证券业前景与趋势探讨教学文稿.ppt

按一下以編輯標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,*,證券業前景與趨勢探討,富邦金控,財富管理事業群 經紀總處,資深副總 郭晃庭,1,Agenda,台灣股市特性簡介,證券業經營現況,台灣證券交易所對於市場發展與健全市場的策略,兩岸金融政策,綜合結語,2,台灣證券市場重要大記事,證交所開業,宣布自,78,年,1,月,1,日起恢復課徵證券交易所得稅，致股市連跌十九天等重大事故,開放證券商設立申請,開放網路交易,亞洲金融風暴,(,實際影響台灣金融市場是在,87,年下半年,),金控法施行,初次上市普通股掛牌首五日無漲跌幅限制,美國次級房貸風波。貝爾斯登倒閉，引發次貸風暴,美國金融公司破產及重整，致股市重挫如,:,Lehman Brothers Holdings,、,AIG,等,51,年,77,年,9,月,77,年,86,年,10,月,86,年,7,月,90,年,4,月,94,年,3,月,96,年,7,月,97,年,3,全球金融風暴記事,美洲問題金融機構,受 災 機 構,救援日期,救 援 方 式,貝爾斯登,原第,5,大投資銀行,2008.3.17,瀕臨破產，以每股,2,美元低價出售與摩根大通。,房地美、房利美,前,2,大房貸機構,2008.9.7,美國政府監管兩房，預計花費,2,000,億美元。,美林,原第,3,大投資銀行,2008.9.14,以每股,29,美元、共,500,億美元，將股權全部賣與美國銀行。,雷曼兄弟,原第,4,大投資銀行,2008.9.15,宣佈破產，負債超過,6,000,億美元。英國巴克萊買下其部分資產。,AIG,第,1,大保險公司,2008.9.16,聯準會提供,850,億美元緊急救助,(10/9,再注資,378,億美元,),。,高盛,原第,1,大投資銀行,2008.9.23,2008.9.21,由投資銀行轉行為商業銀行，並獲巴菲特斥資,50,億美元,入股。,摩根史坦利,原第,2,大投資銀行,2008.9.29,2008.9.21,由投資銀行轉行為商業銀行，並獲日本三菱,UFJ,金融集團,斥資,90,億美元，收購,21%,股權。,華盛頓互助銀行,原第,1,大儲蓄與貸,款機構,2008.9.26,10,日內遭擠兌,167,億美元，流動性資金不足，由美國聯邦存款保險,公司接管，為美國史上最大銀行倒閉案。,美聯銀行,第,4,大商業銀行,2008.10.10,富國銀行宣佈併美聯。,4,全球金融風暴記事,全球注資行動,國 家,日 期,內 容,美 國,2008.9.28,新增注資,6,300,億美元,(1)Fed,將提供總計,6,200,億美元，予其他央行，擴大換匯協議,(,先前金額為,2,900,億美元,),。,(2),定期標售額度由,1,500,億美元高至,4,500,億美元。,英 國,2008.9.29,提供,100,億美元資金，供隔夜拆款市場競標。,歐 洲,2008.9.29,歐洲央行宣佈再提供,500,億美元的一日貸款。,日 本,2008.9.29,再注資,288,億美元，,9,月注資總額達,1,800,億美元以上。,澳 洲,2008.9.29,再注資,15.7,億美元。,俄羅斯,2008.9.29,再注資,49.5,億美元。,全 球,2008.10.6,黑色星期一，全球央行持續注資，且,Fed,現金標售,(TAF),金額共高達,9,000,億美元。,美 國,2008.10.7,美國聯準會與財政部今天宣布將成立機構用以購買企業的短期商業本票，以提供企業足夠的,短期融通；同時聯準會也標售了高達,1,380,億美金的短期資金給銀行體系用以活絡短期資金,市場。,歐 洲,2008.10.13,Fed,聲明：歐洲、英國與瑞士央行將提供無上限美元融資。,Fed(Federal Reserve System),6,全球金融風暴記事,全球降息行動,國 家,日 期,內 容,澳 洲,2008.10.7,降息四碼，基準利率來至,6%,美 國,2008.10.8,降息二碼，,Fed Fund Rate,來至,1.5%,歐 洲,2008.10.8,降息二碼，基準利率來至,3.75%,英 國,2008.10.8,降息二碼，基準利率來至,4.5%,加拿大,2008.10.8,降息二碼，基準利率來至,2.5%,瑞 典,2008.10.8,降息二碼，基準利率來至,4.25%,瑞 士,2008.10.8,降息二碼，基準利率來至,2.5%,中 國,2008.10.8,中國將存貸款基準利率各降,0.27%,至,6.93%,。,並在本月,15,日起調低存款類金融機構人民幣存款準備金率,0.5,個百分點。,此外，國務院宣布，在今日起暫停徵收儲蓄存款利息稅。,香 港,2008.10.8,降息三碼，基準利率來至,2%,台 灣,2008.10.8,台灣央行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調降,0.25,個百分點，,分別由年息,3.50%,、,3.875%,及,5.75%,調整為,3.25%,、,3.625%,及,5.50%,，即日起實施。,同時央行今日也立即調降定存單申購利率,10,個基本點，以引導市場利率下降。,7,全球金融風暴記事,全球紓困行動,國 家,日 期,內 容,愛爾蘭全國,金融機構,2008.9.30,愛爾蘭政府宣佈以,4,000,億歐元擔保所有國內存款與債務,2,年。,美 國,2008.10.3,美眾議院以,263,：,171,票通過,8,500,億美元的金融紓困方案。,英 國,2008.10.8,英國政府提出高達,500,億英鎊,(,約,$870,億美金,),的緊急資金，用來援助英國國內的,大型金融機構包含金援金融機構 及買下金融機構的部份股票與收為國有等策略。,歐 洲,2008.10.11,歐元區,14,國元首與英國首相布朗，初步決議將由各國政府擔保銀行之間借貸。,德 國,2008.10.11,以,5,400,億美元紓困銀行與擔保借貸。,澳 洲,2008.10.11,政府擔保全國金融機構,3,年，並提供最大資金。,沙 國,2008.10.11,政府宣佈對國內存款進行保險。,亞 洲,2008.10.11,亞洲,13,國擬設,800,億美元外匯基金救急。,全 球,2008.10.11,G7,與,G20,會議加強全球紓困。,IMF,2008.10.11,IMF,備,2,000,億美元資金，提供予財政困難的國家使用。,8,台灣股市特性,97,年,7,月,世界主要證券市場比較,資料來源：台灣證券交易所（,WFE FOCUS MONTHLY STATISTICS,與各國統計報表,),(,單位,:,十億美元,/,百萬股,),交易所名稱,上巿家數,巿值,成交值,成交量,成交值週轉率,(%),本益比,倫 敦,3234,3171,599,77852,12.85,10.65,東 京,2382,3926,463,45322,11.96,27.4,紐 約,2370,13418,3469,92301,17.38,21.35,香 港,1071,2122,125,2338120,7.85,12.06,上 海,863,2143,223,145453,10.82,20.91,韓 國,851,876,137,6806,14.99,12.67,深 圳,730,515,116,76447,21.52,24.76,台 灣,712,585,72,63612,12.31,11.97,新加坡,630,468,20,21532,5.7,10.44,泰 國,480,160,8,57411,5.79,11.3,台灣股市特徵為規模小、週轉率高、風險（波動性）高，屬於淺碟型的市場，與國際重要股票集中市場間的比較，可以發現台灣股市具有如下特性：,上市公司家數,:,在亞洲四小龍中僅高於新加坡。,市場總值：遠低於紐約、東京及倫敦世界三大股市，在亞洲四小龍則僅高於新加坡。,成交值,:,在亞洲四小龍中，僅領先新加坡。,成交量：世界三大股市中僅高於東京，在亞洲四小龍中排名第二，僅次於香港。,週轉率：接近合理週轉率狀況,本益比：高於倫敦、新加坡、泰國。,9,台灣股市特性,93 97,年,8,月,台灣加權股價指數,&,成長率,(,波動率,),(%),資料來源：行政院金管會（,【,證券市場股價指數變動概況表,】),觀察近,5,年台灣加權股,價指數,，,94-95,年成長,幅度約,19.48%,，,95,年,突破,7000,點，,96-97,年,受次貸及政治因素等,影響成長率跌幅,11.58%,，,97,年,8,月來到,7,046,點,，受國際原油價格及次,級房貸餘波等因素造成,台股呈振盪走勢。,9,月以後受國際金融影,響，台股爆跌至,5100,點。,10,台灣股市特性,資料來源：台灣證券交易所（,【,投資人類別交易比重統計表,】,月報,),台灣股市集中交易市場投資人類別比重,9397,年,8,月,(,單位,%),一國股市如法人或機構投資者所佔的比例愈高，則該國市場愈不容易暴起暴落，市場穩定性,亦愈高。台灣股市集中交易市場仍以,自然人（散戶）,所佔比例最大，取得市場資訊相對不容,易且緩慢，故極容易受市場不確定消息而造成,追高殺低不理性,的投資行為發生，再加上兩岸,特殊不穩定的政經環境，導致台灣股市相當容易出現,非經濟因素,方面的干擾，呈現暴起暴落,不穩定的特性。,11,台灣股市特性,9397,年,8,月,境外外國機構投資人,(FINI),+,境外華僑及外國自然人,(FIDI),持有股票市值占總市值,(,集中,+,店頭,),比例,（單位：）,資料來源：行政院金管會（,【,外資投入我國股市概況表,】),12,台灣股市特性,93 97,年,8,月台灣股票市場,實動戶數,&,實動人數,資料來源：台灣證券交易所（,【,證券市場統計概要,】,月報,),13,資料來源：台灣期貨交易所（,【,期貨市場統計資料,】),台灣股市特性,93 97,年,8,月台灣期貨市場,實動戶數,14,證券業的經營現況,(,一,),就證券公司形態分析,依證券公司的形態分析，已上市的證券公司有,5,家，已上櫃的證券公司有,6,家，已公開發行的證券公司有,61,家，尚未公開發行的證券公司有,24,家，所佔比例分別為,5%,、,6%,、,64%,及,25%,。,證券商總家數,:,總公司,132,家 分公司,1013,家,(,資料來源：行政院金管會,),15,(,二,),就證券公司是否為金控子公司分析,證券業的經營現況,依證券公司是否為金控子公司分析，屬金控子公司的證券公司有,15,家，屬泛金控子公司的證券公司有,2,家，非屬金控子公司的證券公司有,79,家，所佔比例分別為,16%,、,2%,及,82%,。,16,(,三,),就證券公司股本規模分析,依證券公司的股本分析，股本,210,億元的證券公司有,43,家，股本,10100,億元的證券公司有,28,家，股本,100,億元以上的證券公司有,13,家、外商證券公司台灣分公司有,12,家，所佔比例分別為,44%,、,29%,、,14%,及,13%,。,證券業的經營現況,小結,:,綜上可知，台灣證券商已朝向大者恆大之趨勢，在競爭激烈的環境中，中小型證券商的生存空間更加艱辛，中小型證券商未來不論是加入金控，或是申請上市,(,櫃,),與資本市場接軌，都是時勢所趨。,17,證券商加入金控後經營型態的改變,(1),規模變大,風控,管理,(2),研究及支援系統,需因應經營及運作之複雜性,需具更強及更高價值之效能,(3),商品供給,商品,:,設計、定價、銷售佣金、銷售目標,通路,:,盤點、秩序、績效分配、商情回報,新商品之創新挑戰及推廣,上述各項之效益產生仍端賴組織內商品決策判斷與議價能力。,18,公司治理與發行交易市場管理原則,證券發行市場管理原則,內 部 控 制,公 司 治 理,19,台灣證券交易所對於市場發展與健全市場的策略,一、現況與挑戰,:,質的挑戰、量的競爭,1.,台灣近年,IPO,家數增長亟待努力，,2003,年以來逐年減少，,2007,年略有回升。,2.,籌資無國界，台灣無法自外於國際潮流，外國證券交易所積極競爭，吸引,我國企業赴外籌資，海外上市為風潮。,3.,投資無國界，國人海外投資風潮不減。,4.,交易所發展全球趨勢,:,傳統交易所轉變為跨國籌資交易平台。,5.ETF,成為投資人新寵，交易所之利基商品,IPO(Initial Public Offerings),ETF(Exchange-Traded Fund),上市家數,712,家,(,資料來源：行政院金管會,),上櫃家數,545,家,(,資料來源：證券櫃檯買賣中心,),興櫃家數,244,家,(,資料來源：證券櫃檯買賣中心,),20,二、我國證券市場優勢利基,1.,總體經濟穩定成長、資本市場穩定發展。,2.,台灣資本市場高科技產業比重高，具有投資價值。,3.,近年來外資積極參與台灣證券市場，國際化程度高。,4.,台股殖利率稱冠亞洲鄰近市場。,5.,東南亞上市台商整體表現不如預期。,台灣證券交易所對於市場發展與健全市場的策略,21,三、健全市場策略與目標,1.,推動證券期貨市場整合，提升臺灣資本市場競爭力。,2.,推動海外企業來台掛牌。,3.,提供多元化產品及服務以擴充營收來源。,台灣證券交易所對於市場發展與健全市場的策略,22,已開放之金融政策,-,基金型態的外國機構投資人免出具不含陸資聲明。,開放台港指數型基金,(ETF),相互掛牌。,開放香港交易所掛牌企業來台第二上市,(,櫃,),暨發行,TDR,。,放寬境外、海外、私募基金投資陸、港股限制，投資陸股上限放寬為,10%,，港澳,H,股與紅籌股限制完全,取消。,開放赴大陸投資證券期貨業。,金管會表示，允許陸資以私募基金方式進軍台灣股市，依現行規定，陸資持有單一上市櫃公司股權逾,10%,時，必須做大股東申報，,50,天內企圖買進單一公司股權逾,20%,時，也要做公開收購,;,外資買金融股,持股逾,5%,時，應申請大股東適性審查。,海外發行權證，開放准許證券商母公司為海外子公司提供保證，或提供財產為子公司設定擔保，以協,助國內券赴海外發行認購權證。,通過,“,大陸投資金額上限鬆綁及審查便捷化方案,”,，企業赴中國投資上限，從現行投資淨值或合併淨,值的,40%,，一律放寬為,60%,。,兩岸金融政策,ETF(Exchange-Traded Fund)TDR(Taiwan Depositary Receipt),23,兩岸金融政策,即將開放之金融政策,-,2008/6/26,為使券商能直接登陸，已建議由海基會與大陸海協會先行協商，並由金管會針對金融備忘錄,(MOU),技術面，與中國證監會先行溝通。,2008/6/26,一個月內將修正台灣地區與大陸地區證券及期貨業務往來許可辦法，及證券商管理規則，取消券商持有大陸券商股份總額不得逾,25%,規定，並將調整券商投資大陸證券期貨投資總額，由原本不得超過國內券商淨值的,10%,，提高至,20%,。,2008/7/7,配合經濟部放寬企業投資大陸上限,40%,，將一併開放以下三措施，最遲在,8,月底前,:,1.,放寬企業在國內、外籌資用於大陸限制,2.,准許大陸台商來台第一上市,3.,放寬複委託管制,2008/7/9,不動產證券化相關法案已送立法院，立法後陸資即可透過投資證券化商品的方式參與。,2008/7/10,兩岸簽訂金融備忘錄,(MOU),在平等互惠下，進一步開放大陸,QDII,或基金業者投資台股。,2008/7/17,2008,年底前修改大陸地區人民來台投資許可辦法，讓陸資持股超過,20%,的外國企業可在台上市。,2008/7/17,政府擬開放大陸,QDII(,合格境內投資者,),資金投資台股。,金管會提出日期,MOU(Memorandum of Understanding),QDII(Qualified Domestic Institutional Investors),24,金融監理一元化，可以為監督效率提供助益。,大幅開放金融商品的發行與銷售，除了可以滿足投資 人的多元投資需求外，更可以為證券商創造新的收入來源，健全證券商的經營成果，並降低證券商業務過度集中的經營問題。,完全開放平盤下得以融券的限制及現券得以當沖交易等，使市場發展在多空均衡之下更為健全也更為活絡。,放寬研究報告中資訊判斷與揭露的範圍，讓投資人能取得更詳實有效的研究報告。,在交易制度上，如果儘快研究辦理,T,日交割或保證金交付交易、違約交割違約人資料連結聯徵中心影響違約人的信用評等,等作為，我們願意相信台股市場會很快而有效率的與國際接軌，成為世界主要的交易與投資市場之一。,結語-,綜合評估,大部分的投資人以正面評價交易制度的改變，而股價指數與市場的發展更給予交易制度,的實質鼓勵和掌聲。若從投資人的需求與證券商的事實發展需要來談，歸納出下列幾點,見解以提供參考：,25,結語-,綜合評估,完整的,金融服務機構,證券經紀商,信託,金錢信託,有價證券信託,綜合證券商、期貨、,投顧、期經、財富管理,綜合證券商、期貨,IB,可轉投資,投資顧問公司,期貨公司,期經公司,綜合證券商,承銷商,經紀商,自營商,26,最大的問題,:,主管機關及相關週邊單位，在業務開放後，對於新種業務所衍生的交易模型中隱藏多樣的交易或作業風險，防範與檢查的經驗不足，反而限縮了業務開放價值與範疇。,人力斷層,:,培訓、制度,平台建置,:,訊息供給、交易決策、交易流程、售後服務,金融商品,:,簡單或複雜的型態 投資、投機或避險的服務,投資人投資習性與信心,滿 足,面臨問題,結語-,綜合評估,27,謝 謝 指 教,28,