货币银行学-第九章-货币需求.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第九章,货币需求,教学目的：,通过本章的学习，了解货币需求理论的主要观点及理论模型，了解货币需求的宏微观及其客观性，明辨名义货币需求和实际货币需求的关系，为后几章的内容奠定基础。,教学重点：,由货币需求理论的演变引导我们认识货币对整体经济的影响，当然集中认识利率的作用。,教学难点：,探讨货币需求是否或在多大程度上受利率变动的影响。,第一节货币需求理论的发展,一、马克思关于流通中货币必要量的理论,二、雪方程式与剑桥方程式,三、凯恩斯的货币需求分析,四、货币主义的货币需求理论,五、对货币需求理论的综合评价,马克思关于流通中货币必要量的理论,马克思关于流通中货币量的分析，后人多用“货币必要量”的概念来表述。假设条件是完全的金流通。基本公式是：,公式表明：货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币流通速度三因素。,马克思关于流通中货币必要量的理论,1.马克思在论证这个问题时有两个极其重要的理论前提：商品是带着价格进入流通的；在该经济中存在着一个数量足够大的黄金贮藏。,2.马克思进而分析了纸币流通条件下货币量与价格之间的关系：,在纸币为惟一流通手段的条件下，商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。,雪方程式,2.费雪分析，在这三个经济变量中，,M,是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；,V,由于制度性因素在短期内不变，因而可视为常数；交易量,T,对产出水平常常保持固定的比例，也大体稳定 的。,因此，只有,P,和,M,的关系最重要：,P,的值特别是取决于,M,数量的变化。,雪方程式,3.费雪虽然关注的是,M,对,P,的影响，但是反过来，从这一方程式中也能导出一定价格水平之下的名义货币需求量：,4.费雪方程式没有考虑微观主体动机的影响。,剑桥方程式,剑桥学派，在研究货币需求时重视微观主体的动机。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。,每个人决定持有货币多少，有种种原因；但在名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此。因此有：,M,d,kPY,费雪方程式与剑桥方程式的差异,费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来解释价格；剑桥方程式则是从微观角度进行分析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题。但保有货币要付出代价，这就要在比较中决定货币需求。,特别是利率的作用已成为不容忽视的因素之一。,凯恩斯的货币需求分析,1.凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析。三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。,2.投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他论证，人们保有货币除去为了交易需要和应付意外支出外，还是为了储存价值或财富。,凯恩斯的货币需求分析,4.关键在于微观主体对现存利率水平的估价：预期利率水平下降，从而债券价格将会上升，人们必然倾向于多持有债券；反之，则倾向于多持有货币。,5.因此，投机性货币需求同利率负相关。,凯恩斯学派对货币需求理论的发展,1.发展一：关于交易性货币需求和预防性货币需求同样也是利率函数的问题。相应地，分别有如下两个函数式：,凯恩斯学派对货币需求理论的发展,2,.发展二：,凯恩斯在论证其投机性货币需求时设定：投资者或选择货币，或选择债券。然而，即使社会财富只有货币和债券两种形式，现实生活中，微观主体的选择往往是既持有货币，又持有债券，变动的只是两者的比例。,此外，在现实生活中，人们事实上并非只考虑收益，而且还要考虑风险，等等。所以，微观主体事实上不得不全面权衡利弊得失，并找出持有货币和债券的最佳比例关系。,从而引出了多样化资产组合选择理论。,货币主义的货币需求理论,1,、,Y,：恒久性收入，即预期平均长期收入，与货币需求正相关。,2、W,：非人力财富与总财富的比，与货币需求负相关。,3,、,r,m,表示货币名义收益率，认为,M1,的货币收益率可视为零。,4,、,r,b,和,r,e,分别为固定收益的债券收益率和非固定收益的证券收益率，当它们增大时，持有货币的机会成本增大，对货币的需求就会减少。,因素。,货币主义的货币需求理论,5,、,1/p,dp/dt,是预期的物价变动率，属于机会成本变量，与货币需求负相关。,6,、,U,为收入以外的可以影响货币效用的其他因素。,对货币需求理论的综合评价,（一）,考察对象的演变,从金到纸币再到一切可称为货币的金融资产，是一个不断演进的过程。,（二）,考察范围的扩大,费雪及其前人从宏观总量上考察货币需求，而开始于剑桥学派的思路则是转折于微观主体行为的持币动机，从而扩大了对货币需求考察的范围。,对货币需求理论的综合评价,(三)货币职能的发展,仅从宏观角度考察这一问题，那么纳入视野的就只是作为购买手段和支付手段的货币。考察角度转向微观，所需求的就不只是起流通职能的货币，还有起保存价值职能的货币。,第二节 中国对货币需求理论的研究,一、对马克思货币必要量公式的理解,二、“18”,公式的产生及其意义,三、一个有争议但流传甚广的公式,对马克思货币必要量公式的理解,必要量公式右端的分子，除可“商品价格总额”，是否还是应该列入各种支付。,企业感到的资金短缺是否是货币供给不足。,贮藏钞票的需求是否也构成货币必要量的内容,“18”,公式的产生及其意义,1.所谓“18”，它的具体含义是，每8元零售商品供应需要1元人民币实现其流通。如果按公式计算的值为8，则可判断货币发行量适度，商品流通正常。公式极简明：,“18”,公式的产生及其意义,2.,这个,公式产生于20世纪60年代初，是由银行工作者进行实证分析得出的结论。直到20世纪80年代初期，公式始终是有实用价值的衡量的尺度。,这是由于公式,反映了商品供给金额与货币需求之间的本质联系。,但随着改革开放的推进，,公式日益不能用来解释货币流通的现象。,一个有争议但流传甚广的公式,2.,上世纪80年代前期提出后，曾引起很多,争,义。,但在如何确定年度计划货币供给增长率的实际操作中，在如何估价货币供求对比形势中，往往引以为据。,第三节 货币需求面面观,一、主观的需求与客观的需求,二、名义的需求与实际的需求,三、考虑金融资产交易的货币需求,四、发挥产出潜力的货币需求,五、货币需求是否是一个确定的量,主观的需求与客观的需求,2.宏观货币需求是微观货币需求的集合，那么在微观货币需求形成中起作用的人的心理因素，也不能排除在宏观货币需求分析的视野之外。,不过，从整个社会来看，人们对有关变量变动的反应以及心理变化，是受客观社会条件所制约并有共同的规律。因而应该承认，从微观视角论证的货币需求同样是客观的范畴。,主观的需求与客观的需求,3.,决策当局的主观选择也是宏观货币分析中的一个不能予以忽视的因素。,二、名义的需求与实际的需求,1.名义需求与实际需求区别在于是否剔除物价变动的影响。通常分别由以下符号表示：,;,名义的需求与实际的需求,2.正确区分名义货币需求和实际货币需求，有利于宏观形势判断和政策选择。,如在价格水平变动较为明显的条件下，比较年度之间货币需求的变动，必须消除物价因素之后才有可能进行。,三、考虑金融资产交易的货币需求,1、服务于金融资产交易的货币，是现代经济生活中的客观存在。,比如，2001年6月份起，人民银行广义货币供给,M,2的统计口径中就增加了“证券公司客户保证金”。,2、需要研究的是金融资产交易的需求应如何纳入货币需求模型。这要求严肃的科学论证。,四、发挥产出潜力的货币需求,产出潜力是指部分闲置的、有结合可能的资源，所蕴蓄的有效产出增长的可能性。,能够促成上述资源结合而投出的货币是经济过程之所必需，是客观的货币需求。,五、货币需求是否是一确定的量,1,、,事后分析中的货币需求可以认定是一个确定,量。,2、事前，从微观角度来考察，在收入给定的条件下要受消费倾向和多种机会成本变量的影响，而影响不可能是精确的。从宏观角度来考察，经济生活中的不确定、不稳定和难以预期的因素也会使那些相关关系极强的因素之间并非只能形成一个精确的数量比例。这样，,本期或下期分析中的货币需求只能是一个具有一定宽度的值域。,货币需求是否是一个确定的量,第四节 货币需求分析的 微观角度与宏观角度,一、货币需求分析的微观角度,二、中国城乡居民资产选择,三、货币需求分析的宏观角度,四、微观分析与宏观分析的结合,一、货币需求分析的微观角度,1.从微观主体的持币动机、持币行为考察货币需求变动的规律性称之为货币需求分析的微观角度。,2.,货币需求的研究任务首先是识别货币需求的决定因素,决定因素通常划分为三：规模变量，如收入和财富；为机会成本变量，如利息、物价变动率；其他变量，如制度因素等。,货币需求分析的微观角度,3.将机会成本变量引入货币需求模型或函数，是从微观角度考察货币需求问题的典型表现。,这一发展是提高货币需求分析的转折点。,4.这样的分析并不神秘。几十年来，我国的银行工作者经常从事货币需求的微观分析。问题是需要提到理论高度。,二、资产选择,1、资产选择的方向：,购买的金融资产、持有现金和购买实物资产。,2、资产选择的条件：,基本消费支出后有相当的剩余货币收入。,可供选择的多样化的资产是资产选择的前提条件。,中国城乡居民资产选择,1.城市居民家庭持有的金融资产上升速度极快。,2.资产选择已成为多数中国城乡居民，特别是大中城市居民安排货币剩余的一个内容。,3.,利率信号的导向作用已可以观察到。,中国城乡居民资产选择,三、货币需求分析的宏观角度,1.货币需求的宏观分析是一种从总体上考察货币需求的方法。,2.准确地判断总体货币需求的水准是决定货币供给的关键。,3.,在实践中，有时采用修订后的微观货币需求模型进行宏观分析。,四、微观分析与宏观分析的结合,1.微观角度的分析是解释货币领域种种矛盾和变异现象的重要依据。,2.宏观分析则在于根据可以解释货币需求的变量来估算总体货币需求作为货币供给决策的依据。,3.两者不能偏废，要配合进行。,复习思考题,1、,如何理解货币需求的概念?,2、,试评价各种货币需求理论及其贡献。,3,、,你认为应如何建立中国的货币需求,函数。,4,、,对资金的需求与对货币的需求有何,异同。,5、为什么必须重视从宏微观角度考察货币,需求,二者应如何结合。,