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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,财务报表分析,贵州茅台,VS,四川水井坊,贵州茅台,VS,四川水井坊,公司简介,偿债能力比率分析,获利能力比率分析,营运能力比率分析,市况测定比率分析,贵州茅台,于1999年11月20日,由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司）作为主发起人,并联合中国贵州茅台酒厂（集团）技术开发公司（现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立。主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司,按67.658%的比例折为16,800万股国有法人股,其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资,按相同折股比例共折为1,700万股。公司总股本18500万股。,本公司于2001年7月31日在上交所以上网定价方式成功地发行了人民币普通股7150万股(国有股存量发行650万股),公司总股本增至25000万股。,贵州茅台,四川水井坊,公司是由四川成都全兴集团有限公司（中外合资的投资性企业）控股39.71%并在上海证劵交易所挂牌的上市公司，股票简称,“,水井坊,”,，股票代码,“,600779,”,，为沪深指数和上证180指数样本公司。,公司主营酒类产品的生产和销售、兼营房地产开发，并长期致力于我国白酒悠久历史酿造文化的传承发掘，坚持,“,古典与现代、技术与艺术、传统与时尚相结合,”,的科学发展观，通过多年发展，形成了以水井坊品牌系列为支撑的生产经营体系，产品覆盖了高端系列。水井坊酒以优异的品质、精美的包装和独特的文化营销理念，在社会各界不断博得好评和青睐，改变了国内高档白酒的竞争格局。2009年，公司完成营业收入16.73亿元，实现净利润3.21亿元。,企业的偿债能力分析,一、短期偿债能力,二、长期偿债能力,反映企业短期偿债能力的,主要,包括,流动比率、速动比率,1,、流动比率：,贵州茅台：,项目,期末余额,期初余额,流动资产合计,12,476,060,734.08,8,539,071,229.17,流动负债合计,1,186,679,590.09,901,927,887.30,流动比率,10.51,流动比率,=,流动资产,/,流动负债,=10.51,。,根据企业自信登记评估标准，流动比率应,1.5.,最佳值应为,2,。明该企业流动性较强,可能短期偿债能力较强。,四川水井坊,：,项目,2010,年,2009,年,流动资产合计,1,771,894,617.33,1,952,638,658.04,流动负债合计,503,535,956.36,1,133,109,941.58,流动比率,3.5189038537,流动比率,=,流动资产,/,流动负债,=3.5,。,说明该企业流动性较强,可能短期偿债能力较强,流动比率,：凡营业周期较短的企业（如电力业、娱乐业及旅馆服务业），这些行业基本上没有存货，应收账款也不多，流动比率也较低。反之（买卖业、制造业）保持在,2,上较好。在流动资产中，如果预付项目所占比重较大，因其变现能力差，即使流动比率较高，只能说明其偿债能力不良,.,贵州的预付账款为,1,495,347,630.37,，四川水井坊,90,754,090.73,，明显贵州茅台的占比较高所以贵州茅台的偿债能力略次于四川水井坊。,2,、速动比率,贵州茅台：,项目,2010,年,2009,年,存货,5,416,316,892.21,4,093,136,203.72,流动资产合计,12,476,060,734.08,8,539,071,229.17,流动负债合计,1,186,679,590.09,901,927,887.30,速动比率,5.9492,4.9294,项目,2010,年,2009,年,存货,1,105,261,622.10,906,090,907.04,流动资产合计,1,771,894,617.33,1,952,638,658.04,流动负债合计,503,535,956.36,1,133,109,941.58,速动比率,1.3239,0.9236,速动比率,=,速动资产,/,流动负债,该比率越大，表明企业对债务的偿债能力越强；但如果该比率过高，则说明企业引用有过多的货币资产，而可能失去一些有利的投资和获利机会。从一般经验认为，该指标为,1,时，说明企业有偿债能力；低于,1,说明企业偿债能力不强，表明企业必须变卖部分存货才能偿还短期负债；该指标越低，企业偿债能力越差。由上表得贵州茅台的速动比率远远大于,1,，说明贵州茅台的短期偿债能力很强，但同时说明企业引用过多的货币资金，可能失去一些有利的投资和获利能力。而四川古井贡的速动比率较为合理，虽然,2009,年偏低，但,2010,年偿债能力有了较强的提高。,二、长期偿债能力,长期偿债能力主要包括资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数,在这里仅从资产负债率、产权比率两方面来说明,1,、,资产负债率,贵州茅台：,项目,2010,年,2009,年,资产总计,17,682,789,340.04,12,605,560,216.81,负债合计,1,196,679,590.09,911,927,887.30,资产负债率,6.767%,7.234%,四川水井坊：,项目,2010,年,2009,年,资产总计,2,141,937,658.09,2,794,172,979.54,负债合计,679,562,836.36,1,289,852,181.58,资产负债率,31.727%,46.162%,该比率对于债权人来说，越低越好。资产负债率越低，上市公司的长期偿债能力越强。但就所有者而言通常希望该指标适当，这样，有利于筹集资金扩大公司规模，有利于利用财务杠杆增加所有者的获利能力，但指标过高又会影响公司的融资能力。由上表的贵州茅台的资产负债率远远低于四川古井贡的资产负债率，所以，对于贵州茅台的债权人而言是很有力的；但对于所有者而言则是不利的，这样不利于企业筹集资金扩大公司规模，影响其获利能力。而四川水井坊的资产负债率较为合理，偿债能力较强。,2.,产权比率,项目,2010,年,2009,年,负债总计,1196679590.09,911,927,887.30,所有者权益合计,16486109749.95,11693632329.51,产权比率,7.26,贵州茅台：,四川水井坊：,项目,2010,年,2009,年,负债总计,679,562,836.36,1,289,852,181.58,所有者权益合计,1,462,374,821.73,1,504,320,797.96,产权比率,46.469812408,贵州茅台产权比率,=,负债,/,所有者权益,=7.26%,四川水井坊产权比率,=,负债,/,所有者权益,=46.46%,产权比率反映所有者权益对占全人权益的保障程度，是企业财务结构稳健与否的重要标志。指标要求要,100%,，这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。但过低的产权比率也说明企业不能充分发挥负债的财务杠杆效应，会影响到企业的获利能力。,由计算结果可知，两者都达到的标准，企业资本结构较为稳定，长期偿债能力强。然而虽然贵州茅台的产权比率低于四川水井坊，但是由于比率过低，所以其财务杠杆效率低，影响获利能力。,总结,贵州茅台的偿债能力明显不如四川水井坊。贵州茅台流动比率偏高，而资产负债率偏低，预示该企业流动资产管理水平低下，利用率较低。高流动比率可降低风险，但投资回报率也低。,四川水井坊,贵州茅台,营业利润,20.77%,61.56%,成本费用利润率,23.42%,31.55%,净资产收益率,8.79%,20.98%,总资产收益率,14.45%,38.95%,企业的获利能力比率分析,在营业利润率方面上，贵州茅台酒公司大于50%，并且将近是四川水井坊公司的三倍，可以知道,贵州茅台酒公司的,销售收入的,获利水平,远,高于四川水井坊公司,，并且销售情况好。四川水井坊公司与贵州茅台酒公司有很大的差距，则应该加强其销售力度，做到提升销售收入的同时能够相对地减少其营业成本。,在成本费用利润率方面上，,贵州茅台酒公司高于四川水井坊公司，,所以相对四川水井坊公司来说，贵州茅台酒公司为取得收益而付出的代价更小，公司的获利能力更强，从,而,也可以看出贵州茅台酒公司对成本费用的控制能力更强，公司的经营管理水平会更高。四川水井坊公司也应该提高对成本费用的控制能力。,在净资产收益率方面上，,贵州茅台酒,公司是四川水井坊公司的2.39倍，可以知道其,盈利能力好于四川水井坊,公司，四川水井坊公司与,贵州茅台酒,公司有一定的差距，其净资产收益率偏低，公司的资本增值能力较弱。四川水井坊公司应该考虑如何更好地运用投资者投入的资本，实现最大化的获得利益。,在,总资产收益率,方面上，,贵州茅台酒,公司是,四川水井坊,公司的2.70倍,，,说明贵州茅台酒公司的资产运用效率更好，同时也意味着该公司的资产盈利能力更强。而四川水井坊公司与此有一定的差距，应该加强其经营管理，提升其运用全部资产的获利能力。,企业的营运能力分析,总资产周转率,应收账款周转率,流动资产周转率,营业周期,存货周转率,贵州茅台,VS,四川水井坊,应收账款周转率,根据报表，贵州茅台股份有限公司应收账款的回收速度慢，营运资金积压在应收账款上，影响资金的正常周转。水井坊股份有限公司应收账款的回收速度越快，资产流动性大，短期偿债能力强，不易发生坏账损失。,存货周转率 根据报表，贵州茅台股份有限公司存货周转速度慢，存货积压。,而四川水井坊存货占用资金较贵州茅台少，积压风险小。企业流动资产的变现能力好。,流动资产周转率,贵州茅台股份有限公司周转速度慢，为维持正常经营，企业必须不断投入更多的资源，以满足流动资产周转需要，导致资金使用效率低，也降低了企业盈利能力。四川水井坊股份有限公司的盈利能力较强。,总资产周转率,贵州茅台股份有限公司利用资产效率低，取得的销售收入少，最终影响企业的获利能力。公司应采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。,四川水井坊股份有限公司利用其资产进行经营的效率比贵州茅台要好。,营业周期,贵州茅台股份有限公司营业周期较长，说明资金周转速度慢，不利于经营。,四川水井坊股份有限公司营业周期与贵州茅台的比较短，说明资金周转速度快，有利于公司经营。,较高,较快,较强,要好,较短,四川水井坊,贵州茅台,市盈率,市况比率分析,每股股利,每股收益,每股股利,每股股利是反映股份公司每一普通股获得股利多少的一个指标，指标值越大表明,获利能力,越强。影响每股股利多少的因素主要是企业股利发放政策与利润分配政策的影响。如果企业为扩大再生产、增强企业后劲而多留利，每股股利就少，反之则多。,每股股利与,每股收益,一样，由于分母是总股本，所以也会有因为股本规模扩大导致的,摊薄,效应。对于投资者而言，不论,公司股本,是否扩大，都希望每股股利保持稳定，尤其对于收益型,股票,，每股股利的变动是投资者选股的重要考量。,反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标是股利发放率，即每股股利分配额与当期的每股收益之比。借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发放政策.,每股股利和每股收益之间的关系分析,每股股利反映的是,上市公司,每一普通股获取股利的大小。每股股利越大，则公司股本获利能力就越强；每股股利越小，则公司股本获利能力就越弱。但须注意，上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司获利能力大小影响以外，还取决于公司的股利发放政策。如果公司为了增强公司发展的后劲而增加公司的公积金，则当前的每股股利必然会减少；反之，则当前的每股股利会增加。,每股收益是公司每一普通股所能获得的税后,净利润,，但上市公司实现的净利润往往不会全部用于分派股利。每股股利通常低于每股收益，其中一部分作为留存利润用于公司自我积累和发展。但有些年份，每股股利也有可能高于每股收益。比如在有些年份，公司经营状况不佳，税后利润不足支付股利，或经营亏损无利润可分。按照规定，为保持投资者对公司及其股票的信心，公司仍可按不超过,股票面值,的一定比例，用历年积存的盈余公积金支付股利，或在弥补亏损以后支付。这时每股收益为负值，但每股股利却为正值。,1,2,3,2010,年 每股收益,=,（税后利润,-,优先股股利）,/,流通在外普通股的加权股数,.,5050226243.98/943800000=5.35,同时，,2009,年的每股收益,=4.56 2010,年比,2009,年同期增长,17.13%,贵州茅台,归属于上市公司股东的扣除非常性损益净利润,/,发行在外的普通股的加权股数,小结,每股股益主要反映的是公司的收益，从上述的数字中可以看出贵重茅台的每股收益远大于四川水井坊的。这也从侧面说在过去的两年中，贵州茅台的公司收益大于四川水井坊。而且贵州茅台还处在增长的态势，四川水井坊有下降的势头。,净利润,5051194218.26,，年初未分配利润,10561552279.69,提取盈余公积,591,088,042.07,职工福利费,92,945,381.37,贵州茅台,股利总额,=,净利润,+,年初未分配利润,-,提取法定盈余公积,-,任意盈余公积,-,提取职工福利,每股股利,=,股利总额,/,流通在外普通股的加权股数,14928713060/943800000=15.818,净利润,230915985,，年初未分配利润,331590951.84,提取盈余公积,23091598.5,职工福利费,2753391.81,四川水井坊,股利总额,=,净利润,+,年初未分配利润,-,提取法定盈余公积,-,任意盈余公积,-,提取职工福利,每股股利,=,股利总额,/,流通在外普通股的加权股数,(230915985+331590951.84-23091598.5-2753391.81)/488545698=1.098,小结,每股股利反映的是股东的收益，茅台是四川水井坊的将近,15,倍，这说明贵州茅台和四川水井坊的股东都有盈利，但贵州茅台的盈利简直可以说是暴利。这对于股民来说是件好事。,市盈率,=,普通股每股市价,/,每股收益,183.92/5.35=34.3776,贵州茅台,市盈率,=,普通股每股市价,/,每股收益,3/0.48=6.25,四川水井坊,小结,企业的市盈率代表着企业的骨股票的投资价值，从以上的数据可知，贵州茅台比起四川水井坊来说，市盈率更大，前者是后者的将近,6,倍。贵州茅台的投资价值远大于四川水井坊的。,Thankyou!,