第二章 项目的选择-XIN.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第二章 项目选择与论证,项目选择,第一节 项目选择的要素,第二节 项目选择中的非数学模型,第三节 评分模型,第四节 层次分析法,第五节 利润,/,盈利能力模型,第六节 财务数据的不确定性分析,第七节 选择项目评估模型,第二章 项目选择,1.,学习目的和要求：,掌握项目选择方法。理解项目选择的非数学模型，掌握项目选择的利润,/,盈利能力模型、项目选择的评分模型，以及项目选择的层次分析模型，了解各自的优缺点。,2.,重点和难点,：项目选择的利润,/,盈利能力模型。,第一节 项目选择的要素,1.,项目识别,2.,项目选择,一、,项目的识别,为什么要识别项目,?,谁识别项目？,项目的发起人,企业高管或项目经理,为什么要识别项目？,判别项目是否在公司的战略发展方向上？,判别项目的重要性？社会影响,/,经济效益,?,判别公司对项目成功的意愿,项目成功的可能性,(,二,),战略规划,战略规划,（,Strategy Planning,）,通过对组通过对组织内 部的优势与劣势、组织外部环境的机会织内 部的优势与劣势、组织外部环境的机会和威 胁进行分析，预测未来的发展趋势，展望新的产品与服务需求，从而确定组织长远的发展规划。,分析方法,SWOT,分析方法,内部分析：优势,(Strengths),、劣势,(Weaknesses),外部分析：机会,(Opportunities,）、威胁,(Threats),(,三,),项目在哪儿？,（四）战略规划与项目选择,二、项目选择的基础,项目选择的基础,项目建议书,项目建议书,(Project Proposals),一整套项目 评估 的文 件。它是项目评估、选择的项目评估的文件基础。,内部项目建议书,由个人向公司高层 人员提 交的项目建议，简单。外部项目建议书,必须符合,RFP(Request for Proposal),或,RFQ(Request for Quota),规定的要求，复杂。,从不同视角看,RFP,客户角度,：在项目需求建议书必须说明清楚,What I need,我要什么,?,招标书,承约商或项目团队角度,：,How to do it,我该如何做？,投标书,项目需求建议书的主要内容应包括：,（,1,）项目提出的必要性和依据,;,（,2,）产品方案，拟建规模和建设地点的初步设想；（,3,）资源情况、建设条件、协作关系和设备技术引进国别、厂商的初步分析；,（,4,）投资估算、资金筹措及还贷方案设想；（,5,）项目的进度安排；（,6,）经济效果和社会效益的初步估计，包括初步的财务评价和国民经济评价；,（,7,）环境影响的初步评价，包括治理,“,三废,”,措施、生态环境影响的分析；,（,8,）结论；（,9,）附件。,编制中的问题与 规范的模板,编制项目建议书会面临如下问题：,应该竞投哪个项目？,应该如何对项目建议书的编制工作进行组织和配备人员？,投标建议书的编制工作应该花费多少？,投标价格应定位为多少？投标策略是什么？,三、项目选择方法,可供选择的项目多、组织拥有的资源有限,要选择项目,按照一定的逻辑程序选择项目非常重要,PS Models,是很好的工具：,非数学模型,(Nonnumeric Models),数学模型,(Numeric Models),第二节 项目选择中的非数学模型,1.Sacred Cow-,圣牛模型,2.Organization Necessity-,组织需求模型,2.Comparative Benefit Model-,比较利益,(1),非数学模型一,:The Sacred Cow,圣牛模型,何谓圣牛（,Sacred Cow,）,项目是,“,神圣,”,的,是老板的意愿,亦或迎合行业更高层的指示,(2),非数学模型二,:,组织需求模型,组织需求（,Organization Necessity,）：,Operating Necessity,确保组织内系统运行正常,Competitive Necessity,确保组织的竞争优势,Product Line Extension,确保产品,/,服务线的完整,此类有三个重要标准此,:,需求,强烈的需求,资金,资金支持,意愿,成功的愿望,通常组织有以下几方面的需要：,1.,经营需要：,生产线或设备的检修项目、大修项目。,2.,确保组织的竞争优势：,企业的并购项目,3.,确保产品或服务线的完整,非数学模型三,:,比较利益模型,比较利益模型（,Comparative Benefit Model,）：,公司有很多被选项目，但缺乏准确的方式，但缺乏准确的方式来定义和衡量,“,收益,”,，可以用比较利益的概念来选择项目，及通过排序的方法,Q-,排序最直接,比较利益模型的,Q-,排序方法,1.,为每位参与评估者准备一副卡片，每张卡片上有项目名称和项目内容,2.,让每位参与者把卡片分为两堆，一堆代表优势项目，一堆代表劣势项目（两堆数量不必相等）,3.,让每位参与者从每一堆中选取一些放成一堆，代表中等优势项目,4.,让每位参与者从优势卡片选取一些放成一堆，代表最优势项目，,从劣势卡片选取一些放成一堆，代表最劣势项目,5.,最后，让每位参与者考虑自己的选择，权衡每一张卡片摆放的位置，直到满意为止。,非数学模型历史悠久，简单易用，但却被人们以不科学为由而摒弃，这种随意的轻视是不可取的。因为这些模型都是以公司目标为导向的，它们直接反映了组织的主要利益，具有一定的说服力,。,Numeric Models,数学模型,1.,评分模型,(Scoring Models)2.,层次分析模型,(Analytic Hierarchy Process-AHP),3.,利润,/,盈利能力模型,(Profit/Profitability),数学模型一,:,评分模型,评分模型（,ScoringModels,）,:,是一种基于多标准进行项目选择的系统方法。,非加权,0-1,因素模型,非加权,0-1,因素模型,(Unweighted 0-1 Factor Model),每一个评价因素均同等重要，符合为,1,，不符合为,0,，合格项达到规定数量的项目即被选中。,Model,：,S=(x),缺点：,标准（指标体系）难确定,每项标准重要程度相同,不能反映某一具体项目满足不同标准的程度,非加权评分模型,非加权评分模型,每一个评价因素均同等重要，并按照满足程度打分，总分达到规定值的项目即被选。,Model:S=(s),缺点：,标准（指标体系）难确定每项标准重要程度相同,加权因素评分模型,加权评分模型,(Weighted Factor Scoring,）,每一个评价因素按照权重来衡量重要程度，并按照满足程度打分，总分达到规定值的项目即被选中。,Model:S=(sw),缺点：,标准（指标体系）难确定,每项标准的权重较难确定,为选择室友建立一个加权评分模型：,1.,爱整洁、,2.,有责任感、,3.,安静、,4.,独立性、,5.,待人友好。,数学模型二,:,层次分析模型,层次分析方法,（层次分析方法（,Analytic Hierarchy Process-AHP,）,:,是美国著名的运筹学家,T.L.Saaty,等人于,20,世纪,70,年代提出的一种简便,灵活 而又实用的多准则决策方法,.,主要用于确定综合评价的决策问题。,AHP,的应用领域,:,遍及经济计划和管理、能源政策和分配政策和行为科学、军事指挥、运输、农业、教育、人才、医疗、环境等领域,.,AHP,的基本步骤,1.,确定总目标，建立层次结构模型,2.,构造成对比较阵（判断矩阵,)3.,计算权向量并做一致性检验计算,4.,计算组合权向量并做组合一致性检验,数学模型三：利润,/,盈利能力模型,利润,/,盈利能力模型是数学模型中重要的一类模型。当项目的现金流可以被清晰估计时，财务指标是进行项目选择需要考虑的重要因素。利润,/,盈利模型主要从以下几个指标来进行分析：,1.,净现值分析,2.,投资收益率分析,3.,投资回收期分析,4.,内部收益率分析,1.,净现值分析,一、概念,财务净现值（,FNPV,）是反映投资方案在计算期内,盈利能力,的,动态评价,指标。财务净现值是指用一个预定的,基准收益率,（或设定的折现率）,ic,分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。财务净现值计算公式为,:,二、判别准则,财务净现值是评价项目,盈利能力,的,绝对指标,。当,FNPV0,时，说明该方案除了满足,基准收益率,要求的盈利之外，还能得到超额收益，换句话说方案现金流入的现值和大于现金流出的现值和，该方案有收益，故该方案财务上可行；当,FNPV=0,时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好抵偿方案现金流出的现值，该方案财务上还是可行的；当,FNPV0,时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案收益的现值不能抵偿支出的现值，该方案财务上不可行。,三、基准收益率的概念,基准收益率也称,基准折现率,，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案,最低标准的收益水平,。,是投资资金应当获得的,最低盈利利率水平,。,四、基准收益率的测定,（一）财务基准收益率的测定规定,1,政府投资项目,根据政府的政策导向进行确定；,2,企业投资项目,综合测定；,3,境外投资项目,应首先考虑国家风险因素。,4,投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率应考虑因素包括：,（,1,）资金成本,筹资费和资金使用费,（,2,）投资的机会成本,是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。机会成本是在方案外部形成的，不可能反映在该方案的财务上。机会成本不是实际支出。,显然，基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。,（,3,）,投资风险,加上一个适当的风险贴补率。,一般说来，从客观上看，资金密集项目的风险高于劳动密集的；资产专用性强的高于资产通用性强的；以降低生产成本为目的的低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。,（,4,）通货膨胀,是指由于货币（这里指纸币）的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。,通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，即通货膨胀率约等于物价指数变化率。,确定,基准收益率的,基础,是,资金成本,和,机会成本,，而,投资风险,和,通货膨胀,则是必须考虑的影响因素。,2.,投资收益率分析,投资收益率,是净收入除以投资额所得值。,ROI=NPV /,投资折现成本,ROI,是一个百分比,如,10%,20%,ROI,越大越好,许多组织都有自己的要求收益率,3.,投资回收期分析,投资回收期,(Payback Period):,反映项目真实清偿能力重要指标，是指通过项目净收益（包括利润和折旧）来回收总投资（包括固定资产投资和流动资金）所需的时间。,4.,内部收益率分析,IRR,本身是一种折现率，它是指项目整个计算期内各年净现值流量的累计折现值等于零时的折现率。,2.7,选择项目评估模型,各种模型都存在有点和缺点，并且有不同的适用环境，因此，不管是选择哪种模型做决策，有两点是非常重要的：,1.,是人在做决策而不是模型在做决策。模型只是辅助手段。,2.,所有模型，无论多么复杂，也只是部分地描述所要反映的现实，因此，模型只有在限定的条件下才能对决策进行优化。,1.,某常规投资方案，,FNPV,（,i1=14,）,=160,，,FNPV,（,i2=16,）,=,90,，则,FIRR,的取值范围为（）。,A,14,B,14,15,C,15,16,D,16,