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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,中国企业德国上市程序探讨(PDF),Paulus Zhuang,德国证券交易所宣传口号:,标准化、透明度、流动性、,欧洲最具透明度的市场标准,以,Xetra,为交易平台的高度流动性,指定坐市商体系的完整性,最具竞争力的交易成本和上市费用,最快捷的上市审批和准入制度,指数的多样性,各部门指数中同类股票的可比性,上市伙伴体系的健全以及它的专业支持系统,德国证券交易所的优势,:,一、德国证券市场概况,1,、,历史沿革,2,、,法律环境,(1)德国交易所法(Boersengesetz),(2)证券交易法(Wertpapierhandelsgesetz),3,、,证券业管理机构,(1)联邦财政部和,(2)金融监理局(BAFin),(3)联邦证券监督局(BAWe),(4)州经济部和州商会,德国证券业管理,组织图,州经济部,州商会,联邦财政部,BAFin和BAWe,交易所委员会,市场监督执行委员会,上市审核委员会,官方经纪商公会,专家委员会,4、证券交易所、载体、母公司,(1),德国目前有八家证券交易所,(2),德国德国证券交易所集团(Gruppe Deutsche Boerse),(3),德国证券交易所股份有限公司(DBAG),5、交易市场,公法和私法划分市场,(1)公法市场,A、官方市场(Amtlicher Markt),B、调控市场(Geregelter Markt),C、自由市场(Freiverkehr),(2)私法市场,A、德国新市场(Neuer Markt),B、SMAX市场,C、XTF市,D、Newex,主板市场和普通市场,如果现在企业在法兰克福证券交易所上市,股票发行企业可以选择两个市场:Prime Standard和General Standard。,(1)主板市场(Prime Standard),(2)普通市场(General Standard,Vereinheitlichung des regulatorischen Rahmens,官方市场,调控市场,新市场,SMAX,主板市场,普通市场,DAX,MDAX,公法,私法,指数指引,交易所法,交易所规则,新市场守则,SMAX Teiln.bed.,交易所准则,老市场结构,新市场结构,(交易市场分类),交易所规章,Indexlandschaft ab 2003,(指数全景),技术部门:,技术,DAX:30 Werte,新市场50:50 Werte,主板市场,蓝筹股,DAX:30 Werte,传统部门:,MDAX:50 Werte,SDAX:50 Werte,Auswahlindizes,DAX,TecDAX,NEMAX50,MDAX,SDAX,HDAX,Midcap Market Index,All-Share Indices,Prime AS,CDAX,Tech AS,Classic AS,部门指数,主要部门、工业集团,二、上市的条件和程序,1、上市的条件,(1)IPO公司的首发股票总面值不能少于5万欧元,股票面值不低于2.5欧元。,(2)上市公司的会计标准:,A、国际会计标准(IFRS/IAS),B、美国会计标准(US-GAAT),C、德国商法会计标准,(3)上市的资本标准,在官方市场申请发行股票的最低市值为125万欧元,流通股不能少于25,营业额一般要达到5000万欧元。企业至少保持三年盈利记录。,香港(创业板),英国,德国主板市场,NASDAQ,新加坡,基本特征,成立年限,两年业务活跃记录,无,三年,三年,无,利润要求,无,无,无,无,无需(营业额,S$80m),保荐人,一名,指定顾问经纪人,无需,两个坐市商,无需,股份流通,十亿以下20%,十亿以上15%,25%,25%,US$15m,自由流通,one million ADS,400,个股东,企业营业额,S$300m,,只需10%流通,否则25%,I,流通量,持股量公布,超过5%,超过3%,超过,5%,超过,10%,最低股本额,无,无,无,最低净资产,US$12m,,最低流通额,US$15m,无,最低市值,不少4600万港币,无,1.25,m,无,最低持股量,不少于发行股本的35%,无,250,000 名义值10,000股,无,(,to come),锁定期,两年,一年,无,无,老股东六个月,各国和地区上市条件比较(一),Strengste Transparenzstandards in Europa,主板市场,附加要求,季度报告,国际会计制度,(,IAS/US-GAAP),企业日历,投资者关系,(,分析师年会,),信息披露(用德语或英语),普通市场,法定最低要求,年度和半年度报告,信息披露(德语),Amtlicher Markt und Geregelter Markt:nur fr Zulassungsverfahren von Bedeutung,(欧洲最严厉的上市标准),2、,上市的专门机构及伙伴,承销银行 IPO顾问(财务顾问)公司律师 审计师,税务顾问 投资者关系/公共关系,机构,上市程序的任务比重,三、上市审批,按照德国交易所法,德国证券交易所审核委员会(Zulassungsstelle)负责审批上市并制定上市准则。交易所对上市公司进行审核的重点是招股说明书的真实性。,1、申请,2、审批,3、上市的一般成本,在德国的上市成本一般不会超过上市融资额的15%,甚至更低。但并非一概而论,主要看上市融资额的规模而定.,主要的费用当然是支付给承销银行、财务顾问、会计和审计事务所、IR顾问、税务顾问以及律师等相关机构。,每年的维持费用大约为50000万欧元。,四、上市后的后续事项,1、信息披露,2、股东的权利和义务,3,、为上市企业服务的德国机构,(1)德国证券信息披露协会(DGAP),(2)证交所计算机股份公司(Deutsche Boerse Computershare),(3)德国股本论坛(Deutschers Eigenkapitalforum),(4)交易所报告系统 ERS,(5)投资者关系机构 IR track。,(6)上市伙伴(Listing 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