成本,持有成本线,短缺成本线,总成本线,最佳营运资金持有量,四、营运资金管理策略,营运资金,持有,政策,确定营运资金（流动资产）持有量,营运资金,融资,政策,确定营运资金的筹集方式,8,（一）持有政策：以对,收益和风险,的权衡偏好为依据。资产的流动性越强，报酬率越低。,营运资金,低,高,紧缩政策,适中政策,宽松政策,第一节 营运资金管理政策,9,公司名称,短期资产内部各项目占短期资产的比重,短期资产,占总资产,的比重,现金及,现金等价物,短期,投资,应收,账款净额,存货,其他,短期资产,Microsoft Corp,（微软公司）,23.91%,30.81%,36.09%,2.28%,6.91%,59.40%,Ford Motors Co.,福特汽车公司,59.86%,0.00%,16.74%,23.40%,0.00%,16.87%,Wal-Mart Stores Inc,（沃尔玛公司）,14.86%,0.00%,7.98%,70.50%,6.66%,29.95%,Motorola Inc,摩托罗拉公司,17.65%,22.55%,36.49%,15.31%,8.01%,62.30%,Du Pont,（杜邦公司）,23.81%,0.39%,37.77%,37.10%,0.93%,42.29%,注：表中数据根据中各公司的年度报表相关数据计算得出。,微软公司、沃尔玛公司的财务报告日分别为2016年6月30日、2016年1月31日。,美国代表企业的短期资产结构,（截至2016年12月31日）,（一）营运资金持有政策,1、宽松的营运资金持有政策。,要求：企业在一定的销售水平上保持较多的流动资产。,特点：,收益低、风险小,。,40,10,20,30,50,流动资产,销售额,适中政策,紧缩政策,宽松政策,（一）营运资金持有政策,2适中的营运资金持有政策。,要求：企业在一定的销售水平上保持适中的流动资产，流入的现金恰好满足支付的需要，存货也恰好满足生产和销售所用。,特点：,是收益和风险的平衡,。在企业能够比较准确地,预测未来各种经济情况时，可采用该政策,。,40,10,20,30,50,流动资产,销售额,适中政策,紧缩政策,宽松政策,3紧缩的营运资金持有政策。,要求：企业在一定的销售水平上保持较低的流动资产。,特点：收益高、风险大。,适用范围：在,外部环境相对稳定,、企业能非常,准确地预测,未来的情况下，可采用该政策。,（一）营运资金持有政策,40,10,20,30,50,流动资产,销售额,适中政策,紧缩政策,宽松政策,13,营运资金的筹资政策即为如何安排,临时性流动资产,和,永久性流动资产,的资金来源。,流动资产分为,临时性流动资产,和,永久性流动资产,（和,固定资产并称永久性资产,），,流动负债分为,临时性负债,和,自发性负债,。,（二）营运资金的筹集政策,（二）营运资金融资政策,（1）流动资产构成,临时性（波动性）流动资产,（受季节性或周期性影响，如旺季、销售高峰期增加的现金、存货、应收账款等；）,永久性流动资产,（为了满足企业长期稳定的资金需要，即使处于,经营低谷,时也必须保留的流动资产）,。,（2）流动负债构成,临时性（筹资性）流动负债,（旺季销售时需要大量增加存货的而临时举借的债务等）,自发性流动负债。,自然产生于企业正常的经营活动中必须的。,（应付账款、应付职工薪酬、应交税费等短期负债）,17,临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源不同，分为以下三种筹资政策：,临时性负债,临时性流动资产,自发性负债，长期负债等,永久性资产,临时性负债,自发性负债，长期负债等,临时性流动资产,永久性资产,临时性负债,临时性流动资产,自发性负债，长期负债等,永久性资产,配合（平稳）型政策,激进（积极）型政策,稳健（保守）型政策,（二）筹集政策,7.2 营运资本投资管理,一、,现金管理,二、,应收账款管理,三、,存货管理,一、现金管理,现金是指在企业生产经营过程中暂时停留于货币形态的资金，包括,库存现金,、,银行存款,和,其他货币资金。,一、企业持有现金的动机,交易动机（应付日常经营中的交易需要）,预防动机（预防意外事件的发生）,投机动机（抓住投资机会）,1、机会成本：,企业因持有一定现金而丧失的再投资收益,与现金持有量的关系：正相关,2、管理成本：,企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。如：安全措施费、管理人员工资。,与现金持有量的关系：无关,二、企业持有现金的相关成本,3、短缺成本：,企业因现金持有量不足，不能应付正常业务开支给企业造成的损失。,与现金持有量的关系：反向,4、转换成本,现金和有价证券相互转换的成本。（买卖佣金、手续费、证券过户费、印花税、实物交割费等）,与现金持有量的关系：反向。现金持有量越多，转换次数越少，所需负担的转换成本越高,二、企业持有现金的相关成本,现金持有量过多机会成本,现金持有量过少短缺成本,为此，需要权衡选择，以确定最佳现金持有量。,最佳现金持有量的确定,最佳现金持有量,：指使持有现金的相关总成本最低的现金余额。,常用方法：,（1）,成本分析模式,（2）,存货模式,（3）随机模式,（4）现金周转模式,（一）现金周转模式,基本思路：,在全年,现金需求量一定,的情况下从现金周转的角度出发，根据,现金周转速度,来确定最佳现金持有量。,周转速度越快，现金持有量就越少。,如何计算现金周转率？现金周转期？,现金持有量呢？,？,（一）现金周转模式,现金周转期：从,现金投入,生产经营开始到最终转换为,现金,的过程,。,现金周转期=应收账款周转期存货周转期应付账款周转期,50天,存货周转期,应收账款周转期,现金周转期,应付账款周转期,购货,支付现金,销货,收回现金,30天,20天,60天,（一）现金周转模式,现金周转期,=,现金周转率,应收账款,周转期,存货,周转期,应付账款,周转期,最佳现金持有量=,练习题,27,资产,金额,负债和所有者权益,金额,货币资金,211,应付账款,120,应收账款,600,应付票据,200,存货,150,应付职工薪酬,255,流动资产合计,961,流动负债合计,575,固定资产,850,长期借款,300,非流动资产合计,850,负债合计,875,实收资本,600,留存收益,336,所有者权益合计,936,资产合计,1811,负债和所有者权益合计,1811,【例计算题】D公司是一家服装加工企业，2011年营业收入为3600万元，营业成本为1800万元，日购货成本为5万元，应付账款周转期为24天。该公司与经营有关的购销业务均采用赊账方式。假设一年按360天计算。D公司简化的资产负债表如表所示,：,思考：,在其他条件相同的情况下，如果D公司利用供应商提供的现金折扣，则对现金周转期会产生何种影响？,在其他条件相同的情况下，如果D公司增加存货，则对现金周转期会产生何种影响？,28,练习,1.某企业原材料购买和产品销售采取赊购赊销方式，应付账款的平均付款期为30天，应收账款的平均收款天数为60天。假设企业从原材料购买到产品销售的平均期限为90天，企业预计年现金需求总量为480万元，则该企业的目标现金持有量为多少？,29,（二）成本分析模式,基本思路：,寻求与持有,现金相关,的成本，然后再找出,相关总成本,最低是所对应的现金持有量。,涉及成本：,机会成本、短缺成本、管理成本,决策原则：,分别计算各现金持有量方案的,机会成本和短缺成本之和,，总成本之和最低的现金持有量方案为最佳现金持有量方案。,31,总成本,机会成本线,现金持有量,管理成本线,短缺成本线,总成本线,最佳现金持有量,成本分析模式,练习题,使用成本分析模型确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的（）。,A 管理成本,B 机会成本,C 交易成本,D 短缺成本,32,33,例 题,甲,乙,丙,丁,现金持有量,机会成本,管理成本,短缺成本,30 000,2 000,10 000,12 000,60 000,4 000,10 000,6 750,90 000,6 000,10 000,2 500,120 000,8 000,10 000,0,总成本,24 000,20 750,18 500,18 000,三、存货模式,基本思路,现金,与,有价证券,之间的适当转换，可同时降低,机会成本,和,短缺成本,，提高资金的使用效率。但转换也有成本。,这样，,问题转换为如何确定每次的最佳转换量。,35,3、,存货模式,基本假设,现金收入每隔一段时间发生一次，现金支出在一定时期内均匀发生,在此期间，企业可通过销售有价证券获得资金,t,2,时间,平均余额,现金余额,N,N/2,0,t,1,存货模式是根据存货控制中,经济进货批量,模式的基本原理来确定,最佳现金持有量,的方法。,36,持有现金总成本=机会成本+转换成本,总成本,机会成本线,转换成本线,总成本线,最佳现金持有量,其中，,N现金持有量；,i机会成本率或资金成本率；,b现金和有价证券之间每次固定的转换费用。,总成本,机会成本线,转换成本线,总成本线,最佳现金持有量,机会成本=转换成本,39,练 习,新宇公司预计全年需要现金150 000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。,要求：计算新宇公司的最佳现金量、在最佳现金持有量下的转换成本与机会成本。,20 000元,【例】,某企业现金收支状况比较稳定，全年的现金需求总量为500 000元，每次现金与有价证券转换的固定交易费用为1000元，有价证券的年利率为10%。,要求确定：,（1）最佳现金持有量（4分）,（2）处于最佳现金持有量时的机会成本、转换成本和相关总成本（6分）,（3）有价证券交易次数（2分）,3、随机模式,现金需求波动较大且其需求总量难以预知情形下的现金控制方式,原理：,将现金持有量控制在规定的波动范围内。,42,3、随机模式,米勒-欧尔现金管理模型,U,Z,*,L,O,现金余额上限,现金余额下限,均衡点,现金余额,时间,基本假设,现金与有价证券之间能够自由兑换,假定每日现金流量为正态分布,计算公式,H=3R-2L,H,L,R,43,例 题,下列关于现金最右返回线的表述中，正确的是（）,A 现金最优返回线的确定与企业最低现金每日需求量无关,B 有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升,C 有价证券的每次固定转换成本上身，会导致现金最优分返回线上升,D 当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券。,44,例 题,恒远公司的日现金余额标准差为5000元，每次证券交易的成本为500元，有价证券的日收益率为0.06%，公司每日最低现金需要为0。,要求：确定恒远公司的现金最佳持有量和持有量上限？,25 000元,75 000元,45,（四）现金日常管理,尽可能采用汇票付款,合理利用现金“浮游量”,加速收款,适应推迟应付款的支付,现金日常管理,力争现金流量同步,练习题,企业 在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（）,A 企业账户所登记存款余额,B 银行账户所登记企业存款余额,C 企业账户与银行账户所登记存款余额之差,D 企业实际现金余额超过最佳现金持有量,46,总结：,47,管理成本,机会成本,转换成本,短缺成本,成本分析模式,随机模式,最佳现金持有量,持有现金的成本,无关,同向,反向,存货模式,反向,48,二、应收账款管理,（一）应收账款的功能与成本,（二）信用政策,（三）应收账款的日常管理,49,金杯汽车巨额应收账款案例,曾在证券市场闯荡多年的金杯汽车，2001年的年报富有戏剧性。2002年4月13日，金杯汽车发布了业绩预亏公告：金杯汽车2001年度业绩将出现巨额亏损。随后，该公司又公布了2001年度经营业绩预亏的补充公告，公告中解释，巨额亏损是由于公司变更会计政策，计提坏账准备而产生的。金杯汽车在公布了预亏公告及补充公告之后，直到4月底，才公布2001年度报告。,2001年度报告显示，主营业务收入64 846.89万元，同比减少18%；净利润-82 503.29万元，同比减少420%；调整后的每股净资产1.252元，同比减少27%，股东权益155 085.29万元，同比减少34%；每股收益-0.7551元，净资产收益率-53.2%，均大幅度下滑。,50,金杯汽车巨额应收账款案例,51,造成金杯汽车巨额亏损的主要原因是,，在公司的资产构成中，充斥着大量的应收账款，截至报告期末，该公司的应收账款高达19.87亿元，其中5年期以上的应收账款达7.88亿元，占应收账款总额的39.6%。,按,账龄分析,法，金杯汽车需要计提的坏账准备金高达9.47亿元，占应收账款总额的47.6%。正是巨额的坏账，导致金杯汽车的巨额亏损，这说明公司在资产运作上存在很多问题。,金杯汽车巨额应收账款案例,应收账款如何来,为什么会产生如此巨额的坏账,应该如何进行应收账款的管理,52,（一）应收账款的功能与成本,应收账款是企业因,对外赊销产品、材料、供应劳务,等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。,促进销售的功能,减少存货的功能,应收,2、,应收账款的成本,1、,应收账款的功能,管理成本,坏账成本,机会成本,53,机会成本的计算,（1）应收账款的机会成本(与应收账款成正比),=维持赊销业务所需要的资金数量资金成本率,2、管理成本,决策无关成本,，可视为固定成本；,3、坏账成本,指因应收账款无法收回而给企业带来的损失；,与应收账款的持有量呈,正向,变动关系；,其大小用坏账损失率来表示。,坏账损失=年赊销额坏账损失率,55,例 题,某企业预测的年度赊销收入净额为4 800 000元，应收账款周转期（或收账天数）为60天，变动成本率为70，资金成本率为10。,要求：计算应收账款的机会成本。,计算分析如下：,应收账款周转率360606次,应收账款平均余额4 800 0006800 000元,维持赊销业务所需要的资金800 00070560 000元,应收账款机会成本560 0001056 000元,56,（二）信用政策,信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括,信用标准、信用条件和收账政策,。,1、信用标准：指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。,5C系统,品质,能力,资本,抵押,条件,拒绝给予信用,给予信用，并确定一个坏账损失率,57,项目,财务比率和信用品质（1）,分数(x）,0-100,（2）,权数(）,（3）,加权平均数,（4）=（2）（3）,流动比率,1.9,90,0.20,18.00,资产负债率,50,85,0.10,8.50,净资产报酬率,15,85,0.10,8.50,信用评估等级,AA,85,0.25,21.25,信用记录,一般,75,0.25,18.75,未来发展预计,一般,75,0.05,3.75,其他因素,好,85,0.05,4.25,合计,-,-,1.00,83.00,新宇公司的信用情况评分表,练习题,根据5C系统原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。下面各项中最能反映客户“能力”的是（）,A 流动资产的数量、质量及流动负债的比例,B 获取现金流量的能力,C 财务状况,D 获利能力,58,59,2、信用条件,（1）含义：是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求,信用期限：客户最长付款期限。,折扣期限：客户可以享受现金折扣的付款期限。,现金折扣：客户提前付款时给予的优惠,（2）表示方法,：“2/10，n/30”,（3）信用条件优惠：,增加销售,增加应收账款机会成本、坏账成本、现金折扣成本等,（4）决策依据：,净收益最大化,60,1.总额分析法,计算各个方案的收益,销售收入变动成本边际贡献销售量单位边际贡献,计算各个方案实施信用政策的成本：,第一：计算占用资金的应计利息,（应收账款、存货和应付账款）,第二：计算收账费用和坏账损失,第三：计算折扣成本（若提供现金折扣时）,计算各方案税前损益收益成本费用,决策原则：选择税前损益最大的方案为优,61,例 题,某企业预测年度赊销收入净额为2 400万元，其信用条件是：n/30，变动成本率65，有价证券利息率为20。,假设企业信用标准和收账政策不变，变动成本率不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A:维持n/30的信用条件不变；B将信用条件放宽到n/60；C.将信用条件放宽到n/90.,各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据如下表所示：,62,项目,A方案n/30,B方案n/60,C方案n/90,年赊销售额(万元),应收账款周转率(次),应收账款平均余额(万元),维持赊销业务所需资金(万元),坏账损失/年赊销售额,坏账损失(万元),收账费用(万元),2400,12,240012200,20065130,2,2400248,24,2640,6,2640 6440,44065286,3,2640,379.2,40,2800,4,28004700,70065%=455,5%,28005140,56,信用条件备选方案,要求：分析该企业改变信用条件后的净收益。,63,项目,A方案n/30,B方案n/60,C方案n/90,年赊销售额,变动成本,扣除信用成本前收益,信用成本：,机会成本,坏账损失,收账费用,扣除信用成本后收益,2400,1560,840,1302026,48,24,742,2640,1716,924,2862057.2,79.2,40,747.6,2800,1820,980,4552091,140,56,693,信用条件分析评价表,可见，B方案n/60的净收益最高，在其他条件不变下，应选择B方案。,例3：丙公司应收账款管理上现行收账政策方案和拟改变的收账政策方案见下表,问：是否改变现行收账政策为新收账政策？,方 案 项 目,原方案,新方案,年收账费用,应收账款的平均收账期,坏账损失率,年赊销额,机会成本率,6万元,60天,5%,540万,12%,10万元,30天,3%,540万,12%,3、收账政策,收账政策，又称收账方针，是指客户违反信用条件，拖延甚至拒绝付款时企业所采取的收账策略与措施，包括,电话催收、上门催讨、求助专门机构直至述诸法律,等。,66,（三）应收账款的日常管理,应收,账款,应收账款追踪分析,账龄分析,应收账款收现保证率分析,坏账准备制度,三、存货管理,存货：,指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。,68,三、存货管理,（一）存货的功能,功能,防止停工待料,适应市场变化,降低进货成本,维持均衡生产,（二）存货的成本,取得成本,缺货成本,储存成本,69,材料品种,（用编号代替）,占用资金数额（元）,类别,各类存货品种数量（种）,占存货品种总数的比重（%）,各类存货占用资金数量（元）,占存货总资金的比重（%）,1,200000,A,3,20%,400000,80%,2,100000,3,100000,4,20000,B,5,33%,80000,16%,5,20000,6,15000,7,15000,8,10000,9,8000,C,7,47%,20000,4%,10,5000,11,3000,12,2000,13,1000,14,800,15,200,合计,500000,-,15,100%,500000,100%,（三）存货ABC分类管理,70,类别,A,B,C,价值,高,中,低,管,理,重,点,1.准确的需求预测和详细的采购计划,2.严格的库存控制,3.严格的物流控制和后勤保障,4.对突发事件的准备,5.供应商的合作,1.供应商选择,2.建立采购优势,3.目标价格管理,4.订购批量优化,5.最小库存,6.供应商的竞争与合作,1.物品标准化,2.订购批量优化,3.库存优化,4.业务效率,5.供应商的竞争与合作,订货,量,少,较多,多,订贷,方式,定期定量，接经济批量订货,定量定货,按经验订货,检查,方式,经常检查和盘存,一般检查和盘存,按年度或季度检查盘存,记录,最准确、最完整,正常记录,简单记录,统计,方法,详细统计,按品种规格等细项进行统计,按大类进行统计,按金额统计,（一）存货的成本,3、缺货成本,指因为存货的短缺给企业带来的损失，包括,停产损失、延误发货,的信誉损失、,丧失的销售机会,等。,若企业不允许出现缺货,，则短缺成本为零，此时短缺成本为决策的无关成本；,若企业允许出现缺货,，则短缺成本为决策的相关成本。,全年需求总量一定时，每次进货越多，平均存货越多，缺货成本就越小，反之越大。,存货成本,进货,成本,订货成本,固定性进货费用：决策无关成本；,变动性进货费用,，与订货批量,反向,购置成本，总量一定，无数量折扣时，决策无 关成本,储存,成本,缺货成本,固定性储存成本，决策无关成本；,变动性储存成本,，与订货批量,同向,企业不允许缺货时，决策无关成本；,企业,允许出现缺货时,，与订货批量,反向,存货成本与每次订货批量之间有一定关系,存货的控制方法,1、经济订货批量模型,目的：确定最佳经济订货批量，使存货相关总成本最小。,基本假设（基本模型）：,（1）一定时期的进货总量可预测；,（2）存货的耗用或者销售比较均衡；,（3）存货的价格稳定，无数量折扣；,（4）储存条件及所需资金不受限制；,（5）不出现缺货情形,即不存在短缺成本。,（三）存货控制方法,实现存货管理的目标，关键在于确定一个,最佳的存货数量,，对存货数量加以控制。,1、经济订货量基本模型,Q,*,存货成本,订货量,O,储存成本,订货成本,总成本,经济订货批量基本模型中，相关成本为变动性进货费用和变动性储存成本。,其中，,A进货总量；Q订货批量；B每次固定的订货成本（进货费用）；,C单位存货年储存费用,计算上式中相关总成本最小时的订货批量，即令,变动性进货费用=变动性储存成本,，,得到：,