《个人理财规划》.pptx

<p>Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,by Dr.Chen Renbao,PFP01Equity&amp;Bond-,1,个人理财规划,I,Personal Financial Planning,陈仁宝 博士,Copyright,August,招商银行,1/46,序言,这门课是美国注册金融策划师,(Certified Financial Planner),课程中金融策划基本原理部分。,它介绍了对个人或者家庭在进行金融策划过程中包括到基础知识和技能，详细阐述金融策划工具选择与使用，进行金融策划详细步骤，成为注册金融策划师各方面要求等等。,本讲座将结合中国国情和学员讨论，怎样在中国国情情况下来帮助客户进行个人理财规划。,2/46,陈 仁 宝 博 士 简 介,当前职业,新加坡国立大学商学院财务与会计系副教授,新加坡国立大学商学院汉字亚太高层企业主管硕士,(EMBA),课程主任；,若干上市企业顾问，曾为新加坡国立大学教育基金投资顾问；,为中国及新加坡一些企业提供财务培训及咨询,;,教育程度,经济学学士,:1985,，安徽大学,人口学硕士,:1989,，美国宾夕法尼亚大学,保险学博士,:1993,，美国宾夕法尼亚大学 沃顿商学院,人口学博士,:1993,，美国宾夕法尼亚大学,博 士 后,:1994,，美国宾夕法尼亚大学,3/46,教学课程,企业财务、财务管理、风险管理及保险，以及国大商学院管理培训课程,研究领域,财务学、保险学与人口学,通讯地址,Department of Finance&amp;Accounting,National University of Singapore,1 Business Link;BIZ 1#02-18,Singapore 117592,Tel:[phone](,办,);94517903(,手机,),Fax:[phone];,bizchenrnus.edu.sg,4/46,主要参考资料,Jerry Rosenbloom and V.Hallman,.,Personal Financial Planning,(8th Edition),詹姆斯,C,范霍恩、小约翰,M,瓦霍维奇,(11th Edition),。,Rejda,Geroge E.,Principles of Risk Management and Insurance,(9th edition,).,Eugene F.Brighan,1997.,Fundamentals of Financial Management,(8th Edition),N.Y.:The Dryden Press.,罗容恒、徐守德、郑义译，,1995.(,第七版,),台北市,:,华泰书局。,5/46,提要,第一部分：个人理财介绍,第二部分：权益投资,第三部分：债券投资,第四部分：人寿及健康保险,第五部分：中国个人理财市场困境,6/46,第一部分：个人理财介绍,A,、定义,个人财务规划,(Personal financial planning),，又叫个人理财。它是指为了到达个人总财务目标而进行财务总体规划。其中关键部分是依据其全部财务目标来制订个人全部财务活动总体计划。,7/46,B,、个人理财主要性,1,、不一样个人与家庭面临不一样财务需求,2,、未来不可预见收入与花费,3,、与过去相比，人们显得愈加富裕,4,、越来越多投资工具,5,、越来越复杂税收体系,6,、越来越多有经验个人理财教授使得个人理财变为现实,8/46,新闻：财经,-08-12,亿万富翁广东最多,(,广州讯,),依据广东省工商局数据，广东省注册资本在亿元以上个体私营企业为,469,户，这也意味着广东省内亿万富翁快要,500,户，比去年增加,17.8,。,信息时报,报道，年上六个月，广东省个体私营经济发展势头强劲。注册资本,1,亿元以上企业户数排名依次为：上海,623,户、广东,469,户、江苏,396,户、浙江,368,户、山东,207,户。,与其它经济较发达沪、苏、浙、鲁四省市相比较，五地个体工商户户数排名依次为：广东,237.35,万户、江苏,17.76,万户、浙江,176.94,万户、山东,172.65,万户、上海,28.09,万户。,私营企业户数排名依次为：上海,55.33,万户、江苏,54.72,万户、广东,51.01,万户、浙江,38.58,万户、山东,34.39,万户；注册资本,(,金,),排名依次为：江苏,8312.25,亿元、上海,7733.50,亿元、广东,7649.65,亿元、浙江,6147.86,亿元、山东,4757.36,亿元。,9/46,私人“银行”：顶级富豪“私人财富后花园”,起源：钱经时间：,-3-9,作为贵宾理财领域“超白金服务”，它尊容服务为金融界“马首是瞻”，更被众多世代富豪家族比作“私人财富后花园”，你不得不引颈“内窥”。在花旗银行芝加哥分行一间私密典雅办公室里，一个年仅,23,岁千万富豪正在倾听两个金融理财精英投资提议，一个是花旗银行个人理财部经理王志成，另外一个是所罗门弟兄企业私人银行经理，仅仅,5,分钟，年轻富豪即决定将自己资产，按照私人银行经理提议，设置一个私人基金，由所罗门弟兄企业三个投资经验超出,80,年资深基金经理挑选,30,支股票，进行全球范围内证券投资，年轻富豪能够随时随地依据自己喜好进行买卖，这就是私人银行服务最为常见一幕场景。私人银行到底是什么？它是怎样进行财富管理呢？它和国内贵宾理财服务到底有什么联络区分呢？怎样加入他们呢？带着这些疑问，本刊探访如同财富“神秘园”私人银行领域，逐步揭开它神秘面纱。,私人银行为何方神圣,私人银行，是银行等金融机构众多业务中最为高端理财业务，是为那些财富金字塔顶端富豪专门服务。私人银行最早源于欧洲十字军东征，因为欧洲贵族们必须带兵出征，所以就会把自己财产托管给其它贵族，因而渐渐衍生出私人银行业务。通常只有国际级银行集团或金融集团，才提供此项业务。私人银行业务范围，从规划投资、合理避税、遗产管理、教育信托，到提供企业等实体并购案提议及标，甚至还会代表客户到拍卖场竞标古董等。私人银行开户金额最底限通常是,100,万美元以上，通常每一笔交易金额都在以几十万美元为单位。在瑞士银行，客户最少要有,100,万美元银行可接收资产才能在这里开户。在花旗银行，需要,100,万美元，才能在私人银行部开户；美国最大私人银行摩根大通开户金额为,500,万美元，汇丰银行私人银行部是,100,万美元；在摩根士丹利私人银行部门，最低净资产限制是,2500,万美元，客户还必须拥有,1000,万美元流动资产，开户最低限额为,500,万美元。“我刚才说,23,岁年轻富豪，每年他光拿股票分红就有,80,万美元，他爷爷是联邦快递企业三个创始人之一，他本人在读书，没有时间管理财产，当初准备投资一些高回报金融领域”，曾经是花旗银行芝加哥分行个人理财业绩最好王志成，试图让这个年轻富豪将他资产都投向花旗，“当初已经是第三次见面了，银行贵宾理财或花旗金卡服务，他毫不动心”，作为王志成而言，这是一个挑战，依据客户年纪、职业、资产、目标和风险偏好制订客户沟通策略无济于事，客户依旧保持缄默。,10/46,这时他意识到银行服务和产品根本不能满足客户，这相当于向超级富豪推销夏利车，而他们要买是飞驰，所以以后找了所罗门弟兄企业私人银行部，资金起点是,300,万美元，只有私人银行理财服务才能满足客户需求，结果所罗门弟兄企业朋友只用了,5,分钟沟通和提议，就让客户买单了。“私人银行客户经理如同富豪们职业大管家，假如客户出去旅行，他甚至应该为客户订票，私人银行家逐步介入客户生活，无外乎是让客户对他信任，这么才能靠近这个客户，给他提理财投资提议，他才能采纳”，王志成说“提供额外增值服务只是伎俩”。通常客户经理们为赢得客户信任和青睐，提供服务和产品几乎涵盖了生活各个方面。除了帮助客户投资股票、债券、对冲基金和外汇等等各类金融产品，他们还会帮助客户购车、买房，打理他们税务，甚至有为客户遛遛狗服务，到客户年老时候，还要为他们事业继承以及子孙后代财产问题殚精竭虑，出谋划策，很多百万富豪甚至拥有多达十几位私人银行家为其理财投资。私人银行通常都会为客户提供“到府服务”，不需要客户到私人银行办公地点或通常意义上“贵宾理财室”。“普通而言，私人银行理财顾问或客户人员都会到客户家里或办公室里为他们服务。他们都很忙，假如对方是亿万富翁，私人银行是一个团体来服务于一个客户”，富豪们不愿意抛头露面去处理这些事情。象比尔盖茨这类人，外出活动会随时有他私人银行顾问、律师和会计等跟随，其中私人银行顾问最为主要。假如是双方约定到某处见面，普通都会选择比较私密、典雅和平静而低调场所，有直达电梯等。假如客户与私人银行不在同一个国家，只要客户有意愿申请服务，跨国私人银行甚至会派专员飞来客户处，替客人填写资料，完成开户手续，这么就如同客人亲自飞往海外开户。,11/46,度身订制理财产品,在温馨咖啡厅里，“神秘园”音乐在流淌，王志成端起咖啡，边品尝边向记者娓娓道来，因为有着多年为高端人群理财经验，所以对于银行贵宾理财和私人银行服务区分联络颇有感悟，也更为务实深刻。私人银行只服务于超级富豪。“通常意义上银行机构私人银行服务对象或贵宾理财，大多数是一些中产阶级以上人，如花旗银行个人金融定位就是在中高层，并不是超级富豪，普通在,10,万美元以上，,100,万美元以下，而一些第三方私人银行对象多是属于社会上真正超级富豪等”，“,UBS,是真正私人银行，也是世界上最大私人银行机构，而花旗银行中国国内定位也在中高端客户，而且多以沿海城市为主”。“对于顶级富豪而言，普通银行贵宾级证券、基金、保险和银行理财服务，根本不能满足他们投资理财需求，那什么样理财服务能满足呢？答案只有一个，全球化私人银行服务”。王志成说，“富豪普通都会有以下几类专业服务人员，财会师、律师、理财顾问和保险顾问等，律师普通都会是进行遗产管理，都主要是从降低税收方面考虑，并利用信托这些金融工具。如福特企业,CEO,经过私人银行规划一年仅有,7%,年税率，而美国普通人税率都在,20%30%,左右”。据瑞士私人银行,UBS,亚太区前,CEO Bernie Weber,介绍，“高层次富裕人士考虑是自己人寿保险，还有就是希望让自己财产保值”。富豪因为资产规模庞大，很多都是经过经营企业进行财富增值，在整个生命周期里不可防止要包括企业及私人股权改变、投资收益、儿女教育、财产继承和资产分配等种种问题，私人银行不但需要规划客户本身这一生财富，而且要考虑到身后财产配置。详细而言，富豪假如想移民或儿女有出国留学打算，就需要把部分财产转移到国外，而且希望增加财务私密性；尽可能节约资产在收益、利息和遗产方面相关税收支出；富豪财产继承和接班人计划怎样顺利进行，降低纠纷；碰到企业增资扩股或资本交易，又不想经历时间消耗、手续复杂、审批艰难磨难，并能够躲避法律上限制；希望躲避国际单一市场投资等风险，这时就需要将资产进行全球化分配，并能够降低投资与融资交易成本，这些都不是贵宾理财所能办到，只有跨国私人银行才能一一满足。为客户量身订制理财产品，是私人银行强项。对于很多银行贵宾客户，通常银行是依据一群客户来设计符合需要金融产品，而私人银行则是依据客户个人需求，“设计符合他需要产品，普通都是为他单独定制独特产品，其它人没有这项产品”，因为这些客户个人资产规模庞大，个性化服务程度要比贵宾理财要更深入。为客户设计产品也比较复杂，不是普通贵宾理财服务所能做到。,12/46,C,、个人理财目标,1,、保障个人风险,(Personal Risks of),早死,(Premature death),：,人寿保险,残疾,(Disability losses),：,健康保险,医疗费用,(Medical care expenses),：,健康保险,长久慢性疾病治疗费用,(Long-term care expenses):,长久医疗保险,失业,(Unemployment),：,失业保险,财产与责任损失,(Property and liability losses),：,财产保险,13/46,2,、资本累积,(Capital Accumulation for),紧急准备金需求,(Emergency fund purposes),家庭需求,(Family purposes),普通投资组合需求,：,投资知识,3,、提供个人退休收入,：,退休规划及产品分析,4,、降低税务负担,(Reduction of the Tax Burden),生前,(During life time),：所得税、财产税等规划,死亡时,(At death),：遗产税规划,需求分析,14/46,新闻：财经,-09-30,台湾首富身后要缴多少遗产税？,陈镇台,(,台北通讯员,),台湾首富、霖园集团创办人蔡万霖旗下霖园集团所属企业有多家上市企业，所以创办人逝世，马上引发市场关注。,不过蔡万霖于,1990,年退休后就逐步将集团营运决议及发展重担交由次子蔡宏图，并由蔡宏图接掌集团关键国泰金控董事长，三子蔡震宇则任国泰金控副董事长，帮助国泰金建构保险、银行双主轴发展架构，集团内各事业体经营可说是相当稳健，所以昨天台股交易后，国泰金控股价表现一切正常。,蔡万霖从寿险起家，并跨足银行、产险、房地产、医疗、信息科技等领域，生前财产高达,46,亿美元（,77,亿,7400,万新元），身后到底要缴纳多少遗产税，这二天成为台湾媒体关注焦点。,依据台湾遗产税法要求，财产超出新台币,1,亿元（,500,万新元），遗产税率最高可达,50%,，台湾有钱人若没有避税规划，一旦过世财产大半要缴入国库，像,年,12,月,7,日骤然逝世前英业达副董事长温世仁，因为事发突然，英年早逝，根本没作规划，所以要缴交高达新台币,40,亿遗产税。,15/46,约仅需缴,1,亿多,不过，蔡万霖卧病在床已,6,年，且集团内理财教授有上百人，应该不会发生类似情形。台湾国税局官员表示，蔡万霖长久卧病，且蔡氏家族过去曾有透过赠与进行节税动作，显示已经有节税规划，预料蔡万霖身后缴纳遗产税，并不如外界想象那么多。,据会计师评定，蔡万霖身价虽高，但这些年来透过正当管道已将财产顺利移转达,90%,以上，名下财产仅约新台币,3,亿元，预估蔡万霖身后缴纳遗产税，大约仅需缴交,1,亿多元而已。,依据福布斯杂志今年,2,月公布台湾富豪排名，排名第一为蔡万霖，以身价,46,亿美元排名全球,500,大富豪第,94,名，台塑集团王永庆与鸿海集团董事长郭台铭同列为,176,名、中信集团辜濂松,198,名、富邦集团蔡万才（蔡万霖之弟）,231,名、奇美集团许文龙,342,名、广达集团林百里,437,名、长荣集团张荣发则名列,472,名，蔡万霖病逝后，未来台湾首富将被郭台铭与王永庆两人取代。,蔡万霖在,1983,年成立霖园集团时，当初集团主要企业国泰人寿、国泰建设、三井工程总资产不过新台币,160,多亿元，但经过,25,年经营后，现在霖园集团旗下国泰金控（含国泰人寿、国泰世华银行、国泰世纪产险等）与国泰建设、三井工程总资产，加起来有新台币,2,万,6000,亿元。换算一下，他所率领企业王国，在过去,25,年期间，平均一天增加新台币,2,亿,8000,万元资产。,蔡万霖,27,日过世，灵堂,28,日连夜布设完成，昨天早上,8,点按时开放供各界吊唁。与国泰金控董事长蔡宏图有同学之谊台湾总统陈水扁，早晨,8,点,40,分即到场吊祭，政商各界重量级人物也纷纷到场向遗族致意。,16/46,D,、个人理财步骤,1,、搜集准备个人理财资料：这些资料包含：,个人或者家庭投资种类及数目；,现有人寿、长久医疗保险、医疗保险、财产与责任保险；,公积金,(,退休,),及其它现有员工福利计划；,税收方面，包含所得税、遗产、及其它税收；,遗嘱、信托、及其它遗产规划文件；,其它相关文件及资料。,2,、确定目标,(,见上,),；,3,、分析当前情况及考虑其替换方法；,4,、制订及执行计划；,5,、定时评定及作对应修正。,17/46,E,、国外个人理财发展现实状况：,世界主要银行财富管理比较,世界主要银行财富管理在,年得到了很强增加；,年，投资资产,(Invested Asset,IA),，增加非常快，这是基于良好市场环境。世界主要银行,IA,增加超出,20%,；,净新货币,(Net New Money,，,NNM),增加快速，主要来自欧洲和亚洲；,银行财富管理收入相对同时增加，这是因为更高资产规模和客户们更多投资活动；,18/46,不过,，世界主要银行毛利润率降低到,98,个基点，主要瑞士银行增加到,97,个基点。一些银行毛利率降低可能归咎于,NNM,增加，使得基数扩大。瑞士主要银行毛利率增加是因为销售利润率高产品所至；,成本在控制之中，大多数银行平均成本与投资资产,(Cost-on-Invested-Assets,CoIA),百分比稍微得到了改进。几乎全部银行成本与收入百分比,(cost-Income ratio),得到了改进；,在,年美元相对于瑞士法郎升值了,16%,。所以，以美元记价银行,(Citi,JMC,HSBC,ML MS),比以瑞士法郎记价银行表现好；,财富市场整合继续。最主要代表是,J.Baer,收购了,UBS,私人银行分企业、,GAM,和,EFG,，它主要经过收购来扩大它规模。,19/46,投资资产,Invested Assets,净新货币,NNM,世界主要银行,(10,亿瑞士法郎，,US$1=1.2335CHF),增加率,(10,亿瑞士法郎,),ABN Amro,204,178,15%,正,N/A,Citi,297,254,17%,N/A,N/A,CSWM,693,568,22%,42.8,31.4,HSBC,266,202,32%,30.8,14.8,J.Baer,122,61,100%,-1.5,-0.8,SocGen,93,75,24%,9.8,7.6,UBS WM,982,778,26%,68.2,42.3,Sarasin,64,54,19%,1.2,5.3,Vontobel,23,19,21%,0.4,0.2,BNP Paribas,526,409,29%,53,18,Deutsche,1,097,1,048,5%,39,-56,Goldman Sachs,700,512,37%,83,59,JP Morgan Chase,1,512,1,252,21%,正,N/A,Merrill Lynch,1,938,1,538,26%,61,27,Morgan Stanley,812,681,19%,N/A,N/A,平均,622,509,27%,35,14,CHF1=RMB6.4647,20/46,世界主要银行,资产酬劳率 Return on IA(基点),成本收入比率,CI Ratio,ABN Amro,100,99,0.73,0.73,Citi,83,98,0.69,0.81,CSWM,113,120,0.62,0.61,HSBC,125,116,0.62,0.66,J.Baer,64,74,0.93,0.75,SocGen,100,99,0.70,0.72,UBS WM,102,103,0.54,0.56,Sarasin,86,89,0.71,0.74,Vontobel,97,92,0.66,0.73,BNP Paribas,60,58,0.70,0.70,Deutsche,56,50,0.84,0.88,Goldman Sachs,97,93,0.65,0.63,JP Morgan Chase,50,45,0.68,0.75,Merrill Lynch,76,75,0.8,0.81,Morgan Stanley,82,79,0.88,0.95,平均,86,86,0.72,0.74,21/46,世界主要银行,投资资产成本,Cost on IA(,基点,),投资资产利润率,Profit on IA(,基点,),ABN Amro,72,73,27,27,Citi,57,79,24,19,CSWM,70,74,42,47,HSBC,77,76,48,40,J.Baer,59,56,5,18,SocGen,70,71,30,26,UBS WM,55,58,47,46,Sarasin,61,68,25,21,Vontobel,63,64,32,25,BNP Paribas,42,41,Deutsche,47,44,Goldman Sachs,62,59,JP Morgan Chase,34,34,Merrill Lynch,61,61,Morgan Stanley,73,75,平均,60,62,31,30,22/46,第二部分：权益投资,(Equity Investment),目标,了解普通股投资特征,明确普通股投资各种决议原因和投资策略,了解衡量普通股价值和选择普通股方法,能够解释优先股、期权、期货性质,了解房地产投资特征和方法,了解外汇市场和相关投资产品,23/46,A.,股票种类,B.,企业股息政策,C.期权,与期货,(,省略,),D.,房地产,E.,收藏品,F.,外汇投资,第二部分：权益投资大 纲,24/46,A.,股票,什么是普通股,公众上市企业发行权益、或权益债券。其特征为,:,a.,投票权,股票持有些人拥有投票权,投票数与持有股票数成百分比,b.,股息,股票持有些人有权分享股息,所得股息与持有股票数量成百分比,现金或股票股息,个人所得税及影响,股息收益率,=,股息,/,股票市价,25/46,c.,资本利得,股 票 价 格 变 化 带 给 投 资 者 收 益,资 本 利 得 收 益 率,资 本 利 得 收 益 率,=,新 加 坡 对 资 本 利 得 不 收 税,d,.,求偿权次序,:,次于贷款、债券和尤其股,e,.,有限责任,f,.,优先选择权,:,给予现有股东以某一价格购置股票权力。,26/46,2,.,优 先 股,是普通股与债券混合体,比普通股有优先求偿权，通常有固定,(,极少变动,),股息，,股息收入固定,无表决权和优先购置权,求偿权优于普通股不过次于债券,有些优先股能够转换成普通股,优先股评价,与永久性债券相同,27/46,新闻：财经,-07-28,华侨银行将配售,1,亿,5000,万元优先股,华侨银行将配售总值,1,亿,5000,万元优先股，所筹得资金将用来加强银行资本基础，以方便日后扩展业务，并改进银行管理资本效益。即将配售优先股，与该银行较早前派发给股东优先股，同属该银行,G,级优先股。新优先股每股定价,1.00027,元，共,1,亿,5000,万股，配售代理是华侨证券，以及德意志银行；它们只负责配售，不负责包销。华侨银行,6,月底派发每股,0.4975,元尤其现金股息，不过让股东选择，是否要按每,2,股普通股对,1,股优先股百分比，把股息转换成华侨银行优先股。假如全部股东都把尤其股息转换成优先股，银行将发行多达,6,亿,5250,万股优先股，不过股东所转换优先股只有,2,亿零,930,万股，另外申请有,3650,万股，所以该次计划总共发行了,2,亿,4580,万股优先股。,华侨银行集团投资银行服务主管李立华曾经表示，为了让所发行优先股有合理流动性，银行将确保发行数量不会少于,2,亿,5000,万股，假如股东选择领取优先股没有到达,2,亿,5000,万股至,3,亿股，银行将考虑经过私下配售方式来到达这个目标。至星期六发出通告止，华侨银行发出和缴足股本是,12,亿,9390,万元，包含,12,亿,9140,万股每股面值,1,元普通股、,500,万股每股面值,0.01,元,E,级优先股，以及,2,亿,4580,万股每股面值,0.01,元,G,级优先股。,即将发行新优先股，占银行发出及缴足股本,0.12,。,28/46,3.,股 票 评 价,目标是确定拥有这种股票现金流量并将其进行适当贴现而得出价值,(,现值,),折现率,(r),：必要回报率：一样项目标期望回报,在这里，我们利用市场回报率,(CAPM,SML):,例,1,：假设股票,A:,从,t,=1,到 期望股息,=,D,t,；,股票价格,=?,29/46,股息政策主要性,：一个股票价格仅仅取决于它未来直接或者间接股息现值。,0,1,D,2,2,D,3,3,r,D,0,D,1,P,2,P,3,P,1,P,0,.,30/46,1).,优 先 股,(Preferred stock),股息收入固定,优先股评价,与永久性债券相同,例,2:,每股优先股每年支付,$10,；,r=10%,优先股价格,=$100,。,31/46,2).,零 增 长 股 票,(Zero growth stock),零增加股票股息支付维持不变，所以其股票评价与优先股类似。,价 格,3).,正 常 或 固 定 增 长 股,股 票 股 息 按 照 一 定 比 例 增 长,例,3:,股票,A,每年年底付股息,在第,1,年低股息为,$3.00,。其股息每年增加率为,5%,。计算其当前价格。,32/46,0,1,2,3,r=10%,D,0,P,0,=.,D,0,(1+g),r-g,D,1,r-g,这是无限,几何,级数，意味着,:,33/46,注 意：,r,g,；,(1),假如,r,g,同时,(2)g,是固定增加情况下才能用上面公式。,34/46,4.,市 场 线 运 用,(SML),将股票必要回报率与预期回报率比较来决定股票是被高估还是低估。,例,5:,无风险回报率为,8,，市场回报率为,12,。股票,A,beta,值为,2.0,。当前股息是,2.8571,预 计每年固定增加率为,5,。假如股票当前售 价是,$30,其价格是高估了还是低估了？,35/46,采取,SML,:,股票,A,必要酬劳率：,r,A,=8+2(12-8)=16%,；,D,0,=2.8571,；,D,1,=2.8571*1.05=3.00,。,因为，期望得到酬劳率小于要求酬劳率。所以，我们不会买这个股票，这个股票当前价格被高估。,期望回报率,r,A,为：,36/46,方法,2,：假设我们能得到,16%,必要酬劳率；股息情况会实现，那么它合理当前价格应该是多少？,所以，该股票当前价格被高估。,37/46,5.普通股,估值其它惯用方法,每股收益（,EPS,）,企业年度收益通惯用每股收益（,EPS,）来衡量、汇报。基本上，,EPS,衡量是分摊到每股利润，,EPS,很方便地衡量了投资者可能取得收益。,EPS=,净利润,/,已发行股票总额,投资者和分析师在分析普通股时对每股收益都很看重，尤其是每股收益走势。分析能够得出，股票当期以及未来股利都依赖于收益，股票价值最终也与企业每股收益增加（下降）保持一致。,一家企业每股收益能够很好地反应其财务健康情况，许多投资者都关心这个指标变动。总来说，鉴于高,EPS,反应很好股价表现和股利，投资者偏好,EPS,高股票。,38/46,市盈率（,P/E ratio,）,P/E,率每股市价,/EPS,市盈率是传统、惯用一个衡量股票价值方法，它反应了用股票盈利能力与股票价格之间关系。这是反应投资者信息以及预期一个指标。,两个涵义：,表示企业发展潜力：越高越好；市盈率高通常只在企业收益预计会以更高速度增加时候才被认为是合理。,也表示投资者还本期，越低越好,分析一支股票过去市盈率值可能有利于给投资者评定相对于过去该股票当前价值。当然，投资者做最终决议时，还必须考虑其它原因。他们还必须从现在经济情况、股市情况以及对经济情况、股市情况预期角度出发，评定某支股票市盈率。市盈率会随市场波动而波动。当市场疲软时市盈率较低，反之则较高。,39/46,11/11/,市盈率,新加坡17.7,香港,17,吉隆坡,16.2,道指,18.6,标普,19,31/12/,开发长城,IBM S&amp;P500,股票价格27.9521.5692.71,每股盈利0.206 0.365 4.69,市盈率,135.68 59.08,19.78 25.83,40/46,深科技,(000021),当前价,:,-07-14 价格 8.05,一年,最高最低：,9.44-5.67,市盈率：,20.43,41/46,沪市,A,股,05/5/17,市盈率前十名,深市,A,股,05/5/17,市盈率前十名,股票代码,最新价,(,元,),市盈率,(,倍,),股票代码,最新价,(,元,),市盈率,(,倍,),ST,幸 福,1.52,1900,深物业,4.54,5675,成都建投,4.23,1762.5,远东股份,2.68,3350,上海梅林,8.01,1430.36,华意压缩,2.53,3162.5,恒生电子,9.3,1291.67,深大通,5.63,2815,科大创新,5.53,1256.82,华联股份,3.51,1755,桂冠电力,9.46,1075,万家乐,2.53,1581.25,黄海股份,2.99,1067.86,领先科技,5.13,1425,仪征化纤,2.66,950,四环生物,1.7,1062.5,轮胎橡胶,5.12,853.33,创智科技,5.78,963.33,宝光股份,3.44,781.82,浪潮信息,6.13,957.81,42/46,沪市,A,股,05/5/17,市盈率前十名,深市,A,股,05/5/17,市盈率前十名,股票代码,最新价,(,元,),市盈率,(,倍,),股票代码,最新价,(,元,),市盈率,(,倍,),济南钢铁,5.85,3.75,中集集团,12.84,3.54,酒钢宏兴,4.87,3.99,金牛能源,7.64,4.33,齐鲁石化,6.26,4.23,扬子石化,9.71,4.33,凌钢股份,5.03,4.29,太钢不锈,4.04,4.59,ST,福 日,3.69,4.35,鞍钢新轧,3.83,4.69,武钢股份,3.45,4.36,韶钢松山,5.06,5.03,钢联股份,3.84,4.57,新兴铸管,6.21,5.19,马钢股份,3.01,4.62,新 钢 钒,4.85,5.23,雅 戈 尔,3.88,4.67,华菱管线,3.94,5.39,宝钢股份,4.85,4.85,唐钢股份,4.22,5.86,43/46,“,ST”,、“,PT”,股介绍,年,3,月,27,日,14:09,中新网北京,3,月,27,日消息：“,ST”,是尤其处理英文“,special treatment”,缩写。依据深沪证券交易所股票上市规则,上市企业情况异常期间尤其处理,要求，当上市企业出现财务情况或其它情况异常，造成投资者对该企业前景难以判定，可能损害投资者权益情形，交易所将对其股票交易实施尤其处理。,“财务情况异常”是指下面两种情况：最近两个会计年度审计结果显示净利润均为负值；最近一个会计年度审计结果显示其股东权益低于注册资本。简单说，如企业连续两年亏损或每股净资产低于股票面值，就要给予尤其处理。“其它情况异常”是指自然灾害、重大事故等造成企业生产经营活动基本中止，企业包括可能赔偿金额超出本企业净资产诉讼等情况，在股票上市规则中也有详细要求。,“尤其处理”内容包含：企业股票日涨跌幅限制为,5%,中期汇报必须经审计，股票行情显示有尤其提醒。依据股票上市规则要求，财务情况异常尤其处理普通不少于,12,个月。,44/46,假如受到尤其处理企业下一年度财务报表审计结果表明财务情况已恢复正常，则能够向交易所申请取消尤其处理。假如一家企业因连续两年亏损被给予尤其处理后，第三年依然亏损，交易所将暂停其股票交易，并向证监会提交暂停上市提议。其它情况异常尤其处理取消视实际情况而定，普通应企业提出申请。,“,PT”为Particular Transfer,缩写，即,尤其转让,，为维护证券市场交易秩序，保护投资者正当权益，深沪证券交易所依据,企业法,、,证券法,和,交易所股票上市规则,相关要求，制订相关规则，当上市企业出现最近三年连续亏损，由交易所决定暂停其股票上市。,45/46,每股净资产（账面价值）,每股净资产，通常称为每股账面价值，试图衡量一家企业每股普通股所支配资产。将资产负债表中企业资产总额减去负债总额和优先股股东权益，再除以平均普通股股数，就得到每股净资产。,在多数情况下，与资产盈利能力相比，每股净资产主要性要小得多。增加型企业普通股市值通常是每股账面价值好几倍。另首先，对于处于停滞或衰落行业企业，市值可能比账面价值还要低。总来说，每股净资产不是一个十分有用衡量一家企业普通股是否值得投资工具。不过投资者确实会使用一个称为,市净率,（,股价,/,每股账面价值,）工具，衡量一支股票,/,一个产业,/,整个市场相对于以往当期价格水平。,每股清算价值,这个比率是由一家企业资产市场或清算价值，而非资产负债表上价值（基本上来自历史数据）决定。所以每股清算价值是当企业被拍卖，偿还负债，将剩下资产分配给股东时每股能够实现价值。它不是企业连续经营时价值，而是一个清算价值。,46/46,</p>