均衡利率的决定.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,1,第三节 均衡利率的决定,分析,IS,时，假定,r,已知。果真如此？,NO,！,r,取决于,一、货币的需求和货币的供给共同决定利率,利率决定投资，并进而影响国民收入，然而，利率本身又是怎样决定的呢？,（一）古典学派的观点,投资与储蓄都只与利率相关，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数（即利率越高，人们越愿意储蓄，从而储蓄越多，,),当投资与储蓄相等时，利率就得以决定。,一、货币的需求和货币的供给共同决定利率,（二）凯恩斯的观点,他认为，储蓄不仅决定于利率，更重要的是受收入水平的影响；收入是消费和储蓄的源泉，只有收入增加了，消费和储蓄才会增加；收入不增加，即使利率提高，储蓄也无从增加。如若不知道收入水平高低，就无法建立储蓄与利率的函数关系，而如果不能确定储蓄函数，也就不能确定利率，从而也不能确定投资水平和国民收入水平。凯恩斯提出，如果利率不是由投资和储蓄的对比关系决定，而是由别的因素决定，则投资和收入的决定问题就有可能得以解决。他认为，利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的。货币的实际供给量（用,m,表示）一般由国家加以控制，是一个外生变量，因此，决定利率的主要是货币的需求。,二、货币需求函数和货币需求曲线,（一）货币的需求,1,、含义,（,1,）一般含义：,是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。,（,2,）,特指（,L,）,流动偏好（,Liquidity Preference,）。人们出于交易动机、预防动机和投机动机，把不能生息的、流动性最强的货币保存在手边。,（为什么需要货币？）,二、货币需求函数和货币需求曲线,（二）持有货币的机会成本,西方学者认为，人们在一定时期所拥有的财富的数量总是有限的，他们都必须决定自己以何种形式来拥有财富。人们如果以货币形式拥有财富的比例越大，则他们以其他资产形式拥有财富的量就越少，拥有其他资产形式（如证券、实物资本等）预计能带来较高的收益，会使他们减少对货币的需要。因此，不管人们持有货币的动机多么强烈，都得仔细权衡以货币形式保存财富所花的成本。,对于一个想借款的人来说，,利息就是他为获得一定量货币所必须支付的价格，而对一个货币持有者来说，利息则表示他持有货币的机会成本，即持有货币就得不到的利息收入。,第三节 均衡利率的决定,（三）货币需求动机,1,、货币的交易需求（,交易动机）,：指个人和企业为了进行正常的交易活动而对货币的需要。,产生的原因是收入和支出在时间上不同步性。,交易需求量取决于,（,1,）收入与支出的时间间隔：间隔越长，对货币的交易需求越大。（,2,）收入的大小。,2,、货币的预防（谨慎,),需求（,谨慎动机或称预防性动机）,：为了预防意外支出和收入延迟而对货币产生的需求。,产生的原因是未来收入和支出的不确定性。,对货币的预防需求量主要,取决于（,1,）未来收入与支出的不确定程度；（,2,）收入的大小。,总结：,L,1,=,交易需求预防需求,=L,1,（,Y,）,=,kY,K,货币需求对收入变动的敏感度。,3,、货币的投机需求,（投机动机）,关于货币的精彩描述,“金子！黄黄的，发光的，宝贵的金子！,只这一点点儿，就可以使黑的变成白的，丑的变成美的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老人变成少年，懦夫变成勇士。吓！你们这些天神呀，为什么要给我这东西呢？嘿！这东西会把你们的祭祀和仆人从你们的身旁拉走；把健汉头颅底下的枕垫抽去；这黄色的奴隶可以使异教联盟，同宗分裂；它可以使受诅咒的人得福，使害着灰白色的癫痫的人为众人所敬爱；它可以使窃贼得到高爵显位，和元老们分庭抗礼；,”,3,、货币投机需求,（,1,）含义：为了抓住购买债券的有利时机而在手边持有一部分货币。,（,2,）分析前提：人们一时不用的财富以两种形式存在,货币、债券。,（,3,）是因为人们想利用利率水平或有价证券价格水平的变化进行投机。预计债券价格将下跌（即利率上升）而需要把货币保留在手中的情况，就是对货币的投机性需求。有价证券价格的未来不确定性是对货币投机需求的必要前提，这一需求与利率成反方向变化。,（,4,）分析过程：利率高,债券价格低,买进债券、,抛出货币,L,。反之亦然。,（,5,）结论：投机需求是利率的函数。,L,2,=L,2,(r),hr,h,货币需求对利率的敏感度,（,6,）极端情况：,A,、现行利率过高,预期利率只能下降,预期债券价格只能上升,用所有货币去买债券,L,2,=0,B,、现行利率过低,预期利率只能上升,预期债券价格只能下跌,抛出所有债券而持有货币,L,2,=,，此时出现“凯恩斯陷阱”,二、货币需求函数和货币需求曲线,（四）流动偏好陷阱,1,、对利率的预期是人们调节货币和债券配置比例的重要依据。利率越高，货币需求量越小。当利率极高时，这一需求量等于零，因为人们认为这时利率不大可能再上升，或者说有价证券价格不大可能再下降，因而将所持有的货币全部换成有价证券。,2,、“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”：是指在利率极低时，人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，人们不管有多少货币都愿意持有手中。,3,、流动偏好。是凯恩斯提出的概念，是指人们持有货币的偏好。人们之所以产生对货币的偏好，是由于货币是流动性或者说灵活性最大的资产，货币随时可作交易之用，随时可应付不测之需，随时可作投机用，因而人们对货币的偏好就称做流动偏好。货币需求关于利率的系数也称做流动性偏好的利率系数。,4,、当利率极低时，人们手中无论增加多少货币，都不会再去购买有价证券，都要留在手中，因而流动性偏好趋向于无限大；这时候即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降，货币政策完全失效,（五）货币需求函数,货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。,1,、表达式,2,、货币需求曲线,为了满足交易需求和预防需求的货币需求是与利率无关的；而为了满足投机需求的货币需求则与利率有关，,用曲线表示为,：,（五）货币需求函数,1,、图中垂线,L1,表示为满足交易动机和谨慎动机的货币需求曲线，它和利率无关，因而垂直于横轴。,L2,线表示 满足投机动机的货币需求曲线，它起初向右下方倾斜，表示货币的投机需求量随利率下降而增加，最后为水平状，表示“流动偏好陷阱”。图中的,L,线则是包括,L1,和,L2,在内的全部货币需求曲线，其纵轴表示利率，横轴表示货币需求量，由于具有不变购买力的实际货币一般用,m,表示，因此横轴也可用,m,表示。,2,、,L,曲线表示在一定收入水平上货币需求量和利率的关系,。利率上升时，货币需求量减少，利率下降时，货币需求量增加。,3,、货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线向右上和左下移动来表示的。,4,、而货币需求量与利率的反向变动关系则是通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜来表示的。,货币需求曲线,第三节 均衡利率的决定,二、货币的供给,三、均衡利率的决定：,（一）含义：垂直的货币供给曲线和货币需求曲线相交的点决定了利率的均衡水平，它表示，只有当货币供给等于货币需求时，货币市场才达到均衡状态。,当利率高于均衡利率时，说明货币供给超过货币需求，这时人们感到手中持有的货币太多，就会把多余的货币买进有价证券。于是，证券价格要上升，亦即利率要下降。这种情况也一直要持续到货币供求相等时为止。只有当货币供求相等时，利率才不再变动。反之亦然。,二、货币的供给,（一）货币供给是一个存量概念：货币供给有狭义的货币供给和广义的货币供给之分。,1,）狭义货币，,M1,：硬币、纸币和银行活期存款。,2,）广义货币供给，,M2,：,M1+,定期存款。,3,）更为广义的货币，,M3,：,M2+,个人和企业持有的政府债券等流动资产,+,货币近似物。,（二）货币供给。是一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。宏观经济学中的货币供给主要指,M1,。,（三）货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。供给曲线垂直于横坐标轴。,（四）货币供给分为名义供给与实际供给。,第三节 均衡利率的决定,（二）均衡利率的变动,1,、,M,变动,（,1,）,MM,曲线右移,利率,：货币投放,（,2,）,MM,曲线左移,利率,：货币回笼,2,、收入变动,收入变动，,L,的水平段不变，其他段移动，导致利率变动,（,1,）收入,L1L,曲线右移,利率,（,2,）收入,L1L,曲线左移,利率,3,、投机需求变动,L2,变动，,L,的垂直段不变，其他段移动，导致利率变动,（,1,）,L2L,曲线右移,利率,（,2,）,L2L,曲线左移,利率,货币需求曲线的变动,货币供给曲线的变动,